UNIVERSIDAD DE GUAYAQUIL

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICA

TEMA: BALANZA DE PAGOS

MATERIA:

FINANZAS INTERNACIONALES

DOCENTE: BLANCA VILLAVICENCIO

INTEGRANTES:
• Ávila Walter

• Cevallos Mercedes

• Cuadro Milta

• Núñez Kerly

• Tapia Evelin

CURSO: 8VO “2”

FECHA: DICIEMBRE 2019

 Contenido

Introducción .................................................................................................................................. 4
Principales Pensadores .............................................................................................................. 5
Definición ................................................................................................................................. 7
Objetivo .................................................................................................................................... 7
Componentes De La Balanza De Pagos ........................................................................................ 7
Cuenta Corriente ........................................................................................................................... 7
Balanza Comercial .................................................................................................................... 8
Balanza de Servicios ................................................................................................................. 9
Balanza de Renta..................................................................................................................... 12
Balanza de Transferencias ...................................................................................................... 12
Cuenta De Capital ....................................................................................................................... 15
Impórtate ................................................................................................................................. 15
Cuenta Financiera ....................................................................................................................... 16
Componente De La Cuenta Financiera ....................................................................................... 17
Inversiones Directas. ............................................................................................................... 17
INGRESOS ................................................................................................................................. 17
Inversión/Entrada De Capital. ................................................................................................. 17
Venta De Activos Financieros ................................................................................................ 17
Inversión/Salida De Capital .................................................................................................... 17
Compra De Activos Financieros ............................................................................................. 17
Inversiones En Cartera. ........................................................................................................... 17
Venta Y Compra De Activos Financieros De Renta Fija ....................................................... 18
Fondo De Inversión................................................................................................................. 18
Derivados Financieros (Distintos De Reservas). .................................................................... 18
Activos En Renta Variable...................................................................................................... 18
Otras Inversiones. ................................................................................................................... 18
Reservas. ................................................................................................................................. 19
Divisas .................................................................................................................................... 19
Derechos Especiales De Giro .................................................................................................. 20
Ventajas y desventajas de reservas internacionales altas ........................................................ 20
Déficit de la balanza de pagos................................................................................................. 20
La Contabilidad Nacional Y La Balanza De Pago .................................................................. 23
Producto Ingreso ..................................................................................................................... 23
Crisis de Balanza de Pagos (CBP) .......................................................................................... 25
La Balanza de Pagos en Ecuador ................................................................................................ 27
Consideraciones Generales ..................................................................................................... 27
 Estructura de la Balanza de Pagos de Ecuador ....................................................................... 29
Caso de la balanza de pagos Ecuador ..................................................................................... 33
Conclusión .................................................................................................................................. 40
Bibliografía ................................................................................................................................. 41
 Introducción

En la actualidad, todos los países funcionan como “economías abiertas”,

es decir, en mayor o menor medida mantienen relaciones comerciales y
financieras con otros países. Este vínculo, notorio a través de las exportaciones e
importaciones de bienes y servicios que un país realiza, genera una
interdependencia que explica por qué las perturbaciones que se producen en un
país pueden afectar la producción y el empleo de sus socios comerciales.

Las condiciones de competencia de cada país en las relaciones

económicas internacionales son determinadas por su estructura económica y por
las acciones que los gobiernos y las empresas emprenden; los primeros, para
beneficiar a todos los sectores sociales, y los segundos para incrementar sus
ganancias, a través del intercambio de bienes y servicios con el exterior. La
balanza de pagos fue creada con el objetivo de ser un instrumento de medición
entre las economías participantes del comercio mundial de mercancías, de
servicios y de transacciones financieras.

Una balanza es un instrumento que sirve para el estudio de los aspectos

monetarios del comercio exterior del mercado de divisas y de su tipo de cambio,
de la devaluación de la moneda nacional y sus implicaciones para las políticas
económicas internas y con el exterior , es un resumen contable de los activos
(derechos) y pasivos (obligaciones) de una unidad económica (del Estado o de
una empresa) que están expresados en su moneda de uso corriente (divisas). Este
resumen contable de los activos y los pasivos se obtiene de los registros de las
transacciones económicas que los residentes de un país realizan con los
residentes de otros países y que por lo tanto trascienden las fronteras nacionales.
Así, una transacción económica es el intercambio o transferencia de bienes,
servicios, factores productivos, préstamos de dinero, inversiones, intereses,
ganancias y dividendos, resultados de la compra-venta de mercancías y servicios
y de las transferencias financieras

La Balanza de pagos tuvo su origen en el mercantilismo por tal motivo es

que a continuación procederemos a hablar de dicha doctrina.
Puede definirse como la acumulación de metales preciosos este término
fue dado por Adam Smith y nombró como mercantilismo al conjunto de teorías
y medidas prácticas que se desarrollaron entre el final de la economía medieval y
surgimiento de la fisiocracia. Además, denomina un conjunto de ideas políticas o
ideas económicas del imperialismo que se desarrollaron durante los siglos XVI y
XVII, el mercantilismo es un sistema económico que se basa en el desarrollo del
comercio y la exportación.
Las ideas principales son:
▪ La acumulación de riqueza (principalmente metales preciosos) es
esencial para el desarrollo económico de un país.
▪ El Estado tiene el rol de utilizar e imponer todos los mecanismos
que sean necesarios para lograr el objetivo de acumulación de
riqueza (controles, restricciones, subsidios, etc.) Su intervención
tendrá un carácter proteccionista, incentivando la producción
local al mismo tiempo que la protege de la competencia de
productores extranjeros.
▪ El comercio a nivel global es inalterable. Para que el comercio
ayude a la acumulación de riqueza se deben controlar los flujos
de entrada y salida de modo de mantener una balanza de pagos
positiva (exportaciones superan a las importaciones)

Principales Pensadores

Edward Misselden (1608-1654).

Dentro de la doctrina económica mercantilista emergieron de manera

natural, tres cuestiones fundamentales que generaba esta lucrativa
actividad comercial.

▪ El monopolio de exportación
▪ El problema de los cambios y derivación
▪ El problema de la Balanza Comercial
En la obra de The Circle Of Commerce (“El Círculo Del Comercio”
1623). Edward Misselden desarrolló un concepto de balanza comercial
expresado en términos de débitos y créditos presentando el cálculo de la balanza
comercial para Inglaterra desde el día de Navidad del año 1621 hasta la de 1622.

La idea Mercantilista De” Balanza De Comercio Multilateral”

corresponde a la actual noción de “Balanza De Pagos” y se compone las 5
cuentas

▪ cuenta corriente es = a balanza comercial

▪ cuenta de capital
▪ transferencias unilaterales entre (donaciones ayuda militar) etc.
▪ oro
▪ errores y omisiones

También parece que llegó a definir la ley de los rendimientos

decrecientes para la agricultura. Su pensamiento económico supone una
recuperación perdón una superación de las concepciones Morales escolásticas
sobre economía en beneficio de otras seculares.

Thomas Mun

Fue un economista ingles llamado el último de los

primeros mercantilistas. Fue uno en los primeros en reconocer
la exportación de servicios o de los artículos invisibles, como el
comercio.
Tenía una serie de medios para enriquecer un reino las
cuales apoyaban el comercio exterior a través de exportaciones
mayores que las importaciones en otras palabras si vas a gastar
más de lo que ganas entonces tu riqueza disminuye.
Con el fin de aumentar sus exportaciones disminuir sus importaciones
dijo que es necesario:
utilizar todos los recursos disponibles
no seguir las tendencias y si usted sigue la tendencia entonces sólo siga
las nacionales exportar a través de sus propios medios sí es demasiado caro para
comprar localmente entonces la gente va a comprar en otro lugar
Definición

La Balanza De Pagos es documento contable en el que se recoge todas las

transacciones económicas de un país con el resto del mundo.
La balanza de pagos de un país es el resumen de todas sus transacciones
económicas con el
resto del mundo, a lo largo de un cierto periodo. En ella se registran todos los
ingresos y los
egresos de divisas.
Objetivo

El principal objetivo de este instrumento es informar al gobierno sobre la

posición internacional del país y ayudarlo a formular políticas monetarias,
fiscales y comerciales.

El análisis de la balanza de pagos permite determinar la oferta y la demanda de

divisas y tener una idea acerca de los movimientos futuros del tipo de cambio.

La balanza de pagos permite detectar los desequilibrios externos y sus

causas.

Si se esperan resultados positivos de las transacciones del país con el resto del
mundo, la moneda nacional se fortalece, las tasas de interés bajan, los precios de las
acciones suben. Pero si los mercados financieros perciben como negativo el saldo de las
transacciones, sucede lo contrario.

Componentes De La Balanza De Pagos

Cuenta Corriente

En la cuenta corriente se registran todas las transacciones en valores

económicos (salvo recursos financieros) que se realizan entre agentes
residentes y no residentes. Las clasificaciones principales son: bienes, servicios,
renta y transferencias corrientes
Balanza Comercial

Se registra las transacciones comerciales de Importación y exportación de

bienes.

El saldo de la balanza comercial será el resultado de restar las

importaciones a las exportaciones realizadas dentro del país y describe el
equilibrio de este tipo de transacciones. Este resultado puede reflejar:

Superávit. Cuando hay más exportaciones que importaciones.

Déficit. Cuando se importa más mercancías de las que se exporta.

Importaciones y Exportaciones de la Balanza Comercial

Importaciones.

Consisten en las compras realizadas por parte de un país en el extranjero,

es decir, los bienes comprados en el extranjero y consumidos en el país en
cuestión. Las importaciones restan en la balanza comercial.

Exportaciones

Son los bienes producidos en un país que venden y consumen por el resto
de países. Las exportaciones suman dentro de la balanza comercial.

Dentro de la balanza de pagos, registra el intercambio de mercancías de

un país con el resto del mundo. Su saldo es expresado como la diferencia entre
los ingresos por exportaciones y los gastos por importaciones.

Estado de la actividad de transacciones internacionales de

bienes de un país. Saldo entre exportaciones e importaciones
durante un período de tiempo que generalmente es de un año
calendario.
 Factores de este tipo de balanza

Los factores que pueden afectar la balanza comercial son los costos de
producción de la economía exportadora contra la importadora; el costo de
disponer de materias primas y bienes intermedios; y finalmente restricciones al
comercio o impuestos. Adicionalmente, la balanza comercial suele variar a lo
largo del ciclo del negocio, como por ejemplo en expansiones económicas.

Debes tener claro

La balanza comercial es la diferencia resultante de restar las

importaciones de las exportaciones de un país. Un país, así como exporta bienes
y servicios también importa bienes y servicios, y al comparar estos elementos,
resultará una diferencia. La diferencia resultante al comparar la totalidad de las
exportaciones frente a la totalidad de las importaciones, puede ser negativa o
positiva, por lo que la balanza comercial puede ser también negativa o positiva.

Balanza de Servicios

La balanza de servicios incluye los ingresos por la prestación de servicios

a no residentes y los pagos por servicios recibidos de no residentes, siempre que
no constituyan factores de producción (trabajo y capital), ya que en ese caso son
contabilizados como rentas.

Los servicios que se incluyen en la balanza de servicios son los

siguientes:

— Turismo y viajes

Incluye los bienes y servicios adquiridos en una economía por viajeros,

residentes en otra, que se desplazan para fines de negocios o personales —
incluidos los de salud y educación—, con estancias inferiores a un año.
 — Transporte

Las rúbricas de transporte recogen tanto los fletes y pasajes como los
servicios auxiliares. Estos últimos reúnen toda la amplia gama de servicios
prestados a los medios de transporte en puertos, aeropuertos, terminales, etc.,
tales como los de carga y descarga, almacenamiento de equipo y, en general,
gastos relacionados con la escala de medios de transporte. Se excluyen los
suministros de combustible y otras mercancías, que están contabilizados en la
balanza comercial.

— Comunicaciones

En esta rúbrica se contabilizan los servicios postales y de correos, los

relacionados con la transmisión del sonido, la imagen, télex y telefax, telegrama,
cable, radiodifusión, comunicación por satélite, correo electrónico, etc.

— Construcción

Los datos de servicios de construcción recogen los ingresos por servicios

de construcción prestados por empresas residentes, los pagos registran los
realizados por no residentes, cuando no hay una sucursal o filial en el país donde
se realiza la obra.

— Seguros

Además de los seguros comerciales, se incluyen en este epígrafe los de

vida, las aportaciones a fondos de pensiones, los seguros personales de
accidente, sanitarios, accidente de vehículos, responsabilidad civil, incendios y
daños a la propiedad, etc. y los reaseguros.

— Servicios financieros

Recogen una amplia gama de los servicios de intermediación financiera.

 — Servicios informáticos y de información
Registra los cobros y pagos por servicios de hardware.

— Servicios a empresas

En esta rúbrica, además de los servicios comerciales y del leasing

operativo, se incluye, bajo la denominación genérica de otros servicios prestados
a las empresas, una amplia gama de transacciones de este tipo que no cabe
encuadrar en otros conceptos: servicios de publicidad y estudios de mercado,
investigación y desarrollo, servicios jurídicos, contables, de asesoría,
arquitectura, ingeniería, traducción e interpretación, seguridad, servicios de
formación, etc.

— Servicios personales, culturales y recreativos

Recoge los servicios audiovisuales y el conjunto de servicios personales,

culturales y recreativos.

— Servicio gubernamentales

Recoge los cobros y pagos ligados a gastos de embajadas, consulados,

unidades militares, etc., y los gastos relacionados con la prestación, por el
gobierno español, de servicios de salud, educación, gastos administrativos,
oficinas de turismo, instituciones educativas, etc.

— Royalties y rentas de la propiedad inmaterial

En esta rúbrica se registran los cobros y pagos de los derechos de

explotación de patentes, marcas, modelos e inventos, así como los derechos de
autor.
Balanza de Renta

Ingresos y pagos que se registran en un país como consecuencia de las

rentas generadas por factores de producción nacionales en el exterior o por los
no residentes en el propio país.

La balanza de rentas recoge los ingresos y pagos que se registran en un

país como consecuencia de las rentas generadas por factores de producción
(trabajo y capital) nacionales en el exterior o por los no residentes en el propio
país.

Incluye la remuneración de los trabajadores fronterizos, estacionales y

temporeros.

Recoge las rentas (intereses, dividendos o beneficios) generadas por cada

una de las rúbricas que se incluyen en la cuenta financiera (inversiones directas,
inversiones en cartera y otras inversiones).

Balanza de Transferencias

es la que engloba las transacciones corrientes que no exigen contrapartida

(es decir, las donaciones, las ayudas públicas o privadas, etc.) Por último, has de
saber que la balanza de transferencias corrientes entiende como ingresos las
transferencias recibidas del exterior y como pagos las enviadas al exterior.

¿Qué se registra en la balanza de transferencias corrientes?

En este tipo de balanza por cuenta corriente se registran los ingresos y los
pagos unilaterales entre dos o más países; es decir, aquellos ingresos que para el
país receptor no supone ninguna obligación de contraprestación de bienes y
servicios. Son operaciones públicas o privadas que no implican ninguna
contrapartida.

La evolución que tiene esta balanza a lo largo de los años refleja el estado
de déficit o superávit en el que se puede encontrar el país en cuestión.

Tipos de transferencias corrientes

Dado que la balanza de transferencias corrientes, conocida también como

cuenta de distribución del ingreso privado, engloba los ingresos y los pagos
procedentes de transferencias corrientes entre residentes y no residentes, ya sean
estas de índole pública o privada, nos encontramos ante dos clasificaciones
diferentes:

Las transferencias corrientes del sector público; es decir, aquellos

ingresos recibidos por la ayuda al empleo y la formación profesional o pagos
como los Recursos IVA o el Recurso de Renta Nacional Bruta.

Las transferencias corrientes del sector privado; que recoge el pago de

impuestos, las prestaciones y cotizaciones a la Seguridad Social, las pensiones,
las herencias y premios científicos o literarios, entre otras posibles
transferencias.
 Balanzas Bienes
comercial
Exportaciones Otros
Transportes y
comunicaciones

Turismo y viajes

Construcción
Servicios en
general Seguros

Ocio y cultura

S/ informaticos
INGRESOS
Otros servicios
Balanzas de Intereses
Servicios Servicios
Financieros
Otros

Servicios
gubernamentales
CUENTA CORRIENTE

Royalties, propiedades
industriales e intelectual

Balanza de Remesas recibidas

transferencias
corrientes Subvenciones de la UE -
PAC

Balanzas Bienes
comercial
Importaciones Otros

Transportes y
comunicaciones

Turismo y viajes

Construcción
Servicios en
general Seguros

Ocio y cultura

S/ informaticos
PAGOS
Otros servicios
Balanzas de
Servicios Intereses
Servicios
Financieros
Otros
Servicios
gubernamentales
Royalties,
propiedades
industriales e
intelectual

Remesas
Balanza de recibidas
transferencias
corrientes Subvenciones
de la UE
 Cuenta De Capital

Los componentes principales de la cuenta de capital son:

• Transferencias de capital: Esta partida comprende las donaciones de

activos fijos, de fondos condicionados a la adquisición de activos fijos y la
condonación de pasivos por parte del acreedor.

• Adquisición / enajenación de activos no financieros no producidos:

Incluye la adquisición definitiva de activos intangibles como patentes, marcas
registradas, derechos de autor, etc.

Ingresos sin
Transferencias contrapartida
unilaterales
CUENTA DE CAPITAL

INGRESOS
Activos tangibles
Vta de activos no Patentes, marcas
producidos no registradas, derechos
financieros de autor y franquicias
Activos inmateriales
Concesiones y otros
Transferencias Pagos sin contratos transferibles
unilaterales de capital contrapartida

PAGOS
Activos tangibles
Compra de activos no Patentes, marcas
producidos no registradas, derechos
financieros de autor y franquicias
Activos inmateriales
Concesiones y otros
contratos transferibles

Impórtate

Cada una de las Balanzas tiene un saldo por separado, el cual de ser
positivo se considera como una entrada de divisas hacia el país (Superávit) y de
ser negativa implica una salida de divisa hacia el exterior (Déficit).
 Cuenta Financiera
La cuenta financiera es uno de los componentes de la balanza de pagos.
Incluye la adquisición neta y venta tanto de activos como pasivos financieros.
Como se expone en la sexta edición del Manual de Balanza de Pagos publicado
por el Fondo Monetario Internacional, “en la cuenta financiera se registran las
transacciones relativas a los activos y pasivos financieros que tienen lugar entre
residentes y no residentes”.

Las cuentas financieras pueden corresponder tanto a apuntes de bienes,

servicios, ingresos o cuenta de capital, como a apuntes de signo opuesto a la
misma cuenta financiera. Por ejemplo, cuando un país vende bienes a otro, habrá
un apunte en la cuenta corriente (un aumento en la cuenta de bienes y servicios ya
que el país está exportando), pero también en la cuenta financiera en forma de
divisa, depósito o crédito comercial. En ocasiones pueden realizarse operaciones
que impliquen dos apuntes en la misma cuenta, como en el caso de bonos al poder
ser cambiados por depósitos o divisa.

Por lo tanto, el balance de la suma de la cuenta corriente y de capital ha de

ser conceptualmente igual al de la cuenta financiera como queda recogido en la
siguiente fórmula:

SCC + SCK = CFN

Donde:
SCC = saldo en cuenta corriente
SCK = saldo de la cuenta de capital
CFN = cuenta financiera neta

La ecuación anterior debe ser entendida de la siguiente forma: la suma de

los balances de las cuentas corriente y de capital representa el superávit (posición
acreedora) o déficit (posición deudora) que presenta una economía con respecto
al resto del mundo. La cantidad anterior debe ser igual a la cuenta financiera neta
ya que ésta mide como está financiada la posición acreedora o deudora.

La Cuenta Financiera nos va a reflejar si somos nosotros los que estamos

prestando dinero al resto del mundo o sí por el contrario ellos nos prestan a
nosotros.
 Componente De La Cuenta Financiera
Inversiones Directas.

Son aquellas inversiones que hacen empresas en otros países para obtener

unos beneficios a largo plazo.

INGRESOS
Inversión/Entrada De Capital.

Es la suma del capital accionario, la inversión de las ganancias, otras

formas de capital a largo plazo y capital a corto plazo.

Venta De Activos Financieros

Es una unidad económica (una empresa, una entidad financiera, un

gobierno, etc.).

PAGOS

Inversión/Salida De Capital

En la balanza de pagos, salida de recursos monetarios que no es debida a

las transacciones corrientes de bienes y servicios y transferencias, sino a

adquisiciones de activos financieros en el exterior

Compra De Activos Financieros

Orienta sus ahorros hacia la inversión, de modo que ayuda a mantener y

también aumentar su riqueza.

Inversiones En Cartera.

Son inversiones que se suelen realizar en acciones o bonos para obtener

una rentabilidad más a corto plazo.

Venta Y Compra De Activos Financieros De Renta Fija

Son derechos u obligaciones emitidos por entidades como Gobiernos

Nacionales, Provinciales, Municipales o Empresas privadas que éstas venden a

otras entidades o particulares

Fondo De Inversión

Un fondo de inversión es un patrimonio constituido por el aporte de

diversas personas, denominadas partícipes del fondo, administrado por una

Sociedad gestora responsable de su gestión y administración, y por una Entidad

Depositaria que custodia los títulos y efectivo y ejerce funciones de garantía y

vigilancia ante las inversiones.

Derivados Financieros (Distintos De Reservas).

Engloba las transacciones de instrumentos financieros derivados como

opciones, compraventas de activos financieros a futuros, etc.

Activos En Renta Variable

La renta variable es un tipo de inversión formada por todos aquellos

activos financieros en los que la rentabilidad es incierta. Es decir, la rentabilidad

no está garantizada ni la devolución del capital invertido ni la rentabilidad del

activo.

Otras Inversiones.

Son principalmente préstamos y depósitos en otros países.

Las operaciones de préstamos y los depósitos entre residentes en el

territorio nacional y residentes en el resto del mundo. Las operaciones en las que
un residente en territorio nacional recibe el préstamo o depósito se anotan en la

columna variación de pasivos.

Cuando el residente en el territorio nacional es el que concede el

préstamo o depósito a un residente en el extranjero (…) se anota en la columna

de variación de activos. La devolución de préstamos o la cancelación de los

depósitos se anotan en la misma columna en que se apuntaron cuando fueron

otorgados, pero con signo negativo.

Dadas estas aportaciones, se puede colegir que en la subcuenta de otras

inversiones se registran las operaciones correspondientes a la acumulación de

activos o pasivos correspondientes a depósitos o préstamos que se realizan entre

los residentes de un país con el resto del mundo.

Reservas.

Nos indica el valor de las monedas extranjeras (divisas) que tiene un país.

Como veremos a continuación, cuando un país está exportando al exterior,

recibirá a cambio divisas, al igual que si recibe un préstamo. Sin embargo, si

España importa del exterior o presta a otros países, tendrá que dar divisas a

cambio.

Divisas

Las divisas son las monedas utilizadas en una región o país ajeno a su

lugar de origen o Unión Monetaria.

Derechos Especiales De Giro

El Derecho Especial de Giro (DEG) es una especie de divisa creada y

utilizada por el Fondo Monetario Internacional (FMI) para que funcione como

activo de reserva y como unidad de cuenta.

Ventajas y desventajas de reservas internacionales altas

Ventajas Desventajas

Desalientan ataques Fondos congelados que

especulativos. no contribuyen a resolver los
problemas del país.
Protegen contra choques
externos. Alto costo de
mantenimiento.
Mejoran el acceso a los
mercados globales de capital. Pueden contribuir a la
sobrevaluación de la moneda.
Reducen el riesgo país y
bajan las

Tasas de interés sobre la

deuda.

.
Déficit de la balanza de pagos

El que presenta la balanza de pagos cuando las transacciones autónomas

que requieren pagos monetarios sobrepasan a las transacciones autónomas que
comportan ingresos monetarios.

Situación producida cuando la balanza de pagos de un país presenta un

saldo negativo, por haber superado las transacciones que implican una salida de
divisas (importaciones de mercancías o servicios, inversiones de capital en el
extranjero, etc.) a las transacciones que implican una entrada de éstas
(exportaciones de mercancías o servicios, importaciones de capital, etc.).
 Inversiones/entrada de
capital
Inversiones directas
Vta de activos
financieros

Títulos del mercado

monetario
Vta de activos
financieros de renta fija
Bonos y obligaciones
Fondos de inversión
Inversiones indirectas
Vta de derivados
financieros

INGRESOS Vta de activos en renta Acciones/por debajo del

variable 10% del capital social

Préstamos y créditos
comerciales y
financieros
Otras Inversiones
Depósitos a la vista, de
ahorro y a plazo

Divisas

Metales preciosos
CUENTA FINANCIERA

Reserva oficial
Derechos especialesde
giro

Otros

Inversiones/salida de
capital
Inversiones directa
Compra de activos
financieros

Títulos del mercado

monetario
Compra de activos
financieros de renta fija
Bonos y obligaciones
Fondos de inversión
Inversiones de cartera
Compra de derivados
financieros

PAGOS Compra de activos en Acciones/por debajo del

renta variable 10% del capital social

Préstamos y créditos
comerciales y
financieros
Otras inversiones
Depósitos a la vista, de
ahorro y a plazo

Divisas

Metales preciosos
Reserva oficial
Derechos especiales de
giro

Otros
La Contabilidad Nacional Y La Balanza De Pago

La economía está en equilibrio si la demanda agregada (DA) es igual a la

oferta agregada. La demanda agregada está representada por el gasto nacional,
mientras que la oferta agregada está plasmada en el producto y el ingreso
interno. Los dos están reflejados en el producto interno bruto (PIB).

Si la DA es mayor que la oferta agregada, la economía sufre presiones

inflacionarias del lado de la demanda. En el caso contrario (la DA es menor que
la oferta agregada), las empresas no pueden vender toda su producción y tienen que
reducirla, lo que provoca una recesión

DA > PIB ⇒ inflación

DA < PIB ⇒ recesión

El PIB, como producto, se mide como el valor a precios de mercado de

todos los productos finales (bienes y servicios) de una economía en un año. El
PIB, como ingreso, se mide por la suma del valor agregado generado en todas
las empresas en el mismo lapso. El valor agregado, a su vez, se reparte en los
ingresos de los factores de producción. Por esto el valor de la producción

(Q) es igual al ingreso (Y).

Producto Ingreso

PIB ≡ Q ≡ Y

El gasto es la suma de cuatro componentes de la DA: el consumo

privado, la inversión, el gasto del gobierno y el saldo de la cuenta corriente.

DA = C + I + G + CC
donde:

C = consumo privado

I = inversión (bruta), conocida también como formación bruta de capital,

G = gasto del gobierno,

 CC = el saldo de la cuenta corriente, esto es las exportaciones (X) menos
las importaciones

(M), tanto de bienes como de servicios

CC = X – M

X > M ⇒ CC > 0 ⇒ superávit en la cuenta corriente

X < M ⇒ CC < 0 ⇒ déficit en la cuenta corriente

En equilibrio el gasto es igual al ingreso. Esto sucede sólo si el ahorro es

igual a la inversión más el saldo de la cuenta corriente.

Gasto: DA = C + I + G + CC

Ingreso: Y = C + G + S

En una economía abierta, el ahorro interno financia la inversión y un

posible superávit en la cuenta corriente. Si el país invierte más de lo que ahorra,
el ahorro interno tiene que ser complementado por el ahorro externo igual al
déficit en la cuenta corriente.

ahorro interno ahorro externo

I = S + − CC

El ahorro interno se define como lo que queda del ingreso después del
consumo y los impuestos.

S ≡ Y − C − T = I + (G − T) + (X − M)

X − M ≡ CC ≡ S − I + (T − G)

El déficit en la cuenta corriente aumenta si se reduce el ahorro interno

privado, si aumenta el déficit presupuestario o si lo hace la inversión. Si la
inversión y el gasto público se mantienen constantes, la única manera de reducir
el déficit en la cuenta corriente es aumentando el ahorro privado o elevando los
impuestos.
 La cuenta corriente también puede ser interpretada como la diferencia
entre la producción y el gasto interno (la absorción interna).

Un superávit en la cuenta corriente significa que el país produce más de

lo que gasta. Un déficit en la cuenta corriente en cambio significa que el país
gasta más de lo que produce. Esto inevitablemente aumenta la deuda externa
neta. El país complementa su ahorro interno con el ahorro externo para financiar
su inversión y/o el consumo.

déficit en la cuenta=superávit en la cuenta= ahorro externo corriente de

capital

Si el ahorro interno se mantiene constante, un déficit en la cuenta

corriente permite aumentar la inversión y acelerar el crecimiento económico.

Si el ahorro interno baja en la misma proporción en que sube el déficit en

la cuenta corriente, el ahorro externo financia un mayor consumo sin ningún
efecto sobre la inversión y el crecimiento económico.

Balanza comercial como porcentaje del PIB, mide el tamaño del saldo
comercial con relación al tamaño de la economía:

Crisis de Balanza de Pagos (CBP)

Según Larrosa existen condiciones previas que se dan antes de una crisis

de Balanza de pagos y son hechos que acontecen usualmente, por eso se

establecen como condición previa a CBP, las cuales mencionaremos a

continuación (Larrosa, 1999):

 • Déficits externos persistentes
• Apreciación del tipo real de cambio1
• Caída del PIB de la economía
Así también será necesario examinar cuáles son las causas de los desequilibrios tanto

deficitarios, como superavitarios que en el Largo plazo se vuelven insostenibles

(Kozikowski, 2013):

Causas del déficit (Caso de Estados Unidos):

• Pérdida de la competitividad industrial en los últimos 30 años.
• Bajo ahorro interno.
• Períodos de sobrevaluación del dólar.
• Exceso del ahorro interno en los países exportadores, sobre todo China, Alemania y
Japón.
• Manipulación del tipo de cambio en algunos países exportadores (China).

Ajustes para reducir el déficit (Caso de Estados Unidos):

• Bajar el gasto o subir los impuestos

• Depreciación del dólar
• Desendeudamiento tanto público como privado
• Incremento del ahorro interno
• Además, medidas para aumentar la competitividad:
o Inversión en:
▪ Infraestructura
▪ Educación
▪ Investigación científica y tecnológica
Causas del superávit insostenible (Caso de China):

• Inversión excesiva
• Consumo insuficiente
• Falta de seguro social que obliga a las personas a ahorrar para la vejez
• Manipulación del tipo de cambio
Ajustes de superávit (Caso de China):

• Reducción del ahorro interno

• Aumento del consumo
• Sistema de seguridad generalizado

1
El tipo de cambio real es el precio relativo de los bienes entre diferentes países. Se define usualmente
como la relación entre el poder de compra de una divisa en relación a otra divisa.
 Para comprender aún más este asunto es bueno referir lo que dice

Kozikowski, que el déficit en cuenta corriente se financia por medio de deuda

externa porque significa que el país invierte más de lo que ahorra producto del

endeudamiento, otra es que llegar a un déficit del 7% con respecto del PIB es

insostenible, que los movimientos bruscos de capital en el corto plazo

(generalmente por la especulación) pueden ser desestabilizadores, y que

paralelamente a este déficit surgen voces pro-proteccionismo, al final manifiesta

lo que ha sido las conclusiones alcanzadas a través de la experioencia de México,

las siguientes:

• No es recomendable depender demasiado del capital extranjero

• Es dependencia excesiva si IED es > 3% del PIB
• El país debe contar con reservas de divisas suficientes
La Balanza de Pagos en Ecuador
Consideraciones Generales

Ecuador aplica el manual proporcionado por el FMI para la elaboración de

la Balanza de Pagos (BP) en su 5ta edición (BCE, 2008), sin embargo, ya existe

una sexta edición en el cual define a la BP cómo:

La balanza de pagos es un estado estadístico que resume las transacciones

entre residentes y no residentes durante un período. Comprende la cuenta de

bienes y servicios, la cuenta del ingreso primario, la cuenta del ingreso secundario,

la cuenta de capital y la cuenta financiera.

(FMI, 2009)

El manual hace referencia a una conceptualización, que nos ayudará a

entender en lenguaje común a la Balanza de pagos a los usuarios, y presentaremos

brevemente estos conceptos a continuación en la siguiente tabla (BCE, 2008):

Tabla 1 Conceptos, convenciones, definiciones y clasificaciones sugeridos por el FMI Manual 5ta Edición

Título Concepto

Método de • Similar a un EF típico comparable al de

contabilidad empresarial
contabilidad por • Cada transacción se registra mediante dos asientos
• Crédito = Débito.
partida doble • Crédito = Reducción de activos o aumento de
pasivos
o CR: Exportaciones de bienes y servicios, ingresos
por cobrar, reducción de los activos o aumento de
los pasivos.
• Débito = Disminución de pasivos o aumento de
activos
o DR: Importaciones de bienes y servicios, ingresos por
pagar, aumento de los activos o reducción de los
pasivos.
Valoración de Manual → precio de mercado:

las Transacciones
• Transacciones de Recursos reales
• Transacciones de Activos y pasivos
Financieros
• Tenencias de activos y pasivos
Momento de Manual → Registro contable en valores

Registro de devengados:

Transacciones
• Crea
• Transforma
• Intercambia
• Transfiere
• Extingue
Procedimiento • Tipo de cambio vigente al momento de la
transacción
de Conversión • T/C = punto medio entre T/C comprador y T/C
vendedor
• B/P ecuatoriana se presenta en millones de
dólares
Residencia y • Centro de interés económico = donde se realiza
o se tiene intención de realizar actividades
Territorio económicas o transacciones significativas por 1
año o más
• Territorio económico = al territorio del país
• Residentes y No residentes
 Estructura de la Balanza de Pagos de Ecuador

A diferencia de la estructura ya descrita en este archivo, veremos que la

BP Ecuador, presenta una significativa variación, la cual es adoptada por las

sugerencias del Manual del FMI, que busca normalizar la información entre los

diferentes países del mundo, cuyos factores determinantes son los siguientes

(BCE, 2008):

• La partida debe exhibir un comportamiento característico.

• La partida debe ser importante para la mayoría de los países, sea por su
comportamiento o valor absoluto.
• Los datos estadísticos correspondientes a una partida deben ser de fácil
compilación.
• La partida debe ser importante también para otros fines, como el de ser incluida
en las cuentas nacionales, por ejemplo.
• La lista de componentes normalizados no debe ser muy larga.
• Los componentes normalizados deberán ser compatibles con otros sistemas
estadísticos del FMI, el SCN 1993 y en el caso específico de los servicios, con la
CCP de Naciones Unidas.
Entonces la composición normalizada de la BP de Ecuador describe las

siguientes cuentas:

• Cuenta corriente que comprende bienes, servicios, renta y transferencias

corrientes
• Cuenta de capital y financiera que se refiere a:
o Transferencias de capital y adquisición / enajenación de activos no
financieros no producidos, y
o Activos y pasivos financieros

Es decir que en los archivos del banco central encontraremos la siguiente

estructura denominada BP Normalizada:

Balanza de Pagos
• Cuenta Corriente
o Bienes (exportaciones e importaciones)
o Servicios (prestados y recibidos)
o Renta (recibida y pagada)
o Transferencias Corrientes (netas)
 • Cuenta de Capital y Financiera
o Cuenta de Capital
o Cuenta Financiera
▪ Inversión Directa en el país
▪ Inversión de Cartera (neta)
▪ Otra Inversión
• Créditos comerciales (activos y pasivos)
• Préstamos (pasivos)
• Moneda y depósitos (activos y pasivos)
• Otros pasivos
• Errores y omisiones

Sin embargo, además de las diferencias entre lo conceptualmente revisado (estructuralmente

hablando), y las recomendaciones del FMI, encontramos que otra recomendación indicadas en
el manual es la inclusión de los estados contables de Financiamiento excepcional y
posicionamiento de inversión internacional, dichas cuentas concuerdan con la cuenta resto del
mundo del Sistema de Cuentas Nacionales (SCN93) y con la clasificación Central de Productos
(CCP) de las naciones Unidas. Para entender lo expresado aquí, enlistaremos las cuentas
principales, lo que encontraremos en la llamada por el BC del Ecuador como BP Analítica:

Financiamiento
• Activos de reserva
• Uso del crédito del FMI
• Financiamiento excepcional

Esta es la parte que permite entender el cuadre absoluto de la B/P, entre la

Balanza Global y la cuenta de Financiamiento, porque ambos valores deben tener

los signos opuestos, indicándonos cómo se obtuvo la inversión, o a dónde se

destinó el ahorro.

En la siguiente tabla procuraremos explicar brevemente las cuentas y sus

respectivos significados para el país según el Banco Central:

Tabla 2 Descripción de las cuentas de Balanza de Pagos Analítica de Ecuador

Cuentas Descripción

CUENTA CORRIENTE
BIENES
Exportaciones
Bienes que
Mercancías generales (3) (5) residentes exportan a no
residentes
 X:
• Petroleras
• No Petroleras
M:
• Bienes de Consumo
• Combustibles y lubricantes
• Materias primas
• Bienes de capital
• Diversos
Bienes transformados
Bienes para transformación
en el exterior reexportados
Reparaciones
Reparación de bienes efectuadas a no residentes de
embarcaciones, aeronaves.
Combustibles,
Bienes adquiridos en puerto por
pertrechos, víveres y
medios de transporte
suministros.
Oro que no sea
Oro no monetario
activos de reserva del país
SERVICIOS
Servicios prestados
• Transporte de carga y
pasajeros
Transporte
• Serv. Aforo
• Arriendo equipo de trabajo
Bienes y servicios
Viajes
adq. Por viajeros
• Comunicaciones
• Construcción
• Seguros
• Financieros
Otros servicios • Informáticos y de información
• Serv. Empresariales,
personales, culturales,
recreativos
• Serv. Del gobierno
RENTA
Renta recibida
Sueldos Salarios y
Remuneración de empleados otras prestaciones de nuestros
migrantes para un residente
Renta de la inversión
Acciones u otras
Inversión directa participaciones de capital y
deuda de empresas
Tenencia de:
• Acciones
Inversión de cartera • Bonos Mercado
• Pagarés Monetario
• Instrumentos
Intereses entre
Otra inversión
residentes y no residentes
TRANSFERENCIAS CORRIENTES
Transferencias corrientes recibidas
Cooperación
Gobierno general internacional en efectivo o en
especies
Transferencias entre
Otros sectores
corrientes (remesas)
Remesas de trabajadores
Otras transferencias
corrientes

CUENTA DE CAPITAL Y
FINANCIERA
CUENTA DE CAPITAL
Transferencias de capital recibidas
Donaciones de
Gobierno general
activos o efectivo condicionado
 a comprar activos, condonación
de deudas
Otros sectores
Activos intangibles
Enajenación de activos no financieros como patentes, marcas
no producidos registradas, derechos de autor,
etc.
CUENTA FINANCIERA
Transacciones
realizadas entre un
Inversión directa (6) inversionista del residente de
una economía con una entidad
residente de otra.
En el extranjero
En el país

Docs. Que otorgan

Inversión de cartera
derecho de propiedad
Activos Acciones
Bonos, pagarés e
Pasivos instrumentos del mercado
monetario
Títulos de participación en
capital
Títulos de deuda
Son las transacciones
Otra inversión financieras no incluidas en las
anteriores
Activos
Créditos comerciales
Préstamos
Moneda y depósitos
Otros activos

Créditos o débitos
ERRORES Y OMISIONES que se registran como
errores
BALANZA DE PAGOS GLOBAL Saldo de la Balanza

Las transacciones
que las autoridades consideran
Activos de reserva
para atender necesidades de
financiamiento
Oro monetario
Derechos especiales de giro
Posición de reserva en el FMI
Divisas
Otros activos

Corresponde a
créditos del FMI para
Uso del crédito del FMI
financiamiento de la balanza de
pagos
Mecanismo de
financiamiento de las
Financiamiento Excepcional (7)
autoridades para financiar
balanza de pagos
Condonación de deudas
Inversión directa
Inversión de cartera
Giros sobre nuevos préstamos - FMI,
BIRF, FLAR, AC.SD
Acumulación de atrasos
Refinanciamiento de atrasos
Cancelación de atrasos
 Saldo del
Financiamiento, que debe
FINANCIAMIENTO cuadrar con el saldo
reportado en la Balanza
Global

Financiamiento = Balanza Global

Con esto podemos entender que la Balanza de Pagos, tiene su equilibrio

completamente entendible cuando aplicamos la sección de Financiamiento,

sección que acoge a una cuenta que en la BP Normalizada pertenece a Cuenta

Financiera denominada Activos de Reserva, con sus respectivas subcuentas, que

son trasladadas a FINANCIAMIENTO más propias de ellas que son Uso del

Crédito del FMI y Financiamiento Excepcional, y termina con la igualdad entre

FINANCIAMIENTO Y BALANZA GLOBAL, las notas metodológicas del

Banco Central lo expresan de la siguiente manera al referir la diferencia entre la

BP Normalizada y la BP Analítica (BCE, 2008):

• Las transacciones que figuran por encima de la línea y que se consideran

autónomas, generan un déficit o superávit de pagos global; y,
• Las operaciones que aparecen por debajo de la línea son consideradas
acomodaticias y financian dicho déficit o superávit.
Caso de la balanza de pagos Ecuador

En el caso de Ecuador debemos empezar viendo los saldos de la Balanza

Comercial para luego ir comparando con lo que hemos apuntado teóricamente:

Ilustración 1 SALDO ACUMULADO DE LA BALANZA COMERCIAL COMO PORCENTAJE DEL PIB

Fuente: Banco Central del Ecuador

Como podemos observar los saldos en la Balanza Comercial son positivos en 2014 pero en 2015 son negativos con respecto a

porcentaje del PIB, por lo cual el Gobierno del Ecuador (Pdte. Rafael Correa) aplica salvaguardias que aplicaron a partir del 11 de marzo
 de 2015 al 32% de sus importaciones como medidas de prevención (Diario

El Universo, 2015), que aplicarían durante 15 meses pero, el plazo de aplicación

se extendió, debido al terremoto 19 de Abril del 2016 , y culminó con el nuevo

gobierno del presidente Lenin Moreno vía decreto el 31 de mayo del 2017, se

calcula que se redujeron las importaciones en un 3644 millones de dólares según

la cámara de Comercio de Quito (Diario El Comercio, 2017).

Sin embargo, es necesario destacar que hay saldos negativos en la Balanza

Comercial, a finales del 2018 y principios del 2019, y en economía dolarizada, las

medidas a tomar, sin limitadas. De hecho, en el siguiente gráfico veremos que hay

saldos negativos en los primeros trimestres del 2019.

Ilustración 2 Gráfico de la BP Ecuador 4 trimestres 2018 y 2 Trimestres 2019

BALANZA DE PAGOS 2018 - 2019

CUENTA CORRIENTE CUENTA DE CAPITAL Y FINANCIERA ERRORES Y OMISIONES

919.2

275.9 336.1 390.5

115.1 59.7
-77.0 -36.9
-22.9
-38.2 -267.4 -259.6 -280.2
2018-I 2 0 1 8-8.5
-II 2018-III 2018-IV 2019-I 2019-II
-76.4 -110.3
-884.1

-35.1

Fuente: Banco Central del Ecuador.

Según este gráfico creado con datos del Banco central, resulta que el saldo

de la Cuenta Corriente ha sido negativo todos los semestres desde el 2018 hasta

el 2019, lo cual indica que nos hemos estado financiando a través de la Cuenta

Capital.
 En cuanto a la cuenta corriente tenemos los siguientes valores en ese

mismo período:

CUENTA CORRIENTE 2018-2019

BIENES SERVICIOS RENTA TRANSFERENCIAS CORRIENTES CUENTA CORRIENTE

616.9 692.3 620.7 641.5 670.5

479.0
283.7 58.2 165.1

-194.9
2 0 1 8 - I -77.0 -16.0
-154.9
2 0 1 8 - I I-267.4-84.5
-168.3
2 0 1 8 - I I-259.6
I -192.5
2018-IV 2 0 1 9 - I-280.2
-222.7 -176.4
2 0 1 9 - I I -36.9
-446.2
-644.7 -713.3 -699.1 -696.0
-757.1
-866.1-884.1

A través de este cuadro vemos que las subcuentas con saldos siempre

negativos son Renta, por el pago de intereses de la deuda externa Pública o

privada, también servicios porque hemos recibido más servicios de los que hemos

prestado, y en cuanto a la subcuenta transferencia siempre ha sido positiva por la

recepción alta de remesas recibidas por nuestros migrantes, sin embargo, la

subcuenta irregular ha sido Bienes ya que hemos exportado más en el primer

trimestre del 2018, y en los tres siguientes hemos importado más, esto podría

deberse a una apreciación del dólar, y como es nuestra divisa de uso como nuestra

moneda, este choque externo produjo ese aumento en las importaciones, no

obstante en 2019 tenemos un leve saldo positivo en esta misma cuenta.

 CUENTA CAPITAL Y FINANCIERA
CUENTA DE CAPITAL CUENTA FINANCIERA CUENTA DE CAPITAL Y FINANCIERA

919.2
893.8
515.4

390.5
373.6
336.1
316.2
275.9
115.1
96.0

25.4

21.6
19.8
19.1

16.9
2018-I 2018-II 2018-III 2018-IV 2019-I 2019-II

-22.9
-44.5
-239.5

Como vemos por la naturaleza de la Balanza de Pagos, el déficit en la

cuenta corriente es costeado por la Cuenta de Capital, es decir que los saldos

positivos de esta cuenta indican que nos financiamos a través del ahorro del

exterior. A pesar de que en el último semestre analizado que es el II del 2019, se

registra un saldo negativo en Cuenta Capital y Financiera pues también hay saldo

negativo en cuenta Corriente, lo cual se refleja en Errores y Omisiones, por osibles

transacciones que no se hayan registrado con un saldo (+) de 59.7 millones de

dólares que es la suma de Cta. Corriente y Cuenta de Capital y Financiera.

En resumidas cuentas, dado que el saldo en la cuenta Capital y Financiera

es positivo, esto implica que tanto sector público como privado ha recibido dinero

del Exterior, con lo que ha financiado el déficit de la cuenta Corriente.

 2 2 2 2 2 2
018-I 018-II 018-III 018-IV 019-I 019-II
BALANZA DE PAGOS
GLOBAL 2,422.0 -1,722.5 -466.8 -324.6 637.4 117.4

Activos de reserva -2,417.0 1,701.3 473.7 16.5 -1,296.3 -122.4

Oro monetario -27.8 24.8 -3.9 357.4 -456.6 -82.6

Derechos
especiales de giro 2.1 2.8 2.7 2.7 2.9 0.6
Posición de
reserva en el FMI -0.8 1.3 0.3 0.1 0.1 -0.1

Divisas -2,390.5 1,672.0 475.3 -343.6 -842.2 -40.5

Otros activos 0.0 0.4 -0.7 -0.2 -0.5 0.1

Uso del crédito del FMI - - - - 651.7 -

Financiamiento
Excepcional (7) -5.0 21.2 -6.9 308.2 7.2 5.0
Condonación de
deudas 3.2 6.1 2.0 6.0 1.9 5.0

Inversión directa - - - - - -
Inversión de
cartera - - - - - -
Giros sobre
nuevos préstamos - FMI, BIRF, FLAR,
AC.SD - - - 300.0 - -
Acumulación de
atrasos 8.9 16.5 7.5 2.2 7.5 -
Refinanciamiento
de atrasos - - - - - -
Cancelación de
atrasos -17.1 -1.4 -16.5 - -2.1 -

FINANCIAMIENTO -2,422.0 1,722.5 466.8 324.6 -637.4 -117.4

lustración 3 Balanza Analítica (Parte Final desde Saldo Balanza Global a Financiamiento)

Fuente: Banco Central

 Esta parte de la Balanza Analítica muestra cómo se financió el país durante estos 6 trimestres desde el inicio 2018 hasta II del 2019.

RIESGO PAÍS - EMBI

El riesgo país, nos indica la fluctuación de los niveles de Confianza que tiene el país con respecto a la cancelación de la deuda en el

exterior y el cual es muy importante si queremos entender la dificultad de recurrir a créditos en el exterior que tenemos. Pues ya sea una

información negativa emitida por el gobierno central, como en la época en que Correa que se negó a pagar la deuda subiendo el RP a los
 niveles más alto como la falta de confianza en la gobernabilidad del

presidente actual Lenin Moreno, el cual ha tornado muy irregular el RP, siendo

así que al día de hoy es de 1139, ubicándonos entre los países más riesgosos de

América Latina.

Conclusión
La Balanza de Pagos es un instrumento que nos permite discernir la

competitividad de un país con respecto al resto del mundo, en cuestiones

comerciales y de financiamiento, es decir que nos indica, si vende más de lo que

compra al mundo, si tiene más inversión del extranjero que la que le llega del

exterior, y si necesita o no del financiamiento de los ahorros del resto del mundo

para compensar sus desequilibrios en su actividad comercial.

Como en el caso ecuatoriano, vemos que no nos financiamos via inversión

extranjera directa, sino que es por medio de deuda a instituciones financieras

internacionales, lo cual nos indica que debemos tomar medidas para ser más

atractivos para la inversión internacional, o para aumentar el ahorro interno, y

nuestras exportaciones.
 Bibliografía
BCE. (2008). Notas metodológicas de la balanza de pagos del Ecuador. Banco Central.

Diario El Comercio. (2017). Fin de salvaguardias. El Comercio. Obtenido de

https://www.elcomercio.com/opinion/editorial/salvaguardias-opinion-ecuador-
editorial-negocios.html

Diario El Universo. (2015). Ecuador aplicará salvaguardias al 32 % de sus importaciones

durante 15 meses. Obtenido de
https://www.eluniverso.com/noticias/2015/03/06/nota/4627241/ecuador-aplicara-
salvaguardias-32-sus-importaciones-durante-15

FMI. (2009). MANUAL DE BALANZA DE PAGOS Y POSICION DE LA INVERSION INTERNACIONAL

(Sexta Edición ed.). Washington DC: FMI.

Kozikowski, Z. (2013). FINANZAS INTERNACIONALES. Ciudad de México CDM: McGraw Hill.

Larrosa, J. M. (1999). Crisis de balanza de pagos.

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