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15/03/2020
INTRODUCCIÓN
La medición del Valor Económico agregado (EVA) es una herramienta poderosa que
posibilita conocer si una empresa crea o destruye valor para sus propietarios, logrando ir
mucho más allá de las mediciones tradicionales para evaluar la gestión o el desempeño
global de una organización.
El objetivo de este trabajo consiste en proponer procedimientos para el cálculo del EVA
y su utilización como una herramienta imprescindible en el complemento a la información
suministrada por otros indicadores financieros tradicionales. Este estudio permitirá, conocer
primeramente que es el EVA, y el análisis de los resultados del cálculo del EVA y las
propuestas y recomendaciones que se ofrecen para incrementar la creación de valor en la
entidad.
INFORME
El Valor Económico Agregado es una herramienta financiera que podría definirse como
el importe que queda una vez que se han deducido de los ingresos la totalidad de los gastos,
incluidos el costo de oportunidad del capital y los impuestos. El EVA se compone de tres
variables muy importantes para su cálculo como lo son el WACC (Weighted Average Cost
of Capital), la utilidad después de impuestos y los activos contables.
Para el cálculo del EVA se utilizan variables o elementos que componen la ecuación del
EVA, los cuales son representativos de la situación económica-financiera de la entidad y de
su vida comercial; ellos son:
Capital Invertido
Utilidades
Costo de Capital
El EVA podría definirse como el importe que queda una vez cubiertos todos los gastos y
satisfecha la rentabilidad mínima esperada por parte de los inversores.
La principal innovación del EVA es que incorpora el costo de capital en el cálculo del
resultado del negocio, y su principal finalidad es inducir el comportamiento de los gerentes,
orientándolos a actuar como si fuesen los inversionistas del negocio.
Es fácilmente comprensible para sus usuarios a diferencia del valor actual neto,
en la evaluación de inversiones.
Evita practicas corto placidas en las decisiones de inversión, a diferencia del ROI.
Tiene en cuenta que los fondos del accionista también tienen un costo, a
diferencia del beneficio por acción o el ROI.
Si se utiliza el valor contable de los activos, que puede ser muy diferente del valor
de mercado, se desvirtúa el EVA. Este problema podría corregirse si se sustituye
el valor contable de los activos por el valor de mercado de los mismos.
Resultado Neto
La fórmula para calcular el Resultado Neto es la siguiente:
Resultado Neto = Utilidad de la Gestión (+) Ajustes
Entre los ajustes que habitualmente afectan al Estado de Resultados para el cálculo del
EVA se encuentran los siguientes:
DIFICULTADES:
Algunas dificultades encontradas posterior al análisis es revisar como se puede reducir
la carga fiscal mediante una planificación fiscal y las decisiones correctas que puedan
maximizar las desgravaciones y deducciones fiscales. Era difícil en el cálculo práctico
numérico aumentar el rendimiento de los activos sin invertir más, a través del incremento
de los precios de venta, o de una reducción de los costes, y el aumentando en la rotación de
los activos. En uno de los intentos de desarrollo de los ejercicios se tenía una estimación
exagerada de la creación de valor durante el período dado que el EVA se utiliza el valor
contable de los activos, y éste era muy inferior al valor de mercado.
CAPITAL INVERTIDO
La fórmula del capital invertido es la siguiente:
CAPITAL INVERTIDO = Capital de trabajo + Activos no corrientes (+) Ajustes
A su vez, esos tres elementos se elaboran de la siguiente manera:
Capital de trabajo: Es el total de activos corrientes, menos pasivos corrientes, excluyendo
los pasivos financieros (créditos bancarios a corto plazo).
Activos no corrientes: Incluye el total de bienes de uso, intangibles, etc. (cuyo valor neto
será modificado de acuerdo con los ajustes que se analizarán más adelante).
Estos Ajustes son: Incorporar los costos de investigación y desarrollo que excedan del 10%
de las ventas.
Eliminar del activo el valor de las obras en curso, acciones, bonos y otros activos
que no estén generando utilidades en ese momento.
Incluir en el activo los valores de los bienes que se encuentren en operaciones de
leasing.
Adicionar las provisiones para deudores incobrables y provisiones por
obsolescencia.
El costo de capital también se define como lo que le cuesta a la empresa cada peso que
tiene invertido en activos; afirmación que supone dos cosas: a) todos los activos tienen el
mismo costo, y b) todos los activos son financiados con la misma proporción de pasivos y
patrimonio.
En el cálculo del costo de capital no se consideran los pasivos corrientes. Se calcula con
base a la estructura de largo plazo o estructura de capital. Generalmente se calcula como un
costo efectivo después de impuestos.
EJEMPLOS DE CLASE
XCALCULO UAIDI 1995 1996 1997
(+) UTILIDAD NETA 106183 120414 133774
(+) GASTOS FINANCIEROS 171540 149295 136491
(-) UTILIDADES
EXTRAORDINARIAS 16262 16007 38289
(+) PERDIDA
EXTRAORDINARIA 115229 148232 168189
(=) UAIDI 376690 401934 400165
CONCLUSION
BIBLIOGRAFIA
Gitman, L. J. et al (2012) principios de administración financiera (Decimosegunda ed.))
México: Pearson.