Rentabilidad y Estructura de Capital

Preguntas:
¿Qué se entiende por estructura de capital? (10 puntos)
Estructura de Capital (Financiamiento) como la combinación entre recursos financieros
propios y ajenos a largo plazo que se destinan a la adquisición de activos que la empresa
necesita, para el cumplimiento de sus objetivos.
Una definición adecuada de estructura optima de capitales la combinación de deuda y
patrimonio, que permite obtener la meta gerencial establecida por antonomasia
(maximización de valor de mercado de la empresa). Aún más, la estructura optima de
capital podemos definirla como la combinación de deuda y patrimonio que minimiza el
costo de capital de la empresa. Luego, la existencia de una estructura óptima de capital
implica también la optimización simultánea de otras dos variables muy importantes el costo
de capital y el valor de mercado de la empresa.
El cual básicamente se podría definir como aquella combinación de recursos propios y
ajenos que maximiza el valor de la empresa, o expresado en otros términos, qué
endeudamiento sería razonable para conseguir una mayor valoración.
Por lo cual no sería posible aportar valor vía incremento del endeudamiento, mientras que
para otros sí sería posible. En general lo que sí se puede afirmar es que:
- En empresas de alta rentabilidad sobre activo, la capacidad de endeudamiento es más
elevada y por tanto el accionista podría preferir que la empresa se endeudara frente a que
recurriera a incrementar sus fondos propios.
- En aquellas empresas de baja rentabilidad a muy largo plazo, la financiación vía
endeudamiento puede poner en peligro la estabilidad de la empresa y por consiguiente, el
tanto por ciento de la inversión a financiar mediante endeudamiento debería ser bajo.
Una empresa se puede financiar con recursos propios (capital) o con recursos pedidos en
préstamo (pasivos). La proporción entre una y otra cantidad es lo que se conoce como
estructura de capital. En otras palabras, la estructura de capital, es la mezcla específica de
deuda a largo plazo y de capital que la empresa utiliza para financiar sus operaciones.
Los inversionistas de capital accionario toman un riesgo mayor que los inversionistas de
deuda y, por consiguiente, se les debe compensar con rendimientos esperados más altos.
El administrador financiero tiene dos puntos de interés en esta área. Primero: ¿qué cantidad
de fondos deberá solicitar la empresa en préstamo?, es decir, ¿qué mezcla de deuda y
capital será mejor? La mezcla elegida afectará tanto el riesgo como el valor de la empresa.
Segundo: ¿cuáles serán las fuentes de fondos menos costosas para la empresa
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1. Señale dos (2) ventajas y dos (2) desventajas de las acciones como fuente de
financiamiento para las empresas (10 puntos)
R: Decisiones de financiamiento a corto plazo
El crédito a corto plazo se define como cualquier pasivo que originalmente se haya
programad para liquidarse al término de un año.
Ventajas.
1.-Es un medio más equilibrado y menos costoso de obtener recursos.
2.-Da oportunidad a las empresas de agilizar sus operaciones comerciales.
Desventajas
1.-Existe siempre el riesgo de que el acreedor no cancele la deuda, lo que trae    como
consecuencia una posible intervención legal.
2.-Si la negociación se hace acredito se deben cancelar tasas pasivas.
Crédito Bancario.
Es un tipo de financiamiento a corto plazo que las empresas obtienen por medio de
los bancos con los cuales establecen relaciones funcionales
Ventajas.
1.-Si el banco es flexible en sus condiciones, habrá más probabilidades de negociar un
préstamo que se ajuste a las necesidades de la empresa, lo cual la sitúa en el
mejor ambiente para operar y obtener utilidades.
Permite a las organizaciones estabilizarse en caso de apuros con respecto al capital.
Desventajas.
1.-Un banco muy estricto en sus condiciones,  puede limitar indebidamente la facilidad de
operación y actuar en detrimento de las utilidades de la empresa.
Un Crédito Bancario acarrea  tasas pasivas que la empresa debe cancelar esporádicamente
al banco por concepto de intereses.
Ventajas.
1.-Es pagaderos en efectivo.
2.-Hay alta  seguridad de pago al momento de realizar alguna operación comercial.
Desventajas.
1.- Puede surgir algún incumplimiento en el pago  que requiera acción legal.
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3. ¿Es relevante en el valor de la empresa y de las acciones, la estructura de

financiamiento? ¿Por qué? (10 puntos)
R: Claro que si es relevante el valor de la empresa y de las acciones, porque Una acción equivale al
valor de una propiedad, menos cualquier deuda relacionada con dicha propiedad. Ya que Las
acciones del dueño representan la cantidad total de acciones que el dueño tiene sobre su negocio

Para todas las empresas el financiamiento es una herramienta muy importante pues en muchos de
los casos este suele ser el motor de la misma. La mayor importancia de las acciones radica en que
representan una fuente de financiación para las empresas, pero no todas las organizaciones están
autorizadas a emitir acciones, en la práctica solo lo hacen aquellas encuadradas en la categoría de
sociedad anónima. Las acciones del dueño representan la cantidad total de acciones que el dueño
tiene sobre su negocio, puesto que Las acciones no solo le determinan el valor de una compañía,
sino que definen una expansión financiera.

Ejercicios
Importante: Como se trata de unos ejercicios que implican la realización de cálculos, puede
trabajar sus respuestas en papel blanco o cuadriculado, y escribir con lápiz pasta o de grafito,
después fotografiarlas o escanearlas, para que posteriormente la inserte como imagen en este
archivo. También, si lo desea y maneja las herramientas de ecuación, puede trabajar sus respuestas
en este archivo directamente; incluso puede utilizar el programa Excel (O similar), el cual permite
agregar fórmulas, y desde allí copiar lo realizado y pegarlo en este archivo. Otra opción es insertar
una hoja de cálculo Excel en este mismo archivo, y en ella trabajar las respuestas. En las respuestas
debe incluir todos los procedimientos junto con sus respectivos resultados, de colocar solo los
resultados no obtendrá el puntaje asignado. Guarde el archivo con el nombre:
taller_u3_nombre_del_estudiante_s6 y súbalo a la plataforma siguiendo las indicaciones.

1. ¿Qué retorno podría esperar un inversor cuyo portafolio está compuesto en un 75%
por el portafolio del mercado y en un 25% por Letras del tesoro, si la tasa libre de
riesgo es del 5% y la prima de riesgo del mercado es de 9%? (35 puntos).

Respuesta: 11,75 %
E (rm ) = 0,09 + 0,05 = 0,14
E ( r ) = 0,75 * 0,14 + 0,25 * 0, 05 = 0,1175
Portafolio 75%

Portafolio del mercado 25%

Tasa libre de riesgo 25%
Riesgo de mercado 9%
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2. Cuál es la tasa de retorno esperada por un inversor sobre una acción que tiene una
beta de 0,9 cuando el rendimiento del mercado es del 15%, y las Letras del Tesoro
rinden un 7%? (35 puntos)

Respuesta: 14,2%
E (r) = 0,07 + 0,9 * (0,15 – 0,07) = 0,142

Beta 0,9%
Rendimiento de mercado 15%
Letras del tesoro 7%