FINANCIAMIENTO Y TASA DE DESCUENTO

Una de las variables que más influyen en el resultado de la evaluación de un proyecto es la tasa de
descuento empleada en la actualización de sus flujos de caja. 

Aun cuando todas las variables restantes se hayan proyectado adecuadamente la utilización de una tasa
de descuento inadecuada puede inducir un resultado errado en la evaluación. 

El contexto y las fuentes de financiamiento 

El preparador y evaluador de proyecto debe tener como una de sus prioridades el estudio y evaluación del
medio económico y financiero en el que se insertó el proyecto.

Mercado de capitales 

Una vez analizado el contexto el evaluador debe estudiar las opciones de financiamiento
que ofrece el mercado de capitales, tanto nacional como internacional.
Mientras más desarrollado esté el mercado de capitales, mayores van a ser las opciones
de obtención de recursos para el financiamiento del proyecto.
En el nivel del estudio de pre factibilidad será necesario hacer un análisis del mercado
de capitales, tanto nacional como internacional para detectar la viabilidad del proyecto.

Alternativas de financiamiento 

El evaluador de proyectos debe buscar la mejor alternativa de financiamiento para el

proyecto. Para que depende a eso el empresario vaya pensando en utilizar su propio
capital o no.
tomando en cuenta que cada uno de las opciones de financiamiento cuentan con
distintas tasas de intereses, plazos, riesgos, etc.

1. El costo del capital propio: Se puede expresar como el retorno mínimo de beneficios que se
pueden obtener en proyectos financiados con capital propio, con fin de mantener sin cambios el
valor del capital propio.
2. Las fuentes de financiamiento ajenas: Se caracteriza por proveer recursos "frescos", que
pueden ser: bancos comerciales, nacionales e internacionales, créditos de proveedores y otros.

El costo de la deuda

La medición del costo de la deuda ya sea que la empresa utilice bonos o prestamos, se basa en el hecho
de que estos deben reembolsarse en una fecha. La diferencia constituye el costo que debe pagar por la
deuda.
EJEMPLO

El costo del capital propio o patrimonial

Es la evaluación de un proyecto a aquella parte de la inversión que se debe financiar con

recursos propios.
En una empresa constituida, los recursos propios pueden provenir de la propia
generación de la operación de la empresa, a través de la retención de las utilidades para
re-invertirlas en un nuevo proyecto.
 Costo ponderado del capital

Es una medida financiera, la cual tiene el propósito de englobar en una sola cifra expresada en términos
porcentuales, el costo de las diferentes fuentes de financiamiento que usará una empresa para fondear
algún proyecto que se tenga en mente.

Tasa de descuento del inversionista 

Si el VAN de un proyecto es positivo, representa el excedente que quedará para el inversionista después
de haberse recuperado la inversión, los gastos financieros y la rentabilidad exigida por el inversionista.

El modelo de los precios de los activos de capital para 

determinar el costo del  patrimonio

El modelo de los precios de los activos de capital (MPAC) define el riesgo como la
variabilidad en la rentabilidad de una inversión y plantea que el inversionista puede
reducir el riesgo diversificando sus inversiones.
1. Sistemático: El cual no se puede eliminar y está circunscrito a las fluctuaciones de otras
inversiones que afectan a la economía y al mercado.
2. No sistemático: Asociado a una empresa por probables huelgas, nuevos competidores, etc.

Peligros del uso de la tasa de descuento ponderada

Usar una tasa ponderada de costo de capital basada en las betas de la empresa como un
todo puede llevar a problemas cuando se evalúan proyectos de inversión no homogéneo
o con riesgo distinto de aquella actividad de la empresa.
Cuando una empresa estudia una inversión en activos intangibles en el mercado de
capitales, debe primero evaluarse según su propia tasa de descuento.

Consideraciones para determinar un 

financiamiento optimo

El objetivo es establecer los elementos que deben tomarse en consideración al evaluar las distintas
opciones de financiación.
Básicamente deben considerarse dos aspectos que son costos y riesgos.
El costo de una determinada fuente de financiación está dado por la retribución al capital aportado.