VALUACION DE ACCIONES COMUNES

Los accionistas comunes esperan ser recompesados con dividendos en efectivo periodicos y
con el incremento del valor de las acciones ( o por lo menos sin una disminución).

LA ECUACION BASICA PARA LA VALUACION DE ACCIONES

El valor de una acción de un conjunto de acciones comunes es igual al valor presente de todos
los beneficios futuros (dividendos) que se espera proporcione.

Po = D1 + D2 +…………… Dn
1 2
(1+k) (1+k) (1+k)n

Po valor de la accion común

Dt dividendo por acción esperado al final del año t
ks rendimiento requerido sobre la acción común

MODELO DE CRECIMIENTO CERO:

Un procedimiento para la valuacion de dividendos que supone una corriente de dividendos constantes y
sin crecimiento
D1 = D2 …………… Dn

Po = D
(ks)

Ejemplo1-.
Se espera que el dividendo de Addison Company, una empresa textil establecida, permanezca constante a $3
por acción idefinidamente. Si el rendimiento requerido sobre su acción es del 15%. Cual es el valor de la accion?

Po = D
ks

Po = 3
(+0,15)

Po = 3
0,15

Po = $ 20,00 valor de la acción

CALCULO PARA LA VALUACION DE ACCIONES PREFERENTES:

Las acciones preferentes proporcinan a sus tenedores un dividendo anual fijo durante su
supuesta vida indefinida, podemos utilizar perfectamente la ecuacion vista anteriormente.

Ejemplo2:
Una acción preferente que paga un dividendo anual establecido por $8 y que posee un
rendimiento requerido del 15%. Cual seria su valor?

Po = D
ks

Po = 8
(+0,15)

Po = 8
0,15

Po = $ 53,33 valor de la acción

1VALUACION DE ACCIONES
Ejemplo3:
Una accion preferente que vale $ 30 genera un dividendo anual constante de $ 4
Cual es el rendimiento requerido que paga esta accion?

Po = D
ks

30 = 4
ks

ks = 4 = 13,33%
30

CRECIMIENTO CONSTANTE:
MODELO DE CRECIMIENTO CONSTANTE, es el procedimiento para la valuacion de dividendos, citando
con mucha frecuencia, que supone que los dividendos crecerán a una tasa constante menor que el
rendimiento requerido.

Modelo Gordon, nombre comú del modelo de crecimiento constante que se cita con mucha frecuencia
en la valuación de dividendos
g= tasa constante esperada de crecimiento de los dividendos

Po = D
ks - g

Ejemplo1:
Una pequeña empresa de cosmeticos, pagó los siguientes dividendos por acción de 1993 a 1998:
La empresa calculó que su dividendo en 1999, D, será de $3,10. Se supone que el rendimiento
requerido, k, es del 15%. Cual es el valor de la accion
Dividendo Crecimiento
por accion $ anual
1998 2,70 12,5%
1997 2,40 4,3%
1996 2,30 4,5%
1995 2,20 4,8%
1994 2,10 5,0%
1993 2,00

Calculo para determinar la tasa de crecimiento anual de los dividendos:

g= (E91/E96)^(1/5)
g= 1,061858759
6,2%

Po = D
ks - g

Po = $ 3,10 = $ 3,10 = $ 35,23 Valor por accion

0,15 - 0,062 0,088

Ejemplo2:
La compañía El Globo SA paga viene pagando dividendos durante los ultios 10 años, y se ha determinado
que los mismos tienen una tasa anual de crecimiento del 5%. La gerencia proyecta pagar como
dividendo en el 2008, $ 6. Cual sería el valor de la accion si el rendimiento requerido de los accionista
es del 20%?

Po = D
ks - g

Po = 6 = $ 6,00 = $ 40,00
0,20 - 0,05 0,15

2VALUACION DE ACCIONES