ADMINISTRACIÓN

FINANCIERA

Kaled Rojas Santana

APALANC AMIENTO
 APALANC AMIENTO

Según la Real Academia Española, en su diccionario define la

apalabra apalancar como “Levantar, mover algo con ayuda de
una palanca.” Dle.ra.es (2016).

Con la definición anterior al parecer podríamos pensar que

no tiene relación con nuestro estudio y en esencia con las
finanzas, a pesar de ello, vamos a analizar de qué manera la
empresa usa, algunos métodos financieros para lograr una
mayor rentabilidad de acuerdo a su estructura de costos y
gastos fijos.
 TIPOS DE APALANC AMIENTO

• Operativo

• Financiero
 APALANC AMIENTO OPERATIVO

El apalancamiento operativo estudia la relación

existente entre los costos fijos y variables, en la
estructura de costos de una empresa.
Mide el efecto que generan los costos fijos en la
empresa y lo que sucede ante un aumento
disminución de los ingresos con respecto a la
utilidad operacional.
 APALANC AMIENTO OPERATIVO

Cuando una empresa tiene un alto grado

de apalancamiento operativo es decir unos
costos fijos altos, y sus costos variables son
bajos, conlleva a que en con aumento
pequeño de las ventas se puede generar un
gran cambio en la utilidades operativas,
también llamada utilidades antes de
impuestos e intereses UAII.
 APALANC AMIENTO OPERATIVO

Los costos fijos de una empresa están relacionados

con su infraestructura, por ejemplo una empresa
industrial que requiere generalmente una planta de
producción propia, una gran cantidad de maquinaria y
equipo, entre otras inversiones generan costos y
gastos fijos elevados, por lo tanto el nivel de ventas-
 APALANC AMIENTO OPERATIVO

- debe ser importante para lograr cubrir

estos costos, sin embargo teniendo en
cuenta la capacidad instalada la empresa
deberá incrementar sus ventas lo máximo
posible y en este caso la utilidad cada vez
será mayor debido a que entre mayor
número de unidades vendidas, menor será la
participación que tiene los costos fijos
encada una de estas.
 APALANC AMIENTO OPERATIVO

A diferencia de empresas que presentan bajos costos

fijos tales como las empresas de consultoría, que o
requiere mayor infraestructura para funcionar y
fácilmente es posible disminuir su estructura fija de
costos, se dice que el apalancamiento operativo es
bajo en consecuencia a que ante cambios en el nivel de
ingresos, no existe mayor variación frente al costo fijo
que se atribuye por unidad o servicio prestado.
 G R ADO DE
APAL ANC AMI E NTO
OPE R ATI VO

Antes de entrar en materia

frente la apalancamiento
operativo es importante
explicar que para el estudio
del apalancamiento es
conveniente expresar la
estado de resultados por el
método de costeo variable; a
continuación presentamos la
estructura:
 GRADO DE
APALANCAMIENTO
OPERATIVO

La estructura presentada muestra el estado de

resultados dividiendo los costos gastos variables,
de los costos y gastos fijos, lo que significa que se
debe revisar los componentes e cada una de las
partidas para reclasificarlos según sean fijas o
variables, de esta manera al tomar los ingresos y
restar los costos variables totales tenemos como
resultado el margen de contribución, con el que ya
sabemos que debemos cubrir los costos fijos y
además generar utilidad.
 GRADO DE APALANCAMIENTO
OPERATIVO

Por ejemplo si en el área comercial se tiene una remuneración

variable a los empleados sobre las metas de venta, este rubro
corresponde a un gasto variable y deberá incluirse dentro de los
costos y gastos variables, por su parte los costos fijos tales como la
depreciación de la maquinaria se deberá llevar a los costos y gastos
fijos.
 GRADO DE
APALANCAMIENTO
OPERATIVO

Hecha la anterior anotación, veamos en

que consiste el grado de apalancamiento
operativo: El grado de apalancamiento
operativo es un indicador o unidad de
medida que nos muestra el puntaje en que
cambian las utilidades operativas ó UAII
por cada unidad de cambio porcentual
(1%) de cambio en las ventas.
 GRADO DE APALANCAMIENTO
OPERATIVO

El grado de apalancamiento financiero GAO se

determina con las siguientes fórmulas:

Esta fórmula es muy sencilla, sin embargo requiere la

elaboración del estado de resultados por costeo
variable. Tomamos el margen de contribución total
(ingresos totales – costos variables totales) y lo
dividimos por la utilidad operacional o UAII.
 GRADO DE
APALANCAMIENTO
OPERATIVO
Variación Porcentual:

Vamos continuar con nuestro ejemplo sobre la empresa ABC

Motos, así se presentará mayor claridad en la explicación, para
este caso vamos a tener en cuenta que el costo de ventas
contiene todos los costos variables y que los gastos de ventas
y distribución y de administración contienen los costos fijos,
así las cosas el margen de contribución es la misma utilidad
bruta.
 EJEMPLO

Tomaremos el año 1 de la empresa ABC Motos para realizar

el análisis del apalancamiento operativo, para este primer año
vamos a suponer tres escenarios (se relaciona con el análisis
de sensibilidad), uno pesimista, uno medio (el que venimos
trabajando en el ejemplo) y por último un escenario
optimista, vamos a tomar como variación en el número de
unidades vendidas el 1%, este porcentaje se toma con el fin
de poder ver exactamente el efecto que produce la variación
en la utilidad operacional por cada punto porcentual de
variación en las ventas.
 EJEMPLO

A continuación se presentan los supuestos que utilizamos

para aplicar la siguiente fórmula, y además veremos
interpretación de los resultados:

En la tabla podemos observar que de los supuestos la

única variable que se afecta es la cantidad, la cantidad
aumenta en 1% para el escenario optimista y disminuye
en 1% para el escenario pesimista.
EJEMPLO
 EJEMPLO

En el estado de resultados
observamos los cambios
en los ingresos, así como
los cambios que se
generan en los costos
variables (costo de
ventas), pese a que los
costos fijos permanecen
constantes, y allí
podremos ver la incidencia
que presentan dichos
costos frente al nivel de
utilidad operativa. Para
ello realizaremos el
cálculo del GAO:
 EJEMPLO

En el cálculo anterior se observa el impacto que

genera el incremento del 1% en las ventas, el GAO
presenta un resultado de 2,05 puntos en la utilidad
operacional UAII.
 EJEMPLO

Interpretación: por cada 1% de incremento

en las ventas a partir de 600 unidades a UAII
se incrementa en 2,05 puntos. Así mismo si las
ventas disminuyen en 1% a partir de 600
unidades, la UAII disminuye en 2,05 puntos.

1% * 2,05 =2,05% Este resultado es el

incremento porcentual en la UAII.
 APALANC AMIENTO
FINANCIERO

Cuando se habla de apalancamiento financiero, significa

el hecho de financiar la operación de la empresa con
deuda o recursos de terceros. Las empresas producto
de su operación reinvierten recursos en la empresa, sin
embargo la necesidad de tomar deuda financiera surge
con el fin de ampliar su capital de trabajo, para atender
a un mayor número de clientes o para realizar
inversión en activos fijos que le permitan incrementar
el nivel de producción o prestación de servicios.
APALANC AMIENTO FINANCIERO

Lo que busca el apalancamiento financiero

es que la inversión que se realice en
activos genere una mayor rentabilidad, sin
embargo no en todos los casos los planes
de la gerencia tiene los resultados
esperados y por ende este apalancamiento
puede resultar nocivo para la empresa.
APALANC AMIENTO FINANCIERO

Podemos entender en apalancamiento

como la participación en la inversión en
una empresa entre el capital de los socios
o capital propio y la deuda, así el
apalancamiento puede ser por ejemplo 1:1
es decir 50% socios y 50% deuda o se
puede expresar como 1:3 33,4% socios y
66,6% deuda.
APALANC AMIENTO FINANCIERO

Cuando estudiamos la función financiera de la

empresa, encontramos que una de las
funciones vitales es la función de financiación,
esta búsqueda de recursos para apalancar a la
empresa para mejorar la rentabilidad genera
unos intereses o gastos financieros, estos gastos
constituyen gastos fijos y siempre los vamos a
encontrar en el estado de resultados después
de la utilidad operativa.
 APALANC AMIENTO
FINANCIERO

Según lo que hemos dicho del apalancamiento financiero,

las empresas buscan financiación para invertir en activos
productivos y por tal razón mejorar sus utilidades
operativas, a las que se debe deducir el pago de gastos
financieros producto de la deuda, sin embargo estás
deudas al generar mayor productividad en la empresa
gracias a los activos en los que permitió invertir
deberán generar una mayor utilidad antes de impuestos.
 El grado de apalancamiento financiero, al
igual que el GAO, es la unidad de
medida que permite conocer la
variación en la utilidad antes de
impuestos UAI y en la utilidad por
acción, por cada punto porcentual que
varíe la utilidad operacional o utilidad
GRADO DE
A PA L A N C A M I E N TO antes de impuestos e intereses UAII.
F I N A N C I E RO G A F Veamos las fórmulas usadas para su
cálculo:
 Para la aplicación de la segunda fórmula
tenemos: la variación dela UPA (utilidad por
acción o en caso de no tener el número de
acciones, tomamos la utilidad neta). El anterior
resultado e divide sobre la variación de la
utilidad operacional entre un escenario y otro,
veamos el desarrollo:
Interpretación: Por cada 1% de incremento
en la utilidad operacional a partir de 600
GAF unidades, la utilidad neta (utilidad por acción),
se incrementa en 2,17 puntos.
 APALANC AMIENTO TOTAL Y
GRADO DE APALANC AMIENTO
TOTAL GAT

El apalancamiento total permite al administrador

financiero estar al tanto del efecto que produce la
estructura de costos fijos en la utilidad por acción en una
empresa o para las empresas que no tienen distribuido su
patrimonio en acciones hablamos del efecto en la utilidad
neto.

En el apalancamiento total se consideran los costos fijos

operativos, tales como arriendos, salarios depreciación de
os activos fijos, etc.
 GAT

Pero también considera los costos fijos financieros, es decir

los intereses, así apreciamos la habilidad de los directivos para
usar estos costos fijos en pro lograr el mayor incremento de
la utilidad neta por cambios en las ventas, sin olvidar que este
efecto se produce en ambas direcciones, es decir que si los
resultados no son los esperados, la empresa también
presentará un efecto multiplicador negativo en las utilidades
por la disminución en las ventas
 GAT

Estos efectos negativos que se pueden presentar constituyen

los riesgos que asumen las empresas, en el caso del
apalancamiento operativo, lo definimos como riesgo
operacional, asociado a errores de pronóstico en las ventas
por ejemplo, una subida inesperada de los precios de los
insumos o productos vendidos, entre otros.
Por su parte en el apalancamiento financiero, se presenta el
riesgo financiero, asociado particularmente con la
imposibilidad de pagar los intereses producto de las deudas
contratadas con terceros y en ocasiones la imposibilidad de
pago del capital prestado.
 GAT

El grado de apalancamiento total,

finalmente es la unidad de medida que
permite conocer la variación en la utilidad
neta o en la utilidad por acción, por cada
punto porcentual que varíen los ingresos.
Veamos las fórmulas usadas para su cálculo:
 GAT

Al aplicar a fórmula 1, y continuando con nuestro ejemplo traemos

los datos calculados anteriormente:

• GAO = 2,05
• GAF = 2,12
• Entonces calculamos:
• GAT = 2,05 * 2,12
• GAT = 4,26
 INTERPRETACIÓN

El grado de apalancamiento total para la

empresa ABC Motos, podemos
interpretar que por cada incremento o
disminución de 1% en los ingresos
(ventas) a partir de 600 unidades, la
empresa genera 4,26 puntos de utilidad
por acción o de utilidad neta.
 GAT

Ahora para el cálculo de la segunda forma, tenemos

la variación en la utilidad por acción o la utilidad
neta, y se dividirá entre la variación porcentual en
los ingresos o ventas. El cálculo es el siguiente:
 GAT

En fórmula de la izquierda se aplica el decremento del

1% n las ventas y en la fórmula de la derecha
aplicamos el incremento del 1% en las ventas según los
supuestos utilizados, la conclusión que obtenemos es
que tanto para los incrementos como para los
decrementos en ventas se genera un efecto
multiplicador de la utilidad o la pérdida en la misma
proporción; razón por la que es necesario revisar
continuamente la estructura de costos en las empresas.