INTRODUCCIÓN

Dentro de la planificación financiera de las empresas, es fundamental la administración del capital de

trabajo, el cual constituye los activos circulantes de la empresa con los cuales se hace frente a la
operación normal.

De su administración depende la marcha de la organización, un mal uso de los recursos puede

desencadenar en problemas de producción, bajas en ventas, problemas de liquidez y un sinfín de
consecuencias negativas para la organización.

El papel del administrador financiero es fundamental y de él depende que el efectivo fluya hacia la
empresa y sea bien aprovechado, continuando con un sistema interrumpido que se detallará con
más énfasis en esta semana.

“El capital es el ahorro del pasado acumulado para futura producción.”

Jackson Matindell

1. ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO

1.1. DEFINICIÓN Y CARACTERÍSTICAS DEL CAPITAL DE TRABAJO

El capital de trabajo se refiere al activo circulante que maneja la empresa, o más bien el efectivo que
es invertido en la operación normal de la empresa.

Corresponde a la inversión que realiza la empresa en los activos corrientes (o de fácil liquidez), que
permiten que la empresa funcione en condiciones normales, es decir, es el recurso que permite que
la empresa opere.

Para una mejor comprensión el capital de trabajo se ubicaría en los activos circulantes del balance, y
el capital de trabajo neto correspondería a los activos circulantes menos los pasivos circulantes que
posee una empresa.

El capital de trabajo, está plenamente relacionado con la liquidez de la empresa y el flujo de caja, ya
que, como bien se ha mencionado el capital de trabajo paga la operación normal de la empresa, por
tanto el corto plazo.

Si los pasivos circulantes son mayor al capital de trabajo, significa que la empresa podría tener
problemas de liquidez, porque no tendría el suficiente efectivo para hacer frente a la operación
normal.

La capacidad que tenga la empresa de generar efectivo con una menor inversión o u una menor
utilización de activos, tiene gran efecto en el capital de trabajo. Es el flujo de caja generado por la
empresa el que genera los recursos para operar la empresa, para reponer los activos, para pagar la
deuda y para distribuir utilidades a los socios.

Una eficiente generación de recursos garantiza la solvencia de la empresa para poder asumir los
compromisos actuales y proyectar futuras inversiones sin necesidad de recurrir a financiamiento de
los socios o de terceros. El flujo de caja de la empresa debe ser suficiente par mantener el capital de
trabajo, para reponer activos, para atender las costos de los pasivos, y lo más importante; para
distribuir utilidades a los socios de la empresa.

1.2. IMPORTANCIA DE LA ADMINISTRACIÓN CAPITAL DE TRABAJO

La administración del capital de trabajo es muy importante para cualquier empresa, considerando el
nivel de efectivo o la inversión en inventarios o cuentas por cobrar, esto porque del uso eficiente de
los recursos depende la operación de la empresa. Incluso pensando en las pequeñas empresas que
tienen acceso limitado a los préstamos y créditos a largo plazo, más exhaustiva debe ser la
administración, conforme a que deben poder hacer frente a su inversión de corto plazo y también las
deudas en las que han incurrido, por ejemplo con proveedores.

Según Morales, A., 2014. La administración de capital de trabajo se centra en las decisiones que
deberán tomar las empresas en cuanto al nivel de efectivo necesario para cumplir con los
compromisos generados por los ciclos de producción-venta y/o servicios, así como los niveles que
deberá de mantener en cuentas por cobrar, inventarios y créditos para financiar sus ciclos operativos
y financieros de corto plazo.

1.3. POLÍTICAS ADMINISTRATIVAS DEL CAPITAL DE TRABAJO

El administrador financiero es el encargado de establecer las políticas de administración del capital

de trabajo.

Existen tres políticas de administración de capital de trabajo comúnmente conocidas.

1. Política agresiva:

2. Política típica o promedio

3. Política conservadora

Política agresiva: se centra en mantener niveles de activos circulantes mínimos, lo cual se refleja en
una rotación de activos totales más elevada, como un margen de utilidad neto más alto (debido a los
menores gastos por intereses). (Morales, A.2014)

Política típica: se centra en mantener niveles de activos circulantes en niveles promedio, que le
permitan cumplir con sus clientes y acreedores, sin incurrir en altos riesgos.

Política conservadora: se caracteriza por mantener altos niveles de liquidez, la rotación de activos
totales es lenta. Es muy costosa como política, debido a que se mantiene mucho activo circulante
improductivo, por tanto, ineficiente. Pero el administrador puede hacer frente a la operación normal
de la empresa con holgura.

1.4. ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO

Como se decía anteriormente la administración del capital de trabajo y el flujo de efectivo están
estrechamente relacionados. Las empresas necesitan efectivo para pagar cuentas, adquirir
mercaderías, pagar sueldos, a raíz de esto la comprensión de la forma de administrar el efectivo por
parte del administrador financiero es fundamental para el uso eficiente del efectivo en la operación
de la empresa.
Un buen ejemplo de administración de efectivo es pensar en los periodos en que las tasas de interés
están más altas en el mercado, en este caso los excedentes que la empresa tenga pueden ser
invertidos en el mercado con el objetivo de aumentar la utilidad o invertir en más capital de trabajo.

También se debe pensar que la principal fuente de aumento en efectivo son las ventas al contado, lo
cual corresponde al más optimista de los escenarios. Pensando en el mercado chileno, lo más
probable es que la venta sea al crédito a 30 días, pudiendo ser también a 60, 90 incluso 120 días.

Considerando este flujo en el cual se debe vender para obtener efectivo e invertir para que la
empresa siga funcionando, es que, debe pensarse como administrar bien el efectivo, tendiendo en
cuenta los tiempos de retorno y las fechas estipuladas para efectuar los pagos, cuidando en todo
momento que no existan problemas de liquidez, o al menos estos sean mínimos.

Otros valores que se reciben en efectivo, pueden ser intereses o dividendos, no siendo fuente
principal de efectivo. Otros flujos de salida de efectivo pueden ser pago de impuesto a la renta, retiro
por parte de los propietarios o el pago fortuito de algún imprevisto.

Es fundamental que la administración del efectivo permita el constante suministro de lo necesario

para producción y que esta no se estanque en ningún momento.

En un escenario ideal el administrador financiero tendrá sincronizados los flujos de entrada y salida y
podrá administrar sin problemas, pero se debe contar con que este no será el escenario más
probable.

Por ejemplo Debe haber concordancia entre las políticas de cartera y cuentas por pagar. No es
recomendable por ejemplo, que las cuentas por pagar se pacten a 60 días y la cartera a 90 días. Esto
generaría un desequilibrio en el capital de trabajo de 30 días. La empresa tendría que financiar con
capital de trabajo extra esos 30 días. Igual sucede con la financiación. Si el proveedor cobra un 1% de
financiación y al cliente solo se le cobra un 0.5% o no se le cobra, se presenta un desfase entre lo
pagado con lo ganado, lo cual tendría que ser compensado con recursos extras de la empresa.

Toda política que afecte al capital de trabajo debe ser cubierta, con autofinanciación, financiación de
terceros, o financiación de los dueños, lo cual conlleva un costo adicional a lo presupuestado por el
administrador financiero.

Para ilustrar como se mueve el efectivo dentro de una empresa, se muestra el siguiente ciclo:

Acá se puede visualizar como el efectivo entra, sale y vuelve a ser invertido, para el proceso de
producción. Siendo el proceso de administración de efectivo igual que un sistema, en el que existen,
entradas y salidas de forma cíclica.

Este ciclo está pensado en una empresa productora, y puede elaborarse también para empresas
comerciales y de servicios, donde no existirían ni las materias primas ni productos en proceso.

Es importante visualizar en este ciclo que los tiempos son fundamentales, considerando cuanto se
demora la producción en tener un producto terminado, cuando se le daba pagar a los proveedores, si
se vende al contado o al crédito.
La siguiente imagen es ilustrativa respecto a los tiempos de un ciclo de efectivo.

Existenalgunas estrategias para que el administrador financiero, pueda

administrar eficientemente el efectivo. Las más utilizadas son:

• Invertir excedentes en instrumentos financieros de fácil conversión, por ejemplo depósitos a

plazo y fondos mutuos

• Incentivar el pronto pago, a través de un descuento por pagar un valor al crédito con
anticipación

• Aplazar el pago a proveedores y acreedores, estableciendo compromisos de pago, sin que

esto afecte la imagen de la empresa. Por ejemplo en compras de altos volúmenes o valores se puede
pedir un plazo superior para el pago.

1.5. ADMINISTRACIÓN DE VALORES NEGOCIABLES

Según Morales (2014) una de las principales razones de llevar una cartera de valores negociables es
por precaución o seguridad y también para mantener una cartera de valores realizables para afinar
las necesidades financieras de temporada. Estos valores permiten a la empresa generar liquidez
instantánea en caso de ser necesario.

Un valor negociable es un instrumento cuya propiedad es transferible y su precio no está

determinado, un ejemplo de esto son los bonos, de renta fija o variable.

1.6. ADMINISTRACIÓN DEL INVENTARIO

Los inventarios constituyen la materia prima, los productos en proceso o los productos terminados.
Su administración afecta el proceso productivo y también el efectivo de la empresa.

1.6.1. TIPOS DE INVENTARIO

Dentro de los tipos de inventario como se estableció en el párrafo anterior, están:

Materia prima y materiales: aquellos que van ha pasar por un proceso productivo para transformarse
en artículo terminado y ser vendido.

Producción en proceso: aquellos que llevan grado de avance en el proceso productivo, pero no están
totalmente terminados.

Artículos terminados: Aquellos productos ya finalizados, listos para ser vendidos.

1.6.2. OBJETIVOS DE LA ADMINISTRACIÓN DEL INVENTARIO

Según Morales (2014), los objetivos de la administración de inventarios son:

• Minimización de la inversión en inventarios: el inventario mínimo seria cero, lo que significa
que la empresa tendría que producirse sobre pedido, aunque solo las empresas lideres en su ramo
pueden en algunos casos lograr los inventarios cero.

• Determinar la inversión óptima de inventario de acuerdo con las posibilidades financieras de

la empresa

• Hacer coincidir los intereses y probabilidades de producción, ventas y finanzas, armonizando

capacidad de producción, penetración en el mercado y capacidad financiera.

• Rotar de manera adecuada las existencias para evitar deterioros, obsolescencia, mermas o
desperdicios.

• Tener las existencias de productos para hacer frentes a las demandas de los clientes.

• Evitar al máximo posible el dejar de efectuar ventas por falta de mercadería o productos.

• Eliminar la posibilidad de detener la producción por falta de materia prima, con los
consiguientes costos al desaprovechar la capacidad instalada.

• Proveer o distribuir de forma adecuada las materias primas necesarias para la empresa.
Colocándolas a disposición en el momento indicado para los procesos de producción.

1.6.3. TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN DE INVENATRIO

Existen algunas técnicas para administrar el inventario, entre las cuales se pueden encontrar.

• Método ABC: Tiene por objeto la minimización del inventario. Se trata de clasificar e
identificar el inventario por su volumen y valor monetario. La clasificación de los inventarios se
realiza de la siguiente manera:

o A: aquellos inventarios que por volumen ocupan poco espacio, pero son de alto valor y
tienen poca rotación en relación al total de inventario

o B: aquellos inventarios que en volumen y valor monetario se encuentran nivelados, y

teniendo rotación continua.

o C: aquellos que por volumen ocupan la mayor parte de la bodega, pero monetariamente su
valor es menor. Alta rotación.

• Método de razones financieras: se utilizan razones financieras para medir el tiempo de

rotación de los inventarios y así mismo su tiempo de almacenaje. Se busca a través de los cálculos
aumentar rotación y disminuir tiempo de almacenaje, ahorrando costos.

• Método del lote económico: a través de cálculos se busca saber la cantidad de inventario
adecuado para distintos escenarios de demanda, por ejemplo, los helados en temporada de invierno
y verano. Evitando faltas o excesos de inventarios en los distintos escenarios.

• Existencia de seguridad: para este método se utiliza la probabilidad y experiencia de la

empresa y su producto. Se guarda una cantidad de inventario de seguridad permanente, pensando
en que no puede existir falta de stock. Lo importante es tener la cantidad controlada, de manera que
este stock no falte en casos de emergencia, pero tampoco se acumule a modo de después perderlo y
tener que llevar su valor a perdidas por obsolescencia.

• Exceso de inventarios: Esto si bien no es una técnica, se debe tener presente al momento de
la administración de inventarios, porque puede resultar en una administración ineficiente.

Causas:

o Comprar por lotes, por oferta de los proveedores

o Falta de coordinación entre compras, ventas y producción

o Falta de conocimiento respecto a como administrar el dinero

o Especulación

o No perder reputación en el mercado por falta de stock.

COMENTARIO FINAL

La administración del capital de trabajo es fundamental para las empresas, porque el capital de
trabajo determina la continuidad de la operación de las mismas, y sin operación la empresa no podrá
efectuar ventas y no podrá obtener ingresos futuros.

Como se visualiza a lo largo de esta semana, la administración del capital de trabajo, del efectivo y
del inventario, constituyen subsistemas de un gran sistema financiero al interior de las empresas, con
entradas, salidas, reinversiones, desviaciones, etc.

Es responsabilidad del administrador financiero la utilización eficiente de los recursos en pos de un

mejor aprovechamiento financiero por parte de la empresa