UNIVERSIDAD DEL DESARROLLO

Facultad de Ingeniería. Escuela de Ingeniería

Industrial

Pauta Certamen 3 Formulación y Evaluación de Proyectos

Profesor : Pedro Silva Riquelme

1) (15 puntos).Conteste si las siguientes afirmaciones son verdaderas, falsas o inciertas,

justificando sus respuestas. (3 puntos c/u)
a) El valor de desecho calculado por el método económico es más alto que si se calcula el
valor actual de la utilidad contable promedio perpetuo.
Falso, El valor de desecho es calculado por el método económico es igual al valor actual de la
utilidad contable promedio perpetuo. Con ese método se calcula.
b) Si un activo se reemplaza por uno nuevo y se vende a su valor de libro, entonces el valor
de desecho calculado por el método contable es igual al valor de desecho calculado por el
método comercial.
Falso, no se debe calcular el valor de desecho.
c) Usar períodos de evaluación más corto es bastante menos engorroso, puesto que se deben
estimar menos periodos con lo cual se mejora la certeza de los flujos y evitamos el cálculo
del valor de desecho. Luego es más conveniente evaluar a periodos mas cortos que más
largos.
Falso, Cuando usamos períodos de evaluación más cortos aumentamos la certeza de los flujos,
sin embargo se hace más relevante la estimación del valor residual del proyecto.

2) (15 puntos).Considere los proyectos A y B:

Proyecto 0 1 2 TIR
Planta de Jugo -45.000 28,000.00 33,149.00 22.4%
Planta de pulpa -19.000 13,100.00 17,223.00 35.7%

a) Si el proyecto de la planta de Jugo tiene un VAN de $ 7.130 y el proyecto de la planta de pulpa

un VAN igual a $ 6.780 ¿cuál es él costo de capital del inversionista?
b) Suponiendo que ambos proyectos son excluyentes, cual proyecto recomendaría usted?
c) Suponiendo que ambos proyectos son mutuamente excluyentes y que usted puede transformar
el proyecto de la planta de pulpa en el proyecto de la planta de jugo, realizando una inversión
adicional de $ 26.000 en el proyecto en la planta de pulpa. ¿Cuál es el VAN de una inversión
incremental de $ 26.000 en la transformación del proyecto de pulpa a jugo? Explique su
raciocinio.
Resp.
a)
11%VAN (11%)
-45000 28,000.00 33,149.00 22.4% $ 7,130
-19000 13,100.00 17,223.00 35.7% $ 6,780

El costo de capital del inversionista es 11% (4 PTOS)

b)

Comparación de proyectos

20000

10000
VAN

0
0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% 35.0% 40.0%
-10000
Tasa de descuento

Planta de Jugo Planta de Pulpa

N
BN i 28000 33149
VAN Jugo =  (1   )
i=0
i
=-45.000 + 
(1+ ) (1+ ) 2
N
BN i 13100 17223
VAN Pulpa =  (1   )
i=0
i
=-19.000 + 
(1+ ) (1+ ) 2
VAN Jugo = VAN Pulpa
28000 33149 13100 17223
-45.000 +  =-19.000 + 
(1+ ) (1+ ) 2
(1+ ) (1+ ) 2
14900 15926
-26.000 +  =0
(1+ ) (1+ ) 2
-26.000 (1+ ) 2 +14900(1+ )+15926=0
1  154%
 2  12%

Luego recomiendo el proyecto de la planta de jugo para costos de oportunidad inferiores a

12%, como el inversionista tiene un costo de capital de 11 % , le conviene la planta de Jugo. (6
PTOS)

c) En el caso de una inversión incremental

-45000 28,000.00 33,149.00
-19000 13,100.00 17,223.00

Caso base proyecto de pulpa

-19000 13100 17223
Caso con proyecto pulpa
-45000 28000 33149
Incremental
-26000 14900 15926
 Van(11%) 350.00
VAN Jugo-VAN Pulpa $ 350.00
(5 PTOS)
3) (20 puntos).El señor “X” ha ideado un proyecto de inversión que consiste en invertir hoy $
1.000 en efectivo y que genera ingresos brutos (ventas al contado) de $ 750 al año, con gastos de
operación de $ 350 al año, que se pagan al contado y que no incluyen depreciación la que
alcanza $ 200 anuales. La vida útil del proyecto es infinita y sé reinvierte anualmente en él un
monto igual a la depreciación. La tasa de impuesto a la renta es de 40% y la tasa de descuento
apropiada para este proyecto es de 10% anual después de impuestos.

El señor “Y” es dueño de una empresa que vende $ 1.000 al año al contado, con gastos de
operación anuales también al contado de $ 950. La depreciación anual asciende a $ 400. Esta
empresa tiene una vida útil remanente de infinito y no es necesario efectuar en ella ningún tipo
de reinversión.

a) ¿Cuál es él VAN del señor “X”?

b) Como el señor “Y” se canso de perder plata, se la ofrece en venta a su amigo el señor “Z”.
¿Cuánto estaría dispuesto a pagar el señor “Z” por la empresa del señor “Y”? En su respuesta
suponga que el señor “Z” no puede aprovechar las pérdidas de la empresa del señor “Y”.

c) ¿Cuál es el máximo valor que estaría dispuesto a pagar el señor “X” por la empresa del señor
“Y”? Explique claramente su respuesta. Suponga que X e Y no son proyectos mutuamente
excluyentes.

Notas:
- En todos los casos la tasa de impuestos que deben pagar las empresas es de 40%, recuerde que
los ahorros de impuestos se pueden contabilizar solo cuando estos se pueden descontar de otro
negocio relacionado.
- Use una tasa de descuento de 10% anual después de impuestos para todas las evaluaciones.
En todos los casos los ingresos por venta y los gastos de operación de las empresas son al contado y al
final de cada período.
Proy. X Proy. Y Proy. Z Proy. X+Y
Ingresos 750 1000 1000 1750
Gastos 350 950 950 1300
Depreciacion 200 400 400 600
U.A.I 200 -350 -350 -150
Tax 80 0 0 0
U neta 120 -350 -350 -150
Depreciacion 200 400 400 600
Reinversion 200 0 0 200
Costo oportunidad 100 0.1*Inv 50 230
VEA 20 50-0.1*Inv 0 20
VAN 200 VEA/0.1 0 1
a) El Van del Sr. X es 200 (6 PTOS)
b) El Sr. Y tiene un VEA de 50-0.1*INV luego si está perdiendo dinero es por que su
Inversión fue superior a 500. El Sr. Z está dispuesto a pagar 500 como máximo por
 ese proyecto con lo cual quedaría con un VEA = 0 y un VAN = 0, luego queda
indiferente. Cualquier valor bajo 500 es atractivo para el Sr. Z. (6 PTOS)
c) El Sr. X estaria dispuesto a comprar el proyecto del Sr. Y en 130, pues con eso
queda indiferente al operar los 2 proyectos en forma conjunta. (8 PTOS)

4) (30 puntos).La empresa agroindustrial Carreza S.A. elabora anualmente 80.000 litros de
concentrado de tomates en su planta de procesamiento de pulpa de tomates, de los cuales
20.000 traspasa a la planta de salsa para la elaboración y venta de 30.000 litros de salsa en
tarritos de 250 cc de larga duración.

Cada planta tiene una administración propia, y se lleva una contabilidad separada para cada
una. La planta de salsa ha mostrado siempre pérdidas contables, lo que ha hecho que algunos
directores hayan planteado la posibilidad de desmantelar y vender sus instalaciones. Para
tomar su decisión le encargan a usted un estudio para el cual dispone de los siguientes
antecedentes de la planta de procesamiento de pulpa de tomate.

Las ventas a otras empresas alcanzan los 60.000 litros, a un precio de $120 el litro. Para los
20.000 litros que se transfieren a la planta de salsa, se usa un precio de transferencia interno de
$90. Si se cierra la planta de salsa, se estima posible vender a otras empresas al 50% de lo que
actualmente se transfiere, a un precio de $75 el litro. Sin embargo, deberá destinarse el 15% de
este ingreso a pagar una comisión a los vendedores.

Los costos directos, que varían proporcionalmente con la producción son anualmente de:

Mano de obra $900.000

Materia prima $3.300.000
Suministros $1.200.000
Energía $600.000

Otros costos indirectos de fabricación son la remuneración de supervisores ($1.200.000 anuales)

y la depreciación ($900.000) anuales. Las remuneraciones a los vendedores ascienden a $900.000
anuales.

Por otra parte, la planta de salsa presenta la siguiente información para un año normal:

Las ventas ascienden a $18.000.000. Los costos directos de esta planta alcanzan anualmente, los
siguientes valores:

Mano de obra $6.600.000

Concentrado de fruta $1.800.000
Otras materias primas $2.700.000
Suministros $1.200.000
Energía $1.350.000

Otros costos indirectos ascienden a $750.000 la mano de obra indirecta y $1.800.000 la

depreciación. Los gastos de administración y ventas son de $1.380.000. Los gastos de
administración general ascienden a $1.350.000 anuales y se distribuyen entre ambas plantas en
función a los montos de los ingresos por ventas. Si se cerrase la planta de salsa se estima que este
gasto podría reducirse a $750.000.

La planta de salsa tuvo un valor de adquisición de $9.000.000. Su depreciación acumulada

asciende a $5.400.000. Al desmantelarse hoy se podría vender en $1.800.000. Ambas plantas tienen
una vida remanente de 5 años más, al cabo del los cuales sus valores de desecho son despreciables.

¿Qué recomendaría Usted, si el directorio exige 20% de retorno de capital?

5 PTOS

Planta Concentrado Pulpa Tomate Base

0 1 2 3 4 5
Ingresos Pulpa 7200000 7200000 7200000 7200000 7200000
Trasnferencia planta salsa 1800000 1800000 1800000 1800000 1800000
Ventas 9000000 9000000 9000000 9000000 9000000
Mano Obra 900000 900000 900000 900000 900000
Materias primas 3300000 3300000 3300000 3300000 3300000
Trasnferencias pulpa 0 0 0 0 0
Sumnistros 1200000 1200000 1200000 1200000 1200000
Comision Ventas 0 0 0 0 0
Energia 600000 600000 600000 600000 600000
Costos Variable 6000000 6000000 6000000 6000000 6000000
Remuneraciones 1200000 1200000 1200000 1200000 1200000
Remuneraciones Vendedores 900000 900000 900000 900000 900000
Gastos Generales 450000 450000 450000 450000 450000
Gastos Adm. Y ventas 0 0 0 0 0
Costo Fijo 2550000 2550000 2550000 2550000 2550000
Depreciacion 900000 900000 900000 900000 900000
Utilidad Antes Impuesto -450000 -450000 -450000 -450000 -450000
Impuesto 0 0 0 0 0
Utilidad Neta -450000 -450000 -450000 -450000 -450000
Depreciacion 900000 900000 900000 900000 900000
Flujo Caja 450000 450000 450000 450000 450000
(5 PTOS)
Planta Salsa Tomate Base
0 1 2 3 4 5
Ingresos Salsa 18000000 18000000 18000000 18000000 18000000
Trasnferencia planta salsa 0 0 0 0 0
Ventas 18000000 18000000 18000000 18000000 18000000
Mano Obra 6600000 6600000 6600000 6600000 6600000
Materias primas 2700000 2700000 2700000 2700000 2700000
Trasnferencias pulpa 1800000 1800000 1800000 1800000 1800000
Sumnistros 1200000 1200000 1200000 1200000 1200000
Comision Ventas 0 0 0 0 0
Energia 1350000 1350000 1350000 1350000 1350000
Costos Variable 13650000 13650000 13650000 13650000 13650000
Remuneraciones 750000 750000 750000 750000 750000
Remuneraciones Vendedores 0 0 0 0 0
Gastos Generales 900000 900000 900000 900000 900000
Gastos Adm. Y ventas 1380000 1380000 1380000 1380000 1380000
Costo Fijo 3030000 3030000 3030000 3030000 3030000
Depreciacion 1800000 1800000 0 0 0
Utilidad Antes Impuesto -480000 -480000 1320000 1320000 1320000
Impuesto 17% 0 0 61200 224400 224400
Utilidad Neta -480000 -480000 1258800 1095600 1095600
Depreciacion 1800000 1800000 0 0 0
Flujo Caja 1320000 1320000 1258800 1095600 1095600
(5 PTOS)

Caso Base ambas plantas

0 1 2 3 4 5
Ingresos Planta Pulpa 9000000 9000000 9000000 9000000 9000000
Ingresos Planta Salsa 18000000 18000000 18000000 18000000 18000000
Ventas 27000000 27000000 27000000 27000000 27000000
Mano Obra 7500000 7500000 7500000 7500000 7500000
Materias primas 6000000 6000000 6000000 6000000 6000000
Trasnferencias pulpa 1800000 1800000 1800000 1800000 1800000
Sumnistros 2400000 2400000 2400000 2400000 2400000
Comision Ventas 0 0 0 0 0
Energia 1950000 1950000 1950000 1950000 1950000
Costos Variable 19650000 19650000 19650000 19650000 19650000
Remuneraciones 1950000 1950000 1950000 1950000 1950000
Remuneraciones Vendedores 900000 900000 900000 900000 900000
Gastos generales 1350000 1350000 1350000 1350000 1350000
Gastos Adm. Y ventas 1380000 1380000 1380000 1380000 1380000
Costo Fijo 5580000 5580000 5580000 5580000 5580000
Depreciacion 2700000 2700000 900000 900000 900000
Utilidad Antes Impuesto -930000 -930000 870000 870000 870000
Utilidad acumulada -930000 -1860000 -990000 -120000 750000
Impuesto 17% 0 0 0 0 127500
Utilidad Neta -930000 -930000 870000 870000 742500
Depreciacion 2700000 2700000 900000 900000 900000
Flujo Caja 1770000 1770000 1770000 1770000 1642500
Suma flujo caja 1770000 1770000 1708800 1545600 1545600
(10 PTOS)
Planta Concentrado Pulpa sin planta de salsa (situacion con proyecto)
0 1 2 3 4 5
Ingresos Pulpa 7200000 7200000 7200000 7200000 7200000
Venta de planta salsa 1800000
Ventas de remanentes de pulpa 750000 750000 750000 750000 750000
Ventas 7950000 7950000 7950000 7950000 7950000
Mano Obra 787500 787500 787500 787500 787500
Materias primas 2887500 2887500 2887500 2887500 2887500
Trasnferencias pulpa 0 0 0 0 0
Sumnistros 1050000 1050000 1050000 1050000 1050000
Comision Ventas 15% 112500 112500 112500 112500 112500
Energia 525000 525000 525000 525000 525000
Costos Variable 5362500 5362500 5362500 5362500 5362500
Remuneraciones 1200000 1200000 1200000 1200000 1200000
Remuneraciones Vendedores 900000 900000 900000 900000 900000
Gastos Generales 750000 750000 750000 750000 750000
Gastos Adm. Y ventas 0 0 0 0 0
Costo Fijo 2850000 2850000 2850000 2850000 2850000
Valor libro planta salsa 3600000
Depreciacion 900000 900000 900000 900000 900000
Utilidad Antes Impuesto -1800000 -1162500 -1162500 -1162500 -1162500 -1162500
Impuesto 0 0 0 0 0 0
Utilidad Neta -1162500 -1162500 -1162500 -1162500 -1162500
Valor libro planta salsa 3600000
Depreciacion 900000 900000 900000 900000 900000
Flujo Caja 1800000 -262500 -262500 -262500 -262500 -262500

Flujo de cerrar planta 1800000 -2032500 -2032500 -2032500 -2032500 -1905000

Van (20%) - 4,227,180
No conviene cerrar la planta
Incremtal respecto de la suma 1800000 -2032500 -2032500 -1971300 -1808100 -1808100
Van (20%) - 4,044,604
(5 PTOS)
5) (20 puntos). Suponga un proyecto de una planta de jugos de X litros anuales que requiere
una inversión I y tiene beneficios netos anuales Bi, dependientes del año calendario. El Van de
esta planta es V. Se le informa que duplicar la producción anual , requiere una inversión
adicional de un d% y genera el dole de beneficios netos.
a) ¿Que criterio fijaría usted para decidir que tamaño de planta construye? Responda en
función de un criterio expresado en las variables anteriores.
b) ¿Cual sería su decisión si el VAN de la planta de X litros anuales es de $1 millón de
dólares y su inversión es de 1 millón de dólares, y la inversión adicional en la planta
ampliada es de un 60% del valor de la planta original?
c) ¿Cuál es la inversión máxima que soporta la planta ampliada?

a) (10 PTOS)
 N
BN1i
VAN1 = -C10  
i=1 (1  r )i
N
BNi2 N
2*BN1i
VAN 2 = -C02     (1  d )C1
0  
i=1 (1  r )i i=1 (1  r )
i

N
2*BN1i -BN1i
VAN=-((1  d )C10 -C10 )  
i=1 (1  r )i
N
BN1i N
BN1i
VAN=-((1  d )C10 -C10 )   =C1
0 -C1
0 d -C1
0  
i=1 (1  r )i i=1 (1  r )
i

VAN=C -C d  VAN  (1  d )C10 +VAN1

1
0
1
0
1

Si ΔVAN>0 entonces recomiendo hacer la planta con el doble de capacidad

b) (5 PTOS)
Si el VAN de la planta de X litros anuales es de $1 millón de dólares y su inversión es de 1
millón de dólares, y la inversión adicional en la planta ampliada es de un 60% del valor de la
planta original.

VAN=C10 -C10 d  VAN1  (1  d )C10 +VAN1

VAN=(1-0.6)1+1=1.4
Si ΔVAN>0 entonces recomiendo hacer la planta con el doble de capacidad

c) (5 PTOS) Si d=200%
VAN=C10 -C10 d  VAN1  (1  d )C10 +VAN1
VAN=(1-2)1+1=0
Si ΔVAN=0 quedo indiferente
Luego la inversión máxima para la planta del doble de producción es 3 millones.