2020

PRESUPUESTO DE CAPITAL

ALUMNA:
CODIGO:
 INDICE

1.- INTRODUCCION.................................................................................................................1

2.- CONCEPTO.........................................................................................................................2

3.- TÉCNICAS UTILIZADAS EN EL PRESUPUESTO DEL CAPITAL.............................3

4.- CASO PRACTICO...............................................................................................................4

5.- CONCLUSIONES................................................................................................................9

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 EL PRESUPUESTO DEL CAPITAL

1.- INTRODUCCION

Las empresas tienen como principal fin obtener mayor rentabilidad al menor costo y en

el menor tiempo posible, de tal manera de recuperar rápidamente
la inversión realizada. Es por ello que se hace importante
realizar presupuesto de capital o proyectos de inversión, para poder mantenerse y
subsistir a las fluctuaciones que se vienen presentando a nivel mundial. En este
sentido, el costo de capital debe ofrecer un rendimiento mínimo para que la inversión
pueda agregar valor a la empresa.

Es evidente la necesidad de inversión que tienen las empresas por múltiples factores
como incremento de demanda, por el auge tecnológico, por
el proceso de globalización, por la introducción en nuevos mercados, por los niveles
de competencias exigentes, por la lucha de su posicionamiento, entre otros. Dentro de
este orden de ideas, el presupuesto de capital es concebido como una herramienta
utilizada para el proceso de planeación, es una lista valorizada de los proyectos que se
presumen realizables para la adquisición de nuevos activos fijos, y su programación es
a largo plazo. Para ello se vale en primer lugar de la generación de propuestas de los
posibles proyectos factibles consistentes con los objetivos de la organización, de la
determinación del costo del proyecto, la estimación de los flujos de efectivos de
operación incluyendo la depreciación e impuestos, estimación del grado de riesgo de
los flujos de efectivo del proyecto, costo de capital apropiado, valor actual neto
(VAN), tasa interna de retorno (TIR), entre otros.

La aplicación de estos métodos o herramientas dentro del presupuesto de capital es

sumamente importante porque mostrara valores numéricos y financieros que permiten
evaluar la rentabilidad de un proyecto de Inversión. Con el VAN se calcula el valor
presente de un determinado número de flujos de caja futuros, originados por una
inversión, donde se espera que su valor sea mayor a cero para que pueda producir
ganancias por encima de la rentabilidad monetaria exigida y el proyecto pueda
aceptarse, pero si fuese igual a cero el proyecto no crea ni destruye valor, y la decisión
debe basarse en otros criterios como la obtención de un mejor posicionamiento en
el mercado u otros factores. Mientras que el TIR se puede utilizar como indicador de
rentabilidad de un proyecto, al ser mayor produce como resultado un costo de

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oportunidad, es la tasa que indica que la rentabilidad obtenida es más que la
rentabilidad mínima requerida.

2.- CONCEPTO

Según Altuve, J. (2001): También llamado Proyecto de Inversión, es el proceso de

planeación y administración de las inversiones en activos fijos o en
el diseño de métodos y procedimientos necesarios para producir y
vender bienes a largo plazo de la empresa. Mediante este proceso los gerentes de
la organización tratan de identificar, desarrollar y evaluar las oportunidades de
inversión que pueden ser rentables para la compañía.

Importancia: 

La preparación del presupuesto de capital es importante porque la expansión de

activos implica por lo general gastos muy cuantiosos y antes de que una
empresa pueda gastar una gran cantidad de dinero, deberá tener fondos suficientes y
disponibles. Por consiguiente, una empresa que contemple un programa mayor de
gastos de capital debería establecer su financiamiento con varios años de anticipación
para que los fondos que se requieran estén disponibles.

Según Johnson, R. y Melicher, R. (2000), Se debe identificar si son proyectos:

 No Financieros (estáticos): Se caracteriza por no tener en cuenta la cronología

de los distintos flujos de caja y el valor del dinero en el tiempo. Son cálculos
sencillos y resultan de utilidad para la empresa. Se aplican métodos como lo
son: flujo de caja, tasa de rendimiento, periodo de recuperación, relación costo-
beneficio.

 Financieros (dinámicos): Tienen en cuenta la cronología de los distintos flujos

de caja y el valor de dinero en el tiempo mediante la actualización o descuento.
Son muy utilizados pues homogenizan las cantidades de dinero recibidas en
distintos momentos. Se aplican métodos como lo son: Valor actual neto, tasa
interna de retorno, Índice de rentabilidad

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Entre las razones más comunes para formular un presupuesto de capital están:

 La reposición de equipos.
 La exploración, investigación o desarrollo.
 La ampliación de la planta productiva.
 El lanzamiento de nuevos productos

Pueden darse inconvenientes para su realización en cuanto:

 La escasez de recursos.
 La escasez de personal.
 La incertidumbre o el riesgo asociado a los proyectos
 Al proceso de medición del rendimiento del proyecto.
 La viabilidad o factibilidad del presupuesto del capital Estudios que
comprenden un Proyecto de Inversión

Objetivos

Equilibrar las distintas fuentes financieras, en función de las inversiones que la

organización pretende realizar.

Determinar la estructura financiera óptima, con una adecuada proporción entre

recursos propios y ajenos, intentando que el coste de capital sea lo más bajo posible.

Facilitar, junto con los presupuestos operativos, la elaboración de los estados

contables previsionales.

Características:

Brinda la posibilidad de realizar cambios importantes en los medios de producción, al

poder reorientar la política de inversiones en diversos sentidos: crecimiento, reducción,
diversificación, reestructuración.

 Relacionado con lo anterior, ofrece la posibilidad de incidir en el mercado

actual de la empresa.
 Brinda la posibilidad de cambiar radicalmente la política financiera de la
empresa.

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3.- TÉCNICAS UTILIZADAS EN EL PRESUPUESTO DEL CAPITAL

Se usan 5 métodos para evaluar los proyectos y para decidir si deben aceptarse o no
dentro del presupuesto de capital:

 El método de recuperación
 El método de recuperación descontada
 El método del valor presente neto (NPV)
 El método de la tasa interna de rendimiento (IRR)
 El método modificado de la tasa interna de rendimiento (MIRR)

4.- CASO PRACTICO

CALCULO DEL PRI (PERIODO DE RECUPERACION)

Supóngase que se tienen dos proyectos que requieren un mismo valor de inversión
inicial equivalente a $1.000.00. El proyecto (A) presenta los siguientes FNE (datos en
miles): 

           

CALCULO PRI (A):  Uno a uno se van acumulando los flujos netos de efectivo hasta
llegar a cubrir el monto de la inversión.  Para el proyecto A el periodo de recuperación
de la inversión se logra en el periodo 4: (200+300+300+200=1.000).

Ahora se tiene al proyecto (B) con los siguientes FNE:

          

CALCULO PRI (B):  Al ir acumulando los FNE se tiene que, hasta el periodo 3, su
sumatoria es de 600+300+300=1.200, valor mayor al monto de la inversión inicial,
$1.000.  Quiere esto decir que el periodo de recuperación se encuentra entre los
periodos 2 y 3. 

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Para determinarlo con mayor exactitud siga el siguiente proceso:

Se toma el periodo anterior a la recuperación total (2)

Calcule el costo no recuperado al principio del año dos: 1.000 - 900 = 100.

Recordamos que los FNE del periodo 1 y 2 suman $900 y que la inversión inicial
asciende a $1.000

Dividimos el costo no recuperado (100) entre el FNE del año siguiente (3), 300:
100÷300 = 0.33

Sumamos al periodo anterior al de la recuperación total (2) el valor calculado en el

paso anterior (0.33)

El periodo de recuperación de la inversión, para este proyecto y de acuerdo a sus

flujos netos de efectivo, es de 2.33 períodos.

ANÁLISIS: Como se puede apreciar, el proyecto (A) se recupera en el periodo 4

mientras que el proyecto (B) se recupera en el 2.33 periodo.  Lo anterior deja ver que
entre más corto sea el periodo de recuperación mejor será para los inversionistas, por
tal razón si los proyectos fueran mutuamente excluyentes la mejor decisión sería el
proyecto (B).

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 ¿CUAL ES EL TIEMPO EXACTO PARA RECUPERAR LA INVERSIÓN?

Para analizar correctamente el tiempo exacto para la recuperación de la inversión, es

importante identificar la unidad de tiempo utilizada en la proyección de los flujos netos
de efectivo.  Esta unidad de tiempo puede darse en días, semanas, meses o años. 
Para el caso específico de nuestro ejemplo y si suponemos que la unidad de tiempo
utilizada en la proyección son meses de 30 días, el periodo de recuperación para 2.33
equivaldría a: 2 meses + 10 días aproximadamente.

MESES DÍAS

2 30 X 0.33

2 9.9

Si la unidad de tiempo utilizada corresponde a años, el 2.33 significaría 2 años + 3

meses + 29 días aproximadamente.

AÑOS MESES DÍAS

2 12 X 0.33  

2 3.96  

2 3 30*0.96

2 3 28.8

También es posible calcular el PRI descontado. 

Se sigue el mismo procedimiento tomando como base los flujos netos de efectivo
descontados a sus tasas de oportunidad o costo de capital del proyecto.  Es decir, se
tiene en cuenta la tasa de financiación del proyecto.

Las principales desventajas que presenta este indicador son las siguientes:  Ignora los
flujos netos de efectivo más allá del periodo de recuperación; sesga los proyectos a
largo plazo que pueden ser más rentables que los proyectos a corto plazo; ignora el
valor del dinero en el tiempo cuando no se aplica una tasa de descuento o costo de
capital.  Estas desventajas pueden inducir a los inversionistas a tomar decisiones
equivocadas.

EVALUAMOS LOS SIGUIENTES PROYECTOS Y USAMOS LA “TREMA”

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Ejemplo de aplicación del método TIR

Al calcular la TIR de un proyecto se identifica la inversión inicial (en nuestro caso

$10,000) y se presentan los siguientes FNE ($5,000) en miles de pesos:

Año FNE
0 -10,000
1 5000
2 5000
3 5000
4 5000
5 5000
PRIMER TANTEO CON i = 40%

Año FNE Factor de Flujos

descuento descontados
40%, 1/(1+i)^n (FD)
0 -10,000 -10,000 -10,000
1 5000 0.714 3571.429
2 5000 0.510 2551.020
3 5000 0.364 1822.157
4 5000 0.260 1301.541
5 5000 0.186 929.672

VPN = $175.820

El resultado de VPN positivo y cercano a cero, nos indica que el resultado del factor de
descuento elegido, es el correcto. Si iniciamos nuestro tanteo al 40% el siguiente
calculo lo debemos realizar un 5% mayor, en este caso al 45% (i2 - i1<= 5%).

SEGUNDO TANTEO CON i = 45%

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 Año FNE Factor de FD
descuento
40%, 1/(1+i)^n
0 -10,000 -10,000 -10,000
1 5000 0.690 3448.276
2 5000 0.476 2378.121
3 5000 0.328 1640.084
4 5000 0.226 1131.092
5 5000 0.156 780.064
VPN = -$622.363
Una vez que obtuvimos dos VPN uno positivo y uno negativo, procedemos a
interpolarlo en la siguiente fórmula:

175.82
TIR = 0.40 + (0.45 - 0.40) [ ] = 0.41041497 * 100 = 41.04%
175.82−(−622.36)

Este resultado indica que dada la inversión inicial y los FNE del proyecto, con una

TREMA del 30%; su rentabilidad o margen de ganancia exacta es del 41.04%. Por
último, este método a diferencia del VPN, nos dice específicamente que tan rentable
es el proyecto evaluado y su viabilidad.

Para comprobar que nuestra TIR sea correcta procedemos a utilizar el resultado del
41.04% como factor de descuento, el resultado debe ser igual a 0 (por lo tanto, i (%)
que haga al VPN = O, es la TIR).

Año FNE Factor de FD

descuento
41.04%,
0 -10.000 -10.000 -10.000
1 5000 0,709 3545,056
2 5000 0,503 2513,484
3 5000 0,356 1782,089
4 5000 0,253 1263,521
5 5000 0,179 895,850
VPN = 0.0
Para el caso si la TIR >= a la TREMA, el proyecto se acepta. De lo contrario este se
rechaza. En este caso la TIR es mayor a la TREMA (41.04% > 30%).

5.- CONCLUSIONES

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Tomando en consideración lo visto en esta sesión podemos concluir que a pesar de
haber realizado una evaluación de proyectos lo más completo posible, no implica que
al invertir dinero se estará exento de riesgo.

En todo proyecto existen factores internos y externos a los proyectos que pueden
hacer que lo programado pueda cambiar. El futuro siempre es incierto y por esa razón
el dinero siempre se arriesgará. Pero para reducir la incertidumbre y riesgo se deben
utilizar varias herramientas como la simulación Montecarlo o el análisis de sensibilidad
entre otros.

En este apartado vimos la TIR y la evaluación del riesgo de un proyecto de inversión,

en la siguiente sesión aprenderemos acerca de los indicadores para evaluar proyectos
de inversión.

6.- BIBLIOGRAFIA

 BREALEY, MYERS Y ALLEN (2006), Principios de Finanzas Corporativas, 8ª

Edición, Editorial Mc Graw Hill.
 GAVA, L.; E. ROPERO; G. SERNA y A. UBIERNA (2008), Dirección
Financiera: Decisiones de Inversión, Editorial Delta.
 ROCA, FLORENCIA (2011). Finanzas para Emprendedores. Amazon Kindle
Publishing.

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