Administracion Del Capital de Trabajo

“Año de la consolidación del Mar de Grau"
Administración del capital de trabajo
Integrantes:
Gutierrez Ortiz, Shirley
Loayza León, Manuel
Navarro Correa, Wilson
Rodríguez Esqueche, Jesús
CAPITAL DE TRABAJO Trujillo Sánchez, Vanesa
Curso:
Fundamentos de Finanzas
Profesor:
Enrique Soto Pérez - Palma
Año:
2016
FUNDAMENTOS DE FINANZAS
1
INDICE
PAG.
Introducción 1
CAPITULO 1 2
Marco Teórico 3
1. Definición 3
2. Características 4
3. Importancia 4
4. Justificación Teórica Y Práctica 5
5. Aspectos Teóricos Relacionados Con El Tema 6
5.1 Clasificación Del Capital De Trabajo 6

5.2 Estructura Del Capital De Trabajo 7
5.3 Funciones Del Capital De Trabajo 9
CAPITAL DE TRABAJO
5.4 Fuentes Del Capital De Trabajo 9
5.5 Objetivos Del Capital De Trabajo 10
5.6 Aplicaciones O Usos Del Capital De Trabajo 10
6. Glosario O Palabras Nuevas Relacionadas Con El Tema 11
7. Métodos Para Calcular El Capital De Trabajo 12
8. Aplicaciones Numéricas 15
CAPITULO 2 17
Caso Práctico 18
Conclusiones 20
Recomendaciones 20
Gráficos Y Cuadros 21
Referencias Bibliográficas 22
2
INTRODUCCION
El estudio del Capital de Trabajo es de gran importancia para la empresa porque permite

dirigir las actividades operativas de la misma, sin restricciones financieras y permitiéndole
a la empresa poder hacer frente a situaciones emergentes sin riesgo de un desastre
financiero. Un buen manejo del Capital de Trabajo ayuda oportunamente al pago de las
deudas u obligaciones, asegurando el crédito de las deudas.
La empresa para poder operar, requiere de recursos para cubrir necesidades de

insumos, materia prima, mano de obra, reposición de activos fijos, etc. Estos recursos
deben estar disponibles a corto plazo para cubrir las necesidades de la empresa a tiempo.
Para determinar el Capital de Trabajo de una forma más objetiva, se debe restar de
los Activos Corrientes, los Pasivos Corrientes. De esta forma obtenemos lo que se llama
el Capital de Trabajo Neto Contable. La fórmula para obtenerlo, tiene gran relación con la
Liquidez Corriente, que es la misma que se determina dividiendo el Activo Corriente entre
el Pasivo Corriente, y se busca que la relación como mínimo sea de 1:1, puesto que
CAPITAL DE TRABAJO
significa que por cada nuevo sol que tiene la empresa, debe un nuevo sol. Una razón
corriente de 1:1 significa un Capital de Trabajo = 0, lo que nos indica que la razón
corriente siempre debe ser superior a 1.
En el otro sentido, el capital de trabajo negativo refleja un desequilibrio patrimonial, lo que

no representa necesariamente que la empresa esté en quiebra o que haya suspendido
sus pagos.
El capital de trabajo negativo implica una necesidad de aumentar el activo corriente. Esto
puede realizarse a través de la venta de parte del activo inmovilizado o no corriente, para
obtener el activo disponible. Otras posibilidades son realizar ampliaciones de capital o
contraer deuda a largo plazo.
El objetivo primordial de la administración de capital de trabajo es manejar cada uno de

los activos y pasivos de la empresa de tal manera que se mantenga un nivel
aceptable de este.
3
CAPITAL DE TRABAJO
CAPITULO I
4
ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO
MARCO TEÓRICO:
1. DEFINICIÓN
Para conocer cuál es la definición de capital de trabajo veamos que nos dicen
algunos autores:
a) Van Horne & Wachowicz

Existen dos conceptos de capital de trabajo: Capital de trabajo neto y capital de
trabajo bruto. El primero, es la diferencia de dinero entre los activos corrientes
y los pasivos corrientes. Ésta es una medida del grado en el que la empresa
está protegida contra los problemas de liquidez. El segundo, es inversión de la
empresa en activos corrientes (como efectivo, valores comerciales e
inventario).
CAPITAL DE TRABAJO
b) Gitman & Zutter
Activos corrientes que representan la parte de la inversión que pasa de una
forma a otra en la conducción normal del negocio.
c) Gallagher & Andrew

Se refiere a los activos circulantes de la firma. El término circulante quiere decir
todos aquellos activos que la compañía espera convertir en efectivo en un
período. Los activos circulantes incluyen el efectivo, el inventario, que generan
efectivo cuando se venden los artículos; y las cuentas por cobrar, que
producen efectivo cuando los clientes cancelan sus cuentas.
Capital de trabajo neto corresponde a los activos circulantes menos los pasivos
circulantes de la firma. Los pasivos circulantes son obligaciones del negocio
(es decir, deudas) que la empresa planea cancelar o de otra manera cumplir en
un año.
(Ver gráfico 1)
5
2. CARACTERÍSTICAS
 Soporta la operación del negocio

 Su participación es fundamental en la estructura financiera de la empresa
 Representa la solvencia financiera que necesita una empresa para realizar sus
actividades.
 Hace frente a las necesidades de la compañía
 Brindan soporte en periodos de austeridad y ayuda a reducir las probabilidades
de quiebras, generadas por problemas económicos internos y externos.
 Coordina los elementos de una empresa para maximizar el capital contable.
 Ayuda a la comprensión entre el riesgo y la rentabilidad.
3. IMPORTANCIA
La administración del capital de trabajo es importante porque permite a la empresa

CAPITAL DE TRABAJO
realizar sus actividades operantes facilitando, de esta manera, a hacer frente a
situaciones emergentes sin peligro de una inestabilidad financiera.
6
4. JUSTIFICACIÓN TEÓRICA Y PRÁCTICA
La presente investigación pretende indagar de manera más amplia la importancia

de la administración del capital de trabajo, lo que será de gran utilidad para todos
los estudiantes que tengan interés en conocer un poco más acerca del movimiento
financiero de cualquier compañía, a través de las investigaciones de diversos
autores y así se podrá mejorar la gestión de estas empresas logrando un
adecuado desarrollo, teniendo la información adecuada en lo que respecta a la
administración del capital de trabajo.
En ese sentido, la ejecución del presente desarrollo va permitir expresar en la

práctica los elementos teóricos propios del capital de trabajo y la aplicación de los
conceptos básicos para el desarrollo del tema.
A nivel práctico, esta investigación viene a representar una oportunidad importante
para poder obtener mayores conocimientos y herramientas útiles de tal manera
que podamos abordar con precisión frente a cuáles serían los problemas a futuro
CAPITAL DEmal
por un TRABAJO
manejo de liquidez.
Otro de los aportes de este trabajo, se encuentra en el hecho de que a través de

su ejecución, se abre la posibilidad de mejoramiento en la aplicación métodos para
la obtención de capital de trabajo, por lo consiguiente un desarrollo rápido y optimo
del manejo del activo corriente frente al pasivo corriente
Finalmente, el trabajo es de importancia para los universitarios, puesto que servirá
para poner en práctica los conocimientos adquiridos en la universidad, en relación
a la obtención del capital de trabajo.
7
5. ASPECTOS TEÓRICOS RELACIONADOS CON EL TEMA
5.1 CICLO DE CONVERSIÓN DEL EFECTIVO
En términos generales, el ciclo de operación de una empresa consta de tres actividades

primordiales: compra de insumos, elaboración del producto y venta del producto. Estas
actividades nos generan flujos de efectivo, con el inconveniente que son inciertos e
irregulares. Son irregulares debido a que los egresos de efectivo por compras de insumos
normalmente se desembolsan antes que los ingresos (cobranza) entren a la compañía.
Son inciertos debido a la dificultas de determinar con precisión las ventas y costos futuros.
Para que una empresa pueda mantener su liquidez y funcione adecuadamente, debe
invertir en varios activos a corto plazo durante el ciclo, mantener un saldo de efectivo para
pagar sus cuentas a su vencimiento y, además, invertir en inventarios para poder surtir los
pedidos de los clientes. Por último, invertir en cuentas por pagar, es decir, conceder
crédito a sus clientes.
CAPITAL DE TRABAJO
El ciclo de operación es el tiempo que transcurre desde el inicio del proceso de

producción hasta el cobro del efectivo de la venta del producto terminado. El ciclo de
operación es igual a la duración de los períodos de conversión de inventarios y de
cuentas por cobrar.
Ciclo de Operación = Período de conversión de inventarios + Período de conversión

de cuentas por cobrar
CO = PCI + PCC
8
El período de conversión de inventarios es el tiempo necesario para producir y vender el
producto.
Inventario promedio
Período de conversión de inventarios = ----------------------------
Costo de ventas / 365
Mientras, el período de conversión de cuentas por cobrar ó período promedio de

cobranzas representa el tiempo necesario para cobrar los ingresos por concepto de
ventas.
Cuentas por cobrar promedio
Período
CAPITALde DE
conversión
TRABAJO de cuentas por cobrar = --------------------------------------
Ventas a crédito anuales / 365
En las empresas, el efectivo inmovilizado en el ciclo operativo se ve afectado por el

período en el cual la compañía puede posponer el pago de sus compras; a esto le
llamaremos el período promedio de pago (PPP).
Cuentas por pagar promedio
Período Promedio de Pago = -------------------------------------
Costo de Ventas / 365
9
El ciclo operativo menos el período promedio de pago nos determina el ciclo de
conversión de efectivo, el cual se determina por:
Ciclo de conversión de efectivo = Ciclo de operación - Período promedio de pago
Gráficamente podemos observar la siguiente situación:
CAPITAL DE TRABAJO
10
5.2 ADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR
Es la Herramienta más importante que tiene al alcance el administrador financiero para

optimizar el capital de trabajo y en consecuencia maximizar el valor de la empresa.
Las cuentas por cobrar representan el total del dinero que se adeuda a la empresa por
concepto de ventas efectuadas a crédito. A fin de conservar los clientes actuales y atraer
nuevos, la mayoría de las empresas deben conceder créditos. Las cuentas por cobrar son
activo circulante dominante mantenido por la mayoría de las empresas, el administrador
financiero tiene, por lo general, un control directo de éstas.
5.2.1 POLÍTICAS DE CRÉDITO
Las políticas de crédito consisten en establecer los lineamientos para determinar si se

extiende el crédito a un cliente y por cuánto se le debe conceder. La empresa debe
desarrollar las fuentes de información crediticia apropiadas y método de análisis de
crédito.
El administrador financiero debe hacer un profundo análisis sobre el impacto que tiene un
cambio en las
CAPITAL DEpolíticas
TRABAJO de crédito y cobranza, sobre la rentabilidad, liquidez y riesgo de la
empresa. La flexibilización de las políticas de crédito (normas crediticias para aceptación
de cuentas, términos de crédito: plazo, límites de crédito, descuentos otorgados, términos
especiales) puede estimular la demanda, pero genera un costo por llevar cuentas por
cobrar adicionales, y un mayor riesgo de pérdidas por cuentas incobrables.
La posibilidad de flexibilizar las políticas de crédito encuentra sus límites

fundamentalmente en tres variables:
 El mercado: Dado que las organizaciones juegan en el mercado, las acciones de

los competidores no pueden ser ignoradas ya que van a tener influencia en el
impacto que tienen los cambios en la política de crédito sobre las ventas.
 La capacidad de producción: En la medida que la flexibilización estimula la
demanda, esa demanda incremental tiene que poder ser satisfecha.
 Los flujos de caja: No podemos olvidar que va a haber una mayor demanda en
inversión en capital de trabajo.
11
Con estos elementos básicos vamos a sensibilizar una extensión de los términos de
crédito y evaluar entonces la conveniencia o no de realizar dichos cambios en función de
la mayor o menor rentabilidad que estos generen a la empresa.
Cambios en políticas de crédito Impacto en ventas Impacto en rentabilidad
Para ello debemos conocer:
 La rentabilidad de las ventas adicionales

 La demanda añadida de producto que surge del relajamiento de las normas de crédito.
 La mayor lentitud del período promedio de cobranza
 El rendimiento requerido sobre la inversión.
5.2.2 ANÁLISIS DE CRÉDITO
Método de las 5 “C”

CAPITAL DE TRABAJO
a) Carácter (reputación): El historial del solicitante para satisfacer sus obligaciones

financieras, contractuales y morales.
b) Capacidad: La disposición del solicitante de pagar el crédito solicitado. El análisis

de los estados financieros con énfasis sobre el índice de liquidez y el de
endeudamiento son normalmente empleados para determinar la capacidad del
solicitante.
c) Capital: La solidez o situación financiera del solicitante se refleja por la disposición

de su propiedad.
d) Garantía colateral: La cantidad de los activos que el solicitante tiene disponibles

para asegurar el crédito. Cuanto mayor sea la cantidad de activos disponibles,
más será la oportunidad de que un otorgante de crédito recupere sus fondos en el
supuesto de que el solicitante no cumpla con el pago.
12
e) Condiciones: Comprende la situación económica y empresarial actual, así como
las circunstancias específicas que afectan cualquiera de las partes en la
transacción de crédito.
El gerente de Crédito normalmente fija su atención a las primeras C, ya que representan

los requerimientos básicos para extender el crédito al solicitante.
CASO PRÁCTICO
Ejercicio 1
El precio de venta del producto es de $10 por unidad, de los cuales $8 son costos
variables. Dado que la empresa está trabajando por debajo de su capacidad total, no se
va a incurrir en costos fijos adicionales en caso de un incremento de la demanda y las
cuentas por cobrar.
Actualmente, las ventas a crédito anuales son de $2.4M. La empresa puede decidir liberar
CAPITAL DE TRABAJO
hasta 2 meses el período promedio de cobranza para los nuevos clientes. No se espera
que los clientes actuales modifiquen sus hábitos de pago y continúen pagando en un mes.
Se espera que este relajamiento en las normas de crédito produzca un incremento en las
ventas de un 25%, hasta llegar al $3 M anuales, lo cual representa 60.000 unidades
adicionales.
El costo de oportunidad de soportar cuentas por cobrar adicionales es de 20% antes de

impuestos.
Por lo tanto:
 En primer lugar cuantificaremos la rentabilidad por las ventas nuevas, es decir la

cantidad de unidades adicionales multiplicada por la Contribución Marginal (PV-
CV). Esto es:
1. Rentabilidad de ventas adicionales= $2(CMg) x 60.000 unidades = $120.000
13
Luego debemos establecer cuál es la inversión adicional que deberá realizar la empresa
por las cuentas por cobrar adicionales. Para ello primero debemos obtener el monto de
cuentas por cobrar adicionales que deberá soportar. Esto es $600.000 anuales de ventas
adicionales, a 60 días significan $100.000 de cuentas por cobrar adicionales (600.000 * 60
/ 360).
2. Inversión en cuentas por cobrar adicionales=$0.80 (CV) x $100.000.- = $80.000
Por último sabemos que el costo de oportunidad de esta inversión es de un 20%:
3. Rendimiento requerido sobre Inv. Adicional=.20 x $80.000.- = $16.000
Concluimos pues que sería conveniente flexibilizar los términos de crédito a 60 días para
las ventas adicionales dado que la rentabilidad de las ventas adicionales es mayor que el
rendimiento de la inversión por el costo de oportunidad.
Aunque
CAPITALobsérvese que aquí no hemos evaluado la posibilidad de flexibilizar también las
DE TRABAJO
ventas actuales. Veamos que sucede:
Supongamos que la empresa decide otorgar a 30 días adicionales para las ventas
actuales de $2.4M. Por lo que las cuentas por cobrar pasan de $200.000 actuales ($2.4M
* 30 / 360) a $400.000 ($2.4M * 60 / 360), es decir tendremos $200.000 más en cuentas
por cobrar.
Por otro lado suponemos en este caso que las ventas se incrementan $360.000 (un 15%,
y no un 25% cómo en el caso anterior). Es decir que tendremos nuevas cuentas a cobrar
por $60.000 en las cuales debemos invertir $48.000 (0.8 x $60.000).
14
Nuestro cuadro de análisis sería el siguiente:
1. Rentabilidad de ventas adicionales = $2(CMg) x 36.000unidades= $72.000
2. Cuentas por cobrar adicionales $360.000 * 30 / 360 = $60.000
3. Inversión en cuentas por cobrar adicionales 0.80 * $60.000.- = $48.000
4. Inversión adicional en cuentas por cobrar s/actuales $200.000
5. Inversión adicional total en cuentas por cobrar $48.000+$200.000=$248.000
6. Costo de inversión adicional $248.000 * 0.20 = $49.600
Vemos que DE
CAPITAL en TRABAJO
este caso también la rentabilidad de ventas adicionales compensa con
exceso el costo de inversión adicional, lo cual justificaría flexibilizar los términos de las
ventas actuales e incrementales de 30 a 60 días.
Pero aún nos falta incorporar otro elemento al análisis, y es el costo que tiene para la
empresa un incumplimiento de pago como consecuencia del otorgamiento de una
extensión en el plazo.
Supongamos entonces el siguiente cuadro de situación con tres posibles escenarios:

Continuar con la política de créditos actual, proceder con la política A que consiste en
flexibilizar los términos en 30 días para las ventas adicionales, o ejecutar la política B
otorgando 90 días para las ventas adicionales.
15
Política Actual Política A Política B
Ventas $ 2.4M $ 3M $ 3.3M
Pérdida por
incumplimiento 2% 10% 18%
(incrementales)
Período de
cobranza en ventas 1 mes 2 meses 3 meses
incrementales
Haciendo un análisis incremental (Política A vs. Política Actual y Política B vs. Política A)
tenemos:
Política A Política B
Ventas Adicionales $ 600.000 $ 300.000
Rentabilidad de las ventas adicionales $ 120.000 $ 60.000
CAPITAL
PerdidasDE TRABAJO
adicionales por incobrables $ 60.000 $ 54.000
Cuentas por cobrar adicionales $ 100.000 $ 75.000
Inversión en cuentas por cobrar adicionales $ 80.000 $ 60.000
Rendimiento requerido sobre inversión $ 16.000 $ 12.000
Pérdidas por ctas incobrables más rendimiento requerido $ 76.000 $ 66.000
Incremento total de rentabilidad $ 44.000 $ -6.000
Se justifica entonces flexibilizar las cuentas por cobrar sólo 60 días (Política A), pero
pasar a la política B resultaría en pérdidas de rentabilidad para la empresa.
Cómo mencionamos anteriormente, es importante también incluir en el análisis los costos

que se generan por administrar estas cuentas por cobrar adicionales. Esto es, se requiere
de esfuerzo para realizar el seguimiento de las cobranzas (personal, llamadas
telefónicas, visitas a clientes, acciones legales, etc.) Dentro de ciertos límites, cuanto
mayor sea el seguimiento en las cuentas por cobrar, menores las pérdidas por
incobrables y más corto el período promedio de cobranza.
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Veamos que puede suceder con un ejemplo donde a medida que aumentamos los gastos
en cobranzas, disminuimos el período de cobranza y el porcentaje de
incumplimiento:
Programa Actual Programa A Programa B

Gastos anuales por cobranza $ 116.000 $ 148.000 $ 200.000
Período promedio de cobranza 2 meses 1 y 1/2 mes 1 mes
Porcentaje de incumplimiento 3% 2% 1%
Supongamos que las ventas se mantienen en $2.4M, por lo tanto:
Programa Actual Programa A Programa B

Ventas anuales $ 2.400.000 $ 2.400.000 $ 2.400.000
Promedio de cuentas por cobrar $ 400.000 $ 300.000 $ 200.000
Reducción en las cuentas por cobrar $ - $ 100.000 $ 100.000
Rendimiento sobre la reducción en ctas por cobrar (20%) $ - $ 20.000 $ 20.000
CAPITAL
Perdidas DE TRABAJO
por incobrables $ 72.000 $ 48.000 $ 24.000
Reducción en incobrables $ - $ 24.000 $ 24.000
Gastos en cobranzas adicionales $ - $ 32.000 $ 52.000
Relación Costo - Beneficio $ 12.000 $ -8.000
Ejercicio 2
La compañía Euromundo, vende un producto a $ 10.00 dólares la unidad. Las ventas a

crédito para este año fueron de 60,000 unidades. El costo variable por unidad es de $
6.00 dólares, y el costo unitario promedio, dado un volumen de ventas de 60,000
unidades, es de $ 8.00 dólares. La diferencia entre el costo promedio por unidad y el
costo variable por unidad, de $ 2.00 dólares, representa la contribución de cada una de
las 60,000 unidades a los costo fijos de la empresa. A la inversa, cada una de las 60,000
unidades vendidas contribuye con $ 2.00 a los costos fijos y, por tanto, el total de esto
debe ser $ 120,000.00.
La empresa considera una menor restricción en las normas de crédito que se espera
produzcan un aumento de 5% en las ventas unitarias, a 63,000 unidades, un incremento
en el periodo de cobranza promedio de su nivel actual de 30 días a 45, y un aumento en
17
los gastos por cuentas incobrables del nivel presente de 1% de las ventas, a 2%.
El rendimiento requerido sobre las inversiones de igual riesgo es de 15%. A fin de

determinar si la compañía debe implementar la flexibilización propuesta en las normas de
crédito, debe evaluarse su efecto sobre la contribución de las utilidades a partir a las
ventas, el costo de la inversión marginal en cuentas por cobrar, y el costo de los gastos
por cuentas incobrables.
Plan presente Plan propuesto

60,000 unidades vendidas 3,000 unidades adicionales
Precio de ventas $ 10.00
Costo variable $ 6.00
Costo promedio $ 8.00
Costo fijos $ 120,000
Periodo promedio de cobranza 30 días 45 días
Riesgo en cuentas incobrables 1% 2%
Rendimiento en inversiones 15%
CAPITAL DE TRABAJO
Inversión promedio en cuentas por cobrar = Costo de ventas anuales

Rotación de cuentas por cobrar
Rotación de cuentas por cobrar = 360 / periodo promedio de cobranza
Contribución marginal de utilidades a partir de ventas

$ 12,000
3,000 us. ($10.00 - $ 6.00)
Costo de inversión marginal en cuentas por cobrar
Inversión promedio en el plan propuesto
($8.00) (60,000 us.) + ($ 6.00) (3,000 us.) = $ 498,000 $ 62,250
360 / 45 8
18
Inversión promedio con el plan presente
($8.00)(60,000 us.) = $ 480,000 40,000

360 / 30 12
Inversión marginal en cuentas por cobrar

22,250(15%) (3,338)
Costo de las deudas incobrables marginales
Deudas incobrables con el plan propuesto: (2%) ($10.00) $ 12,600

(63,000 us.)
6, (6,600
Deudas incobrables con el plan presente: (1%) ($10.00) 000 )
(60,000 us.)
Utilidad neta a partir de la aplicación del plan propuesto $ 2,062
CAPITAL DE TRABAJO
5.3 ADMINISTRACIÓN DE INVENTARIOS
Los inventarios forman el vínculo entre la producción y la venta de un producto. El primer

componente del ciclo de conversión del efectivo es la edad promedio del inventario. El
objetivo de administrar el inventario, es lograr la rotación del inventario tan rápido como
sea posible, sin perder ventas debido a desabastos. El gerente financiero tiende a actuar
como consejero o “vigilante” en los asuntos relacionados con el inventario; brinda
asesoría para su proceso de administración.
Los inventarios surgen como barreras entre las diversas fases del ciclo de compras-
producción-venta de las compañías, además, dividen las diversas etapas y determinan,
cronológicamente, la compra de materias primas, la programación del uso de la planta de
19
producción, las necesidades de empleados y la satisfacción de la demanda del producto
terminado.
Al igual que cualquier otro activo, el poseer inventarios constituye una inversión de
fondos, por lo que la determinación del nivel óptimo de la inversión de inventarios exige la
medición y comparación de los beneficios y costos, incluyendo el costo de oportunidad de
los fondos invertidos, asociados con diferentes niveles.
5.3.1 IMPORTANCIA
La administración de los inventarios es de vital importancia, por el monto de la inversión

que generalmente se requiere, así como por la complejidad y grado de dificultad que
implica una administración financiera efectiva, la que tendrá como finalidad mantener y/o
aumentar la productividad de la empresa, ya que si no hay inventarios no hay ventas y
pedida de mercado, y si no hay ventas no hay utilidad que en cierto plazo llevaría a cierre
del negocio.
CAPITAL DE TRABAJO
5.3.2 CLASIFICACION
a) Productos en tránsito
El inventario en tránsito (el que está entre las diferentes etapas de producción o
almacenaje) permite una programación de producción y la utilización de los recursos
de manera eficiente. Sin este tipo de inventario, cada etapa de producción tendría que
esperar la terminación en la etapa anterior para completar una unidad.
b) Materias primas
El inventario de materias primas permite flexibilidad en las compras. Sin él, la empresa
tendría que existir de manera precaria, comprando las materias primas estrictamente
para satisfacer el programa de producción.
20
c) Productos terminados
El inventario de bienes terminados también da flexibilidad en el programa de
producción y en la comercialización. La producción no necesita estar enfocada
directamente en las ventas. Altos niveles de inventario permiten un servicio eficiente a
las demandas de los clientes.
5.3.3 TECNICAS COMUNES PARA LA ADMINISTRACION DE

INVENTARIOS
Existen diversas técnicas para administrar con eficiencia el inventario de la compañía.

Aquí consideraremos brevemente algunas de ellas utilizadas con frecuencia.
a) Sistema ABC
Técnica que clasifica el inventario en tres grupos, A, B y C, en orden descendente
de importancia y nivel de supervisión, con base en la inversión en dólares
realizada en cada uno.
CAPITAL DE TRABAJO
El grupo A incluye artículos que requieren la mayor inversión en dólares. Por lo general,
este grupo está integrado por el 20% de los artículos en inventario de la compañía, pero
representa el 80% de su inversión en inventario. El grupo B está integrado por artículos
con la siguiente inversión más grande en inventario. El grupo C incluye un gran número
de artículos que requieren una inversión relativamente pequeña.
b) El modelo de la cantidad económica de pedido (CEP)

Es una técnica común para determinar el tamaño óptimo de un pedido de artículos de
inventario. El modelo CEP considera varios costos de inventario y luego determina
qué volumen de pedido disminuye al mínimo el costo total del inventario.
Es posible desarrollar una fórmula para determinar la CEP de la empresa para un
artículo específico en el inventario, en la cual
21
S _ uso en unidades por periodo
O _ costo de pedido por pedido
C _ costo de mantenimiento de existencias por unidad por periodo
Q _ cantidad de pedido en unidades
El primer paso consiste en obtener las funciones de costo para el costo de pedido y el
costo de mantenimiento. El costo de pedido se expresa como el producto del costo por
pedido y el número de pedidos. Como el número de pedidos es igual al uso durante el
período dividido entre la cantidad de pedido (S/Q), el costo de pedido se expresa de la
siguiente manera:
Costo de pedido = O x S/Q
El costo de mantenimiento se define como el costo de mantener una unidad de

inventario por período multiplicado por el inventario promedio de la empresa. El
inventario promedio es la cantidad de pedido dividido entre 2 (Q/2) porque se supone
que el inventario se agota a una tasa constante. Así, el costo de mantenimiento se
expresa DE
CAPITAL de la manera siguiente:
TRABAJO
Costo de mantenimiento = C x Q/2
El costo total del inventario de la empresa se obtiene sumando el costo del

pedido y el costo de mantenimiento. Por lo tanto, la función de costo total es:
Costo total = (O x S/Q) + (C x Q/2)
Puesto que la CEP se define como la cantidad de pedido que disminuye al mínimo
la función de costo total, debemos resolver la función del costo total para la CEP.
La ecuación resultante es:
2 XSXO
CEP=
√ C
22
c) Sistema justo a tiempo (JIT)
Técnica que disminuye al mínimo la inversión en inventario haciendo que los
materiales lleguen justo en el momento en que se requieren para la producción.
De manera ideal, la empresa tendría solamente inventario del trabajo en proceso.
Como su objetivo es disminuir al mínimo la inversión en inventario, el sistema JIT
no utiliza ningún inventario de seguridad.
5.3.4 POLÍTICA DE INVENTARIOS
Las políticas de inventarios deben tener como objetivo elevar al máximo el

rendimiento sobre la inversión, satisfaciendo las necesidades del mercado. La
adquisición de inventarios conlleva un costo de mantenimiento del inventario, un
costo por compra y otros costos.
Las políticas de inventarios deben ser fijadas para cada uno de los diferentes
conceptos, como: materias primas y materiales auxiliares de fabricación,
producción en proceso, artículos terminados, artículos de compra-venta, etc.,
CAPITAL DE TRABAJO
porque cada una de estas inversiones de activo presentan condiciones peculiares
para su administración, específicas para su compra, consumo, procesamiento,
para su custodia, para su venta, etc.
La administración de los inventarios tiene que fijas las políticas, siendo las principales:
 Reducir al máximo la inversión de inventarios en días de inversión sin

afectar la demanda del mercado (ventas) y al proceso productivo.
 Obtener el máximo financiamiento (sin costo) a través de proveedores,

para la adquisición de inventarios.
 Mantener las existencias de inventarios en artículos "A" mediante una

administración personalizada.
CASO PRÁCTICO
23
Ejercicio 1
La Cía.”M” tiene un artículo del grupo A en inventario que es vital para el proceso de
producción. Este artículo cuesta S/. 1.500 y la Cía “M” usa 1.100 unidades anuales del
artículo. La Cía “M” desea determinar una estrategia óptima de pedido del artículo. Para
calcular la CEP, necesitamos las entradas siguientes:
Costo de pedido por pedido = S/. 150
Costo de mantenimiento = S/. 200
Si sustituimos estas entradas en la ecuación obtenemos:
2 X 1100 X 150
CEP=
√ 200
=41 unidades
El punto de pedido de la Cía “M” depende del número de días que la Cía “M” opera al año.
Si asumimos que la Cía “M” opera 250 días al año y usa 1.100 unidades de este artículo,
suCAPITAL DEesTRABAJO
uso diario de 4,4 unidades (1.100/250). Si su tiempo de entrega es de 2 días y la
Cía “M” desea mantener una existencia de seguridad de 4 unidades, el punto de pedido
de este artículo es de 12,8 ((2 x 4,4) + 4). No obstante, los pedidos se realizan sólo en
unidades enteras, por lo que el pedido se solicita cuando el inventario cae a 13 unidades.
Ejercicio 2
La Cía. GOMA REDONDA S.A. lleva en inventario un cierto tipo de neumáticos, con las
siguientes características:
 Ventas promedio anuales: 5000 neumáticos

 Costo de ordenar: $ 40/ orden
 Costo de inventario: 25% al año
 Costo del artículo: $ 80/ neumático
 Tiempo de entrega: 4 días
 Días hábiles por año: 250
24
Se pide Calcular el lote económico y la cantidad de pedidos por año.
Lote económico:
2 AD
Qe= √
IC
2 x 40 x 5000
Qe= √
0.25 x 80
Qe = 142 neumátcos / orden
Cantidad de pedidos por año:

Cp = D/Qe = 5000/142 = 35 órdenes / año
Cantidad de órdenes por mes:

Co = 35/12 = 3 órdenes por mes (o sea, una orden de 142 neumáticos cada 9 días
corridos, aproximadamente).
CAPITAL DE TRABAJO
5 GLOSARIO O PALABRAS NUEVAS RELACIONADAS CON EL TEMA
EFECTIVO: Debe estar constituido por moneda en curso legal o sus equivalentes,
propiedades de una entidad y disponibles para la operación, tales como: caja, billetes
y monedas, depósitos bancarios en cuentas de cheques, giros bancarios, remesas en
tránsito, monedas extranjeras y metales preciosos.
INSTRUMENTOS FINANCIEROS: Es cualquier contrato que de origen tanto a un

activo financiero de una entidad como a un pasivo financiero o instrumento de capital
de otra entidad.
25
CUENTAS POR COBRAR: Representan derecho exigibles originados por ventas,
servicios prestados, otorgamiento de préstamos o cualquier otro concepto análogo.
INVENTARIOS: Constituyen los bienes de una empresa destinados a la venta o a la

producción para su posterior venta, tales como: materia prima, producción en proceso,
artículos terminados y otros materiales que se utilicen en el empaque, envase de
mercancía o las refacciones para mantenimiento que se consuman en el ciclo normal
de operaciones.
PASIVOS: Es el conjunto o segmento cuantificable de las obligaciones presentes de

una entidad, virtualmente ineludibles de transferir activos o proporcionar servicios en
el futuro a otras entidades, como consecuencia de transacciones o eventos pasados.
CAPITAL DE TRABAJO
6. MÉTODOS PARA CALCULAR EL CAPITAL DE TRABAJO
Al realizar es estudio económico del proyecto de inversión o lo que es conocido como

preparación del proyecto, es fundamental tener en cuenta dentro de los diversos
desembolsos que se genera con el mismo, es aquella inversión conocida como capital de
trabajo.
Los distintos desembolsos generados en un proyecto se clasifican en capitalizables,

inventariables y aquellos que pueden a gastarse. Entre los capitalizables, lo que se
conocen comúnmente como inversiones, se incluyen las inversiones en activos fijos
(depreciables o tangibles), activos diferidos, (nominales, amortizables o intangibles) y por
último las inversiones necesarias en capital de trabajo.
26
En un proyecto se pueden haber calculado perfectamente los distintos desembolsos en
inversiones fijas y diferidas, sin embargo si no se calcula o no se contempla la inversión
en capital de trabajo requerida para poder financiar las distintas diferencias o desfases de
caja durante su funcionamiento, es posible que fracase.
Como ejemplo, si una empresa fabrica yates, los cuales demora en elaborar 4 meses, los
cuales son por encargo, y ofrece un crédito a su comprador de 30 días, deberá tener un
capital de trabajo suficiente para poder financiar los diferentes costos y gastos en los que
incurrirá durante los 150 días que demora en recuperar los diferentes recursos que
desembolso para la operación de la empresa.
Para calcular el capital de trabajo necesario para la puesta en marcha del proyecto, se
pueden emplear principalmente tres métodos, el contable, el de periodo de desfase o ciclo
productivo y por último el método de déficit acumulado máximo.
MÉTODO CONTABLE
Esta es una manera cuantitativa de expresar en unidades monetarias los resultados de la

razón corriente que muestra las disponibilidades de la empresa a corto plazo, para
CAPITAL
afrontar los DE TRABAJOsurgidos de la operación del proyecto. Para calcular el capital de
compromisos
trabajo se emplea la siguiente fórmula:
CAPITAL DE TRABAJO
= ACTIVO CORRIENTE –
Las limitaciones que este método tiene para estimar una proyección confiable, hace que
este método se use principalmente en estudios a nivel perfil o de pre-factibilidad.
MÉTODO DEL PERIODO DE DESFASE O DEL CICLO PRODUCTIVO
Permite calcular la cuantía de la Inversión en Capital de Trabajo que debe financiarse

desde el instante en que se adquiere los insumos hasta el momento en que se recupera el
capital invertido mediante la venta de producto, el monto recuperado se destinara a
financiar el siguiente ciclo productivo.
Para la aplicación de este método se debe conocer el costo efectivo de producción anual
proyectado, tomado como base de información el precio de mercado de los insumos
requeridos por el proyecto para la elaboración del producto final. El costo total efectivo se
27
divide por el número de días que tiene el año, obteniendo de esta operación un costo de
producción promedio dia que se multiplica por los días del periodo de desfase, arrojando
como resultado final el monto de la inversión precisa para financiar la primera producción.
La fórmula que permite estimar el capital de trabajo mediante el método señalado es:
Donde CO es igual al número de días del ciclo productivo y COPD es igual al costo de
operación promedio diario.
CT = CO x COPD
O se puede expresar de la siguiente manera:
CT = CO x COSTO TOTAL ANUAL/365
Para el cálculo de capital de trabajo mediante este método debe de considerar los costos
efectivos de producción denominados también costos explícitos, excluyendo la
depreciación
CAPITAL DEy TRABAJO
la amortización de la inversión diferida; además en este cálculo no se
consigna el costo financiero porque el interés generado durante la fase de funcionamiento
del proyecto deberá ser cubierto por el valor de las ventas y no por el capital de trabajo.
Ejemplo N° 1:
El costo total de efectivo durante el año es de 24000 soles de la suma de los costos fijos y
los costos variables. En este cálculo no se incluye el costo financiero, la depreciación ni la
amortización diferida.
El ciclo productivo tiene el siguiente comportamiento: Se mantiene en almacenes materia

prima y materias (existencias) por un término de 5 días. El bien final se produce en un
periodo medio de 10 días. El producto final elaborado se almacena antes de su venta al
público durante 8 días. Una vez que el bien se introduce al mercado se prevé que su
comercialización tomara un periodo de 7 días para que se paguen las facturas de venta (a
los clientes no se les darán facilidades de crédito).
28
Como se observa en el ejemplo el sistema de producción se compone de un conjunto de
actividades, que pueden representarse así:
Por consiguiente, el capital de trabajo invertido queda inmovilizado por un promedio de 30

días (5+10+8+7=30), con lo que las necesidades de capital de trabajo para cubrir un ciclo
se elevan a S/. 1.972.60 monto calculado aplicando la fórmula anterior.
CT = 30 x 24000/365
CT = 30* 65,75
CT = 1.972,60
Al utilizar este método, el cual trabaja con estimaciones de promedios diarios, se está
CAPITAL DE TRABAJO
frente a una típica situación de información secundaria, por lo que emplea
fundamentalmente en estudios de pre-factibilidad y en aquellos de factibilidad que se
usaran para medir la rentabilidad del proyecto y en situaciones que no presenten
estacionalidades.
MÉTODO DEL DÉFICIT ACUMULADO MÁXIMO
El cálculo de la inversión en capital de trabajo por este método supone calcular para cada
mes, durante todo el periodo de recuperación del proyecto, los flujos de ingresos y
egresos proyectados y determinar su cuantía como el equivalente al déficit acumulado
máximo. Por ejemplo, si los flujos de caja proyectados (ingresos menos egresos) fuesen
lo que se indican en el siguiente cuadro, podría calcularse el déficit o superávit acumulado
que se muestra en la última línea.
Cálculo del déficit o el superávit acumulado: (ver cuadro 1)
29
El déficit acumulado máximo que se desprende de este cuadro es de S/. 430. Según este
método, esta será la inversión que deberá efectuarse en capital de trabajo para financiar
una operación normal.
Al invertir S/. 430 en capital de trabajo (en efectivo), habría un monto de recursos
disponibles en el momento cero, se podría financiar la operación del proyecto.
Este método es el más exacto de los tres disponibles para el cálculo de la inversión de
capital de trabajo, por lo tanto se recomienda su uso para estudios en el nivel de
factibilidad.
7. APLICACIONES NUMÉRICAS
BALANCE GENERAL
2013 2014
ACTIVO CORRIENTE
Efectivo
CAPITAL DE TRABAJO
131500 156000
Cuentas por cobrar 413900 513000
Valores Negociables 36000 46000
Inventarios 240100 396750
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 821500 1111750
PASIVO CORRIENTE
Cuentas por Pagar 790000 910000
Capital de trabajo 2013

821500 -79000 = 31500
Capital de trabajo 2014

1111750 -910000 = 201750
ACTIVO CORRIENTE – PASIVO CORRIENTE = CAPITAL DE TRABAJO
30
CAPITAL DE TRABAJO
CAPITULO II
31
CASO PRÁCTICO
(MÉTODO DEL DÉFICIT ACUMULADO MÁXIMO)
FEBRER MARZ AGOST SEPTIE OCTUBR NOVIEM DICIEMBR

CONCEPTO ENERO O O ABRIL MAYO JUNIO JULIO O M E B E TOTAL
VENTAS 0 0 0 0 0 179,419 179,419 179,419 179,419 179,419 179,419 179,419 1255933
EGRESOS
COSTOS
VARIABLES 16,729 16,729 16,729 16,729 16,729 16,729 16,729 16,729 16,729 16,729 16,729 16,729 200,748
COSTOS FIJOS 8,908 8,908 8,908 8,908 8,908 8,908 8,908 8,908 8,908 8,908 8,908 8,908 106,896
TOTAL
EGRESOS 25,637 25,637 25,637 25,637 25,637 25,637 25,637 25,637 25,637 25,637 25,637 25,637 307,644
FLUJO -
EFECTIVO -25,637 -25,637 25,637 -25,637 -25,637 153,782 153,782 153,782 153,782 153,782 153,782 153,782 948,289
- -
EFECTIVO - 102,54 128,18 3,024,04
ACUMULADO -25,637 -51,274 76,911 8 5 25,597 179,379 333,161 486,943 640,725 794,507 948,289 6
VARIABLE
FIJOS Para 1 mes Para 5 meses Plantulas 1950 9750
Administrador 3000 15000 Fertilizantes 5094 25470
Gerente de Cosecha 2480 12400
producción 2508 12540 Agroquimicos 2158 10790
Auxiliar 2400 12000 Mano de obra 1580 7900
Flete 1000 5000 Asesoría 1667 8335
Diversos 1800 9000
TOTAL 25637 128185

Este ejemplo es para el caso de una proyección financiera de un proyecto de producción y
comercialización de papas, en el que primeramente se ha enlistado la proyecciones de los
principales productos a obtener con el producto, en este caso: papas de diferentes clases
y su respectivo mes en el que se empieza a obtener o en el que se proyecta la obtención
de ingresos por ventas de estos conceptos y se suma el total de ingresos:
Filas abajo en el cuadro se enlista todos los egresos necesarios para la comercialización,
en este caso se requiere de (fertilizantes, agroquímicos, plántulas, etc.), permisos para la
venta, gastos de operación (jornales, asesoría, etc.), pago de agua y luz; al final también
se hace la sumatoria.
Luego calculo el flujo de efectivo mensual restando los ingresos menos los egresos y lo
repito para todos los meses, después de ello se calculó el flujo de efectivo acumulado y se
repite para todos los meses, al final notaremos que tenemos varios flujos acumulados
negativos, casi siempre empezando desde los primeros meses y al final ya con flujo
acumulado positivo, el Capital de Trabajo va a ser igual a el flujo de efectivo acumulado
negativo más alto, es decir, el déficit mensual mayor de las proyecciones, en este ejemplo
corresponde a S/. 128, 185, esto quiere decir que requiero mensualmente de S/. 128,185
para operar sin problemas en este proyecto de comercialización de papas, con esto
estaré pagando costos de mantenimiento, costos de operación, agua, luz, permisos, y
otros imprevistos.
CONCLUSIONES
 El capital de trabajo nos permite lograr que la empresa comience sus operaciones
ya que se compran los insumos, se pagan licencias de funcionamiento, sueldos
del personal y costos de operaciones.
 El capital de trabajo es fundamental para las empresas, dado que nos brinda un
soporte ante cualquier eventualidad.
 Paga pasivos a corto plazo como compras de material para la fabricación o
compra de mercadería para la venta.
 La falta de capital de trabajo dejaría a la empresa desprotegida ante cualquier
situación.
RECOMENDACIONES
 Mantener el capital de trabajo siempre cubriendo los gastos de operaciones y

materiales.
 Verificar que los gastos de operaciones no sobrepasen el capital de trabajo, ya
que estos nos ayudan con gastos a corto plazo.
 Planificar el material de trabajo para todo el año, viendo posibles pérdidas en el
transcurso de las operaciones.
 Contar con créditos financieros, los cuales en cualquier ocasión de riesgo se
conviertan en material de trabajo y nos ayuden con la falta de liquidez en la
empresa.
GRAFICOS Y CUADROS
Gráfico 1
Cuadro 1
REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS
CASTRO, Ararid y otros (2003) La función financiera, como estrategia para el capital de
trabajo en la micro y pequeña empresa (tesis de licenciatura en Contabilidad). México:
Escuela Superior de Comercio y Administración Unidad Tepepan.
GONZALES, Enrique (2013) La administración del capital de trabajo en la gestión de las

empresas distribuidoras de medicinas de lima metropolitana (tesis de licenciatura en
Contabilidad). Perú: Universidad de San Martín de Porres
SAUCEDO, Duvert (2014) La administración del capital de trabajo y su influencia en la

rentabilidad del club deportivo ABC S.A. – Chiclayo, en los períodos 2012 – 2013 (tesis de
licenciatura en Contabilidad). Perú: Universidad Católica Santo Toribio de Mogrovejo.
TORRES, Mariela (2011) Capital de Trabajo (consulta: 15 de febrero del 2016) (http://
http://capitaltrabajoaef.blogspot.pe/).
UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA (UNAD) (2015)

(http://datateca.unad.edu.co/contenidos/102022/VERSION_3_ACTIVIDADES_DEL_CUR
SO_102022_MLFD_Dic_2011/EXE_LEARNING_V3_MLFD_2011/leccin_9_administracin_
de_cuentas_por_cobrar.html) (Sitio oficial de la UNAD, contienen información sobre la
institución, los cursos a distancia y enlaces de interés (consulta 20 de febrero)

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“Año de la consolidación del Mar de Grau"

Administración del capital de trabajo

5.1 Clasificación Del Capital De Trabajo 6

El estudio del Capital de Trabajo es de gran importancia para la empresa porque permite

La empresa para poder operar, requiere de recursos para cubrir necesidades de

En el otro sentido, el capital de trabajo negativo refleja un desequilibrio patrimonial, lo que

El objetivo primordial de la administración de capital de trabajo es manejar cada uno de

a) Van Horne & Wachowicz

c) Gallagher & Andrew

 Soporta la operación del negocio

La administración del capital de trabajo es importante porque permite a la empresa

La presente investigación pretende indagar de manera más amplia la importancia

En ese sentido, la ejecución del presente desarrollo va permitir expresar en la

Otro de los aportes de este trabajo, se encuentra en el hecho de que a través de

5.1 CICLO DE CONVERSIÓN DEL EFECTIVO

En términos generales, el ciclo de operación de una empresa consta de tres actividades

El ciclo de operación es el tiempo que transcurre desde el inicio del proceso de

Ciclo de Operación = Período de conversión de inventarios + Período de conversión

Período de conversión de inventarios = ----------------------------

Costo de ventas / 365

Mientras, el período de conversión de cuentas por cobrar ó período promedio de

Cuentas por cobrar promedio

Ventas a crédito anuales / 365

En las empresas, el efectivo inmovilizado en el ciclo operativo se ve afectado por el

Cuentas por pagar promedio

Período Promedio de Pago = -------------------------------------

Costo de Ventas / 365

Ciclo de conversión de efectivo = Ciclo de operación - Período promedio de pago

Gráficamente podemos observar la siguiente situación:

Es la Herramienta más importante que tiene al alcance el administrador financiero para

5.2.1 POLÍTICAS DE CRÉDITO

Las políticas de crédito consisten en establecer los lineamientos para determinar si se

La posibilidad de flexibilizar las políticas de crédito encuentra sus límites

 El mercado: Dado que las organizaciones juegan en el mercado, las acciones de

Cambios en políticas de crédito Impacto en ventas Impacto en rentabilidad

Para ello debemos conocer:

 La rentabilidad de las ventas adicionales

5.2.2 ANÁLISIS DE CRÉDITO

Método de las 5 “C”

a) Carácter (reputación): El historial del solicitante para satisfacer sus obligaciones

b) Capacidad: La disposición del solicitante de pagar el crédito solicitado. El análisis

c) Capital: La solidez o situación financiera del solicitante se refleja por la disposición

d) Garantía colateral: La cantidad de los activos que el solicitante tiene disponibles

El gerente de Crédito normalmente fija su atención a las primeras C, ya que representan

El costo de oportunidad de soportar cuentas por cobrar adicionales es de 20% antes de

 En primer lugar cuantificaremos la rentabilidad por las ventas nuevas, es decir la

1. Rentabilidad de ventas adicionales= $2(CMg) x 60.000 unidades = $120.000

2. Inversión en cuentas por cobrar adicionales=$0.80 (CV) x $100.000.- = $80.000

Por último sabemos que el costo de oportunidad de esta inversión es de un 20%:

3. Rendimiento requerido sobre Inv. Adicional=.20 x $80.000.- = $16.000

1. Rentabilidad de ventas adicionales = $2(CMg) x 36.000unidades= $72.000

2. Cuentas por cobrar adicionales $360.000 * 30 / 360 = $60.000

3. Inversión en cuentas por cobrar adicionales 0.80 * $60.000.- = $48.000

4. Inversión adicional en cuentas por cobrar s/actuales $200.000

5. Inversión adicional total en cuentas por cobrar $48.000+$200.000=$248.000

6. Costo de inversión adicional $248.000 * 0.20 = $49.600

Supongamos entonces el siguiente cuadro de situación con tres posibles escenarios:

Cómo mencionamos anteriormente, es importante también incluir en el análisis los costos

Programa Actual Programa A Programa B

Supongamos que las ventas se mantienen en $2.4M, por lo tanto:

Programa Actual Programa A Programa B

La compañía Euromundo, vende un producto a $ 10.00 dólares la unidad. Las ventas a

El rendimiento requerido sobre las inversiones de igual riesgo es de 15%. A fin de