Administración del Capital de Trabajo

1. Concepto

Los conceptos principales del capital de trabajo son dos: El capital de trabajo neto
y el capital de trabajo bruto. Cuando los contadores usan el término capital de
trabajo, por lo general se refieren al capital de trabajo neto, que es la diferencia
entre el activo y el pasivo circulantes. Es una medida del grado en que las
empresas están protegidas contra problemas de liquidez. Sin embargo, desde el
punto de vista administrativo, no tiene mucho sentido tratar de manejar una
diferencia neta entre el activo y el pasivo circulantes, sobre todo cuando dicha
diferencia varía de manera continua.

Por otra parte, los analistas financieros se refieren al activo circulante cuando
hablan del capital de trabajo. Por lo tanto se centran en el capital de trabajo bruto.
Como si tiene sentido que los directores financieros todo el tiempo determine el
monto correcto del activo circulante de la empresa, adoptaremos el concepto de
capital de trabajo bruto.
1.1 Importancia de la administración del capital de trabajo

La administración del capital de trabajo, es importante por diferentes razones.

Básicamente, el activo circulante de una empresa típica de manufactura
representa más del 50% de su activo total. En el caso de una compañía de
distribución, significa un porcentaje incluso mayor. Los niveles excesivos de
activos circulantes pueden contribuir de manera significativa a que una empresa
obtenga un rendimiento de su inversión por debajo de lo normal. Sin embargo, la
compañía con muy poco activo circulante puede tener pérdidas y problemas para
operar sin contratiempos.

En el caso de las empresas pequeñas, el pasivo circulante es la principal fuente

de financiamiento externo. Estas compañías no tienen acceso a mercados de
capital a más largo plazo, que no sean los préstamos hipotecarios. La empresa
más grande de rápido crecimiento también recurre al financiamiento del pasivo
circulante. Por lo tanto, los directos y el personal de los departamentos financieros
dedican mucho tiempo al análisis del capital de trabajo. Su responsabilidad directa
es la administración del efectivo, los valores comercializables, las cuentas por
cobrar, las cuentas por pagar, las acumulaciones y otras fuentes de financiamiento
a corto plazo; el manejo de los inventarios es la única actividad que se escapa de
su campo.
 2. Clasificación del capital de trabajo

Después de definirlo como activo circulante, se puede clasificar de acuerdo con:

 Elementos, como el efectivo, valores comercializables, cuentas por cobrar

e inventario.
 Tiempo, como un factor permanente o temporal.

Aun que no hace falta explicar los componentes del capital de trabajo, sí es
necesario hacerlo con respecto al tiempo. El capital del trabajo permanente de
una empresa es la cantidad de activo circulante que esta requiere para satisfacer
sus necesidades mínimas a largo plazo. Se puede decir que es el capital del
trabajo “descarnado”. Por otra parte, el capital del trabajo temporal representa la
inversión en un activo circulante que varía con los requerimientos estacionales.

El capital de trabajo permanente es como el activo fijo de una empresa en dos

aspectos importantes. En primer lugar, las inversiones son a largo plazo, a pesar
de la aparente contradicción de que a los activos financiados se les conoce como
“circulantes”. En segundo lugar, en el caso de las compañías en crecimiento, el
nivel de capital de trabajo permanente requerido se incrementará con el tiempo, de
la misma forma en que tendrá que aumentarse su activo fijo. No obstante, el
capital del trabajo es diferente del activo fijo en un sentido importante: todo el
cambia.
 3. Razones de la insuficiencia del capital de trabajo

Una empresa puede tener un nivel bajo de Capital de Trabajo o un Capital de

Trabajo Negativo, en éste último caso existirá un riesgo cual es la probabilidad de
llegar a la insolvencia técnica, esto es, cuando la empresa no se encuentra en
condiciones de cumplir con sus obligaciones de caja o lo que es lo mismo de pago
con dinero, a medida que se vencen; lo mencionado puede ser ocasionado por:

a. El resultado de las Pérdidas de Operación

Un negocio puede incurrir en pérdidas de operación debido a:

 Volumen de ventas insuficientes en relación con el costo para lograr las

ventas.

 Precio de ventas rebajadas debido a la competencia.

 Un gasto excesivo por las cuentas por cobrar incobrables.

 Aumentos en los gastos mientras disminuyen las ventas.

b. Pérdidas excesivas en operaciones extraordinarias, como por

ejemplo la baja en el valor del mercado de los activos (inventarios) como
consecuencia de desastres naturales.

c. El fracaso de la gerencia en la obtención de fuentes de

financiamiento externas de los recursos necesarios para financiar la
ampliación del negocio.

d. Una política poco conservadora de dividendos

El pago de dividendos aún cuando ni las ganancias actuales ni la situación de caja

garantizan dichos dividendos. Esto se hace con frecuencia para conservar la
apariencia de una situación financiera favorable.
e. La inversión de fondos corrientes en la adquisición de activo no
corriente, por ejemplo en la adquisición de mercaderías de lenta rotación o
de activos no productivos, que son el resultado de no realizar previamente
un estudio técnico.

f. Los aumentos en los precios debido a factores macroeconómicos,

requiriendo por lo tanto la inversión de más dinero para poder mantener la
misma cantidad física en los inventarios y activo fijo.
 4. Factores que afectan la administración del capital de trabajo

Las partidas que conforman el Capital de Trabajo tales como: efectivo, inversiones
temporales de efectivo, cuentas por cobrar e inventarios, se ven afectados por
distintos factores variando en su monto. Las necesidades de Capital de Trabajo de
un negocio en particular dependen de lo siguiente:

a. Actividad del Negocio

El giro del negocio es el que determina la necesidad de Capital de Trabajo, pues

no todas las empresas necesitaran la misma proporción de capital de trabajo, por
ejemplo una empresas industriales requerirán de mayor cantidad de capital de
trabajo que una empresa de servicios puesto que la industrial necesitara una
mayor inversión en materias primas, producción en proceso y artículos
determinados.

b. Tiempo requerido para la obtención de la mercadería y su costo unitario

Mientras mayor sea el tiempo requerido para la fabricación de la mercadería o

para la obtención de las mismas, mayor cantidad de Capital de Trabajo se
requerirá y esta variará dependiendo del costo unitario de la mercadería vendida.

c. Volumen de Ventas

Existe una relación directa entre el volumen de ventas y las necesidades de

Capital de Trabajo, debido a la inversión de éste en costo de operación,
inventarios y cuentas por cobrar. Es lógico que a medida que se amplía el
volumen de las operaciones, la cantidad de Capital de Trabajo requerido será
mayor, aunque no necesariamente en proporción exacta al crecimiento.
d. Condiciones de Compra

Las condiciones de compra de las mercaderías determinan que los requerimientos

de Capital de Trabajo sean mayores o menores. Mientras más favorables sean las
condiciones de crédito en que se realizan las compras, menor será la cantidad de
efectivo que se invierta en el inventario.

e. La Rotación de Inventarios y Cuentas por Cobrar

Cuanto mayor sea el número de veces que los inventarios son vendidos y
repuestos, menor será la cantidad de Capital de Trabajo que hará falta, la rotación
elevada de inventarios debe estar acompañada de una elevada rotación de
cuentas por cobrar para que el Capital de Trabajo no esté inmovilizado y de esta
manera esté disponible para usarse en el ciclo de las operaciones.

f. Riesgo de una baja de valor del Activo Circulante

Una baja o disminución en el valor real en comparación con el valor de libros de

los valores negociables, los inventarios y las cuentas por cobrar dará como
resultado un Capital de Trabajo disminuido; entonces, mientras más grande sea el
riesgo de una pérdida tan mayor será el importe del Capital de Trabajo que deba
tener disponible a fin de mantener el crédito de la empresa.
 5. Fuentes y usos de fondos

El administrador financiero tiene a su disposición una gran variedad de

herramientas financieras que le permiten tomar decisiones de gran importancia
para las empresas, una de estas herramientas es la aplicación del estado de
fuentes y usos, el cual permite definir cuál es la estructura financiera de la
organización y determinar cómo se financia la empresa. Esto con el fin de realizar
los correctivos que permitan lograr el principio de conformidad financiera.

El principio de conformidad financiera busca que las empresas utilicen sus fuentes
de corto plazo en usos de corto plazo y de la misma manera las fuentes de largo
plazo en usos de largo plazo y para el pago de dividendos que se realicen con la
generación interna de recursos.

El estado fuentes y usos se ha convertido en una gran herramienta para el

financiero debido a que da luces sobre las empresas rentables y autofinanciadas,
al igual que da información sobre la obtención de los recursos necesarios para el
crecimiento de los activos.
Es importante entonces saber cómo se generan las fuentes y cuáles son los usos
que se le dan:

FUENTES:
-La utilidad
-La depreciación
-Aumento del capital (y prima en colocación de acciones)
-Aumento de los pasivos.
-Disminución en los activos

USOS:
-Aumento de activos
-Disminución de pasivos
-Pérdidas netas
-Pago de dividendos o reparto de utilidades
-Readquisición de acciones

Con esta información podemos concluir que toda fuente tiene una aplicación o
uso, para dar un pequeño ejemplo, si la empresa accede a una obligación
financiera por X cantidad, esta sería una fuente de recursos y su aplicación seria
el incremento de un activo, que puede ser caja o bancos, o la compra de
maquinaria y equipos o llegado el caso también puede aplicarlo en edificaciones,
como vemos son múltiples los usos que se le pueden dar a las fuentes.
Metodología para elaborar un estado de fuentes y usos de fondos

1. Para poder realizar el estado de fuentes y usos es necesarios

tomar dos estados financieros (Balance General) de una misma
organización.
2. Se determina la diferencia o variación de las diferentes cuentas de
un año a otro.
3. De acuerdo a la variación y la cuenta que se esté analizando se
especifica si es fuente o uso.

4. Se hallan todas las fuentes y todos los usos de la organización.

5. Se realiza sumas totales de fuentes y sumas totales de usos, la
cual debe dar igual en ambos lados para poder continuar.
6. Se procede a analizar cuáles son fuentes de financiación de de
corto o largo plazo y de la misma manera donde se aplican estos
recursos.

Cuanto ya se tiene listo toda esta información el administrador financiero entrar a

analizar cuál es la estructura financiera que está utilizando la compañía, es aquí
donde se puede obtener información si las fuentes de financiación son acordes a
los usos que se le están dando, un ejemplo de esta situación sería saber si la
empresa adquiere obligación de corto plazo y utiliza estos recurso en usos de
largo plazo, lo cual implica un mayor riesgo para la empresa en cuanto a la
liquidez de la organización.

En conclusión, se podría decir que el estado de fuentes y usos de fondos se suma

a las herramientas financieras utilizadas por el administrador financiero, con el fin
de proteger las empresas de la inadecuada utilización de los recursos y evita que
se corran mayores riesgos por falta de liquidez y uso de fondos que no cumplen el
principio de conformidad financiera.
Bibliografía

Gitman Lawrence, PRINCIPIOS DE ADMINISTRACION FINANCIERA. Pearson

Education.

Wachomicz, James Van Horne. FUNDAMENTOS DE ADMINISTRACION

FINANCIERA. Editora Prentice –Hall, México.