FUNDACIÓN UNIVERSITARIA DEL ÁREA ANDINA

FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS, ECONÓMICAS Y

FINANCIERAS
ESPECIALIZACIÓN EN ALTA GERENCIA
MODALIDAD VIRTUAL

Módulo:
Gestión de proyectos

Eje 3: ¡Evalué Financieramente un proyecto! Criterios financieros básicos

Estudiantes:

Carvajal Paz Bearzot

Céspedes Ramos Diana Lilibeth
Garay Acosta Lisset Gisella
Gómez Fontalvo Nuceine Paola
Martínez Blanco Yoni Enrique

Profesor:

Carolina Peláez Beltrán

Bogotá D.C., 21 de enero de 2019.

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Eje 3 Taller 3: ¡Evalué Financieramente un proyecto! Criterios financieros básicos

TABLA DE CONTENIDO

1. DESCRIPCIÓN DE LA ACTIVIDAD ...................................................................... 4

1.1. Nombre de la tarea .................................................................................................. 4
1.2. Objetivo de aprendizaje .......................................................................................... 4
1.3. Descripción de la tarea ............................................................................................ 4
2. DESARROLLO DE PREGUNTAS ........................................................................... 5
2.1. Enumere cuales son los diferentes flujos de caja de un proyecto. .......................... 5
2.1.1. Flujo de caja de Operación .................................................................................. 5
2.1.2. Flujo de caja de Inversión ................................................................................... 5
2.1.3. Flujo de caja de Financiación .............................................................................. 5
2.2. Describa brevemente cuáles son los elementos de un flujo de caja de la operación
de un proyecto. ................................................................................................................... 5
2.2.1. Ingresos: .............................................................................................................. 5
2.2.2. Costos: ................................................................................................................. 6
2.2.3. Gastos: ................................................................................................................. 6
2.3. ¿Nota alguna diferencia entre los costos y los gastos operativos de un proyecto?
¿En qué consisten estas diferencias? ................................................................................. 6
2.4. Enumere las variables esenciales para definir los ingresos operacionales de un
proyecto. ............................................................................................................................ 6
2.5. Defina los diferentes costos que acarrea la producción o comercialización de un
bien, o la prestación de un servicio. ................................................................................... 7
2.6. ¿Cuáles son los principales rubros que conforman los costos anteriormente
descritos? ........................................................................................................................... 7
2.6.1. La materia prima: ................................................................................................ 8
2.6.1.1. Costos de materia prima directas:.................................................................... 8
2.6.1.2. Costos de materia prima indirectos: ................................................................ 8
2.6.2. La mano de obra: ................................................................................................. 8
2.6.2.1. Costo de mano de obra directa: ....................................................................... 8
2.6.2.2. Costos de mano de obra indirecta:................................................................... 8
2.6.3. Costos variables: ................................................................................................. 8
2.6.4. Costos fijos:......................................................................................................... 9

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Eje 3 Taller 3: ¡Evalué Financieramente un proyecto! Criterios financieros básicos

2.6.5. Costos indirectos de fabricación (CIF): .............................................................. 9

2.7. ¿Qué tipo de rubros conforman los gastos operativos de un proyecto? .................. 9
2.7.1. Gastos preoperativos ........................................................................................... 9
2.7.2. Gastos generales de infraestructura ................................................................... 10
2.7.3. Gastos generales de oficina ............................................................................... 10
2.7.4. Gastos de publicidad y mercadeo ...................................................................... 10
2.7.5. Otros .................................................................................................................. 10
2.8. Es necesario tener en cuenta que, para iniciar la operación de un proyecto, se
requiere adquirir una serie de activos. Estas adquisiciones constituyen la inversión
inicial, y se dividen en dos grandes grupos. ¿Cuáles son y qué tipo de activos
agrupan? ........................................................................................................................... 10
2.8.1. Inversiones de capital de trabajo (disponible, cartera, inventarios, etc) ........... 10
2.8.2. Inversiones de activos fijos productivo y no productivos ................................. 11
2.9. Para determinar el costo del capital de los socios o inversionistas, se utiliza un
modelo de valoración de activos financieros. ¿Cuál es la teoría que soporta el costo del
capital del inversionista? .................................................................................................. 11
2.10. ¿Cuál es la ecuación a partir de la cual se calcula el costo de capital del
inversionista? ................................................................................................................... 11
2.11. ¿Cuáles son las variables que conforman esta ecuación? ................................. 11
2.12. Muchas veces, los socios o inversionistas no cuentan con el capital necesario,
por lo cual se ha indispensable acudir a préstamos, generalmente, en el sector bancario.
Otras veces acuden a préstamos porque pueden presentar un costo (tasa de interés)
menor al costo de su dinero. Es por esto que se debe distinguir el costo del capital
aportado por los socios y el del obtenido por un préstamo bancario. ¿Cómo se hace para
calcular el costo del capital cuando existen dos fuentes de financiación distintas? ........ 12
2.13. Calcule para el proyecto que trabajó en la mencionada actividad, los diferentes
flujos de caja de un proyecto. .......................................................................................... 13
2.14. Calcule el costo de capital del proyecto, teniendo en cuenta que requerirá
capital de socios y de un préstamo bancario. ................................................................... 13
3. FUENTE BIBLIOGRÁFICA ................................................................................... 13

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Eje 3 Taller 3: ¡Evalué Financieramente un proyecto! Criterios financieros básicos

1. DESCRIPCIÓN DE LA ACTIVIDAD

1.1. Nombre de la tarea

¡Evalué financieramente un proyecto! Criterios financieros básicos.

1.2. Objetivo de aprendizaje

Afianzar los conceptos clave que permiten realizar la evaluación financiera de un

proyecto.

1.3. Descripción de la tarea

En primer lugar, deberá comprender muy bien cuáles son los criterios básicos que
sustentan la evaluación financiera de un proyecto, para lo cual deberá estudiar el referente
de pensamiento y las lecturas complementarias sugeridas. Luego, a partir de la actividad
evaluativa del eje 2 (Excel), realice un ejercicio numérico que le permitirá comprender
aún más, cada uno de estos conceptos y el modo de realizar los correspondientes cálculos.

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2. DESARROLLO DE PREGUNTAS

2.1. Enumere cuales son los diferentes flujos de caja de un proyecto.

El flujo de Caja es el elemento o la herramienta contable que controla el proyecto

y que permite medir la viabilidad del mismo a través del proceso de planeación,
evaluación, ejecución y control.

El flujo de caja se divide en 3 procesos:

2.1.1. Flujo de caja de Operación Control de los ingresos, costos y

gastos propios del proyecto.
2.1.2. Flujo de caja de Inversión Capital de trabajo, Activos fijos
productivos y no productivos.
2.1.3. Flujo de caja de Financiación Procedencia de capital: Deuda,
Patrimonio.

2.2. Describa brevemente cuáles son los elementos de un flujo de caja de la

operación de un proyecto.
Los elementos de un proyecto son:

2.2.1. Ingresos: Estos se deben reportar en un tiempo determinado y

hacen parte de la propuesta de valor, la cual es la idea central del proyecto y al
final del ejercicio se convierte en un producto o servicio. En este punto del
proyecto se debe definir:

 Producto o Servicio que permitirá recibir ingreso.

 Precio de venta.
 Cantidad de Producto o Servicio por unidad de tiempo.
 Condiciones Comerciales.

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2.2.2. Costos: Abarca todo lo que se debe obtener para hacer realidad el
proyecto, esta acción no incluye los activos fijos. Este elemento permite
materializar el proyecto (Inmuebles, maquinaria, equipos de cómputo u oficina).
2.2.3. Gastos: Se refiere a todas las salidas de dinero necesarias para
ejecutar el proyecto. Su relación no es directamente con la propuesta de valor, pero
si con los que se requiere para llegar a ella, caso de los gastos administrativos o
comerciales.

2.3. ¿Nota alguna diferencia entre los costos y los gastos operativos de un
proyecto? ¿En qué consisten estas diferencias?
Los costos son los desembolsos causado por el proceso de fabricación de un producto, o
por la prestación de un servicio, según el manual de Contabilidad Palle Hansen, Madrid
1960 lo señala como el valor adquirido por un bien tangible (producto) al iniciar en el,
una serie de gastos: según el elemento de contabilidad, tomo II, De Howard S. Noble;
señala el gasto como la inversión que se efectúa ya sea en una forma directa o indirecta,
necesariamente, para la consecución de un bien tangible (producto).teniendo claro el
concepto de costos y gasto se puede definir que los costos operativos de un proyecto son
aquello que ocurren luego del inicio, construcción o instalación de la nueva capacidad
productiva hasta la financiación de su vida útil. Se obtiene a partir de la valorización
monetaria de los bienes y servicios que deben adquirirse para mantener la operatividad y
los beneficios generados o inducidos por el proyecto.

Los gastos operativos de un proyecto son los que se dan en el desarrollo del proyecto o
negocio.

La diferencia está en que los costos se proyectan y los gastos son los que se ejecutan
provocando el cambio en la contabilidad.

2.4. Enumere las variables esenciales para definir los ingresos operacionales
de un proyecto.

Teniendo claro que los ingresos; es el dinero que se obtiene de las ventas de los
productos y/o servicios.

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Los ingresos operacionales agrupan los valores contabilizados como resultado de las
operaciones desarrolladas en cumplimiento del objeto social y que compromete, a cambio,
la entrega de bienes o servicios.

Las variables a tener en cuenta para este ingreso son:

Valor total de ingresos generados por la actividad principal de la empresa

El ingreso por venta

El costo de los bienes vendidos

Los gastos operacionales

Lo que permite realizar una proyección de los ingresos de la empresa, para determinar su
funcionalidad o del proyecto a desarrollar.

2.5. Defina los diferentes costos que acarrea la producción o comercialización

de un bien, o la prestación de un servicio.

El costo es una inversión en dinero que una empresa realiza con el objetivo de
efectuar labores de producir un producto, comercializar y/o prestar un servicio. Por lo cual
los diferentes componentes que acarrean los costos son:

a. La materia prima
b. La mano de obra
c. Los costos fijos
d. Los costos variables
e. Los costos directos de fabricación (CIF)

2.6. ¿Cuáles son los principales rubros que conforman los costos
anteriormente descritos?

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La materia prima, la mano de obra y Los costos directos e indirectos de

fabricación; lo cual se componen de la siguiente manera:

2.6.1. La materia prima: son los principales recursos que se usan en la

producción; lo cuales se trasforman en bienes terminados y se componen en.

2.6.1.1. Costos de materia prima directas: son todas aquellas que

pueden identificarse en la fabricación de un producto terminado, representa el
principal costo de materia prima en la elaboración de un producto o la
prestación de un servicio.
2.6.1.2. Costos de materia prima indirectos: Están involucrados
en la elaboración del producto o la prestación de un servicio, pero tienen una
relevancia relativa frente a los directos.

2.6.2. La mano de obra: Es el esfuerzo físico o mental empleado para la

elaboración de un producto o servicio, y se componen en:

2.6.2.1. Costo de mano de obra directa: Es la que está

directamente involucrada en la fabricación del producto o servicio y es el valor
de los salarios de los trabadores (obreros u operarios).
2.6.2.2. Costos de mano de obra indirecta: Es la que no tiene un
costo significativo en el momento de la producción del producto o la prestación
del servicio.

2.6.3. Costos variables: Son aquellos que aumentan o disminuyen (en

cantidad y valor) según el número de unidades producidas o vendidas. Por
ejemplo, en una empresa de servicios de mantenimiento locativo, en la medida que
el número de mantenimiento lo amerite, se contratarán más operarios para
satisfacer la demanda. En le cado extremo se suspenderá de inmediato la
contratación de operarios de mantenimiento. El salario de operarios es un costo
variable.
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2.6.4. Costos fijos: Son aquellos que se presentan sea cual fuere el
volumen de producción, comercialización o servicios prestados. Su valor no
depende del número de unidades producidas o vendidas. Siguiendo con el ejemplo
anterior de la empresa de mantenimiento locativo. Se contrata un coordinador de
mantenimiento con un salario mensual de $ 1.500.000. el número de solicitudes
de mantenimiento es 800. En caso que le número de solicitudes de mantenimiento
bajara repentinamente a 400, el coordinador continuaría disfrutando de su salario
mensual de $ 1.500.000.

2.6.5. Costos indirectos de fabricación (CIF): Son todos aquellos costos

que acumulan de las materias primas y la mano de obra indirectos más todos los
incurridos en la producción, comercialización u/o la prestación de un servicio pero
que en el momento de obtener el costo final del producto terminado no son
fácilmente asignables de forma directa a las unidades, ventas o servicios. La sal en
la mesa de un restaurante, el mantenimiento de maquinaria y equipo, el salario de
un supervisor de producción, la depreciación, el hilo en la industria de la
confección, entre otros. Todos son estos costos que, si bien se pueden calcular, no
son fáciles de asignar a las unidades producidas.

Observación: Las empresas que prestan servicios son mucho más complejas al
establecer sus costos ya que, su labor tiene un valor intangible por lo cual podemos decir
que la mano de obra se establece por número de horas y tarifa horaria y el sistema de
producción es por orden de servicio.

2.7. ¿Qué tipo de rubros conforman los gastos operativos de un proyecto?

Los rubros que conforman los gastos operativos de un proyecto son:

2.7.1. Gastos preoperativos

Los gastos preparativos se encuentran relacionados con el dinero requerido para
temas de tramitología legal y documentos necesarios para iniciar el proyecto.

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2.7.2. Gastos generales de infraestructura

Los gastos generales de infraestructura se encuentran relacionados con el dinero
requerido para arrendamientos y mantenimientos de la infraestructura requerida para la
ejecución del proyecto.

2.7.3. Gastos generales de oficina

Los gastos generales de oficina se encuentran relacionados con el dinero requerido
para la compra de papelería, accesorios de oficina, elementos de aseo, cafetería, dotación
y servicios públicos de la oficina o el lugar administrativo destinado para el desarrollo y
la ejecución del proyecto.

2.7.4. Gastos de publicidad y mercadeo

Los gastos de publicidad y mercadeo se encuentran relacionados con el dinero
requerido para el pago de terceros que desarrollen la estrategia publicitaria, así como las
herramientas y los medios necesarios para desarrollar el plan del proyecto.

2.7.5. Otros
Dentro de los otros gastos, es importante contemplar todos los elementos y las
herramientas necesarias para una excelente ejecución del proyecto; así mismo, es
responsabilidad del gestor del proyecto, implementar procesos medibles y controlables
que se ajusten al presupuesto del mismo.

2.8. Es necesario tener en cuenta que, para iniciar la operación de un proyecto,

se requiere adquirir una serie de activos. Estas adquisiciones constituyen la inversión
inicial, y se dividen en dos grandes grupos. ¿Cuáles son y qué tipo de activos agrupan?

2.8.1. Inversiones de capital de trabajo (disponible, cartera, inventarios,

etc)
Las inversiones de capital de trabajo, se encuentran relacionadas con los recursos
requeridos para operar un proyecto. Así mismo, es definido como aquellos recursos
requeridos para cubrir necesidades; tales como insumos, materia prima y mano de obra.

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2.8.2. Inversiones de activos fijos productivo y no productivos

Las inversiones de activos fijos productivos se encuentran relacionados con

todos los bienes tangibles adquiridos para hacerlos parte del patrimonio de las
organizaciones.

2.9. Para determinar el costo del capital de los socios o inversionistas, se utiliza
un modelo de valoración de activos financieros. ¿Cuál es la teoría que soporta el costo
del capital del inversionista?

2.10. ¿Cuál es la ecuación a partir de la cual se calcula el costo de capital del

inversionista?

El WACC, de las siglas en inglés Weighted Average Cost of Capital, también

denominado coste promedio ponderado del capital (CPPC), es la tasa de descuento que se
utiliza para descontar los flujos de caja futuros a la hora de valorar un proyecto de
inversión.

2.11. ¿Cuáles son las variables que conforman esta ecuación?

El WACC, está conformado por las siguientes variables:

Donde:

D = Valor de la Deuda
E = Valor de recursos propios (patrimonio)
Kd = costo de la deuda antes de impuestos
Tx = Tasa de impuesto de renta

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Ke = Costo de los recursos propios (CAPM)

2.12. Muchas veces, los socios o inversionistas no cuentan con el capital

necesario, por lo cual se ha indispensable acudir a préstamos, generalmente, en el
sector bancario. Otras veces acuden a préstamos porque pueden presentar un costo
(tasa de interés) menor al costo de su dinero. Es por esto que se debe distinguir el costo
del capital aportado por los socios y el del obtenido por un préstamo bancario. ¿Cómo
se hace para calcular el costo del capital cuando existen dos fuentes de financiación
distintas?

En el caso de los proyectos que son financiados por medio de 2 dos fuentes de
financiación, con deuda y con recursos propios, es necesario, se procede a realizar el
cálculo del Costo promedio ponderado de Capital (WACC, por sus siglas en inglés), para
lo cual es necesario determinar el valor de las variables anteriormente mencionadas, Valor
de la Deuda, recursos propios (patrimonio), costo de la deuda, Tasa de impuesto de renta
y Costo de los recursos propios (CAPM).
Una vez conocemos estos valores, se procede a calcular el porcentaje de
participación de cada fuente de financiación, se calcula el costo y es indispensable asignar
el costo tanto para la deuda como para los recursos propios, así se puede calcular el costo
final y el promedio ponderado.
Ejemplo: Un empresario emprende con un nuevo proyecto de expansión, en el cual
considera que colocar una nueva sucursal de su negocio tiene un valor a invertir de
$70.000.000, los cuales puede financiar totalmente con su dinero o colocar un 40% con
deuda y el restante con sus recursos.
La deuda tiene un costo del 10% y los recursos propios de 20%, la inversión es
60% con recursos propios y 40% con deuda, teniendo en cuenta que los intereses son del
37%. Se calcularía así.

D = 40%
E = 60%

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Kd = 10%
Tx = 37%
Ke = 20%

CONCEPTO VALOR PARTICIPACIÓN COSTO PROMEDIO

PONDERADO

DEUDA $ 40.000.000 40,0% 7,6% 3,02%

RECURSOS PROPIOS $ 60.000.000 60,0% 20,0% 12,00%

TOTAL $ 100.000.000 100,0% 27,6% 15,02%

Ahora, para desarrollar las siguientes y últimas preguntas, deberá utilizar el

archivo de Excel que trabajó en la actividad evaluativa del eje 2.

2.13. Calcule para el proyecto que trabajó en la mencionada actividad, los

diferentes flujos de caja de un proyecto.

2.14. Calcule el costo de capital del proyecto, teniendo en cuenta que requerirá
capital de socios y de un préstamo bancario.

3. FUENTE BIBLIOGRÁFICA

Finanzas. (2018, 15 de diciembre). Wikipedia, La enciclopedia libre. Fecha de consulta: 16:22, enero
20, 2019 desde https://es.wikipedia.org/w/index.php?title=Finanzas&oldid=112677609.

Gestión del riesgo financiero. (2018, 17 de septiembre). Wikipedia, La enciclopedia libre. Fecha de
consulta: 16:24, enero 20, 2019

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desde https://es.wikipedia.org/w/index.php?title=Gesti%C3%B3n_del_riesgo_financiero&ol
did=110668659.

Gestion Financiera, Contabilidad y Flujo de caja. (s.f). Aula mass. Fecha de consulta: 11:29, enero 20,
2019 desde http://aula.mass.pe/manual/primera-parte-gestion-financiera-contabilidad-y-flujo-
de-caja.

Gerencia de Proyectos. (2006, 18 de agosto). Revista Dinero. Fecha de consulta : 11:33, enero 20, 2019
desde https://www.dinero.com/edicion-impresa/management/articulo/gerencia-
proyectos/35519

Catalina Duarte. (2013, 15 de marzo). Pasos para la evaluación de proyectos de inversión. Fecha de
consulta: 11: 50, enero 20 desde https://www.gerencie.com/pasos-para-la-evaluacion-de-
proyectos-de-inversion.html

Empresa Actual (2016). Qué es el WACC y para qué sirve. Recuperado de:
https://www.empresaactual.com/el-wacc/

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