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MÈTODO DE VALORACIÒN TRADICIONAL BASADO EN EL BALANCE GENERAL

Para desarrollar la temática tomemos como insumo el siguiente estado financiero.

COMPAÑÍA COLATINA
Balance General
Cifras en millones de Pesos
ACTIVOS PASIVOS
Activos corrientes Pasivo corriente
Caja y bancos 10 Proveedores 40
Cuentas por cobrar 25 Obligación financiera 25
Inventarios 85 Otras obligaciones 15
Total Activo corriente 120 Total pasivo corriente 80
Activo No corriente Pasivo no corriente
PPE 500 Obligación financiera 220
Otros activos 100 Otras obligaciones 120
Total activo no corriente 600 Total pasivo no corriente 340
Total Activos 720 Total pasivos 420
PATRIMONIO
Capital 250
utilidades acumuladas 50
Total Patrimonio 300
Total Pasivo y Patrimonio 720
Anexo estados financieros: # acciones en circulación 4 (cifras en millones). Precio de
la acción: $ 70

a. Valor Nominal o en Libros

El valor de la empresa se determina con base en el valor en libros de la cuenta de
capital del patrimonio.

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑎𝑙 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 (𝑉𝑃𝑇) = 𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑠𝑜𝑐𝑖𝑎𝑙 𝑑𝑒𝑙 𝑝𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜

𝑉𝑃𝑇
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑎𝑙 𝐼𝑛𝑑𝑖𝑣𝑖𝑑𝑢𝑎𝑙 (𝑉𝑃𝐼) =
# 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝑒𝑛 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛

𝑉𝑃𝑇 = 250 𝑚𝑖𝑙𝑙𝑜𝑛𝑒𝑠

250
𝑉𝑃𝐼 = = $ 63 𝑝𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑐𝑖ó𝑛
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Nota: Se vende a Valor Patrimonial cuando se vislumbra un futuro oscuro para su

negocio. Las condiciones del mercado han cambiado.
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b. Valor Contable o Intrínseco

El valor del negocio corresponde al valor del patrimonio neto. El valor contable de los
activos es igual a los activos menos pasivos. El valor contable es el valor de los
recursos propios que aparecen en el balance general (patrimonio).

𝑉𝑃𝑇 = 𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜

𝑉𝑃𝑇 = 300 𝑚𝑖𝑙𝑙𝑜𝑛𝑒𝑠

300
𝑉𝑃𝐼 = = $ 75 𝑝𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑐𝑖ó𝑛
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Este método no toma en cuenta el estado de resultados, para este esquema, sólo vale
por el valor de sus activos.

Limitaciones

 Tecnología: la innovación tecnológica puede hacer que determinados bienes

de la empresa aparezcan registrados en libros cuando pueden estar obsoletos
bajo el punto de vista de sus usos.
 Control del ambiente: no se contempla en la presentación de los estados
financieros.
 Inflación: produce efectos contraproducentes sobre la información financiera.

c. Valor Contable Ajustado (VCA)

 Por Reposición (Reemplazo).

Expresa el valor de sus activos y pasivos a precio de nuevo. Consiste en la

determinación de cuánto costara reemplazar los activos de la compañía, en el
momento presente, por activos de precio equivalente a nuevo. Mejora el valor
patrimonial porque se expresa a precios cercanos del mercado. El cálculo se hace
tomando los activos y aplicando a cada uno de ellos el criterio adecuado de valoración
o avalúo técnico. Se usa en el evento de comprar una finca de entretenimiento o
contratar un seguro.

𝑉𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙 (𝑉𝑜) = 𝐶𝑥𝐶 + 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠 + 𝑃𝑃𝐸 ( 𝑎 𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑛𝑢𝑒𝑣𝑜)

𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 = 𝑉𝑜 + 𝑜𝑡𝑟𝑜𝑠 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑎𝑙 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 (𝑉𝑃𝑇) = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 − 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜𝑠

𝑉𝑃𝑇
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑎𝑙 𝐼𝑛𝑑𝑖𝑣𝑖𝑑𝑢𝑎𝑙 (𝑉𝑃𝐼) =
# 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝑒𝑛 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛

Ejemplo: la propiedad planta y equipo puede ser reemplazada por un valor de $ 700,
cuentas por cobrar por $ 50 y los inventarios en $ 125.
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𝑉𝑜 = 50 + 125 + 700 = 875

𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 = 875 + 100 = 975

(𝑉𝑃𝑇) = 975 − 420 =555

555
𝑉𝑃𝐼 = = $139 𝑝𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑐𝑖ó𝑛
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 Por Realización

Implica continuidad del negocio. Al hablar de realización, se refiere a cuánto está

dispuesto a pagar un tercero por los activos y pasivos de la empresa (costo de
oportunidad). El valor de realización tiende a menospreciar el valor de la reposición.
A manera de ejemplo, el valor de los inventarios por valorización es mayor a su precio
en libros, el comprador los baja al precio al de los libros.

𝑉𝐶𝐴 𝑅𝑒𝑎𝑙𝑖𝑧𝑎𝑐𝑖ó𝑛 = 𝑉𝐶𝐴 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 − 𝑉𝐶𝐴 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜𝑠

𝑉𝐶𝐴 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 = 𝐶𝑥𝐶 + 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠 + 𝑃𝑃𝐸

𝑉𝐶𝐴 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜𝑠 = 𝑜𝑏𝑙𝑖𝑔𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑎𝑠 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒𝑠 + 𝑛𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒𝑠

Ejemplo: un comprador está dispuesto a pagar por las cuentas por cobrar $ 30, por
inventarios $ 110 y por PPE $ 550. Por las obligaciones financieras corrientes $ 10, las
no corrientes $ 150.

𝑉𝐶𝐴 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 = 30 + 110 + 550 = 690

𝑉𝐶𝐴 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜𝑠 = 10 + 150 = 160

𝑉𝐶𝐴 𝑅𝑒𝑎𝑙𝑖𝑧𝑎𝑐𝑖ó𝑛 = 690 − 160 = 530

530
𝑉𝑃𝐼 = = $133 𝑝𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑐𝑖ó𝑛
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d. Valor de Liquidación

Cesan las actividades. Se deprecian los activos y pasivos. Cambia el orden de los
activos.

Una de las razones de la liquidación es la baja rentabilidad que puede ser negativa o
positiva que es menor al costo de oportunidad (costo de capital). El valor de la
empresa es cada vez menor, la alternativa es la liquidación.

𝑉0 = 𝐷𝑖𝑠𝑝𝑜𝑛𝑖𝑏𝑙𝑒 + 𝐶𝑥𝐶 + 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠 + 𝑃𝑃𝐸 + 𝑜𝑡𝑟𝑜𝑠 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑎𝑙 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 (𝑉𝑃𝑇) = 𝑉0 − 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜𝑠

Los datos en los que se deprecian los activos y pasivos son los siguientes:

Disponible: 6 CxC: 15 inventarios: 60 PPE: 420 otros activos: 70

Pasivos: 350

𝑉0 = 6 + 15 + 60 + 420 + 70 = 571

𝑉𝑃𝑇 = 571 − 350 = 221

221
𝑉𝑃𝐼 = = $55 𝑝𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑐𝑖ó𝑛
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e. Valor de Mercado

Valido para empresas que cotizan en bolsa (mercado especulativo).

𝑉𝑃𝑇 = 𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑎𝑐𝑐𝑖ó𝑛 ∗ # 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝑒𝑛 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛

De acuerdo al anexo, el precio de la acción es de $ 70, entonces:

𝑉𝑃𝑇 = $70 ∗ 4 = 280 𝑚𝑖𝑙𝑙𝑜𝑛𝑒𝑠