TALLER ANALISIS CPPC

El objetivo de esta actividad es analizar el costo promedio ponderado de capital

(CPPC) de la empresa y su relación frente a la rentabilidad de la misma.

1. Establecer el costo promedio ponderado de capital de las siguientes

estructuras financieras y realizar el análisis de los resultados del CPPC.

 Caso 1.

Costo de capital
Endeudamiento (%)
Obligaciones financieras a corto plazo 10,000000 16
TES a largo plazo 30,000000 14
Obligaciones hipotecarias 20,000000 28
Acciones comunes 40,000000 9
100,000,00
0

1. Cuál sería el efecto generado, si la l esperada por los inversionistas es

del 15%
2. Si la empresa quisiera invertir en un proyecto que genera el 10% de
rentabilidad anual, cuál sería el impacto del costo de capital.
3. Realizaría la inversión del proyecto anterior
4. Calcule la rentabilidad de la empresa teniendo en cuenta una utilidad de
$ 7.000.000 y compárela con el CPPC

Solución:

Primero calculamos el

K d∗D K c∗C
CPPC= ∗( 1−t c ) +
D+C D+C
¿ 0,7∗0,23∗( 1−0,32 ) +0,3∗0,44
¿ 0,2415=24,15 %
1- Si la I esperada es de 15% entonces el porcentaje de recursos de terceros asciende a
29%, por lo tanto, calculando nuevamente el CPPC tenemos:

¿ 0,7∗0,29∗( 1−0,32 ) +0,3∗0,44

¿ 0,27004=27 %
Lo anterior implica que la empresa no tiene mucha libertad a la hora de hacer inversiones,
es un resultado negativo, ya que se espera es que el CPPC baje.
 2- Los recursos propios de la empresa representan el 30% valor total mientras que 70%
son recursos de terceros, esto implica que el 7% de la rentabilidad se le asignará a
terceros.

3- No realizaría el proyecto ya que como se mostró en el primer punto, la empresa debe

operar por encima del CPPC para ser rentable, entonces como la rentabilidad del proyecto
es menor al 24,15% no es viable realizarlo.

utilidad 7,000,000
4- Rentabilidad = = =0,07=7 %, como la rentabilidad es
patrimonio 100,000,000
menor que el CPPC = 24,15% el proyecto no fue rentable.

 Caso 2.

COSTO
ENDEUDAMIENTO Valor $ DE
CAPITAL
Pasivos a largo plazo 50.000.000 28%
Acciones comunes 10.000.000 7%
Acciones
20.000.000 10%
preferenciales
Totales 80.000.000 45%

1. Analice la estructura financiera de la empresa.

2.Si la empresa quiere desarrollar un proyecto que genera una rentabilidad

del 7% en los próximos 5 años. Analice la decisión con base en el CPPC.
( Debe proyectar el costo de capital a 5 años utilizando valor futuro)

3. Qué efecto tendría en el CPPC si se capitalizara la empresa en

$30.000.000

4. Si la rentabilidad de la empresa es del 10%, compare y analice los

resultados.
Solución:

1. La empresa tiene como recursos propios el 62,5% con un costo de capital del 28% y
como recursos de terceros el 37,5% con un costo de capital total de 17%.

2. El valor futuro de cada uno de los recursos lo calculamos mediante la fórmula de interés
compuesto:

VF=VP ( 1+tasa )t

Pasivos a largo plazo=50,000,000 ( 1+28 % )5=171,798,692

Accionescomunes=10,000,000 ( 1+ 7 % )5 =14 , 025 ,5 17

Acciones preferenciales=20,000,000 ( 1+10 % )5=32,210,200

Así el valor total de los recursos a 5 años es 218 , 034 , 409 para calcular el CPPC debemos primero
estimar el porcentaje de participación de los recursos, es decir:

171,798,692
Pasivos a largo plazo: =78,8 %
218 ,034 , 409
1 4 , 0 25,517
Acciones comunes: =6,4 %
218 ,034 , 409
32,210,200
Acciones preferenciales: =14,8 %
218 ,034 , 409
Esto implica que el 78,8% del valor son recursos propios, ahora calculamos el costo promedio

CPPC=0. 212∗0.17∗( 1−0.32 ) +0 .788∗0.28=0. 25668=2 5 ,68 %

Esto implica que el proyecto genera menos rentabilidad que el costo de capital, lo cual no es
viable.

3. Si la empresa se capitalizara en 30,000,000 sería un incremento en los aportes a largo plazo

entonces los pasivos a largo plazo serían

VF=VP ( 1+tasa )t

Pasivos a largo plazo=8 0,000,000 ( 1+28 % )5=274,877,90 7

El valor total de los recursos a 5 años es 321,113,624 para calcular el CPPC debemos primero
estimar el porcentaje de participación de los recursos, es decir:

274,877,907
Pasivos a largo plazo: =85,6 %
321,113,624
140,255 , 517
Acciones comunes: =4 , 4 %
321,113,624
32,210,200
Acciones preferenciales: =10 %
321,113,624
Ahora calculamos el CPPC

CPPC=0. 144∗0.17∗( 1−0.32 ) +0. 856∗0.28=0.2563=2 6 , 416 %

Podemos observar que el CPPC sube
4. Si la rentabilidad es del 10% se sigue trabajando por debajo del CPPC lo cual implica que la
empresa no está ganando lo suficiente para sostenerse

La empresa XBOX ha establecido una estructura de capital objetivo del 45% en deuda y
55% en acciones comunes. Su costo de capital en acciones comunes es del 18% y su
costo de deuda es del 9%. Si la tasa de impuestos es del 35% calcule su WACC. Si el
capital de la empresa es de $20.000.000 y la utilidad de la misma es de $1.500.000.
Establezca el Valor Económico Agregado (EVA).

Solución:
K d∗D K c∗C
WACC= ∗( 1−t c ) +
D+C D+C
¿ 0,55∗0,18∗ (1−0,35 ) +0,45∗0,09
¿ 0,10485=10,48 %
Para el cálculo de EVA tenemos que tener en cuenta los siguientes datos:
OUDI: Utilidad operativa después de impuestos
Activos: capital de la empresa
Costo de capital: WACC
Para nuestro caso el costo de capital es WACC=10,48 % , el
OUDI =1,500,000∗(1−0,35)=975,000 y el capital es 20,000,000

EVA=UODI −( Activos∗Costo de capital )

¿ 975000−20,000,000∗10,48 %
EVA=−1,121,000
Como el EVA es negativo quiere decir que la empresa no es capaz de cubrir su costo de
capital y por tanto está perdiendo valor para los accionistas.