FUNDAMENTOS DE FINANCIACION EMPRESARIALES

SEMANA 1

Introducción al módulo 2: Decisiones de operación, financiamiento e inversión

En este módulo abarcaremos detalles relevantes del Balance General o Estado de
Situación Financiera, Estado de Resultados y Flujo de Caja.

Al final de este módulo serás capaz de:

Diferenciar entre las decisiones de operación, financiamiento e inversión en una
empresa.
Identificar los principales estados financieros de las compañías.
Interpretar en qué estados financieros se reflejan las decisiones financieras.

INTRODUCCION A LAS DECISIONES EMPRESARIALES VIDEO 1

[AUDIO EN BLANCO] Bienvenidos una vez más a otra lección de nuestro curso
Fundamentos de finanzas empresariales. Vamos todos a divertirnos. En el módulo
anterior cubrimos qué son las finanzas empresariales, también abarcamos el
objetivo mismo de las finanzas y, aparte, unos objetivos que eran más pequeños y
que no eran tan importantes como la creación de valor en las empresas. Un
concepto, el valor, que es fundamental a la hora de entender las finanzas. Ahora,
vamos a entender las decisiones de operación, de inversión y de financiamiento.
Pues bien, es el momento de ahondar en estas decisiones para posteriormente
ver dónde las podemos encasillar en nuestros estados financieros. Para empezar,
empecemos a desglosar algo que se llama la ecuación fundamental de la
contabilidad, y esta es activos igual a pasivos más patrimonio. Esta ecuación nos
va a servir como primera medida, para entender las decisiones de financiamiento,
es decir, nuestra primera decisión. Entonces empecemos a desglosar esta
ecuación. Así, los activos de mi empresa, cualquier tipo de activos que tenga, y
más adelante vamos a entender qué tipo de activos podemos encontrar, van a ser
financiados con deudas, que pueden ser terceros, como por ejemplo bancos
proveedores, etcétera o con los mismos dueños de la empresa mediante aportes
de capital. Es decir, finalmente tenemos que entender que estos activos que
acabamos de mencionar le pertenecen tanto a los acreedores como a los socios.
Comenzar la transcripción a la 1 minuto 52 segundos1:52
De tal forma, la empresa va a necesitar fuentes de financiación para desarrollar su
actividad cotidiana, es decir, desarrollar esta operación que realiza día a día.
Entonces tenemos que pensar en términos de qué mezcla necesito para que la
empresa pueda desarrollar su operación. ¿Cómo voy a usar esas fuentes de
financiamiento? El plazo ¿va a ser corto o largo plazo? Financieramente, corto se
considera menos de un año y largo más de un año. También tengo que
preguntarme con quién me endeudo y a qué tasa de interés me voy a endeudar de
acuerdo a ese modelo que acabamos de describir. Finalmente, todas estas
decisiones corresponden a las decisiones de financiamiento.
Comenzar la transcripción a la 2 minutos 38 segundos2:38
Si contestaste que los activos de la empresa se financian con terceros y con
socios estás en lo cierto, ya que de hecho ese fue el principio que aprendimos un
rato atrás y trata de la ecuación fundamental de la contabilidad, en la cual los
activos son iguales a los pasivos más mi patrimonio. Lo que quiere decir que todos
los activos los estamos financiando, finalmente, con terceros y con patrimonio, que
son los socios. Ahora en este punto, después de discutir esta pregunta, vamos a
entrar a la segunda decisión, y esta es nuestras decisiones de operación, que
finalmente tienen que ver con el desempeño de la compañía. Independientemente,
si esta empresa es de servicios, de pronto comercializadora, es decir, que compra
y posteriormente vende mercancía, o industrial, es decir, que manufactura o
produce un bien para posteriormente venderlo, o si es una empresa mixta, que
sería una combinación de cualquiera de las empresas que acabo de mencionar.
De esta forma, la empresa debe tomar decisiones que estén encaminadas a usar
eficientemente sus recursos. Este tipo de decisiones tiene que ver, típicamente,
con la razón misma de ser de las compañías o una empresa en particular. Por
ejemplo, podemos incluir procesos capacidad, inventario, calidad del producto,
fuerza de trabajo. En fin, cualquier decisión que tenga que ver con la operación
misma de la compañía. Más adelante, en nuestras siguientes secciones vamos a
ver cómo este tipo de decisiones se ven reflejadas en los estados financieros de la
empresa, es decir, lo vamos a ver de una forma más aplicada. Entremos entonces
en un nivel de decisión número 3. Y vamos a hablar entonces de las decisiones de
inversión. Éstas tienen que ver con la inversión en activos, es decir, esta inversión
debe garantizar una tasa mínima que, como empresa, yo voy a aceptar. Pero
pensemos en que estamos en el presente, es decir, que los beneficios los vamos
a ver en el futuro. Por consiguiente, existe un riesgo. Entre más riesgosa sea mi
inversión, pues yo voy a esperar una tasa de retorno más alta, pero lo contrario
también aplica. Si mi inversión tiene poco riesgo, por lo menos, menos riesgo,
pues la tasa va a ser diferente y va a ser congruente con este principio.
Adicionalmente, estas inversiones se pueden financiar con recursos propios, es
decir con patrimonio, O también las puedo financiar con pasivos. Y esa mezcla
también, financieramente, corresponde un proceso de decisión y es importante, es
realmente relevante, entender esa mezcla para financiar mis activos.
Adicionalmente, y a pesar de que en este curso no vamos a cubrir este nivel de
decisión, podríamos mencionar que las empresas se enfrentan, o por lo menos
algunas, a decisiones de dividendos, es decir, a repartir utilidades a los
accionistas.
Comenzar la transcripción a la 5 minutos 56 segundos5:56
Pero, finalmente, pues como lo dije hace un rato, no vamos a cubrir este tema en
esta clase porque corresponde a un tema de un curso de finanzas corporativas
más avanzado. Ya que profundizamos en los distintos tipos de decisiones que
tienen las empresas, es decir, operación, financiamiento e inversión, estamos
listos para entender los estados financieros, y vamos a ver cómo este tipo de
decisiones se ven reflejadas en esos estados financieros. Así pues, que todos
quedan cordialmente bienvenidos a nuestro próximo módulo. Vamos todos.
Muchas gracias.

ESTADO DE SITUACION FINANCIERA BALANCE GENERAL VIDEO 2

[MÚSICA] En la lección anterior detallamos las principales decisiones a nivel
financiero, en compañías. Nos concentramos así en las decisiones de operación,
inversión y financiamiento. Así pues, estamos listos para entrar a cubrir de manera
general el balance general o estado de situación financiera, como también se le
conoce hoy en día y, adicionalmente, vamos a ver cómo estas decisiones quedan
enmarcadas, o algunas de estas decisiones por lo menos, en este estado
financiero. Entonces, para empezar, partamos de entender el concepto mismo de
balance general o estado de situación financiera. Lo primero, como su nombre lo
indica, es que refleja la situación financiera de una empresa. Pero tenemos que
tener en cuenta que esto pasa en un momento determinado, es decir, se asemeja
a una foto. Si quisiéramos hacer una analogía, la mejor sería una foto. Es decir,
tomamos nuestra foto y tal cual como queda la empresa en ese momento lo
vamos a ver en este estado financiero. Adicionalmente, todas las cuentas que
vamos a encontrar son saldos y existe el equilibrio contable que ya conocemos
que corresponde a la misma ecuación fundamental de la contabilidad, que es
activos igual a pasivos más patrimonio. Detallamos la ecuación fundamental de la
contabilidad, que es activos igual a pasivos más patrimonio. ¿Qué son entonces
los activos? Los activos son los recursos y los derechos con los cuales cuenta mi
empresa.Y al otro lado de la ecuación entonces tenemos pasivos y patrimonio. Los
dos son formas de financiamiento, es decir, los usamos para financiar nuestros
activos, pero son financiamientos distintos. Los pasivos son financiamientos con
terceros, mientras que si hablamos del patrimonio o tratamos de entender el
patrimonio más profundamente, pues estamos hablando de financiamiento a
través de los dueños mismos de la empresa. Bueno, ¿entonces cómo vamos a
encontrar esos saldos que mencionamos en nuestro balance general o estado de
situación financiera? Vamos a encontrar cuentas consolidadas en nuestros
activos, en nuestros pasivos y en nuestro patrimonio. Pero ¿cómo están de
organizadas esas cuentas? Pues bien, en los activos generalmente están
organizadas de acuerdo a su liquidez, es decir, más arriba encontramos los
activos más líquidos, y a medida que vamos bajando, los menos líquidos. Pero
¿qué quiere decir financieramente liquidez? Liquidez es que tengo la intención y,
además, puedo convertir en efectivo esos activos. Entonces, ¿cuál sería nuestro
activo más líquido? Pues el efectivo, porque de hecho ya está como tal, como
efectivo. Vámonos a los pasivos. ¿Cómo estarían organizados esos saldos o esas
cuentas de los pasivos? Pues arriba en una escala superior estarían los pasivos
más exigibles, y a medida que vamos bajando en esa escala, los menos exigibles.
Es decir, arriba encontramos generalmente corto plazo, abajo largo plazo. Por
ejemplo, si tenemos una deuda con un banco que debemos pagar en un año o
menos, eso se considera corto plazo y, generalmente, lo vamos a encontrar en la
parte de arriba. Pero si tenemos deudas a más largo plazo, es decir, a cinco años
o, en general, a más de un año, pues lo vamos a encontrar en la parte de abajo.
¿Y cómo podemos encontrar el patrimonio? ¿Cómo está organizado? Y
generalmente está por orden de permanencia. Entonces, vamos a ver ciertas
cuentas que considero que son importantes para que entendamos esta estructura
general del balance general o estado de situación financiera. Decíamos que en los
activos íbamos a encontrar, a medida que íbamos bajando, pues activos más
líquidos e íbamos desglosándolos hasta menos líquidos. Vamos a encontrar los
activos corrientes como primera medida y abajo los no corrientes. Corrientes,
precisamente, son los activos líquidos y podemos encontrar entre otros el
disponible, es decir, el efectivo, inversiones temporales a menos de un año,
cuentas por cobrar, por ejemplo, con mis clientes, el inventario y pagos
anticipados. En la parte no corriente típicamente se encuentran los activos fijos.
Los activos fijos son los que uso en mi operación y tengo tanto tangibles, es decir,
los puedo tocar, e intangibles. ¿Cuáles estarían en los tangibles? Por ejemplo,
carros, propiedades; e intangibles, patentes, derechos, entre otros.
Adicionalmente, pues puedo encontrar inversiones permanentes más abajo, es
decir, que son a más largo plazo. Y después otro tipo de activos que son los que
no son tan comunes. Pasemos ahora a los pasivos. ¿Qué cuentas podemos
encontrar en esos saldos de los que hablamos? Pues bien, dijimos que los íbamos
a organizar de acuerdo a qué tan exigibles son. Así tenemos el corto plazo y el
largo plazo y, adicionalmente, podríamos encontrar otro tipo de pasivos, es decir,
algunos que no son tan convencionales. Pero ¿qué está en el corto plazo? Pues
decíamos cualquier tipo de obligación que yo tenga con terceros a menos de un
año. ¿Y qué es largo plazo? Pues más de un año. Analicemos entonces el
patrimonio, que es lo que nos falta para encajar la ecuación. ¿Y qué podemos
encontrar en el patrimonio? Dijimos que lo íbamos a ordenar de acuerdo a su
permanencia, es decir, qué tanto van a permanecer en el tiempo. Como primera
medida, encontramos los capitales o los aportes, que es finalmente lo que los
dueños en un determinado momento pusieron para ser parte de esa empresa. Las
ganancias acumuladas, esta cuenta es muy importante, quiere decir que, a
medida que yo avanzo como mi compañía, o en mi compañía o donde yo trabaje,
pues voy generando utilidades, y estas van sumando al patrimonio siempre y
cuando no las reparta como dividendos. Para repartir dividendos, entonces,
necesito dos condiciones. Condición número uno: tener utilidades positivas.
Condición número dos: tener efectivo. Que son dos cosas separadas. Si cumplo
esas dos condiciones, puedo repartir dividendos en efectivo. Adicionalmente,
encontramos otra cuenta que es superávit, no la vamos a trabajar mucho acá en
este curso, y las reservas que van típicamente en el patrimonio. Listo. En este
punto, vamos a incluir una pregunta para ver qué tanto estamos entendiendo el
balance general o estado de situación financiera. Si contestaste que las ganancias
acumuladas o retenidas, como se conocen también, son una cuenta del
patrimonio, tienes toda la razón. Ya que cada vez que la empresa retiene, es decir,
que está manteniendo esas utilidades, van sumando al patrimonio y, en cierta
medida, voy creando valor siempre y cuando, como lo mencionamos
anteriormente, no reparto dividedos. En el momento que reparta los dividendos en
forma de efectivo, pues esas utilidades están dejando la empresa. Ahora, en este
punto ya entendimos lo que es el balance general, su definición, sus cuentas.
Vamos a ahondar en el tipo de decisiones que podemos encontrar en el balance
general. Y la decisión número uno son las decisiones de inversión. ¿Por qué
hablamos de activos fijos? Pues los activos fijos, precisamente, están en el estado
de situación financiera o balance general. ¿Por qué entonces los activos fijos se
consideran una inversión? Pues ya tengo que planear, ya que estoy en el
presente, qué tanta rentabilidad me van a dar estos activos fijos y si es
conveniente. Acá surge un término que muy comúnmente vamos a encontrar en
lecturas y aunque está en inglés, es importante conocerlo y es CAPEX. CAPEX
viene del término capital expenditures, y quiere decir, simplemente, pues inversión
en lo que acabamos de mencionar, activos fijos, que puede ser inversión en
activos fijos nuevos, es decir, que los compro o simplemente reparaciones. Ahora,
vamos a analizar otro término financiero, un concepto financiero que para mi modo
de ser es muy importante y es el KTNO. ¿Qué es el KTNO? El KTNO representa
el capital de trabajo neto operativo. Regularmente entonces cuando vamos a esas
páginas en Internet o tratamos de buscar en los buscadores, pues encontramos
esa definición que acabamos de mencionar que es algo vaga. Y es que son mis
activos corrientes menos mis pasivos corrientes, pero esta definición es muy
superficial, porque no estamos teniendo en cuenta la discriminación de la parte
operativa. Entonces, les voy a dar una definición que es más específica del KTNO,
que sería: cuentas por cobrar operativas, más mi inventario, menos cuentas por
pagar. Y esta sería mi ecuación para entender el KTNO. Y ese va a ser el término
que vamos a utilizar para entenderlo. Va a ser muy útil para la gente que quiere
ahondar más en prácticas financieras, por ejemplo, en valoraciones, es muy útil y
es necesario entenderlo. Otra decisión que típicamente vamos a encontrar en
nuestro balance general o estado de situación financiera son las decisiones de
financiación. ¿Y dónde las vamos a encontrar? Pues claramente en nuestro pasivo
y en nuestro patrimonio, porque decíamos que todos los activos, es decir, lo que
tenemos a este lado en la ecuación, lo vamos a financiar bien con terceros,
deudas con terceros, que podrían ser bancos o proveedores típicamente y,
adicionalmente, con socios o dueños que es lo que tenemos en nuestro
patrimonio. Y decíamos que yendo más allá teníamos que tomar decisiones
acertadas en cuanto a esa mezcla que me represente más valor, adicionalmente,
plazos, si quiero un tipo de deuda corto o a largo plazo. Y, adicionalmente, tazas
se podría hacer un criterio también a la hora de tomar mis decisiones de
financiación. CAPEX hace referencia a las inversiones de mi empresa en activos
fijos, de tal manera que, si contestaste esa opción, pues estás en lo cierto. Pero
bueno, nos faltan las decisiones de operación y estas no las vimos en nuestro
balance general o estado de situación financiera. Entonces, ¿dónde están? Pues
bien, vamos en nuestra siguiente lección a ver dónde podemos encontrar este tipo
de decisiones. Muchas gracias a todos por participar en esta lección. Nos vemos
en la próxima. Bienvenidos. Sigan acompañándonos.
Actividad: Informe corporativo de Falabella
En el siguiente enlace puedes bajar la presentación corporativa de la empresa chilena
Falabella (PPT Corporativa Agosto 2015), en la que encontrarás la siguiente información:

Presentación Corporativa Falabella 2015.pdf Archivo PDF

 1. Información general de la compañía.
2. Inversiones.
3. Estado de resultados consolidados.
4. Estado de situación financiera consolidado (balance general).
5. Panorama por unidad de negocio.

Actividad:
Presta especial atención al Estado de resultado en la página 17, en el que podrás observar las
variaciones de las diferentes cuentas que lo componen. Las siguientes preguntas pueden
guiar tu reflexión:

¿Qué variaciones identificas?

¿Qué puedes deducir a partir de esas variaciones?

¿Cómo es la estructura del estado financiero? y ¿qué refleja?

Si deseas compartir tu reflexión con tus compañeros, puedes hacerlo en este foro de
discusión.

Nota: El informe está en inglés y ha sido obtenido del sitio web de Falabella en Relaciones
con inversionistas.

Actividad: Resultados del segundo trimestre de 2015

Walmart de México y Centroamérica
En el siguiente enlace puedes bajar los resultados del segundo trimestre de 2015 de la
empresa Walmart México y Centroamérica (WEBCAST 2T15 (spanish)), en la que encontrarás
la siguiente información:

Walmart México 2015.pdfArchivo PDF

1. Crecimiento de ventas.
2. Estado de resultados.
3. Estado de situación financiera (Balance general)
4. Generación y usos de efectivo.
5. Aperturas de tiendas.
6. Repartición de dividendos.
Actividad:
Presta especial atención al Estado de resultado en México y Centroamérica en las páginas 13
y 14, en el que encontrarás la comparación de las cuentas del estado de resultados del
segundo trimestre del 2014 y del 2015.

Nota que al final del cuadro encuentras el término EBITDA, ¿qué significa?, ¿cómo se
calcula?. Busca la respuesta a estas preguntas y comparte la definición de este término en
el foro de Terminología Español / Inglés.

Nota: El informe ha sido obtenido de Walmex.

El EBITDA (Earnings Before Interests, Taxes, Depreciations and Amortizations)

hace referencia a las ganancias de las compañías antes de intereses, impuestos,
depreciaciones y amortizaciones. Es decir, se entiende como el beneficio bruto de
explotación calculado antes de la deducibilidad de los gastos financieros

EBITDA= EBIT + gastos de depreciación + gastos de amortización

https://www.vivus.es/blog/prestamopedia/que-es-el-ebitda/

ESTADO DE RESULTADOS VIDEO 3

Bienvenidos de nuevo a una lección más de nuestro curso Introducción a las
finanzas empresariales. Vamos de una vez a divertirnos. En la lección anterior
cubrimos algunos aspectos del balance general o, como también lo denominamos,
el estado de situación financiera. Adicionalmente, vimos una explicación de los
activos, los pasivos, el patrimonio, su definición, su connotación y además dijimos
que estos eran componentes fundamentales de la ecuación por excelencia de la
contabilidad. Es decir, activos igual a pasivos más patrimonio. Para recapitular,
entonces, los activos son los recursos que la empresa controla. Finalmente estos
son resultado de efectos en el pasado, es decir, de eventos que pasaron
anteriormente pero que van a generar a futuro beneficios económicos. Ahora, los
pasivos son las obligaciones presentes de la compañía que también provienen de
eventos pasados y el patrimonio; decíamos que es el valor residual de los activos
si le descontamos los pasivos o, lo que es lo mismo, es lo que le corresponde a
los dueños. Es decir, finalmente, mis activos los financio con pasivos y,
adicionalmente, con patrimonio. Entonces, en el balance general, de acuerdo a lo
que estudiamos en la sección anterior, encontramos decisiones de financiamiento
y las de inversión. De manera que nos quedó pendiente las decisiones de
operación. Pues bien, vamos a abordarlas hoy precisamente en esta lección, así
que vamos a divertirnos de una vez con nuestro estado financiero, que vamos a
cubrir hoy, que es el estado de resultados. Listo. Entonces ¿Qué es el estado de
resultados? Estado de resultados es un estado diferente, el cual tiene como
objetivo mostrar el rendimiento de la empresa. Esto se ve traducido en utilidades,
como me va a mostrar la utilidad de la empresa, estoy viendo, se está plasmando,
ese rendimiento de la compañía.
Comenzar la transcripción a la 2 minutos 12 segundos2:12
Es decir, puedo tener pérdidas también, pero en líneas generales me está
mostrando el rendimiento. Adicionalmente, podemos mencionar acá que no es
estático a diferencia del balance general, y esa es una de las principales
diferencias, pues no es de forma estática, quiere decir que, finalmente, si trato de
hacer una analogía, pues estoy teniendo un video, es decir, algo que está
pasando durante un periodo. Podría ser, por ejemplo, un mes, un semestre, un
año, y así sucesivamente dependiendo del informe que esté generando, y esa,
precisamente como lo acabo de decir anteriormente, pues es una diferencia
fundamental con el balance general, que si hacíamos nuestra analogía era una
foto en un momento determinado. Adicionalmente, este estado financiero me está
determinando la actividad de la empresa. Es decir, me está mostrando mi
operación, cómo me está yendo en mi operación, y es precisamente ahí donde
vamos a ver plasmada esa parte operativa de la cual vamos a hablar en este video
y, adicionalmente, en la siguiente lección. Y una cosa muy importante que
tenemos que tener en cuenta en este momento es que el estado de resultados,
adicionalmente, presenta registros que, no necesariamente, son recursos en
efectivo. Es decir, yo podría vender a crédito y, aún así, registro mi venta en la
parte de arriba del estado de resultados, como vamos a ver posteriormente, sin
necesidad que esto represente desembolsos de efectivo. Otra de las
características importantes que debemos tener en cuenta para este estado
financiero, es decir, el estado de resultados, es que debe existir una
proporcionalidad entre mis costos y mis ingresos. Es decir, por ejemplo, si yo
compro un producto que quiero vender posteriormente, por ejemplo, un balón, lo
compro en 50 unidades monetarias y después lo voy a vender en 100, debo tener
esa proporción presente en el mismo periodo. Es decir, 100 serían mis ventas, 50
sería mi costo de ventas, y lo debo registrar en el mismo periodo. No puedo
registrar la venta en diferentes periodos y el costo de ventas en distintos periodos
dentro de un marco de tiempo. Bueno, si contestaste que el estado de situación
financiera o el balance general es un registro financiero que corresponde a un
momento específico y, el estado de resultados, por su parte, es un registro que
corresponde a un periodo, pues estás totalmente en lo cierto. De hecho, recuerden
que la mejor analogía para que podamos asimilar estos dos conceptos es que el
estado de situación financiera o el balance general corresponde a una foto, es
decir, estático, saldos estáticos; y el estado de resultados a un video, es decir,
algo que ocurre durante un periodo.
Comenzar la transcripción a la 4 minutos 58 segundos4:58
Ahora, vamos a estudiar la estructura del estado de resultados. Entonces,
empezamos a desglosar este estado financiero desde su componente inicial, que
serían las ventas o ingresos operativos. ¿Qué son las ventas o ingresos
operativos? Es lo que yo estoy recibiendo como empresa por lo que hago, por mi
razón de ser, por mi operación y a esas ventas le vamos a descontar un costo de
ventas y, de esa estructura, es decir, ventas menos costo de ventas, voy a obtener
una utilidad bruta. A esa utilidad bruta tengo que descontarle mis gastos
operacionales y al descontarle esos gastos operacionales, es decir, todos esos
desembolsos adicionales que tienen que ver con lo que yo hago como empresa,
voy a obtener mi utilidad operacional. Esta utilidad operacional es muy importante
porque es mi rendimiento que se genera por lo que hace la empresa, entonces
tengo que tenerlo en cuenta, y estamos diciendo que acá, precisamente, en este
estado financiero, íbamos a ver plasmado las decisiones de operación que es
exactamente en el punto en el cual estamos en este momento. Si partimos de esa
utilidad operacional y le restamos otros gastos y le sumamos otros ingresos, nos
da la utilidad antes de impuestos. Pero, antes de continuar ¿cuáles serían otros
gastos? Típicamente, los gastos financieros y otros ingresos. Cualquier tipo de
ingresos que provengan de actividades que no corresponden a la operación de la
empresa, entonces si llegamos a la utilidad antes de impuestos pero, todas las
empresas deben pagar impuestos, claro, esa es una condición que toda compañía
debe cumplir. Si a esa parte, es decir, la utilidad antes de impuestos le restamos el
estimado de imporrenta, es decir, imporrenta es la parte que me corresponde
pagar por tener ganancias, pues voy a tener mi utilidad neta final, y esta es la
estructura del estado de resultados. En este momento, estamos haciendo una
estructura general. El costo de venta se puede calcular diferente si la empresa es
industrial, por ejemplo, pero estamos haciendo la estructura general. Necesitamos
entender cada uno de estos conceptos porque estamos viendo la parte
operacional. En este punto estamos listos para ver un ejemplo de un estado de
resultados y vamos a ver el estado de resultados del grupo Falabella, una
empresa chilena que está en el sector de retail y venden, practicamente, todo tipo
de productos a un cliente final.
Comenzar la transcripción a la 7 minutos 24 segundos7:24
Esto les va a quedar en las diapositivas para que lo vean con más calma y detalle
en cada uno de los registros de las cuentas que hemos aprendido, pero voy a
mencionar algunas. Podemos ver que tenemos el año 2013 y 2014 y las ventas de
un año al otro suben en cierta medida. Después tenemos el costo de ventas y eso
nos arroja una utilidad bruta, que es más alta en el 2014 porque tenemos 4.000
millones de dolares versus 3.000 algo millones de dolares en el año
inmediatamente anterior. Adicionalmente, podemos ver la utilidad operacional que
es parte vital de nuestro estado de resultados y también vemos que es más alta en
el 2014 y así sucesivamente, vamos desglosando las cuentas y como nos damos
cuenta, al final, nuestra utilidad neta es más alta en el 2014, y en el 2013, pues era
un poquito más bajo. Tenemos que en el 2013 era 730 millones de dólares y en el
2014 767 millones de dólares. Así pues, acabamos de estudiar toda la estructura
del estado de resultados y vimos un ejemplo concreto que nos sirve para aterrizar
cada una de esas cuentas y entenderlo de una mejor manera. Como nos dimos
cuenta, las decisiones de operación se ven reflejadas en el estado financiero que
acabamos de estudiar, que es el estado de resultados y se ve reflejada,
claramente, en la utilidad operacional. Ahora, vamos a entender un indicador de
gestión diferente que se llama el NOPAT, pero si quieren saber qué es, no se
pueden perder la siguiente lección. Muchas gracias a todos por seguir hasta el
momento muy atentos y nos vemos en la siguiente lección.

BENEFICIO OPERATIVO DESPUES DE IMPUESTOS “NOPAT” VIDEO 4

[AUDIO_EN_BLANCO] Bienvenidos una vez más a otra lección de nuestro curso:
Fundamentos de finanzas empresariales. Vamos de nuevo a divertirnos. En la
lección anterior cubrimos lo que es el estado de resultados. Establecimos una
estructura determinada y, adicionalmente, dijimos que existían ciertas diferencias
con el balance general o estado de situación financiera. Entonces para recapitular,
el estado de resultados nos permite evidenciar las ganancias o pérdidas de
cualquier compañía, es decir, sus rendimientos y esto ocurre durante un periodo.
También dijimos que los ingresos y gastos deben ser proporcionales al período
que abarcaron. Entonces de tal manera, la actividades de operación o esas
decisiones de operación quedaron reflejadas en nuestra utilidad operativa que
está precisamente en el estado de resultados. Sin embargo, como lo discutimos
en la lección anterior esa utilidad operativa no incluye el efecto de los impuestos,
es decir, el efecto impositivo de lo que denominamos imporenta. Pero hay alguna
manera para acercarnos a un concepto que nos sirve para gestión que podría
incluir ese efecto impositivo y el término es el NOPAT, que viene de la sigla en
inglés Net Operating Profit After Tax, que quiere decir, precisamente, la utilidad
operacional o el beneficio operacional después de los impuestos. ¿Pero cómo
vamos a calcular esto numéricamente? Pues bueno, lo que tenemos que hacer es
partir de la utilidad operacional, multiplicar por uno menos la tasa de impuestos y
esto me va dar numéricamente mi NOPAT. ¿Cómo podemos entonces entender
este indicador numéricamente? Supongamos que una empresa cualquiera tiene
una utilidad operacional de 100 y su tasa de impuestos, por decir algo, es del 35%.
Entonces tendríamos mi utilidad operacional por uno menos la tasa de impuestos
que en este caso concreto es el 35%, nos daría 65. Ese 65 equivale a mi NOPAT,
o lo que es lo mismo, yo tendría 100, le descuento 35, que corresponde a esa tasa
y me dan los 65 que es el NOPAT. ¿Pero para qué nos sirve entonces el NOPAT?
Pues bueno, el NOPAT es un indicador que sirve para gestionar mejor, ya que
como acabamos de ver incluye la razón de ser de la empresa por tratarse de la
operación de la misma. Una de las aplicaciones relevantes del NOPAT es que nos
sirve para comparar diferente empresas que están en la misma industria. Es decir,
finalmente recuerden que el NOPAT va hasta la parte operativa, no incluimos la
estructura de deuda y eso nos sirve, comparar cómo están dos empresas dentro
de la misma industria en su parte operacional. De pronto no es tan aplicable si
estamos hablando de diferentes industrias. Adicionalmente, el NOPAT nos es muy
útil para calcular por ejemplo indicadores de valor como EVA. Eso no lo vamos a
cubrir en este curso pero sería necesario en caso de que necesitemos hacerlo, O
si estamos haciendo valoración de empresas, nos sirve para calcular flujos de caja
descontados.
Comenzar la transcripción a la 3 minutos 28 segundos3:28
Ahora, en finanzas es importante que siempre comparemos mis indicadores con
otras empresas, eso se denomina Benchmarking y esto lo hago para saber como
estoy. También es importante que compare mis indicadores con periodos
anteriores para saber en una línea de tiempo cómo se está comportando mi
empresa. Así pues, este análisis comparativo es muy importante. No puedo tener
un indicador suelto, sino debo compararlo. Además, tengo que tener en cuenta
que si soy emprendedor y si estoy pensando incursionar en nuevos proyectos, por
ejemplo, pues debo mirar empresas, analizar cómo están, para saber cómo están
determinados sectores y saber a qué me voy a exponer en el futuro, O si bien
estoy trabajando ahorita en mi empresa pues quiero compararla con empresas
similares para saber cómo está posicionada mi compañía y para tomar decisiones
relevantes que permitan un comportamiento financiero mejor en el futuro.
Comenzar la transcripción a la 4 minutos 30 segundos4:30
Hoy en día, conseguir esta información financiera resulta simple porque hay
muchas fuentes de información. Inclusive podemos ir a Internet y buscar y
encontrar estados financieros. Por ejemplo, voy a compartir con ustedes algunos
lugares en la web donde podemos encontrar información de este tipo. Por
ejemplo, Yahoo Finanzas, o Yahoo Finances si lo buscan en inglés, es una muy
buena fuente de información porque podemos encontrar empresas públicas. Si
nos vamos a la parte de arriba en la izquierda podemos poner el símbolo de la
empresa y adicionalmente, después de cumplir con este requisito, pues vamos a
encontrar información financiera detallada, como los estados financieros.
Podemos encontrar el balance general, el estado de resultados, entre otros. Otra
alternativa podría ser la misma página de las empresas y buscamos por relaciones
con inversionistas O bases de datos especializadas que corresponden a cada país
y podrían ser distintas dependiendo de cómo se maneje en cada uno de estos
países. Inclusive hay bases de datos más detalladas que podrían encontrarse en
universidades. Por ejemplo, en este punto los invito a que revisen la información
financiera de empresas que sirven como referente en América Latina. Empresas
que son muy importantes, por ejemplo, Petrobras de Brasil, que es una empresa
del sector hidrocarburos; grupo Bimbo, de México, que es una empresa de
alimentos, principalmente comercializa pan; Grupo Éxito de Colombia, que está en
el sector de retail; Walmart, por ejemplo, de México que está también en retail;
Apple, de Estados Unidos, que está en tecnología; Coppel, que es una empresa
chilena que está en combustibles; Minsur, de Perú, que es minería; y
adicionalmente les voy a dejar unos links donde pueden, de pronto si tienen
tiempo, consultar información de esas empresas. Para concluir nuestra lección
podemos decir que el estado de resultados pone en evidencia la utilidad o la
pérdida si fuera el caso, de una compañía determinada. Pero en caso de ser
utilidad, esta no es necesariamente lo mismo que el efectivo generado y,
precisamente, vamos a hablar de flujo de efectivo en nuestra siguiente lección. Así
que los invito muy cordialmente a que no se pierdan esa lección. Adicionalmente,
aprovecho este punto para invitarlos cordialmente al foro que se denomina
Glosario en inglés, en el cual todos los miembros de esta comunidad vamos a
aclarar interrogantes que están relacionados con los términos financieros en
inglés. Y la razón de ser de este foro es que en ocasiones podemos encontrar
informes o reportes de empresas que están en inglés. Por ejemplo, el de Falabella
o algunos de los de Falabella están a nivel corporativo en inglés. Esto hace
necesario que entendamos esta terminología y que todos estemos familiarizados
con este tipo de conceptos. Muchas gracias a todos y como siempre nos vemos
en nuestra próxima lección.

FLUJO DE EFECTIVO FORMA DIRECTA

[MÚSICA] En la lección anterior nos enfocamos en el NOPAT, entendido este

como la utilidad operacional o beneficio operacional después del efecto impositivo.
Adicionalmente, discutimos algunas páginas web en las cuales podemos referirnos
si necesitamos encontrar algún tipo de información financiera, como los estados
financieros que hemos discutido acá en esta clase. Vamos entonces de una vez a
divertirnos en nuestra lección de hoy y vamos a cubrir otro estado financiero y este
es el flujo de efectivo. Vamos a manejar un método que se denomina el método
directo. Se denomina así porque se registran las salidas y entradas de dinero
efectivas, es decir, que se tiene un control de las actividades que involucran
realmente el movimiento de recursos en la compañía. El objetivo de este estado
financiero es determinar la capacidad que tiene el ente económico para generar
recursos económicos en efectivo. Ahora, en este punto vale la pena entonces
preguntarnos ¿qué reporta este estado financiero y qué características
particulares tiene? Bueno, lo primero es que los cambios en el efectivo obedecen
a las actividades de operación, inversión y financiamiento, y esa es la clave de
este estado financiero. Dado que mi empresa tiene ciertas actividades y que
gerencialmente yo desarrollo mi operación, estratégicamente tengo mi operación y
tomo decisiones, eso conduce a que tenga un efectivo final. Otra de las
características importantes que podemos mencionar en este momento es que
corresponde a un período, es decir, un mes, un trimestre, un semestre, un año y,
adicionalmente, como su nombre lo sugiere, por supuesto, solamente, solamente
involucra efectivo, dinero, no como el estado de resultados, porque recuerden que
mencionamos en la lección anterior que el estado de resultados podría tener
cuentas que no necesariamente representan movimientos de recursos en efectivo,
como cuando mencionamos las ventas y decíamos que podían ser a crédito, pero
aún así iban en el estado de resultados. Ahora, ¿por qué vamos a separar esas
decisiones, esas actividades? Las vamos a separar porque permiten de alguna
manera que evidenciemos como empresa y lo veamos discriminado cada una de
mis actividades. De nuevo, mi operación, mi inversión y mi financiamiento, lo cual
permite un mejor entendimiento de mi empresa para que yo pueda gestionar mejor
y, adicionalmente, para que pueda planear, es decir, para que mi rendimiento
financiero sea mejor en el futuro. Entonces, empecemos de una vez con mis
actividades de operación. Estas representan movimientos o recursos de efectivo
que corresponden a las actividades regulares, al día a día de la empresa, a la
razón misma de ser de la empresa. Adicionalmente, pues los vamos a dividir o
cada una de mis actividades las vamos a dividir en entradas de efectivos y en
salidas de efectivo. Entonces, vamos de una vez con las entradas de efectivo
dentro de este rubro operacional. Básicamente serían las ventas de bienes o
servicios, es decir, también incluye mis recaudos por cuentas por cobrar, que
quiere decir, cuando yo vendo a crédito, pues finalmente en el momento en que
vaya a cobrar voy a tener un ingreso en efectivo, es decir, todo lo que provenga de
mis clientes sería entrada de efectivo en esta parte operacional. Pero dijimos
también que íbamos a meter las salidas, es decir, todo lo que me está saliendo en
efectivo en la parte operacional y típicamente tenemos pagos a empleados, pagos
a proveedores, impuestos, por ejemplo, habíamos hablado anteriormente de los
impuestos de renta, estos están en la parte operacional y, finalmente, todos los
desembolsos que tengan que ver con operación. Se me ocurre, por ejemplo,
digamos que la publicidad o lo que yo tengo que pagar en comisiones a mis
vendedores cuando ellos cumplen una meta dada o cuando van vendiendo
productos y pactamos con anterioridad una comisión. Ahora, lo generado en el
efectivo en mi parte operativa es muy importante porque finalmente es la razón de
ser de mi empresa y eso me permite determinar si mi compañía está generando
los suficientes recursos para poder pagar mis deudas, para mantener mi
capacidad operativa, para pagar dividendos o para realizar nuevas inversiones.
Ahora vamos a entrar a nuestra segunda actividad dentro del flujo de efectivo que
son las actividades de inversión, y estas representan movimientos de efectivo que
corresponden a la adquisición o bien sea a la venta de activos a largo plazo.
Ahora, recuerden que estamos dividiendo en entradas y salidas y ¿cómo me
podría entrar plata como empresa?, es decir, ¿cómo me entra efectivo? Pues, si
vendo propiedad, planta y equipo, que es lo que comúnmente acá denominamos
activos fijos tangibles, es decir, que los puedo tocar. Como empresa, entonces,
también me pueden entrar recursos, es decir, efectivo por la venta de mis activos
intangibles que por ejemplo podrían ser las marcas, las patentes, el know how, el
goodwill. Si yo vendo alguna de mis líneas de negocio, pues también va a ser una
entrada de efectivo que corresponde a esta parte de inversión. Adicionalmente, si
vendo inversiones financieras como tal pues también voy a tener una entrada de
efectivo. Ahora, ¿dónde están las salidas en estas actividades de inversión? Pues
bien, las salidas estarían en la adquisición de nuevos negocios o líneas de
negocios, porque yo tengo que desembolsar efectivo para poder conseguir esas
líneas de negocio. Si compro propiedad, planta y equipo, que es digamos que la
salida de efectivo por excelencia, es decir, estoy adquiriendo activos fijos
tangibles, pues también corresponde a una salida de dinero o, si compro
intangibles. Adicionalmente, si invierto en inversiones financieras a largo plazo
como por ejemplo, un CDT a más de un año, pues también estoy desembolsando
recursos en efectivo para conseguir ese título financiero. Por consiguiente,
corresponde a salidas de dinero en la parte de inversión. Si contestaste que las
20.000 unidades monetarias se registran como una entrada de efectivo en la parte
de las actividades de inversión, pues estás totalmente en lo cierto, porque, de
hecho, el vehículo corresponde a la parte de activos fijos, es decir, propiedad,
planta y equipo y definimos que, por excelencia, esta transacción resulta típica en
la parte de decisiones de inversión, en la parte de actividades de inversión en
nuestro flujo de efectivo. Vamos ahora, entonces, a nuestra tercera actividad, que
es nuestra actividad de financiamiento y, como su nombre lo indica y como ya lo
habíamos explicado anteriormente, pues resulta lógico definirla, y estas
actividades corresponden a los movimientos de efectivo que corresponden a la
financiación, bien sea como lo dijimos anteriormente con terceros o con dueños.
Dentro de esas actividades de financiamiento también podemos encontrar las
entradas de efectivo y las salidas de efectivo y ¿cuáles serían las entradas en
efectivo? Por ejemplo, si yo vendo acciones, es decir, yo cedo propiedad a cambio
de ese efectivo que me va a entrar porque finalmente voy a tener otros dueños, es
decir, voy a aumentar la cantidad de dueños de la empresa vía esa emisión de
acciones y, posteriormente, esa venta que me representa entrada de efectivo.
Adicionalmente, el desembolso de préstamos, es decir, cuando los bancos o
cualquier entidad financiera, en general, me da ese efectivo, pues obviamente, me
está entrando y eso aumenta mi flujo de caja, pero también tenemos las salidas de
efectivo. ¿Cuáles serían las salidas dentro de estas actividades de
financiamiento? Pues bien, yo tengo pagos de dividendos, que serían típicamente
la repartición de utilidades, que sería el beneficio que están recibiendo los socios
por pertenecer a la empresa. Adicionalmente, cuando reembolso los préstamos,
es decir, yo tengo que pagarle al banco, ¿cómo pago? Pues pago una cuota. Esa
cuota incluye interés y la amortización o el abono a capital. Las dos, es decir, toda
esa cuota, representa un desembolso de efectivo que va en la parte de
financiamiento y, adicionalmente, si recompro acciones, es decir, recupero mis
acciones, porque quiero volver a tener control sobre mi empresa o porque tengo
exceso de efectivo, pues estaría desembolsando efectivo para volver a comprar
esas acciones. En los materiales complementarios van a ver varios registros y su
clasificación dentro de este flujo de caja, es decir, si son registros que
corresponden a actividades de operación, financiación o inversión. Esto va a
permitir que analicemos desde un punto de vista más práctico los conceptos que
aprendimos en esta lección. Muchas gracias de nuevo por estar acá con nosotros.
Nos vemos en el siguiente video en el cual vamos a cerrar este módulo de
decisiones.
Actividad: Situaciones prácticas de registros de flujo de
efectivo
A continuación se presentan 4 ejemplos que muestran algunas de las situaciones prácticas
que las empresas deben enfrentar debido su movimiento de efectivo. Cada una de esas
situaciones tiene un impacto en el flujo de efectivo y reflejan la manera como deben ser
registrados esos movimientos. Con estos ejemplos esperamos que puedas practicar lo
aprendido y reflexionar acerca de cómo lo harías tú. Este ejercicio no tiene calificación y
tampoco es necesario entregarlo. Sin embargo, puedes compartir tu análisis y aquellas
preguntas que surjan, en este foro.

1. Academia de danzas
Una academia de danzas se dedica a enseñar todo tipo de bailes internacionales a sus
alumnos. Durante el mes de enero recibe en efectivo los pagos mensuales de todos sus
estudiantes, adicionalmente la empresa vendió un carro que usaba para recoger a sus
estudiantes (la empresa recibió el pago de la venta en efectivo). La academia de danzas
clasificará los movimientos de la siguiente manera:

A. Actividades de operación:

 Entradas: Los pagos mensuales de sus estudiantes (son los clientes).

B. Actividades de inversión:

 Entradas: Venta del carro (activos fijos).

2. Empresa de productos financieros

Una empresa que se dedica a negociar productos financieros decidió comprar acciones de la
empresa AAAAA por 100 UM y las vendió por 150 UM.

A. Actividades de operación:

 Entradas: 150 UM proveniente de la venta de acciones (corresponde a la razón de ser

de la empresa).
 Salidas: 100 UM (corresponde a la razón de ser de la empresa).

3. Empresa de artículos deportivos

Una empresa que vende artículos deportivos decidió aumentar su patrimonio mediante la
emisión de nuevas acciones. ¿En qué tipo de actividades debe registrarse el efectivo
procedente de la venta de acciones?

A. Actividades de financiamiento:

 Entradas: Dinero recibido por emisión de acciones (La empresa se está financiando
con los socios).

4. Empresa productora
Una empresa productora pagó un préstamo al banco por 200 UM. En el mismo periodo la
empresa vendió mercancías a crédito por 500 UM, pagó en efectivo salarios por 50 UM y
compró en efectivo un carro de reparto por 32 UM.

A. Actividades de operación:

 Salidas: 50 UM del pago de salarios (tienen que ver con la operación de la empresa).

B. Actividades de inversión:

 Salidas: 32 UM de la compra del carro (activos fijos).

C. Actividades de Financiamiento:

 Salidas: 200 UM por el pago del préstamo (financiación con terceros).

Nota: Fíjate que las ventas no representan movimiento de efectivo dado que fueron hechas a
crédito.

BENEFICIO OPERATIVO DESUES DE IMPUESTOS “NOPAT”

AUDIO_EN_BLANCO] Bienvenidos una vez más a otra lección de nuestro curso:

Fundamentos de finanzas empresariales. Vamos de nuevo a divertirnos. En la
lección anterior cubrimos lo que es el estado de resultados. Establecimos una
estructura determinada y, adicionalmente, dijimos que existían ciertas diferencias
con el balance general o estado de situación financiera. Entonces para recapitular,
el estado de resultados nos permite evidenciar las ganancias o pérdidas de
cualquier compañía, es decir, sus rendimientos y esto ocurre durante un periodo.
También dijimos que los ingresos y gastos deben ser proporcionales al período
que abarcaron. Entonces de tal manera, la actividades de operación o esas
decisiones de operación quedaron reflejadas en nuestra utilidad operativa que
está precisamente en el estado de resultados. Sin embargo, como lo discutimos
en la lección anterior esa utilidad operativa no incluye el efecto de los impuestos,
es decir, el efecto impositivo de lo que denominamos imporenta. Pero hay alguna
manera para acercarnos a un concepto que nos sirve para gestión que podría
incluir ese efecto impositivo y el término es el NOPAT, que viene de la sigla en
inglés Net Operating Profit After Tax, que quiere decir, precisamente, la utilidad
operacional o el beneficio operacional después de los impuestos. ¿Pero cómo
vamos a calcular esto numéricamente? Pues bueno, lo que tenemos que hacer es
partir de la utilidad operacional, multiplicar por uno menos la tasa de impuestos y
esto me va dar numéricamente mi NOPAT. ¿Cómo podemos entonces entender
este indicador numéricamente? Supongamos que una empresa cualquiera tiene
una utilidad operacional de 100 y su tasa de impuestos, por decir algo, es del 35%.
Entonces tendríamos mi utilidad operacional por uno menos la tasa de impuestos
que en este caso concreto es el 35%, nos daría 65. Ese 65 equivale a mi NOPAT,
o lo que es lo mismo, yo tendría 100, le descuento 35, que corresponde a esa tasa
y me dan los 65 que es el NOPAT. ¿Pero para qué nos sirve entonces el NOPAT?
Pues bueno, el NOPAT es un indicador que sirve para gestionar mejor, ya que
como acabamos de ver incluye la razón de ser de la empresa por tratarse de la
operación de la misma. Una de las aplicaciones relevantes del NOPAT es que nos
sirve para comparar diferente empresas que están en la misma industria. Es decir,
finalmente recuerden que el NOPAT va hasta la parte operativa, no incluimos la
estructura de deuda y eso nos sirve, comparar cómo están dos empresas dentro
de la misma industria en su parte operacional. De pronto no es tan aplicable si
estamos hablando de diferentes industrias. Adicionalmente, el NOPAT nos es muy
útil para calcular por ejemplo indicadores de valor como EVA. Eso no lo vamos a
cubrir en este curso pero sería necesario en caso de que necesitemos hacerlo, O
si estamos haciendo valoración de empresas, nos sirve para calcular flujos de caja
descontados.
Comenzar la transcripción a la 3 minutos 28 segundos3:28
Ahora, en finanzas es importante que siempre comparemos mis indicadores con
otras empresas, eso se denomina Benchmarking y esto lo hago para saber como
estoy. También es importante que compare mis indicadores con periodos
anteriores para saber en una línea de tiempo cómo se está comportando mi
empresa. Así pues, este análisis comparativo es muy importante. No puedo tener
un indicador suelto, sino debo compararlo. Además, tengo que tener en cuenta
que si soy emprendedor y si estoy pensando incursionar en nuevos proyectos, por
ejemplo, pues debo mirar empresas, analizar cómo están, para saber cómo están
determinados sectores y saber a qué me voy a exponer en el futuro, O si bien
estoy trabajando ahorita en mi empresa pues quiero compararla con empresas
similares para saber cómo está posicionada mi compañía y para tomar decisiones
relevantes que permitan un comportamiento financiero mejor en el futuro.
Comenzar la transcripción a la 4 minutos 30 segundos4:30
Hoy en día, conseguir esta información financiera resulta simple porque hay
muchas fuentes de información. Inclusive podemos ir a Internet y buscar y
encontrar estados financieros. Por ejemplo, voy a compartir con ustedes algunos
lugares en la web donde podemos encontrar información de este tipo. Por
ejemplo, Yahoo Finanzas, o Yahoo Finances si lo buscan en inglés, es una muy
buena fuente de información porque podemos encontrar empresas públicas. Si
nos vamos a la parte de arriba en la izquierda podemos poner el símbolo de la
empresa y adicionalmente, después de cumplir con este requisito, pues vamos a
encontrar información financiera detallada, como los estados financieros.
Podemos encontrar el balance general, el estado de resultados, entre otros. Otra
alternativa podría ser la misma página de las empresas y buscamos por relaciones
con inversionistas O bases de datos especializadas que corresponden a cada país
y podrían ser distintas dependiendo de cómo se maneje en cada uno de estos
países. Inclusive hay bases de datos más detalladas que podrían encontrarse en
universidades. Por ejemplo, en este punto los invito a que revisen la información
financiera de empresas que sirven como referente en América Latina. Empresas
que son muy importantes, por ejemplo, Petrobras de Brasil, que es una empresa
del sector hidrocarburos; grupo Bimbo, de México, que es una empresa de
alimentos, principalmente comercializa pan; Grupo Éxito de Colombia, que está en
el sector de retail; Walmart, por ejemplo, de México que está también en retail;
Apple, de Estados Unidos, que está en tecnología; Coppel, que es una empresa
chilena que está en combustibles; Minsur, de Perú, que es minería; y
adicionalmente les voy a dejar unos links donde pueden, de pronto si tienen
tiempo, consultar información de esas empresas. Para concluir nuestra lección
podemos decir que el estado de resultados pone en evidencia la utilidad o la
pérdida si fuera el caso, de una compañía determinada. Pero en caso de ser
utilidad, esta no es necesariamente lo mismo que el efectivo generado y,
precisamente, vamos a hablar de flujo de efectivo en nuestra siguiente lección. Así
que los invito muy cordialmente a que no se pierdan esa lección. Adicionalmente,
aprovecho este punto para invitarlos cordialmente al foro que se denomina
Glosario en inglés, en el cual todos los miembros de esta comunidad vamos a
aclarar interrogantes que están relacionados con los términos financieros en
inglés. Y la razón de ser de este foro es que en ocasiones podemos encontrar
informes o reportes de empresas que están en inglés. Por ejemplo, el de Falabella
o algunos de los de Falabella están a nivel corporativo en inglés. Esto hace
necesario que entendamos esta terminología y que todos estemos familiarizados
con este tipo de conceptos. Muchas gracias a todos y como siempre nos vemos
en nuestra próxima lección.

Actividad: Situaciones prácticas de registros de flujo de

efectivo
A continuación se presentan 4 ejemplos que muestran algunas de las situaciones prácticas
que las empresas deben enfrentar debido su movimiento de efectivo. Cada una de esas
situaciones tiene un impacto en el flujo de efectivo y reflejan la manera como deben ser
registrados esos movimientos. Con estos ejemplos esperamos que puedas practicar lo
aprendido y reflexionar acerca de cómo lo harías tú. Este ejercicio no tiene calificación y
tampoco es necesario entregarlo. Sin embargo, puedes compartir tu análisis y aquellas
preguntas que surjan, en este foro.

1. Academia de danzas
Una academia de danzas se dedica a enseñar todo tipo de bailes internacionales a sus
alumnos. Durante el mes de enero recibe en efectivo los pagos mensuales de todos sus
estudiantes, adicionalmente la empresa vendió un carro que usaba para recoger a sus
estudiantes (la empresa recibió el pago de la venta en efectivo). La academia de danzas
clasificará los movimientos de la siguiente manera:

A. Actividades de operación:

 Entradas: Los pagos mensuales de sus estudiantes (son los clientes).

B. Actividades de inversión:

 Entradas: Venta del carro (activos fijos).

2. Empresa de productos financieros

Una empresa que se dedica a negociar productos financieros decidió comprar acciones de la
empresa AAAAA por 100 UM y las vendió por 150 UM.

A. Actividades de operación:

 Entradas: 150 UM proveniente de la venta de acciones (corresponde a la razón de ser

de la empresa).
  Salidas: 100 UM (corresponde a la razón de ser de la empresa).

3. Empresa de artículos deportivos

Una empresa que vende artículos deportivos decidió aumentar su patrimonio mediante la
emisión de nuevas acciones. ¿En qué tipo de actividades debe registrarse el efectivo
procedente de la venta de acciones?

A. Actividades de financiamiento:

 Entradas: Dinero recibido por emisión de acciones (La empresa se está financiando
con los socios).

4. Empresa productora
Una empresa productora pagó un préstamo al banco por 200 UM. En el mismo periodo la
empresa vendió mercancías a crédito por 500 UM, pagó en efectivo salarios por 50 UM y
compró en efectivo un carro de reparto por 32 UM.

A. Actividades de operación:

 Salidas: 50 UM del pago de salarios (tienen que ver con la operación de la empresa).

B. Actividades de inversión:

 Salidas: 32 UM de la compra del carro (activos fijos).

C. Actividades de Financiamiento:

 Salidas: 200 UM por el pago del préstamo (financiación con terceros).

Nota: Fíjate que las ventas no representan movimiento de efectivo dado que fueron hechas a
crédito.

Decisiones de operación, financiamiento e

inversión
PUNTOS TOTALES DE 12

1.Pregunta 1
Los activos de una empresa se financian con deudas con terceros y con patrimonio

Verdadero
Falso

Correcto
¡Felicitaciones! Los activos de una empresa se financian con deudas con terceros y con
patrimonio, de hecho este es el concepto mismo de la ecuación fundamental de la contabilidad
la cual indica que Activos = Pasivos + Patrimonio.

1 / 1 puntos

2.Pregunta 2
El efectivo es una cuenta de

Los activos

El estado de resultados

El patrimonio

Los pasivos

Incorrecto
Piénsalo con más calma. El efectivo es el activo más líquido y hace parte de los activos
corrientes en el Estado de Situación Financiera o Balance General. El Estado de Resultados
es un estado financiero que refleja las pérdidas o ganancias de una empresa y el efectivo no
es una de las categorías de dicho estado financiero.

0 / 1 puntos

3.Pregunta 3
El patrimonio es

Las deudas de la empresa

Todos los activos de la empresa

El valor residual de los activos si le descontamos los pasivos

Sólo los aportes de los socios

Correcto
¡Genial! El patrimonio es el valor residual de los activos si le descontamos los pasivos, es
decir lo que le corresponde a los dueños.

1 / 1 puntos

4.Pregunta 4
El Estado de Resultados

Permite a las empresas evidenciar su rendimiento en términos de ganancias o pérdidas

Es un estado financiero estático

No es obligatorio para empresas industriales

No es relevante hoy en día

Correcto
¡Excelente! El Estado de Resultados es un estado financiero, de carácter obligatorio y
dinámico, que permite que las empresas muestren su rendimiento en término de utilidades o
pérdidas.

1 / 1 puntos

5.Pregunta 5
Los activos líquidos son

Sólo los inventarios

Aquellos que la empresa puede y tiene la intención de convertir en efectivo

Aquellos que la empresa nunca planea vender

Sólo el efectivo

Incorrecto
Si bien es cierto que el efectivo es el activo líquido por excelencia, existen más activos líquidos
como por ejemplo las cuentas por cobrar, los inventarios, entre otros. Recuerda que los
activos líquidos son aquellos que la empresa puede y tiene la intención de transformar
rápidamente en dinero.

0 / 1 puntos

6.Pregunta 6
Los pasivos son

Las deudas que la empresa estima que va a tener en el siguiente año contable y que se
registrarán en el Estado de Resultados

Sólo las deudas con proveedores

Las deudas que la empresa tiene y que tienen origen en transacciones en el pasado

Sólo las deudas con bancos

Correcto
¡Congratulaciones! El pasivo en el Estado de Situación Financiera o Balance General refleja
las deudas que la empresa tiene, se trata de obligaciones actuales de la compañía pero que
tienen origen en transacciones anteriores.

1 / 1 puntos

7.Pregunta 7
Los activos son

Aportes de los socios

Recursos y derechos que la empresa controla

Sólo Recursos en efectivo

Deudas de la empresa

Correcto
¡Perfecto! Los activos son los recursos que la empresa controla, provienen de decisiones
hechas en el pasado y representan un beneficio en el futuro.

1 / 1 puntos

8.Pregunta 8
La utilidad bruta es

Los ingresos operacionales menos los gastos operacionales

La utilidad antes de impuestos menos el imporenta estimado

Siempre igual a la utilidad operacional

Los ingresos operacionales menos el costo de ventas

Incorrecto
Esta no es la respuesta correcta. La utilidad antes de impuestos menos el imporenta estimado
es la utilidad neta final.

0 / 1 puntos

9.Pregunta 9
Una empresa tiene el siguiente estado de resultados en el mes de enero de 2015

Ingresos Operacionales $ 500

Costo de Ventas $ 210

 Utlidad Bruta $ 290

Gastos Operacionales $ 90

Utlidad Operacional $ 200

Otros Ingresos $ 15

Otros Gastos $ 11

Utilidad Antes de Impuestos $ 204

Imporenta estimado $ 51

Utilidad Neta Final $ 153

Teniendo en cuenta que la tasa impositiva de esta empresa es del 25%, ¿Cuál es el NOPAT
de la empresa en ese mismo mes?

$217.5

$153

$200

$150

Incorrecto
El Nopat es el beneficio operacional después de impuestos. Para esta empresa en particular
sería: 200 * (1-25%) = 150
0 / 1 puntos

10.Pregunta 10
Una empresa se dedica a distribuir pan y leche. Durante el mes de marzo recibe en efectivo
los pagos de las tiendas a las que distribuye estos productos, adicionalmente la empresa
compró un carro para poder ampliar su red de distribución (la empresa pagó de contado).

Las actividades de inversión en el flujo de efectivo para la empresa en cuestión se ven

reflejadas en

No hay actividades de inversión

La compra del carro y los pagos recibidos por parte de las tiendas

Los pagos recibidos por parte de las tiendas

La compra del carro

Incorrecto
Las actividades de inversión corresponden a la adquisición de activos que tendrán un
rendimiento futuro, en este caso el carro es un activo fijo que se usará en la operación de la
empresa, razón por la cual su compra en efectivo hace parte de las actividades de inversión.
Sin embargo, los pagos recibidos por las tiendas corresponden a las actividades de operación
y no de inversión, por cuanto son pagos recibidos por clientes. lud

0 / 1 puntos

11.Pregunta 11
Una empresa que comercializa productos deportivos decide adquirir tres vehículos con el fin
de poder hacer más despachos. El valor total de cada vehículo es $20.000 UM (unidades
monetarias) y dicha compra se realiza totalmente en efectivo. El impacto de esta transacción
es

Disminución de las actividades de inversión en el Flujo de Caja en 60.000 UM

Disminución en las actividades de operación en el Flujo de Caja en 60.000 UM

Aumento de las actividades de operación en el Flujo de Caja en 60.000 UM

Aumento de las actividades de inversión en el Flujo de Caja en 60.000 UM

Incorrecto
La adquisición de los vehículos de reparto representa una inversión en activos fijos. Los
vehículos generarán ingresos y flujos de efectivo futuro, por lo que el desembolso de efectivo
(60.000 UM) se considera como una actividad de inversión que hace que el flujo de caja baje y
no que aumente.

0 / 1 puntos

12.Pregunta 12
Una empresa que se dedica a exportar camisetas obtiene un préstamo de 80.000 UM
(unidades monetarias) para expandir su fábrica. El efecto de la consecución de esos recursos
es un

Disminución de las actividades de inversión en el Flujo de Caja en 80.000 UM

Disminución de las actividades de financiación en el Flujo de Caja en 60.000 UM

Aumento en las actividades de inversión en el Flujo de Caja en 80.000 UM

Aumento de las actividades de financiación en el Flujo de Caja en 80.000 UM

Correcto
¡Muy bien! Los desembolsos de créditos por parte de los bancos representan una entrada de
dinero en las actividades de financiación de la empresa, razón por la cual el flujo de efectivo
aument
Decisiones de operación, financiamiento e
inversión
PUNTOS TOTALES DE 12

1.Pregunta 1
Los activos de una empresa se financian con deudas con terceros y con patrimonio

Verdadero

Falso

Correcto
¡Felicitaciones! Los activos de una empresa se financian con deudas con terceros y con
patrimonio, de hecho este es el concepto mismo de la ecuación fundamental de la contabilidad
la cual indica que Activos = Pasivos + Patrimonio.

1 / 1 puntos

2.Pregunta 2
El efectivo es una cuenta de

El estado de resultados

Los activos

Los pasivos

El patrimonio

Correcto
¡Muy bien! El efectivo es el activo más líquido y hace parte de una de las cuentas de los
activos corrientes en el Estado de Situación Financiera o Balance General.

1 / 1 puntos

3.Pregunta 3
El patrimonio es

El valor residual de los activos si le descontamos los pasivos

Sólo los aportes de los socios

Las deudas de la empresa

Todos los activos de la empresa

Correcto
¡Genial! El patrimonio es el valor residual de los activos si le descontamos los pasivos, es
decir lo que le corresponde a los dueños.

1 / 1 puntos

4.Pregunta 4
El Estado de Resultados

Permite a las empresas evidenciar su rendimiento en términos de ganancias o pérdidas

No es obligatorio para empresas industriales

No es relevante hoy en día

Es un estado financiero estático

Correcto
¡Excelente! El Estado de Resultados es un estado financiero, de carácter obligatorio y
dinámico, que permite que las empresas muestren su rendimiento en término de utilidades o
pérdidas.

1 / 1 puntos
5.Pregunta 5
Los activos líquidos son

Sólo el efectivo

Aquellos que la empresa puede y tiene la intención de convertir en efectivo

Sólo los inventarios

Aquellos que la empresa nunca planea vender

Correcto
¡Buena elección! El activo líquido es aquel que la empresa puede y tiene la intención de
transformar rápidamente en dinero.

1 / 1 puntos

6.Pregunta 6
Los pasivos son

Sólo las deudas con proveedores

Sólo las deudas con bancos

Las deudas que la empresa tiene y que tienen origen en transacciones en el pasado

Las deudas que la empresa estima que va a tener en el siguiente año contable y que se
registrarán en el Estado de Resultados

Correcto
¡Congratulaciones! El pasivo en el Estado de Situación Financiera o Balance General refleja
las deudas que la empresa tiene, se trata de obligaciones actuales de la compañía pero que
tienen origen en transacciones anteriores.
1 / 1 puntos

7.Pregunta 7
Los activos son

Aportes de los socios

Deudas de la empresa

Sólo Recursos en efectivo

Recursos y derechos que la empresa controla

Correcto
¡Perfecto! Los activos son los recursos que la empresa controla, provienen de decisiones
hechas en el pasado y representan un beneficio en el futuro.

1 / 1 puntos

8.Pregunta 8
La utilidad bruta es

Los ingresos operacionales menos el costo de ventas

Los ingresos operacionales menos los gastos operacionales

La utilidad antes de impuestos menos el imporenta estimado

Siempre igual a la utilidad operacional

Incorrecto
La respuesta es incorrecta. Ten presente que la utilidad bruta es igual a los ingresos
operacionales menos el costo de ventas.
0 / 1 puntos

9.Pregunta 9
Una empresa tiene el siguiente estado de resultados en el mes de enero de 2015

Ingresos Operacionales $ 500

Costo de Ventas $ 210

Utlidad Bruta $ 290

Gastos Operacionales $ 90

Utlidad Operacional $ 200

Otros Ingresos $ 15

Otros Gastos $ 11

Utilidad Antes de Impuestos $ 204

Imporenta estimado $ 51

Utilidad Neta Final $ 153

Teniendo en cuenta que la tasa impositiva de esta empresa es del 25%, ¿Cuál es el NOPAT
de la empresa en ese mismo mes?

$200

$217.5

$153
$150

Correcto
El Nopat es el beneficio operacional después de impuestos. Para esta empresa en particular
sería: 200 * (1-25%) = 150

1 / 1 puntos

10.Pregunta 10
Una empresa se dedica a distribuir pan y leche. Durante el mes de marzo recibe en efectivo
los pagos de las tiendas a las que distribuye estos productos, adicionalmente la empresa
compró un carro para poder ampliar su red de distribución (la empresa pagó de contado).

Las actividades de inversión en el flujo de efectivo para la empresa en cuestión se ven

reflejadas en

La compra del carro

La compra del carro y los pagos recibidos por parte de las tiendas

Los pagos recibidos por parte de las tiendas

No hay actividades de inversión

Correcto
¡Excelente! Las actividades de inversión corresponden a la adquisición de activos que tendrán
un rendimiento futuro, en este caso el carro es un activo fijo que se usará en la operación de
la empresa.

1 / 1 puntos

11.Pregunta 11
Una empresa que comercializa productos deportivos decide adquirir tres vehículos con el fin
de poder hacer más despachos. El valor total de cada vehículo es $20.000 UM (unidades
monetarias) y dicha compra se realiza totalmente en efectivo. El impacto de esta transacción
es
Aumento de las actividades de inversión en el Flujo de Caja en 60.000 UM

Disminución en las actividades de operación en el Flujo de Caja en 60.000 UM

Aumento de las actividades de operación en el Flujo de Caja en 60.000 UM

Disminución de las actividades de inversión en el Flujo de Caja en 60.000 UM

Correcto
¡Magnífico! La adquisición de los carros de reparto representa una inversión en activos fijos.
Los vehículos generarán ingresos y flujos de efectivo futuro, por lo que el desembolso de
efectivo (60.000 UM) se considera como una actividad de inversión que hace que el flujo de
caja baje.

1 / 1 puntos

12.Pregunta 12
Una empresa que se dedica a exportar camisetas obtiene un préstamo de 80.000 UM
(unidades monetarias) para expandir su fábrica. El efecto de la consecución de esos recursos
es un

Aumento de las actividades de financiación en el Flujo de Caja en 80.000 UM

Disminución de las actividades de inversión en el Flujo de Caja en 80.000 UM

Disminución de las actividades de financiación en el Flujo de Caja en 60.000 UM

Aumento en las actividades de inversión en el Flujo de Caja en 80.000 UM

Correcto
¡Muy bien! Los desembolsos de créditos por parte de los bancos representan una entrada de
dinero en las actividades de financiación de la empresa, razón por la cual el flujo de efectivo
aumenta.
Link formulas financieras

https://support.office.com/es-es/article/funciones-financieras-referencia-5658d81e-6035-4f24-
89c1-fbf124c2b1d8

https://templates.office.com/en-us/balance-sheet-with-financial-ratios-tm01115485

https://aseduco.com/blog1/funciones-financieras-y-modelos-con-excel/

https://support.office.com/es-es/article/funciones-financieras-referencia-5658d81e-6035-4f24-
89c1-fbf124c2b1d8

https://www.youtube.com/watch?v=7l0inoO1QrQ

https://www.infobae.com/tendencias/2020/01/02/las-10-funciones-basicas-de-excel-que-nos-
ayudan-a-encontrar-trabajo-segun-harvard/

https://blog.luz.vc/es/excel/funciones-y-financiera-excel/

https://funciones.excel-avanzado.com/funciones-financieras-excel/

CIERRE DEL MODULO DECISIONES EMPRESARIALES VIDEO

MÚSICA] ¿Dónde estamos entonces y a dónde nos vamos a dirigir? Pues bien, en este módulo analizamos
las decisiones de operación, de inversión y de financiamiento. Adicionalmente cubrimos cómo se ven
reflejadas este tipo de decisiones en diferentes estados financieros. Hablamos entonces del balance general o
estado de situación financiera, estado de resultados y, adicionalmente, el flujo de efectivo. También
aprendimos el término NOPAT, que quiere decir la utilidad operacional o el beneficio operacional después de
los impuestos. Ahora, es importante antes de continuar con nuestro siguiente módulo entender que los tres
estados financieros básicos que cubrimos hasta el momento están relacionados entre sí. Es decir, finalmente
el dinero que yo genero o el efectivo que genero se evidencia, dijimos, en mi flujo de efectivo pero va como un
saldo de mi balance general en efectivo y además la utilidad neta, que era la última casilla que discutimos en
el estado de resultados, pues va directamente también al balance general o estado de situación financiera y
va como una cuenta del patrimonio que hace que este se incremente, que este suba. Y esta sería la relación
entre los tres estados financieros, además de todo lo que discutimos a nivel de decisiones de operación,
financiamiento e inversión. Muchas gracias a todos por estar tan pendientes, por estar tan activos, por estar
tan atentos hasta el momento. Y en el siguiente módulo, por supuesto, nos vamos a seguir viendo y vamos a
estudiar los indicadores financieros. De tal manera que todos quedan muy cordialmente invitados para la
siguiente lección, para el siguiente módulo. ¡Nos vemos allá!

Evaluación: Decisiones empresariales

CALIFICACIÓN DEL ÚLTIMO ENVÍO

90.9%
1.Pregunta 1
Elige la opción que mejor defina los activos corrientes:

Correcto

1 / 1 puntos

2.Pregunta 2
Elige la respuesta correcta. ¿A qué cuenta pertenece el capital o los aportes de los socios?

Correcto

1 / 1 puntos

3.Pregunta 3
Elige la opción que mejor complete la siguiente frase:

"Si una empresa quiere repartir dividendos, es necesario que la misma..."

Correcto

1 / 1 puntos

4.Pregunta 4
Define si la siguiente afirmación es verdadera o falsa.

"Todos los registros del Estado de Resultados corresponden a movimientos en efectivo."

Correcto

1 / 1 puntos

5.Pregunta 5
Elige la opción que mejor complete la siguiente frase:

"El NOPAT es un indicador que..."

Correcto

1 / 1 puntos

6.Pregunta 6
Una empresa decide comprar un vehículo para repartir sus productos y se pacta que lo pagará
en efectivo. ¿Cómo se registra este desembolso de dinero? Elige la respuesta correcta.

Correcto

1 / 1 puntos
7.Pregunta 7
Elige la opción que mejor complete la siguiente frase:

"Una empresa vende inventario por 4.000 UM en efectivo, recibe un préstamo bancario por
1.000 UM y paga la nómina del mes por 2.000 UM. El efecto de las transacciones anteriores
en el flujo de efectivo representan..."

Incorrecto

0 / 1 puntos

8.Pregunta 8
¿Qué tipo de actividades se ven reflejadas en el flujo de caja?

Correcto

1 / 1 puntos

9.Pregunta 9
De acuerdo con el siguiente estado de resultados de la empresa ABC

¿Cuál es el NOPAT de la empresa? Elige la respuesta correcta.

Correcto

1 / 1 puntos

10.Pregunta 10
Una empresa en enero de 2015 vende mercancía por 30.000 UM (unidades monetarias). El
cliente le paga en efectivo 20.000 UM y se compromete a pagar el resto en 45 días.

De acuerdo con la información dada, ¿cuál es el efecto de esta transacción en el flujo de caja
de la empresa en enero? Elige la respuesta correcta.

Correcto

1 / 1 puntos

11.Pregunta 11
Una empresa que se dedica a exportar camisetas obtiene un préstamo de 80.000 UM
(unidades monetarias) para expandir su fábrica. ¿Cuál es el efecto de la consecución de esos
recursos? Elige la respuesta correcta.

Correcto