I

C A P I T U L O

EL ALCANCE Y LA NATURALEZA DE LA
ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
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CAPITULO I
EL ALCANCE Y LA NATURALEZA DE LA
ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

A. EVOLUCIÓN DE LA FUNCIÓN FINANCIERA

Durante los últimos años, el campo de las finanzas ha

experimentado algunos cambios importantes de desarrollo.
Antes de 1950, la función principal de las finanzas fue obtener
fondos. Después, se prestó mayor atención al uso de los fondos,
y uno de los acontecimientos importantes del comienzo de la
década de los cincuenta fue un análisis sistemático de la
administración interna de la empresa, enfocando la atención
en las corrientes de fondos dentro de la estructura de la
empresa. Al elaborarse procedimientos para usar el control
financiero en el proceso de la administración interna, la función
de las finanzas ha adquirido creciente importancia en la
dirección general de la empresa.

En el pasado, al funcionario financiero simplemente se le decía

cuánto dinero necesitaba la empresa y se le confería entonces
la responsabilidad de obtener dichos fondos. Con el nuevo
sistema, el gerente financiero se enfrenta a interrogantes
fundamentales referentes a las operaciones de la empresa
comercial. Estos interrogantes se han expresado como sigue:

1. ¿De qué tamaño debe ser una empresa y con qué rapidez
debe crecer?

2. ¿En qué forma debe poseer sus activos?

3. ¿Cuál debe ser la composición de sus pasivos?

En los negocios de menor tamaño, la experiencia ha demostrado

que la supervivencia inicial de una nueva empresa y la
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prosperidad en sus etapas de desarrollo dependen en gran

medida de una planificación y control financieros eficaces. De
manera similar, las entidades públicas en todos los niveles están
prestando cada vez más atención a la importancia de la gestión
financiera, y lo mismo esta sucediendo en todo tipo de empresas
y organizaciones sin ánimo de lucro.

La experiencia reciente con altas tasas de interés y de inflación

ha concentrado la atención en las implicaciones financieras y
de casi todas las decisiones de negocios. La importancia de
conocer los principios y técnicas de las finanzas ha crecido
aún más durante la actual era de incertidumbre económica.

B. LUGAR DE LAS FINANZAS EN LA ADMINISTRACIÓN

La importancia de la administración financiera depende en gran

medida del tamaño de la empresa. En las empresas pequeñas,
la función financiera suele encomendarse al departamento de
contabilidad, no obstante, a medida que la empresa crece, la
importancia de la función financiera, culmina por lo general
en la creación de un departamento especial vinculado
directamente con el presidente de la compañía, a través de un
vicepresidente de finanzas.

Una razón del elevado puesto que ocupa el vicepresidente

financiero en la estructura de la empresa es la importancia de
la planificación, el análisis y el control de las operaciones de
las que es responsable. Otra razón del porqué la autoridad
financiera raramente esta descentralizada o es delegada a
subordinados es que muchas decisiones financieras son
cruciales para la supervivencia de la empresa. Las decisiones
que tienen importantes consecuencias financieras, como
producir un nuevo producto o desechar uno antiguo, construir
una fabrica o cambiar de lugar, poner en circulación una
edición de obligaciones o decisiones, o concertar convenios de
ventas y arriendos; son momentos importantes en la vida de
una empresa.
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C. LAS FINANZAS Y LAS DISCIPLINAS AFINES

1. LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS

Los aspectos contables y financieros se encuentran por lo

general en manos del vicepresidente de finanzas. Algunas
personas encuentran difícil distinguir entre la contabilidad
y las finanzas. Observan que en ambas disciplinas se usa la
misma terminología y los mismos registros financieros. Por
tanto, les parece que la contabilidad y las finanzas son lo
mismo, pero la contabilidad es principalmente compilación
de datos; las finanzas son el análisis de los datos para su
uso en la toma de decisiones. Aunque la contabilidad ha
demostrado ser en años recientes crecientemente útil para
proporcionar la información necesaria para las buenas
decisiones administrativas, los ejecutivos financieros son
responsables del análisis, la planificación y el control.

2. LA ECONOMIA Y LAS FINANZAS

El campo de las finanzas se halla estrechamente vinculado

al de la economía. La operación de toda empresa sucede
dentro de la economía, de ahí que el administrador
financiero evoca el marco de referencia económico
imperante; los niveles cambiantes de la actividad económica
y los cambios en las políticas así lo exigen. El análisis de la
oferta y la demanda, las estrategias de maximización de
utilidades y la teoría de los precios serán temas ejemplos
de dicha actividad económica. El análisis marginal es el
principio económico fundamental que se emplea en la
administración financiera, esto es, que las decisiones y
medidas financieras deben ser adoptadas solo cuando los
beneficios adicionales exceden a los costos adicionales. De
aquí que el conocimiento de los principios que rigen a la
economía resultan necesarios para comprender tanto al
entorno como las técnicas de toma de decisiones de la
administración financiera.
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D. OBJETIVOS DE LA ADMINISTRACION FINANCIERA

El objetivo preponderante del gerente financiero de una

empresa debe ser maximizar el valor de las acciones ordinarias
pendientes de la empresa.

El gerente financiero, junto con otros gerentes de alto nivel,

tienen la obligación de tomar decisiones provechosas para los
dueños de la empresa, es decir, los accionistas ordinarios. La
mejor forma de servir a sus intereses es maximizar el valor de
las acciones que poseen dichos accionistas.

Es importante señalar que para maximizar el valor de las

acciones ordinarias pendientes no basta simplemente con
maximizar utilidades. Por ejemplo, la gerencia podrá emitir
acciones adicionales e invertir los fondos así obtenidos en bonos
gubernamentales a largo plazo, las utilidades de la firma
aumentarían, pero también sería mayor el número de
accionistas con los cuales se tendría que compartir dichas
utilidades; si la tasa de rendimiento de los bonos
gubernamentales fuera inferior a la tasa normal de rendimiento
de las inversiones de la firma, las ganancias por acción se
diluirían y el valor de las acciones ordinarias declinaría. Por
tanto, la gerencia debe preocuparse por el impacto de sus
decisiones sobre las ganancias por acción y no concentrarse
exclusivamente en las utilidades totales.

La meta de la maximización del valor ni siquiera puede reducirse

a una cuestión de maximizar las ganancias por acción; la
gerencia debe tener también en cuenta cuándo van a aumentar
las ganancias. Es bien sabido que “el tiempo es dinero”, y la
gerencia debe considerar el hecho que un peso de aumento en
las ganancias a obtener dentro de dos años es menos valioso
que un peso de aumento en las ganancias a obtener dentro de
seis meses. El plazo de las ganancias futuras afecta de manera
sustancial el valor de las acciones; y la gerencia debe tener en
cuenta el valor presente de los ingresos futuros al tomar
decisiones a nombre de los accionistas.
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La gerencia financiera debe considerar el riesgo que debe

asumir la empresa en sus asuntos de negocios. Tanto la teoría
económica como el sentido común indican que un peso de
utilidades riesgosas vale menos que un peso de utilidades
seguras. Al considerar globalmente la empresa, la gerencia debe
enfrentar dos categorías generales de riesgo: Riesgo Comercial
y Riesgo Financiero.

El riesgo comercial es el riesgo impuesto por el entorno

comercial y económico en el que opera la empresa. Una
empresa de alta tecnología, por ejemplo, se enfrenta a un riesgo
comercial mucho mayor que una compañía de servicios
eléctricos. Es más fácil predecir la demanda futura esperada
de electricidad que la de casi cualquier producto de alta
tecnología.

El riesgo financiero es el riesgo impuesto por la forma de

financiamiento de la empresa. En general, mientras más
endeudada este una compañía, mayor será el riesgo de
insolvencia (temporal o permanente) y más arriesgadas serán
en consecuencia sus operaciones. Una empresa financiada
principalmente por deuda podría no contar con el vigor
financiero suficiente para sobrellevar una declinación
prolongada de las ventas o una recesión económica; además,
el grado de financiamiento por deudas tiene implicaciones
importantes para la política de dividendos de la empresa, lo
cual desempeña también un papel importante en el
establecimiento del valor de las acciones.

Además de considerar en forma aislada el riesgo comercial y el

riesgo financiero, la gerencia debe tener en cuenta la interacción
de las dos formas de riesgo. Una empresa bien dirigida debe
procurar mantener un equilibrio apropiado entre el riesgo
comercial y el financiero; así, una empresa que enfrenta un
nivel relativamente bajo de riesgo comercial puede ser mucho
más agresiva al utilizar financiamiento por deudas que otra
que enfrenta un grado elevado de riesgo comercial.
20 Administración Financiera

En los últimos tiempos, y como ha sucedido en todas las áreas

funcionales de las empresas, el área financiera ha
experimentado un protagonismo creciente. Entre otras
explicaciones a esos cambios, cabe destacar, a modo de ejemplo:

• La globalización de los mercados en las relaciones comerciales

y mercantiles.

• El desarrollo de la actividad económica en los mercados

bursátiles fruto del mismo fenómeno de globalización.

• La aparición de nuevos productos y modelos financieros que

han desplazado a muchas de las tradicionales formas de
operar.

Los objetivos básicos de la función económica-financiera se

pueden resumir como respuesta a las siguientes cuestiones
básicas:

• ¿Qué criterios, estrategias y metodología debe aplicar una

empresa, para la toma de decisiones en materias de inversión
a largo plazo?

• ¿Cómo se deben planificar los recursos y flujos financieros,

para financiar las inversiones a largo plazo, tanto en cantidad
como en calidad?

• ¿Cuáles deben ser las políticas en materia de financiación e

inversión a corto plazo en la gestión financiera del circulante?

El cumplimiento de los objetivos y cuestiones propuestos, en

un entorno cambiante y difícil descrito, implica que la dirección
financiera debe abarcar los siguientes puntos:

• Responsabilidad, decisión y gestión en materia de

inversiones.

• Responsabilidad, decisión y gestión en materia de

financiación.
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Con el objetivo final y absoluto de lograr:

• Optimizar el grado de rentabilidad de la empresa.

• Conseguir permanentemente un nivel de liquidez que facilite

un adecuado desarrollo operativo.

• Retribuir óptimamente al accionista.

• Incrementar el valor de la empresa.

Este libro tiene como misión facilitar al lector la adquisición de

los conocimientos, que le faciliten el cumplimiento de los
objetivos en materia de dirección financiera.