1

Estudio financiero de proyectos

Maestría en Formulación y
Evaluación de Proyectos

MSc. Cesar Tello

 2

ETAPAS INTERRELACIONADAS DE LA EVOLUCION DEL

PROYECTO

PLANOS Y
DISEÑOS
POLITICAS

RECURSOS PRE PRODOC PROYECTO BIENES Y/O

INVE RSION LISTO OPERACION
IDEAS INVERSION
OTROS
PLANES RECURSOS SERVICIOS

NECESIDADES FINANCIA
MIENTO

EVALUACION
RETROALIMENTACION

AMBIENTE
 3

ETAPA DE PRE-INVERSION (ESTUDIOS)

POLITICAS
PLANES I II III IV

RECURSOS DOCUMENTO
PRE-
IDEAS INVERSION DE PROYECTO
NECESIDADES

EVALUACION EX-ANTE

AMBIENTE
 4

ETAPA DE PRE-INVERSION

POLITICAS
NACIONAL
PLANES I
SECTORIAL
RECURSOS MARCO DE INSTITUCIONAL
IDENTIFICACION
IDEAS PRELIMINAR UBICACION

NECESIDADES

EVALUACION EX-ANTE

AMBIENTE
 5

ETAPA DE PRE-INVERSION

POLITICAS OBJETIVOS
MERCADO
SECTORIALES II
TECNICO
RECURSOS
IDENTIFICACION PERFIL DE
FINANCIERO
MARCO DE UBICACION PROYECTO
ECONOMICO-
SOCIAL
NECESIDADES
AMBIENTAL
LEGAL

EVALUACION EX-ANTE

AMBIENTE
 6

ETAPA DE PRE-INVERSION

OBJETIVOS
POLITICAS
MERCADO
SECTORIALES
III
TECNICO
RECURSOS
ESTUDIO DE FINANCIERO
PREFACTIBILIDAD
PREFACTIBILIDAD ECONOMICO
PERFIL DE PROYECTO
-SOCIAL
NECESIDADES
AMBIENTAL
LEGAL

EVALUACION EX-ANTE

AMBIENTE
 7

ETAPA DE PRE-INVERSION

POLITICAS OBJETIVOS
SECTORIALES MERCADO
RECURSOS IV
TECNICO
ESTUDIO DE ESTUDIO DE FINANCIERO
FACTIBILIDAD
PREFACTIBILIDAD FACTIBILIDAD ECONOMICO-
SOCIAL
NECESIDADES
AMBIENTAL
LEGAL

EVALUACION EX-ANTE

AMBIENTE
 8

ETAPA DE INVERSION (EJECUCION)

POLITICAS
DOCUMENTO
APROBADO I II III
RECURSOS PROYECTO LISTO
INVERSION
FINANCIAMIENTO
APROBADO PARA OPERAR

NECESIDADES

EVALUACION DURANTE

AMBIENTE
 9

ETAPA DE INVERSION

POLITICAS

DOCUMENTO
APROBADO I
RECURSOS PROGRAMA DE
EJECUCION
PLANIFICACION
FINANCIAMIENTO DE LA
APROBADO PLANOS Y
EJECUCION
ESPECIFICACIONES
NECESIDADES APROBADOS

EVALUACION DURANTE

AMBIENTE
 10

ETAPA DE INVERSION

POLITICAS
PROGRAMA DE
EJECUCION II
RECURSOS CONTRATOS
FIRMADOS
NEGOCIACIONES,
PLANOS Y TRAMITES Y
ESPECIFICACIONES PRIMER
CONTRATACIONES
APROBADOS DESEMBOLSO
NECESIDADES

EVALUACION DURANTE

AMBIENTE
 11

ETAPA DE INVERSION

POLITICAS
PROGRAMA DE
EJECUCION
CONTRATOS III
FIRMADOS
PROYECTO LISTO
RECURSOS
EJECUCION DEL
PLANOS Y ESPECIFICACIONES PROYECTO
APROBADOS PARA OPERAR
PLAN DE DESEMBOLSOS
NECESIDADES

EVALUACION DURANTE

AMBIENTE
 12

ETAPA DE OPERACION (FUNCIONAMIENTO)

POLITICAS
CAPITAL DE
TRABAJO
I II
RECURSOS
BIENES Y/O
PROYECTO LISTO
OPERACION
PARA OPERAR
SERVICIOS
NECESIDADES

EVALUACION EX-POST

AMBIENTE
 13

ETAPA DE OPERACION

POLITICAS
CAPITAL DE
TRABAJO AJUSTES
I INICIO DE
RECURSOS
PRODUCCION/PRESTACION
PROYECTO LISTO
DESARROLLO BIENES Y/O
PARA OPERAR SERVICIOS

NECESIDADES PLENA CAPACIDAD

EVALUACION EX-POST

AMBIENTE
 14

ETAPA DE OPERACION

POLITICAS
CAPITAL DE TRABAJO
RECURSOS II

PROYECTO LISTO
VIDA UTIL BIENES Y/O
PARA OPERAR A SERVICIOS
PLENA CAPACIDAD
NECESIDADES

EVALUACION EX-POST

AMBIENTE
 15

INCERTIDUMBRE VRS TOMA DE DECISIONES

160

140 INCERTIDUMBRE
COSTOS
120 INGRESOS

100

80

60

40

20

0 N
L

T.

L
.

N
T.
A

FI

TI
IO

IO
E

C
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UB
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FA
R

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C

C
PE

RA

A
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E

EC

ID
PR
D

PE

V
O

EJ

O
RC
A
M
 16

¿Por qué evaluar y jerarquizar Proyectos?

Demanda por Recursos

de todos los Proyecto
 17

¿Por qué evaluar y jerarquizar Proyectos?

Demanda por Recursos

de todos los Proyectos

Demanda por Recursos

de Proyectos Factibles
 18

¿Por qué evaluar y jerarquizar Proyectos?

Demanda por Recursos

de todos los Proyectos

Demanda por Recursos

de Proyectos Factibles

Disponibilidad de
Recursos
 19

ESTUDIO DE MERCADO
 20

ESTUDIO DE MERCADO
 21

Preguntas del Estudio Técnico

Donde?

Cuando? Cuánto?

Producir lo
que
se desea
Con qué? Como?
Producto
o
Servicio
 22

ESTUDIO FINANCIERO
El estudio financiero contempla las
mediciones monetarias que se derivan del
estudio de mercado y del estudio técnico
principalmente, en su orden, determinan
las inversiones, los ingresos y los costos
operativos durante la vida económica
estimada del proyecto.
 23

MAPA CONCEPTUAL
 24

Estructuración del análisis financiero

 ESTUDIO FINANCIERO

INVERSIONES

CAPITAL DE TRABAJO

ES EL RECURSO FINANCIERO INICIAL QUE TODO PROYECTO REQUIERE PARA

HACERLE FRENTE A LOS PRIMEROS COSTOS DE OPERACIONES Y GENERAR LOS
PRIMEROS INGRESOS.
 ESTUDIO FINANCIERO

INGRESOS Y COSTOS DE OPERACIONES

LOS INGRESOS DE OPERACIONES SON PRODUCTO DE LA VENTA

DEL BIEN Y /O SERVICIO QUE EL PROYECTO OFRECE, EN TANTO
QUE LOS COSTOS OPERATIVOS SON AQUELLOS QUE SE
REALIZAN PARA GENERAR LOS INGRESOS DEL PROYECTO.
 ESTUDIO FINANCIERO

INGRESOS DE OPERACIONES

LOS INGRESOS SON AQUELLOS QUE GENERA EL PROYECTO

DURANTE LA ETAPA DE OPERACIÓN COMO RESULTADO DE LA
VENTA DE LOS BIENES Y / O SERVICIOS QUE PRODUCE EL
MISMO.
 ESTUDIO FINANCIERO

COSTOS DE OPERACIONES

LOS COSTOS O GASTOS SON AQUELLOS QUE SE REALIZAN PARA

PODER GENERAR LOS INGRESOS PREVISTOS.

LOS MISMOS SE CLASIFICAN EN GASTOS ADMINISTRATIVOS Y

GENERALES, COSTO DE VENTA Y COSTO DE OPERACIÓN.
 ESTUDIO FINANCIERO

FINANCIAMIENTO

SE REFIERE A LA ENTIDAD O GRUPOS DE ENTIDADES QUE HAN

DE FACILITAR LOS RECURSOS DE EFECTIVO O EN ESPECIES PARA
EL PROYECTO, YA SEA EN SU FASE DE EJECUCIÓN U
OPERACIÓN.
 ESTUDIO FINANCIERO

FINANCIAMIENTO

PARA EL FINANCIAMIENTO SE TOMA EN CUENTA:

Ø ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO
Ø JUSTIFICACIÓN DEL FINANCIAMIENTO RECOMENDADO
Ø CONDICIONES DEL FINANCIAMIENTO
Ø SERVICIO DE LA DEUDA (TABLA DE AMORTIZACIÓN)
 ESTUDIO FINANCIERO

ESTADOS FINANCIEROS PROYECTADOS

TOMA EN CUENTA:
Ø ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS
Ø FLUJO DE EFECTIVO
Ø BALANCE GENERAL
 ESTUDIO FINANCIERO

EVALUACIÓN DE LA VIABILIDAD FINANCIERA

FLUJO DE FONDOS NETOS PROYECTADOS

ES AQUEL QUE PERMITE EL CÁLCULO DE LOS CRITERIOS DE EVALUACIÓN O

PARÁMETROS DE VIABILIDAD FINANCIERA DEL MISMO.
ESTOS PARÁMETROS SON: TASA INTERNA DE RETORNO (TIR); EL VALOR
PRESENTE NETO (VPN); RELACIÓN BENEFICIO / COSTO (B/C)
 ESTUDIO FINANCIERO

EVALUACIÓN DE LA VIABILIDAD FINANCIERA

ANÁLISIS DE RENTABILIDAD BAJO CONDICIONES DE INCERTIDUMBRE

SIGNIFICA MODIFICAR LAS HIPÓTESIS SOBRE LAS CUALES ESTÁN BASADOS LOS
CÁLCULOS DE RENTABILIDAD, CON LA FINALIDAD DE OBSERVAR QUE TAN
SENSIBLES SON LA TIR, VPN Y LA RELACIÓN B/C.
 ESTUDIO FINANCIERO

EVALUACIÓN DE LA VIABILIDAD FINANCIERA

PUNTO DE EQUILIBRIO

EL ANÁLISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO O ANÁLISIS COSTO – VOLUMEN –

BENEFICIO, ES UNA TÉCNICA QUE ESTUDIA LA INTERRELACIÓN ENTRE LOS
COSTOS E INGRESOS A DIFERENTES NIVELES DE PRODUCCIÓN.
ESTE PARÁMETRO SE DEFINE COMO EL PUNTO DONDE A UN CIERTO
VOLUMEN DE PRODSUCCIÓN, LOS INGRESOS SON IGUALES AL TOTAL DE
COSTOS.
 ESTUDIO ECONÓMICO - SOCIAL

LA EVALUACIÓN ECONÓMICA – SOCIAL DE UN PROYECTO CONSISTE

EN REALIZAR UNA COMPARACIÓN ENTRE LOS RECURSOS QUE SE
ESTIMAN PUEDEN SER UTILIZADOS POR EL PROYECTO Y LOS
RESULTADOS ESPERADOS DEL M ISMO, CON EL PROPÓSITO DE
DETERMINAR SI DICHO PROYECTO SE ADECÚA O NO A LOS FINES U
OBJETIVOS PERSEGUIDOS Y PERMUTA LA MEJOR ASIGNACIÓN DE
LOS RECURSOS DE LA SOCIEDAD.
 ESTUDIO ECONÓMICO - SOCIAL

EN ESTE SENTIDO, LA EVALUACIÓN ECONÓMICA BUSCA IDENTIFICAR

EL APORTE DE UN PROYECTO AL BIENESTAR ECONÓMICO NACIONAL,
ES DECIR, MEDIR LA CONTRIBUCIÓN DE ÉSTE AL CUMPLIMIENTO DE
MÚLTIPLES OBJETIVOS SOCIOECONÓMICOS NACIONALES, COMO SON
EL CRECIMIENTO DEL PRODUCTO NACIONAL, LA GENERACIÓN DE
EMPLEO Y LA PRODUCCIÓN O EL AHORRO DE DIVISAS, PARA
DETERMINAR SI SE JUSTIFICA ÉSTE, TENIENDO EN CUENTA LOS USOS
ALTERNATIVOS QUE PUEDEN TENER LOS MISMOS RECURSOS.
 ESTUDIO ECONÓMICO - SOCIAL

ESTA EVALUACIÓN EN UN PROYECTO, PERMITE INCORPORAR

CRITERIOS DE BENEFICIO SOCIAL E IMPACTO A NIVEL
MACROECONÓMICO DEL PAÍS. PARA LOS PAÍSES
SUBDESARROLLADOS ES DE IMPORTANCIA, QUE EL PROYECTO
NO SOLAMENTE SEA RENTABLE DESDE UN PUNTO DE VISTA
FINANCIERO, SINO QUE PRESENTE APORTES SIGNIFICATIVOS
PARA LA SOCIEDAD Y EL PAÍS.
 ESTUDIO ECONÓMICO - SOCIAL

CIERTOS PROYECTOS DE INTERÉS SOCIAL NO CUMPLEN CON LA

RENTABILIDAD FINANCIERA MÍNIMA PERO SON BÁSICOS PARA
SOLVENTAR NECESIDADES DE GRUPOS MARGINADOS Y
MANTENER UN EQUILIBRIO SOCIAL ADECUADO.
LA EVALUACIÓN ECONÓMICA SOCIAL PERMITE EFECTUAR UNA
PRIORIZACIÓN DE ALTERNATIVAS DE PROYECTOS DE ACUERDO
A SU VALOR SOCIAL.
DIFERENCIA ENTRE LA EVALUACIÓN FINANCIERA Y LA EVALUACIÓN ECONÓMICA –
SOCIAL

CATEGORÍAS EVALUACIÓN FIANCIERA EVALUACIÓN ECONÓMICA

– SOCIAL.
Objetivos Los define: el Los define: el gobierno con
empresario, dueño del base en la situación real de
proyecto, la institución. la economía.

Resultados Se expresan: utilidades e Se expresan: beneficios e

ingresos. impactos.

Valoración Se valoran: precios de Se valoran: precios

mercado. sociales.
DIFERENCIA ENTRE LA EVALUACIÓN FINANCIERA Y LA EVALUACIÓN ECONÓMICA –
SOCIAL

CATEGORÍAS EVALUACIÓN FIANCIERA EVALUACIÓN ECONÓMICA

– SOCIAL.
Alcance Considera: costos y Considera: costos y
beneficios directos. beneficios directos e
indirectos.

Indicadores Los más utilizados: VAN, Los más utilizados: VANE,

TIR, R – B/C. TIRE, R – B/C Económica.