Slides - Unidade 2

MBA EAD em Mercado Financeiros e de Capitais Módulo: Fundos de Investimentos
MBA EaD em Mercado Financeiros e de Capitais

Módulo: Fundos de Investimentos
Ao final dessa unidade, você deverá ser capaz de:

Identificar as características e o funcionamentos do fundos, de acordo com a
Unidade 2:
instrução CVM 409/04;
Examinar os limites de regras de investimento dos fundos;
Analisar os principais documentos utilizados pelo mercado de fundos, como o
Características e regulamento, prospecto, lâminas e termo de adesão.
Esclarecer as regras de aplicação e resgate de cada categoria de fundo, riscos e
tipos oportunidades.
Analisar as estratégias que os fundos utilizam e avaliar a performance histórica dos
fundos, comparando com seus respectivos benchmarks.
Avaliar as regras de tributação dos fundos e comparar com demais produtos de
investimento do mercado.
2.1 Características dos fundos

Unidade 2: 2.2 Vantagens e desvantagens dos fundos
Organização do 2.3 Classificação de fundos (IN 409)
Conteúdo 2.4 Fundos com regulação própria (fechados)
2.5 Análise de fundos
2.1 Fundos - O que são?

Fundos - Características
Toda aplicação de fundos, independente de classe e perfil do fundo, deverá ser preenchida da
assinatura do Termo de Adesão e da entrega do Regulamento e do Prospecto ao cliente.
1. Os fundos de investimento não contam como a garantia do Fundo Garantidor de Créditos (FGC)
2. Os fundos de investimento não contam, em regra, com garantia do seu administrador, ou gestor de
carteira, ou de qualquer mecanismo de seguro.
3. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura.
Atualmente, é permitido às instituições financeiras lançarem fundos que tenham garantia mínima
de rentabilidade.
Fundos - Características
Existem três tipos básicos de fundos:

Fundos com características de renda fixa
Fundos com características de renda variável
Fundos multimercados (renda fixa e variável)
Os fundos de renda variável são aqueles cujos recursos são aplicados em valores mobiliários
(ações, debêntures, commercial paper, por exemplo).
Os fundos são autorizados, regulamentados e fiscalizados pela CVM – Comissão de Valores

Mobiliários.
Fundos - Taxas de Administração
Taxa cobrada pelos serviços relacionados ao funcionamento e à

Taxa de manutenção do fundo, prestados pelo próprio administrador ou
administração terceiros por ele contratados. A taxa é calculada e provisionada a
cada dia útil, à razão de 1/252 avos, com base na PL do fundo do dia
útil anterior.
Taxa de Taxa cobrada pelo gestor quando a rentabilidade do fundo supera um

performance índice de referência especificado no regulamento.
Taxa de saída e Essas taxas são mais adequadas para fundos com objetivo de longo
entrada prazo, a taxa de saída serve para desestimular o resgate de recursos.
2.2 Fundos - Vantagens
Acesso simultâneo a diferentes alternativas de investimentos.

Maior poder de barganha nos mercados pode resultar em melhores taxas.
Acesso a administração profissional.
Rentabilidade igual para todos os cotistas (diária).
Liquidez - pode resgatar as cotas sempre que quiser.
Custos rateados entre os participantes.
Escolhe-se em qual estratégia quer investir.
Não paga IR dentro do fundo, além do IR ser na fonte.
Fundos - Desvantagens
Cobrança de taxas para administração e gestão do fundo.
Custos para o funcionamento e a manutenção do fundo.
Desempenho do fundo depende do Administrador/Gestor.
IR - come cotas semestral (antecipação de IR à receita).

Fundo de um único ativo
Será que é vantajoso investir em um Fundo passivo de um único ativo, como por exemplo:
Fundo de Ações Petrobrás: investe apenas em ações da PETR.
Fundo de Ações Vale: investe apenas em ações da VALE.
Deve-se fazer uma evolução e cálculo de taxas no longo prazo.
Investir diretamente é muito mais vantajoso, por que não se cobra taxa de administração sobre o
Patrimônio Líquido.
2.3 Fundos - Classificação por Acesso
ABERTOS – Cotas ILIMITADAS

ACESSO
As cotas são resgatáveis a qualquer tempo, mediante solicitação junto ao
administrador do fundo. A cota do fundo não pode ser objeto de cessão ou
transferência, salvo por decisão judicial.
FECHADOS – Cotas LIMITADAS
As cotas somente são resgatáveis na liquidação ou término do prazo de

duração do fundo. A cota do fundo fechado pode ser transferida, mediante
termo de cessão e transferência, ou por negociação em Bolsa de valores ou
Balcão Organizado.
Fundos - Classificação por Gestão
RISCO GESTÃO ATIVA – Tentar superar um Indexador
É gestão que tem como filosofia a seleção das melhores oportunidades

de aplicação entre as alternativas de aplicação existentes no mercado
financeiro.
GESTÃO PASSIVA – Tentar acompanhar um Indexador
Os fundos investem em ativos procurando uma rentabilidade de um

índice de referência – benchmark – na economia.
Fundos - Classificação por Origem de Recursos
RISCO
ALAVANCADOS – Tem RECURSOS dos cotistas emprestado
Poderá EMPRESTAR recursos do fundo e operar no mercado DERIVATIVOS

para alavancar resultados, se estiver previsto no prospecto e na política
de investimento.
NÃO ALAVANCADOS – Não tem recursos emprestado

Fundos - Classificação por Prazo
DETERMINADO Tem data certa para a liquidação.
Não tem data certa para a liquidação, que ocorre nos

INDETERMINADO casos previstos na legislação ou por decisão da
assembleia geral.
Fundos – Classificação dos Fundos

Fundos - Composição da Carteira
Ativos de renda fixa (SELIC/CETIP):

Títulos Públicos e Privados
Mercado Interbancário
Taxas de Juros, Índices de Inflação e Indexadores
Ativos de renda variável (CBLC):

Ações, Debêntures, Commercial Paper, BDR
Limites de concentração da carteira
Perfil do investidor
Fundos - Composição da Carteira
Ativos de Renda Fixa: a remuneração é conhecida à época da aplicação, que pode ser uma
taxa de juros pré ou pós fixada:
a) Taxa prefixada - pactuação antecipada do valor total da remuneração oferecida ao investidor

b) Taxa pós-fixada - a correção ou atualização monetária acompanha a evolução de um índice
(CDI e SELIC ou TR + 0,5% am)
Ativos de Renda Variável: a remuneração não pode ser dimensionada no momento da

aplicação. São investimentos em títulos e valores mobiliários de risco.
Fundos - Taxas de Juros

Fundos - Inflação e Indexadores

Fundos - Limites de Concentração
I. Aplicações em ativos negociados no EXTERIOR:

Ilimitadamente, para os fundos classificados como “Dívida externa”
Até 20% do PL para os fundos classificados como “Multimercado”
Até 10% do PL para os demais fundos autorizados a aplicar em ativos no exterior
II. Limites de concentração por EMISSOR:

Ilimitadamente, quando o emissor for a União Federal
Até 20% do PL quando o emissor for instituição financeira
Até 10% do PL quando o emissor for companhia aberta
Até 10% do PL quando o emissor for fundo de investimento, exceto FIC
Até 10% do PL quando o emissor for pessoa física ou jurídica de direito privado
Até 10% do PL em TVM de emissão de Administrador, Gestor e coligados
Fundos - Limites por Modalidade de Ativo
I. Até 20% do PL, para aplicação nos seguintes ativos:

Cotas de fundo de investimento (ver obs)
Cotas de fundos de investimento em cotas de fundos de investimento
Cotas de FII, FIDC e de fundos de investimento em cotas de FIDC
Cotas de fundo de índice
Certificado de recebíveis imobiliário (CRI)
Obs: o limite de aplicação em cotas não se aplica aos FI em cotas
II. Não haverá limites de concentração para investimento em:

títulos públicos federais, op. Compromissadas e titulo de emissão de IF
ouro, derivativos e valores imobiliários objetos de oferta pública
Obs: o limite de aplicação em cotas não se aplica aos FI em cotas

Fundos - Perfil do Investidor

Segurança
Rentabilidade Liquidez
Perfil do investidor:
Conservador: prioriza a preservação de recursos, procura um investimento seguro e com boa liquidez, embora com
rentabilidade abaixo da média(aplicações de TPF)
Moderado: aceitam correr pouco risco em buca de melhor rentabilidade, investem a maior parte dos recursos em
aplicações mais seguras (multimercado com TPF e renda variável)
Arrojado: possui conhecimento de mercado e aceita exposição mediana ao risco em busca de ganhos adicionais
(fundos de renda fixa, multimercados e fundos de ações)
Agressivo: inclinado a correr riscos em busca da máxima rentabilidade. Não se preocupa com as flutuações
momentâneas do mercado, pois visualiza compensações futuras (multimercados e fundos de ações)
API (Suitability): dever e verificar a adequação do perfil de investidor antes da aplicação em fundos de Renda Variável,
Multimercado e Renda Fixa Crédito Privado.
Fundos Regulados pela CVM 409

Classificação quanto à composição da carteira
1) FUNDO DE CURTO PRAZO
2) FUNDO REFERENCIADO
3) FUNDO DE RENDA FIXA
4) FUNDO E AÇÕES
5) FUNDO CAMBIAL
6) FUNDO DA DÍVIDA EXTERNA
7) FUNDO MULTIMERCADO
Podem ser de “Longo Prazo” os fundos: Referenciado, Renda Fixa, Cambial, Dívida Externa ou Multimercado
Deverá constar a expressão “Créditos Privados” para os fundos: Curto Prazo, Referenciado, Renda Fixa,
Cambial ou Multimercado, caso as aplicações excedam 50% do PL do fundo em ativos de PF ou PJ de direito
privado (exceto ações e similares)
São “Exclusivos” os fundos para investidores qualificados: constituídos para receber aplicações exclusivamente
de UM ÚNICO COTISTA
Os “Fundos de Investimento de Cotas” (FIC): deve manter 95% do PL aplicado em cotas de FI de uma mesma
classe, exceto os FIC Multimercado que podem investir em cotas de FI de classes distintas
Fundos “Previdenciários”: constituídos para aplicação de recursos oriundos da previdência
I. Fundos de curto prazo:

Aplica recursos exclusivamente em: títulos públicos federais ou títulos privados, indexados a SELIC,
índice de preço ou outra taxa de juros
Prazo de vencimento dos títulos: de até 375 dias
A carteira de ativos: apresenta prazo médio ponderado < 60 dias
Títulos privados: apenas o emissor classificado como baixo risco por agência de classificação de
risco localizada no país
Derivativos: são usados apenas para proteção da carteira
Taxa de performance: vedada a cobrança, salvo para fundos destinados a investidor qualificado

II. Fundo Referenciado:
Deve identificar na denominação: o indicador de desempenho “benchmark”, em função da
estrutura dos ativos da carteira
Aplicam 80%, no mínimo, em: títulos públicos federais e títulos de renda fixa privado, cujo emissor
seja classificado como baixo risco
95% da carteira: composta por ativos que acompanham a variação do benchmark (são
chamados normalmente de fundos DI)
Derivativos: são usados apenas para proteção da carteira
Taxa de performance: vedada a cobrança, salvo para fundos destinados a investidor qualificado

III. Fundo de Renda Fixa e IV. Fundos Cambiais
Principal fator de risco:
a) Fundos de Renda Fixa: é a variação de taxa de juros ou do índice de preços, ou ambos
b) Fundos Cambiais: é a variação de preços de moeda estrangeira ou variação de cupom
cambial
Deve aplicar, no mínimo, 80% d carteira em:

a) Fundos de Renda Fixa: títulos de renda fixa pré ou pós-fixados
b) Fundos Cambiais: ativos relacionados à variação de preços de uma moeda estrangeira, ou a
uma taxa de juros (cupom cambial)
Taxa de Performance: vedada a cobrança, salvo para os fundos destinados a investidor

qualificado (fundos de renda fixa)
V. Fundo de Investimentos em Ações (FIA)

Principal fator de risco: Variação dos preços de ações negociadas nas bolsas de valores e balcão
organizado
Aplicam 67% do PL, no mínimo, em uma carteira diversificada:
Ações
Bônus ou recibos de subscrição e certificado de depósito de ações
Cotas de fundos de ações e cotas de fundos de índice de ações
BDR (Brazilian Depositary Receipts)
Limite de concentração por Emissor: não está sujeito a esses limites, desde que destaque no
regulamento, prospecto, etc., que o fundo está exposto a significativa concentração em ativos
de poucos emissores.
VI. Fundo de Dívida Externa:

Aplicam 80% do PL, no mínimo, em : títulos representativos da dívida externa (União), desde que
mantidos em custódia no exterior (Lux Clear ou Sistema Euroclear)
20% do PL, no máximo, em: títulos de créditos transacionado no mercado internacional
Derivativos: são usados apenas para proteção da carteira. É permitida a aquisição de TPF para
usá-los como margem de garantias nessas operações

VI. Fundo de Investimento Multimercado (FIM):
Fator de risco: possuem políticas de investimento que envolvem vários fatores de riscos, sem o
compromisso de concentração em nenhum fator especial
Investem em: operações de diferentes mercados como ações, derivativos, renda fixa e câmbio
20%, no máximo, em: ativos financeiros no exterior, desde que autorizados em seu regulamento,
respeitados os limites de concentração
Cotas: a aquisição de cotas de fundos de Dívida Externa e de cotas de fundos sediados no
exterior não está sujeita ao limite de concentração por emissor
Tipos de Fundos Multimercado
Atividade
1. Leitura do Texto sobre Fundos Multimercado – 2011
2. Avaliação e explicação das diferentes estratégias
3. Análise das mais adequadas de acordo com cenário

2.4 Fundos com Regulação Própria
Fundos de Investimento em Participações (FIP) – Private Equity

Aplicações: em empresas, abertas ou fechadas de capital privado, não listadas nas bolsas,
participando do processo decisório
Objetivo: capitalizar a empresa, definir uma estratégia de crescimento, valorizar as ações e vender
com lucro, a fim de obter rentabilidade superior a das empresas listadas em Bolsa de Valores
Estratégia: aquisição da empresa de médio porte em crescimento (Buy-out)
Constituição: condomínios fechados (as cotas são negociadas em bolsas ou balcão organizado)
Cota: para o cálculo do valor das cotas, é estabelecido valor justo das ações adquiridas, pois não
há cotação de mercado (a cota será alterada a cada compra e venda de participações)
FICFIP: fundos de cotas em FIP deverão aplicar 90% do seu PL em cotas FIP
Derivativos: são usados apenas para proteção da carteira.
Ver FIPs negociados na Bolsa

Fundos com Regulação Própria
Fundo de Investimento Empresas Emergentes - FIEE

Aplicações: no mínimo 75% do PL do fundo em carteira diversificada de valores mobiliários de
emissão de empresas emergentes.
Objetivo: capitalizar a empresa, definir uma estratégia de crescimento, para valorizar as ações e
vender com lucro.
Estratégia: aquisição de empresa de pequeno e médio porte, com faturamento líquido anual
inferior a R$ 150 milhões.
Constituição: condomínios fechados (as cotas são negociadas em bolsas ou balcão organizado),
com prazo máximo de duração de 10 anos.
Cota: para o calculo do valor das cotas, é estabelecido valor justo das ações adquiridas, pois
não há cotação de mercado (a cota será alterada a cada compra e venda de participações).
Obs: os principais investidores são institucionais.
Fundos de Investimento em Direitos Creditórios – FIDC¹

Aplicação: no mínimo 50% do para aquisição de direitos creditórios (direitos e títulos
representativos de crédito) e o restante públicos, títulos e valores mobiliários de renda fixa e
CDB/RDB.
Direitos creditórios originários: de operações financeiras, comerciais, industriais, imobiliárias, de
arrendamento mercantil e de prestação de serviços.
Constituição: condomínios aberto (resgate de cotas) ou fechados (as cotas são negociadas em
bolsas ou balcão organizado ou resgatas no término do prazo)
Cota: são classificados em dois tipos:
a) sênior: tem preferência para resgate e rendimento
b) subordinada: cede a preferência para resgate e rendimento para a cota sênior (as empresas que
cedem os recebíveis subscrevem em cotas subordinadas, ou seja, só receberão rendimentos após
os cotistas seniores)
FICFDIP: fundos de cotas em FIDIC devem aplicar 95% do seu PL em cotas FIP
Fundo Mútuo de privatização - FGTS

Aplicação: em ações de empresas que estão sendo privatizadas pelo governo Federal, Estadual
ou Municipal, ou aquisição de participações acionárias da União, Estados ou Municípios.
Fundos: constituídos com o objetivo de participar da privatização de uma única empresa (o
nome do fundo terá a identificação desta empresa)
Origem de recursos: transferência de saldos de contas vinculadas do FGTS, por opção do
trabalhador, que poderá aplicar até o limite de 50% do saldo de suas contas no FGTS.
Cotista: só poderão participar do fundo as pessoas físicas detentoras de FGTS e o resgate de
cotas segue as normas de saue do FGTS
Composição de carteira:
a) A primeira aplicação deverá ser em ações adquiridas no âmbito do Programa Desestatização;
b) O fundo poderá, também, aplicar 10% do PL em título de renda fixa, privados ou públicos
Fundo de Aposentadoria Programada Individual – FAPI

Objetivo: condomínio aberto (Lei 9.447/97) instituído para constituir ao aplicador um plano de
complementação da aposentadoria da previdência social.
Contribuições: as contribuições ao FAPI podem ser deduzidas até o limite de 12% do rendimento
bruto do contribuinte, porém o IR de 20% é pago no resgate (o IR não é cobrado nos casos de
saque por morte, aposentadoria ou invalidez).
Cotas: o resgate antes de 01 ano sofrem a incidência do IOF de 5%
Empregador: empresas que querem adotar o FAPI para funcionários podem criar o PIAPI¹desde
que contribua para, pelo menos, 50% dos seus funcionários (pode abater estas despesas do IR
até 20% do salário bruto dos empregados)
Aplicação: até 100% em títulos públicos federais, ate 80% em renda fixa e ate 40% em renda
variável)

Fundo de Financiamento da Indústria Cinematográfica Nacional- FUNCINE
Aplicação: no mínimo, 80% dos recursos são aplicados em projetos ou programas aprovados pela
ANCINE – Agência Nacional de Cinema e o restante são aplicados em títulos públicos federais.
Constituição: condomínios fechados com prazo determinado (as cotas são negociadas em bolsas
ou balcão organizado, podem ser transferidos mediante cessão ou resgatas no término do prazo)
Cota: a subscrição total das cotas do fundo se encerra em 360 dias a contar do início de
distribuição. O fundo terá igual prazo para compor a carteira.
São projetos ou programas aprovados pela ANCINE:
I. Obras cinematográficas brasileiras de produção independente;
II. Construção, reformas e recuperação de salas de exibição;
III. Aquisição de ações de Cia. aberta de capital nacional, cujo objeto seja a produção,
comercialização, distribuição ou exibição de obras cinematográficas brasileiras de produção
independente;
IV. Obra cinematográfica ou videofonográfica seriada produzida com 3 a 26 capítulos e telefilmes
brasileiros de produção independente.
Fundos de Investimento Cultural e Artístico

Aplicação: em projetos culturais e artístico (os recursos enquanto não investidos nos projetos
podem ser aplicados em títulos públicos, títulos de instituições financeiras e em cotas de fundo de
renda fixa)
Constituição: condomínios abertos (resgate de cotas) ou fechados (as cotas são negociadas em
bolsas ou balcão organizado ou resgatas no término do prazo)
Cotas: o valor de resgate será o valor patrimonial das quotas.
São projetos culturais e artísticos, a produção comercial:
I. De instrumentos musicais, vídeos, filmes.
II. De espetáculos teatrais, de dança, música, canto, circo e demais atividades congêneres.
III. A edição comercial de obras relativas às ciências, as letras e às artes
IV. A construção, restauração, reparação ou equipamento de salas e outros ambientes destinados
a atividades com objetivos culturais de PJ com fins lucrativos;
V. Outras atividades comerciais ou industriais de interesse cultural.

Fundos de Ações Incentivadas
Fundos: FINOR/FINAM (fechados para novos projetos desde 2001) e FUNRES.
Aplicação: a carteira deve ser composta por, no mínimo,70% de:
I. Ações de emissão de sociedade beneficiários de recursos oriundos dos incentivos fiscais e que
estejam registradas na CVM;
II. Cotas dos fundos de investimento¹ FINOR, FINAM, FISET e FUNRES;
III. Ações adquiridas no Mercado Secundário de Títulos Incentivados – MSTI ou através de leilões de
títulos incentivados realizados em bolsa
Constituição: condomínios fechados e as cotas são negociadas em bolsas para venda ou troca
por ações de empresas beneficiários do projeto.
Obs: os recursos originam das parcelas dedutíveis do IR, de empresa que optaram por destinar até
18% IRPJ para os programas de incentivos fiscais (em troca recebem coas do fundo)
¹FINOR: Fundo de investimento do Nordeste, FINAM – Fundo de Investimento da Amazonas
FUNRES – Fundo de Investimento do Espírito Santo e FISET – Fundo de Investimento Setoriais.
2.5 Avaliação de Fundos de Investimento
Índices mais utilizados
Retorno absoluto e relativo (% do CDI/Ibovespa)

Volatilidade: desvio-padrão (σ)
Índice de Sharpe (IS): retorno excedente em relação ao CDI.
IS = ( Ri -Rf ) / (σi )
Ri = Retorno do Ativo
Rf = Retorno Livre de Risco (Risk-Free = CDI)
σi = Risco do Ativo (a letra grega sigma representa volatilidade)
Alfa de Jensen: diferencial entre o retorno do portfólio em excesso ao ativo livre de risco e o
retorno de mercado (modelo CAPM):
Beta do ativo
Avaliação de Fundos de Investimento

Índice de Sharpe - exemplo
Retorno Anual do Fundo CSHG Verde: 18,89%

Retorno Anual do CDI: 11,08%
Volatilidade Anual CSHG Verde: 10,08%
Logo:
IS = ( 0,1889 – 0,1108) / (0,1008)
IS = 0,78
Avaliação de Fundos de Investimento

Encerramento da unidade
Esta unidade apresentou e analisou as características e tipos de fundos de investimento,
vantagens e desvantagens de se aplicar em fundos e as diversas categorias de fundos
abertos e fechados disponíveis no mercado.
Na próxima unidade estudaremos os ETFs (Exchange Traded Funds), que são fundos
passivos de ações utilizados como uma estratégia de investimento simplificada e com
custos reduzidos.

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MBA EAD em Mercado Financeiros e de Capitais Módulo: Fundos de Investimentos

MBA EaD em Mercado Financeiros e de Capitais

Ao final dessa unidade, você deverá ser capaz de:

2.1 Características dos fundos

2.1 Fundos - O que são?

Existem três tipos básicos de fundos:

Os fundos são autorizados, regulamentados e fiscalizados pela CVM – Comissão de Valores

Fundos - Taxas de Administração

Taxa cobrada pelos serviços relacionados ao funcionamento e à

Taxa de Taxa cobrada pelo gestor quando a rentabilidade do fundo supera um

2.2 Fundos - Vantagens

Acesso simultâneo a diferentes alternativas de investimentos.

Cobrança de taxas para administração e gestão do fundo.

Custos para o funcionamento e a manutenção do fundo.

Desempenho do fundo depende do Administrador/Gestor.

IR - come cotas semestral (antecipação de IR à receita).

Fundo de um único ativo

Fundo de Ações Petrobrás: investe apenas em ações da PETR.

Fundo de Ações Vale: investe apenas em ações da VALE.

Deve-se fazer uma evolução e cálculo de taxas no longo prazo.

2.3 Fundos - Classificação por Acesso

ABERTOS – Cotas ILIMITADAS

FECHADOS – Cotas LIMITADAS

As cotas somente são resgatáveis na liquidação ou término do prazo de

Fundos - Classificação por Gestão

RISCO GESTÃO ATIVA – Tentar superar um Indexador

É gestão que tem como filosofia a seleção das melhores oportunidades

GESTÃO PASSIVA – Tentar acompanhar um Indexador

Os fundos investem em ativos procurando uma rentabilidade de um

Fundos - Classificação por Origem de Recursos

Poderá EMPRESTAR recursos do fundo e operar no mercado DERIVATIVOS

NÃO ALAVANCADOS – Não tem recursos emprestado

Fundos - Classificação por Prazo

DETERMINADO Tem data certa para a liquidação.

Não tem data certa para a liquidação, que ocorre nos

Fundos – Classificação dos Fundos

Fundos - Composição da Carteira

Ativos de renda fixa (SELIC/CETIP):

Ativos de renda variável (CBLC):

Limites de concentração da carteira

Fundos - Composição da Carteira

a) Taxa prefixada - pactuação antecipada do valor total da remuneração oferecida ao investidor

Ativos de Renda Variável: a remuneração não pode ser dimensionada no momento da

Fundos - Taxas de Juros

Fundos - Inflação e Indexadores

Fundos - Limites de Concentração

I. Aplicações em ativos negociados no EXTERIOR:

II. Limites de concentração por EMISSOR:

Fundos - Limites por Modalidade de Ativo

I. Até 20% do PL, para aplicação nos seguintes ativos:

Obs: o limite de aplicação em cotas não se aplica aos FI em cotas

II. Não haverá limites de concentração para investimento em:

Obs: o limite de aplicação em cotas não se aplica aos FI em cotas

Fundos - Perfil do Investidor

Fundos Regulados pela CVM 409

Fundos Regulados pela CVM 409

I. Fundos de curto prazo:

Fundos Regulados pela CVM 409

Fundos Regulados pela CVM 409

Deve aplicar, no mínimo, 80% d carteira em:

Taxa de Performance: vedada a cobrança, salvo para os fundos destinados a investidor

Fundos Regulados pela CVM 409

V. Fundo de Investimentos em Ações (FIA)

Fundos Regulados pela CVM 409