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Negociación de las
Acciones
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1 © Ast urias Corporación Universitaria

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Índice

1 Productos Negociados y Requisitos para Cotizar ............................................................................ 3

1.1 ¿Qué Activos Se Negocian En las Bolsas? .............................................................................. 3
1.2 ¿Qué Requisitos Debe Cumplir Una Acción para Cotizar en Bolsa? ........................ 3
1.3 Obligaciones Generales de las Empresas Cotizadas ........................................................ 4
1.4 Suspensión de las Acciones de Cotización Oficial ............................................................. 4
2 ¿Como Se Realiza la Contratacion de Acciones? ............................................................................. 5
2.1 Intermediarios Del Mercado Bursátil........................................................................................... 5
2.2 ¿Cómo Se Pueden Negociar Acciones? ( las Órdenes de Valores) .......................... 7

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1 Productos Negociados y Requisitos para Cotizar

Hasta ahora hemos repasado el origen, organización y supervisión del mercado bursátil. A
continuación, nos centraremos en los aspectos prácticos de la negociación. Estudiaremos
los distintos productos que se negocian en bolsa (con especial atención en las acciones),
qué ha de hacer una empresa para cotizar en bolsa y cómo y a través de qué instituciones
pueden adquirir sus títulos los inversores.

1.1 ¿Qué Activos Se Negocian En las Bolsas?

En las bolsas de valores se pueden negociar cualquier tipo de activo financiero o no

En las bolsas de valores se pueden financiero (como oro, petróleo o materias primas). Al igual que en capítulos anteriores, nos
negociar cualquier tipo de activo
referiremos a los valores que se negocian en las bolsas españolas, que serán muy similares
(financiero o no):
-Títulos de renta fija: parte alícuota de
a los negociados en el resto de bolsas mundiales. Podemos agruparlos en los siguientes
un crédito. grandes grupos:
-Títulos de renta variable: acciones,
derechos de suscripción preferente y
 Títulos de renta fija: Son aquellos valores mobiliarios que representan una parte
warrants. alícuota de un crédito (técnicamente llamado empréstito) contra la entidad, empresa,
-Híbridos: Obligaciones convertibles. institución o gobierno que los emite, dando lugar al pago de unos intereses y la
-IICs (Instituciones de Inversión
recuperación del capital, llegado el momento o momentos de su vencimiento. En el
Colectiva) y Fondos de inversión
caso de la Bolsa de Madrid se negocian a través del sistema de contratación
cotizados (Exchange Traded Fund o
ETF). electrónica desarrollado por esta institución (mercado electrónico de renta fija) todos
los activos de renta fija admitidos a cotización, integrando la contratación tanto de
deuda pública anotada como del resto de emisores privados o semipúblicos.

 Títulos de renta variable: en dónde se incluyen acciones, derechos de suscripción

preferente y warrants.

 Híbridos: Obligaciones convertibles y obligaciones con warrants.

 IICs (Instituciones de Inversión Colectiva) y Fondos de inversión cotizados (Exchange

Traded Fund o ETF).

1.2 ¿Qué Requisitos Debe Cumplir Una Acción para Cotizar en Bolsa?

La admisión a negociación en las bolsas, requiere la verificación previa por parte del
Requisitos cotización: organismo supervisor (CNMV en el caso español) del cumplimiento de una serie de
-Requisito mínimo de capital capital
requisitos legales. Adicionalmente deben cumplir con las condiciones de admisión exigidas
social. 1
-Requisito mínimo de difusión.
por el Reglamento de Bolsas, que para el primer mercado son las siguientes:
-Requisito de existencia de
1. Requisito mínimo de capital: Para que sus acciones coticen en bolsa una empresa
beneficios.
-Liquidez.
debe tener una cifra de capital social igual o superior a 1.202.024,21 euros
descontando la tenencia de aquellos accionistas con paquetes iguales o superiores
al 25% del capital social. Imaginemos una empresa. con un capital de 2 millones de €.
Dos socios cuentan con el 25% (500.000€) cada uno. Esta empresa no cumpliría el
requisito pues a pesar de tener un capital social mayor a los 1.202.024,21€ el capital

1
Mercado en el que cotizan las principales empresas del país.

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en manos de accionistas que tengan menos del 25% de la empresa es de 1.000.000€

luego no cumple la segunda parte de la norma.

2. Requisito mínimo de difusión: Además han de existir al menos 100 accionistas, con
participación individual inferior al 25% del capital.

3. Requisito de existencia de beneficios en los dos últimos años o en 3 no consecutivos

en un periodo de cinco, de forma que haya sido posible repartir un dividendo de al
menos el 6% del nominal de las acciones después de impuestos y dotada la reserva
legal. En ocasiones, y siempre que la sociedad aporte un informe de su Consejo de
Administración sobre la evolución de sus beneficios en ejercicios venideros, podrán
admitirse a cotización acciones que no cumplan este requisito. Es habitual en
compañías del segundo mercado y de nueva creación (“Start Ups”).

4. Al margen de estos requisitos mínimos, se vigilará la liquidez de las compañías

cotizadas promoviendo la exclusión de cotización de aquellas que, por distintas
circunstancias, no ofrezcan una garantía de liquidez razonable para el inversor.

A partir de que las acciones de la sociedad han sido admitidas a cotización, ésta queda
sometida a las normas sobre obligatoriedad de comunicar las participaciones significativas
(cambios en el accionariado que confieran más de un 5% a un solo accionista), información
pública periódica (Cuentas anuales, informe de gestión y de auditoría, información semestral
de los estados financieros) hechos relevantes, etc.

1.3 Obligaciones Generales de las Empresas Cotizadas

Obligaciones empresas cotizadas:
Sometimiento a la legislación vigente;  Sometimiento a la legislación del mercado de valores.
Informe anual sobre el buen gobierno;
 Informe anual sobre el buen gobierno corporativo.
Página web; No uso información
privilegiada; Comunicar participaciones
 Página web de relaciones con los inversores.
por encima del 5%; Aplicar el régimen
especial de autocartera; Comunicar  Prohibición de realizar operaciones por personas con información privilegiada.
adquisición de acciones propias; Aportar
información periódica.  Comunicar participaciones significativas por encima del 5%.

 Aplicar el régimen especial de autocartera limitado al 5%.

 Comunicar las adquisiciones de acciones propias (para amortización o autocartera).

 Aportar la siguiente información periódica: Cuentas anuales, informe de gestión e

informe de auditoría, información semestral de los estados financieros, información
trimestral de avance de resultados y hechos relevantes.

1.4 Suspensión de las Acciones de Cotización Oficial

Suspensión de acciones: medida de
carácter temporal, por concurrencia de
circunstancias que puedan distorsionar
el precio del valor y perjudicar a los
inversores.
Se trata de una medida de carácter temporal que decide el supervisor de acuerdo con la
Ley. Se suspenderá la cotización de un valor, atendiendo a supuestos como la concurrencia
de circunstancias que puedan distorsionar el precio del valor y perjudicar a los inversores,
en particular a los particulares (OPAs, OPV, difusión de noticias o rumores, etc.). También
será el supervisor el que decida levantar la suspensión de la cotización cuando lo estime
oportuno.

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Exclusión: Normalmente se hace a
través de una OPA de exclusión.
Para contratar acciones se dar una
orden a un intermediario, se negocian
en bolsa y se liquida la operación.
La diferencia fundamental
Sociedad y Agencia de Valores es que,
además de actuar como broker entre
comprador y vendedor, las Sociedades
pueden tomar posiciones por cuenta
propia (Dealer).
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Exclusión:
Normalmente se hace a través de una OPA de exclusión (oferta que la sociedad realiza a
sus propios accionistas, con la finalidad de dejar de cotizar en bolsa). La exclusión de
cotización supone la pérdida de liquidez de éstas y supone muchas veces, la última
oportunidad para los accionistas de vender sus acciones en el mercado antes de que
pertenezcan a una compañía no cotizada. Por ejemplo, en el año 2006 la empresa Foodco
Pastries Spain (familias Ballvé y Permira) presentó ante CNMV una OPA de exclusión sobre
el 9,87% del capital de Telepizza que cotizaba libremente en bolsa. De esta forma los
accionistas que poseían ese 9,87% del capital podían vender sus acciones de Telepizza que
dejó de cotizar. En el caso de no acudir a la OPA de exclusión un accionista poseería
acciones de Telepizza pero no encontraría fácilmente contrapartida en el mercado si
quisiera venderlas al no cotizar, las acciones se vuelven mucho más ilíquidas. Sin embargo
existe un “squeeze out”, que es como una segunda oportunidad de vender. Estas OPAS de
exclusión son habituales en operaciones de corporate finance como fusiones y
adquisiciones.
2 ¿Como Se Realiza la Contratacion de Acciones?
El circuito básico de inversión en bolsa comprende tres etapas:
1. Dar una orden a un intermediario. Si el intermediario es miembro de alguno de los
mercados, acudirá directamente. Si no es miembro del mercado, deberá transmitir la
orden del inversor a una sociedad o agencia miembro de alguna de las bolsas.
2. Negociación en bolsa.
3. Liquidación de la operación y movimiento de los efectivos resultantes.
A continuación veremos un poco más en detalle cada una de estas etapas:
2.1 Intermediarios Del Mercado Bursátil
La negociación de valores en las bolsas se efectúa a través de los miembros de la Bolsa,
conocidos usualmente con el nombre de corredores, agentes o comisionistas, sociedades
de corretaje de valores y casas de bolsa; quienes hacen su labor a cambio de una comisión.
En España. la reforma de la Ley del Mercado de Valores trajo como consecuencia la
sustitución de los antiguos Agentes de Cambio y Bolsa por las Agencias y Sociedades de
Valores como principales intermediarios en los mercados de valores.
Las Sociedades y Agencias de Valores son sociedades anónimas con objeto social exclusivo
y limitado a las actividades enumeradas en la Ley del Mercado de Valores. En ningún caso
pueden asumir funciones de Sociedades Gestoras de Instituciones de Inversión Colectiva o
de Fondos de Pensiones ni participar en el capital de las mismas.
La diferencia fundamental entre Sociedad y Agencia de Valores es que, además de actuar
entre como intermediarios entre comprador y vendedor (BROKER), las Sociedades pueden,
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además, tomar posiciones por cuenta propia (vender y comprar para su propia cartera,
DEALER) algo que no pueden hacer las Agencias.

Por esta razón, y ya que tienen facultades más amplias, la ley les exige mayor capital social
(2 millones de euros) para su constitución que a las Agencias a las que se les exige un
capital de 300.000 euros. No obstante, el capital exigido a las Agencias varía en función de
su actividad, y será de 500.000 euros si pretenden ser miembros de mercados secundarios,
adherirse a sistemas de compensación y liquidación de valores o si incluyen en su
programa de actividad el depósito de valores.

Resumen de las funciones generales de las sociedades y agencias de valores:

Sociedades de Agencias de
Valores Valores

Recibir y transmitir órdenes por cuenta Propia y ajena Sólo ajena

Gestionar la suscripción y reembolso de

2 Propia y ajena Sólo ajena
participaciones en IIC por cuenta

Asegurar emisiones SI NO

Colocar emisiones SI SI

Ser gestora de deuda en anotaciones SI SI

Negociar valores no admitidos a cotización por

Propia y ajena Sólo ajena
cuenta

Registro contable de valores anotados en cuenta en

SI SI
mercado secundario oficial

Ser entidad adherida al SCLV3 SI SI

Otorgar crédito para Compra-Venta de valores SI NO

Gestionar carteras de terceros SI SI

Actuar como depositario de títulos SI SI

Además de existir un marco normativo que otorga distintas facultades a las agencias y
sociedades de valores, luego cada entidad cuenta con lo que se denomina “memoria de
actividades”, que es el documento que recoge lo que específicamente puede realizar una

2
Instituciones de Inversión Colectiva.
3
Sistema de Compensación y Liquidación de Valores.

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entidad en concreto que puede no ser tan amplio como las facultades generales que otorga
la legislación. Según las actividades que se lleven a cabo, se exigirán unos medios técnicos
y humanos determinados que garanticen el correcto desempeño de esas funciones y que
se recogen en la llamada “Memoria de medios”.

Además de las Sociedades y Agencias de Valores existen otros intermediarios autorizados

por la ley para desarrollar actividades propias del Mercado de Valores, entre las que
destacan los Bancos y las Cajas de Ahorros, por su especial importancia en la canalización
de los flujos financieros.

2.2 ¿Cómo Se Pueden Negociar Acciones? ( las Órdenes de Valores)

Las órdenes de valores son el vehículo a través del cual los inversores acceden a los
Las órdenes de valores son el vehículo a
mercados. La casuística de las órdenes es muy amplia, y es precisamente esta diversidad lo
través del cual los inversores acceden a
los mercados.
que las convierte en un elemento complejo de cara al inversor, a la vez que imprescindible.

Una orden o mandato no es otra cosa que un contrato por el que una parte confía el
desempeño de uno o más negocios a otra, quien lo toma a su cargo de tal manera que debe
obedecerlo, observarlo y ejecutarlo según su contenido. En el ámbito de los mercados de
valores, las órdenes deben entenderse como todos aquellos mandatos e instrucciones que,
a través de los canales habilitados por las entidades y, al amparo de las relaciones
contractuales previamente establecidas, son propuestas por los inversores para la
ejecución de una operación relacionada con valores negociables. Las entidades que
pueden ejercer de receptores e intermediarios de dichas órdenes son las que hemos
descrito en el punto anterior, es decir, sociedades y agencias de valores, bancos y cajas de
ahorro.

Si como inversores queremos comprar 20 acciones de Iberdrola acudiremos a uno de estos

intermediarios y daremos la orden para que ellos acudan al mercado en nuestro nombre.

Canales: presencialmente, telefónicamente y
por Internet.
En cuanto a los canales a través de los que se pueden cursar órdenes, existe una gran
diversidad: pueden ser cursadas de forma presencial o in situ (acudiendo a las oficinas de un
intermediario), telefónicamente y, también, por Internet. Este canal ofrece muchas veces
ventajas de accesibilidad y rapidez y en algunos casos de comisiones. No obstante, para
ofrecer este servicio, los intermediarios deben disponer de medios adecuados y capacidad
técnica suficiente para garantizar la seguridad y confidencialidad de las transacciones.

La operativa bursátil lleva aparejada la asunción y pago de unos costes de transacción y

comisiones, que son las siguientes:
Comisiones:
1. Comisión tramitación.
1. Comisión impuesta por la propia entidad de la que es cliente y a la que se ha
2.Comisión ejecución.
transmitido la orden (tramitación). Sería la comisión que nos cobraría nuestra entidad
3.Canon de Bolsa.
4.Comisión administración y custodia de si compramos acciones a través de ella.
valores.
2. Comisión correspondiente al miembro del mercado, cuando el intermediario no lo es
(coste de ejecución). En el caso de que la entidad a la que acudimos no tuviera una
agencia o sociedad de valores y bolsa, nos repercutiría la comisión que le cobra el
miembro del mercado para ejecutar la orden en el mercado.

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3. Canon de Bolsa: derivado de las sociedades rectoras de los mercados y de los

servicios de compensación y liquidación en concepto de contratación, liquidación y
corretaje.

4. Comisión de administración y custodia de valores que cobra el depositario por el

mantenimiento a nombre del cliente de las referencias de registro que acreditan su
titularidad.

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