FINANZAS Y PRESUPUESTOS

Análisis financiero de Armonía Impresores LTDA.

(SIC. Editorial LTDA)

Jeimy Daniela Vargas Velásquez 2154647 (Armonía Impresores LTDA)

(Publicaciones del común LTDA)

Estudiantes de Ingeniería Industrial

Katherine Julieth Sierra Suárez

Docente de Finanzas y Presupuestos

Universidad Industrial de Santander

Facultad de Ingenierías Físico-mecánicas
Escuela de Estudios Industriales y Empresariales
Bucaramanga
 2019
Tabla de Contenido

Pág.

1. Generalidades de la empresa y análisis del sector ....................................................................5

1.1 Nombre de la empresa, ubicación y que hace la empresa…………………………………….5

1.2 Situacion general de la economía.............................................................................................9

1.3 Situación del sector ...............................................................................................................10

1.4 El mercado ............................................................................................................................10

1.5 Principales Productos ............................................................................................................13

1.6 Tamaño de la empresa…........................................................................................................20

1.7 Analisis de Competidores……………………………………………………………………...

2. Analisis vertical y horizontal ..................................................................................................26

3. Flujo de caja libre ....................................................................................................................33

4. Costo de capital

5.Indicadores financieros

6 Análisis de liquidez

6.1 Ciclo de liquidez

6.2 Ciclo de caja

7. Análisis de la rentabilidad

8. Valor económico agregado

9 estado de fuentes y aplicaciones de fondos

10 Conclusiones
 Lista de tablas

Figura 1: Descripción del sector editorial en Colombia. Carvajal A. 2019

Figura 2: Cantidad de ejemplares de libros exportados e importados en el periodo 2005-2015,

Ministerio de Cultura de Colombia. (2016).

Figura 3: Cantidad de bienes exportados por las editoriales colombianas según el tipo en el

periodo 2005-2015, Ministerio de Cultura de Colombia. (2016).

Introducción

En la toma de decisiones racionales sobre la situación de las empresas debe tenerse en cuenta

la información del análisis financiero, independientemente a lo que esta se dedique, ya que en

este se expresan los cambios ocurridos en las organizaciones y con el enfoque en su estudio se

podrá definir guías para acciones futuras.

 1. Generalidad de la empresa y análisis del sector

1.1 Nombre de la empresa, Ubicación y que hace la empresa

Armonía impresores es una imprenta ubicada en Bucaramanga con más de 35 años de

experiencia en la industria de las artes gráficas, se especializan en productos publicomerciales,

libros y editorial. Está ubicada en la Carrera 17# 17-44. Números de contacto: 3108756230,

3123516635 y 312513503.

1.2 Situación general de la economía

La economía colombiana tendrá un buen repunte en el año que comienza (2019), debido a

que, por fin, quedaría disipada la caída de los precios internacionales del petróleo y se culminaría

la consolidación de los indicadores nacionales. De hecho, el gerente del Banco de la República,

Juan José Echavarría, señaló hace unos días que “los cálculos del equipo técnico (del Banco)

muestran que la economía del país crecerá entre 3,3 y 3,5% y el único dato preocupante es la

encuesta de consumo (confianza del consumidor)” que, según los economistas de la entidad, es

algo transitorio. (El Tiempo)

La película del 2019 pinta mejor desde el punto de vista económico. Cálculos de Fedesarrollo

indican que de 13 sectores productivos analizados incluyendo el recaudo tributario 10 tendrían

mayores crecimientos frente al 2018, e incluso cuatro dejarían de estar en terreno negativo.

En abril las importaciones crecieron un 6,8% para Colombia, de acuerdo con un reporte del

DANE las importaciones colombianas en abril sumaron 4.528,5 de dólares, con un aumento que

fue mencionado anteriormente donde los productos que más contribuyeron a dicho aumento

fueron el petróleo y sus derivados.

 Actualmente la situación económica de Colombia gira en torno a ciertas situaciones que

generan un ambiente de incertidumbre; la tasa de cambio como por ejemplo el sector minero-

energético, es uno de los factores principales que afectan la economía del país. Aunque el

gobierno colombiano ha tomado diferentes medidas para frenar esta situación, el otro lado de la

moneda muestra que las importaciones han registrado recientemente un crecimiento, que se

percibe como un claro indicador de la reactivación de la economía colombiana y el

aprovechamiento de la apreciación de nuestra moneda. En conclusión, los grandes desafíos que

tendrá que asumir la economía a largo y mediano plazo son dos: El fortalecimiento del aparato

productivo y Mejoramiento de la competitividad, en este sentido piensan analistas y economista

del Grupo Bancolombia y del Banco BBVA, con el fin de hacer más sostenible las finanzas

públicas del país.

1.3 Situación del sector

Según cifras de la Cámara Colombiana del Libro, las editoriales nacionales han disminuido el

número de ejemplares por cada edición de un libro, pero han aumentado el número de títulos

publicados desde 2008. Es decir, ahora se publican más obras, pero en menores cantidades.

(Alejandra Carvajal, Revista dinero, 2019).

La producción de ejemplares pasó de ser 32’303,131 en el año 2008 a 26´942,369 en el año

2017, presentando una disminución del 17%, sin embargo, la edición de libros paso de 12,566 en

el 2008 a 18,508 en el 2017 (figura 1).

 Figura 4: Descripción del sector editorial en Colombia. Carvajal A. 2019

Por otro lado, se tiene que las ventas de ejemplares aumentaron en un 7% desde el 2008 con

34’314,516 ejemplares a 36’803,003 en 2017 lo que muestra un panorama levemente creciente

en las ventas, a pesar de esto, este aumento en las ventas ha reflejado un aumento de la

facturación de un 24% pasando de $540’196,644 en 2008 a $673,900,246 en 2017.

Desde el punto de vista del mercado internacional el panorama no es esperanzador para la

economía editorial colombiana ya que desde el 2005 las exportaciones de ejemplares de libros

han venido cayendo mientras que las importaciones se han mantenido aproximadamente

constantes (figura 2).

 Figura 5: Cantidad de ejemplares de libros exportados e importados en el periodo 2005-

2015, Ministerio de Cultura de Colombia. (2016).

Es importante notar que de los distintos bienes que son exportados por las editoriales aquellos

que sacan la cara son los libros (figura 3) por lo que las editoriales que basen su actividad

principalmente en este bien tienen mayor terreno en el mercado internacional.

Figura 6: Cantidad de bienes exportados por las editoriales colombianas según el tipo en el

periodo 2005-2015, Ministerio de Cultura de Colombia. (2016).

 1.4 El mercado

Está dirigida al público en general, su misión es suplir todas las necesidades de impresión

contando con tiempos de entrega confiables para cada proyecto de poco y gran volumen.

Recibiendo los requerimientos e incorporarlos en su línea de producción, asegurando que cada

uno de sus clientes reciba un gran servicio. La mejor calidad. En el menor tiempo

1.5 Principales Productos

Sus principales servicios son:

 Impresión de alta calidad, para cualquier volumen.

Cuentan con la tecnología, maquinaria y el equipo necesario para suplir todo tipo de proyecto

de muy poco a gran volumen, con unos tiempos de entrega confiables, con servicios de

impresión digital y offset.

 Diseño a la medida.

Con la ayuda de su equipo altamente calificado se pueden traducir las ideas de cada cliente en

productos terminados. Este servicio al momento de ser solicitado se trabaja de la mano de un

diseñador donde se reciben asesorías o propuestas llamativas para los productos.

 Tercerización de acabados para empresas y profesionales de la industria gráfica.

Cuentan con servicios de armado de libros, plegado, corte, termo sellado, grapado y

plastificado, donde se puede tercerizar las necesidades de acabados de cada requerimiento.

Del mismo modo cuenta con un portafolio de productos como lo son:

 Revistas.

 Tarjetas de Presentación.

 Libros.

 Agendas.
  Volantes y Calendarios.

 Pendones.

1.6 Tamaño de la empresa

Según la clasificación es una empresa pequeña ya que sus activos totales son 1’054.053.000

pesos colombianos.

1.7 Análisis de los Competidores

Los competidores para la empresa Armonía Impresores Ltda son los siguientes:

 (SIC) Editorial Ltda: Esta empresa fue constituida como SOCIEDAD LIMITADA y se

dedica a Edición de libros tiene como domicilio principal de su actividad la dirección Cl 35

#9-81 en la ciudad de Bucaramanga, Santander. Dirige sus operaciones principalmente a

autores de libros, y al público en general que esté interesado en publicar cualquier tipo de

ejemplar. Según la clasificación es una empresa mediana ya que sus activos totales son

2.025.812.000 cop$ lo que es equivalente a 636,648 US$ (julio 2019) y el flujo de

producción se da de la siguiente manera:

1. Contacto entre autor y editorial

2. Lectura de la obra por parte del editor

3. Pacto de condiciones entre autor y editor

4. El editor registra la obra para proteger los derechos de autor

5. Creación y/o edición de textos

6. Creación de Gráficos

7. Inspección

8. Impresión preliminar y revisión

9. Impresión y distribución
10. Presentación

 Publicaciones del Común Ltda: solo tiene una sede principal y se encuentra ubicado

calle 64 C # 3 BW - 06 Plaza Real en la ciudad de Bucaramanga, Santander. Es una empresa

dedicada a actividades de impresión, publicidad, fabricación de muebles, organización de

convenciones y eventos comerciales está dirigida a prestar sus servicios principalmente a

clientes corporativos, mediante de un mejoramiento continuo y un equipo talentoso e idóneo,

se de conocer la esencia de su ser contribuyendo a la construcción de una marca; Según la

clasificación es una empresa pequeña, puesto que sus activos totales son de 33’539.291 CO

que es equivalente a 1.079,05 US y cuenta con servicios como: Muebles Exhibidores ,

Rompe tráficos , Tapete sintético personalizado , Visibilidad en Vinilo para Fachada ,

Visibilidad interior 3D acrílico , Estructura decorativa en PVC ,Mobiliario Interior, Biombo

Celosia ,Visibilidad interior Vinilo ,Aplicaciones 3D, Polisombra, Monolito ,Aviso

Luminoso, Totem para ensamblar , Backing portable de tela ,Modelado 3D.

2. Análisis vertical y horizontal

 ¿Qué porcentaje de las ventas representan los costos y gastos de la empresa?

En Armonía Impresores el porcentaje de la venta que presenta el costo es de 46,95% ( 2013) ,

53,74% (2014) y 63,35% (2015) , los gastos operaciones de ventas está representado por:

0,15% (2013), 4,29% (2014) , 2,63% (2015) , en relación con la empresa PUBLICOM el

costo de la mercancía vendida para el año 2013 es mas bajo ( 33,90%) mientras que para los

años 2014 y 2015 es mas alto el porcentaje ( 62,32% , 80,71% ) en cuanto a la empresa SIC

el costo de la mercancía vendida para el año 2013 fue mas alto ( 47, 02%) pero para los años

2014 y 2015 el porcentaje fue más bajo ( 48,55%) (50,68%).

En cuanto a la relación entre los gastos operaciones de ventas, la empresa PUBLICOM tiene

unos porcentajes más elevados (Ver anexo Excel), que la empresa Armonía Impresores pero

la empresa SIC refleja unos porcentajes más bajos.

 ¿Cómo han evolucionado las ventas, costos y gastos?

Las ventas de armonía impresores fueron de 1’045.369 miles de pesos para el año 2013

disminuyendo en 2014 a 828.144 miles de pesos , pero tuvo una recuperación en 2015 hasta

los 1’086.761 miles de pesos equivalente a un aumento en un 31,23% ; con respecto a

PUBLICOM esta tuvo unas ventas equivalentes a 1’979.460 miles de pesos en el 2013

aumentando levemente a 1’989.610, pero disminuyendo 23,13% en 2015 , por el lado de

SIC se mantuvieron aproximadamente constantes .Esto indica que la empresa PUBLICOM

perdió una gran tasa de mercado en el año 2015 que fue tomada en cierta parte por Armonía

Impresores.

En cuanto a los costos de la mercancía vendida y los gastos de administración para Armonía

Impresores hubo una disminución del año 2013 al 2014 sin embargo los gastos de venta

aumentaron significativamente en un 2213,36% esto puede explicarse dado que la empresa

pudo haber hecho campañas de marketing para mejorar sus ventas o inyectaron más en

publicidad lo que vio reflejado en el año 2015 con un aumento notorio de las ventas. Para el

2015 sucedió unos cambios en cuanto a lo dicho en los anteriormente ya que el costo de la

mercancía vendida y los gastos de administración aumentaron, pero los gastos de ventas

disminuyeron. En comparación con la empresa PUBLICOM esta disminuyo sus gastos de

ventas para los dos años en mas del 40% lo cual explica la perdida de mercado de

PUBLICOM con respecto a ARMONIA pero aun así esta aumento para los dos años ( 2014 y

2015) el costo de la mercancía vendida; por el lado de la empresa SIC los gastos de ventas
disminuyeron prácticamente en un 100% en comparación con la empresa ARMONIA esta no

basa sus ventas en marketing ni publicidad y el Costo de la mercancía vendida se mantuvo

aproximadamente constante.

 ¿Han aumentado las utilidades?

Para la empresa ARMONIA entre los años 2013 y 2014 su utilidad Neta aumento en

251,38%, mientras que en relación del año 2014 y 2015 disminuyo en 97,53%, en la empresa

PUBLICOM sus Utilidades fueron inferiores en comparación con ARMONIA además de

esto se presenta una utilidad negativa para el año 2015, mientras que para SIC esta utilidad es

mayor a la de ARMONIA, aumentando del 2013 al 2014 en un 1,91%, pero una disminución

en el 2015 en un 6,60%. A pesar de que la empresa ARMONIA aumento sus ventas este

alcance le genero menos utilidad neta (fue positiva, pero resulto muy baja respecto al 2014 en

que sus ventas fueron más bajas).

 ¿Como están conformados los activos, pasivos y patrimonios de la empresa?

Los activos de la empresa ARMONIA para los años 2013, 2014 y 2015 están conformados

de la siguiente manera: los activos corrientes con 61,10% (2013), 55,95% (2014) y 58,31%

(2015), los activos no corrientes 38,90%, 44,05% y 41,69%. En el pasivo no corriente así:

7,22% (2013), 15,06% (2014) y 13,57% (2015) y el pasivo corriente conformados así:

37,45% (2013), 19,02% (2014) y 27,23% (2015), el patrimonio 55,33% (2013), 65,91%

(2014) y 59,19% (2015). En comparación con la empresa SIC los activos corrientes son más

bajos (96,68% (2013), 97,85% (2014) 98,54% (2015)) y los activos no corrientes son más

altos (3,32%, 2,15% y 1,46%); para los pasivos corrientes son mas altos puesto que la

empresa SIC tiene unos porcentajes de 9,21%, 7,9% y 6,32% y los pasivos no corrientes son

del 0% en los tres años en cuanto al patrimonio son más bajos (90,79% , 92,10% y 93,68%).
Para la empresa PUBLICOM los activos corrientes son más bajos (44,61%, 35,42% y 32%),

los activos no corrientes son más altos (55,39%, 64,58% y 61,68%); los pasivos corrientes

fueron más altos (35,45%, 37% y 66,7%) y los pasivos no corrientes son similares, por

último, el patrimonio para esta empresa no tiene una disminución representativa en cuanto a

la empresa ARMONIA.

 ¿Cuáles son los activos más importantes de la empresa?

Los activos más importantes de la empresa Armonía Impresores son los activos corrientes los

cuales representa más del 50% en el análisis vertical en los años 2013, 2014 y 2015, los

deudores son los que representan el mayor porcentaje con 47,80% en el 2013 y 41,53% en el

2015, aunque en el 2014 propiedad planta y equipo que es un activo no corriente dio un

mayor porcentaje el cual fue de 42,12%. Con respecto a la empresa SIC esta, sus activos

corrientes son los mas importantes en todos los tres años, pero para PUBLICOM sus activos

más importantes con los activos no corrientes para los tres años (Principalmente planta y

equipo), con esto se puede inferir que la empresa ARMONIA es mas pequeña por poseer una

menor cantidad de activos no corrientes, esto se sustenta con el tamaño de la empresa

descrito en el inciso 1.6.

 ¿Qué variaciones han ocurrido en el balance general?

En el balance general se observa que para todos los tres año el total de activos ha ido

aumentando de un año al otro; en los activos corrientes para el 2015 fue de 16,53% aumento

en comparación del año 2014, pero su disponible disminuyo en -56,46% al igual que sus

inversiones en -75,84% por lo tanto no alcanzo a llegar al aumento justificado que es del

38%, las cuentas por cobrar a corto plazo crecieron en 50,06% lo que significa que la

empresa tenía muchos deudores lo que produjo que no tuviera un mayor disponible. Por otro
lado, los activos no corrientes van aumentando también de un año al siguiente; en los pasivos

para 2013- 2014 las cuentas por pagar y los impuestos gravámenes y tasas han disminuido, es

decir, que han venido pagando lo correspondiente a esas cuentas, pero los proveedores y

obligaciones laborales han aumentado, para el 2014-2015 han adquirido más deudas puesto

que han aumentado las cuentas excepto la de proveedores que disminuyo en -16, 57%. En

comparación con la empresa PUBLICOM esta tuvo un aumento en su Disponible

Significativo en el año 2015 de 131% también ha adquirido más deuda ya que la mayoría de

sus pasivos son positivos.

 3. Flujo de Caja Libre

El flujo de caja libre para Armonía Impresores en el año 2013 fue de $-29,421 por lo tanto

los socios hicieron un aporte adicional de $130.235 lo que se concluye que no se pagaron

dividendos, y además ellos tuvieron que dar un aporte más para poder cubrir ese déficit; el

disponible para ese año fue de $95.906. Para el año 2014 el flujo de caja libre da positivo

$58,937, pero aun así la empresa no paga dividendos además esta adquiere nuevas

obligaciones financieras obteniendo un disponible de $103,603 y para el ultimo año 2015 el

flujo de caja libre nuevamente es negativo $-20,045, no se pagaron dividendos y adquirieron

nuevas obligaciones financieras generando un disponible de $45,109. De acuerdo con los

análisis y cálculos hechos en algunos ítems de este informe, se tuvieron que haber pagado

dividendos en el año 2014 ya que este flujo de caja dio positivo, pero los flujos de caja libre

para Armonía Impresores nos indica que no, lo que se concluye que existe algún tipo de error

o problema en el balance general para esa empresa.

 4. Costo de Capital

Para realizar el costo de capital para las tres empresas se tomó las tasas de las deudas a corto

plazo mediante las tasas de colocación publicadas por el Banco de la República para los dos años

correspondientes para este ítem las cuales estaban anuales; las tasas de las deudas a largo plazo

se asumió un crédito comercial ordinario con una tasa del 10,84% EFA con plazo de plago entre

366 y 1091 días. La tasa de proveedores se tomó como referencia la empresa AVERY

DENNISON la cual ofrece un descuento del 1% si el pago se recibe en un plazo de 10 días a

partir de la fecha de la factura; los impuestos por pagar se utilizó una tasa del 25% ya que este

porcentaje es un descuento que ofrece el Estado por pronto pago; para el cálculo de la TMRR se

dijo que este porcentaje tenía que ser mayor a la inflación y mayor a la tasas de los bancos por tal

motivo esta va a ser de 17%. Cabe resaltar que los valores obtenidos en el TMRR no cumplen la

esencia de los negocios puesto que, es un valor que se Asumió. La tasa impositiva para los años

2014 y 2015 fueron del 34% y 39% respectivamente.

Análisis del Costo de Capital para los años 2014 y 2015.

Para el año 2014 el costo de capital indica que la mayor participación la tiene el patrimonio con

un 85,88%, el costo de capital después de impuestos es menor que el de antes de impuestos. Los

dos indicadores al ser mayores que la rentabilidad operativa de los activos para este año que es

del 1,882% refleja que Armonía Impresores no tiene la capacidad para pagarle a sus socios.

Para el año 2015 el costo de capital indica que el patrimonio sigue teniendo la mayor

participación, se observa que Armonía Impresores tomo deuda a corto y largo plazo lo que indica

que los dos indicadores aumentaron, es decir, la empresa sigue sin la capacidad de pagarle a sus
socios; para este año el costo de capital antes de impuestos es mayor que el costo después de

impuestos lo que da a conocer que la empresa distribuyo mal sus deudas.

5. Indicadores Financieros.

Para el año 2014 el Roa es del 1,9% y el CKAI es de 18,84%, lo que indica que ROA<CKAI, es decir,

que la empresa para ese año no cumple con el objetivo básico financiero y para el año 2015 el Roa es del

2,5% y el CKAI es de 18,56%%, lo que indica que ROA<CKAI, es decir, que la empresa para ese año no

cumple con el objetivo básico financiero.

6. Análisis de Liquidez

6.1 Ciclo de liquidez

6.2 Ciclo de caja

7. Análisis de rentabilidad

En la empresa Armonía Impresores los porcentajes RPAI dieron negativos para los dos años, esto

sucedió ya que para obtener estos porcentajes no se tuvo en cuenta los ingresos no operacionales

porque a los socios no les interesa esos ingresos sino lo que verdaderamente ganan. Los motivos

externos de la empresa fue lo que produjo los porcentajes negativos, es decir, la contribución

financiera; la empresa al ver esta contribución negativa disminuyo la relación D/P y disminuyo

también el costo de la deuda.

8. Valor Económico Agregado

En Armonía Impresores para el análisis del EVA indico en los dos años (2014 y 2015) que no

generan valores positivos, es decir, que los EVA negativos están destruyendo valor; la empresa no

esta generando valor y tampoco han incrementado su remanente por el contrario cada vez ha sido mas

negativo. Se recomienda, mejorar la eficiencia de los activos actuales, aumentando el rendimiento de

los activos sin invertir más. En si se debe aumentar la rotación de los activos y generar más ingresos
sin necesidad de aumentar las inversiones o generar costos que disminuyan el porcentaje de utilidad

por venta.

9. Estado de Fuentes y Aplicaciones de fondos

2013-2014
F.C.P $ 258.775 A.C.P $ 452.912
F.L.P $ 140.972 A.L.P $ 53.179
G.I.F $ 106.344 DIV 0
Tabla 1. EFAF Armonía Impresores LTDA 2013-2014
2014-2015
F.C.P $ 184.692 A.C.P $ 165.204
F.L.P $ 12.797 A.L.P $ 24.281
G.I.F $ 2.631 DIV $ 10.635
Tabla 2. EFAF Armonia Impresores LTDA 2014-2015

En la tabla 1 indica que, si cumple con el principio de conformidad financiera puesto que

los GIF y el FLP puede satisfacer en este caso a ACP, lo contrario con la tabla 2 que

indica que, no cumple con el principio de conformidad financiera ya que FCP son

mayores a las de ACP lo que produce una flecha hacia abajo y los GIF no pueden

satisfacer los dividendos.

COLOCAR COMO NOTA LO QUE SE HIZO EN EL EFAF PAR QUE PUDIERA CUADRAR.