Estudio Económico

Mag. Alejandro Oscar Chambergo García

FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS 2020-1

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Estudio Económico
 Orientaciones

 Se requiere de su puntualidad al iniciar cada tutoría, participación e

integración a todas las actividades que se realicen.
 Es importante que usted realice y participe de todas las actividades.
 La participación en la clase y asistencia es fundamental para su aprendizaje.
 Visita el Blog del curso para que mandes tus comentarios y también
comentes las aportaciones de tus compañeros.
 Participa en el foro del curso
 Contenido del curso

1.- Proyecto de Inversión; Conceptos básicos.

2.- Estudio de Mercado
3.- Estudio técnico
4.- Estudio Económico
5.- Evaluación del Proyecto
6.- Análisis de Riesgo y Sensibilidad
7.- Comparación de proyectos alternativos
 Quinta Semana

 Inversiones del proyecto

 Financiamiento
 Ingresos del proyecto
 Costos de producción
 Estados financieros
 Evaluación
 Inversiones del proyecto

 Conceptos
 Costos totales de inversión
– Inversión fija
– Capital de trabajo (Explotación)
 Calendario de inversiones
 Conceptos

• Los componentes básicos de los costos de inversión y de producción de un

proyecto quedan definidos en los capítulos de mercado, tamaño, localización,
ingeniería, aspectos legales y ecológicos (acondicionamiento de terrenos,
emplazamientos, edificios, y obras de ingeniería civil, tecnología y equipo,
insumos materiales, insumos de mano de obra y gastos de ejecución del
proyecto)
 Conceptos (cont)

Tales componentes se deben reunir en el estudio para obtener una

estimación de los costos totales de inversión, costos totales de
producción; para estudiar la financiación del proyecto y estimar su
viabilidad financiera y económica
 Costos totales de inversión

Inversión fija

Capital de trabajo (explotación)

Inversión total

Inversión Total
Inversión Fija Capital de Trabajo
Activos Fijos Gastos Previos Activo Corriente Pasivo Corriente
 Inversión Fija

• Activos Fijos

• Gastos de capital previo a la producción

Inversión Total
Inversión Fija Capital de Trabajo
Activos Fijos Gastos Previos Activo Corriente Pasivo Corriente
 a) Activos fijos

• Terrenos

• Preparación del terreno y del emplazamiento

• Edificios y obras de ingeniería civil

• Maquinaria y equipo de planta, incluyendo el equipo auxiliar

• Ciertos activos fijos incorporados tales como derechos de propiedad industrial

Inversión Total
Inversión Fija Capital de Trabajo
Activos Fijos Gastos Previos Activo Corriente Pasivo Corriente
 b) Gastos de capital previo a la producción

• Gastos preliminares y de emisión de acciones de capital.

• Gastos de constitución y registro de la empresa.

• Gastos de solicitudes de préstamos

• Preparación de contratos de compra venta de terreno, etc.

Inversión Total
Inversión Fija Capital de Trabajo
Activos Fijos Gastos Previos Activo Corriente Pasivo Corriente
 b) Gastos de capital previo a la producción

• Gastos por concepto de estudios preparatorios

• Estudios de pre inversión
• Consultoría para la preparación de estudios, actividades técnicas,
supervisión de construcción y montaje (cuando no puede cargarse al activo
respectivo)
• Otros gastos para la planificación del proyecto.

Inversión Total
Inversión Fija Capital de Trabajo
Activos Fijos Gastos Previos Activo Corriente Pasivo Corriente
 b) Gastos de capital previo a la producción

2. Gastos previos a la producción

• Sueldos y contribuciones a la seguridad social
• Gastos de viaje
• Instalaciones provisionales (campamentos, oficinas, almacenes, etc.)
• Promoción de productos, creación de la red de ventas, propaganda.
• Capacitación incluido viáticos, pasajes, pensiones de enseñanza, gastos.
• Intereses durante la construcción

Inversión Total
Inversión Fija Capital de Trabajo
Activos Fijos Gastos Previos Activo Corriente Pasivo Corriente
 b) Gastos de capital previo a la producción

3. Gastos de ensayo de funcionamiento, iniciación y puesta

en marcha.

Inversión Total
Inversión Fija Capital de Trabajo
Activos Fijos Gastos Previos Activo Corriente Pasivo Corriente
 Nota:

1. En los costos de producción, los gastos de capital previo a la producción pueden

recibir alguno de los tratamientos:
– Agregar todos los gastos y amortizarlos durante un período menor al de depreciación
del equipo.
– Cuando sea posible, imputarlo al activo fijo respectivo y depreciar la suma de ambos.

Inversión Total
Inversión Fija Capital de Trabajo
Activos Fijos Gastos Previos Activo Corriente Pasivo Corriente
 Capital de trabajo

1. El capital de trabajo o de explotación se define de la siguiente manera:

Capital de trabajo Activo Pasivo

= Corriente menos Corriente

o como sigue:

Capital de trabajo Capital permanente Capital fijo

= menos

Inversión Total
Inversión Fija Capital de Trabajo
Activos Fijos Gastos Previos Activo Corriente Pasivo Corriente
 Activos corrientes

• Cuentas por cobrar

• Existencias (materias primas, materiales auxiliares, suministros,
materiales de embalaje, piezas de recambio y herramientas
pequeñas)
• Productos en fabricación y acabados
• Dinero en efectivo

Inversión Total
Inversión Fija Capital de Trabajo
Activos Fijos Gastos Previos Activo Corriente Pasivo Corriente
 a) Cuentas por cobrar

1. Depende de la política de ventas de cada empresa. Una forma de calcular los

requerimientos para este rubro es aplicando la fórmula:

Condiciones de crédito (meses) Ventas brutas

Deudores = x anuales

12 (meses)
Inversión Total
Inversión Fija Capital de Trabajo
Activos Fijos Gastos Previos Activo Corriente Pasivo Corriente
 a) Cuentas por cobrar (cont)

2. Ejm: Si las ventas se hacen con pago a 3 meses y las ventas brutas suman 200
millones de unidades monetarias anuales, las cuentas por cobrar del Act. Corr. Será:

3 (meses)
Ctas x Cob = x 200 000 000 UM
12 (meses)

Ctas x Cob = 50 000 000 UM

Inversión Total
Inversión Fija Capital de Trabajo
Activos Fijos Gastos Previos Activo Corriente Pasivo Corriente
 b) Existencias

Se debe procurar reducir al nivel más bajo

• Materiales de producción.- depende de su fuente; si es local , su cantidad será

mínima; si se importan, se recomienda mantener materiales hasta para 6 meses

• Piezas de recambio.- su nivel depende de la disponibilidad local, procedimientos de

importación y servicios de mantenimiento existentes en la localidad.

• Productos acabados

Inversión Total
Inversión Fija Capital de Trabajo
Activos Fijos Gastos Previos Activo Corriente Pasivo Corriente
 c) Productos en fabricación

4. Depende de la naturaleza del producto por ejemplo:

• Vino: hasta años

• Máquinas: según su naturaleza

• Zapatos: solo días

• Etc.

Inversión Total
Inversión Fija Capital de Trabajo
Activos Fijos Gastos Previos Activo Corriente Pasivo Corriente
 d) Dinero en efectivo

5. Incluye el efectivo en caja y los depósitos en bancos

6. Es una reserva para imprevistos y se estima como el 5% del capital de

explotación o de trabajo

Inversión Total
Inversión Fija Capital de Trabajo
Activos Fijos Gastos Previos Activo Corriente Pasivo Corriente
 Pasivo corriente

• Cuentas por pagar.- Este rubro reduce la cantidad de capital de

explotación neto que se requiere. Se origina por el uso de crédito al

adquirir materia prima, materiales auxiliares, suministros, servicios,

etc.

Inversión Total
Inversión Fija Capital de Trabajo
Activos Fijos Gastos Previos Activo Corriente Pasivo Corriente
 Cálculo de las necesidades de capital de trabajo

• Para esto se requiere:

– Determinar el número de días de cobertura para activos y pasivos

– Costos de fábrica y de producción anuales

– Diferenciar períodos de iniciación de actividades y de producción

plena

Inversión Total
Inversión Fija Capital de Trabajo
Activos Fijos Gastos Previos Activo Corriente Pasivo Corriente
 Cálculo de las necesidades de capital de trabajo (cont)

– Determinación de coeficientes de utilización para activos y pasivos (para

tal fin se divide 360 entre el número de días de cobertura)
– Dividir datos de costos por coeficiente de utilización
– Se deducen los pasivos corrientes de los activos corrientes.

Inversión Total
Inversión Fija Capital de Trabajo
Activos Fijos Gastos Previos Activo Corriente Pasivo Corriente
 Cálculo de las necesidades de capital de trabajo (cont)

• El cálculo de las necesidades de capital de trabajo es de especial

importancia pues permite prever las necesidades de fondos a ser
financiados para la operación del proyecto en comparación a los
requerimientos para inversiones fijas y capital previo a la producción.

Inversión Total
Inversión Fija Capital de Trabajo
Activos Fijos Gastos Previos Activo Corriente Pasivo Corriente
 Nota final sobre capital de trabajo

• Es preciso diferenciar entre capital de trabajo (o de explotación) y

los activos corrientes lo que se grafica en el diagrama de la

diapositiva siguiente:

Inversión Total
Inversión Fija Capital de Trabajo
Activos Fijos Gastos Previos Activo Corriente Pasivo Corriente
 Activos Pasivos

Gasto de capital previo a la

producción Capital social y reservas

Capital perma-
Capital fijo Inversión fija nente

Capital de explotación Obligaciones a largo plazo

Activo corriente

Pasivo corriente
Inversión total

Monto
Rubro
MN ME Tot

Inversión Fija

Capital de Trabajo

Inversión total
 Calendario de inversiones

• Es necesario preparar un cuadro en que se presente el conjunto de

todas las inversiones para todos los años de vida del proyecto desde

la fase de ejecución hasta el fin de su vida útil.

 Financiamiento

1 Conceptos

2 Fuentes y condiciones

3 Selección de las fuentes

4 Plan de desembolsos

5 Plan de reembolsos - Servicio de la deuda

 1 Conceptos

• Las posibilidades de lograr asignación de recursos financieros para la

ejecución del proyecto constituye una condición básica para el análisis de la
pre inversión, sin cuya certeza no sería muy útil la elaboración del estudio.
 Conceptos (cont)

• En otras palabras, el estudio de viabilidad se debe realizar solo si las

perspectivas de financiación se pueden definir con bastante precisión en la
medida indicada por esos estudios.
• Sin embargo, las acciones conducentes a lograr el financiamiento solo se
podrán iniciar cuando se conozcan detalles de:
 Conceptos (cont)

capacidad y ubicación de planta, costos de acondicionamiento del terreno,

edificios, obras de ingeniería civil, tecnología y equipos. Es así mismo
necesario conocer las necesidades financieras para la fase operacional en
términos de capital de explotación.
 Conceptos (cont)

• No es recomendable pasar a la ejecución del proyecto si previamente no

se tenga asegurada la disponibilidad de recursos suficientes para la
inversión fija inicial y de reposición así como para el capital de
explotación por un período determinado.
 2 Fuentes y condiciones

Generalmente el financiamiento de un proyecto se estructura en aportes de

capital social y crédito a largo plazo para cubrir la inversión fija inicial. Por su
parte las necesidades de recursos para el capital de trabajo se estila
satisfacer mediante créditos a corto y mediano plazo.
 Capital social

• El capital social puede formarse mediante la emisión de dos tipos de

acciones:
• Acciones ordinarias

• Acciones preferidas.- son aquellas que poseen márgenes de rentabilidad

parcialmente independiente de los beneficios, otorgando limitados derechos
de voto
 Prestamos

1.- Préstamos a corto y mediano plazo

– Fuentes: Bancos comerciales locales e instituciones
financieras locales

– Garantías: Las existencias

– Uso: Capital de trabajo o explotación

– Estructura:
• Préstamo : 50 - 80 %

• Capital social: 20 – 50 %
 Prestamos (cont)

2.- Préstamos a largo plazo

– Fuentes: Instituciones de desarrollo nacional e internacional,

crédito de gobiernos, crédito de proveedores

– Garantías: Gubernamentales

– Uso: Inversión Fija (inicial y de reposición)

 3 Selección de las fuentes

• Plazos (gracia, amortización)

• Incidencia en costos

• Rentabilidad prevista

• Restricciones políticas

• Necesidades de apoyo tecnológico, gestión

 4 Plan de desembolsos

• El cronograma de inversiones dará las pautas para definir

el plan de desembolsos, el mismo que será aquel

cronograma estimado para períodos de tiempo

generalmente menores.
 5 Plan de reembolsos – servicio de la deuda

• El detalle del servicio de la deuda nos permite obtener los costos

financieros.

• En el cuadro siguiente se presenta el servicio de la deuda de un

préstamo de 10,000 UM; con una tasa de interés de 10%; con 1 año
de gracia y con cuotas constantes del servicio.
 Servicio de la deuda
Préstamo 10.000,00
Tasa 10%
Nper 6
Cuota 2.296,07

Saldo Amorti- Saldo

Año Interés Cuota
Inicial zación Deudor
1 10.000,00 1.000,00 1.296,07 2.296,07 8.703,93
2 8.703,93 870,39 1.425,68 2.296,07 7.278,25
3 7.278,25 727,82 1.568,25 2.296,07 5.710,00
4 5.710,00 571,00 1.725,07 2.296,07 3.984,92
5 3.984,92 398,49 1.897,58 2.296,07 2.087,34
6 2.087,34 208,73 2.087,34 2.296,07 0,00
TOTAL 3.776,44 10.000,00 13.776,44
 Ingresos del Proyecto

• Ingresos por ventas

 Ingresos por ventas

Se presenta en un cuadro que contiene los ingresos anuales que

genera el proyecto por todo concepto. Ejemplo: ventas del bien o
servicio, venta de subproductos, venta de material de deshecho,
venta de equipo reemplazado, etc.
 Ingresos por ventas
Ingresos del proyecto
Año 1 2 3 4 5
Concepto

Ventas XX
Ventas YY
Ventas ZZ

Total Ingresos
 Costos de producción

• Estructura de costos

• Costos fijos y variables

 Estructura de Costos (Centros de costo)

Los costos de producción pueden ser presentados agrupándolos, a manera de

centros de costos, en los siguientes conceptos: Costos de fabricación, costos de

administración, costos de ventas y costos financieros.

Normalmente, cada centro de costo se desdobla en rubros que se consideren de

importancia adecuada.
 Costos fijos y variables

Luego de la determinación de los diversos rubros de costos dentro de cada centro,

se procede a desdoblarlos en su parte fija y variable.

Este desdoblamiento se efectúa para un año de operación normal; a continuación

se calculan los correspondientes valores para los años de operación inicial.

 Costos de producción
Año 1 2 3 4 5
Concepto

Fabricación
Administración
Ventas
Financieros

Total Costos
 PROCESO PARA EL CÁLCULO DEL COSTO TOTAL

PRONÓSTICO DE
VENTAS

VOLUMEN DE
PRODUCCIÓN

COSTOS
DIRECTOS

PRESUPUESTO PRESUPUESTO PRESUPUESTO DE

DE M.P. DE M.O.D. C.I.F.

PRESUPUESTO DE
PRESUPUESTO DE COSTO TOTAL GASTOS
GASTOS
GASTOS DE DE PRODUCCIÓN FINANCIEROS
GENERALES Y DE
VENTAS ADMINISTRACIÓN

COSTO
TOTAL
 Estados Financieros

 Fuentes y Usos de Fondos

 Estado de Resultados (Pérdidas y Ganancias)
 Estado de Situación Financiera (Balance Proyectado)
 Estado de Ingresos Netos
 Corrientes de Liquidez
 Flujo de caja
 Fuentes y Usos de Fondos (a)
• I Fuentes u orígenes de los fondos
– Capital propio (o recursos presupuestarios o de los fondos especiales en el caso de proyectos
del sector público
– Préstamos a mediano y largo plazo
– Créditos a corto plazo
• i) de bancos
• ii) de proveedores
– Venta del producto (recaudación de tarifas u otras formas de pago para servicios en los
proyectos del sector público)
– Saldo del año anterior
• A.- Total de los fondos clasificados por fuentes
 Fuentes y Usos de Fondos (b)

• II Uso o destino de los fondos

– Inversión fija
– Activos en cuenta corriente
• Aumento de inventario
• Aumento de cuentas por cobrar
– Costos de producción (excluye depreciación e intereses de largo plazo incluye impuesto
territorial e intereses de corto plazo)
– Pago de crédito a corto plazo
– Impuesto a la renta
• B.- Total de fondos clasificados por usos
 Fuentes y Usos de Fondos (c)

– Disponibilidad para dividendos, servicios de créditos y reservas (A - B)

• Servicio de crédito a mediano y largo plazo
• Pago de dividendos
• Saldo para el año siguiente
– Depreciación y otras reservas
– Disponibilidad neta
 Estado de Resultados
(Pérdidas y Ganancias)
• Ventas netas anuales (deducido descuentos e impuesto a las ventas)
• menos, Costo de fabricación de los artículos vendidos
– Materiales directos y empaques
– Mano de obra directa
– Gastos de fabricación
• Utilidad bruta
• menos, costo de administrar
• menos, Costo de vender
• menos, Costo financiero
• Utilidad neta (antes del impuesto a la Renta)
 Estado de Situación Financiera
Balance Proyectado: Activos
Activos Corrientes
Caja y Bancos
Inversiones
Cuentas por cobrar
Existencias
Gastos anticipados
Activos No Corrientes (Fijos)
Otros Activos
Total Activos
 Estado de Situación Financiera
Balance Proyectado: Pasivos
Pasivo Corriente
Pasivo No Corriente (Fijos)
Crédito Largo Plazo
Crédito Hipotecario
Patrimonio
Capital
Reservas
Total Pasivo y Patrimonio
 Estado de Situación Financiera
Balance Proyectado
Notas complementarias:
• Cuando se trata de un propietario único es más conveniente la presentación de los
estados de ganancias y pérdidas que el balance proyectado pues éste no refleja los
activos privados reflejando solo las obligaciones con terceros.
• Para el caso de una empresa o corporación es más conveniente el balance proyectado,
pues refleja todos los activos y pasivos.
• El balance de una empresa de responsabilidad limitada expone clara e
inequívocamente todos los activos y pasivos.
¡Gracias!