TRADUCCION DE IVA

LIQUIDEZ, RENTABILIDAD, TASA DE IMPUESTOS Y RIESGO DE QUIEBRA EN PYMES

COLOMBIANAS.
Autores:
Andrade-Valbuena, Nelson A.1 nandrade4923@universidadean.edu.co
Duran, Fabio Fernando Moscoso2 ffmoscoso@universidadean.edu.co
Salcedo-Perez, Carlos3 casalcedo@universidadean.edu.co
Fuente:
Estudios de Administración. 2017, Vol. 1, p16-32. 17p.
Tipo de documento: Articulo
Materias: Liquidez (Economía)
Rentabilidad
Las tasas de impuestos
Pequeños negocios
Bancarrota
Riesgo financiero.

Palabras clave: Índice Altman Z Score

Proporcionadas por el autor: Índice de puntaje Altman Z, tasas impositivas
Riesgo de quiebra
Liquidez
Liquidez
Rentabilidad
Riesgo de quiebra
PYME
Tasas de impuestos
Índice Altman Z Score
Liquidez
Rentabilidad
Riesgo de quiebra
Tasas de impuestos
Idioma de las palabras clave: inglés; español
Resumen (Español): Este artículo busca evidencia estadística para la correlación entre liquidez,
rentabilidad, tasas impositivas y riesgo de bancarrota para el período 2011 - 2016 entre
pequeñas y medianas empresas en Bogotá (Colombia). Para ello, los autores realizaron una
investigación cuantitativa longitudinal para la cual se utilizó el índice Altman Z '' Score.
Se recopilaron datos de 2.084 empresas pertenecientes a 19 industrias. Las relaciones entre las
variables fueron analizadas por el coeficiente de correlación de Pearson. Se evidenció una
correlación positiva significativa entre el riesgo de fracaso y los bajos niveles de liquidez en
varias industrias. Los resultados para la relación entre el riesgo de quiebra y la rentabilidad no
fueron concluyentes ni significativos. No se encontró suficiente evidencia estadística de que se
encontraron tasas de rendimiento o tasas impositivas relacionadas con el riesgo de fracaso.
[RESUMEN DEL AUTOR]
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Afiliaciones del autor: 1Master en Administración de Empresas, Grupo Entorno Económico,
Universidad EAN
2Ph.D. Grupo Entorno Económico, Universidad EAN
3Ph.D. Facultad de Administración, Finanzas y Ciencias
Económicas, Universidad EAN
ISSN: 0717-0653
Número de acceso: 134980207
Base de datos: Fuente Académica Premier

LIQUIDEZ, RENTABILIDAD, TASA DE IMPUESTOS Y RIESGO DE QUIEBRA EN PYMES

COLOMBIANAS

Nelson A. Andrade-Valbuena Master in Business Administración, Grupo Entorno Económico,

Universidad EAN e-mail: nandrade4923@universidadean.edu.co | Calle 79 # 11-45 Bogotá-
Colombia Fabio Fernando Moscoso Duran PhD. Grupo Entorno Económico, Universidad EAN e-
mail: ffmoscoso@universidadean.edu.co | Calle 79 # 11-45 Bogotá-Colombia Carlos Salcedo-
Perez Ph.D. Facultad de Administración, Finanzas y Ciencias Económicas, Universidad EAN e-
mail: casalcedo@universidadean.edu.co | Calle 115 # 10-45 Apt 202 Bogotá-Colombia
ABSTRACTO
Este artículo busca evidencia estadística para la correlación entre liquidez, rentabilidad,
impuestos tasas y riesgo de quiebra para el período 2011 - 2016 entre pequeñas y medianas
empresas en Bogotá (Colombia). Para ello, los autores realizaron una investigación cuantitativa
longitudinal. Para lo cual se utilizó el índice de puntuación Altman Z ''. Datos de 2.084
empresas pertenecientes a 19 Se recogieron industrias. Las relaciones entre las variables
fueron analizadas por Pearson coeficiente de correlación. Una correlación positiva significativa
entre el riesgo de falla y los niveles bajos. De liquidez se evidenció en varias industrias. Los
resultados de la relación entre el riesgo. De bancarrota y rentabilidad no fueron concluyentes,
ni significativas. No hay suficiente estadística evidencia de que se encontraron tasas de
rendimiento o tasas de impuestos relacionadas con el riesgo de fracaso.
Palabras clave: riesgo de quiebra; Pymes; Altman Z Score Índex, Tasas de impuestos;
Rentabilidad; Liquidez.
Clasificación JEL: G33; M21; R51
1. INTRODUCCIÓN
Las PYME desempeñan un papel clave en cualquier nación, especialmente debido a su
situación social y económica. Impactos, como consecuencia de su peso en cualquier estructura
productiva, ya sea nacional o regional Diferentes estudios muestran afirmaciones distintivas y
repetitivas. Con respecto a las desventajas relacionadas con asuntos administrativos y
financieros que solían ser Las razones del fracaso empresarial en tales organizaciones, la
principal es la liquidez. Problemas, baja rentabilidad y los derivados del entorno empresarial
externo tales como altas tasas de impuestos. Independientemente del número de
investigaciones sobre el tema, la mayoría de ellas han sido basadas en encuestas, que pueden
ser una buena fuente de información, pero también pueden ser basados en supuestos que no
reflejan la situación financiera o administrativa real de la empresa.
Independientemente del número de investigaciones sobre el tema, la mayoría de ellas han
sido
Basado en encuestas, que pueden ser una buena fuente de información, pero también pueden
ser
Basado en supuestos que no reflejan la situación financiera o administrativa real
De la empresa.
Por lo tanto, esta investigación tiene como objetivo encontrar evidencia estadística que pueda
respaldar o
Rechazar tales afirmaciones, utilizando el Altman Z’'EMS Score, que analiza la información
De estados financieros. Dado que dicha información muestra una imagen más precisa de la
Situación real de la organización en comparación con la información proporcionada por las
encuestas, por lo tanto, Mostrando mejor la realidad operativa de las empresas, entendiendo
que
La alerta pertinente y adecuada de las principales causas de falla organizacional puede resultar
en
Acciones preventivas o correctivas que traen menos costos sociales y económicos asociados
Con quiebras.
En base a los resultados proporcionados por el índice Altman Z'EMS Score, los investigadores
Buscó evidencia relacionada con la existencia de una relación directa o inversa entre los
Riesgo de quiebra financiera y la tasa impositiva, rentabilidad y liquidez respondiendo a la
Siguientes preguntas de investigación:
Para las PYME bogotanas:
¿Existe alguna relación entre el riesgo de quiebra y la tasa impositiva?
¿Existe alguna relación entre el riesgo de quiebra y la rentabilidad?
¿Existe alguna relación entre el riesgo de quiebra y la liquidez?

Las respuestas a tales preguntas se muestran de acuerdo con su CIIU correspondiente

(Determinado por el Departamento Administrativo Nacional de Estadísticas [DANE]).
Esto permitirá conocer la vulnerabilidad al riesgo financiero de cada grupo, con respecto a los
impuestos.
Tasas, rentabilidad y liquidez.

El objetivo de esta investigación es contribuir con el conocimiento sobre las PYME bogotanas
quiebras, un fenómeno que hasta la fecha no se ha investigado lo suficiente, y los estudios
realizados al respecto han sido limitados tanto en número como en medición metodologías
Además, los resultados de esta investigación son útiles para los responsables políticos que
podría concentrar sus esfuerzos para construir un escenario adecuado que conduzca a
Bogotanian El crecimiento y la prosperidad de las PYME.
2. LITERATURA E HIPÓTESIS
La falta de liquidez, la baja rentabilidad y las altas tasas impositivas generalmente se
mencionan como
Factores principales que causan quiebras en las PYME bogotanas. Por lo tanto, la investigación
es
Propuesto de la siguiente manera:
2.1 Liquidez
El nivel de liquidez suele ser el principal problema directamente relacionado con las PYME "
quiebras, no solo a nivel nacional (CCB, 2009, p.12; GEM, 2013, p.71), sino también en otros
economías (Bilderbeek, J. y Pompe, P. P. (2005); Zainudin, N. (2006); Lugovskaya, L. (2010);
Yazdanfar, D. (2011). Por lo tanto, se propone la siguiente hipótesis:
Hipótesis I:
Existe una relación negativa entre el riesgo de quiebra de las PYME Y sus niveles de liquidez.
La variable "liquidez", medida utilizando el índice actual, tiene como objetivo encontrar el
Capacidad de una organización para cumplir con sus obligaciones financieras a corto plazo. La
corriente
La fórmula de la proporción es:
Liquidez (Ratio corriente) = (Activo corriente) / (Pasivo corriente)
2.2 Rentabilidad
Además de estar vinculado a quiebras por el CCB (2009, p.12), autores como (Uribe, R., Gaitán,
M. y Potes, M. (2009); Parra, J. (2011), mencionan la rentabilidad como uno de los factores
vinculados a las quiebras en las pymes colombianas; (Cerquera G. y Ruiz M. (2014) mencionan
dicho factor para el caso específico de Bogotá. Estudios realizados en otros economías,
(Bilderbeek J. y Pompe, P. (2005); Reddy, C. V. (2012); Simona, B. S. (2015); di Donato, F., y
Nieddu, L. (2015) también vinculan rentabilidad y bancarrotas. Por lo tanto, El riesgo de
quiebra puede vincularse con la rentabilidad, y la siguiente hipótesis es propuesta:

Hipótesis II: existe una relación negativa entre el riesgo de quiebra en las PYME y su
rentabilidad.
La variable de rentabilidad se analizó utilizando el Retorno sobre el patrimonio.
Rentabilidad del capital = (Ingresos netos) / (Capital del accionista ^)
2.3 Tasas impositivas
Las tasas impositivas fueron el tercer factor vinculado a las quiebras mencionadas por el CCB
(2009, p.12) estudio. Esto puede suceder porque:
Las altas tasas de interés obligan a las organizaciones a reducir su capital de trabajo, lo que
Podría conducir a problemas de liquidez, como evidencia de autores como (Lugovskaya, L.,
(2010);
Zainudin, N., (2006); Mokhova, N., y Zinecker, M., (2013)) muestran. Es importante
Destacar que tal relación podría ser posible, porque según Price Waterhouse
Coopers (PWH) (2015), las tasas de interés en Colombia son más altas que el promedio en
Resto del mundo (75.4% en Colombia versus 40.9% en el resto del mundo), que
Podría estar directamente relacionado con el riesgo de quiebra en las PYME.
Un uso incremental (o abuso) de la deuda como una forma de aprovechar los beneficios
fiscales
(Falcón Crack, T. y Roberts, H, 2015) podrían conducir a una acumulación continua de
Obligaciones financieras insostenibles, lo que conlleva un mayor riesgo de quiebra.
En consecuencia, se propone la siguiente hipótesis:

Hipótesis III: existe una relación positiva entre las tasas impositivas y el riesgo de quiebra en
pymes.
La variable de la tasa impositiva se midió utilizando la cuenta número 54 del colombiano
Contabilidad Unificada (PUC) que incluye impuestos sobre la renta calculados de acuerdo con
Regulaciones colombianas. Además, los impuestos estaban relacionados con la cuenta
"Ganancia antes impuestos "para encontrar una aproximación relativa de la siguiente manera:
(3) Tasas impositivas = (impuesto sobre la renta) / (ganancias antes de impuestos)

3. METODOLOGÍA
Esta es una investigación cuantitativa, ya que tiene como objetivo medir y establecer
características de riesgo de las PYME bogotanas sin manipulación deliberada de variable
subyacente También es un estudio longitudinal ya que aplica un método repetitivo y análisis
reiterado de los estados financieros de las mismas empresas durante el período 2011-2016,
buscando cambios a través del tiempo.
El modelo Altman Z ’’ - Score EMS se utilizó por los siguientes motivos:

Precisión de predicción: Chen y Shimerda (1981) indican que la predicción efectiva la tasa de
bancarrota financiera es superior al 90%; para los modelos ZETA Altman, la tasa ha sido
superior al 96% para períodos de predicción de menos de un año, y hasta el 70% para períodos
de predicción de cinco años (Altman, E., 2000, p. 24). En contraste con los indicadores
financieros tradicionales, Z-Score evita sesgos relacionados a análisis subjetivos o suposiciones
erróneas derivadas de tal subjetividad, ya que Las interpretaciones y la categorización de los
resultados están definidas previamente por el modelo. El modelo Altman Z ’’ - Score EMS es
una herramienta analítica ajustada para el desarrollo países o mercados emergentes, lo que
permite la inclusión de servicios comerciales o empresas, así como empresas cuyas acciones
podrían o no negociarse en el bolsa de valores (Altman E., 2000, p. 35), características no
incluidas en las Z o Z anteriores Modelos de puntajes.
Versatilidad: los modelos Z-Score se han aplicado en diferentes períodos, industrias y
Países, se utilizan bajo diferentes variables, técnicas, estadísticas, plazos
Y diseños de muestra, encontrando diferencias no significativas entre los resultados obtenidos
(Sánchez M., Acevedo I. y Castillo A. 2012, p.6).
Los estados financieros 2011-2016 se obtuvieron de la base de datos pública de
Superintendencia de Sociedades, que, según el artículo 88 de la Ley 222 emitió
En 1995 establece la autoridad del Presidente de Colombia para (por medio de
La Superintendencia de Sociedades) inspeccionar, vigilar y controlar empresas y
Otras instituciones que así lo determine la ley (Montero, 2005). Por lo tanto, los
La Superintendencia de Sociedades se convierte en la fuente apropiada para obtener dichos
datos en Colombia.
Los estados financieros consultados pertenecen a pequeñas y medianas empresas de Bogotá,
clasificada por sus activos totales, según lo establecido por la Ley 905 emitida en 2004 por el
Congreso de Colombia. Las microempresas no fueron tomadas en cuenta para este estudio.
Porque se consideran informales (DANE, 2007) citados por Guataquí, J., García, A., &
Rodríguez, M. (2011, p.92) y porque en muchos casos su trabajo funciona sin el contratos
legales requeridos y salarios (Rodríguez A., 2012, p.51).
La base de datos recolectó 80,592 estados financieros, 65,332 de los cuales contenían.

Información de pequeñas y medianas empresas. Estados financieros de las empresas que

reportaron un ingreso operativo de $ 0 para los años 2009-2014 fueron eliminado de la
muestra para eliminar cualquier sesgo en los indicadores y las proporciones. Empresas que
informaron sus estados financieros sin interrupción durante el período 2009-2014 fueron
incluidos. Las categorías CIIU con 30 o menos empresas no se tuvieron en cuenta (significa que
los grupos D, E, O, Q, R y S no cumplieron con el número mínimo de empresas requerido para
ser incluido en el análisis) De 5.636 empresas (de las cuales 33.816 estados financieros por seis
consecutivos se recogieron los años 2009-2014) utilizando el método de cálculo Yamane
(Yamane, 1967; pag. 886), se seleccionó una muestra de 2.084 empresas, como se muestra en
la Tabla 1

Tabla 1. Tamaño de las muestras y clasificación según el código CIIU

Aunque el método de medición de bancarrota fue diseñado para economías emergentes y los
países en desarrollo, las variables X2, X3 y X4 no tienen una equivalencia directa con la PUC
colombiana (ver Tabla 2); por eso se adaptaron utilizando medidas incluidos en la PUC
colombiana, estados de resultados financieros, balances y efectivo declaraciones de flujo.

La ecuación que define el puntaje Altman Z '', sus variables e interpretación es:

Z ”EMS = 6.56 (X1) + 3.26 (X2) + 6.72 (X3) + 1.05 (X4’) +3.25

Tabla 2. Muestra un resumen de las variables incluidas.

Su interpretación es la siguiente:
Tabla 3. Interpretación de Altman Z’’EMS- Score

Cada grupo de muestreo se seleccionó organizando alfabéticamente a la población. de cada

CIIU, y luego seleccionando numéricamente el primero de acuerdo con el cálculo obtenido con
el uso del Método Yamame
. Se asumieron distribuciones normales, y el criterio de Grubbs (Grubs, 1950) fue
Solicitó observaciones extremas periféricas con un nivel de significación del 5%. Empresas
Que mostraron valores extremos en sus estados financieros no fueron considerados para el
Estudio, siendo reemplazado por otras empresas de la población, para completar
El número calculado por el Método Yamame.

La regresión lineal se utilizó para verificar las hipótesis. Esto se hizo debido a relaciones
directas e inversas de las hipótesis, principalmente debido a cómo se propagan los puntos en
el diagrama de dispersión y los valores negativos en el eje de ordenadas y abscisas
respectivamente, que no permitía regresiones potenciales, logarítmicas o exponenciales.

4. RESULTADOS Y DISCUSIÓN

Cuantos más bajos sean los indicadores de Z Altman, mayor será el riesgo de quiebra. Así, en el
diagrama de dispersión la variable "sostenibilidad financiera" ha sido considerada como
inversa interpretación de las escalas Altman, indicando que cuanto mayor sea el indicador
Altman Z disminuye la sensibilidad de la empresa a la bancarrota y, por lo tanto, aumenta su
capacidad financiera estabilidad.
Hipótesis I: existe una relación negativa entre el riesgo de quiebra de las PYME
y sus niveles de liquidez.
Figura 1. Gráfico disperso de la muestra: sostenibilidad financiera vs. Liquidez

La línea de tendencia en la gráfica dispersa de la Figura 1 muestra una relación directa entre
Liquidez y sostenibilidad financiera, por lo que un análisis de estimación de parámetros y
La bondad de ajuste para la hipótesis asumida se realiza (Tabla 4) de la siguiente manera:

Tabla 4. Resultados del cálculo del coeficiente de correlación de Pearson; P crítico

Valor; Coeficiente de determinación (R2) para la hipótesis Liquidez v / s Riesgo de
Bancarrota.
Como muestra la Tabla 4, existe una correlación significativa positiva promedio evidente
(r> 0,505) para los grupos CIIU C, P, B, G, M, I y K, lo que sugiere que la liquidez y el riesgo
de quiebra están fuertemente relacionados entre estos grupos y cambian en el mismo
dirección. Además, hay un valor P significativo (valor P <0.05) en los grupos CIIU C, P, B,
G, M, y K, lo que significa que estos resultados no están influenciados por la aleatoriedad y que
el
La hipótesis nula correspondiente a la hipótesis I puede ser rechazada. Aún más, el promedio
de coeficientes de determinación es 0.422, lo que sugiere que la relación entre liquidez
y el riesgo de quiebra explica aproximadamente el 44.2% de las variaciones para estos seis
grupos.

La Tabla 4 también muestra una correlación moderada para las empresas que pertenecen a
CIIU
Grupo J (r = 40.8), lo que significa una buena probabilidad de relación entre liquidez y riesgo
De quiebra, aunque dicha relación no es demasiado débil ni demasiado fuerte para declarar
Conclusiones al respecto. Para todos los demás grupos de CIIU hay una baja correlación
positiva,
Lo que significa que incluso cuando ambos factores se mueven en la misma dirección no hay
un.

Fuerte relación entre liquidez y riesgo de quiebra, no poder sacar decisiones decisivas
Todo esto indica que hay sensibilidad para entrar en bancarrota debido a la liquidez.
Problemas en empresas pertenecientes a las industrias CIIU de manufactura, minería
y canteras, comercio, servicios profesionales y servicios financieros.
Conclusiones al respecto.

Respecto a la evolución de la hipótesis propuesta para los seis consecutivos años observados
en el Promedio Anual de la Tabla 4 (última fila de dicha tabla). Hay un tendencia decreciente
evidente en las tres variables utilizadas para el análisis de estimación de parámetros y la
bondad de ajuste del ajuste, por lo que la explicación de la La relación entre liquidez y riesgo
de quiebra se debilita con el tiempo. Principalmente, en una correlación positiva significativa
que va de 0.537 en 2009 a 0.443 en 2014 y en los respectivos coeficientes de determinación
que sugieren que la propuesta la hipótesis explica el 33,6% de las relaciones en 2009 y solo el
25,1% de las variaciones en 2014; Esto significa que a medida que pasa el tiempo la relación
entre riesgo de quiebra y liquidez encuentra menor soporte estadístico.

Tal resultado generó una preocupación sobre la relación del número de empresas en
Riesgo de quiebra y la tasa de interés promedio de préstamos en el mercado, ya que, como era
Declarado en la mayoría de las investigaciones consultadas (incluido el estudio de 2009 del
CCB),
Existía una relación directa entre los fracasos empresariales y las altas tasas de interés.
La figura 2 muestra tal relación.
Figura 2. Evolución de la tasa promedio de préstamos y el número de empresas en
Zona de quiebra