Tabla 1.

Modelos de negocio de WeWork, Vision Fund y Soft Bank (máximo 20 líneas)

Softbank: Es una compañía japonesa, creada en 1981, dedicada al negocio de comunicación e internet.
Fue el único distribuidor autorizado de Iphone hasta el lanamiento del Iphone 4s. También se dedica a
proveer servicios de publicidad e internet y comercio electrónico. Una nueva línea de negocio Fondo Delta
se enfoca en el negocio de inversiones del sector tecnológico. Softbank es la compañía matriz del Fondo
Vision Fund, que a su vez es partícipe en la empresa Wework.
We Work: Es una empresa del sector inmobiliario fundada en el año 2010, que brinda espacios para
trabajo, principalmente enfocada a empresas emergentes. Este segmento de negocio ofrece servicios como
oportunidades de oficinas, salas de reuniones y soporte operativo para facilitar el crecimiento de las
empresas. También ha participado en otros negocios menos exitosos como escuelas privadas y sitios
web para planificación de eventos (meetup.com).
Vision Fund: Es un fondo de inversión privado, dedicado al sector tecnológico. Entre otros negocios, ha
participado en empresas innovadoras como Uber. También ha estado involucrada en el sector de alimentos
(Door Dash Inc) y en el sector turístico (Oyo Hotels and Homes). La inversión de Wework es supervisada
por Vision Fund.
cación e internet.
én se dedica a
egocio Fondo Delta
matriz del Fondo

spacios para
rece servicios como
iento de las
vadas y sitios

ros negocios, ha
sector de alimentos
k es supervisada
Tabla 2. WeWork - Matriz DOFA

Debilidades
las costosas renovaciones asociadas con la
expansión han provocado grandes pérdidas
las pérdidas casi se cuadruplicaron.
WeWork absorbe el riesgo de pagar el alquiler a largo plazo,
durante 10 a 15 años.
renovar el espacio de oficinas que alquila a corto
plazo a las nuevas empresas y divisiones de
grandes empresas
El gasto ha sido mucho más rápido
las pérdidas se acumulan incluso más rápido que
los ingresos
ha ofrecido considerables descuentos a algunos
nuevos inquilinos
La empresa inicialmente valorada en 47 mil
millones hoy esta valorada en 7,8 mil millones
la compañía decide retirar una oferta pública de
acciones inicial planificada.
Los ex empleados compraron las acciones al
precio de la subvención pensando que el valor de
las acciones valía mucho más
Fortalezas
WeWork ha duplicado sus ingresos todos los años
durante los últimos años
fuerte inversión para rapido crecimiento
sus ubicaciones individuales son rentables una vez
que se arriendan.
la demanda de su espacio ha aumentado a medida
que la compañía ha aumentado la oferta
rápidamente
fortaleza en su impulso para arrendar más
escritorios a grandes empresas

Conclusión: Las eufóricas valoraciones de WeWork son sintoma del periodo

donde cualquier cosa asociada a Internet, a una nueva forma de hacer las co
provocado que se pasase por alto el largo camino hasta la rentabilidad

Tabla 2.a. Vision Fund - Matriz DOFA

 Debilidades

Se toman decisiones instintivas sobre inversiones e

ausencia de los Gobiernos de Arabia Saudí y Abu Da

malestar de los inversores de Oriente Medio por e

Fortalezas

despliega una cantidad de capital sin precedentes

inversor tecnológico más importante del mundo

todo Japón está detrás de invertir en Vision Fund II

Conclusión: El éxito de las inversiones de Vision Fund es crucial para que So

pueda hacer frente a una enorme pila de deuda. El desacierto al valorar com
ha conducido a un pobre rendimiento

Tabla 2.b. Soft Bank - Matriz DOFA

Debilidades
Presidente ejecutivo ha hecho inversiones a su
antojo y a menudo basando esas decisiones en el
instinto
SoftBank está llegando a los límites de la financiac
dificultades de recaudar dinero externo para el
acuerdo como lo planeó con WeWorks.

Fortalezas
Haciendo grandes apuestas sobre el futuro de la
tecnología
El negocio móvil de Japón ha sido lucrativo para
SoftBank
apuesta a que los inversores bursátiles japoneses,

Conclusión: Estándares más altos hubiesen facilitado que SoftBank destitu

antes al fundador de WeWork, Adam Neumann, y evitado el fracaso de Soft
no valorar con moderación una compañía de bienes raíces corriente.
 Oportunidades
Se ha comercializado como una empresa de
tecnología, aunque la gran mayoría de sus
negocios es parte
tomará una de arrendamiento
considerable de
deloficinas.
espacio de
oficinas
Softbankglobales en los próximos
proporcionaria años
un paquete de
financiación de rescate multimillonario para aliviar
la
hacrisis de efectivo
prometido una elevada visión de conectar a las
personas y construir una comunidad.
gusta la flexibilidad de los arrendamientos a corto
plazo
miles de empleados están programados para ser
despedidos pronto, para reducir costos y eliminar
lanzará
unidadesunno
nuevo tipo de espacio de trabajo
rentables.
informal que funcionará como su propia cafetería
de marca.un negocio de escuelas para "liberar las
abarcará
superpotencias de todos los humanos".

Amenazas

El valor de la accion se desplomo considerablemente

Su lista de clientes incluye una gran parte de las
nuevas empresas que pueden no estar disponibles
por mucho
en una tiempo
recesión económica, podrían quedarse con
oficinas vacías que no generan ingresos
sed interminable de WeWork por el capital en una
rápida expansión
escepticismo entre los posibles inversores públicos
sobre su gobernanza, modelo de negocio y
los inversores
capacidad parason cautelosos
obtener con las compañías
ganancias
altamente valoradas que han registrado grandes
los inversores cuestionan cada vez más la escala
pérdidas
de indemnización y compensación para la salida
del fundador.

ones de WeWork son sintoma del periodo actual,

nternet, a una nueva forma de hacer las cosas, ha
r alto el largo camino hasta la rentabilidad.

z DOFA
 Oportunidades
ambición de acelerar "la revolución de la
inteligencia artificial a través de la inversión en
empresas tecnológicas
se ha centrado líderes
en invertir del mercado
principalmente en
nuevas empresas
Las startups respaldadas por SoftBank podrían
superar a la competencia con sus "balances
Los mayores beneficios de la inversión tecnológica
masivos
aumentada se producen cuando el aumento de
efectivo se estabiliza

Amenazas
potencial de hacer que las empresas financiadas
sean altamente dependientes de las grandes
empresas
infusiones de
de tecnología
efectivo empresarial que aportan
tanto capital podrían tener dificultades para
justificar sus valoraciones.
cómo encontrará SoftBank suficientes objetivos a
los que destinar esta enorme cantidad de liquidez.

ones de Vision Fund es crucial para que SoftBank

pila de deuda. El desacierto al valorar compañías
do a un pobre rendimiento

Oportunidades
 Mercados bursátiles japoneses enfrentan una
escasez
uso de sudepropio
OPI tecnológicas nacionales
efectivo, aumentar la deuda o
atraer inversores externos para financiar el
acuerdo en del
Los bancos cuanto WeWorks
Japon han estado ansiosos por
prestar milespréstamos
buscan más de millones de ayudar
para dólares aa Vision
SoftBank
Fund
a invertir en las nuevas empresas más grandes del
mundo

Amenazas
se ha doblegado ante las quejas del gobierno y
prometieron recortar los cargos telefónicos.
desaceleración más amplia de las acciones tecnológicas
varios ejecutivos de la firma se opusieron a la
inversion en WeWorks, diciendo que estaba
sobrevaluada

os hubiesen facilitado que SoftBank destituyera

am Neumann, y evitado el fracaso de SoftBank al
una compañía de bienes raíces corriente.
Tabla 3. Análisis integral de riesgos de Soft Bank, con impacto fin

Riesgo…

Sistémico … Macroeconómico

… Lavado de activos y terrorismo

… Sostenibilidad (gobierno corporativo, ambiental y
social)
… Reputacional

… Crédito

No sistémico … Mercado (variación en tipos de interés y tipos de

… Liquidez

...Teconológico

… Organizacional

… Otros

Conclusión y recomendación: Esta compañía en general tiene un

la diversificación de sus activos en diferentes países y su nivel de en
operaciones y ajustes para invertir.
Bank, con impacto financiero para el inversionista (riesgos seleccionad

Al financiar gran parte de sus Descripción

activos con lo que es esencialmente
deuda, el Vision Fund ha aumentado su riesgo. Aproximadamente
el 40% del capital del Vision Fund ($ 40 mil millones) está en
Existe un tema de
Sus inversiones Gobierno
estan Corporativo
diversificadas que está
en varias atravesando
partes del mundo, por
forma
Puede de acciones
estar expuesta preferentes,
a ingreso lo deque promete
capitales un retornodel
procedentes del 7%
actualmente su fondo, por un tema de concentración de de
anual,
lavado aldeigual queolafinanciacion
activos deuda. Es inusual que un fondo
del terrorismo, incluya
que apalanquen
decisiones de inversión, las cuales no se comunican bien con el
acciones preferentes.
las opoeraciones de laSoftBank
compañía, hapero
retenido
que la loscomprometa
ingresos de en las
personal. El socio David Thevenon, quien renunció a principios de l
ventas
saciones delegales
activosypara garantizar que pueda pagar el cupón.
administrativas.
mes de octubre, es el ejecutivo de inversión de más alto rango en
Esa estructura significó que los tenedores del fondo común de
abandonar el Vision Fund hasta la fecha. Por otro lado, en el
aproximadamente $ 60 mil millones (SoftBank y sus empleados
El escepticismo
segundo semestre repentino
realizaron de los
unainversores
alianza con hacia
el BIDlasen
empresas
la cual se tec
tienen aproximadamente la mitad de eso) obtienen grandes
incluye una asesoría en mejores prácticas ambientales, sociales y
rendimientos al alza, pero el potencial de grandes pérdidas a la
de gobierno corporativo.
baja.El fondo puede pedir prestado más si necesita generar
efectivo rápidamente. En agosto, dijo que había asegurado un
SoftBank
préstamo también
Los negocios y sus cuenta
inusual con estan
a tres
invesiones el efectivo
años, generadocon
respaldado
relacionadas porlaelinnovación,
por primer
sus fondo
acciones para
en cubrir
técnologia,Uber
i
su inversión en el segundo Vision Fund. Para hacer eso, el primer Vision Fund
y Guardant. El préstamo le permite pedir prestado hasta
tendría que generar $ 9.5 mil millones al año para SoftBank durante cuatro años, $ 4 mil
millones
Las delpara
inversions
además quedevolver
dinero tiene Soft efectivo
necesario Bank estanaalineadas
para pagar sus
los inversores. Tener
a la tecnología,
rendimientos de las quealgún
accionessi bientipo
de apalancamiento
pueden llegar
preferidas, a serelmuy
estima no es inusual
rentables,
analista David las hace
Gibson para un gran
también
de Astris. fondo, pero
muy vulnerables. Nono es
obstante, estas empresas
una práctica común usar trabajan constantementeen
participaciones para cubrir estospúblicas
compañías riesgos
tecnologicos,
como garantíatambién dependen
de préstamos. de sus estrategias y modelos de negocio.
Se deben revisar temas internos en la organización asociado a los controles
Adicional
Eso podría ser difícil, yatener
hay que que losen cuenta el del
rendimientos riesgo
fondode contraparte,
probablemente y la
serán
incapacidad de pago de cartera de sus proveedores, ocacionado
desiguales (desiguales) y la mayor parte de las distribuciones de efectivo pueden
venir dentro de años
inconvenientes de liquidez para la compañia.

ompañía en general tiene un riesgo alto teniendo en cuenta el sector y las condiciones financieras d
rentes países y su nivel de endeudamiento. Es una buena opción para corto plazo; pero hay que rev
nista (riesgos seleccionados)

Probabilidad de
Impacto: bajo, medio o
ocurrencia: baja,
alto)
media o alta)

Alto Alto

Alto Bajo

Medio Medio

Medio Alta

Alto Bajo

Alto Alto

Alto Medio

Alto Medio

Medio Alto

Bajo Bajo

l sector y las condiciones financieras de la compañía,

ón para corto plazo; pero hay que revisar sus últimas
Tabla 4. Soft Bank - Estados financieros

12 meses con corte anual a marzo de cada año

Miles de millones de yenes (JPY)

Mar-17 Mar-18 Mar-19
Balance Sheet
$MMM Estructura $MMM Estructura $MMM
Assets 24,634 100% 31,180 100% 36,096
Liabilities 21,048 85% 25,996 83% 28,475
Debt (financial portion of liabilities) 14,858 60% 17,042 55% 15,685
Equity 3,586 15% 5,184 17% 7,621
44.55%
Miles de millones de yenes (JPY)
Mar-17 Mar-18 Mar-19
Income Statement
$MMM Estructura $MMM Estructura $MMM
Total Revenue 8,901 100% 9,159 100% 9,602
Cost of Revenue 5,408 61% 5,391 59% 5,581
Gross Profit 3,493 39% 3,768 41% 4,022
Total Operating Expenses 2,277 26% 2,328 25% 2,934
Research & Development (R&D) 64 1% 137 1% 167
Operating Income or Loss 1,152 13% 1,303 14% 921
Earnings Before Interest and Taxes 1,687 19% 702 8% 2,325
Interest Expense 467 5% 516 6% 634
Income Tax Expense (207) -2% (853) -9% 237
Net Income 1,426 16% 1,039 11% 1,455
4.84%
40.00%

Miles de millones de yenes (JPY)

Mar-17 Mar-18 Mar-19
Cash Flow
$MMM $MMM $MMM
Net Income/Starting Line 1,426 1,039 1,455
Depreciation/Depletion, Amortization 1,473 1,586 1,694
Adjustments To Net Income 48 199 237
Investments losses 175 439 (913)
Changes in Working Capital (528) (1,371) (552)
Other non-cash items (1,093) (802) (748)
Cash from Operating Activities 1,501 1,089 1,172
Sales/Maturities of investments 722 - 454 - 1,065
Capital Expenditures (4,612) - (5,210) - (4,037)
Other Investing Cash Flow Items, Total (323) - 271 - 64
Cash from Investing Activities (4,214) (4,485) (2,908)
Dividends Paid (46) - (48) - (48)
Sale Purchase of Stock (351) - (0) - (384)
Debt 2,509 - 2,544 - (1,005)
Other Cash Flows from Financing Activities 268 - 2,130 - 3,639
Cash from Financing Activities 2,381 4,626 2,202
Foreign Exchange Effects (54) - (79) - 58
Net Change in Cash (387) 1,152 524

Conclusión:
*Aumento del patrimonio en el ultimo año 2019 de un 47% con respecto al año anterior.
*Aumento de efectivo en comparación con el 2017, causado principalmente por un alto incremento de los ingresos
provenientes de actividades financieras. Y por las ventas de inversiones.
*Pequeña disminución de los costos de ventas en relacion al valor de las mismas.
*Aumento de los ingresos en un 4,84% a cierre del 2019, en comparación con el 2018 de 9.159 JPY, junto a un
incremento de sus ingresos netos del 40%.
*Aumento del patrimonio en el ultimo año 2019 de un 47% con respecto al año anterior.
*Aumento de efectivo en comparación con el 2017, causado principalmente por un alto incremento de los ingresos
provenientes de actividades financieras. Y por las ventas de inversiones.
*Pequeña disminución de los costos de ventas en relacion al valor de las mismas.
*Aumento de los ingresos en un 4,84% a cierre del 2019, en comparación con el 2018 de 9.159 JPY, junto a un
incremento de sus ingresos netos del 40%.
*Soft Bank, mantiene estable el nivel de sus dividendos independiente de sus resultados financieros anuales.
*Rentabilidad ofrecida por dividendo inferior a la media de mercado.
 Mar-19 INDICADORES:
Estructura
100%
79% Endeudamiento: 2017 2018
43% Endeudamiento total (Pasivos totales/Activos totales) = % 85.44% 83.37%
21% Total deuda financiera = $ 14,858 17,042
47.01% Crecimiento o reducción deuda financiera = % 14.70%
Apalancamiento total (Pasivo total/Patrimonio) = N° de veces 6 5
Mar-19
Estructura Rentabilidad:
100% Margen bruto (Utilidad bruta/Ventas) = % 39.25% 41.14%
58% Margen operacional (Utilidad operacional/Ventas) = % 12.94% 14.23%
42% Margen neto (Utilidad neta/Ventas) = % 16.02% 11.34%
31% Rentabilidad sobre el patrimonio (Utilidad neta/Patrimonio) = % 39.77% 20.04%
2%
10% ROA Dupont: 5.79% 3.33%
24% Margen neto 16.02% 11.34%
7% Rotación de activos (Ventas/Activos) = N° de veces 0.36 0.29
2%
15%

Gross Profit Softbank

15,000
Mar-19 13,000
11,000
9,000
7,000
5,000
3,000
1,000
(1,000) 2017 2018 2019

Gross Profit Cost of Revenue Net Income

2017 2018
Gross Profit 8,901 9,159
Cost of Revenue 5,408 5,391
Net Income 1,426 1,039

nto de los ingresos

JPY, junto a un
2019
78.89%
15,685
-7.96%
4

41.88%
22.90%
15.15%
19.09%

4.03%
15.15%
0.27

2019
9,602
5,581
1,455
Tabla 5. Análisis técnico y bursátil

Análisis técnico
- Velas japonesas
- Promedios móviles
- Soportes y resistencias
- Periodicidad mensual
Morada: Promedio movil 20 meses

Evolución acción contra pares

(Últimos tres años con variaciones mensuales)
Azul: Softbank
Naranja: Alphabeth
Comportamiento acción frente a indices de referencia
(Últimos tres años con variaciones mensuales)
Azul: Softbank
Roja: Nikkei 225
Conclusión:
La acción de Softbank Group se encuentra actualmente en 4300.50 yenes (5 de noviembre de 2019). Aunque el promedio
mediados de 2019 con respecto al mismo periodo de 2018, el precio de la acción en los meses de agosto a octubre ha pre
de noviembre tiene una leve recuperación, con un máximo de 4.332 yenes y un mínimo de 4.111 yenes.
Al comparar la acción se Softbank con Alphabeth, se destaca que el precio de la acción de Alphabeth se ha incrementado
acción de Softbank tiene un incremento de menos del 1% (35.5 yuanes), respecto a su precio de apertura en 2019.
El comportamiento del índice Nikkei 225, conformado por los 225 valores japoneses más líquidos de la Bolsa de Tokio, ha
del 12%. Actualmente su valor es 23.261.50 Yenes (5 de noviembre de 2019). Dicho incremento contrasta con el menor pr
durante lo corrido del año 2019.
1 ADR = 2 acciones
 e en 4300.50 yenes (5 de noviembre de 2019). Aunque el promedio móvil de Softbank se ha incrementado a
2018, el precio de la acción en los meses de agosto a octubre ha presentado un descenso del 34%. En el mes
ximo de 4.332 yenes y un mínimo de 4.111 yenes.
destaca que el precio de la acción de Alphabeth se ha incrementado en el año 2019 un 14%, mientras que la
1% (35.5 yuanes), respecto a su precio de apertura en 2019.
por los 225 valores japoneses más líquidos de la Bolsa de Tokio, ha sido al alza, con un incremento del 2019
de noviembre de 2019). Dicho incremento contrasta con el menor precio registrado en la acción de Softbank
Tabla 6. Indicadores frente a par

Información financiera de año más reciente

Softbank
(12 meses a
31-mar-18)
(mm JPY) (2)

Indicadores estructurales
Total Revenue (mm JPY/USD) 9,602,236
Annual Revenue Growth (%) 4.8%
R&D / Revenue 1.7%
Operating Margin (%) 9.6%
Profit Margin (%) 15.1%
Total Assets (mm JPY/USD) 36,096,476
Equity (mm JPY/USD) 7,621,481
Net income (mm JPY/USD) 1,456,393
Debt Ratio (%) 43.5%
Return on Assets (%) 4.0%
Return on Equity (%) 19.1%
EBITDA (mm JPY/USD) 2,325,071
EBITDA/Operating Income or Loss 2.5
EBITDA/Interest expense 3.7
Indicadores bursátiles (28-oct-19)
Enterprise Value (1) (mm JPY/USD) 4,133,822
Market Cap (mm JPY/USD) 7,976,657
Price Earnings Ratio (PER) 4.0
Price Earnings Ratio (PER) proyectado n.d
Price/Book 1.0
Price/EBITDA 3.4
Beta (3Y) 1.67
(1) Fórmula: Market Cap + Total Debt - Total Cash & Short Term Investments
(2) Año fiscal finaliza en marzo
(3) JPY/USD 31-dic-2018: 110,24
Conclusión:

Los indicadores de softbank respecto a Google, son menores, alineados al tamaño de la empresa
Japonesa y su valoracion en el mercado.
Softbank no muestra indicios de deterioro de sus indicadores, guarda relacion al tamaño de la em
crecimiento del sector, aunque google tiene mejores resultados, hay que tener en cuenta que la
comparacion no guarda relacion respecto a tamaños de las empresas aunque pertenezcan al mi
sector.
El indicador price earnings de softbank es bajo, en concordancia a la disminuacion del precio del
el ultimo trimestre, no obstante en lo corrido el año la accion ha tenido una variacion positiva de
en un 21,85%, pasado de 3,547jpy por accion en enero de este año a 4,322 jpy por accion a cier
de hoy
Softbank Alphabet
(12 meses a (12 meses a
31-mar-18) 31-dic-18) (3)
(mm USD) (mm USD)

86,612 136,819
4.8% 23.42%
1.7% 15.65%
9.6% 22.9%
15.1% 22.5%
325,590 232,792
68,746 177,628
13,121 30,736
43.5% 1.7%
4.0% 13.2%
19.1% 17.3%
20,972 43,948
2.5 1.4
3.7 385.5

37,287 762,780
71,949 874,910
4.0 27.2
n.d 23.4
1.0 4.5
3.4 19.9
1.67 0.94
ados al tamaño de la empresa

da relacion al tamaño de la empresa y

ay que tener en cuenta que la
sas aunque pertenezcan al mismo

la disminuacion del precio del activo en

nido una variacion positiva de su precio
o a 4,322 jpy por accion a cierre el dia
Tabla 7. Otros aspectos relevantes para la toma de decisión (máximo 10 líneas)

Softbank es una compañía que genera caja desde sus actividades de operación, al ser una compañía en
crecimiento la mayor parte de su generación de caja se ocupa en actividades de inversión, principalmente
en CAPEX y las actividades de financiación se componen de deuda financiera que ha disminuido en el año
2019 con respecto a 2018. También es imortante mencionar que el costo de ventas ha reducido su proporción
con respecto a los ingresos operacionales, lo que indica una buena gestión de los recursos.
, al ser una compañía en
inversión, principalmente
ue ha disminuido en el año
ntas ha reducido su proporción
os recursos.
Tabla 8. Opinión analistas del mercado sobre los títulos emitidos por Soft Bank (máximo 10 líneas)

La opinión actual del sector sobre el gran japones Soft Bank, es de desconfianza debido a que se estipula que a través de
inversiones que ha generado con Visión Fund esta poniendo en riesgo las rentabilidades de la compañía, debido a que tod
las operaciones ejecutados son arriesgadas y con resultados no positivos.
La mayoría de analistas consideran no realizar inversiones en estos momentos sobre acciones de Soft Bank debido a que
tienen una incertidumbre en su modelo de negocio, aun así la compañía actualmente ha realizado compras en compañías
Latinoamérica que puede llevar a un escenario mas rentable a largo plazo y del cual se espera sea un empujón importante
para su financiamiento como lo indico Schiess.
máximo 10 líneas)

o a que se estipula que a través de las

s de la compañía, debido a que todas

cciones de Soft Bank debido a que

a realizado compras en compañías de
espera sea un empujón importante
Tabla 9. Decisión de inversión ¿Adquiriría acciones de Soft Bank? (máximo 10 líneas)

Como compradores moderados no adquiriríamos en estos momentos acciones de Soft Bank, debido a que su escenario a
periodo de dos años no es el mas estable y rentable, puesto que esta presentando algunos problemas de liquidez y sus
accionistas han disminuido su participación debido a las inversiones tan arriesgadas que han realizado en los últimos perio
Soft Bank es una compañía con alto reconocimiento en su sector y puede considerarse una buena apuesta con un riesgo a
para escenarios a largo plazo, pero su dinamismo y sostenimiento dependerán de la reestructuración que esta realizando
actualmente la compañía y el comportamiento de las grandes compañías que la soportan.
Bank, debido a que su escenario a un
nos problemas de liquidez y sus
e han realizado en los últimos periodos.
una buena apuesta con un riesgo alto
structuración que esta realizando
n.