Facultad de Ciencias Económicas

Licenciatura en Administración de Empresas

Curso: Macroeconomía Básica

Semana No. 08
Nombre de la semana: La política monetaria

Competencia:
Interpreta los principales componentes del mercado financiero estableciendo sus
relaciones en el entorno de la aplicación de la política monetaria.

Indicador:
Analiza el efecto de la política monetaria sobre la actividad económica en general.

Introducción

Durante la semana anterior se abordó el tema del mercado de dinero y sus

conceptos más importantes, incluyendo a cómo las autoridades monetarias de un
país tienen a su cargo las actividades de control del mercado financiero y de
dinero.

Ahora, en esta semana abordaremos el importante tema de la política monetaria y

cómo las autoridades de un país utilizan esta política como parte de su política
económica. Veremos cómo el objetivo básico de la política monetaria es el control
de la masa monetaria que circula en un país, y cómo la política monetaria se
utiliza para influir en la demanda agregada y en el nivel de producción de un país.

Como actividad sumativa se realizará la evaluación de un documento referido a la

política monetaria en el país.

Actividad formativa (esta actividad no tiene ponderación): evaluación de video

Como introducción, visualicen el video “Política Monetaria y sus Instrumentos”
mediante el siguiente enlace:

https://www.youtube.com/watch?v=fVkQlpXpNtg
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Contenido
CONTENIDO 1

La política monetaria

Aunque tiene muchos objetivos, busca como fin fundamental, el manejo adecuado
de la masa monetaria, es decir, el manejo del dinero que circula en la economía.
Este manejo es importante en un país, porque en general, el exceso de dinero en
circulación puede provocar que el nivel de precios se eleve en la economía.

Entre los economistas muy reconocidos que han contribuido al estudio y aplicación
de la política monetaria podemos mencionar a personajes como:

• Irving Fisher: estudió la forma en que el dinero circula en la economía,

enfatizó en que la velocidad de circulación del dinero se puede medir.
• Milton Friedman: perteneciente a la escuela neoclásica, le dio mucha
relevancia al tema del manejo de la masa monetaria y es uno de los
economistas más influyente en el avance del control monetario. Friedman
llegó a la conclusión de que la “inflación es en todo momento un fenómeno
monetario” por lo que su control es esencial.
• Johan Stuart Mill: escribió respecto al principio de la dependencia general
de los precios respecto a la cantidad de dinero en circulación.
• John Maynard Keynes: no le dio tanto énfasis a la política monetaria, su
teoría estaba más bien enfocada en el efecto de la política fiscal. Sin
embargo, enfatizó en que el manejo de la tasa de interés podría tener
efectos en el nivel de inversión y por ende, en la producción agregada.
¿Qué es la política monetaria?

La política monetaria es la actividad a través de la cual el estado controla la masa

monetaria y pone a la disposición de los agentes económicos dinero. Su propósito
fundamental es propiciar la estabilidad y el crecimiento económico.

Objetivos de la política monetaria:

• Propiciar estabilidad en el valor del dinero (prevenir la inflación)

• Propiciar el crecimiento y celeridad del crecimiento económico
• Influir en el nivel de empleo de los factores de la producción
• Mantener el equilibrio en la balanza de pagos
• Controlar los tipos de cambio
• Fortalecer la posición de las reservas internacionales
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Instrumentos de la política monetaria

• Tasa de interés:

Su control es esencial como instrumento de política monetaria.

Generalmente, el gobierno la controla por medio de una tasa de referencia
conocida como tasa líder. El control de esta por parte de las autoridades
monetarias traslada mensajes a los bancos del sistema para que se
acoplen a la tendencia de esta, así mismo, esta actividad traslada
información a otros agentes económicos para que la tomen de referencia.

El mecanismo de la tasa de interés es muy importante ya que coadyuva en

el control de la masa de dinero en circulación. Por ejemplo, si el gobierno
desea que haya menos dinero en circulación puede propiciar una tasa de
interés alta. Por el contrario, si lo que se persigue es que exista más dinero
en circulación, el gobierno podrá proponer una tasa de interés más baja.

También la tasa de interés es importante, porque su manejo tiene una

influencia importante sobre el nivel de producción agregada. En este
sentido el gobierno podrá proponer una tasa de interés baja, cuyo objetivo
podría ser que los inversionistas obtengan mayores facilidades para la
obtención de préstamos. En este caso, una tasa de interés baja podría
favorecer los niveles de inversión, producción y empleo.

La tasa de interés como instrumento de política económica y de control

monetario es un instrumento muy importante y coadyuva en el manejo
adecuado de la política económica, estableciendo también un papel
complementario entre los instrumentos de política monetaria y los de la
política fiscal. Es importante mencionar que, en una buena administración
de política económica, los gobiernos deben propiciar la aplicación conjunta
y coordinada de la política monetaria y fiscal.

Efectos de la tasa de interés como instrumento de política económica:

o Establece la tendencia de los tipos de interés en el mercado
financiero
o Tiene efectos en los precios de los activos
o Afecta a los agentes económicos (ahorrantes, inversionistas,
empresas, consumidores, etc.)
o Influye en la disponibilidad de créditos y financiamientos
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• Política de descuento:

En ciertas ocasiones, los bancos comerciales pueden acudir al banco

central para obtener recursos y aumentar su liquidez. Los bancos
comerciales pueden descontar en el banco central títulos de la deuda
pública que poseen como parte de su portafolio de inversiones. Esta
operación es una especie de crédito de corto plazo que el banco central
puede otorgar a los bancos comerciales.

• Encaje bancario:

Los bancos comerciales tienen la obligación de mantener una reserva o

coeficiente legal de reserva en el banco central. Este es un porcentaje que
se calcula sobre el total de los depósitos recibidos del público. En
Guatemala la tasa de encaje legal establecida ha oscilado los últimos años
alrededor de un 19%.

Uno de los objetivos más importantes de la tasa de encaje bancario es

fortalecer a la banca comercial, evitar el riesgo, asegurando que los bancos
mantengan la reserva de encaje como una especie de garantía ante
cualquier eventualidad.

Pero, la tasa de encaje bancario puede ser utilizado para coadyuvar en la

cantidad de dinero en circulación, por ejemplo, si la autoridad monetaria
requiriera restringir la cantidad de dinero, podría elevar la tasa de encaje.
Así mismo si el propósito fuera aumentar la cantidad de dinero en
circulación, se podría establecer una tasa de encaje menor con el propósito
de que los bancos contaran con mayores recursos para otorgar
financiamientos.

• Operaciones de mercado abierto:

Es la actividad de la banca central dirigida a la compra o venta de títulos

financieros en el mercado de dinero. Su objetivo es también influenciar la
base monetaria, como otros instrumentos puede utilizarse según sea el
caso para expandir (venta) o para contraer (compra) la cantidad de dinero
en circulación.
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• Política cambiaria:

El control de cambios en moneda extranjera es un elemento esencial en la

política monetaria. En nuestro país, la política cambiaria está muy
enfocada en la convertibilidad del quetzal con el dólar. Básicamente el
mecanismo, funciona a través de un proceso denominado flotación
controlada.

Este mecanismo propicia la flotación de la moneda en una banda de

variación. En términos generales, las autoridades monetarias, permiten que
el valor de la moneda oscile en ciertos rangos de variación. Cualquier
alteración inusual en la que la moneda rebase los rangos establecidos,
puede justificar que la autoridad monetaria intervenga para controlar el
manejo del tipo de cambio.

En este sentido, si el tipo de cambio empieza a bajar demasiado (esto

podría suceder por ejemplo por una sobreoferta de dólares en el mercado),
la autoridad monetaria podría intervenir, comprando dólares con el objetivo
de que el tipo de cambio regresara a cierto nivel.

Si, por el contrario, el tipo de cambio sube, la autoridad monetaria podría

intervenir en el mercado poniendo a la venta una adecuada cantidad de
dólares para regresar al rango de comportamiento deseado.

El objetivo general de esta política es mantener el tipo de cambio en ciertos

rangos moderados y evitar cambios bruscos en su comportamiento con el
fin de mantener la estabilidad de la economía.

Oferta monetaria:

Podemos explicar la oferta monetaria (o el dinero que se encuentra en circulación)

mediante la definición de los siguientes agregados monetarios:

• M 0 = Base Monetaria = Total de billetes y monedas en circulación

• M 1 = BM – dinero en posesión del sistema bancario + saldo de depósitos a
la vista (cuentas monetarias)
• M 2 = M1 + Depósitos de ahorro
• M 3 = M 2 + Otros activos (depósitos a plazo, depósitos en otras monedas)
Note que conforme disminuye el número de M, se trata de dinero que cuenta con
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mayor liquidez, es decir, es más fácil de utilizar.

Tipos de política monetaria:

Se mencionó la semana pasada que los gobiernos buscan a través de la política

monetaria, aplicar estrategias para mantener el equilibrio en el mercado
monetario. Básicamente, la política monetaria aplicada puede tener dos enfoques:

Política monetaria expansiva:

Podemos simplificar diciendo que el gobierno tratará como estrategia general

desarrollar una política que aumente la cantidad de dinero en circulación. Esta
política podrá incluir la reducción de la tasa de interés (entre otras medidas).

La gráfica No. 1 muestra los cambios en el mercado de dinero por consecuencia

de una política expansiva, observe cómo al bajar la tasa de interés, la demanda de
dinero que el sistema necesita para funcionar aumenta, llevando el nivel de
equilibrio de la economía del punto E0 al punto E1.

En el mercado de dinero se dan cambios importantes, puesto que, la política

puede incluir también una rebaja en la política de tasa de encaje legal, aumentan
los recursos que los bancos disponen para los préstamos. Los inversionistas
disponen ahora de mayores recursos para solicitar préstamos.

El cambio en el mercado de dinero provoca que los inversionistas soliciten más

préstamos y se atrevan a realizar nuevos emprendimientos de inversión, por lo
que la política expansiva en el mediano plazo tendrá un efecto en el volumen de
producción de la economía. Pero también se debe considerar que podría afectar
el nivel de precios al alza, provocando inflación (esta es una disyuntiva que los
gobiernos deben manejar, ya que, al fomentar la inversión a través de una política
monetaria expansiva, pueden provocar inflación en el corto y mediano plazo).

En resumen, un aumento de la cantidad de dinero afecta primero en el mercado

de dinero reduciendo la tasa de interés y después en el mercado real aumentando
la inversión, la demanda y el empleo.

Gráfica No. 1

Política monetaria expansiva

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Fuente: elaboración propia

Política monetaria restrictiva:

Por el contrario, a lo indicado en el apartado anterior, una política restrictiva

conllevará el propósito por parte de la autoridad monetaria de reducir el dinero en
circulación, por ejemplo, podría aplicar una política de incremento en la tasa de
interés.

La gráfica No. 2 muestra tal situación y su consiguiente efecto en el nivel de

equilibrio del mercado de dinero. La política monetaria restrictiva puede poner en
marcha el uso de la tasa de interés al alza como instrumento de política monetaria,
pero también puede acompañarse de otros instrumentos de política monetaria
como el aumento del encaje bancario y el aumento de venta de bonos del estado,
entre otros.

Su primer efecto, es reducir el dinero en circulación y subir la tasa de interés,

posteriormente este cambio en el mercado de dinero, controlará la inflación, pero
afectará los niveles de inversión reduciéndolos y por ende resultará en una
actividad menos dinámica en el consumo y en el empleo.

Gráfica No. 2

Política monetaria restrictiva

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Fuente: elaboración propia

Actividad formativa (esta actividad no tiene ponderación):

Para complementar el contenido anterior, les sugiero observar el video “Política
Monetaria expansiva y contractiva”, en el siguiente enlace:

https://www.youtube.com/watch?v=OIwTspsPWXc

Mecanismo de trasmisión monetaria

Es la forma en la que la política monetaria puede afectar al producto, el nivel de

empleo y el nivel de precios en una economía. La política monetaria dispone de
varios instrumentos para su aplicación, vamos a resumir el mecanismo de
transmisión monetaria, con el ejemplo de la utilización de la tasa de interés como
instrumento de política monetaria. No obstante, debemos aclarar que la política
monetaria es un conjunto de medidas establecidas a través de diversas metas
basadas en los instrumentos de política descritos anteriormente.

En síntesis, podemos explicar el mecanismo a través de un ejemplo del proceso

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aplicación de política monetaria (utilicemos como ejemplo la aplicación de cambios

en la tasa de interés):

1. El banco central decide cambiar la menta de la tasa de interés:

En su estrategia de corto plazo, el banco central anuncia a los agentes
económicos que la tasa de interés va a cambiar. La decisión de cambiar
la tasa de interés por parte de las autoridades monetarias deviene de
una serie de análisis de la economía real y de las proyecciones a futuro
sobre el comportamiento de los agentes económicos y del entorno
general de la economía.

2. El banco central inicia a realizar operaciones de mercado abierto:

El banco central puede vender valores (para reducir la masa monetaria)

o bien, comprar valores en el mercado abierto (con el propósito de
aumentar la masa monetaria en circulación)

3. Se da una reacción de los mercados financieros frente a las acciones de

política monetaria. Los bancos ajustan su tasa de interés a las nuevas
tasas de referencia establecidas por la banca central. Este ajuste, tiende
a marcar la tendencia de la tasa de interés en el corto y mediano plazo.

4. Los agentes económicos reaccionan ante los cambios en la política

monetaria, alterando los niveles de inversión y del gasto. Puede ser que
éste reacomodo implique la reducción del gasto, de la inversión y por
ende del nivel de inversión en la economía.

5. La política monetaria, de esta manera llegará a afectar el nivel de

precios de la economía. Si, por ejemplo, la autoridad monetaria elevara
la tasa de interés, su efecto podría ser reducir la actividad económica,
pero con el propósito de mantener el control de la inflación y el nivel de
precios.

Es decir, el mecanismo de transmisión monetaria es en síntesis la forma en la que

decisiones en el ámbito monetario llegan a afectar el nivel de producción y los
precios en una economía.
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Actividad formativa (esta actividad no tiene ponderación): evaluación de

video en línea
Para complementar el contenido anterior, les sugiero observar los videos “Política
Monetaria Convencional” y “Política Monetaria no Convencional”, accesibles en los
enlaces siguientes:

https://www.youtube.com/watch?v=2jqCSES7I9M

https://www.youtube.com/watch?v=oV5p25b8KIU

Además, para tener un panorama de la política monetaria en Guatemala (año

2013) se sugiere observar el video:

https://www.youtube.com/watch?v=awEkhLGzOgM

Referencias
Blanchard, Oliver. (2002). Macroeconomía. (3ª. ed.). España: Pearson.
Departamento de Economía, Facultad de Ciencias sociales. (2003). Economía para no
Economistas. (2ª edición) Uruguay: Universidad de la República. Recuperado de:
http:\\www.fcs.edu.uy\economía-pdf.
Graue, A. (2009). Fundamentos de Economía. México: Pearson.
Guerra-Borges, A. (2004). Guatemala: 60 años de historia económica (1944-2004).
Guatemala: USAC.
Mankiw, N. G. (2009). Principios de Economía. (6ª. ed.). México; CENCAGE Learning.
Samuelson, P., Nordhaus, W. D.; (2005). Economía. (18º ed.). México: McGraw Hill.