¡La universidad de todos!

TIPOS DE CAMBIO Y EL CAMBIO EXTRANJERO

MERCADO: UN ENFOQUE DE ACTIVOS

Escuela
Escuelaprofesional de
profesional
Gestión de negocios Internacionales
 INTRODUCCIÓN

• EL MERCADO DE INTERCAMBIO IMPLICA EL SISTEMA DE CAMBIO QUE ES INFLUENCIADO POR EL

SUMINISTRO Y DEMANDA DE INTERCAMBIO EXTRANJERO; EN ESTA INVESTIGACIÓN DEFINIRÁ

TIPO DE CAMBIO, LOS FACTORES QUE INTERVIENEN EN LA OFERTA Y LA DEMANDA DE

MONEDAS, TASAS DE CAMBIO DE MERCADO, MODALIDADES O TIPOS DE CAMBIO, PARIDAD

MODIFICACIONES Y CONTROL DE CAMBIOS.

ESTE CAPÍTULO ES PERTINENTE, PORQUE PERMITE

SABER CÓMO FUNCIONA EL MERCADO DE
INTERCAMBIO, De más
PUNTO DE VISTA OBJETIVO QUE ESTABLECE LA
COTIZACIÓN DE UNA MONEDA CONTRA OTRA.
 DEFINICIÓN

El mercado de divisas es un
Los tipos de cambio pueden definirse
mecanismo que permite,
simplemente, como el precio de una
en un
unidad de moneda extranjera
impersonal y
expresado en términos de
eficiente camino, a
el Nacional
adquirir exterior
moneda.
moneda, facilitando
internacional comercio
con este.
 TIPO DE CAMBIO FIJO VS. TIPO DE CAMBIO FLEXIBLE

• Comercio de divisas, compra y venta de

divisas para beneficiarse de los cambios
en el tipo de cambio. En este artículo
veremos cuál es el tipo de cambio,
Lo diferente
sistemas (tipo de cambio fijo y tipo de
cambio flexible) y por qué algunos tipos de
cambio fluctúan y cotizan en el mercado de
divisas y otros no.
 ¿CUÁL ES LA TASA DE CAMBIO?

LAS TASAS DE CAMBIO SON LA TASA EN LA QUE UNA MONEDA PUEDE CAMBIARSE A
OTRA. EN OTRAS PALABRAS, ES EL VALOR DE LA MONEDA DE UN PAÍS EN
COMPARACIÓN CON LA DE OTRO PAÍS.

EJEMPLO:
 • Es el sistema de cambio en el que las autoridades
TIPO DE CAMBIO FIJO establecen el tipo de cambio que desean mantener.

• Los países generalmente eligen establecer el valor de

En cuanto a la modificación del cambio, generalmente su moneda en otra moneda; También puede elegir
no son habituales. Los países que fijan su tipo de establecer el valor de su moneda en un bien material,
cambio lo hacen para mantenerlo durante un largo por ejemplo, en oro.
período de tiempo.
• Para mantener los tipos de cambio
fijos, el país debe tomar una serie de
medidas para lograr su objetivo.

• Es necesario responder a varias

situaciones. Para mantener fijos los
tipos de cambio, el país debe tomar
una serie de medidas para lograr su
objetivo.
por lo tanto, la
El gobierno tiene que ofrecer la
moneda extranjera que implica una
reducción de las reservas centrales.
• El hecho de tener tasas de cambio fijas permite
que los bancos no puedan manejar la política
monetaria, es decir,
no son vistos por la tentación de adoptar
medidas para influir en el mercado.

• Otro punto favorable son los beneficios que

llegar a puerto al
internacional comerciar ya que son
más estable frente a la futura exportación /
importación que se va a hacer.
• En estos casos desde eso es
mencionado anteriormente, los bancos
centrales tendrán que influir en el extranjero
intercambiar mercados
Sin embargo, no es posible influir en las
tasas de interés.
 TIPO DE CAMBIO FLEXIBLE

• El tipo de cambio flexible se basa solo en la ley de la

oferta y la demanda, es decir, las fuerzas del mercado son
las que regulan el tipo de cambio entre dos monedas. En
caso de que haya un exceso de oferta de moneda
nacional, el saldo inicial se realiza después de

el mencionado anteriormente
la moneda se devalúa bajando su precio.
 COMO PARA LA
• COMO EN LAS TASAS DE CAMBIO, DESVENTAJAS HAY LA
VARIOS ESPECULACIÓN QUE PUEDE
LAS VENTAJAS APARECEN AL SUCEDER MOVERSE
TIEMPO DE TENER UN SISTEMA EN UNA GRANDE
EL QUE EL INTERCAMBIO NÚMERO DE CAPITAL PARA
VELOCIDAD ES DESTABILIZAR LA
FLEXIBLE. MERCADO. LA
LA VENTAJA PRINCIPAL ES LA SUSPENSIÓN EN LA TASA DE
AUTONOMÍA MONETARIA EN LA QUE CAMBIO PUEDE AFECTAR
EL PAÍS SOBRE LA PREGUNTA TAMBIÉN AL COMERCIO
PUEDE DECIDIR SOBRE LAS TASAS INTERNACIONAL PORQUE
DE INTERÉS SEGÚN LA SITUACIÓN PRESENTA UN CIERTO RIESGO
ECONÓMICA. PARA EL INVERSOR.
 EL TIPO DE CAMBIO FIJO EN EL
NIVEL INTERNACIONAL
• Entre 1870 y 1914, hubo un sistema de tipo de cambio fijo a gran escala. El valor de las
monedas estaba vinculado al oro, el valor de las monedas se fijó en un tipo de cambio
establecido en onzas de oro. Esto se conoce como el estándar de oro. Esto permitió la
libre movilidad del capital, así como la estabilidad de las monedas a nivel mundial y
fomentó el comercio internacional.

sin embargo, con la

comienzo de la Primera Guerra
Mundial, el oro
estándar era izquierda.
• Al final de la Segunda Guerra Mundial, la conferencia de Bretton
Woods, en un esfuerzo por obtener la estabilidad económica global
perdida y un aumento de el mundo
comercio, estableció las normas y reglamentos básicos que aplicarían el
intercambio monetario internacional. El FMI (Fondo Monetario
Internacional) y un sistema monetario internacional fueron creados para
impulsar el comercio exterior, para mantener la estabilidad de las
monedas de los diferentes países y, en consecuencia, de la economía
global.
• En Bretton Woods, recordó que las monedas volverían a tener un tipo
de cambio fijo, pero esta vez con el dólar de los EE. UU., Que a su vez
estaba vinculado al oro por 35 USD por onza. Por lo tanto, el valor de
las monedas podría expresarse directamente en dólares
estadounidenses.

Si un país necesitaba reajustar el valor de su

moneda, tenía que ir al
FMI Esta situación se mantuvo hasta
1971, momento en que el dólar
estadounidense no pudo seguir manteniendo
un tipo de cambio fijo con respecto al oro.

Desde entonces, los gobiernos de las principales economías

comenzaron a adoptar un sistema de tipo de cambio flexible.
¿POR QUÉ TIPO DE CAMBIO FIJO?

• Las razones que Conducir a

elegir un tipo de cambio fijo está

relacionado con la estabilidad.
Especialmente en desarrollo
países, uno puede decidir tener una
moneda fija para crear un entorno
estable para la inversión extranjera.
Con un tipo de cambio fijo, el
inversor siempre sabrá el valor de
su inversión,
 FINALMENTE

• Aunque un sistema de tipo de cambio fijo ha favorecido la expansión del comercio

mundial y la estabilidad monetaria, se utilizó solo en un momento de forma generalizada
por todas las grandes economías. Aunque un sistema de tipo de cambio flexible no está
exento de defectos, se ha demostrado una forma más efectiva de determinar el valor a
largo plazo de una moneda y de crear un equilibrio en el mercado internacional.
• Se concluye que existen diversas formas en que los países controlan y establecen los
tipos de cambio.

• El tipo de cambio es fijo, la moneda tiene un valor promedio que podrá aumentar
(revaluar) o disminuir (devaluar) cuando las autoridades monetarias lo consideren
necesario.

• En América Latina, numerosos países fijan su moneda con respecto al dólar,

mantienen paridades rápidas o deslizantes y por lo tanto son parte del llamado
"bloque del dólar".
 TIPOS DE INTERCAMBIO Y
OPERACIONES INTERNACIONALES

Los tipos de cambio juegan un papel central papel en

comercio internacional porque nos permiten comparar los
precios de bienes y servicios producidos en diferentes
países. Una vez que los precios monetarios de los bienes e
importaciones nacionales se han expresado en términos de
la misma moneda, los hogares y las empresas pueden
calcular los precios relativos que afectan los flujos
comerciales internacionales.
Precios nacionales y extranjeros
Si conocemos el tipo de cambio entre las monedas de dos
países, podemos calcular el precio de las exportaciones de
un país en términos del dinero del otro país.

Tasas de cambio y precios relativos

Las demandas de importación y exportación, como las demandas de
todos los bienes y servicios, están influenciadas por los precios
relativos. Los tipos de cambio también permiten a las personas
calcular los precios relativos de bienes y servicios cuyos precios
monetarios se cotizan en diferentes monedas.
 El mercado de divisas

• Al igual que otros precios en la economía están determinados por la interacción de

compradores y vendedores, los tipos de cambio están determinados por la interacción
de los hogares, las empresas y las instituciones financieras que compran y venden
monedas extranjeras para realizar pagos internacionales.
 Los actores

Los principales participantes en el mercado de divisas son:

• Bancos comerciales
el centro del mercado de divisas porque casi todas las transacciones internacionales
importantes implican el débito y la acreditación de cuentas en bancos comerciales en varios
centros financieros.
• Corporaciones

Las corporaciones con operaciones en varios países con frecuencia realizan o reciben
pagos en monedas distintas de la del país en el que tienen su sede.
• INSTITUCIONES FINANCIERAS NO BANCARIAS

Con los años, la desregulación de los mercados financieros en los Estados

Unidos, Japón y otros países ha alentado a las instituciones financieras no
bancarias, como los fondos mutuos, a ofrecer a sus clientes una gama más
amplia de servicios, muchos de ellos indistinguibles de los ofrecidos por los
bancos.
• BANCOS CENTRALES

En el capítulo anterior aprendimos que los bancos centrales a veces intervienen en

los mercados de divisas. Si bien el volumen de las transacciones del banco central
generalmente no es grande, el impacto de estas transacciones puede ser grande.
 Características del mercado.

• El comercio de divisas se lleva a cabo en muchos centros financieros, con los

mayores volúmenes de comercio en ciudades importantes como Londres (el
mercado más grande), Nueva York, Tokio, Frankfurt y Singapur.

• Los operadores de divisas pueden negociar desde sus hogares cuando una
comunicación nocturna les alerta sobre desarrollos importantes en un centro
financiero en otro continente.
• Swaps de divisas
Un intercambio de divisas es una venta al contado de una moneda combinada
con una recompra a plazo de esa moneda.
• Futuros y Opciones
Varios otros instrumentos financieros negociados en el mercado de divisas,
como contratos a plazo, implicar el futuro
intercambios de divisas.
Cuando compra un contrato de futuros, compra una promesa de que se entregará
una cantidad específica de moneda extranjera en una fecha específica en el futuro.
TASAS DE INTERÉS

Los participantes en el mercado de divisas basan sus

demandas de depósitos de diferentes monedas en una
comparación de estas
tasas esperadas de activos de regreso. A
Al comparar los rendimientos de los diferentes depósitos,
los participantes del mercado necesitan dos datos.
Primero, necesitan saber cómo cambiarán los valores
monetarios de los depósitos. En segundo lugar, necesitan
saber cómo cambiarán los tipos de cambio para poder
traducir las tasas de rendimiento medidas en diferentes
monedas a términos comparables.
 LA DEMANDA DE ACTIVOS EN MONEDA EXTRANJERA

Los bancos, corporaciones y otras instituciones intercambian

monedas en bancos. Depósitos en un mercado cambiario
global que funciona las 24 horas del día.

Las demandas de los actores principales por los diferentes

Se determinan los tipos de depósitos en
moneda extranjera.
La demanda de un depósito bancario en moneda extranjera.
es influenciado por lo mismo
consideraciones que influyen en la demanda de cualquier
otro activo.
POR EJEMPLO:

Suponga que a principios de 2012 paga una acción emitida por

Financial Soothsayers, Inc.

• Si las acciones le pagan un dividendo de $ 1 a principios de 2013, y si el precio de las acciones

aumenta de una acción a otra.

En el año, ha obtenido un rendimiento del 10 por ciento de las acciones durante

2012, es decir, su inversión inicial ha aumentado en valor, la suma del dividendo y lo que podría
obtener al vender su participación. Si las acciones de los divisores financieros todavía pagaran su
dividendo pero cayeran en el precio por acción, su inversión solo valdría el final del año, dando una
tasa de rendimiento negativa del 10%
A menudo, no puede saber con certeza el rendimiento
que un activo realmente pagará después de comprarlo.
Tanto el dividendo pagado por una acción como el precio
de reventa de la acción pueden ser difíciles
para predecir
Por lo tanto, su decisión debe basarse en una
tasa de rendimiento esperada. Para calcular la
tasa de rendimiento esperada durante un período
de tiempo, debe hacer su mejor pronóstico del
valor total del activo al final del período
 Activos y devoluciones de activos.

Definición de devoluciones de activos:

El objetivo del ahorro es prever el consumo
futuro, juzgamos la idoneidad de un activo en
gran medida en función de su tasa de
rendimiento, es decir, el aumento porcentual
del valor ofrecido durante un período de
tiempo.
 RIESGO Y LIQUIDEZ

1. Riesgo. El rendimiento real de un activo suele ser

2. Liquidez. Los activos también difieren
impredecible y puede resultar bastante diferente de
según el costo y la velocidad a la que los
lo que los ahorradores esperaban cuando compraron
ahorradores pueden disponer de ellos. Una
el activo. En nuestro último ejemplo, los ahorradores
casa, por ejemplo, no es muy líquida porque
encontraron la tasa de rendimiento real esperada de
su venta generalmente requiere tiempo y los
una inversión en bonos (10 por ciento) restando de
servicios
la tasa esperada de
de corredores y
inspectores Para vender una casa rápidamente,
incrementar en la inversiones
uno podría tener que vender a un precio
valor del dólar (20 por ciento) la tasa esperada de
relativamente bajo.
aumento en los precios del dólar (10 por ciento).
TASAS DE CAMBIO Y DEVOLUCIONES DE ACTIVOS
Las tasas de interés ofrecidas por un depósito en
dólares y euros nos dicen cómo cambiarán sus
valores en dólares y euros a lo largo de un año.
La otra información que necesitamos para poder
a
comparar las tasas de rendimiento ofrecidas por
los depósitos en dólares y euros es el cambio
esperado en el tipo de cambio dólar / euro durante
el año
La respuesta se puede encontrar en cinco pasos:
Paso 1. Use el tipo de cambio actual dólar / euro para calcular el precio en
dólares de un depósito en euros de, digamos,. Si el tipo de cambio actual es
por euro, el precio en dólares de un depósito es justo.
om ahora si compra un depósito hoy.
Paso 2. Use la tasa de interés del euro para encontrar la cantidad de
euros que tendrá dentro de un año si compra un depósito hoy.
Paso 3. Use el tipo de cambio que espera que prevalezca dentro de un año
para calcular el valor en dólares esperado del monto en euros determinado en
el Paso 2.
Paso 4. Ahora que conoce el precio en dólares de un depósito hoy y puede
pronosticar su valor en un año.
 Equilibrio en el mercado de divisas

• Ahora usamos lo que hemos aprendido sobre la demanda de

activos en moneda extranjera para
describa cómo se determinan los tipos de cambio. Mostraremos que el
tipo de cambio en
que el mercado resuelve es el que hace que los participantes del mercado se
contenten con mantener la existencia.

• Los suministros existentes de depósitos de todas las monedas, • La descripción de la determinación del tipo de cambio dada en esta sección
decimos que el mercado de divisas está en equilibrio. es solo un primer paso:

• Se puede dar una explicación completa del nivel actual del tipo de
cambio solo después de examinar cómo los participantes en el mercado de
divisas forman sus expectativas sobre los tipos de cambio que esperan
prevalecer en el futuro.

• Los siguientes dos capítulos analizan los factores que influyen en las
expectativas de los tipos de cambio futuros. Por ahora, sin embargo, tomaremos
los tipos de cambio futuros esperados según lo dado.
 Paridad de interés: la condición de equilibrio básico

equilibrio solo cuando se cumple la condición de paridad de intereses.

deseables, siempre
Probablemente que sus
sospeche tasas
que de rendimiento
cuando esperadas
los depósitos seanofrecen
en dólares las mismas. Veamos por
un rendimiento quéalto
más el mercado de divisas en
que los depósitos está en
euros,

intereses. Implica que los tenedores potenciales de depósitos en moneda extranjera los ven a todos como activos igualmente
el dólar se apreciará frente al euro a medida que todos los inversores intenten cambiar sus fondos a dólares.
los depósitos de cualquiera de las dos monedas sean iguales cuando se miden en la misma moneda se llama condición de paridad de

Por el contrario, el dólar debería depreciarse frente al euro cuando son los depósitos en euros los que
depósitos de todas las monedas ofrecen la misma tasa de rendimiento esperada. La condición de que los rendimientos esperados de

inicialmente ofrecen el mayor rendimiento. Esta intuición es exactamente correcta. El mercado de divisas está en equilibrio cuando los
 El tipo de cambio de equilibrio

Ahora que entendemos por qué la condición de paridad de intereses debe mantenerse para que el mercado de divisas esté en
equilibrio y cómo el tipo de cambio actual afecta el rendimiento esperado de los depósitos en moneda extranjera, podemos ver
cómo se determinan los tipos de cambio de equilibrio.

Nuestra principal conclusión será que los tipos de cambio siempre se ajustan para mantener la paridad de intereses. Continuamos
asumiendo que la tasa de interés del dólar es la tasa de interés del euro y el dólar / euro futuro esperado.

A medida que los tenedores de euros intentan atraer a los tenedores de dólares para comerciar ofreciendo

un mejor precio por dólares, la tasa de cambio dólar / euro cae hacia eso, es decir, los euros se vuelven más baratos en términos de
dólares. Una vez que el tipo de cambio alcanza los depósitos en euros y en dólares, ofrecen rendimientos iguales, y los tenedores de
depósitos en euros ya no tienen un incentivo para tratar de venderlos por dólares.

Por lo tanto, el mercado de divisas está en equilibrio.

Al caer de a, el tipo de cambio iguala los rendimientos esperados de los dos tipos de depósitos al aumentar la tasa a
la que se espera que el dólar se deprecie en el futuro, lo que hace que los depósitos en euros sean más atractivos .
 TASAS DE INTERÉS, EXPECTATIVAS Y EQUILIBRIO

• Habiendo visto cómo los tipos de cambio están determinados por la

paridad de interés, ahora analizamos cómo los tipos de cambio

actuales se ven afectados por los cambios en las tasas de interés y

en las expectativas sobre el futuro, los dos factores que

mantuvimos constantes en nuestras discusiones anteriores.

• Veremos que el tipo de cambio (que es el precio relativo

de dos activos) responde a factores que alteran las tasas
de rendimiento esperadas de esos dos activos.
 EL EFECTO DE CAMBIAR LAS TASAS DE INTERÉS

SOBRE LA TASA DE CAMBIO ACTUAL

• La apreciación del dólar hoy aumenta el rendimiento esperado del dólar sobre los depósitos
en euros al aumentar la tasa a la que se espera que el dólar se deprecie en el futuro.

• La figura 14-6 muestra el efecto de un aumento en la tasa de interés del euro. Este cambio provoca un
cronograma con pendiente descendente (que mide el rendimiento esperado del dólar sobre el euro).

• El euro elimina el exceso de oferta de activos en dólares al reducir la tasa de rendimiento

esperada en dólares de los depósitos en euros.

• Nuestra discusión muestra que, todo lo demás igual, un aumento en los intereses pagados en depósitos

de

• Tenga en cuenta por ahora que en el mundo real, no podemos predecir cómo un cambio de tasa de
interés dado alterará las tasas de cambio a menos que sepamos por qué está cambiando la tasa de
interés.
¡GRACIAS!