LA FUNCIÓN FINANCIERA

EN LA EMPRESA

(INTRODUCCIÓN AL ANÁLISIS FINANCIERO)

 EMPRESA
La empresa es una actividad económica organizada
para la producción, transformación, la circulación, la
administración o la custodia de bienes, o para la
prestación de servicios.

Desde un enfoque sociológico la empresa se presenta

como la interrelación o confluencia de una serie de
agentes de interés, tales como: propietarios,
Estado, empleados, clientes, proveedores, otros.

CP. Jaime Andrés Correa García

 EMPRESA
La empresa considerada como sistema está
compuesta de una serie de subsistemas que
conservan las características del sistema mayor.
Estos subsistemas llamados también funciones
básicas son:
 Sistema (Función) de Producción.

 Sistema (Función) Financiera.

 Sistema (Función) de Personal (Recursos Humanos).

 Sistema (Función) de Mercadeo y Ventas.

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 LAS FUNCIONES EN LA
EMPRESA
Las principales (tradicionales) funciones que se
identifican en la empresa se interrelacionan
unas con otras para lograr los objetivos
organizacionales.
Aunque en cada subsistema existen objetivos
particulares, debe existir unidad de propósito.
Los objetivos se definen en función de los
clientes (internos o externos) de cada
subsistema.
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Sistema de Sistema
mercadeo y Financiero
ventas

Organizació
n
(Empresa)

Sistema de Sistema de
Producción Recursos
Humanos

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 OBJETIVOS
EMPRESARIALES
Mercadeo y ventas:
Satisfacer (superar) las expectativas de los consumidores
finales.

Producción:
Producir cantidades óptimas en condiciones de eficiencia y
eficacia, con la máxima calidad, el mínimo costo y en el
momento oportuno.

Recursos humanos:
Lograr el bienestar de los trabajadores.
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 OBJETIVO BÁSICO
FINANCIERO – OBF-

El Objetivo Básico Financiero es

maximizar el valor de la empresa
que equivale a decir, maximizar la
riqueza de los propietarios.

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 OBJETIVO BÁSICO
FINANCIERO – OBF-
Un cambio de paradigma …

El principal objetivo de una empresa no es la

maximización de las utilidades, ya que esto es una visión
de corto plazo. La maximización de las utilidades en el
corto plazo puede llevar a la destrucción de valor y a
afectar la continuidad de la empresa.

“Valor es un concepto superior al de utilidad”

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 OBJETIVO BÁSICO
FINANCIERO – OBF-
¿Cómo se evalúa (monitorea) el cumplimiento del OBF?

Cuando se trata de una empresa que cotiza en bolsa de

valores, el valor de mercado de las acciones va reflejando
la percepción que tienen los agentes sobre el valor de la
empresa.
Para todas las empresas, especialmente aquellas por fuera
de la bolsa de valores, el potencial de utilidades futuras
(largo plazo) y los flujos de caja futuros son variables que
permiten establecer el nivel de cumplimiento del OBF.
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 OBJETIVO BÁSICO
FINANCIERO – OBF-
¿Cómo se evalúa (monitorea) el cumplimiento del OBF?

A mayor flujo de caja generado por una empresa mejor

será la percepción que se tiene de ella. (Cualitativamente)

El valor de una empresa se puede plantear en términos

simples como el valor presente de sus flujos de caja
futuros. Por lo tanto mientras mayor sean los flujos mayor
será el valor de la empresa y en consecuencia se daría un
mejor cumplimiento del OBF. (Cuantitativamente)
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 OBJETIVO BÁSICO
FINANCIERO – OBF-
Valor de la empresa …

VE = VP (Flujos de caja futuros)

FC1 FC2 FC3 FCn

VE = + + + … +
(1+i)1 (1+i)2 (1+i)3 (1+i)n

Donde:
FC = Flujo de Caja en el período 1,2,3,…,n
i = Es la tasa de descuento de la empresa.
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 OBJETIVO BÁSICO
FINANCIERO – OBF-
¿Cuál es el flujo de caja que se considera para evaluar el
cumplimiento del OBF?

Una empresa debe generar el flujo de caja suficiente para cubrir sus
necesidades de operación en el corto y largo plazo.
– Capital de trabajo operativo (Corto plazo)
– Activos fijos (Largo plazo)

Como este flujo de caja es indispensable para la continuidad de la

empresa no se puede disponer de él, por lo tanto se evalúa con base
en el flujo de caja que queda disponible después de garantizar la
operación del negocio.
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 OBJETIVO BÁSICO
FINANCIERO – OBF-
Flujo de Caja Libre (FCL) es el flujo de caja que queda
después de cubrir la operación del negocio y que está
disponible para atender a los requerimientos de los
aportantes de capital, es decir, los acreedores financieros
y los propietarios.

A los acreedores financieros se les atiende con el servicio

de la deuda y a los propietarios con dividendos o
participaciones y en general con las decisiones que deseen
tomar.
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 FLUJO DE CAJA LIBRE
- FCL -
“Medida del flujo de dinero generado por una empresa para atender
a los aportantes de recursos, luego de descontar lo necesario para la
correcta operación y funcionamiento.”

Servicio de la Deuda
- Abono a Principal
- Intereses
FCL
Inversionistas
- Dividendos
- Otras Decisiones

“ El FCL es un inductor de valor ”

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 FLUJO DE CAJA LIBRE
- FCL -

“Es una medida de la capacidad

de generación de recursos de
carácter a través de la operación
del negocio”

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 FLUJO DE CAJA LIBRE
Ejercicio de aplicación. Información para el cálculo del FCL.

ESTADO DE RESULTADOS RESUMIDO

UTILIDAD OPERACIONAL 476
- Intereses 15
= UAI 461
- Impuestos 161
= Utilidad Neta 340

INFORMACIÓN ADICIONAL
Depreciaciones y amortizaciones 25
Aumento Capital de trabajo neto operativo 120
Aumento en los Activos Fijos por reposición 40
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 FLUJO DE CAJA LIBRE
- FCL -
En un modelo simplificado el FCL se obtiene de la siguiente manera

UTILIDAD NETA 300

+ Depreciaciones y amortizaciones 25
+ Intereses 15
= FLUJO DE CAJA BRUTO 340
- Aumento Capital de trabajo neto operativo (120)
- Aumento en los Activos Fijos por reposición (40)
= FLUJODE CAJA LIBRE 180
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 FLUJO DE CAJA LIBRE
- FCL -
El FCL también se puede obtener de la siguiente manera:

UTILIDAD OPERACIONAL 476

+ Depreciaciones y amortizaciones 25
- Impuestos 161
= FLUJO DE CAJA BRUTO 340
- Aumento Capital de trabajo neto operativo (120)
- Aumento en los Activos Fijos por reposición (40)
= FLUJODE CAJA LIBRE 180
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 OBJETIVO BÁSICO
FINANCIERO – OBF-
¿Quién es el responsable del cumplimiento del
OBF?

Todos los niveles de la organización aportan al

cumplimiento del OBF, pero es el gerente financiero el
responsable de evaluar permanentemente que las
acciones emprendidas por la empresa vayan en pos
de aumentar su valor y por tanto satisfacer las
expectativas financieras de sus propietarios.

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 OBJETIVO BÁSICO
FINANCIERO – OBF-

Un analista financiero externo

también debe evaluar que la
empresa esté cumpliendo con su
función financiera.

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 ANÁLISIS FINANCIERO
Ortiz Anaya: Proceso que comprende la recopilación,
interpretación, comparación y estudio de los Estados
Financieros y los datos operacionales de un negocio.

Palepu: El propósito del análisis financiero es evaluar el

desempeño de una empresa en el contexto de sus metas y
estrategias declaradas.

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 ANÁLISIS FINANCIERO
Para García Rojas el análisis y la planeación
financiera tienen por objeto:

Transformar la información financiera de modo que pueda

utilizársela para estar al tanto de la posición financiera de la
empresa.
Evaluar los requerimientos de producción, y hasta que punto
es posible satisfacerlos.
Determinar si se habrá de requerir financiamiento adicional.

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 ANÁLISIS FINANCIERO
Es un proceso mediante el cual se descompone la
realidad empresarial (el todo) con el fin de conocer
en detalle cada uno de sus elementos principales.

El estudio de las partes integrantes se realiza con

un enfoque integral, de tal manera que las
conclusiones obtenidas se complementen y vayan
en la misma dirección en beneficio de la entidad
objeto de estudio.
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 ANÁLISIS FINANCIERO
En muchas casos el análisis financiero tiende a
reducirse sólo al análisis de estados financieros;
éste es sólo un componente de un estudio
financiero completo.
El análisis financiero integral, diagnóstico
financiero integral o diagnóstico empresarial
comprende elementos cuantitativos y elementos
cualitativos que trascienden mucho más allá de
valores monetarios estrictamente.
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 DIAGNÓSTICO
FINANCIERO INTEGRAL
Los elementos que componen un diagnóstico
financiero integral son :

– Análisis Estratégico.

– Análisis Contable.

– Análisis Financiero.

– Análisis Prospectivo.
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 DIAGNÓSTICO
FINANCIERO INTEGRAL
Análisis Estratégico

Implica el conocimiento del entorno de la empresa y

cómo éste afecta el funcionamiento de la entidad
analizada. Los aspectos macroeconómicos, políticos,
culturales y sociales deben ser tenidos en cuenta con
el fin de determinar el impacto de estos hechos y/o
fenómenos sobre el normal funcionamiento de la
organización.
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 DIAGNÓSTICO
FINANCIERO INTEGRAL
Análisis Contable
Parte de la premisa de que los estados financieros y en
general la información contable son el resultado de las
decisiones estratégicas que se toman en la organización por
los distintos órganos de decisión. Implica examinar cómo las
normas y convenciones contables representan los resultados
y la estrategia de negocios de la compañía en sus estados
financieros. Cuando los estados financieros no revelan la
situación de la empresa es necesario entrar a estudiar con
detenimiento las políticas de presentación y revelación de la
información contable.
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 DIAGNÓSTICO
FINANCIERO INTEGRAL
Pasos a considerar en el Análisis Contable

1. Identificar las normas contables clave.

2. Evaluar la flexibilidad contable.
3. Evaluar la estrategia contable.
4. Evaluar la calidad de la información.
5. Identificar posibles señales de peligro.
6. Proponer las modificaciones contables.
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 DIAGNÓSTICO
FINANCIERO INTEGRAL
Análisis Contable

“El análisis contable atinado mejora la

veracidad de las conclusiones del análisis
financiero, así como el paso siguiente en
el análisis de los estados financieros”

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 DIAGNÓSTICO
FINANCIERO INTEGRAL
Análisis Financiero

En este componente se utilizan los estados financieros de

la empresa y las notas complementarias con el fin de
evaluar la eficacia de la estrategia en una organización y
se pretende también realizar pronósticos financieros. Es
la parte más extensa y de mayor cuidado en la
elaboración de un análisis financiero empresarial.

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 DIAGNÓSTICO
FINANCIERO INTEGRAL
Análisis Prospectivo
Consiste en formular escenarios financieros futuros para la
empresa a partir de la proyección de estados financieros.

En un estudio prospectivo empresarial se busca evaluar el

impacto que tendrán las políticas, planes y decisiones de la
empresa sobre su situación financiera y por tanto en su
valor, es decir, si el valor de la firma se aumenta o disminuye
como consecuencia de las acciones emprendidas por la
gerencia.
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 ANÁLISIS FINANCIERO
¿Qué cualidades debe reunir un analista financiero?

 Capacidad analítica, investigativa y perspicacia (“Malicia

indígena”).
 Mística, entusiasmo y persistencia.
 Capacidad de trabajo en equipo.
 Conocimientos en contabilidad y costos.
 Conocimiento de la organización en variables diferentes a
las financieras.
 Conocimiento del entorno macroeconómico e internacional.
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 ANÁLISIS FINANCIERO
¿Qué herramientas se utilizan en un análisis financiero?

 Estados Financieros.
 Información de los sistemas contables y políticas
financieras:
– Estructura de costos.
– Análisis de costos fijos y variables.
– Sistemas de valuación de inventarios.
– Políticas de depreciación y amortización.
– Costo y forma de pago de cada uno de los pasivos.

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 ANÁLISIS FINANCIERO
¿Qué herramientas se utilizan en un análisis financiero?

 Información administrativa, de producción y de

mercadeo.
 Administración financiera:
– Evaluación de proyectos
– Análisis de costo de capital
– Análisis de capital de trabajo
 Matemáticas financiera.
 Información sectorial y macroeconómica.
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 ANÁLISIS FINANCIERO
¿Qué técnicas se utilizan en un análisis
financiero?

Análisis vertical y horizontal de estados financieros

Indicadores o razones financieras.

Proyecciones financieras.

Análisis de flujos de fondos (Flujo de Efectivo, Fuentes y

Aplicaciones, Presupuesto de Efectivo, Flujo de Caja Libre)
Otras.

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 ANÁLISIS FINANCIERO
Antes de iniciar el análisis …

 ¿Quién solicita el estudio y con qué objetivo?

 ¿Cuál es el problema a analizarse?
 ¿Cuáles son las técnicas más convenientes que se
deben utilizar para dar respuesta al problema?
 ¿Qué grado de exactitud se requiere en las
conclusiones?
 ¿De qué información se dispones? ¿Es confiable? ¿Qué
limitaciones presenta?
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 ANÁLISIS FINANCIERO
Etapas en la realización de un análisis financiero
(diagnóstico financiero)
En estudio financiero requiere de planeación y orden para
dar cumplimiento a todas los objetivos que se definen.
El desarrollo de las siguientes etapas reduce el riesgo
de olvidar aspectos importantes y ayuda a realizar un
informe bien estructurado.
1. Etapa Preliminar.
2. Etapa de Análisis Formal
3. Etapa de Análisis Real.
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 ANÁLISIS FINANCIERO
1. Etapa Preliminar

Esta etapa es introductoria y busca orientar al lector sobre

los elementos desarrollados y que fueron plasmados en el
estudio. Contiene, entre otros, los siguientes elementos:

Planteamiento de la introducción.
Definición de objetivos (general y específicos)

Destinatarios del estudio.

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 ANÁLISIS FINANCIERO
2. Etapa de Análisis Formal

Esta etapa consiste en el desarrollo técnico del estudio de acuerdo

con lo planteado en la etapa preliminar. En esta parte se desarrollan
y aplican todas las técnicas y herramientas necesarias para lograr
los objetivos establecidos. Incluye elementos como:

Cálculos.

Gráficos.

Tablas.

Mapas conceptuales.
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 ANÁLISIS FINANCIERO
3. Etapa de Análisis Real
Es la parte final del informe donde se plasman todas las
interpretaciones y conclusiones derivadas de los resultados
obtenidos en el análisis formal. Se busca “atar cabos” y establecer
relaciones entre los elementos que se poseen. Incluye aspectos
como:

Supuestos.

Limitaciones.

Análisis descriptivo.
Análisis propositivo.

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 ANÁLISIS FINANCIERO
3. Etapa de Análisis Real

“Elanálisis real consiste en

PONER A HABLAR LAS CIFRAS”

CP. Jaime Andrés Correa García

 Para tener
Presente …

“El análisis financiero, al igual que la

contabilidad no es un fin, es un
medio”
CP. Jaime Andrés Correa García