Finanzas Turismo

FILIAL - AREQUIPA
FINANZAS
DOCENTE: ROMEL HUARENTH CENTTY
Dirección : Urb. Juan Velasco U 27 A.S.A AREQUIPA - PERU

Fecha de nacimiento: 15-03-1962
FILIAL - AREQUIPA
DR€). ROMEL HUARENTH CENTTY
Teléfono: 95-8580146 , 959622292

E-mail:romelhuarenthcentty@hotmail.com
DNI : 29585819
Brevete: A1
PERFIL PROFESIONAL
Soy profesional economista, con un perfil amplio y sólida formación científica, tecnológica,
ética y humana. Estudios de Post-Grado: Doctorado en Ciencias –Economía y Gestión; Maestría
en Gestión Educativa. Preocupado y comprometido en el desarrollo del país. Comprometido
con la capacitación y proyectos de desarrollo, con experiencia en dirección y coordinación de
Organismos No Gubernamentales Nacionales e Internacionales, Gestión Privada como Pública y
Docencia. Con una fácil adaptación en cualquier área de trabajo. Haciendo un trabajo eficiente
con calidad y seguridad.
Capacidad de trabajo en equipo y bajo presión, iniciativa, responsabilidad y logro de objetivos
y metas.
EDUCACIÓN
POST –GRADO : DOCTORADO EN CIENCIAS: ECONOMÍA Y GESTIÓN (2009-2011)

EGRESADO
“UNIVERSIDAD NACIONAL DE SAN AGUSTÍN DE AREQUIPA”
MAESTRÍA EN GESTIÓN EDUCATIVA (2006-2008) EGRESADO

“UNIVERSIDAD NACIONAL PEDRO RUIZ GALLO”
UNIVERSITARIOS : ECONOMISTA (1990-1996)

“UNIVERSIDAD NACIONAL DE SAN AGUSTÍN”
BACHILLER EN ECONOMÍA (1990-1996)
“UNIVERSIDAD NACIONAL DE SAN AGUSTÍN”
SUPERIORES : DOCENTE EN LA ESPECIALIDAD DE MATEMÁTICA (2000-2006)

“INSTITUTO SUPERIOR SAN MARCOS- AREQUIPA”
HABILIDADES
 Idiomas Francés e Inglés : (Básico – Práctico)

 Manejo y dominio de Entorno Windows XP: Word, Excel, Power Point, e Internet.
Programas de Sistemas audiovisaules y de Cálculo: Proyect, Macromedia, etc.
 Facilidad de Comunicación, Creatividad e Iniciativa.
EXPERIENCIA PROFESIONAL
 GESTOR FINANCIERO,AUDITOR Y PERITO CONTABLE EN EL SECTOR

PRIVADO , con el CPCC Mario Bedoya Parra en Arequipa, del 2007 al 2010
 GERENTE DEL ORGANISMO NO GUBERNAMENTAL “PASO AL DESARROLLO”
2011-2012. DIRECTOR DEL 2000-2006 EN AREQUIPA, REALIZANDO
LABORES DE CAPACITACIÓN Y PROYECTOS DE DESARROLLO.
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 RESPONSABLE DEL FONDO ROTATORIO, GESTION CREDITICIA PYME Y DE

PRODUCCION EN LA ENTIDAD DE COOPERACIÓN TÉCNICA INTERNACIONAL
FUNDACIÓN ESPAÑOLA PARA LA AYUDA AL TERCER MUNDO INTERVIDA.
Arequipa. Año de 1996-1998
 JEFE DE LA OFICINA DECENTRALIZADA EN ONPE (OFICINA DE PROCESOS
ELECTORALES-PIURA-MORROPON” Año 2006
 ADMINISTRADOR EN LA EMPRESA DE IMPORTACIONES / EXPORTACIONES Y
COMERCIALIZACION INTERCOM DISTRIBUCIONES PERÚ S.A.. Oficina Arequipa 1998-
2001
 ASESOR EN COMPRAS Y VENTAS NACIONALES E INTERNACIONALES AÑOS 1999-2001
 SUBDIRECTOR EN EL CENTRO CULTURAL MICHAEL FREEDMAN. AÑO 1994-1996.
 DOCENTE Y ASESOR EN EL CENTRO EDUCATIVO SALESIANOS DON BOSCO DE
AREQUIPA. AÑOS 1985-1992.
 SUBDIRECTOR REGIONAL DE LA ASOCIACIÓN CULTURAL ALFALIT (ALFABETIZACION
Y LITERATURA). Años 1994-1995.
CREACIÓN INTELECTUAL
 Autor del TEXTO: GESTION Y GERENCIA ADMINISTRATIVA EMPRESARIAL, Certificado

de Depósito en la Biblioteca Nacional del Perú 2009-06735
 Autor del TEXTO:MATEMÁTICA VIRTUAL N DIMENSIONES Y RAZONAMIENTO,
Certificado de Depósito de la Biblioteca Nacional del Perú 2009-06732
 SOFTWARE EDUCATIVOS: “DESEMPEÑO DOCENTE, ASESORÍA Y ACOMPAÑAMIENTO”
“USO DEL BALANCED SCORE CARD AL DIRIGIR UNA INSTITUCIÓN” con RD 079-2009-
CFLP organizado por la ONG Paso al Desarrollo.
CAPACITACIÓN COMPLEMENTARIA
 Manejo de trabajo en entorno Windows 98, Windows 2000 y Windows XP

 Manejo en Microsoftoffice (Microsoft word, Microsoft excel, Microsoft power point)
 Manejo de Macromedia Dreamweaver – flash, adobe, powerbuilder
CARGOS
 Delegado activo en áreas verdes. Programa de ecología región arequipa. Plantación de Árboles 1997.
 Miembro de la Asociación Pro-PYMEs en Arequipa Perú. Años 1994-1998

 Comisionado especial del centro de publicaciones. Universidad Nacional de San Agustín
de Arequipa. 1992.
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 Miembro del Consejo Universitario de la Universidad nacional de San Agustín de

Arequipa . Resolución 145-CU. 1993.
DIPLOMAS
 DIPLOMA. Reconocimiento del CITRAMUMM Mariano Melgar. Por Acción de Gestión.
 DIPLOMA Y PLATO por Formación y Apoyo a las PYMES. Otorgado por la Universidad
nacional de San Agustín. Facultad de RRIIPP. 1998
 DIPLOMA DE HONOR DEL CONSEJO DISTRITAL DE LA VILLA DECAYMA . En Función Cívico Patriótica
Cultural. Diciembre de 1985.
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PROGRAMACIÓN DEL SÍLABO DE APRENDIZAJE

I. DATOS GENERALES:
I.1 Facultad: GESTION Y NEGOCIOS

I.2 Departamento Académico:
I.3 Carrera Profesional: Turismo
I.4 Asignatura: Finanzas
I.5 Créditos:
I.6 Periodo Lectivo:
I.7 Código:
I.8 Pre – Requisito:
I.9 Docente: Dr. Egr. Econ. Romel Gabino HuarenthCentty
II. SUMILLA
La asignatura desarrolla aspectos de la teoría financiera y brinda una

visión estratégica de las finanzas con conceptos y herramientas que se
debe conocer para la futura y exitosa gestión financiera de una empresa
de Turismo en concordancia con el plan estratégico de la organización.
Así mismo la asignatura brinda conocimientos para tomar las mejores
decisiones financieras dentro del mercado global internacional.
III. COMPETENCIAS GENERALES DE LA ASIGNATURA
 Internalizar en los alumnos los conocimientos fundamentales de las

Finanzas a través de casos prácticos y la investigación grupal para
poder tomar decisiones apropiadas en el desarrollo empresarial en un
contexto de economía global.
 Lograr que al finalizar la asignatura los alumnos comprendan la
importancia de las finanzas y estén en condiciones de utilizarla como
herramienta correcta para la toma de decisiones en el contexto de la
administración del Turismo.
IV. COMPETENCIAS ESPECÍFICAS DE LA ASIGNATURA
 Comprender la importancia de las finanzas en un mundo global, así

como las actividades del sistema financiero que el empresario de
turismo desarrolla para poder promover, atender y crecer en el entorno
de atención a los turistas a nivel nacional e internacional con éxito.
 Analizar y comprender la estructura de las finanzas en el mercado
financiero y la estructura financiera de la empresa de turismo.
 Comprender las decisiones que se tomen sobre la gestión económica y
financiera de las empresas de turismo.
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V. CONTENIDO
1. Introducción a las Finanzas

 Funciones de la administración financiera
 Responsabilidad social como objetivo de las finanzas
2. El Sistema Bancario y Financiero

 Entorno fiscal y el entorno financiero.
 Los mercados financieros
3. Los Estados Financieros y su Análisis

 Análisis de los estados financieros.
 Aplicación de ratios, razones financieras.
 Tendencias
4. Análisis de Fondos y Flujo del Efectivo

 Análisis del flujo de efectivo
 Pronóstico de ventas.
5. El Dinero a Nivel Nacional e Internacional

 La Moneda nacional e internacional..
 El Sistema Cambiario nacional e internacional.

6. El Valor del Dinero La Capitalización, la Tasa Nominal y la Tasa Efectiva
 Capitalización simple, fórmulas y programa de pagos.
 Capitalización compuesta, fórmula y programa de pagos.
 Tasa nominal y tasa efectiva, fórmulas y programa de pago.
7. Los Bonos y la Acciones

 Rentabilidad de los bonos
 Valuación de acciones
 Aplicaciones
8. El Riesgo y el Rendimiento
 Rendimiento y riesgo de portafolio
 Modelo de valuación y línea de mercado de valores.
9. El Presupuesto y la Evaluación
 Flujo de caja, antes y después de impuestos
 El valor actual neto VAN
 La tasa interna de retorno TIR
 Índice de rentabilidad IR
10. El Entorno Macro Financiero Internacional
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VI. EVALUACIÓN
CUADRO
PROMEDIO 1 PROMEDIO 2
CONTROL DE LECTURAS LABORATORIO
12 PRACTICAS CALIFICADAS
TRABAJOS CALIFICADOS 123
123
PROMEDIO FINAL (PF)
PF = (P1 + P2 )/2
CRITERIOS DE APROBACIÓN:
Razonamiento y Demostración
Expresión y Comprensión
Manejo de Información
Gestión de procesos
.
VII. REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS
BIBLIOGRAFÍA BÁSICA:
BID , Banco Interamericano de Desarrollo: “Redes Contra la Crisis Mundial”
Noviembre 2010 UnitedStates
FMI, Fondo Monetario Internaciónal: “Situación Financiera Mundial” Setiembre 2011.
Washington UnitedStates
FMI, Fondo Monetario Internacional: “Perspectivas Económicas de las Américas”
2011. Washington UnitedStates
J.F. Weston y E.F. Brigham:”Manual de Administración Financiera” España 2005
Martín Marin, José y Telles Valle, Cecilia: “Finanzas Internacionales”. Edit. Thomson.
España 2006
Sthephen A. Ross, Randolph W. Westerfield y Jeffrey F.Jaffe: “Finanzas Corporativas”
Mexico 2007
BIBLIOGRAFÍA COMPLEMENTARIA:
LopezLubian, F; García E. :”Finanzas en Mercados Internacionales” 1996
Orden M. Font M; Costa.L : “Finanzas Internacionales” 1996
WEBGRAFIA:
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Consulado de Brasil: Como Exportar al Brasil

Excel Financiero 2011
http://www.voxeu.org/index.php?q=node/4899
http://www.bcentral.cl/eng/conferences-seminars/annual-
conferences/2009/Program.htm.
http://www.voxeu.org/index.php?q=node/5579.
http://www.voxeu.org/index.php?q=node/680
VIII. RECURSOS
HUMANOS: MATERIALES: DIDÁCTICOS:

Docente Ordenador Programa Excel
Financiero
Estudiantes Cañón Multimedia Audiovisuales Temáticos
Financieros
Aula Virtual Internet
Pizarra
Plumones y mota
Arequipa, junio del 2012
_______________________
RomelHuarenthCentty
Docente
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1.INTRODUCCIÓN A LAS FINANZAS

Las finanzas (del latín finis, "acabar" o "terminar") son las actividades relacionadas con los flujos
de capital y dinero entre individuos,empresas, o Estados. Por extensión, también se denomina finanzas al
análisis de estas actividades como especialidad de la economía turística y en cuyo marco se estudia la
obtención y gestión, por parte de una compañía, un individuo, o del propio Estado, de los fondos que
necesita para cumplir sus objetivos, y de los criterios con que dispone de sus activos; en otras palabras, lo
relativo a la obtención y gestión del dinero, así como de otros valores o sucedáneos del dinero, como lo
son los títulos, los bonos, etc., Según Bodie y Merton, las finanzas "estudian la manera en que los
recursos escasos se asignan a través del tiempo"
Las finanzas tratan, por lo tanto, de las condiciones y oportunidad en que se consigue el capital, de los
usos de éste, y de los pagos e intereses que se cargan a las transacciones en dinero.
1.1 FUNCIONES DE LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

La administración financiera se da en las siguientes funciones:
 Mercados de dinero y de capitales:
En esta área se debe tener el conocimiento de la economía turística en forma general, es decir, saber
identificar los factores que apoyan y afectan a la economía. Igualmente se conocen las herramientas
utilizadas por parte de las instituciones financieras para controlar el mercado de dinero.
 Inversiones:
Esta área se encuentra estrechamente relacionada con las finanzas, ya que está involucrada con el manejo
que se le da al dinero. Determina como asignar tus recursos de una manera eficiente.
 Administración financiera:
Esta área tiene como objetivo la expansión del dinero, se encontrara cómo manejar adecuadamente las
ventas y gastos para tener una buena utilidad.
El objetivo principal de las finanzas es el de ayudar a las personas físicas o jurídicas a realizar un correcto
uso de su dinero, apoyándose en herramientas financieras para lograr una correcta optimización de los
recursos.
Las finanzas están relacionadas con otras áreas como la economía, la administración, la contabilidad,
la política, las matemáticas y la estadística, entre otras.
Igualmente existen muchos factores que pueden afectar o beneficiar las decisiones que se toman con
respecto al manejo del dinero, como factores microeconómicos o culturales.
En las empresas existen diferentes áreas como la de contabilidad, la de relaciones humanas, la

de mercadotecnia, etc. e igualmente hay una de finanzas, la cual está dedicada a crear e impulsar nuevas
técnicas que se dediquen a gestionar correctamente los recursos de la empresa, para controlar los gastos y
optimizar la inversión.
Algunas funciones que se realizan son:
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 Riesgo y beneficio: Los inversores actúan en los diferentes mercados intentando obtener el
mayor rendimiento para su dinero a la vez que pretenden minimizar el riesgo de su inversión.
El mercado de capitales ofrece en cada momento una frontera eficiente, que relaciona una
determinada rentabilidad con un determinado nivel de riesgo o volatilidad. El inversor obtiene una
mayor rentabilidad esperada a cambio de soportar una mayor incertidumbre. El precio de la
incertidumbre es la diferencia entre la rentabilidad de la inversión y el tipo de interés de aquellos
valores que se consideran seguros. A esta diferencia la conocemos como prima de riesgo.
 El valor del dinero en el tiempo: Ante la misma cantidad de dinero, un inversor prefiere disponer
de ella en el presente que en el futuro. Por ello, el transvase intertemporal de dinero cuenta con un
factor de descuento (si intercambiamos renta futura por capital presente, por ejemplo, en un préstamo
hipotecario), o con una rentabilidad (si ìntercambiamos renta presente por renta futura, por ejemplo,
en un plan de pensiones).
 Tasa de interés: Se considera como el precio que se paga por los fondos solicitados en préstamo,
en un periodo de tiempo. Por lo general es expresado en procentaje y representa una tasa de
intercambio entre el precio del dinero al día de hoy en términos del dinero futuro.
 La relación entre liquidez e inversión: La necesidad de contar con dinero líquido tanto para el
intercambio por bienes y servicios como para realizar una inversión hace que el mercado de la
mercancía-dinero tenga sus propias oferta y demanda, y sus propios costes y precios.
 Costes de oportunidad: Hace referencia al sacrificio que debe hacer cualquier agente que
participe en un mercado al decidir prescindir de un consumo o de una inversión para emplear sus
recursos, por definición escasos.
 Apalancamiento: Como concepto general hace referencia a la acción de emplear el
endeudamiento para financiar una inversión. El apalancamiento financiero hace referencia a la
inversión procedente del endeudamiento, que repercute en los costes fijos de la empresa. Esta deuda
genera un coste financiero.
1.2 RESPONSABILIDAD SOCIAL COMO OBJETIVO DE LAS FINANZAS
El campo de las finanzas en organizaciones reviste una gran importancia, debido a que esta relacionado al
análisis de recursos; si lo vemos desde una perspectiva de sistemas podríamos señalar que se refiere a un
input y un ouput relacionado a dichos recursos. También recordamos una de las interrogantes claves de
esta disciplina: ¿de donde obtengo recursos y como los aplico? Tradicionalmente este enfoque ha ido de
la mano con la búsqueda de utilidades o lo que es expresado por un ratio como la rentabilidad de la
inversión, tema que es de importancia para cualquier persona dueña de un negocio o que desea invertir en
él.
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FINANZAS
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Por otro lado, la Responsabilidad Social Empresarial, puede ser conceptualizada como una corriente de
gestión de las empresas como el reconocimiento del impacto del tema social en las organizaciones. Es
decir, si tenemos en cuenta el enfoque financiero, expuesto en el anterior párrafo, diríamos que la
organización reconoce que hay más partes interesadas, aparte de los accionistas, en la marcha de la
misma. Y que justamente obligan a la empresa a realizar ciertas acciones, en el mejor de los casos
estrategias, con la finalidad de atender estas demandas y de esta forma seguir desarrollando sus
actividades de forma normal.
A la fecha existen muchos casos de Responsabilidad Social Empresarial, desde situaciones caritativas,
filantrópicas hasta las que generan un proceso de desarrollo sostenido. Esta falta de un enfoque uniforme
se ha derivado del reconocimiento de un problema y la búsqueda aislada de una solución de la misma. Un
punto de partida podría ser definir claramente el alcance del cumplimiento de la Responsabilidad Social
¿Es exclusivo de las empresas? O alcanza un matiz más amplio, el de las organizaciones. Este aspecto es
fundamental también para efectos de las Finanzas porque no se da un mismo manejo de los recursos en
organizaciones de diferente giro del negocio.
Otra posible contradicción se podría generar con relación al efecto en el tiempo de ambos, la primera
pregunta obvia desde una perspectiva financiera es:¿Es rentable la Responsabilidad Social ? y hasta cierto
punto de vista justificable si es que lo que se desea es analizar los retornos de los hecho con respecto a
actividades. El Quid del asunto es que las finanzas tenga en consideración de que para efectos de acciones
del campo social, hay que hablar de una rentabilidad social que implica la generación de un proceso de
desarrollo en las personas u organizaciones que son la población objetivo identificado en un proyecto de
Responsabilidad Social. No olvidemos que el objetivo de la Responsabilidad Social es la generación de
un desarrollo sostenible y que este basado en una autonomía, situación que a veces es muy ilógica si
partimos desde la perspectiva financiera.
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2. EL SISTEMA BANCARIO Y FINANCIERO
2.1 EL ENTORNO FISCAL Y FINANCIERO

A) EL ENTORNO FISCAL
La SUNAT Es una institución pública descentralizada del Sector Economía y Finanzas dotada de
personería de Derecho Público, patrimonio propio y autonomía económica, administrativa, funcional,
técnica y financiera.
La Superintendencia Nacional de Administración Tributaria tiene las facultades y prerrogativas que le

son propias en su calidad de administración tributaria y aduanera, tiene por finalidad administrar,
fiscalizar y recaudar los tributos internos así como administrar y controlar el tráfico internacional de
mercancías dentro del territorio aduanero recaudando los tributos aplicables, proveyendo servicios a los
contribuyentes y responsables a fin de facilitar el cumplimiento voluntario de sus obligaciones tributarias.
Una empresa de turismo si se constituye debe considerar las ventajas o desventajas de constituir una
sociedad en el Perú o establecer una sucursal evaluando las perspectivas de negocios.
Las formas de organización de las empresas en el Perú se rigen por la ley general de Sociedades, la cual
permite las siguientes formas de organización:
 Sociedad Comercial de Responsabilidad Limitada identificada con la siglas: S.C.R.L.

 Sociedad Anónima Ordinaria, identificada con las siglas: S.A.
 Sociedad Anónima Cerrada, identificada con las siglas: S.A.C.
 Sociedad Anónima Abierta, identificada con las siglas: S.A.A.
Además las leyes vigentes permiten otras dos formas de organización a cargo de un solo propietario:
 Negocio unipersonal y
 La Empresa Individual de Responsabilidad Limitada, identificada con las siglas E.I.R.L.
Todos los tipos de empresas antes mencionadas, son reconocidas como personas jurídicas, con la
excepción del negocio unipersonal, que es reconocida como la de una persona natural con negocio.
El sistema tributario conforme lo establece el Decreto Legislativo 771 vigente a partir del 1 de enero de
1994, comprende:
I. El Código Tributario
II. Los Tributos del Gobierno Central
a. Impuesto a la Renta.
b. Impuesto General a las Ventas.
c. Impuesto Selectivo al Consumo.
d. Impuesto a la Venta del Arroz Pilado.
e. Régimen Único Simplificado.
f. Derechos Arancelarios.
g. Tasas por prestación de Servicios Públicos.
Además se han creado temporalmente dos impuestos adicionales:
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h. Impuesto a las Transacciones Financieras-ITF (*),

i. Impuesto Temporal a los Activos Netos (*).
(*) Mediante las Leyes Nº 28194 y la Nº 28424 se crearon el Impuesto a las Transacciones
Financieras- denominado ITF y el Impuesto Temporal a los Activos Netos-llamado ITAN.
III. Los Tributos para los Gobiernos Locales:

a. Impuesto de Alcabala
b. Impuesto Predial
c. Impuesto al Patrimonio Vehicular.
d. Impuesto a los Espectáculos Públicos no Deportivos.
e. Impuesto a los Juegos.
f. Impuesto a las Apuestas.
g. Arbitrios de Limpieza Pública, Parques, Jardines y Relleno Sanitario.
h. Contribución Especial de Obras Públicas.
i. Tasas municipales.
El Estado ha creado otros tributos a favor de las Municipalidades que son::
j. Impuesto de Promoción Municipal.

k. Impuesto al Rodaje.
l. Impuesto a las Embarcaciones de recreo.
Los Tributos que existen para otros fines son:
a. Contribuciones a la Seguridad Social.

b. Contribución al Sistema Nacional de Pensiones.
c. Contribución al Servicio Nacional de Adiestramiento Trabajo Industrial ( SENATI).
d. Contribución al Servicio Nacional de Capacitación para la Industria de la Construcción
(SENCICO).
El Impuesto a la Renta es un tributo de periodicidad anual que grava las rentas que provienen del capital,
del trabajo y de la aplicación conjunta de ambos factores siempre que tengan una fuente durable y capaz
de generar ingresos periódicos.
B) EL ENTORNO FINANCIERO
B.1 ¿QUÉ SON LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS?
El sistema financiero está conformado por intermediarios financieros que son empresas autorizadas a
captar fondos del público, bajo diferentes modalidades y colocarlos en forma de créditos o inversiones
hacia el consumo privado, la inversión empresarial y el gasto público.
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FINANZAS
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INTERMEDIARIO
AGENTE SUPERAVITARIO FINANCIERO
(Tienen exceso de ingresos)
AGENTE
DEFICITARIO
(Necesita financiamiento)
La función principal de los intermediarios financieros consiste en recibir de las personas naturales y/o
jurídicas sus fondos excedentes (ingresos que no van a utilizar por el momento) a través de alguna
operación denominada pasiva (depósitos en ahorro, depósitos a plazos, depósitos CTS, etc.) y canalizar
(colocar o prestar) estos recursos, mediante las operaciones activas, hacia aquellas personas naturales y/o
jurídicas que necesiten dinero para financiar sus necesidades y actividades (ejemplo: créditos
hipotecarios, MIVIVIENDA, créditos personales, créditos a las microempresas, etc.) Las entidades
financieras(intermediarios financieros) tienen la responsabilidad de velar por el dinero de los ahorristas y
de generar un interés sobre sus depósitos; asimismo, se encargan de evaluar al deudor y de hacer que
cumpla con su promesa de pago futuro.
De acuerdo a lo señalado por el Fondo Monetario Internacional 1 “Un sistema financiero sano estimula la
acumulación de riqueza por parte de las personas, las empresas y los gobiernos, requisito básico para que
una sociedad se desarrolle y crezca, y afronte los acontecimientos adversos”. Los sistemas financieros
contribuyen con una asignación más eficiente de los recursos en la economía (entre proyectos
productivos) y promueven el crecimiento de la productividad total de los factores de producción
generando un impacto positivo en el crecimiento económico a largo plazo. Asimismo, generan
economías de escala al reducir los costos de transacción e información y facilitan el intercambio de bienes
y servicios para la sociedad en su conjunto.
A pesar de los cambios producidos en los sistemas financieros en la década del noventa (fusiones,
adquisiciones, creación de nuevos y mejores instrumentos, mayor tecnificación y mejor desarrollo de la
evaluación crediticia) no se ha conseguido generar un mayor acceso a los mercados y servicios
financieros a una buena parte de la población en los países latinoamericanos y específicamente en el Perú.
1
Schinasi, Garry J. Preservación de la estabilidad financiera. Temas de Economía N°36. Fondo Monetario
Internacional, PÁg.18,2005.
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FINANZAS
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Esto puede apreciarse en el siguiente gráfico, el cual refleja el nivel de bancarización alcanzado por países
en América Latina:
Bancarización del Sistema Bancario – América Latina

(Junio 2009)
%
70,00
66,39
60,00 49,82
50,00
43,34
40,16 39,74
40,00 35,88 34,56
28,02 26,77
30,00 25,44
23,11
17,98
20,00
10,00
-
CHILE COSTA RICA NICARAGUA BOLIVIA EL SALVADOR VENEZUELA PARAGUAY COLOMBIA PERÚ REPUBLICA ECUADOR MEXICO
DOMINICANA
Fuentes: FELABAN, Bancos Centrales e Institutos Estadísticos de los diferentes países.

Elaboración: Estudios Económicos- ASBANC.
Según el cuadro anterior se puede apreciar que el grado de acceso a los servicios financieros en el Perú
está muy por debajo de los niveles de otras economías cercanas como Bolivia, Venezuela y Colombia lo
que nos muestra que hay mucho por hacer en este aspecto.
El sistema financiero formal está constituido por todas aquellas empresas que para poder operar, deben
contar con una autorización de funcionamiento, infraestructura física apropiada y regirse por un marco
legal que las regula, tareas que la Ley le ha encargado a la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP
(SBS), garantizando así la protección del dinero del ahorrista y la legalidad de las operaciones de crédito
que se otorgan a los prestatarios.
Existe una denominada “banca paralela y/o informal”, la misma que opera al margen del ordenamiento
jurídico vigente y que no garantiza las operaciones que las personas puedan realizar a través de ella, ya
que no existe un marco legal que la regule y en consecuencia, no está sujeta a la supervisión de ninguna
entidad reguladora, por lo que las operaciones realizadas en ella implican mayores riesgos.
B.2. CONCEPTOS BÁSICOS
a. Bancarización
Es el nivel de utilización de los servicios financieros por parte de la población en general,

estableciendo una relación de largo plazo.
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Existe mayor grado de bancarización cuando aumenta el volumen de las transacciones realizadas por
los agentes económicos a través del sistema financiero.
¿Por qué es importante aumentar el nivel de bancarización en una economía?
Fomenta el ahorro.
Da acceso al crédito.
Incrementa la cultura financiera.
Facilita y mejora el manejo de las finanzas personales.
FAMILIAS
Facilita crédito a las micro y pequeñas empresas.
Incrementa los fondos disponibles para financiar inversiones o capital de trabajo.
El principal beneficio es su significativa contribuciónal desarrollo del país.

SISTEMA
EMPRESAS FINANCIERO
Provee información, mejorando el entendimiento de los riesgos y oportun

Expande las oportunidades de negocio.
Mejora la distribución del ingreso al incrementar el ahorro y la formación de un patrimonio.

Fomenta el desarrollo del sector productivo y la generación de empleo.
Mejora la competitividad y productividad de la economía.
ECONOMÍA
b. Crédito
El crédito es una promesa de pago futuro que hace un deudor a un banco o entidad financiera a
cambio de una suma de dinero que le ha sido entregada. El deudor se compromete a pagar el valor
recibido (capital), más intereses remuneratorios, según las condiciones aceptadas por ambas partes.
El monto de devolución está determinado por la tasa de interés activa. Los créditos pueden ser de
cuatro tipos: comercial, microempresarial, consumo e hipotecario.
La palabra crédito proviene del latín “credere”, que significa creer, porque el acreedor confía en la
promesa de pago del deudor. De allí que sea tan importante para el acreedor conocer a sus deudores.
Por otro lado, podemos mencionar que existen los créditos indirectos, que son aquellos créditos que
no implican desembolso de efectivo, sino un compromiso de pago de una deuda en lugar del deudor.
Es decir, avalan o garantizan el cumplimiento del cliente ante su operación con un tercero, algunos
ejemplos: fianzas, avales, créditos documentarios, entre otros.
c. Comisiones y Gastos
La comisión es el monto que cobra una entidad al cliente o usuario por brindar un
servicioefectivamente provisto por la empresa. Dependiendo de las operaciones que realice un
cliente, se le aplicará una o más comisiones, por ejemplo:
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FINANZAS
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 Depósitos:
i. Comisión por mantenimiento de cuenta.
ii. Comisión por exceso de movimientos (retiros, depósitos o consultas)
iii. Comisión por retiro de efectivo en un cajero de otra entidad.
iv. Comisión por emisión de estado de cuenta.
 Créditos:
i. Comisión por cobranza
ii. Portes (comisión por envío de mensajería)
Los gastos son aquellos costos debidamente acreditados, en que incurre la empresa con terceros por
cuenta del cliente para brindar servicios adicionales y/o complementarios a las operaciones
contratadas que, de acuerdo a lo pactado, serán trasladados al cliente. Por ejemplo: gastos notariales;
gastos regístrales; gastos de tasación; primas por seguros ofrecidos por la empresa asociados a
operaciones activas, entre otros.
De acuerdo a la normativa existente 2, en ningún caso las empresas del Sistema Financiero podrán
aplicar comisiones y gastos o cobrar primas de seguro al cliente o usuario por conceptos no
solicitados, no pactados o no autorizados previamente por éste.
d. Depósitos
El depósito es la suma de dinero que una persona (depositante) entrega a una institución financiera, a
su nombre y manteniendo derechos sobre la misma, aunque dichos derechos pueden tener
restricciones, costos o remuneraciones dependiendo de las condiciones del depósito efectuado, de las
formas de retirar o disponer de dicha suma de dinero (tarjetas, cheques, transferencias programadas,
etc.)
Los depósitos son remunerados a través de la tasa de interés pasiva. En nuestro Sistema Financiero
podemos encontrar varios productos denominados depósitos, por ejemplo: depósito de ahorros,
depósitos a plazo fijo y depósito por compensación de tiempo de servicios, etc.
e. Garantías
Una garantía es un respaldo que le sirve al acreedor para garantizar que va a poder recuperar su
crédito, aún en caso de que el deudor no cumpla con el pago de la obligación.
Estas se clasifican en dos tipos: garantías personales, en donde un aval o fiador acepta contraer las
mismas obligaciones que el deudor; y garantías reales, en donde el crédito es garantizado por un bien
mueble (garantía mobiliaria) o inmueble (hipoteca). En caso de incumplimiento, el acreedor procede
a cobrarle al fiador o a ejecutar el bien dado en garantía.
f. Tasa de Interés
La tasa de interés es el costo que hay que pagar por el uso del dinero y se mide en una tasa porcentual
expresada a un plazo determinado (mensual, anual, etc.) que se aplica sobre una suma de dinero en
función del periodo.
Hay de dos tipos: las pasivas, que son aquellas tasas que la entidad financiera ofrece al ahorrista por
sus depósitos: y las activas, que son las que cobra la entidad por los créditos que otorga.
g. Spread
Diferencia entre las tasas de interés que cobran los bancos por las operaciones activas (préstamos o
colocaciones) y las que pagan por las operaciones pasivas (depósitos).
2
Reglamento de transparencia de información y disposiciones aplicables a la contratación con
usuarios del Sistema Financiero (Resolución SBS Nº 1765-2005).
16
FINANZAS
FILIAL - AREQUIPA
B.3. EMPRRESA DEL ESTADO INTEGRANTES DEL SISTEMA FINANCIERO Y SISTEMA

BANCARIO
Banco de la Nación.
Entidad financiera cuyo objetivo es administrar las subcuentas del Tesoro Público y proporcionar al
gobierno central los servicios bancarios para la administración de los fondos públicos. Entre sus
funciones tenemos:
 Recaudar las rentas del Gobierno Central y de las entidades del Sub-Sector Público independiente y
de los Gobiernos Locales cuando así se conviniera con éstos.
 Recaudar los tributos del Sector Público Nacional.
 Participar en las operaciones de comercio exterior del Estado.
 Otorgar facilidades financieras al Gobierno Central, y a los Gobiernos Regionales y Locales, en los
casos en que éstos no sean atendidos por el Sistema Financiero Nacional.
 Otorgar Créditos al Sector Público.
 Recibir depósitos de ahorros en lugares donde la banca privada no tiene oficinas.
Banco Agropecuario – AGROBANCO

Entidad financiera que otorga créditos en forma exclusiva para el sector agropecuario peruano.
Son dos las modalidades de otorgamiento de créditos:
 Indirecto: a través de las instituciones microfinancieras

 Directo: Otorgados a pequeños agricultores por líneas de cultivos organizados a través de cadenas
productivas.
Corporación Financiera De Desarrollo - COFIDE

La Corporación Financiera de Desarrollo S.A. (COFIDE S.A.) forma parte del sistema financiero,
ejerce las funciones de un banco de desarrollo de segundo piso, canalizando los recursos que
administra únicamente a través de las instituciones supervisadas por la Superintendencia de Banca,
Seguros y AFP (SBS), de esta forma puede complementar la labor del sector financiero privado, en
actividades como el financiamiento de mediano y largo plazo del sector exportador y de la micro y
pequeña.
Fondo Mi Vivienda S.A.
El Fondo MIVIVIENDA S.A. tiene por objeto la promoción y financiamiento de la adquisición,

mejoramiento y construcción de viviendas, especialmente las de interés social, a la realización de
actividades relacionadas con el fomento del flujo de capitales hacia el mercado de financiamiento para
vivienda, a la participación en el mercado primario y secundario de créditos hipotecarios, así como a
contribuir al desarrollo del mercado de capitales.
Principales funciones:
 Financia la adquisición de viviendas a través de las instituciones financieras.

 Administra el otorgamiento de subsidios para que las familias puedan acceder a tener su
vivienda propia.
 Promueve el desarrollo de la oferta inmobiliaria a través de la realización de concursos públicos.
17
FINANZAS
FILIAL - AREQUIPA
Sistema Financiero Bancario
Comprende todas las instituciones bancarias que operan en un país3.
La empresa bancaria es aquella cuyo negocio principal consiste en recibir dinero del público en
depósito o bajo cualquier otra modalidad contractual, y en utilizar ese dinero, su propio capital y el que
obtenga de otras fuentes de financiación en conceder créditos en las diversas modalidades, o
aplicarlos a operaciones sujetas a riesgos de mercado.
Banca Múltiple:
Se le conoce también como banca privada, comercial o de primer piso, es aquella institución de
crédito que cuenta con instrumentos diversos de captación y canalización de recursos. Ejemplo:
 Banco de Comercio
 BBVA – Banco Continental
 Banco de Crédito del Perú
 Banco Financiero del Perú
 Banco Interamericano de Finanzas
 Banco Ripley
 Banco Falabella
 Banco Azteca
 Banco Internacional del Perú – INTERBANK

 MiBanco – Banco de la Microempresa
 Citibank del Perú S.A..
 Scotiabank del Perú
 HSBC Bank Perú S.A.
 Deutsche Bank Perú
 Banco Santander Perú
B.4 SISTEMA FINANCIERO NO BANCARIO
Conjunto de instituciones financieras, no clasificadas como bancos y que participan en la captación y

canalización de recursos.
 Empresas Financieras
La empresa financiera es aquella que capta recursos del público y cuya especialidad consiste en
facilitar las colocaciones de primeras emisiones de valores, operar con valores mobiliarios y
brindar asesoría de carácter financiero.
Entidades establecidas bajo este rubro:

 Financiera TFC
 Financiera Edyficar
 Financiera Crediscotia
 Financiera Confianza
 Financiera Crear Arequipa
3 BCRP. Gerencia de Estudios Económicos. “glosario de términos económicos”, Lima, 1995. Página 184.
18
FINANZAS
FILIAL - AREQUIPA
 Instituciones Microfinancieras:
Empresas que prestan servicios financieros a clientes de bajos ingresos procurando la
intermediación financiera y la intermediación social.
Entre estas instituciones tenemos a:
 Cajas Rurales de Ahorro y Crédito4

Es aquella que capta recursos del público y cuya especialidad consiste en otorgar
financiamiento preferentemente a la mediana, pequeña y micro empresa del ámbito rural.

 Cajamarca
 Chavin S.A.
 Credinka
 Los Andes S.A.
 Los Libertadores de Ayacucho
 Prymera S.A.
 Profinanzas S.A.
 Señor de Luren.
 Sipán.
 Nuestra Gente
 EDPYMES
Entidad de desarrollo a la pequeña y micro empresa - EDPYME: es aquella cuya especialidad

consiste en otorgar financiamiento preferentemente a los empresarios de la pequeña y micro
empresa.Entidades establecidas bajo este rubro:
 Alternativa
 Acceso Crediticio
 Credivisión
 Efectiva
 MiCasita
 Nueva Visión S.A.
 Proempresa S.A.
 ProNegocios S.A.
 Raíz
 Solidaridad
 Credijet
 Cajas Municipales
Caja Municipal de Ahorro y Crédito: es aquella que capta recursos del público y cuya
especialidad consiste en realizar operaciones de financiamiento, preferentemente a las
pequeñas y microempresas.
Caja Municipal de Crédito Popular: 5 es aquella especializada en otorgar crédito pignoraticio
al público en general. También se encuentra facultada para efectuar operaciones activas y
pasivas con los respectivos Concejos provincial y distrital y con las empresas municipales
dependientes de los primeros, así como para brindar servicios bancarios a dichos concejos y
empresas.
Cajas Municipales de Ahorro y Crédito (CMAC)

 Arequipa
 Cusco
4 Las Cajas Rurales, Cajas Municipales y EDPYMES son denominadas Instituciones Microfinancieras No Bancarias (IMFNB).
5 Párrafo modificado por la Ley Nº 27102 del 05-05-99
19
FINANZAS
FILIAL - AREQUIPA
 Del Santa
 Huancayo
 Ica
 Maynas
 Paita
 Pisco
 Piura
 Sullana
 Tacna
 Trujillo
Cajas Municipales de Crédito Popular
 Caja Municipal de Crédito Popular de Lima
 Empresas de Arrendamiento Financiero

Empresa cuya especialidad consiste en la adquisición de bienes muebles e inmuebles, los que
serán cedidos en uso a una persona natural o jurídica, a cambio del pago de una renta periódica y
con la opción de comprar dichos bienes por un valor predeterminado.

 América Leasing
 Citileasing
 Leasing Total S.A.
 Mitsui - Masa Leasing S.A.
 Empresas de Factoring
Empresas cuya especialidad consiste en la adquisición de facturas conformadas, títulos valores y
en general cualquier valor mobiliario representativo de deuda.
 Empresas Afianzadoras y de Garantías
Empresa cuya especialidad consiste en otorgar afianzamientos para garantizar a personas naturales
o jurídicas ante otras empresas del sistema financiero o ante empresas del extranjero en
operaciones vinculadas con el comercio exterior.
La única entidad existente es la Fundación Fondo de Garantía para Préstamos a la Pequeña
Industria - FOGAPI
 Almacenes Generales de Depósito

Empresas que realizan el almacenamiento, custodia o conservación de bienes y
mercancías, así como también la expedición de certificados de depósito.
 Almacenera del Perú S.A. – ALMAPERU
 Cía. Almacenera S.A. CASA
 Depósitos S.A.
 Empresas de Servicios Fiduciarios6
Empresa que actúa como fiduciario en la administración de patrimonios autónomos fiduciarios, o
en el cumplimiento de encargos fiduciarios de cualquier naturaleza.
6 La palabra fiducia significa fe, confianza. Mediante la fiducia una persona natural o jurídica (fideicomitente) confía a una sociedad fiduciaria uno
o más de sus bienes, para que cumpla con una finalidad determinada en el contrato. Esta finalidad puede ser en provecho del mismo propietario
o de otra persona (beneficiario).
20
FINANZAS
FILIAL - AREQUIPA
Todas estas empresas sonsupervisadas por la Superintendencia de Banca, Seguros y

Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones (SBS).
 La Fiduciaria
 Fiduciaria GBC
 Empresa de Transferencia de Fondos
Empresa que tiene como giro principal la actividad de ofrecer al público el servicio de recepción
de órdenes de transferencia de fondos y/o su puesta a disposición por parte de los beneficiarios. La
actividad de transferencia de fondos se puede realizar como representante de empresas de alcance
internacional o en forma independiente mediante contratos suscritos con empresas corresponsales
del exterior.
B.5 SISTEMA DE SEGUROS
¿Qué es un seguro?
El seguro surge por la necesidad que tienen las personas de protegerse ante la ocurrencia de hechos
imprevistos, cuyas consecuencias desbordan su capacidad para repararlas. En este sentido el seguro
cumple una función básica como es la de la solidaridad, ya que el grupo de personas asegurado
contribuye con sus primas a solventar las consecuencias negativas sufridas por cualquiera de sus
miembros.
De este modo, el seguro es una actividad económico-financiera que transforma los riesgos de diversa
naturaleza a que están sometidos los patrimonios, en un gasto periódico determinado, que puede ser
soportado con relativa facilidad por los tomadores del seguro.
¿Qué clases de seguros existen?
Seguros patrimoniales o seguros de daños Seguros de personas

Son seguros cuyo fin es el de reparar una El objeto del seguro es la salud y la vida del
pérdida sufrida en el patrimonio del tomador asegurado.
del seguro.
 Seguro de automóviles.  Seguro de accidentes personales.
 Seguro de aviación.  Seguro de accidentes de trabajo.
 Seguro de incendio.  Seguro de sepelio.
 Seguro de responsabilidad civil.  Seguro de vida
 Seguro de robo.  Seguro de orfandad.
 Seguro de enfermedad.
 Seguro de asistencia médica.
21
FINANZAS
FILIAL - AREQUIPA
¿Qué es un contrato de seguro?

Es el acuerdo escrito a través del cual, una persona transfiere a una empresa de seguros un riesgo que
la afecta (riesgo de incendio sobre una propiedad, robo, accidentes, enfermedades, etc.), a cambio del
pago de una contraprestación en dinero, llamada “prima”.
¿Cuáles son las empresas de seguros supervisadas por la SBS?
Ramos Generales y de Vida Ramos Generales

 Rimac Internacional Compañía de Seguros  Pacífico Peruano Suiza Compañía de
y Reaseguros. Seguros y Reaseguros.
 CARDIFF del Perú Compañía de Seguros  La Positiva Compañía de Seguros.
 ACE Seguros S.A.  MAPFRE Perú Compañía de Seguros y
 INTERSEGURO Compañía de Seguros S.A Reaseguros.
 SECREX Compañía de Seguros de Crédito
y Garantías.
 INSUR S.A Compañía de seguros.
Ramos de Vida
 Invita Seguros de Vida.
 La Positiva Vida.
 El Pacífico Vida Compañía de Seguros y Reaseguros.
 MAPFRE Perú Vida Compañía de Seguros.
 Protecta Compañía de Seguros
B.6 SISTEMA PREVISIONAL PERUANO
El 6 de diciembre 1992, el gobierno promulgó el Decreto Ley 25897, por el cual creó el Sistema Privado
de Administración de Pensiones (SPP) como alternativa a los regímenes de pensiones administrados por
el Estado y concentrados en el Sistema Nacional de Pensiones (SNP).
El Sistema Privado de Pensiones es un régimen de capitalización individual, donde los aportes que
realiza el trabajador se registran en su cuenta personal denominada Cuenta Individual de Capitalización
(CIC), la misma que se incrementa mes a mes con los nuevos aportes y la rentabilidad generada por las
inversiones del fondo acumulado.
Este sistema previsional se sustenta tanto en la libertad y responsabilidad individual, siendo sus
características principales: libertad de elección, la participación activa del trabajador, la transparencia en
la información, la libre competencia y la fiscalización.
Los fondos son administrados por las Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones (AFP), las que
realizan inversiones con los aportes de los afiliados con el fin de obtener una rentabilidad que le permita
22
FINANZAS
FILIAL - AREQUIPA
incrementar el valor de las prestaciones que brinda a los afiliados. Las inversiones de los fondos de
pensiones (formados por el conjunto de Cuentas Individuales de Capitalización que administra una AFP),
sólo se pueden realizar en instrumentos financieros autorizados por el marco normativo vigente, tales
como acciones, bonos, certificados de depósitos, entre otros.
Actualmente existen 4 empresas administradoras privadas de fondos de pensiones:

AFP Integra, AFP Profuturo, AFP Horizonte y Prima AFP.
B.7 UNIDAD DE INTELIGENCIA FINANCIERA

¿Qué es el lavado de activos?
El lavado de activos es el conjunto de operaciones realizadas por una o más personas naturales o jurídicas
tendientes a introducir en la estructura económica y financiera de una sociedad, el dinero y otros recursos
provenientes de actividades ilícitas, con la finalidad de dar apariencia de legalidad al origen de los
mismos. Las actividades ilícitas (llamados delitos precedentes) pueden ser de diferente origen:
 Tráfico ilícito de drogas

 Secuestro
 Proxenetismo
 Tráfico de menores
 Financiamiento del terrorismo
 Defraudación tributaria
 Delitos contra la administración pública
 Delitos aduaneros y cualquier otro (s) que genere (n) ganancias ilícitas a excepción del delito
de receptación.
¿Qué es el financiamiento del terrorismo?
Se entiende por financiamiento del terrorismo a cualquier persona que apoye deliberadamente provea o
recolecte fondos por el medio que fuere, directa o indirectamente, con la intención ilícita de que se
utilicen, o a sabiendas de que serán utilizados, en todo o en parte:
- Para cometer actos de terrorismo;

- Por una organización terrorista; o
- Por un terrorista
El Financiamiento del Terrorismo es cualquier forma de acción económica, ayuda o mediación que
proporcione apoyo financiero a las actividades de elementos o grupos terroristas. Puede ser voluntaria
y no voluntaria.
¿Qué son operaciones sospechosas?
23
FINANZAS
FILIAL - AREQUIPA
Aquellas operaciones inusuales que realiza un CLIENTE (S) O USUARIO (S) y que en base a la
información con que cuenta el o los Sujeto(s) Obligado(s) sobre esa persona(s), se presuma procede de
alguna(s) actividad(es) ilícita(s), o que por cualquier motivo, no tengan un fundamento económico o
lícito aparente.
¿Qué es el reporte de operaciones sospechosas?
Es aquel reporte que efectúa el Oficial de Cumplimiento de los sujetos obligados para informar a la
Superintendencia Adjunta de la Unidad de Inteligencia Financiera del Perú, respecto de aquellas
operaciones realizadas o que se hayan intentado realizar, detectadas en el curso de sus actividades, que
a criterio del Oficial de Cumplimiento sean consideradas como sospechosas, sin importar los montos
involucrados. La información consignada en ellos tiene carácter de confidencial y sujeta al deber de
reserva.
B.8 HISTORIAL CREDITICIO Y CENTRALES DE RIESGO
El historial de crédito de una persona es un registro de todos los créditos aceptados, ya sean pagados
oportunamente o con retraso; constituye un instrumento en la toma de decisión de la entidad financiera
para el otorgamiento de un crédito. De otro lado, una central de riesgo es un sistema integrado de registro
de información de riesgos financieros, crediticios y comerciales relacionados con personas naturales o
jurídicas, con el propósito de difundir por cualquier medio mecánico o electrónico, de manera gratuita u
onerosa, reportes de crédito acerca de éstas
En el Perú la SBS tiene a su cargo un sistema integrado de registro de riesgos financieros, crediticios,
comerciales y de seguros que cuenta con información consolidada y clasificada sobre los deudores de las
empresas, con el propósito de difundir reportes de crédito sobre éstas.
También existen las centrales de riesgo privadas que tienen por objeto proporcionar al público
información sobre los antecedentes crediticios de los deudores de las empresas de los sistemas financieros
y de seguros.
B. 9 PRODUCTOS Y SERVICIOS FINANCIEROS MÁS COMUNES
a. Cuenta de ahorros
Es un depósito efectuado en una institución financiera por un plazo indefinido. Los fondos
depositados pueden ser incrementados con aportes parciales y pueden ser retirados parcialmente por
el cliente sin previo aviso. Usualmente, están asociados a una tarjeta de débito, mediante la cual se
puede hacer retiros a través de cajeros automáticos o efectuar consumo de bienes o servicios con
cargo directo a los fondos en dicha cuenta. Se usa generalmente para realizar transacciones en
locales comerciales que tengan un Terminal lector de tarjetas bancarias denominado P.O.S. (por su
expresión en inglés: Point of Sale – Puntos de Venta)
b. Depósito a plazo fijo

Es aquel depósito efectuado en una institución financiera, por un monto, plazo y tasa de interés
convenido. Son cuentas que le pagan un mayor interés a los ahorristas a cambio de que el dinero
que se deposita permanezca por un periodo determinado sin ser retirado. El retiro de parte de los
fondos depositados antes del vencimiento del plazo produce el incumplimiento del plazo pactado,
por lo que generalmente se paga una tasa de interés inferior a la acordada o incluso no se paga
interés.
Estas condiciones deben ser claramente conocidas por el público en general antes de firmar el
contrato.
24
FINANZAS
FILIAL - AREQUIPA
c. Cuenta corriente
El depósito en cuenta corriente es aquel realizado en un banco, a nombre de una o más personas
naturales o jurídicas, que permite a los titulares de la cuenta girar cheques con cargo a los fondos
depositados en la misma y hacer aportes parciales en dicha cuenta. El banco tiene la obligación de
hacer efectivos los cheques, de acuerdo a su forma de emisión, a la sola presentación del mismo, a
menos que la cuenta no tenga fondos suficientes.
La cuenta corriente puede tener asociada, al igual que una cuenta de ahorros, una tarjeta de débito
que permita efectuar movimientos de los fondos depositados en la misma, a través de la tarjeta.
d. Crédito de consumo
Es aquel crédito que se otorga a las personas naturales, con la finalidad de atender el pago de
bienes, servicios o gastos no relacionados con una actividad empresarial. Podemos encontrar
productos tales como préstamos para estudios, vehiculares, entre otros.
e. Crédito a microempresas (MES)

Son aquellos créditos directos o indirectos otorgados a personas naturales o jurídicas, cuyo
endeudamiento en el sistema financiero no exceda de US$ 30 000 (o su equivalente en moneda
nacional), destinados al financiamiento deactividades de producción, comercio o prestación de
servicios.
f. Crédito hipotecario
Crédito que otorga una entidad financiera
para la adquisición,
construcción,refacción,remodelación,
ampliación, mejoramiento y subdivisión de
vivienda propia, siempre que tales créditos se
otorguen amparados con hipotecas
debidamente inscritas.
Un ejemplo de crédito hipotecario es el denominado Crédito MIVIVIENDA.
g. Crédito comercial
Son aquellos créditos que se otorgan a las personas naturales o jurídicas cuyo endeudamiento
sobrepasa los $ 30 000 (o su equivalente en moneda nacional), sirve para el financiamiento de la
producción y comercialización de bienes y servicios en sus diferentes fases.
h. Tarjeta de crédito
Cualquier tarjeta destinada a ser utilizada por su titular o usuario en la adquisición de bienes o en el
pago de servicios, vendidos o prestados por establecimientos afiliados al correspondiente sistema.
Es emitida por una entidad financiera y se encuentra asociada a una línea de crédito otorgada por
dicha entidad al titular de la tarjeta, bajo condiciones que se establecen al momento de la aceptación
de la tarjeta.
Las tarjetas de crédito, también denominadas dinero plástico, son soluciones de pago que permiten
al tarjetahabiente cubrir diversas necesidades (tales como compras en librerías, pago de consumo en
restaurantes, peluquerías, zapaterías, compras de muebles, pago por atenciones médicas en clínicas,
entre otras) e inclusive nos permite disponer de efectivo (dinero) para cubrir otros pagos que no
pueden ser cancelados con una tarjeta de crédito o de débito.
Los operadores de tarjeta de crédito internacionales son:
25
FINANZAS
FILIAL - AREQUIPA
®Visa, American Express, MasterCard y Diners son marcas registradas.
En el Perú se emiten tarjetas de crédito a través de las empresas del sistema financiero, tales
como: la banca múltiple y las financieras.
También podemos encontrar tarjetas de crédito de marca compartida, emitidas bajo la marca de
los grandes almacenes como las tarjetas de crédito CMR (Saga) y Ripley. La tarjeta de mayor
circulación en nuestro país es la tarjeta de crédito VISA
i. Otros productos y servicios

Las instituciones financieras, además de colocar créditos (operaciones activas) y captar depósitos
(operaciones pasivas), ofrecen una serie de servicios a sus clientes, entre ellos:
- Cambio de moneda.
- Giros.
- Transferencia de fondos (a otras cuentas del país o del exterior).
- Cajas de seguridad.
- Servicios de recaudación.
- Emisión de cartas de presentación.
- Emisión de cheques de gerencia.
- Emisión de cartas-fianza.
- Emisión de cartas de crédito para facilitar las operaciones de comercio exterior.
2.2 LOS MERCADOS FINANCIEROS
MERCADO DE
CAPITALES
PERUANO
SISTEMA DE SISTEMA DE A) LA INTERMEDIACIÓN

INTERMEDIACIÓN INTERMEDIACIÓN FINANCIERA INDIRECTA
FINANCIERA FINANCIERA
INDIRECTA DIRECTA
El sistema financiero peruano
agrupa al conjunto de
instituciones que intervienen en
SISTEMA MERCADO DE
FINANCIERO VALORES el proceso de intermediación.
Está constituido por el Sistema
Financiero Bancario y el
SISTEMA MERCADO Sistema Financiero No
BANCARIO PRIMARIO
Bancario. Para tener una idea
integral del mercado financiero
(desde el punto de vista de la
SISTEMA MERCADO
SECUNDARIO intermediación), es decir saber
NO BANCARIO
qué mercados lo conforman, a
continuación se muestra de manera resumida la estructura de este gran mercado.
26
FINANZAS
FILIAL - AREQUIPA
El mercado de capitales es el lugar donde confluyen e interactúan los demandantes de fondos y los
ofertantes de ahorro.
El Sistema de Intermediación Financiera Directa está constituido por

 El Mercado Primario, que es aquel donde se ofrece a la primera venta o la colocación de valores
emitidos por las empresas que buscan financiamiento.
 El Mercado Secundario es el conjunto de transacciones que se efectúan con los valores
previamente emitidos en el mercado primario y permite hacer líquidos los valores, es decir su
transferencia de propiedad, o venta para convertirlos en dinero. Estas transacciones se realizan
en la Bolsa de Valores de Lima.
27
FINANZAS
FILIAL - AREQUIPA
B) LA ESTRUCTURA DEL MERCADO FINANCIERO
MERCADO FINANCIERO
Desde el punto de vista de la intermediación
MERCADO DE INTERMEDIACIÓN MERCADO DE INTERMEDIACIÓN “DIRECTA”

“INDIRECTA” “MERCADO DE VALORES”
Institución de Institución de
Supervisión y Control Supervisión y Control
“S.B.S” “CONASEV”
MERCADO MERCADO MERCADO MERCADO

BANCARIO NO BANCARIO PRIMARIO SECUNDARIO
(Financiamiento) (Liquidez)
Financieras
Bancos Estatales Emisiones
Directas
Cajas
Municipales
Bursátil Extra
Emisiones a Bursátil
través de
Caja Rural de A y C.
Banca Múltiple procesos de
titulización de
activos
Edpyme Rueda
Emisiones
societarias
Arrendamiento
Financiero
MIENM
Emisiones del
Gobierno
FINANZAS
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FILIAL - AREQUIPA
Como se puede apreciar, el mercado financiero se divide en dos grandes mercados: el mercado de
intermediación indirecta y el mercado de intermediación directa o mercado de valores. A su vez, el mercado
de intermediación indirecta está dividido en dos mercados: Mercado Bancario y Mercado no Bancario.
B.1 MERCADO DE INTERMEDIACIÓN INDIRECTA
El mercado bancario, compuesto por los bancos estatales (como el banco de la nación, etc.) y la banca
múltiple, la cual comprende a los bancos: Banco de Crédito, Banco Continental, Banco Scotia Bank, etc.
El mercado no bancario, está compuesto por empresas financieras, cajas municipales, cajas rurales de ahorro
y crédito, empresas de desarrollo para la pequeña y mediana empresa (EDPYME), empresas de arrendamiento
financiero, etc.
Ambos mercados (bancario y no bancario) se encuentran bajo la supervisión y control de la Superintendencia

de Banca, Seguros y AFPs(SBS).
B.2 MERCADO DE INTERMEDIACIÓN DIRECTA O MERCADO DE VALORES
El mercado de valores es uno de los canalizadores de recursos financieros más importante de la economía
puesto que facilita el proceso de Financiamiento-Inversión, sirviendo como vía directa de acceso entre las
personas jurídicas denominadas “EMISORES”(empresas e instituciones privadas y públicas, nacionales y
extranjeras), las cuales emiten valores mobiliarios (instrumentos de corto plazo, bonos, acciones, etc.) para
captar recursos y cubrir sus necesidades de financiamiento, y los “INVERSIONISTAS”(personas naturales,
personas jurídicas y dentro de estas últimas, los inversionistas institucionales como: bancos, AFPs,
financieras, fondos mutuos, etc.), con deseos de obtener una rentabilidad atractiva por su inversión.
El mercado de intermediación directa o mercado de valores, constituye la otra parte del mercado financiero.
El mercado de valores también se encuentra dividido en dos grandes mercados: mercado primario y mercado
secundario. Ambos mercados se encuentran bajo la supervisión y control de la Comisión Nacional
Supervisora de Empresas y Valores – CONASEV.
Se le denomina mercado primario o de financiamiento, ya que a través de este mercado los EMISORES
ofrecen valores mobiliarios que crean por primera vez, lo que les permite captar el ahorro de los inversionistas
a través de la oferta pública de sus valores mobiliarios.
La negociación (compra/venta) de los valores mobiliarios se realiza mediante oferta pública, la cual consiste
en la invitación, adecuadamente difundida, que los Emisores dirigen a los Inversionistas y público en general
o a determinados segmentos de éste, utilizando cualquier medio público como: diarios, revistas, radio,
FINANZAS
29
FILIAL - AREQUIPA
televisión, correo, reuniones, sistemas informáticos u otro medio que permita la tecnología. De esa manera, se
aseguran que los Inversionistas y público en general se interesen por los valores que ofrece.
La emisión de los valores mobiliarios, con fines de financiamiento, puede hacerse a través de tres (3)
principales mecanismos: 1. emisión de valores de manera directa, 2. emisión de valores mediante procesos
de titulización de activos y 3. a través de fondos de inversión. A través de estos mecanismos las personas
jurídicas pueden captar recursos en el mercado de valores para destinarlos a capital de trabajo, nuevos
proyectos, etc.
Emisión: Conjunto de valores mobiliarios, creados en una cantidad mayor a 10.

(Ejemplo: 1,000 acciones o 10,000 bonos, etc.), que una empresa (EMISOR), ofrece a
los INVERSIONISTAS (a través de “oferta pública primaria”), para captar recursos y así
financiar capital de trabajo, reestructurar pasivos, realizar nuevos proyectos, etc.).
Se le denomina mercado secundario o de liquidez, porque a través de este mercado se realizan transacciones
con valores que ya existen, esto se origina cuando las empresas inscriben sus acciones, bonos, etc., en la bolsa
de valores con la finalidad de que sus accionistas u obligacionistas (en el caso de tenedores de bonos o
instrumentos de corto plazo) tengan la posibilidad de vender dichos valores cuando necesiten liquidez
(dinero). Para decirlo de otro modo, se le denomina secundario porque la negociación (compra/venta) de los
valores se realiza en más de una oportunidad, es decir, esto se produce cuando una persona compra acciones
en bolsa (utilizando los servicios de una SAB) y luego las vende, otro las compra, y luego las vende y así
sucesivamente.
El mercado secundario, a su vez, se divide en mercado bursátil y en mercado extrabursátil.El mercado bursátil
está compuesto por dos mecanismos centralizados de negociación: la Rueda y el Mecanismo de Instrumentos
de Emisión no Masiva (MIENM). Ambos mecanismos se encuentran bajo la conducción de la Bolsa de
Valores de Lima (BVL). A través de estos mecanismos se lleva a cabo la negociación (compra/venta) de los
valores.
La emisión de los valores mobiliarios, con fines de inversión, puede hacerse a través de tres (3) principales
mecanismos: 1. La Rueda de Bolsa (BVL), 2. Fondos mutuos y 3. Fondos de inversión. A través de estos
mecanismos los inversionistas y público en general pueden invertir sus recursos excedentes en el mercado de
valores con la perspectiva de obtener mayor rentabilidad por su inversión.
FINANZAS
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FILIAL - AREQUIPA
C) PRINCIPALES PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES
Los principales participantes del mercado de valores son 1. Los Emisores; 2. Los Inversionistas, 3. Los no
emisores y 4. La institución de control y supervisión:
Emisores, como se explicó anteriormente, son aquellas personas jurídicas que para captar recursos emiten
valores. Dentro de esta categoría se encuentran: las empresas que emiten valores directamente (emisores
directos); las sociedades Titulizadoras, que emiten valores para captar recursos para terceros y por cuenta
propia; las sociedades administradoras de fondos mutuos (SAFM) y las sociedades administradoras de fondos
de inversión que emiten certificados de participación.
Inversionistas, personas naturales o jurídicas que adquieren los valores que ofrecen los Emisores, con la
perspectiva de obtener una rentabilidad atractiva por su inversión.
No Emisores, aquellas personas jurídicas que no emiten valores pero que juegan un papel específico en el
proceso de financiamiento e inversión (originado por los Emisores y los inversionistas). Dentro de la
categoría de no Emisores se encuentran: las sociedades estructuradoras, las empresas clasificadoras de riesgo,
los agentes de intermediación, la bolsa de valores, las instituciones de compensación y liquidación de valores,
etc.
Institución de supervisión y control, la institución que supervisa y controla a los Emisores y los No Emisores
es la Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores – CONASEV. Asimismo, vela por la protección
de los inversionistas que participan en este mercado.
La CONASEV, tiene asignadas tres (3) competencias específicas en el mercado de valores: regulación;
supervisión y control; y difusión y promoción del mercado. Teniendo en cuenta las disposiciones establecidas
en la Ley del Mercado de Valores (suscrita por el Presidente de la República), emite una serie de normas:
Reglamentos, Directivas, Manuales, etc. producto de las cuales se desarrolla el mercado de valores en nuestro
país.
La supervisión y control, lleva a cabo esta labor a través de sus órganos de línea. Esta labor consiste en
controlar y supervisar que todos los participantes: Emisores y no Emisores, así como las personas naturales
vinculados a estos últimos, cumplan con lo establecido en la normativa. Conscientes de la importancia que
tiene el mercado de valores dentro de la economía de nuestro país, la CONASEV, realiza una serie de
actividades, relacionadas a la difusión y promoción del mercado de valores, dirigidas a potenciales Emisores e
inversionistas, así como colegios profesionales, docentes y estudiantes universitarios y de instrucción
secundaria, sin dejar de lado a otros segmentos como, jueces, fiscales y Policía Nacional, dado que estos
últimos tienen que ver con la solución de conflictos financieros. Asimismo, CONASEV tiene como ROL
fundamental velar por la transparencia del mercado de valores, la correcta formación de los precios en él y la
protección de los inversionistas, procurando la difusión de toda la información necesaria para tales propósitos.
FINANZAS
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FILIAL - AREQUIPA
3.LOS ESTADOS FINANCIEROS Y SU ANÁLISIS
3.1 ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

Los estados financieros, también denominados estados contables, informes financieros o cuentas anuales,
son informes que utilizan las instituciones para informar de la situación económica y financiera y los cambios
que experimenta la misma a una fecha o periodo determinado. Esta información resulta útil para
la Administración, gestores, reguladores y otros tipos de interesados como los accionistas, acreedores o
propietarios.
La mayoría de estos informes constituyen el producto final de la contabilidad y son elaborados de acuerdo a
principios de contabilidad generalmente aceptados, normas contables o normas de información financiera. La
contabilidad es llevada adelante por contadores públicos que, en la mayoría de los países del mundo, deben
registrarse en organismos de control públicos o privados para poder ejercer la profesión.
Los estados financieros son las herramientas más importantes con que cuentan las organizaciones para evaluar
el estado en que se encuentran.
Luca Pacioli, inventor de lacontabilidad por partida doble.
El objetivo de los estados financieros es proveer información sobre el patrimonio del ente emisor a una fecha
y su evolución económica y financiera en el período que abarcan, para facilitar la toma de decisiones
económicas. Se considera que la información a ser brindada en los estados financieros debe referirse a los
siguientes aspectos del ente emisor:
 Su situación patrimonial a la fecha de 2 estados

 Un resumen de las causas del resultado asignable a ese lapso;
 La evolución de su patrimonio durante el período;
 La evolución de su situación financiera por el mismo período,
 Otros hechos que ayuden a evaluar los montos, momentos e incertidumbres de los futuros flujos de
fondos que los inversores por tal
Los Estados financieros obligatorios dependen de cada país, siendo los componentes más habituales los
siguientes:
FINANZAS
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FILIAL - AREQUIPA
 Estado de situación patrimonial (también denominado Estado de Situación Financiera o Balance de

Situación)
 Estado de resultados (también denominado Estado de Pérdidas y Ganancias o cuenta de pérdidas y
ganancias)
 Estado de evolución de patrimonio neto (también denominado Estado de Cambios en el Patrimonio
Neto)
 Estado de flujo de efectivo (también denominado Estado de Origen y Aplicación de Fondos)
 Las Notas a los Estados Financieros (que en la legislación de España se denomina "memoria", y en
Argentina "Información Complementaria", compuesta por Notas y Anexos).
Los estados financieros se presentan acompañados de notas y cuadros, que "revelan" o aclaran puntos de
interés que, por motivos técnicos o prácticos, no son reflejados en el cuerpo principal.
Estos estados financieros son la base de otros informes, cuadros y gráficos que permiten calcular
la rentabilidad, solvencia, liquidez, valor en bolsa y otros parámetros que son fundamentales a la hora de
manejar las finanzas de una institución.
Habitualmente cuando se habla de estados financieros se sobreentiende que son los referidos a la situación
actual o pasada, aunque también es posible formular estados financieros proyectados. Así, podrá haber un
estado de situación proyectado, un estado de resultados proyectado o un estado de flujo de
efectivo proyectado.
Estado de Situación del WachoviaNational Bank de 1906.
La información contenida en los estados financieros debería reunir, para ser útil a sus usuarios, las siguientes
características:
1. Pertinencia
2. Confiabilidad
3. Aproximación a la realidad
4. Esencialidad
5. Neutralidad
6. Integridad
7. Verificabilidad
8. Sistematicidad
9. Comparabilidad
FINANZAS
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FILIAL - AREQUIPA
10. Claridad
3.1 APLICACIÓN DE RATIOS

Entre las principales técnicas y métodos que se utilizan para facilitar la visión a estos problemas se
encuentran:
1. Método comparativo.
2. Método Grafico.
3. Método de Razones y proporciones Financieras.
4. Método de Estado de Cambio en la posición financiera del capital de trabajo y de corriente de
efectivo.
A) METODO COMPARATIVO.
Al comparar los balances generales de 2 periodos con fechas diferentes podemos observar los cambios
obtenidos en los Activos, Pasivos y Patrimonio de una Entidad en términos de dinero. Estos cambios son
importantes porque proporcionan una guía a la administración de la Entidad sobre lo que está sucediendo o
como se están transformando los diferentes conceptos que integran la entidad económica, como resultados de
las utilidades o pérdidas generadas durante el periodo en comparación.
Por ejemplo, cuando analizamos el estado de resultado se debe analizar cada una de las partidas con respecto
a las ventas netas, es decir, estas representarían el 100 %.
En cuanto al Balance General se realiza el mismo procedimiento, el 100% sería el total de activo y el total de
pasivo y patrimonio, analizando todas las partidas que los componen con respecto a estos.
El formato para este método a utilizar podría confeccionarse con la siguiente estructura:
Compañía X
Balance general comparativo
31 de diciembre del 2000 y 2001
PARTIDAS AÑO 20X1 AÑO 20X2 AUMENTO (DISM)

IMPOR % IMPOR % IMPOR %

B) MÉTODO GRÁFICO.
El análisis se representa gráficamente, los gráficos más utilizados son: las barras, los circulares y los
cronológicos múltiples.
C) METODOS DE RAZONES Y PROPORCIONES FINANCIERAS.
El análisis de razones es el punto de partida para desarrollar la información, las cuales pueden clasificarse en
los 4 Grupos siguientes:
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FILIAL - AREQUIPA
1. Razones de Liquidez: miden la capacidad de pago a corto plazo de la Empresa para saldar
las obligaciones que vencen.
2. Razones de Actividad: miden la efectividad con que la empresa esta utilizando los Activos
empleados.
3. Razones de Rentabilidad: miden la capacidad de la empresa para generar utilidades.
4. Razones de Cobertura: miden el grado de protección a los acreedores e inversionista a largo plazo.
Dentro de este grupo en nuestro país la más utilizada es la razón entre pasivos y activo total o de
patrimonio a activo total.
Entre las razones financieras más utilizadas que se toman de base para el análisis financiero, se encuentran:
D)DISTINTOS TIPOS DE INDICES O RAZONES.
1. De solvencias o circulantes o de capital de trabajo Muestra la capacidad de la empresa para responder a

sus obligaciones de corto plazo con sus activos
Activo Circulante
circulantes. Mide el número de veces que los activos
Pasivo circulante circulantes del negocio cubren sus pasivos a corto
plazo.
Se expresa en: Veces.
2. De liquidez o prueba del ácido. Muestra la capacidad de la empresa para responder a

sus obligaciones de corto plazo con sus activos más
Activos de liquidez inmediata
líquidos.
Pasivo circulante
Se expresa en: Veces
3. De endeudamiento o Solidez Mide la porción de activos financiados por deuda.

Indica la razón o porcentaje que representa el total
Pasivo total
de las deudas de la empresa con relación a los
Activo Total recursos de que dispone para satisfacerlos.

Por cientos
4. De deuda a capital Expresa la relación que existe dentro de la estructura

de capital entre los recursos proporcionados por
Pasivo total
terceros y los fondos propios. Señala la proporción
Capital Liquido que el pasivo representa con relación al capital
líquido.
5. De patrimonio a activo total. Es la relación que existe dentro de la estructura de

capital entre los recursos proporcionados por los
Total Patrimonio
accionistas o dueños del capital y el activo total.
Activo Total

FINANZAS
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FILIAL - AREQUIPA
Se expresa en veces
6. Utilidad bruta en ventas o margen bruto de Refleja la proporción que las utilidades brutas
utilidades. obtenidas representan con relación a las ventas netas
que las producen.

Utilidad bruta en ventas
Ventas netas
Se expresa en: Razón o por ciento.
7. Utilidad neta en ventas o margen neto de Mide la razón o por ciento que la utilidad neta
utilidades. representa con relación a las ventas netas que se
analizan, o sea, mide la facilidad de convertir las
Utilidad neta
ventas en utilidad
Ventas netas
Se expresan en Razón o Por ciento
8. De gastos de operación incurridos Mide en que proporción los gastos de operación

incurridos representan con relación a las ventas del
Gastos de operación
período que se analiza.
Ventas Netas
Se expresan en: Razón o Por ciento
9. Rotación de cuentas por cobrar y período Indica el número de veces que el saldo promedio de
promedio de cobranza o período de cobro. las cuentas y efectos por cobrar pasa a través de las
ventas durante el año.
Ventas al crédito

Promedio de ctas. por cobrar
Se expresan en: Veces
Expresa el número de días que las cuentas y efectos
Período promedio de cobranza 360.
por cobrar permanecen por cobrar. Mide la
Rotación (veces). Se expresa en: Días. eficiencia del crédito a clientes.
10. Rotación de inventarios y período de existencia Expresa el promedio de veces que los inventarios
rotan durante el año.
Empresas Comerciales

Costo de ventas

Promedio de inventario
Se expresa en: veces
Empresas Industriales
Indica los días que como promedio permanecen en
Gasto mat. primas y materiales
existencia las mercancías.
Promedio de inventario
Período de existencia: 360
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Rotación (veces)
Se expresa en: días
11. Rotación de las ctas por pagar y período de pago. Mide la eficiencia en el uso del crédito
de proveedores. Indica el número de veces que las
.Compras anuales .
cuentas y efectos por pagar pasa a través de las
Promedio de ctas por pagar compras durante el año.
Se expresa en: veces
Período de pago. 360 Expresa el número de días que las cuentas y efectos
por pagar permanecen por pagar.
Rotación (veces)
Se expresa en días
12. Rotación del capital de trabajo Muestra las veces en que el capital de trabajo es
capaz de generar ingresos de la explotación o las
Se expresa: en veces
ventas.
Capital de trabajo promedio
Ventas netas / 360
13. Rentabilidad o rendimiento sobre el capital Mide el retorno obtenido por cada peso que los
contable. inversionistas o dueños del

Ingreso neto Capital han invertido en la empresa
Capital contable promedio.Se expresa en: veces
14. Rentabilidad o rendimiento sobre inversión o Mide el retorno obtenido por cada peso invertido en
activos totales activos.
Utilidad neta .
Activos totales Promedio. Se expresa en: Razón o
Por ciento
15. Rotación del activo total Mide la eficacia general en el uso de los activos
Ventas netas .
Activos totales promedio Se expresa en: veces.
MÉTODO DE ESTADO DE CAMBIO EN LA POSICIÓN FINANCIERA DEL CAPITAL DE

TRABAJO Y DE CORRIENTE DE EFECTIVO.
La administración del Capital de Trabajo se refiere al manejo de las cuentas corrientes de la empresa que
incluyen activos y pasivos circulantes.
Este es uno de los aspectos más importantes en todos los campos de la administración financiera. Si la
empresa no puede mantener un nivel satisfactorio de capital de trabajo, es probable que llegue a un estado de
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FILIAL - AREQUIPA
insolvencia y aun que se vea obligada a declararse en quiebra. Los activos circulantes de la empresa deben ser
suficientes para cubrir sus pasivos circulantes y poder asegurar un margen de seguridad razonable.
La definición más común de Capital de Trabajo es: diferencia entre al activo circulante y el pasivo circulante
de una empresa.
Una empresa cuenta con el Capital de Trabajo mientras sus activos circulantes sean mayores que los pasivos
circulantes. La mayoría de las empresas deben operar con algún Capital de Trabajo, el monto depende en gran
medida del campo industrial en que operen.
Al crecer el activo circulante es preciso financiarlo, parte de este financiamiento provendrá del pasivo

circulante, parte de otras fuentes externas y parte de las ganancias reinvertidas.
El Capital de Trabajo representa la primera línea de defensa de un negocio contra la disminución de las ventas
por una recesión. Ante una reducción de las ventas una de la decisiones a tomar pudiera ser la de renovar
el inventario con una mayor rapidez o adoptar una política agresiva de cobro a fin de obtener mayor liquidez.
Por otro lado se pueden postergar los pagos para contar con una fuente adicional de financiamiento.
3.3 RAZONES FINANCIERAS, TENDENCIAS
Matemáticamente, un ratio es una razón, es decir, la relación entre dos números. Son un conjunto de índices,
resultado de relacionar dos cuentas del Balance o del estado de Ganancias y Pérdidas. Los ratios proveen
información que permite tomar decisiones acertadas a quienes estén interesados en la empresa, sean éstos sus
dueños, banqueros, asesores, capacitadores, el gobierno, etc. Por ejemplo, si comparamos el activo corriente
con el pasivo corriente, sabremos cuál es la capacidad de pago de la empresa y si es suficiente para responder
por las obligaciones contraídas con terceros.
Sirven para determinar la magnitud y dirección de los cambios sufridos en la empresa durante un periodo de
tiempo. Fundamentalmente los ratios están divididos en 4 grandes grupos:
A. Análisis de Liquidez
Miden la capacidad de pago que tiene la empresa para hacer frente a sus deudas de corto plazo. Es decir, el
dinero en efectivo de que dispone, para cancelar las deudas. Expresan no solamente el manejo de las finanzas
totales de la empresa, sino la habilidad gerencial para convertir en efectivo determinados activos y pasivos
corrientes. Facilitan examinar la situación financiera de la compañía frente a otras, en este caso los ratios se
limitan al análisis del activo y pasivo corriente.
Una buena imagen y posición frente a los intermediarios financieros, requiere: mantener un nivel de capital de
trabajo suficiente para llevar a cabo las operaciones que sean necesarias para generar un excedente que
permita a la empresa continuar normalmente con su actividad y que produzca el dinero suficiente para
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cancelar las necesidades de los gastos financieros que le demande su estructura de endeudamiento en el corto
plazo. Estos ratios son cuatro:
1a) Ratio de liquidez general o razón corriente
El ratio de liquidez general lo obtenemos dividiendo el activo corriente entre el pasivo corriente. El activo
corriente incluye básicamente las cuentas de caja, bancos, cuentas y letras por cobrar, valores de fácil
negociación e inventarios. Este ratio es la principal medida de liquidez, muestra qué proporción de deudas de
corto plazo son cubiertas por elementos del activo, cuya conversión en dinero corresponde aproximadamente
al vencimiento de las deudas.
Para DISTMAFERQUI SAC el ratio de liquidez general, en el 2004 es:
Esto quiere decir que el activo corriente es 2.72 veces más grande que el pasivo corriente; o que por cada UM
de deuda, la empresa cuenta con UM 2.72 para pagarla. Cuanto mayor sea el valor de esta razón, mayor será
la capacidad de la empresa de pagar sus deudas.
2a) Ratio prueba ácida
Es aquel indicador que al descartar del activo corriente cuentas que no son fácilmente realizables, proporciona
una medida más exigente de la capacidad de pago de una empresa en el corto plazo. Es algo más severa que la
anterior y es calculada restando el inventario del activo corriente y dividiendo esta diferencia entre el pasivo
corriente. Los inventarios son excluidos del análisis porque son los activos menos líquidos y los más sujetos a
pérdidas en caso de quiebra.
La prueba ácida para el 2004, en DISTMAFERQUI SAC es:
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A diferencia de la razón anterior, esta excluye los inventarios por ser considerada la parte menos líquida en
caso de quiebra. Esta razón se concentra en los activos más líquidos, por lo que proporciona datos más
correctos al analista.
3a) Ratio prueba defensiva
Permite medir la capacidad efectiva de la empresa en el corto plazo; considera únicamente los activos
mantenidos en Caja-Bancos y los valores negociables, descartando la influencia de la variable tiempo y la
incertidumbre de los precios de las demás cuentas del activo corriente. Nos indica la capacidad de la empresa
para operar con sus activos más líquidos, sin recurrir a sus flujos de venta. Calculamos este ratio dividiendo el
total de los saldos de caja y bancos entre el pasivo corriente.
En DISTMAFERQUI SAC para el 2004, tenemos:
Es decir, contamos con el 21.56% de liquidez para operar sin recurrir a los flujos de venta .
4a) Ratio capital de trabajo
Como es utilizado con frecuencia, vamos a definirla como una relación entre los Activos Corrientes y los
Pasivos Corrientes; no es una razón definida en términos de un rubro dividido por otro. El Capital de Trabajo,
es lo que le queda a la firma después de pagar sus deudas inmediatas, es la diferencia entre los Activos
Corrientes menos Pasivos Corrientes; algo así como el dinero que le queda para poder operar en el día a día.
El valor del capital de trabajo en DISTMAFERQUI SAC en el 2004 es:
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En nuestro caso, nos está indicando que contamos con capacidad económica para responder obligaciones con
terceros.
Observación importante:
Decir que la liquidez de una empresa es 3, 4 veces a más no significa nada. A este resultado matemático es
necesario darle contenido económico.
B. Análisis de la Gestión o actividad
Miden la efectividad y eficiencia de la gestión, en la administración del capital de trabajo, expresan los
efectos de decisiones y políticas seguidas por la empresa, con respecto a la utilización de sus fondos.
Evidencian cómo se manejó la empresa en lo referente a cobranzas, ventas al contado, inventarios y ventas
totales. Estos ratios implican una comparación entre ventas y activos necesarios para soportar el nivel de
ventas, considerando que existe un apropiado valor de correspondencia entre estos conceptos.
Expresan la rapidez con que las cuentas por cobrar o los inventarios se convierten en efectivo. Son un
complemento de las razones de liquidez, ya que permiten precisar aproximadamente el período de tiempo que
la cuenta respectiva (cuenta por cobrar, inventario), necesita para convertirse en dinero. Miden la capacidad
que tiene la gerencia para generar fondos internos, al administrar en forma adecuada los recursos invertidos en
estos activos. Así tenemos en este grupo los siguientes ratios:
1b) Ratio rotación de cartera (cuentas por cobrar)tc "1b) Ratio rotación de cartera (cuentas por cobrar)"
Miden la frecuencia de recuperación de las cuentas por cobrar. El propósito de este ratio es medir el plazo
promedio de créditos otorgados a los clientes y, evaluar la política de crédito y cobranza. El saldo en cuentas
por cobrar no debe superar el volumen de ventas. Cuando este saldo es mayor que las ventas se produce la
inmovilización total de fondos en cuentas por cobrar, restando a la empresa, capacidad de pago y pérdida de
poder adquisitivo.
Es deseable que el saldo de cuentas por cobrar rote razonablemente, de tal manera que no implique costos
financieros muy altos y que permita utilizar el crédito como estrategia de ventas.
Período de cobros o rotación anual:
Puede ser calculado expresando los días promedio que permanecen las cuentas antes de ser cobradas o
señalando el número de veces que rotan las cuentas por cobrar. Para convertir el número de días en número de
veces que las cuentas por cobrar permanecen inmovilizados, dividimos por 360 días que tiene un año.
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Esto quiere decir que la empresa convierte en efectivo sus cuentas por cobrar en 63.97 días o rotan 5.63 veces
en el período.
La rotación de la cartera un alto número de veces, es indicador de una acertada política de crédito que impide
la inmovilización de fondos en cuentas por cobrar. Por lo general, el nivel óptimo de la rotación de cartera se
encuentra en cifras de 6 a 12 veces al año, 60 a 30 días de período de cobro.
2b) Rotación de los Inventarios
Cuantifica el tiempo que demora la inversión en inventarios hasta convertirse en efectivo y permite saber el
número de veces que esta inversión va al mercado, en un año y cuántas veces se repone.
Existen varios tipos de inventarios. Una industria que transforma materia prima, tendrá tres tipos de
inventarios: el de materia prima, el de productos en proceso y el de productos terminados. Si la empresa se
dedica al comercio, existirá un sólo tipo de inventario, denominado contablemente, como mercancías.
Período de la inmovilización de inventarios o rotación anual:
El numero de días que permanecen inmovilizados o el número de veces que rotan los inventarios en el año.
Para convertir el número de días en número de veces que la inversión mantenida en productos terminados va
al mercado, dividimos por 360 días que tiene un año.
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Podemos también medirlo de dos formas, tomando como ejemplo DISTMAFERQUI SAC en el 2004:
Esto quiere decir que los inventarios van al mercado cada 172 días, lo que demuestra una baja rotación de esta
inversión, en nuestro caso 2.09 veces al año. A mayor rotación mayor movilidad del capital invertido en
inventarios y más rápida recuperación de la utilidad que tiene cada unidad de producto terminado. Para
calcular la rotación del inventario de materia prima, producto terminado y en proceso se procede de igual
forma.
Podemos también calcular la ROTACION DE INVENTARIOS, como una indicación de la liquidez del
inventario.
Nos indica la rapidez conque cambia el inventario en cuentas por cobrar por medio de las ventas. Mientras
más alta sea la rotación de inventarios, más eficiente será el manejo del inventario de una empresa.
3b) Período promedio de pago a proveedores
Este es otro indicador que permite obtener indicios del comportamiento del capital de trabajo. Mide
específicamente el número de días que la firma, tarda en pagar los créditos que los proveedores le han
otorgado.
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Una práctica usual es buscar que el número de días de pago sea mayor, aunque debe tenerse cuidado de no
afectar su imagen de «buena paga» con sus proveedores de materia prima. En épocas inflacionarias debe
descargarse parte de la pérdida de poder adquisitivo del dinero en los proveedores, comprándoles a crédito.
Período de pagos o rotación anual: En forma similar a los ratios anteriores, este índice puede ser calculado
como días promedio o rotaciones al año para pagar las deudas.
Los resultados de este ratio lo debemos interpretar de forma opuesta a los de cuentas por cobrar e inventarios.
Lo ideal es obtener una razón lenta (es decir 1, 2 ó 4 veces al año) ya que significa que estamos aprovechando
al máximo el crédito que le ofrecen sus proveedores de materia prima. Nuestro ratio esta muy elevado.
4b) Rotación de caja y banco
Dan una idea sobre la magnitud de la caja y bancos para cubrir días de venta. Lo obtenemos multiplicando el
total de Caja y Bancos por 360 (días del año) y dividiendo el producto entre las ventas anuales.
Interpretando el ratio, diremos que contamos con liquidez para cubrir 16 días de venta.
5b) Rotación de Activos Totales
Ratio que tiene por objeto medir la actividad en ventas de la firma. O sea, cuántas veces la empresa puede
colocar entre sus clientes un valor igual a la inversión realizada.
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Para obtenerlo dividimos las ventas netas por el valor de los activos totales:
Es decir que nuestra empresa está colocando entre sus clientes 1.23 veces el valor de la inversión efectuada.
Esta relación indica qué tan productivos son los activos para generar ventas, es decir, cuánto se está
generando de ventas por cada UM invertido. Nos dice qué tan productivos son los activos para generar ventas,
es decir, cuánto más vendemos por cada UM invertido.
6b) Rotación del Activo Fijo
Esta razón es similar a la anterior, con el agregado que mide la capacidad de la empresa de utilizar el capital
en activos fijos. Mide la actividad de ventas de la empresa. Dice, cuántas veces podemos colocar entre los
clientes un valor igual a la inversión realizada en activo fijo.
Es decir, estamos colocando en el mercado 5.40 veces el valor de lo invertido en activo fijo.
C. Análisis de Solvencia, endeudamiento o apalancamiento
Estos ratios, muestran la cantidad de recursos que son obtenidos de terceros para el negocio. Expresan el
respaldo que posee la empresa frente a sus deudas totales. Dan una idea de la autonomía financiera de la
misma. Combinan las deudas de corto y largo plazo.
Permiten conocer qué tan estable o consolidada es la empresa en términos de la composición de los pasivos y
su peso relativo con el capital y el patrimonio. Miden también el riesgo que corre quién ofrece financiación
adicional a una empresa y determinan igualmente, quién ha aportado los fondos invertidos en los activos.
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Muestra el porcentaje de fondos totales aportados por el dueño(s) o los acreedores ya sea a corto o mediano
plazo.
Para la entidad financiera, lo importante es establecer estándares con los cuales pueda medir el
endeudamiento y poder hablar entonces, de un alto o bajo porcentaje. El analista debe tener claro que el
endeudamiento es un problema de flujo de efectivo y que el riesgo de endeudarse consiste en la habilidad que
tenga o no la administración de la empresa para generar los fondos necesarios y suficientes para pagar las
deudas a medida que se van venciendo.
1c) Estructura del capital (deuda patrimonio)
Es el cociente que muestra el grado de endeudamiento con relación al patrimonio. Este ratio evalúa el impacto
del pasivo total con relación al patrimonio.
Lo calculamos dividiendo el total del pasivo por el valor del patrimonio:
Esto quiere decir, que por cada UM aportada por el dueño(s), hay UM 0.81 centavos o el 81% aportado por
los acreedores.
2c) Endeudamiento
Representa el porcentaje de fondos de participación de los acreedores, ya sea en el corto o largo plazo, en los
activos. En este caso, el objetivo es medir el nivel global de endeudamiento o proporción de fondos aportados
por los acreedores.
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Es decir que en nuestra empresa analizada para el 2004, el 44.77% de los activos totales es financiado por los
acreedores y de liquidarse estos activos totales al precio en libros quedaría un saldo de 55.23% de su valor,
después del pago de las obligaciones vigentes.
3c) Cobertura de gastos financieros
Este ratio nos indica hasta que punto pueden disminuir las utilidades sin poner a la empresa en una situación
de dificultad para pagar sus gastos financieros.
Una forma de medirla es aplicando este ratio, cuyo resultado proyecta una idea de la capacidad de pago del
solicitante.
Es un indicador utilizado con mucha frecuencia por las entidades financieras, ya que permite conocer la
facilidad que tiene la empresa para atender sus obligaciones derivadas de su deuda.
4c) Cobertura para gastos fijos
Este ratio permite visualizar la capacidad de supervivencia, endeudamiento y también medir la capacidad de
la empresa para asumir su carga de costos fijos. Para calcularlo dividimos el margen bruto por los gastos fijos.
El margen bruto es la única posibilidad que tiene la compañía para responder por sus costos fijos y por
cualquier gasto adicional, como por ejemplo, los financieros.
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Para el caso consideramos como gastos fijos los rubros de gastos de ventas, generales y administrativos y
depreciación. Esto no significa que los gastos de ventas corresponden necesariamente a los gastos fijos. Al
clasificar los costos fijos y variables deberá analizarse las particularidades de cada empresa.
D. Análisis de Rentabilidad
Miden la capacidad de generación de utilidad por parte de la empresa. Tienen por objetivo apreciar el
resultado neto obtenido a partir de ciertas decisiones y políticas en la administración de los fondos de la
empresa. Evalúan los resultados económicos de la actividad empresarial.
Expresan el rendimiento de la empresa en relación con sus ventas, activos o capital. Es importante conocer
estas cifras, ya que la empresa necesita producir utilidad para poder existir. Relacionan directamente la
capacidad de generar fondos en operaciones de corto plazo.
Indicadores negativos expresan la etapa de desacumulación que la empresa está atravesando y que afectará
toda su estructura al exigir mayores costos financieros o un mayor esfuerzo de los dueños, para mantener el
negocio.
Los indicadores de rentabilidad son muy variados, los más importantes y que estudiamos aquí son: la
rentabilidad sobre el patrimonio, rentabilidad sobre activos totales y margen neto sobre ventas.
1d) Rendimiento sobre el patrimonio
Esta razón lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre el patrimonio neto de la empresa. Mide la
rentabilidad de los fondos aportados por el inversionista.
Esto significa que por cada UM que el dueño mantiene en el 2004 genera un rendimiento del 3.25% sobre el
patrimonio. Es decir, mide la capacidad de la empresa para generar utilidad a favor del propietario.
2d) Rendimiento sobre la inversión
FINANZAS
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Lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre los activos totales de la empresa, para establecer la efectividad
total de la administración y producir utilidades sobre los activos totales disponibles. Es una medida de la
rentabilidad del negocio como proyecto independiente de los accionistas.
Quiere decir, que cada UM invertido en el 2004 en los activos produjo ese año un rendimiento de 1.79% sobre
la inversión. Indicadores altos expresan un mayor rendimiento en las ventas y del dinero invertido.
3d) Utilidad activo
Este ratio indica la eficiencia en el uso de los activos de una empresa, lo calculamos dividiendo las utilidades
antes de intereses e impuestos por el monto de activos.
Nos está indicando que la empresa genera una utilidad de 12.30% por cada UM invertido en sus activos .
4d) Utilidad ventas
Este ratio expresa la utilidad obtenida por la empresa, por cada UM de ventas. Lo obtenemos dividiendo la
utilidad entes de intereses e impuestos por el valor de activos.
Es decir que por cada UM vendida hemos obtenido como utilidad el 10.01% en el 2004.
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5d) Utilidad por acción
Este ratio nos está indicando que la utilidad

por cada acción común fue de UM
0.7616.
6d) Margen bruto y neto de utilidad
Este ratio relaciona las ventas menos el costo de ventas con las ventas. Indica la cantidad que se obtiene de
utilidad por cada UM de ventas, después de que la empresa ha cubierto el costo de los bienes que produce y/o
vende.
4.- ANÁLISIS DE FONDOS Y FLUJO DEL

EFECTIVO
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4.1 ANALISIS DEL FLUJO DE EFECTIVO
La administración del efectivo es de principal importancia en cualquier negocio, porque es el

medio para obtener mercancías y servicios. Se requiere una cuidadosa contabilización de
las operaciones con efectivo debido a que este rubro puede ser rápidamente invertido.
El efectivo y los valores negociables constituyen los activos más líquidos de la empresa. Una
empresa puede invertir su efectivo en inversiones de corto plazo de alta liquidez, como
certificados de emisión monetaria, letras del tesoro y reportos, entre otros, dichas inversiones
reciben el nombre de equivalentes de efectivo, entonces. en vez de reportar "caja o efectivo"
como activo circulante en su balance, la empresa reporta "efectivo y equivalentes de efectivo"
EFECTIVO: Dinero al contado al que se pueden reducir todos los activos líquidos.
VALORES NEGOCIABLES: Instrumentos del mercado de dinero a corto plazo, que ganan
intereses y que la empresa utiliza para obtener rendimientos sobre fondos ociosos
temporalmente.
Juntos, el efectivo y los valores negociables sirven como una reserva de fondos, que se utiliza
para pagar cuentas conforme éstas se van venciendo y además para cubrir cualquier
desembolso inesperado.
El área de Control de Efectivo tiene como actividad principal cuidar todo el dinero que entra o
entrará y programar todas las salidas de dinero, actuales o futuras, de manera que jamás quede
en la empresa dinero ocioso, que nunca se pague de más y que nunca se tengan castigos o se
paguen comisiones por falta de pago.
Esta área debe controlar o influir en todas las formas del dinero de la empresa, ya sea en las
cuentas por cobrar, como en las inversiones y cuentas por pagar, además debe procurar la
mayor visión hacia el futuro de por cobrar y pagar, de manera que pueda vislumbrar la
posibilidad de problemas de liquidez o de tendencias de posibles pérdidas, por reducción del
margen de utilidad.
La administración del efectivo es de principal importancia en cualquier negocio, porque es el
medio para obtener mercancías y servicios. Se requiere una cuidadosa contabilización de las
operaciones con efectivo debido a que este rubro puede ser rápidamente invertido. La
administración del efectivo generalmente se centra alrededor de dos áreas: el presupuesto de
efectivo y el control interno de contabilidad.
El control de contabilidad es necesario para dar una base a la función de planeación y además
con el fin de asegurarse que el efectivo se utiliza para propósitos propios de la empresa y no
desperdiciados, mal invertidos o hurtados.
4.2 PRONÓSTICO DE VENTAS.

La administración es responsable del control interno es decir de la protección de todos los
activos de la empresa. El efectivo es el activo más líquido de un negocio. Se necesita
FINANZAS
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FILIAL - AREQUIPA
un sistema de control interno adecuado para prevenir robos y evitar que los empleados utilicen
el dinero de la compañía para uso personal
La mayoría de las actividades de la empresa van encaminadas a afectar, directa e
indirectamente, el flujo de la empresa. Consecuentemente, su administración es tarea en la cual
están involucradas todas las personas que trabajan en la empresa. Lo que cada individuo haga
(o deje de hacer) va a afectar de una manera u otra el efectivo de la empresa. Por ejemplo:
- El fijar el precio de venta para los inventarios afectará el flujo de efectivo, ya que el precio
influye sobre el tiempo en que se venda y consecuentemente, sobre el monto de efectivo que se
generará.
- Al definir y decidir a quién se le venderá a crédito y en qué términos y bajo qué condiciones,
determina el tiempo en que el dinero derivado de las ventas a crédito durará "almacenado" en
cartera y su monto.
- El dar motivo para que el cliente esté insatisfecho, obtenga una queja en contra de nuestra
empresa, provocará que sus pagos se demoren hasta que su insatisfacción haya sido eliminada.
Existen cuatro principios básicos cuya aplicación en la práctica conducen a una administración
correcta del flujo de efectivo en una empresa determinada, Estos principios están orientados a
lograr un equilibrio entre los flujos positivos ( entradas de dinero) y los flujos negativos (salidas
de dinero) de tal manera que la empresa pueda, conscientemente, influir sobre ellos para lograr
el máximo provecho.
Los dos primeros principios se refieren a las entradas de dinero y los otros dos a las
erogaciones de dinero.
 PRIMER PRINCIPIO:"Siempre que sea posible se deben incrementar las entradas de
efectivo"
Ejemplo:
-Incrementar el volumen de ventas.
- Incrementar el precio de ventas.
- Mejorar la mezcla de ventas. (Impulsando las de mayor margen de contribución)
- Eliminar descuentos.
 SEGUNDO PRINCIPIO: "Siempre que sea posible se deben acelerar las entradas de
efectivo"
Ejemplo:
- Incrementar las ventas al contado
- Pedir anticipos a clientes
- Reducir plazos de crédito.
 TERCER PRINCIPIO:"Siempre que sea posible se deben disminuir las salidas de
dinero"
FINANZAS
52
FILIAL - AREQUIPA
Ejemplo:
- Negociar mejores condiciones (reducción de precios) con los proveedores
- Hacer bien las cosas desde la primera vez.
- Reducir desperdicios en la producción y demás actividades de la empresa.
 CUARTO PRINCIPIO: "Siempre que sea posible se deben demorar las salidas de
dinero"
Ejemplo:
- Negociar con los proveedores los mayores plazos posibles.
- Adquirir los inventarios y otros activos en el momento próximo a utilizar.
Hay que hacer notar que la aplicación de un principio puede contradecir a otro, por ejemplo: Si
se vende sólo al contado (cancelando ventas a crédito) se logra acelerar las entradas de dinero,
pero se corre el riesgo de que disminuya el volumen de venta. Como se puede ver, existe
un conflicto entre la aplicación del segundo principio con el primero.
En estos casos y otros semejantes, hay que evaluar no sólo el efecto directo de la aplicación de
un principio, sino también las consecuencias adicionales que pueden incidir sobre el flujo del
efectivo.
FINANZAS
53
FILIAL - AREQUIPA
5.- EL DINERO A NIVEL NACIONAL E

INTERNACIONAL
5.1 LA MONEDA NACIONAL
El nuevo sol (S/.) (ISO 4217: PEN) es la unidad monetaria de curso legal en el Perú desde 1991, dividida en
100 céntimos. Circulan en la actualidad monedas de 5, 10, 20, 50 céntimos, 1, 2 y 5 nuevos soles y billetes de
10, 20, 50, 100 y 200 nuevos soles.
La paridad cambiaria en relación al dólar estadounidense es fijada diariamente por el Banco Central de
Reserva del Perú, entidad estatal independiente del ejecutivo en sus funciones y que deja flotar libremente
esta moneda, aunque para evitar movimientos bruscos de la misma lo hace en un régimen denominado
"flotación libre", la que desde alrededor del año 2004 se ha revaluado, grosso modo, situándose en una
paridad cercana a los 2.70 nuevos soles por dólar (Octubre de 2011).
Esta moneda reemplazó al Inti, impulsada por Alberto Fujimori debido a la devaluación sufrida. Un nuevo sol
equivalía, en el momento del cambio, a un millón de intis o a mil millones de viejos soles.
En la actualidad circulan 8 monedas, en el anverso muestran una imagen diferente y en el reverso llevan
el Escudo de Armas del Perú en el centro, en el exergo la leyenda Banco Central de Reserva del Perú y el año
de acuñación.
Material
Circul
Denominación a Forma Diámetro Grosor Peso Borde Imagen
desde
Anillo Centro
1,05 1,78
1991 Latón Circular 16 mm Liso
mm g
1 Céntimo
1,05 1,78
2005 Aluminio Circular 16 mm Liso
mm g
5 Céntimos 1991 Latón Circular 18 mm 1,26 2,70 Liso

mm g
FINANZAS
54
FILIAL - AREQUIPA
1,26 2,70
2006 Aluminio Circular 18 mm Liso
mm g
20,5 1,26 3,50

10 Céntimos 1991 Latón Circular Liso
mm mm g
1,26 4,40
20 Céntimos 1991 Latón Circular 23 mm Liso
mm g
1,65 5,45
50 Céntimos 1991 Acero Circular 22 mm Estriado
mm g
25,5 1,65 7,32

1 Nuevo Sol 1991 Acero Circular Estriado
mm mm g
2 Nuevos 1994 Acero Lató Circular 22,2 2,07 5,62 Liso

Soles n mm mm g
FINANZAS
55
FILIAL - AREQUIPA
Lató 22,2 2,07 5,62 Estriado

2010 Acero Circular
n mm mm g discontinuo
Lató 24,3 2,13 6,67

1994 Acero Circular Estriado
n mm mm g
5 Nuevos Soles
Lató 24,3 2,13 6,67

2010 Acero Circular Estriado
n mm mm g
Circul
Denominación a Color Personaje Reverso Imagen
desde
José
Avión Caproni 113, en vuelo
1991 Verde Abelardo
invertido
Quiñones
10 Nuevos
Soles
José
2011 Verde Abelardo Machu Picchu
Quiñones
FINANZAS
56
FILIAL - AREQUIPA
Naranj Raúl Porras Interior del Palacio de Torre

1991
a Barrenechea Tagle, sede de la Cancillería
20 Nuevos
Soles
Huaca del
Naranj Raúl Porras Dragón (Erróneamente

2011
a Barrenechea llamada como Ciudadela de
Chan Chan)
Abraham
1991 Marrón Oasis de Huacachina, Ica
Valdelomar
50 Nuevos
Soles
Abraham Templo Nuevo de Chavin de

2011 Marrón
Valdelomar Huantar (Huaraz)
100 Nuevos 1992 Azul Jorge Biblioteca Nacional del Perú
Soles Basadre
FINANZAS
57
FILIAL - AREQUIPA
Jorge
2011 Azul El Gran Pajatén
Basadre
Santa Rosa Convento de Santo

1995 Rosado
de Lima Domingo - Lima
200 Nuevos
Soles
Santa Rosa Ciudad Sagrada de Caral-

2011 Rosado
de Lima Supe
Moneda alusiva al Tumi de Oro1 (2010)
Moneda alusiva a losSarcófagos de Karajía2(2010)
FINANZAS
58
FILIAL - AREQUIPA
Moneda alusiva a la Estela de Raimondi3 (2010)
Moneda alusiva a lasChullpas de Sillustani4(2011)
Moneda alusiva alMonasterio de Santa Catalina5 (2011)
Moneda alusiva a Machu Picchu6 (2011)
FINANZAS
59
FILIAL - AREQUIPA
Moneda alusiva al Gran Pajatén7 (2011)
Moneda alusiva a laPiedra de Saywite8 (2012)
La moneda peruana se viene revaluando desde inicios del nuevo milenio; por ejemplo, en septiembre del año
2002 con 3,64 equivalía a 1 dólar, en julio de 2004 ya se ubicaba en S/.3,36, para diciembre de 2006, 1 dólar
valía S/.3,25, en mayo del 2007 con S/.3,15 equivale 1 dólar.
Para el 28 de septiembre de 2007 el dólar tiene un equivalente a 3.08 nuevos soles, de semana en semana la
moneda sigue aumentando su valor de manera considerable. El último cambio en ese entonces se situó en 3,05
nuevos soles el 1 de octubre del 2007, tan solo 2 días después 5 de octubre en los bancos la cotización
retrocedió a S/. 3,019 la compra y S/. 3,021 la venta, mientras que en algunas casas de cambio de la capital
cayó por debajo de los tres nuevos soles: entre S/. 2,98 y S/. 3,02.
El 2 de noviembre de 2007 el nuevo sol rompe la barrera de 3, un dólar llega a costar entre 2,997 y 2,999
soles, situándose en enero de 2008 en S/. 2,94 soles. Fuentes: Reuters LatinAmerica.
A fines de marzo de 2008 el dólar se cotizaba en 2,775-2,830 nuevos soles según el tipo de cambio publicado
por el Banco de la Nación de Perú en su página web oficial.
A mediados de abril la cotización llegó a ubicarse en S/. 2,68 y a fines de abril subió a S/. 2,70.
El 22 de agosto de 2010, esta moneda se cotizó en S/. 2,78 por dólar.
Al 02 de febrero de 2011, el nuevo sol peruano se cotizó en S/. 2,76 por dólar y en S/. 3,65 por euro.
Al 25 de octubre de 2011, el nuevo sol peruano se cotizó en S/. 2,71 por dólar estadounidense.
Al 23 de diciembre de 2011, el nuevo sol peruano se cotizó en S/. 2,689 por dólar estadounidense.
Al 08 de abril de 2012, el nuevo sol se cotizó a S/. 2.666 por dólar y S/. 3.50 por euro.
FINANZAS
60
FILIAL - AREQUIPA
5.2 EL SISTEMA CAMBIARIO
El sistema cambiario en el Perú está determinado por la oferta y la demanda. El Banco Central de Reserva del
Perú interviene ocasionalmente sólo para estabilizar la tasa de devaluación o apreciación de la moneda
peruana comparada al dólar estadounidense o para evitar movimientos especulativos de corto plazo del tipo de
cambio. Los inversores tienen libertad para cambiar la moneda local por moneda extranjera a precios de
mercado y no se requiere de autorización gubernamental para realizar transacciones de compra y venta de
moneda extranjera. La moneda local es el Nuevo Sol y a Abril de 2010, un dólar estadounidense era
equivalente a S/. 2,79 Nuevos Soles. El tipo de cambio se basa en una tasa flotante.
Más aún, no existen restricciones para el flujo de capital. Los inversores están permitidos de usar libremente
moneda extranjera para comprar bienes extranjeros y cubrir sus obligaciones financieras. Los individuos y las
compañías pueden mantener cuentas bancarias en moneda extranjera ya sean éstas cuentas corrientes, cuentas
de ahorro, depósitos a plazo, entre otras operaciones, en bancos locales o extranjeros.
Las transacciones en moneda extranjera son libres y no existen restricciones para efectuar préstamos en
monedas extranjeras. El desembolso se hace en la moneda convenida, y el prestatario no está obligado a
convertir el préstamo extranjero en moneda nacional.
Los préstamos hechos por bancos extranjeros e instituciones financieras a prestamistas no están sujetos a
ningún requisito de autorización o registro, ni tampoco tienen que ser depositados en el Banco Central de
Reserva del Perú o cualquier otra agencia estatal antes de ser otorgados al prestamista. El pago de intereses y
el reembolso del principal del préstamo pueden hacerse sin restricciones y no requieren de ninguna
autorización.
5.3 MONEDAS INTERNACIONALES

El Dólar de los Estados Unidos
Dólar de los Estados Unidos
UnitedStatesdollar, en inglés
Dólar de los Estados Unidos, en español
Billete de un dólar
Moneda de un centavo
Símbolo $
FINANZAS
61
FILIAL - AREQUIPA
Fracción Cien centavos o cents

Diez Diezavos o dimes
Billetes $1, $2, $5, $10, $20, $50, $100
Monedas 1¢, 5¢, 1 dime, ¼$, ½$, $1
Emisor Reserva Federal
Tasa de cambio $1 = 0,7416 €
26/setiembre/2011
Tipo de cambio actual
El dólar es la moneda oficial de los Estados Unidos de América, usualmente también se suele asociar el
nombre empleado por la divisa con la circulación legal en los Estados Unidos de América, por lo que también
es conocida como dólar estadounidense. Aunque la emisión de esta clase de dólares sólo se hace en Estados
Unidos, hay varios países que usan el nombre para su moneda; otras naciones como Ecuador, El Salvador y
Panamá por medio de ratificaciones y acuerdos o como sustitución de un circulante propio debilitado, lo han
elegido como moneda oficial y medio legal de pago. El código ISO 4217 para esta moneda es USD.
Nombres de los centavos del dólar

En inglés cada una de las monedas de menos de un dólar tiene un nombre específico:
 1 centavo - penny
 5 centavos - nickel
 10 centavos - dime
 25 centavos - quarter
 50 centavos - halfdollar
 100 centavos –Dollar
Uso del dólar en otros países
Otras naciones, además de Estados Unidos utilizan el dólar de EE. UU. como moneda oficial, un proceso
conocido como dolarización oficial. Por ejemplo, Panamá ha estado usando el dólar junto con el balboa
panameño como la moneda de curso legal desde 1904 a una tasa de conversión de 1:1. Ecuador (2000), El
Salvador (2001), y en Timor Oriental (2000) todos estos países han adoptado la moneda de manera
independiente. Países que fueron territorios dependientes de los Estados Unidos como Palaos, los Estados
Federados de Micronesia y las Islas Marshall, optaron por no emitir su propia moneda al lograr su
independencia, por lo que continuaron usando la moneda estadounidense. Dos dependencias británicas
también utilizan el dólar de EE. UU.: las Islas Vírgenes Británicas (1959) y Turcas y Caicos (1973).
A continuación, una lista de los países que han creado sus propias monedas fraccionarias de dólar luego de
haber adoptado la divisa estadounidense como moneda oficial:
 Centavos de dólar de Ecuador
 Balboa panameño
 Centavos de dólar de Timor Oriental
FINANZAS
62
FILIAL - AREQUIPA
El Euro
Euro
Billetes de euro
Moneda de un euro
Código ISO EUR
Ámbito Eurozona:
Alemania, Austria, Bélgica, Chipre,
Eslovaquia, Eslovenia, España,
Estonia, Finlandia, Francia, Grecia,
Irlanda, Italia, Malta, Luxemburgo,
Países Bajos y Portugal.
Otros países: Andorra, Ciudad del
Vaticano, Kosovo, Montenegro,
Mónaco, San Marino y Reino Unido
(en sus bases soberanas
Símbolo €
Fracción Cien céntimos
Billetes 5, 10, 20, 50, 100, 200, 500€.
Monedas 1, 2, 5, 10, 20, 50cénts. y 1, 2€
Emisor Banco Central Europeo
Tasa de cambio 1 EUR =1.44639 USD
29 de junio de 2011
El euro (€) es la moneda oficial en 17 de los 27 estados miembros de la Unión Europea. Los estados,
conocidos colectivamente como la Eurozona, son Alemania, Austria, Bélgica, Chipre, Eslovaquia, Eslovenia,
España, Estonia, Finlandia, Francia, Grecia, Irlanda, Italia, Luxemburgo, Malta, Países Bajos y Portugal. La
moneda también es usada en otros cinco países europeos (que subirían a seis si se tuviese en cuenta Kosovo),
tanto de forma pactada como no oficial y, por lo tanto, es de uso diario por parte de unos 327 millones de
europeos. Más de 175 millones de personas alrededor del mundo usan monedas fijadas al euro, incluyendo
más de 150 millones de africanos.
FINANZAS
63
FILIAL - AREQUIPA
El euro se divide en cien céntimos. Los documentos oficiales de la UE usan los símbolos euro y cent, siempre
en singular y sin puntos. En el lenguaje habitual, sin embargo, se traduce cent por el equivalente en cada
idioma (en español céntimo, en griegoλεπτό, en italianocentésimo, etc.) y se pluraliza según el uso habitual de
la lengua.
Los billetes —de 5, 10, 20, 50, 100, 200 y 500 euros— son idénticos para los dieciséis países. Las monedas
—de 1, 2, 5, 10, 20 y 50 céntimos y 1 y 2 euros— tienen el mismo anverso en todos los países pero distinto
reverso. A partir del año 2005, una directiva de la UE permite acuñar todos los años una moneda de dos euros
conmemorativa en cada país de la zona euro. Estas emisiones, cuya producción es determinada por la
acuñación normal de moneda en cada país, conservan el anverso común de la zona euro y en el reverso
muestran el motivo conmemorativo. En los años 2007 y 2009, todos los países acuñaron en el reverso el
mismo motivo conmemorativo, aunque con algunas modificaciones: el 50º aniversario del Tratado de Roma
en 2007 y el 10º aniversario de la entrada del euro en 2009. Aunque estas monedas estén diseñadas para la
circulación habitual, debido a su escasez y al interés de los coleccionistas, apenas han circulado.
Las monedas, sea cual sea su reverso nacional, son de validez en cualquier país de la zona euro.
Los motivos principales de la primera serie de billetes euro son: puertas y ventanas, que simbolizan el espíritu
de apertura de la Unión Europea; la eliminación de fronteras y la integración está representada por puentes en
el reverso del billete. Además, el tema general de la serie es "Edades y estilos", figurando en cada billete un
estilo arquitectónico determinado.
El diseño de los billetes es de Robert Kalina de ÖBS (Banco Central de Austria). El diseño de la cara común
de las monedas es obra de LucLuycx de la Real Fábrica de Monedas de Bélgica.El euro es el sucesor del
ECU, unidad monetaria europea (EuropeanCurrencyUnit).
El símbolo del euro (€), desarrollado por la Comisión Europea, se inspira en la letra épsilon (ε) del alfabeto
griego. Se escogió este símbolo como referencia a la inicial de Europa, E. Las dos líneas paralelas hacen
referencia a la estabilidad dentro del área euro.Como el resto de las monedas, es un nombre común y debe
escribirse con minúscula. Su plural es euros.
La abreviatura internacional oficial para el euro es EUR y ha sido registrada en la Organización Internacional
de Normalización (ISO); se utiliza con fines empresariales, comerciales y financieros.
No existe un símbolo oficial para el céntimo, aunque se utiliza a menudo una c minúscula, o, en España, ct
(plural cts) como reminiscencia del céntimo de peseta. En Irlanda se utiliza a veces en las tiendas el símbolo
¢.
Estilo arquitectónico en los billetes
5 Eur 10 Eur 20 Eur 50 Eur 100 Eur 200 Eur 500 Eur
Clásico Románico Gótico Renacimiento Barroco Modernismo Contemporánea
Historia
FINANZAS
64
FILIAL - AREQUIPA
Monedas anteriores de los países de la Eurozona
Códig
Moneda Tasa Fecha Abandonada
o
Chelín austriaco ATS 13,7603 31 de diciembre de 1998 2002
Franco belga BEF 40,3399 31 de diciembre de 1998 2002
Florín holandés NLG 2,20371 31 de diciembre de 1998 2002
Marco finlandés FIM 5,94573 31 de diciembre de 1998 2002
Franco francés FRF 6,55957 31 de diciembre de 1998 2002
Marco alemán DEM 1,95583 31 de diciembre de 1998 2002
Libra irlandesa IEP 0,787564 31 de diciembre de 1998 2002
Lira italiana ITL 1.936,27 31 de diciembre de 1998 2002
Franco luxemburgués LUF 40,3399 31 de diciembre de 1998 2002
Franco monegasco MCF 6,55957 31 de diciembre de 1998 2002
Escudo portugués PTE 200,482 31 de diciembre de 1998 2002
Lira sanmarinense SML 1,936.27 31 de diciembre de 1998 2002
Peseta española ESP 166,386 31 de diciembre de 1998 2002
Lira vaticana VAL 1.936,27 31 de diciembre de 1998 2002
Dracma griega GRD 340,750 19 de junio de 2000 2002
Tólar esloveno SIT 239,640 11 de julio de 2006 2007
Libra chipriota CYP 0,585274 10 de julio de 2007 2008
Lira maltesa MTL 0,429300 10 de julio de 2007 2008
Corona eslovaca SKK 30,1260 8 de julio de 2008 2009
Corona estonia EEK 15,6466 13 de julio de 2010 2011
FINANZAS
65
FILIAL - AREQUIPA
Edificio del Banco Central Europeo en Fráncfort.
El Yen
Yen
"円" en Idioma japonés
Monedas de yen circulantes en la

Billetes del yen japonés. actualidad.
Código ISO JPY
Ámbito Japón
Símbolo ¥
Fracción Cien sen, Mil rin (obsoletas y sin
uso práctico)
FINANZAS
66
FILIAL - AREQUIPA
Billetes 1000, 2000 (escasa circulación),

5000, 10000
Monedas 1, 5, 10, 50, 100, 500
Emisor Banco de Japón
Tasa de cambio 1 EUR = 114.19 JPY
13/10/2010 1 USD = 81.86 JPY
?
El yen japonés ( 円 ) es la unidad monetaria utilizada en Japón. Es la tercera moneda más valorada en el
mercado de divisas después del dólar estadounidense y el euro. También es usada como moneda de reserva
junto al dólar, el euro y la libra esterlina. Como es común en la numeración japonesa, las cantidades grandes
del yen se cuentan en múltiplos de 10000 (man, 万 ) de la misma forma que en los países occidentales se
cuenta por millares
La Libra esterlina
La libra esterlina (Poundsterling en inglés) es la moneda del Reino Unido así como de las Dependencias de
la Corona y Territorios Ultramarinos británicos. En sus demás territorios coloniales se usan diferentes divisas
pero fijadas a la esterlina: la libra gibraltareña, libra malvinense y libra de Santa Helena. Su símbolo
monetario es £ y proviene del latínlibra, que se refería a la unidad de masa. Una libra se divide en cien
peniques.
El nombre oficial completo, libra esterlina (en plural libras esterlinas), es usado sobre todo en contextos
formales y también cuando es necesario distinguir la moneda que se usa en el Reino Unido de las que se
utilizan en otros países y que tienen el mismo nombre. El nombre de la divisa — pero no los nombres de sus
unidades — a veces es abreviado solamente a "esterlina", particularmente en los mercados financieros de
venta al por mayor; por ejemplo "pago aceptado en "esterlinas", pero no "eso cuesta cinco esterlinas". Las
abreviaturas "ster." o "stg." son usadas ocasionalmente. El término libra británica es usado comúnmente en
situaciones menos formales, aunque no es un nombre oficial de la divisa. La esterlina es una antigua moneda
inglesa de plata esterlina, una aleación de un 92,5% de plata y un 7,5% de cobre y/u otros metales, y con una
masa de 1,555 gramos, o 1/240 de una libra troy.
La libra fue originalmente el valor del peso de una Libra Torre de plata esterlina (de ahí que se llame "libra
esterlina"). El símbolo de la divisa es el símbolo de la libra, originalmente ₤ con dos barras cruzadas, más
tarde fue más común £ con una sola barra. El símbolo se deriva de la letra "L", de la abreviación LSD –
librae, solidi, denarii – usada para las libras, chelines y peniques del sistema monetario duodecimal original.
FINANZAS
67
FILIAL - AREQUIPA
Libra era la unidad romana básica de peso, que se derivaba del latín de "balanza". El código ISO 4217 es
GBP (en inglés Great Britainpound, Libra de Gran Bretaña).
6.- EL VALOR DEL DINERO LA CAPITALIZACIÓN, LA

TASA NOMINAL Y LA TASA EFECTIVA
El dinero permite el intercambio de bienes y servicios en una economía de una manera más sencilla que el
trueque.
Por tanto, para que un bien pueda ser calificado como dinero se deben de satisfacer los siguientes tres criterios
y que son las tres principales funciones que cumple el dinero en un sistema económico moderno:
1. Medio de intercambio: para evitar las ineficiencias de un sistema del trueque. Cuando un bien es
requerido con el solo propósito de usarlo para ser intercambiado por otras cosas, posee esta
propiedad. Por ejemplo, pocas personas conservan billetes para colección. En cambio, la mayoría de
las personas los conservan por la posibilidad de intercambiarlos cuando lo deseen por otros bienes.
Además, el dinero debe ser un bien ligero y fácil de almacenar y de transportar.
1. Unidad contable: Cuando el valor de un bien es utilizado con frecuencia para medir y comparar el
valor de otros bienes o cuando su valor es utilizado para denominardeudas, se dice que el bien posee
esta propiedad. Por ejemplo, si los miembros de una cultura se inclinan por medir el valor de las
cosas en referencia a las cabras, las cabras serían la principal unidad contable. Un caballo podría
costar 10 cabras y una cabaña unas 45 cabras. La unidad de cuenta significa que es la unidad de
medida que se utiliza en una economía para fijar los precios.
2. Conservación de valor: Cuando un bien es adquirido con el objetivo de conservar el valor comercial
para futuro intercambio, entonces se dice que es utilizado como un depósito de valor. En el ejemplo
anterior, una cabra tendría un problema a la hora de servir como dinero, puesto que es un bien
perecedero: con el tiempo muere. Otros materiales, como el oro y la plata, conservan sus
propiedades a pesar del paso del tiempo. Es un medio de acumulación o atesoramiento. El dinero,
como representante de la riqueza, tiene el poder de comprar cualquier mercancía y se puede guardar
en cualquier cantidad. En otras palabras, la función de atesoramiento sólo puede realizarla el dinero
de pleno valor: monedas y lingotes de oro, piedras preciosas, objetos de oro, etc. El bien escogido
como medio de acumulación debe ser siempre algo que pueda guardarse durante largos periodos sin
FINANZAS
68
FILIAL - AREQUIPA
que se deteriore. El dinero es un depósito de valor pero no el único, cualquier activo que mantenga
su poder adquisitivo a lo largo de tiempo servirá como depósito de valor.
Además de los puntos anteriores, el dinero debe de ser reconocido por la sociedad que lo usa, permitiendo su
identificación y valoración de una forma clara.
El dinero, tal como lo conocemos hoy (billetes y monedas sin valor propio), debe estar avalado o certificado
por la entidad emisora. Actualmente son los gobiernos, a través de las leyes, quienes determinan cual es el
tipo de dinero de curso legal, pero son otras entidades, como los bancos centrales (Banco Central) y las casas
de la monedas, los que se encargan, primero, de regular y controlar la política monetaria de una economía, y
segundo, de crear las monedas y billetes según la demanda y la necesidad de tener dinero físico.
Sintetizando, podemos afirmar que el dinero es un activo neutro que sirve de plataforma intermedia para
intercambiar bienes y servicios en la sociedad, evitando de esta manera inexactitudes de un mercado de
intercambio directo de bienes y servicios (trueque).
6.1 CAPITALIZACIÓN SIMPLE

La capitalización simple es un tipo de capitalización de recursos financieros que se caracteriza porque la
variación que sufre el capital no es acumulativa. Los intereses que se generan en cada periodo no se agregan
al capital para el cálculo de los nuevos intereses del siguiente periodo. De esta manera los intereses generados
en cada uno de los periodos serán iguales.
Se dice también que la capitalización constituye un medio de financiamiento para las empresas, mediante la
inyección de capital para poder desarrollar sus proyectos, al respecto hay dos opciones que tienen las
empresas, por una parte, el financiamiento propio y por otro el financiamiento externo, en donde nuevamente
se encuentra con dos opciones, por una parte la posibilidad de recurrir al mercado crediticio y por tanto
solicitar un préstamo de consumo a un banco (sin perjuicio del costo de oportunidad) o dirigirse al mercado
de capitales, es decir, emitir valores (seas acciones o bonos, o sea, títulos de crédito o títulos de deuda),
mediante la emisión de tales valores que se venderán en el mercado, la empresa está capitalizando. También
existe como medio de capitalización para las sociedades anónimas en fundamental, la opción de capitalizar las
utilidades,consultando a la junta de accionistas si prefiere que sus dividendos sean pagados o sean aportados
al capital de la sociedad.
La ley de capitalización simple se utiliza generalmente para operaciones a corto plazo es decir menores a un
año. Para plazos superiores se suele utilizar la capitalización compuesta
Los intereses (I) generados por un capital (Co) dependen de las siguientes variables:
 La cuantía del propio capital invertido. (Co)

 El tiempo de duración de la inversión. (n)
 El tipo de interés anual. (i)
La fórmula que permite calcular los intereses generados es:
FINANZAS
69
FILIAL - AREQUIPA
A la hora de aplicar esta fórmula debe existir una homogeneidad en los valores utilizados, de tal manera que
si expreso el tiempo en años, debo establecer un tipo de interés anual, si por el contrario expreso el tiempo en
meses debe referirme a un tipo de interés mensual.
Para el cálculo del capital final (Cn) obtenido en la inversión o montante se utiliza la siguiente fórmula:
6.2 CAPITALIZACIÓN COMPUESTA, FÓRMULA
Las operaciones en régimen de compuesta se caracterizan porque los intereses, a diferencia de lo que ocurre
en régimen de simple, a medida que se van generando pasan a formar parte del capital de partida, se van
acumulando, y producen a su vez intereses en períodos siguientes (son productivos). En definitiva, lo que
tiene lugar es una capitalización periódica de los intereses. De esta forma los intereses generados en cada
período se calculan sobre capitales distintos (cada vez mayores ya que incorporan los intereses de períodos
anteriores).
Es una operación financiera cuyo objeto es la sustitución de un capital por otro equivalente con vencimiento
posterior mediante la aplicación de la ley financiera de capitalización compuesta.
El capital final (montante) (Cn) se va formando por la acumulación al capital inicial (C0) de los intereses que
periódicamente se van generando y que, en este caso, se van acumulando al mismo durante el tiempo que dure
la operación (n), pudiéndose disponer de ellos al final junto con el capital inicialmente invertido.
Los intereses son productivos, lo que significa que:
 A medida que se generan se acumulan al capital inicial para producir nuevos intereses en los
períodos siguientes.
 Los intereses de cualquier período siempre los genera el capital existente al inicio de dicho período.
Gráficamente para una operación de tres períodos:

FINANZAS
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FILIAL - AREQUIPA

El capital al final de cada período es el resultado de añadir al capital existente al inicio del mismo los intereses
generados durante dicho período. De esta forma, la evolución del montante conseguido en cada momento es
el siguiente:

Momento 0: C0
Momento 1: C1 = C0 + I1 = C0 + C0 x i = C0 x (1 + i)
Momento 2: C2 = C1 + I2 = C1 + C1 x i = C1 x (1 + i) =
= C0 x (1 + i) x (1 + i) = C0 x (1 + i)2
Momento 3: C3 = C2 + I3 = C2 + C2 x i = C2 x (1 + i) =
= C0 x (1 + i)2 x (1 + i) = C0 x (1 + i)3
…
Momento n:
Cn = C0 x (1 + i)n

Expresión que permite calcular el capital final o montante (Cn) en régimen de compuesta, conocidos el capital
inicial (C0), el tipo de interés (i) y la duración (n) de la operación.
Expresión aplicable cuando el tipo de interés de la operación no varía. En caso contrario habrá que trabajar
con el tipo vigente en cada período.
A partir de la expresión anterior (denominada fórmula fundamental de la capitalización compuesta) además
de calcular montantes, podremos, conocidos tres datos cualesquiera, despejar el cuarto restante.

EJEMPLO
Calcular el montante obtenido al invertir 200 euros al 5% anual durante 10 años en régimen de capitalización
compuesta.

FINANZAS
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FILIAL - AREQUIPA

C10 = 200 x (1 + 0,05 )10 = 325,78 €
Si se hubiese calculado en simple:
C10 = 200 x (1 + 0,05 x 10) = 300 €
La diferencia entre los dos montantes (25,78 euros) son los intereses producidos por los intereses generados y
acumulados hasta el final.
6.3 TASA NOMINAL Y TASA EFECTIVA,
La tasa efectiva anual (TEA) aplicada una sola vez, produce el mismo resultado que la tasa nominal según el
período de capitalización. La tasa del período tiene la característica de ser simultáneamente nominal y
efectiva.
Tasa Nominal
La tasa nominal es el interés que capitaliza más de una vez por año. Esta tasa convencional o de referencia lo
fija el Banco Federal o Banco Central de un país para regular las operaciones activas (préstamos y créditos) y
pasivas (depósitos y ahorros) del sistema financiero. Es una tasa de interés simple.
Siendo la tasa nominal un límite para ambas operaciones y como su empleo es anual resulta equivalente decir
tasa nominal o tasa nominal anual. La ecuación de la tasa nominal es:
j = tasa de interés por período x número de períodos
Ejercicio 116 (Calculando la TEA)
¿A cuánto ascenderá un préstamo de UM 1,000 al cabo de un año si el interés del 36% capitaliza
mensualmente? ¿Cuál es la TEA?
Solución:
VA = 1,000; i = 0.03 (36/12); n = 12; VF = ?; TEA = ?
Luego la TEA del préstamo es:
Como vemos el préstamo de UM 1,000 ganó 42.58% de interés en un año. Esto es, a la tasa nominal del 36%,
el Banco en un año ganó la tasa efectiva del 42.58%, la misma que representa la tasa efectiva anual (TEA).
FINANZAS
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Tasa Efectiva
Con el objeto de conocer con precisión el valor del dinero en el tiempo es necesario que las tasas de interés
nominales sean convertidas a tasas efectivas.
La tasa efectiva es aquella a la que efectivamente está colocado el capital. La capitalización del interés en
determinado número de veces por año, da lugar a una tasa efectiva mayor que la nominal. Esta tasa representa
globalmente el pago de intereses, impuestos, comisiones y cualquier otro tipo de gastos que la operación
financiera implique. La tasa efectiva es una función exponencial de la tasa periódica.
Las tasas nominales y efectivas, tienen la misma relación entre sí que el interés simple con el compuesto . Las
diferencias están manifiestas en la definición de ambas tasas.
Con el objeto de conocer con precisión el valor del dinero en el tiempo es necesario que las tasas de interés
nominales sean convertidas a tasas efectivas. Por definición de la palabra nominal «pretendida, llamada,
ostensible o profesada» diríamos que la tasa de interés nominal no es una tasa correcta, real, genuina o
efectiva.
La tasa de interés nominal puede calcularse para cualquier período mayor que el originalmente establecido.
Así por ejemplo: Una tasa de interés de 2.5% mensual, también lo expresamos como un 7.5% nominal por
trimestre (2.5% mensual por 3 meses); 15% por período semestral, 30% anual o 60% por 2 años. La tasa de
interés nominal ignora el valor del dinero en el tiempo y la frecuencia con la cual capitaliza el interés.
La tasa efectiva es lo opuesto. En forma similar a las tasas nominales, las tasas efectivas pueden calcularse
para cualquier período mayor que el tiempo establecido originalmente como veremos en la solución de
problemas.
Cuando no está especificado el período de capitalización (PC) suponemos que las tasas son efectivas y el PC
es el mismo que la tasa de interés especificada.
Es importante distinguir entre el período de capitalización y el período de pago porque en muchos casos los
dos no coinciden.
Por ejemplo:
Si una persona coloca dinero mensualmente en una libreta de ahorros con el 18% de interés compuesto
semestralmente, tendríamos:
Período de pago (PP) : 1 mes
Período de capitalización (PC) : 6 meses
Análogamente, si alguien deposita dinero cada año en una libreta de ahorros que capitaliza el interés
trimestralmente, tendríamos:
Período de pago (PP) : 1 año
Período de capitalización (PC) : 3 meses
A partir de ahora, para solucionar los casos que consideren series uniformes o cantidades de flujos de efectivo
de gradiente uniforme, primero debemos determinar la relación entre el período de capitalización y el período
de pago.
FINANZAS
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7.- LOS BONOS Y LA ACCIONES

7.1 LOS BONOS
El bono es una de las formas de materializarse los títulos de deuda, de renta fija o variable. Pueden
ser emitidos por una institución pública, un Estado, un gobierno regional, un municipio o por una institución
privada, empresa industrial, comercial o de servicios. También pueden ser emitidos por una institución
supranacional (Banco Europeo de Inversiones, Corporación Andina de Fomento...), con el objetivo de obtener
fondos directamente de los mercados financieros. Son títulos normalmente colocados al nombre del portador
y que suelen ser negociados en algún mercado o bolsa de valores. El emisor se compromete a devolver el
capital principal junto con los intereses, también llamados cupón. Este interés puede tener carácter fijo o
variable, tomando como base algún índice de referencia como puede ser el euribor.
Los principales tipos de bonos son:

 Bono canjeable: Bono que puede ser canjeado por acciones ya existentes. No provoca ni la
elevación del capital ni la reducción de las acciones.
 Bono Convertible: Bono que concede a su poseedor la opción de canjearlo por acciones de nueva
emisión a un precio prefijado. Ofrece a cambio un cupón (una rentabilidad) inferior al que tendría sin la
opción de conversión.
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 Bono cupón cero: Título que no paga intereses durante su vida, sino que lo hace íntegramente en el
momento en el que se amortiza, es decir cuando el importe del bono es devuelto. En compensación, su
precio es inferior a su valor nominal.
 Bonos del Estado (España): Títulos del Tesoro público a medio plazo (2-5 años). Su nominal es de
1.000 euros y el pago de los intereses se realiza anualmente. Además de los Bonos, el Estado Español
emite otros valores parecidos (véase Deuda pública).
 Bonos de caja. Títulos emitidos por una empresa, que se compromete a reembolsar al vencimiento
fijado el préstamo pactado; los recursos obtenidos con la emisión de estos bonos se dedican a las
necesidades de tesorería de la empresa.
 Strips: Algunos bonos del Estado son divididos, puede segregarse el valor del bono en cada uno de
los pagos que se realizan, distinguiendo básicamente los pagos en concepto de intereses (cupones) y el
pago del principal, y negociarlos por separado.
 Bonos de deuda perpetua: Son aquellos que nunca devuelven el principal, (esto es, el nominal del
bono, que generalmente coincide con la inversión inicial), sino que pagan intereses (cupones)
regularmente de forma indefinida. Son los más sensibles a variaciones en el tipo de interés.
 Bonos basura, que se definen como títulos de alto riesgo y baja calificación, que ofrece, en
contrapartida, un alto rendimiento.
A los propietarios de bonos se les conoce con el nombre de "tenedores" o "bonistas". Algunas emisiones de
bonos llevan incorporadas opciones o warrants que permiten amortizaciones anticipadas, conversión en
acciones o en otros activos financieros, etc.
El precio de un bono se calcula al actualizar los flujos de pago de ese bono. Esa actualización se hace
mediante el descuento financiero (en capitalización simple o compuesta, según el vencimiento) de dichos
flujos, y un tipo de interés. A medida que aumente el tipo de interés de descuento (esto es, en cierta medida, el
riesgo asociado a ese bono), disminuirá el precio y viceversa.
Dentro del riesgo asociado a un bono podemos distinguir fundamentalmente entre:
 Riesgo de mercado: que varíe el precio del bono por variación en los tipos de interés del mercado.
 Riesgo de crédito: posibilidad de que el emisor del bono no pueda/quiera (en caso de repudio) hacer
frente a los pagos derivados de dichos instrumentos de renta fija.
También son muy comunes en los mercados emergentes los bonos amortizables, o del inglés sinkingfund.
La particularidad que tiene este instrumento, es que va retornando el nominal o capital adeudado en cuotas o
mediante un programa de amortizaciones. A medida que se concretan las amortizaciones, el nominal va
disminuyendo al igual que los intereses ya que los mismos, siempre se calculan sobre nominal o capital
adeudado o residual.
7.2 LAS ACCIONES
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Una acción es una parte alícuota del capital social de una sociedad anónima. Representa la propiedad que una
persona tiene de una parte de esa sociedad. Normalmente, salvo excepciones, las acciones son transmisibles
libremente y otorgan derechos económicos y políticos a su titular (accionista). La emisión de acciones ha sido
el medio más importante utilizado por las empresas para captar el capital requerido para el desarrollo de sus
actividades.
Como inversión, supone una inversión en renta variable, dado que no tiene un retorno fijo establecido por
contrato, sino que depende de la buena marcha de dicha empresa.
LAS ACCIONES Y LAS OBLIGACIONES

Las acciones son títulos valores al igual que los bonos. La diferencia entre una acción y un bono u obligación
radica en que con la acción se es dueño de los activos de la empresa, mientras que en el caso de poseer un
bono u obligación solamente se adquiere o compra parte de la deuda de la empresa o entidad emisora.
En el caso de los bonos u obligación, se es un acreedor de esa empresa, y se tiene derecho a la devolución de
la deuda con sus intereses. Son inversiones en renta fija. Sin embargo, en la acción se es propietario de dicha
empresa, con mayor riesgo de pérdida de la inversión si el negocio va mal, así como mayor margen de
ganancia si va bien.
LA ACCIÓN COMO MÉTODO DE CONTROL DE UNA SOCIEDAD
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Acción de la Baltimore and Ohio Railroad Company (1827).
Salvo excepciones (acciones sin voto), una acción da a su poseedor derecho para emitir un voto en la Junta de
Accionistas. Dicha Junta, aparte de decisiones estratégicas, es la encargada de nombrar un administrador o un
Consejo de Administración para la sociedad. Por lo tanto, cuantas más acciones se posean, más votos se
pueden emitir, y mayor es el control de la sociedad (se tiene mayor capacidad de decisión dentro de la
misma).
En general, y salvo que existan pactos estatutarios que limiten el control total de una sociedad por un solo
accionista, para ejercer el control de cualquier sociedad constituida por acciones se necesita poseer la llamada
mayoría absoluta, es decir: más del 50% del total de acciones que se encuentran en circulación.
Sin embargo, en la práctica, y en grandes compañías, basta con poseer entre el 15 y el 20% del capital para
ejercer una influencia decisiva en la dirección de la empresa.
En algunos ordenamientos cabe hacer excepciones a la regla general de que una acción equivale a un voto:
 Se pueden emitir acciones sin voto, con derechos económicos pero no políticos.
 Se pueden establecer mayorías cualificadas para cierto tipo de decisiones (liquidación de la sociedad,
ampliación de capital, fusiones y adquisiciones, etc.).
 Se puede limitar el número máximo de votos por persona.
FORMAS DE REPRESENTACIÓN DE LAS ACCIONES

Las acciones son títulos valores y, como tales, deben estar representados de forma que puedan ser objeto de
compraventa o de otros negocios jurídicos con facilidad.
Las formas de representación de las acciones son:
 Títulos al portador: Puede ejercer los derechos inherentes a la acción quien posee el título. Para su
transmisión es suficiente la entrega del título
 Títulos nominativos: El propietario de las acciones debe estar plenamente identificado, para su
transmisión es necesario realizar una cesión formal, que debe quedar registrada en el libro registro de
accionistas, que se conservará en la entidad emisora de los títulos.
 Escritura pública: Muy usado en empresas pequeñas o familiares, pero con poca flexibilidad para el
tráfico de las acciones.
 Anotación en cuenta: Muy importante en la actualidad para acelerar las transacciones. Es
indispensable en sociedades que cotizan en bolsa.

CLASIFICACIÓN DE LAS ACCIONES
Existen diferentes tipos de acciones:
 Acciones comunes u ordinarias: Son las acciones propiamente dichas.
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FILIAL - AREQUIPA
 Acciones preferentes: Título que representa un valor patrimonial que tiene prioridad sobre las
acciones comunes en relación con el pago de dividendos. La tasa de dividendos de estas acciones
puede ser fija o variable y se fija en el momento en el que se emiten
 Acciones de voto limitado: Son aquellas que sólo confieren el derecho a votar en ciertos asuntos de
la sociedad, determinados en el contrato de suscripción de acciones correspondiente, no son más que
una variante de las acciones preferentes.
 Acciones convertibles: Son aquellas que tienen la capacidad de convertirse en bonos y viceversa,
pero lo más común es que los bonos sean convertidos en acciones.
 Acciones de industria: Establecen que el aporte de los accionistas sea realizado en la forma de un
servicio o trabajo.
 Acciones liberadas de pago o crías: Son aquellas que son emitidas sin obligación de ser pagadas
por el accionista, esto se debe a que fueron pagadas con cargo a las utilidades que debió percibir éste.
 Acciones con valor nominal: Son aquellas en que se hace constar numéricamente el valor del
aporte.
 Acciones sin valor nominal: Son aquellas que no expresan el monto del aporte, tan solo establecen
la parte proporcional que representan en el capital social.
VALORACIÓN DE ACCIONES
Los métodos comunes para evaluar las acciones (y en términos generales para evaluar las empresas) se basan
en la previsión de las utilidades y de los dividendos futuros.
Representan una participación en la propiedad de la empresa, pero para algunos inversionistas es simplemente
un título que se caracteriza por que le da derecho al propietario la obtención de dividendos dependiendo de
cuando la organización decida pagarlos en lugar de retenerlos y reinvertir las ganancias. No tiene promesa de
pago de intereses. Las acciones pueden venderse en el futuro buscando un precio de venta mayor al precio de
compra obteniendo una ganancia de capital, aunque puede haber pérdidas reales de capital.
Cómo se determina el valor de una acción en la práctica
 Dt = el dividendo que el accionista espera recibir al final del año t.
D0 es el dividendo más reciente ya pagado, D 1 representa el primer flujo de efectivo que recibirá un nuevo
comprador de la acción, D2 es el dividendo esperado a 2 años, etc.
 P0 = Precio real de mercado de una acción al día de hoy, se fija sobre la base de g estimada por los
inversionistas marginales.
 ^P1 = Precio esperado o estimado de la acción al final del año t.
 ^P0 = El valor intrínseco o teórico, que es el valor de un activo estimado por un inversionista, está
justificado por los hechos. Puede diferir del precio actual de mercado del activo, de su valor en libros o
ambos.
 g = tasa esperada de crecimiento en dividendos por acción, si se espera que los dividendos crezcan a una
tasa constante, entonces g será igual a la tasa esperada de crecimiento en el precio de la acción.
FINANZAS
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FILIAL - AREQUIPA
 Ks = tasa requerida de rendimiento, es la tasa mínima de rendimiento sobre una acción común que un
accionista considera como aceptable, considerando su grado de riesgo como los rendimientos disponibles
sobre otras inversiones.
 ^ks = tasa esperada de rendimiento que espera recibir un inversionista que compre la acción, la cual podría
encontrase por arriba o por debajo de Ks.
 Ks= tasa real (realizada) de rendimiento y posterior a los hechos, sobre una acción común que realmente es
recibida por los accionistas. Puede ser mayor o menor que ^k o Ks
D1/Po = Rendimiento en dividendos, es el dividendo esperado dividido entre el precio actual de una acción de
capital.
^P1 – Po = rendimiento por ganancias de capital que se espera obtener el año siguiente entre el
Po = precio inicial de la acción
Rendimiento total esperado, o sobre una acción determinada,^Ks = es la suma del rendimiento esperado por
dividendos (D1/Po) más el rendimiento por las ganancias de capital {(^P1 – Po) /Po}
Los dividendos esperados como base para determinar los valores de las acciones
El valor de un bono u obligación se encuentra como el valor presente de los pagos de intereses habidos a lo
largo de la vida del bono más el valor presente del valor al vencimiento o valor a la par de los bonos
Los precios de las acciones se determinan como el valor presente de una corriente de flujos de efectivo y la
ecuación básica para la valuación de acciones es similar a la ecuación de valuación de los bonos, el tenedor de
una acción recibirá una corriente de dividendos y el valor de la acción al día de hoy se calcula como el valor
presente de una corriente infinita de dividendos.
FINANZAS
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FILIAL - AREQUIPA
8.- EL RIESGO Y EL RENDIMIENTO

8.1 RENDIMIENTO Y RIESGO DE PORTAFOLIO
La Gestión de riesgos (traducción del inglés Riskmanagement / Manejo de riesgos) es un enfoque

estructurado para manejar la incertidumbre relativa a una amenaza, a través de una secuencia de actividades
humanas que incluyen evaluación de riesgo, estrategias de desarrollo para manejarlo y mitigación del riesgo
utilizando recursos gerenciales. Las estrategias incluyen transferir el riesgo a otra parte, evadir el riesgo,
reducir los efectos negativos del riesgo y aceptar algunas o todas las consecuencias de un riesgo particular.
Algunas veces, el manejo de riesgos se centra en la contención de riesgo por causas físicas o legales (por
ejemplo, desastres naturales o incendios, accidentes, muerte o demandas). Por otra parte, la gestión de riesgo
financiero se enfoca en los riesgos que pueden ser manejados usando instrumentos financieros y comerciales.
El objetivo de la gestión de riesgos es reducir diferentes riesgos relativos a un ámbito preseleccionado a un

nivel aceptado por la sociedad. Puede referirse a numerosos tipos de amenazas causadas por el medio
ambiente, la tecnología, los seres humanos, las organizaciones y la política. Por otro lado, involucra todos los
recursos disponibles por los seres humanos o, en particular, por una entidad de manejo de riesgos (persona,
staff, organización).
Así, la administración de riesgo empresarial es un proceso realizado por el consejo directivo de una
entidad, la administración y el personal de dicha entidad. Es aplicado en el establecimiento de estrategias de
toda la empresa, diseñada para identificar eventos potenciales que puedan afectar a la entidad y administrar
los riesgos para proporcionar una seguridad e integridad razonable referente al logro de objetivos.
La gestión de riesgos financieros ha cobrado una especial relevancia a nivel internacional, debido en parte a
las crisis financieras de los años noventa. La gestión de riesgos financieros se ocupa de diversos tipos de
riesgos financieros.
FINANZAS
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FILIAL - AREQUIPA
TIPOS DE RIESGOS FINANCIEROS
 Riesgo de mercado, asociado a las fluctuaciones de los mercados financieros, y en el que se

distinguen:
o Riesgo de cambio, consecuencia de la volatilidad del mercado de divisas.
o Riesgo de tipo de interés, consecuencia de la volatilidad de los tipos de interés.
o Riesgo de mercado (en acepción restringida), que se refiere específicamente a la volatilidad
de los mercados de instrumentos financieros tales como acciones, deuda, derivados, etc.
 Riesgo de crédito, consecuencia de la posibilidad de que una de las partes de un contrato financiero
no asuma sus obligaciones.
 Riesgo de liquidez o de financiación, y que se refiere al hecho de que una de las partes de un contrato
financiero no pueda obtener la liquidez necesaria para asumir sus obligaciones a pesar de disponer de
los activos —que no puede vender con la suficiente rapidez y al precio adecuado— y la voluntad de
hacerlo.
 Riesgo operativo que se define en el acuerdo de Basilea II utilizado para la regulación del sector
bancario en Europa como el "riesgo de sufrir pérdidas debido a la inadecuación o a fallos de los
procesos, el personal y los sistemas internos o bien a causa de acontecimientos externos". En esta
definición se incluye el riesgo legal, y se exluyen los riesgos clasificados como estratégicos y de
reputación.
 Magnitudes cuantitativas del Riesgo - VaR . Todos los tipos de riesgos comentados en los apartados
anteriores han sido muy tenidos en cuenta por parte de las entidades participantes en los mercados y
ponen de manifiesto la necesidad de disponer de herramientas que permitan determinar de forma
cuantitativa (en unidades monetarias) el riesgo asumido al integrar un nuevo activo a la cartera.
Surge de esta manera el VaR (Value at Risk)que ofrece una medida cuantitativa y objetiva del valor
en riesgo de una cartera para condiciones normales (ordinarias) de mercado.
Tanto a nivel internacional como nacional, se ha ido creando normativa relacionada con la materia, en líneas
generales en dos sentidos: normativas relacionadas con principios y buenas prácticas de gestión del riesgo, y
normativa específica por sector o industria económica. Como ejemplo, pueden citarse las siguientes:
EL RIESGO DE CRÉDITO
Concepto
Es la posible pérdida que asume un agente económico como consecuencia del incumplimiento de las
obligaciones contractuales que incumben a las contrapartes con las que se relaciona. El concepto se relaciona
habitualmente con las instituciones financieras y los bancos, pero afecta también a empresas y organismos de
otros sectores.
FINANZAS
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FILIAL - AREQUIPA
Tipos de riesgo de crédito

Una primera clasificación de los distintos tipos de riesgo de crédito puede realizarse en función de tipo de
agente que lo soporta.
Soportado por particulares
Los particulares se enfrentan a un riesgo de crédito cuando depositan su dinero en un banco, lo prestan, o
firman contratos en los que se los obliga a realizar un depósito (como en un contrato de alquiler). De ser
empleados de una empresa también están expuestos al riesgo de que ésta no haga efectivos sus salarios. el
riesgo de perdida puede afectar el futuro financiero de un individuo.
En algunos países, los gobiernos reconocen que la capacidad de los ciudadanos para evaluar su riesgo de
crédito es limitada y que éste, por tanto, podría reducir la eficiencia de la economía. De ahí una serie de leyes
como las que protegen a los depositantes en bancos. En el caso español el gobierno, a través del Fondo de
garantía de depósitos ofrece tales garantías.
Soportado por empresas
Las empresas están expuestas al riesgo de crédito cuando venden a plazo. Muchas compañías cuentan con
departamentos de riesgos cuya labor consiste en estimar la salud financiera de sus clientes para determinar si
es posible venderles a crédito o no. En ocasiones utilizan para tal fin los servicios de compañías externas
especializadas en la valoración del riesgo como, en el caso español, Informa o Iberinform. Muchas empresas
aseguradoras ofrecen, además, seguros de crédito que cubren ciertos tipos de impago.
Soportado por instituciones financieras frente a clientes particulares
Las entidades financieras soportan un riesgo de crédito cuando prestan dinero a sus clientes particulares a
través de productos tales como tarjetas de crédito, hipotecas, líneas de crédito o préstamos personales.
La mayoría de los bancos desarrollan modelos para asignar a sus clientes niveles de riesgo. Estos niveles de
riesgo se suelen utilizar tanto para determinar los límites de los préstamos y líneas de crédito (como en
tarjetas) como para exigir primas adicionales en forma de tipos de interés más elevados.
Soportado por instituciones financieras frente a clientes corporativos
Las instituciones financieras también se enfrentan a un riesgo de crédito cuando prestan dinero a otras
empresas y organismos. Usualmente, los bancos ofrecen tipos de interés que dependen de la probabilidad de
incumplimiento del deudor, exigen garantías y en ocasiones, imponen restricciones adicionales (como la de
limitar los dividendos o la imposibilidad de endeudarse por encima de ciertos límites).
Un mecanismo reciente para protegerse de los incumplimientos es el de los derivados de crédito, como los
credit default swaps.
Las entidades financieras también cuentan con departamentos especializados que analizan la salud financiera
de sus deudores.
Pérdidas esperadas e inesperadas
Para la gestión del riesgo de crédito suelen utilizarse los conceptos de pérdidas esperadas e inesperadas. La
pérdida esperada en una transacción es la esperanza matemática del posible quebranto. Generalmente, suele
calcularse como el producto de:
FINANZAS
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FILIAL - AREQUIPA
 La probabilidad de incumplimiento, es decir, la probabilidad de que el deudor no cumpla con sus

obligaciones.
 Exposición en riesgo, o tamaño de la deuda.
 Pérdida en caso de incumplimiento, que es una estimación de la parte que realmente se pierde en
caso de incumplimiento tras ejecutarse las garantías, etc.
Esta manera de calcular la pérdida esperada es puramente operativa: suele corresponder a departamentos
distintos el estimar las probabilidades de incumplimiento, exposiciones en riesgo y las pérdidas en caso de
incumplimiento.
La pérdida esperada es aditiva: la pérdida esperada en un portfolio de préstamos es la suma de las pérdidas
esperadas de los préstamos que la componen.
Las entidades financieras están obligadas por sus reguladores a mantener reservas (o provisiones) para
cubrirlas.
Una variable aleatoria, como la de la pérdida de un portfolio de préstamos, aparte de una media (recogida por
la pérdida esperada) tiene también una varianza que puede hacer que la pérdida real en un periodo de tiempo
exceda sustancialmente a la esperada. La pérdida inesperada recoge dicha variación y suele definirse como un
percentil dado de la distribución de pérdidas.
Generalmente, los reguladores bancarios exigen que las entidades financieras tengan capital suficiente como
para poder absorber pérdidas inesperadas de un tamaño dado. El marco regulatorio de Basilea II establece
normas para estimar el tamaño de dicho colchón de capital.
Las pérdidas inesperadas no son aditivas dado que dependen en gran medida de la correlación entre las
distintos préstamos que componen un portfolio.
Gestión de las pérdidas esperadas
Toda entidad debe clasificar todos los riesgos que haya asumido en una de estas cinco categorías:
 Riesgos fallidos, que son los irrecuperables para la entidad y que han de ser dados de baja de su
balance.
 Riesgos sub estándar, que son los correspondientes a contrapartidas pertenecientes a sectores
económicos o regiones geográficas que atraviesen por problemas económicos. También reciben esta
calificación los riesgos mal documentados.
 Riesgos dudosos por razón de la morosidad del cliente, que son aquellos préstamos concedidos a
deudores que ya han incumplido alguna de las obligaciones asumidas contractualmente, siempre y
cuando el primer incumplimiento tenga una antigüedad mínima de tres meses.
 Riesgos dudosos por razón distinta de la morosidad del cliente o mora subjetiva, que se aplica a
préstamos considerados por la entidad de dudoso cobro a pesar de no haber caído en los casos
contemplados en el epígrafe anterior.
 Riesgos normales, que son el resto. No obstante, el Banco también exige una sub clasificación de
este tipo de riesgos en siete categorías en función del riesgo aparente: sin riesgo apreciable, riesgo
FINANZAS
83
FILIAL - AREQUIPA
bajo, riesgo medio-bajo, riesgo medio, riesgo medio-alto, riesgo alto y riesgos en seguimiento
especial.
Los riesgos fallidos han de ser dados de baja del balance y no exigen cobertura ulterior alguna. Con respecto
de los demás:
 En el caso de los riesgos dudosos, el Banco de España exige la constitución de una provisión
específica. El importe de dicha provisión depende de los calendarios de dotación fijados por el
Banco y de la estimación de pérdida realizado por la Entidad (en el caso de la mora subjetiva).
 En el caso de los riesgos sub estándar, el Banco también exige la constitución de una provisión
específica.
 En el caso de los riesgos normales, el Banco exige la constitución de una provisión genérica,
calculada según lo dispuesto por el Anejo IX de la Circular 04/2004, que cubra la mora latente.
EL RIESGO DE LIQUIDEZ
Uno de los problemas más importantes que los bancos e instituciones financieras deben resolver a diario es
calcular cuánto dinero deben mantener en efectivo para pagar todas sus obligaciones a tiempo, las cuales
provienen, en su mayoría, de la recuperación de la cartera de sus proveedores de fondos, que son quienes han
entregado recursos a la IFI(Institución financiera de Intermediación), la cual debe devolverlos, ya sea al final
del término de un depósito a plazo, o cuando el cliente de la cuenta de ahorro o corriente los requiera.
Dado que el negocio de las IFIs es prestar dinero, aquellas van a tratar de colocar la mayoría del dinero que
administran, puesto que si mantienen demasiados recursos en caja para hacer pagos o devolver depósitos,
estarían perdiendo la oportunidad de ganar dinero, pero si mantienen muy poco, podrían no tener la capacidad
de hacer todos sus pagos y quedarían ilíquidos.
La iliquidez es muy distinta de la insolvencia, puesto que una IFI insolvente ha perdido su capital, mientras
que una IFI ilíquida, en principio, no tiene recursos en efectivo para saldar sus obligaciones. Sin embargo, si
una IFI tiene problemas de liquidez usualmente tratará de vender sus inversiones o parte de su cartera de
créditos para obtener efectivo rápidamente, incluso afrontando pérdidas al hacerlo, por lo que la liquidez mal
administrada puede conducir a la insolvencia. Este peligro es conocido como Riesgo de Liquidez.
Para mitigar este riesgo, las IFIs realizan permanentemente cálculos que les permitan establecer las fechas y
montos del dinero que van a necesitar para sus obligaciones y del dinero que van a recibir por depósitos y
repagos de los préstamos concedidos. Cuando los montos o las fechas no coinciden, se dice que la IFI está
“descalzada”.
El descalce e iliquidez de una IFI podría implicar la percepción de sus clientes de que ella es insolvente y ello
conduce usualmente a corridas de depósitos, las cuales pueden ser contagiadas a otras entidades que dependen
FINANZAS
84
FILIAL - AREQUIPA
de los pagos de la IFI descalzada y que pueden igualmente quedar ilíquidas, generando efectos de bola de
nieve que pueden afectar la estabilidad del sistema financiero de un país.
Por este motivo, los supervisores bancarios en todo el mundo vigilan permanentemente la liquidez de las IFIs,
para establecer tempranamente si alguna entidad requiere ser intervenida y evitar dichos efectos.
EL RIESGO OPERATIVO
es entendido como la posibilidad de ocurrencia de pérdidas financieras, originadas por fallas o insuficiencias
de procesos, personas, sistemas internos, tecnología, y en la presencia de eventos externos imprevistos.
Esta definición incluye el riesgo legal, pero excluye los riesgos sistemáticos y de reputación, así también no se
toma en cuenta las pérdidas ocasionadas por cambios en el entorno político, económico y social. Las pérdidas
asociadas a este tipo de riesgo pueden originarse en fallas de los procesos, en la tecnología, en la actuación de
la gente, y también, debido a la ocurrencia de eventos extremos externos.
Para evaluar el Riesgo Operativo generalmente se toma en cuenta dos variables:
 La frecuencia o probabilidad de suceso de un evento de riesgo, que consiste en el número de
ocasiones en la se detecta la presencia de eventos causales de riesgo.
 La severidad, o importancia del impacto de los eventos de riesgo sobre los resultados o el patrimonio
de la empresa.
Mediciones del Riesgo Operativo

Suelen distinguirse tres metodologías para el cálculo del Riesgo Operacional:
 Método del Indicador Básico
 Método Estándar
 Métodos de Medición Avanzada
Método del Indicador Básico
Para el caso del método del indicador básico, el cálculo de la exigencia de capital se basa en una proporción
fijada por Basilea (factor alfa = 15%) del promedio de los últimos tres años de los ingresos brutos anuales
positivos (lo que permite estimar el volumen de operaciones).
KBIA = [Σ(GI1…n x α)]/n
Donde:
KBIA = la exigencia de capital en el Método del Indicador Básico
GI = ingresos brutos anuales medios, cuando sean positivos, de los tres últimos años
N = número de años (entre los tres últimos) en los que los ingresos brutos fueron positivos
Método Estándar
Bajo la metodología estándar, las actividades de los bancos se dividen en líneas de negocio. Se calculan los
ingresos brutos de cada línea de negocio y a cada uno de estos se los multiplica por un factor (beta) que
estima la exposición que tiene cada línea de negocio y permite calcular la provisión de capital para cada línea
de negocio (finanzas corporativas: 18%; negociación y ventas: 18%; banca minorista: 21%, banca comercial:
FINANZAS
85
FILIAL - AREQUIPA
12%; pagos y liquidación: 18%; servicios de agencia: 15%; administración de activos: 12%; intermediación
minorista: 12%). Al final el requerimiento total de capital es la suma de los requerimientos de cada línea.
Métodos de medición avanzada
Finalmente, con el enfoque de medición avanzado (EMA), a través de mecanismos que utilizan en especial la
estimación de funciones de distribución de probabilidad, se logra una medición del capital requerido mucho
más ajustado a la situación particular de cada entidad.
9.- EL PRESUPUESTO Y LA EVALUACIÓN

9.1 FLUJO DE CAJA
En finanzas y en economía se entiende por flujo de caja o flujo de fondos (en inglés cash flow) los flujos de
entradas y salidas de caja o efectivo, en un período dado.
El flujo de caja es la acumulación neta de activos líquidos en un periodo determinado y, por lo tanto,
constituye un indicador importante de la liquidez de una empresa.
El estudio de los flujos de caja dentro de una empresa puede ser utilizado para determinar:
 Problemas de liquidez. El ser rentable no significa necesariamente poseer liquidez. Una compañía
puede tener problemas de efectivo, aun siendo rentable. Por lo tanto, permite anticipar los saldos en
dinero.
 Para analizar la viabilidad de proyectos de inversión, los flujos de fondos son la base de cálculo
del Valor actual neto y de la Tasa interna de retorno.
 Para medir la rentabilidad o crecimiento de un negocio cuando se entienda que las normas contables
no representan adecuadamente la realidad económica.
Los flujos de liquidez se pueden clasificar en:
1. Flujos de caja operacionales: efectivo recibido o expendido como resultado de las actividades
económicas de base de la compañía.
2. Flujos de caja de inversión: efectivo recibido o expendido considerando los gastos en inversión de
capital que beneficiarán el negocio a futuro. (Ej: la compra de maquinaria nueva, inversiones o
adquisiciones.)
FINANZAS
86
FILIAL - AREQUIPA
3. Flujos de caja de financiamiento: efectivo recibido o expendido como resultado de actividades

financieras, tales como recepción o pago de préstamos, emisiones o recompra de acciones y/o pago
de dividendos.
El flujo de caja es un documento o informe financiero que muestra los flujos de ingresos y egresos de efectivo
que ha tenido una empresa durante un periodo de tiempo determinado.
Ejemplos de ingresos de efectivo son el cobro de facturas, el rendimiento de inversiones, los préstamos
obtenidos, etc.
Ejemplos de egresos de efectivo son el pago de facturas, el pago de impuestos, el pago de sueldos, el pago de
préstamos, el pago de intereses, el pago de servicios de electricidad y agua, etc.
La diferencia entre los ingresos y los egresos de efectivo se conoce como saldo, el cual puede ser favorable
(cuando los ingresos son mayores que los egresos) o desfavorable (cuando los egresos son mayores que los
ingresos).
A diferencia del estado de resultados, el flujo de caja muestra lo que realmente ingresa o sale de “caja”; por
ejemplo, registra el pago de una compra, pero no la depreciación de una activo, que implica un gasto, pero no
una salida de efectivo.
Además de mostrarnos las entradas y salidas de efectivo, el flujo de caja nos permite saber si la empresa tiene
un déficit o un excedente de efectivo, y así, por ejemplo:
 determinar cuánto podemos comprar de mercadería.
 determinar si es posible comprar al contado o es necesario o preferible solicitar crédito.
 determinar si es necesario o preferible cobrar al contado o es posible otorgar créditos.
 determinar si es posible pagar deudas a su fecha de vencimiento o es necesario pedir un
refinanciamiento o un nuevo financiamiento.
 determinar si se tiene un excedente de dinero suficiente como para poder invertirlo, por ejemplo, en
la adquisición de nueva maquinaria.
 determinar si es necesario aumentar el disponible, por ejemplo, para una eventual oportunidad de
inversión.
Para elaborar un flujo de caja proyectado debemos contar con la información sobre los ingresos y egresos de
efectivo que haya tenido la empresa. Ésta información la obtenemos de la contabilidad que hayamos
realizado.
Pero también es posible elaborar un flujo de caja proyectado (también conocido como presupuesto de
efectivo), para lo cual necesitaríamos las proyecciones de los futuros ingresos y egresos de efectivo de la
empresa para un periodo de tiempo determinado.
FINANZAS
87
FILIAL - AREQUIPA
El flujo de caja proyectado o presupuesto de efectivo nos permite:

 anticiparnos a un futuro déficit (o falta) de efectivo, y así, por ejemplo, poder tomar la decisión de
buscar financiamiento oportunamente.
 prever un excedente de efectivo, y así, por ejemplo, poder tomar la decisión de invertirlo en la
adquisición de nueva maquinaria.
 establecer una base sólida para sustentar el requerimiento de créditos, por ejemplo, al presentar el
flujo de caja proyectado dentro de un plan de negocios.
9.2 EL VALOR ACTUAL NETO VAN
El Valor actual neto también conocido como valor actualizado neto ( en inglés Net presentvalue), cuyo
acrónimo es VAN (en inglés NPV), es un procedimiento que permite calcular el valor presente de un
determinado número de flujos de caja futuros, originados por una inversión. La metodología consiste en
descontar al momento actual (es decir, actualizar mediante una tasa) todos los flujos de caja futuros del
proyecto. A este valor se le resta la inversión inicial, de tal modo que el valor obtenido es el valor actual neto
del proyecto.
El método de valor presente es uno de los criterios económicos más ampliamente utilizados en la evaluación
de proyectos de inversión. Consiste en determinar la equivalencia en el tiempo 0 de los flujos de efectivo
futuros que genera un proyecto y comparar esta equivalencia con el desembolso inicial. Cuando dicha
equivalencia es mayor que el desembolso inicial, entonces, es recomendable que el proyecto sea aceptado.
La fórmula que nos permite calcular el Valor Actual Neto es:
representa los flujos de caja en cada periodo t.

es el valor del desembolso inicial de la inversión.
es el número de períodos considerado.
FINANZAS
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FILIAL - AREQUIPA
El tipo de interés es k. Si el proyecto no tiene riesgo, se tomará como referencia el tipo de la renta
fija, de tal manera que con el VAN se estimará si la inversión es mejor que invertir en algo seguro,
sin riesgo específico. En otros casos, se utilizará el coste de oportunidad.
Valor Significado Decisión a tomar
La inversión produciría
VAN
ganancias por encima de El proyecto puede aceptarse
>0
la rentabilidad exigida (r)
La inversión produciría
VAN
ganancias por debajo de la El proyecto debería rechazarse
<0
rentabilidad exigida (r)
Dado que el proyecto no agrega valor monetario por encima de
VAN La inversión no produciría la rentabilidad exigida (r), la decisión debería basarse en otros
=0 ni ganancias ni pérdidas criterios, como la obtención de un mejor posicionamiento en el
mercado u otros factores.
Cuando el VAN toma un valor igual a 0, k pasa a llamarse TIR (tasa interna de retorno). La TIR es la
rentabilidad que nos está proporcionando el proyecto.
El valor actual neto es muy importante para la valoración de inversiones en activos fijos, a pesar de sus
limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado. Si su valor es mayor a
cero, el proyecto es rentable, considerándose el valor mínimo de rendimiento para la inversión.
Una empresa suele comparar diferentes alternativas para comprobar si un proyecto le conviene o no.
Normalmente la alternativa con el VAN más alto suele ser la mejor para la entidad; pero no siempre tiene que
ser así. Hay ocasiones en las que una empresa elige un proyecto con un VAN más bajo debido a diversas
razones como podrían ser la imagen que le aportará a la empresa, por motivos estratégicos u otros motivos
que en ese momento interesen a dicha entidad.
Puede considerarse también la interpretación del VAN, en función de la creación de valor para la empresa:
- Si el VPN de un proyecto es positivo, el proyecto crea valor.
- Si el VPN de un proyecto es negativo, el proyecto destruye valor.
- Si el VPN de un proyecto es cero, el proyecto no crea ni destruye valor.
Cuando los flujos de caja son de un monto fijo (rentas fijas), por ejemplo los bonos, se puede utilizar la
siguiente fórmula:
representa el flujo de caja constante.

representa el coste de oportunidad o rentabilidad mínima que se está exigiendo al proyecto.
es el número de periodos.
FINANZAS
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FILIAL - AREQUIPA
es la Inversión inicial necesaria para llevar a cabo el proyecto.

[editar]Rentas crecientes
En algunos casos, en lugar de ser fijas, las rentas pueden incrementarse con una tasa de
crecimiento "g", siendo siempre g<i. La fórmula utilizada entonces para hallar el VAN es
la siguiente:
representa el flujo de caja del primer período.

representa el coste de oportunidad o rentabilidad mínima que se está exigiendo al proyecto.
representa el índice de incremento en el valor de la renta de cada período.
es la Inversión inicial necesaria para llevar a cabo el proyecto.
Si no se conociera el número de periodos a proyectarse (a

perpetuidad), la fórmula variaría de esta manera:
«»
9.3 LA TASA INTERNA DE RETORNO TIR
La tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad (TIR) de una inversión, está definida como el promedio
geométrico de los rendimientos futuros esperados de dicha inversión, y que implica por cierto el supuesto de una
oportunidad para "reinvertir". En términos simples en tanto, diversos autores la conceptualizan como la tasa de
interés (o latasa de descuento) con la cual el valor actual neto o valor presente neto (VAN o VPN) es igual a cero.
El VAN o VPN es calculado a partir del flujo de caja anual, trasladando todas las cantidades futuras al presente. Es
un indicador de la rentabilidad de un proyecto: a mayor TIR, mayor rentabilidad.
Se utiliza para decidir sobre la aceptación o rechazo de un proyecto de inversión. Para ello, la TIR se compara con
una tasa mínima o tasa de corte, el coste de oportunidad de la inversión (si la inversión no tiene riesgo, el coste de
oportunidad utilizado para comparar la TIR será la tasa de rentabilidad libre de riesgo). Si la tasa de rendimiento del
proyecto - expresada por la TIR- supera la tasa de corte, se acepta la inversión; en caso contrario, se rechaza.
 Es la tasa que iguala la suma del valor actual de los gastos con la suma del valor actual de los ingresos
previstos:
 Es la tasa de interés para la cual los ingresos totales actualizados es igual a los costos totales
actualizados:
 Es la tasa de interés por medio de la cual se recupera la inversión.
FINANZAS
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FILIAL - AREQUIPA
 Es la tasa de interés máxima a la que se pueden endeudar para no perder dinero con la inversión.
 * Es la tasa real que proporciona un proyecto de inversión y es aquella que al ser utilizada como tasa de
descuento en el cálculo de un VAN dará como resultado 0.
La Tasa Interna de Retorno TIR es el tipo de descuento que hace igual a cero el VAN:
Donde:
es el Flujo de Caja en el periodo t.

es el valor de la inversión inicial.
Como ya se ha comentado anteriormente, la TIR o tasa de rendimiento interno, es una herramienta de

toma de decisiones de inversión utilizada para conocer la factibilidad de diferentes opciones de inversión.
El criterio general para saber si es conveniente realizar un proyecto es el siguiente:
 Si TIR r Se aceptará el proyecto. La razón es que el proyecto da una rentabilidad mayor que la
rentabilidad mínima requerida (el coste de oportunidad).
 Si TIR r Se rechazará el proyecto. La razón es que el proyecto da una rentabilidad menor que la
rentabilidad mínima requerida.. r representa es el costo de oportunidad.
 Criterio de aceptación o rechazo. El criterio general sólo es cierto si el proyecto es del

tipo "prestar", es decir, si los primeros flujos de caja son negativos y los siguientes positivos. Si el
proyecto es del tipo "pedir prestado" (con flujos de caja positivos al principio y negativos después), la
decisión de aceptar o rechazar un proyecto se toma justo al revés:

 Si TIR r Se rechazará el proyecto. La rentabilidad que nos está requiriendo este
préstamo es mayor que nuestro costo de oportunidad.
 Si TIR r Se aceptará el proyecto.
 Comparación de proyectos excluyentes. Dos proyectos son excluyentes si solo se puede llevar a
cabo uno de ellos. Generalmente, la opción de inversión con la TIR más alta es la preferida, siempre que
FINANZAS
91
FILIAL - AREQUIPA
los proyectos tengan el mismo riesgo, la misma duración y la misma inversión inicial. Si no, será
necesario aplicar el criterio de la TIR de los flujos incrementales.
 Proyectos especiales, también llamado el problema de la inconsistencia de la TIR. Son proyectos

especiales aquellos que en su serie de flujos de caja hay más de un cambio de signo. Estos pueden tener
más de una TIR, tantas como cambios de signo. Esto complica el uso del criterio de la TIR para saber si
aceptar o rechazar la inversión. Para solucionar este problema, se suele utilizar la TIR Corregida.

9.4 EL ÍNDICE DE RENTABILIDAD IR
El índice de rentabilidad mide la cantidad en que aumenta la inversión en relación con cada unidad monetaria
invertida. Éstos índices de rentabilidad comprenden aquellos ratios que relacionan ganancias de cierto período
con algunas partidas del Estado de Resultado, como así también de Situación Patrimonial.
Índice de rentabilidad sobre la inversión: Ganancia o Utilidad líquida / Activo Total
Índice de rentabilidad sobre las ventas: Ganancia o Utilidad líquida / Ventas Totales
Utilidad Neta del

Activo
Índice de Rentabilidad Período Ventas
= x x
Financiera
Activo Total Activo
Ventas
FINANZAS
92
FILIAL - AREQUIPA
10.- EL ENTORNO MACRO FINANCIERO

INTERNACIONAL
EL FONDO MONETARIO INTERNACIONAL
Sede central del Fondo Monetario Internacional en Washington, DC.

El Fondo Monetario Internacional o FMI (en inglés: International MonetaryFund, IMF) como idea fue
planteado el 22 de julio de 1944 durante una convención de la ONU en Bretton Woods, New Hampshire,
Estados Unidos; y su creación como tal fue en 1945. Sus estatutos declaran como objetivos principales la
promoción de políticas cambiarias sostenibles a nivel internacional, facilitar el comercio internacional y
reducir la pobreza.
Cabe destacar, además de las diferentes políticas reguladoras y conciliadoras a nivel internacional, el
establecimiento del patrón oro/dólar. Dicho patrón equiparaba el valor de las divisas a una cierta cantidad de
dólares (tal y como se hace en la actualidad) pero siempre a un tipo fijo (es decir, en aquellos años no había
FINANZAS
93
FILIAL - AREQUIPA
variaciones en este aspecto entre los países regulados por el FMI) Esa medida, que es una de las causas
primeras de la creación del FMI, se mantendría en vigor hasta la crisis de 1973; cuando fue derogada la
cláusula que regía las regulaciones monetarias en ese aspecto.
Forma parte de los organismos especializados de las Naciones Unidas, siendo una organización
intergubernamental que cuenta con 187 miembros. Actualmente tiene su sede en Washington, D.C.. EL 28 de
junio de 2011 fue nombrada Directora Gerente la francesa Christine Lagarde.
Los miembros del FMI son 187, incluyendo 186 estados que son miembros de la ONU y Kosovo. No son
miembros del FMI los siguientes miembros de la ONU: Cuba, que dejó el organismo en 1964, Corea del
Norte, Andorra, Mónaco, Liechtenstein, Nauru. Tampoco son miembros la República de China (expulsada del
organismo cuando la República Popular China asumió la representación reconocida de China en la ONU), y la
Ciudad del Vaticano.
Estados Miembros del FMI Estados miembros del FMI que no aceptan las obligaciones del artículo VIII,
Secciones 2, 3, y 4
Su propósito declarado es evitar las crisis en los sistemas monetarios, alentando a los países a adoptar
medidas de política económica; como su nombre indica, la institución es también un fondo al que los países
miembros que necesiten financiamiento temporal pueden recurrir para superar los problemas de balanza de
pagos. Otro objetivo es promover la cooperación internacional en temas monetarios internacionales y facilitar
el movimiento del comercio a través de la capacidad productiva. Desde su fundación promueve la estabilidad
cambiaria y regímenes de cambio ordenados a fin de evitar depreciaciones cambiarias competitivas, facilita
un sistema multilateral de pagos y de transferencias para las transacciones, tratando de eliminar las
restricciones que dificultan la expansión del comercio mundial. Asimismo, asesora a los gobiernos y a los
bancos centrales en el desarrollo de sistemas de contabilidad pública. En resumen:
 Promover el intercambio monetario internacional.

 Facilitar la expansión y crecimiento equilibrado del comercio internacional.
 Promover la estabilidad en los intercambios de divisas.
FINANZAS
94
FILIAL - AREQUIPA
 Facilitar el establecimiento de un sistema multilateral de pagos.

 Realizar préstamos ocasionales a los miembros que tengan dificultades en su balanza de pagos.
 Acortar la duración y disminuir el grado de desequilibrio en las balanzas de pagos de los miembros.
EL BANCO MUNDIAL
El Banco Mundial, abreviado como BM (en inglés: WB World Bank) es uno de los organismos
especializados de las Naciones Unidas, que se define como una fuente de asistencia financiera y técnica para
los llamados países en desarrollo. Su propósito declarado es reducir la pobreza mediante préstamos de bajo
interés, créditos sin intereses a nivel bancario y apoyos económicos a las naciones en desarrollo.
Está integrado por 186 países miembros. Fue creado en 1944 y tiene su sede en la ciudad de Washington,
Estados Unidos.
Sede del Banco Mundial en Washington.

En 1944, en el marco de las negociaciones previas al término de la Segunda Guerra Mundial, nace lo que a la
fecha se conocería como el sistema financiero de Bretton Woods (llamado así por el nombre del complejo
hotelero de la ciudad en New Hampshire, donde fue concebido) integrado por dos instituciones,
fundamentales para entender las políticas de desarrollo que tuvieron lugar a partir de la segunda mitad del
siglo XX: el Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento (BIRF) y el Fondo Monetario Internacional
(FMI).
Concebido el primero, en un principio, con el fin de ayudar a las naciones europeas en la reconstrucción de las
ciudades durante la posguerra, poco a poco fue ampliando sus funciones, creándose más organismos que
funcionarían paralelamente a este, integrando lo que hoy conocemos como el Grupo del Banco Mundial
(GBM).
FINANZAS
95
FILIAL - AREQUIPA
La organización tiene oficinas en 109 países y más de 10.000 empleados en nómina (entendidos como
personal "staff", y aproximadamente otros 5000 que sirven de manera temporal o como consultores) El monto
de la asistencia del Banco Mundial a los países en desarrollo para el año 2002 fue de 8.100 millones de
dólares estadounidenses y 11.500 millones adicionales en créditos otorgados para un período de 35 a 40 años,
con 10 años adicionales de gracia.
El Grupo del Banco Mundial está integrado por:
 El Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento (BIRF, 186 países miembros). Creado en
1945, tiene como objetivo lograr la reducción de la pobreza en los países en vías de desarrollo y de
mediano ingreso con capacidad crediticia, brindándoles asesoría financiera en materia de gestión
económica. Sin duda alguna es la principal rama del GBM, debiéndose pertenecer a él para poder ser
miembro de cualquiera de los siguientes organismos.
 La Asociación Internacional de Fomento (AIF, 169 países miembros). Creada en 1960, sus
miembros son quienes realizan aportaciones que permiten que el Banco Mundial (BM) proporcione
entre 6,000 y 7,000 mdd anuales en crédito, casi sin intereses, a los 79 países considerados más
pobres. La AIF juega un papel importante porque muchos países, llamados “en vías de desarrollo”,
no pueden recibir financiamientos en condiciones de mercado. Esta proporciona dinero para la
construcción de servicios básicos (educación, vivienda, agua potable, saneamiento), impulsando
reformas e inversiones destinadas al fomentar el aumento de la productividad y el empleo.
 La Corporación Financiera Internacional (CFI, 182 países miembros). Creada en 1956, esta
corporación esta encargada de promover el desarrollo económico de los países a través del sector
privado. Los socios comerciales invierten capital por medio de empresas privadas en los países en
desarrollo. Dentro de sus funciones se encuentra el otorgar préstamos a largo plazo, así como dar
garantías y servicios de gestión de riesgos para sus clientes e inversionistas.
 El Organismo Multilateral de Garantía de Inversiones (OMGI, 175 países miembros). Creado en
1988, este organismo tiene como meta promover la inversión extranjera en países subdesarrollados,
encargándose de otorgar garantía a los inversionistas contra pérdidas ocasionadas por riesgos no
comerciales como: expropiación, inconvertibilidad de moneda, restricciones de transferencias,
guerras o disturbios.
 El Centro Internacional de Arreglo de Diferencias Relativas a Inversiones (CIADI, 144 países
miembros). Creado en 1966. El CIADI tiene como meta principal cuidar la inversión extranjera en
los países, al proporcionar servicios internacionales de conciliación y arbitraje de diferencias,
relativas ese rubro. Esta institución cuenta con una fuerte área de investigación que publica temas
sobre legislación internacional y nacional (de acuerdo al país), en materia de inversiones.
EL BANCO CENTRAL EUROPEO

El Banco Central Europeo (BcE) es el banco central de la moneda única europea, el euro, y funciona como eje
principal del sistema euro.
FINANZAS
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FILIAL - AREQUIPA

El Banco Central de Europa fue fundado en el año 1999 y desde entonces se ha adoptado el euro como
moneda de curso legal. La sede del banco central europeo se encuentra en Frankfurt, Alemania.
La Euro Zona, donde impera el euro, se encuentra constituida por diecisiete países de la Unión Europea, es así
que en Alemania, Austria, Bélgica, Chipre, Eslovaquia, Eslovenia, Estonia, España, Finlandia, Francia,
Grecia, Holanda, Irlanda, Italia, Luxemburgo, Malta, y Portugal reina el euro como moneda común.

El BcE trabaja con el "Sistema Europeo de Bancos Centrales" (SEBC), que incluye a los 27 países de la UE.
Sin embargo, solamente 17 de estos países han adoptado hasta ahora el euro, constituyendo así la "zona del
euro" o "euro zona", y sus bancos centrales, junto con el Banco Central Europeo, forman lo que se conoce con
el nombre de "Sistema Euro".
Los objetivos del Banco Central Europeo consisten en preservar el poder adquisitivo del euro, mantener la
estabilidad en los precios y un crecimiento sostenible, sin embargo, a diferencia de la Reserva Federal, el
Banco Central Europeo busca mantener metas de inflación por debajo del 2%. Esto lo hace controlando la
oferta monetaria y supervisando la evolución de los precios.Controlar la oferta monetaria implica, entre otras
cosas, fijar los tipos de interés en la zona euro, lo que quizás constituya la actividad más conocida del Banco
.Los miembros de la Euro Zona constituyen una economía o bloque económico dependiente en gran medida
de las exportaciones, es así que el Banco Central Europeo muestra preocupaciones por un euro sobrevaluado
ya que este fenómeno incrementaría el costo de los bienes y servicios exportados, perjudicando de esta
manera al sector exportador del bloque.El Consejo del BcE se reúne dos veces por semana, sin embargo las
decisiones con respecto a la política monetaria se anuncian en una conferencia de prensa unas once veces
durante el año.

Mario Draghi es el presidente actual del Banco Central Europeo. Draghi es italiano y ha estudiado economía y
preside la institución monetaria europea desde el primero de noviembre del 2011. Draghi es el sucesor de
Jean Claude Trichet, de origen francés, que se había destacado por ser cauteloso, y algunos analistas lo
criticaron por su desempeño tardío para actuar contra el desempleo en Europa, y la crisis generalizada.

EL BANCO CENTRAL DE JAPÓN

El Banco de Japón es el Banco Central de Japón. El Banco se encuentra en Nihonbashi, Tokio.Las funciones
principales del Banco de Japón son a saber, la emisión y mantenimiento de los billetes nacionales, la
aplicación de la política monetaria, proveer de efectivo y asegurar la estabilidad del sistema financiero
nacional, garantizar la seguridad financiera del gobierno en sus operaciones relacionadas con el mercado,
recopilar datos, gestionar análisis económicos y actividades de investigación entre otras.
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FILIAL - AREQUIPA

El comité de política monetaria del Banco Central de Japón se encuentra conformado por el gobernador del
Banco Central de Japón, dos subgobernadores y otros seis miembros. Debido a que Japón depende en gran
medida de las exportaciones, el BcJ mantiene un gran interés para mantener a un yen débil. El banco central
ha realizado en numerosas oportunidades operaciones de mercado abierto para debilitar su moneda al
venderla en cantidades masivas. El BcJ es de manifestar su disconformidad cuando el yen se aprecia en el
mercado forex.

El jefe máximo del banco posee una considerable influencia en la política económica del gobierno nipón.
MasaakiShirakawa sustituyó a Toshihiko Fukui como gobernador del Banco de Japón en el 2008.Aunque
MasaakiShirakawa tiene la reputación de ser conservador, él ha implementado nuevas políticas económicas, y
parece ser que un nuevo periodo comenzará en Japón mientras que se intentan mantener las tasas de interés
más bajas en el mundo desarrollado.

EL BANCO CENTRAL DE SUIZA

El Banco Nacional Suizo (BNS) es el Banco Central de Suiza. Dicha institución consta de un comité
conformado por tres personas que toman decisiones con respecto a las tasas de interés.

Al igual que Japón y la Euro Zona, Suiza también depende en gran medida de sus exportaciones, lo que
significa que el BNS muestra un interés por una moneda débil. Por lo tanto, su predisposición en general es
ser más conservador en cuanto a incrementos en las tasas de interés.

El objetivo del mandato de la institución monetaria suiza es el de garantizar la estabilidad de los precios y al
mismo tiempo tomar en cuenta la situación económica.Jean Pierre Roth es el presidente del Banco Nacional
Suizo. Roth ha pasado la mayoría de su carrera profesional en el BNS. Cuando comenzó en el 1979; asumió el
papel de presidente del consejo de administración en el 2001. Roth también es miembro de la junta directiva
del Banco Internacional de Pagos y es gobernador del Fondo Monetario Internacional.

El Banco Nacional Suizo tiene dos oficinas centrales, una en Berna y otra en Zurich. Además, cuenta con
cinco oficinas representativas en Basilea, Lausanne, Alfalfa, Lugano y StGallen.Los bancos e instituciones
FINANZAS
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FILIAL - AREQUIPA
financieras en Suiza juegan un papel fundamental dentro de la economía. El franco suizo es una de las
monedas más estables del mundo y el mercado suizo de divisas y de capitales es notorio en todo el mundo.

Dentro de las instituciones financieras más prestigiosas se encuentran el UBS y el CreditSuisse.Un elemento
característico de los bancos suizos es la existencia del secreto bancario protegido y amparado por la normativa
suiza.Suiza mantiene el record en la administración de bienes privados. Aproximadamente en Suiza
se administran el 35% de todos los fondos privados e institucionales del extranjero. Tanto el UBS como el
CreditSuisse generan más de un tercio de sus beneficios en este sector.

EL BANCO CENTRAL DE CANADÁ

El Banco de Canadá es el Banco Central de Canadá. Dicha institución financiera fue establecida en 1934. El
Banco de Canadá es la autoridad encargada de la emisión de la moneda nacional, a saber, el dólar canadiense.
Su sede central se encuentra en Ottawa.

El Banco Central de Canadá tiene asignada como misiones mantener un nivel de inflación bajo y estable, una
política monetaria fuerte y segura, sostener la estabilidad financiera y asegurar la gestión eficiente por parte
del gobierno en cuanto a los recursos disponibles y la deuda pública.

El gobernador del Banco de Canadá es elegido por el Consejo de administración del propio banco y el
mandato respectivo es por un periodo de siete años.

Mark Carney asumió el cargo de autoridad máxima en el Banco Central de Canadá en el 2008 y es el
gobernador más joven de una institución monetaria dentro de los países que conforman el G8.
FINANZAS
99

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DOCENTE: ROMEL HUARENTH CENTTY

Dirección : Urb. Juan Velasco U 27 A.S.A AREQUIPA - PERU

Teléfono: 95-8580146 , 959622292

POST –GRADO : DOCTORADO EN CIENCIAS: ECONOMÍA Y GESTIÓN (2009-2011)

MAESTRÍA EN GESTIÓN EDUCATIVA (2006-2008) EGRESADO

UNIVERSITARIOS : ECONOMISTA (1990-1996)

SUPERIORES : DOCENTE EN LA ESPECIALIDAD DE MATEMÁTICA (2000-2006)

 Idiomas Francés e Inglés : (Básico – Práctico)

 GESTOR FINANCIERO,AUDITOR Y PERITO CONTABLE EN EL SECTOR

 RESPONSABLE DEL FONDO ROTATORIO, GESTION CREDITICIA PYME Y DE

 Autor del TEXTO: GESTION Y GERENCIA ADMINISTRATIVA EMPRESARIAL, Certificado

 Manejo de trabajo en entorno Windows 98, Windows 2000 y Windows XP

 Miembro de la Asociación Pro-PYMEs en Arequipa Perú. Años 1994-1998

 Miembro del Consejo Universitario de la Universidad nacional de San Agustín de

 DIPLOMA. Reconocimiento del CITRAMUMM Mariano Melgar. Por Acción de Gestión.

PROGRAMACIÓN DEL SÍLABO DE APRENDIZAJE

I.1 Facultad: GESTION Y NEGOCIOS

La asignatura desarrolla aspectos de la teoría financiera y brinda una

III. COMPETENCIAS GENERALES DE LA ASIGNATURA

 Internalizar en los alumnos los conocimientos fundamentales de las

IV. COMPETENCIAS ESPECÍFICAS DE LA ASIGNATURA

 Comprender la importancia de las finanzas en un mundo global, así

1. Introducción a las Finanzas

2. El Sistema Bancario y Financiero

3. Los Estados Financieros y su Análisis

4. Análisis de Fondos y Flujo del Efectivo

5. El Dinero a Nivel Nacional e Internacional

7. Los Bonos y la Acciones

10. El Entorno Macro Financiero Internacional

CONTROL DE LECTURAS LABORATORIO

TRABAJOS CALIFICADOS 123

PROMEDIO FINAL (PF)

Consulado de Brasil: Como Exportar al Brasil

HUMANOS: MATERIALES: DIDÁCTICOS:

Arequipa, junio del 2012

1.INTRODUCCIÓN A LAS FINANZAS

1.1 FUNCIONES DE LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

 Mercados de dinero y de capitales:

En las empresas existen diferentes áreas como la de contabilidad, la de relaciones humanas, la

Algunas funciones que se realizan son:

1.2 RESPONSABILIDAD SOCIAL COMO OBJETIVO DE LAS FINANZAS

2. EL SISTEMA BANCARIO Y FINANCIERO

2.1 EL ENTORNO FISCAL Y FINANCIERO

La Superintendencia Nacional de Administración Tributaria tiene las facultades y prerrogativas que le

 Sociedad Comercial de Responsabilidad Limitada identificada con la siglas: S.C.R.L.

Además se han creado temporalmente dos impuestos adicionales:

h. Impuesto a las Transacciones Financieras-ITF (*),

III. Los Tributos para los Gobiernos Locales:

El Estado ha creado otros tributos a favor de las Municipalidades que son::

j. Impuesto de Promoción Municipal.

Los Tributos que existen para otros fines son:

a. Contribuciones a la Seguridad Social.

B.1 ¿QUÉ SON LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS?

Bancarización del Sistema Bancario – América Latina

Fuentes: FELABAN, Bancos Centrales e Institutos Estadísticos de los diferentes países.

B.2. CONCEPTOS BÁSICOS

Es el nivel de utilización de los servicios financieros por parte de la población en general,

¿Por qué es importante aumentar el nivel de bancarización en una economía?

El principal beneficio es su significativa contribuciónal desarrollo del país.

Provee información, mejorando el entendimiento de los riesgos y oportun

Mejora la distribución del ingreso al incrementar el ahorro y la formación de un patrimonio.

B.3. EMPRRESA DEL ESTADO INTEGRANTES DEL SISTEMA FINANCIERO Y SISTEMA