M.Sc.

 Finance
M.Sc. Investment & Finance 
M.Sc. International Banking & Finance 
  and 
M.Sc. International Accounting & Finance 
2011/2012 
40901 Finance I: Tutorial One – A Workshop 
SOLUTIONS
 
Some  straightforward  questions  on  the  use  of  future  values  and  present  value  factors.  The  relevant 
concepts  will  be  developed  in  the  lecture  on  Wednesday  and  the  examples  will  be  developed  in  the 
tutorials. 
Q1.  a)  You have £100 available today to invest for twenty years and the annual interest rate is 8 per 
cent.  The interest payments are to be reinvested, also at a rate of 8 per cent.  How much will 
you have available twenty years from now? 
    100(1 + .08) = 100 × 4.6610 = 466.10  
20

     
  b)  Assume that the interest rate is 4 per cent rather than 8 per cent and repeat the calculation 
carried out to answer part (a).  [Observe the difference in the sums available in year twenty.] 
    100(1 + .04) = 100 × 2.1911 = 219.11  
20

    Sum accumulated at 4 per cent is less than 50 per cent of that built up at 8 per cent – reflects 
the lower interest rate and the effects of “compounding” over time. 
     
Q2.  a)  You decide to save £1,000 per annum and place the savings in a deposit account at the end of 
each of the next five years.  If you can invest your savings at 12 per cent how much will you 
have accumulated by the end of year five? 
    V5 = 1,000 × FVAF5 / 0.12 = 1,000 × 6.3528 = 6,352.8  
     
  b)  You  are  given  £1,000  today  and  intend  placing  this  in  a  savings  account  which  will  earn 
interest at 12 per cent.  You also decide to save and add £1,000 to the account at the end of 
each of the next four years . How much will you have in the savings account by the end of 
year five? 
    V5 = 1,000(1 + 0.12) 5 + 1,000 × FVAF4 / 0.12 × FVF1 / 0.12
= 1,000 × 1.7623 + 1,000 × 4.7793 × 1.12  
= 1762.34 + 5352.82 = 7115.16
Can you develop a formula to do the calculation?  Draw a timeline for (a) and (b) to put the 
cash flows into perspective. 
(1 + r ) ( n −1) − 1
PVAF * = x (1 + r ) + (1 + r ) n
r
(1 + r ) n − (1 + r ) + r (1 + r ) n
PVAF * =
r
(1 + r )(1 + r ) − (1 + r )
n
PVAF * =  
r
(1 + r ) n +1 − (1 + r )
PVAF * =
r

PVAF * =
[ ]
(1 + r ) (1 + r ) n − 1
r
1
Q3.  a)  You  expect  to  receive  a  payment  of  £20,000  in  four  years.    What  is  the  value  of  this  sum 
today if the interest rate is 14 per cent? 
    1
V0 = 20,000 = 20,000 × 0.5921 = 11,841.61  
(1 + .14) 4
     
  b)  A cash flow of £3,000 is anticipated in thirty years from now.  What is the present value of 
this sum given the prevailing interest rate of 14 per cent? 
    1
V0 = 3,000 = 3,000 × 0.0196 = 58.88  
(1 + .14) 30
     
  c)  i.  An  investment  of  £18,000  is  expected  to  produce  net  cash  flows  of  £5,000  in  year  1, 
£6,000  in  year  2,  and  £7,000  in  years  3  and  4.    What  is  the  net  present  value  of  the 
investment if the relevant interest rate is 9 per cent? 
      Time  NCF  PVF(9%)  PV 
      0  (18,000)  1.0000  (18,000) 
      1  5,000  0.9174  4,587.16 
      2  6,000  0.8417  5,050.08 
      3  7,000  0.7722  5,405.28 
      4  7,000  0.7084  4,958.98 
          NPV =  2001.50 
       
    ii.  Assume  that  the  investment  is  financed  by  a  bank  loan  and  the  loan  is  paid  off  as  the 
investment  generates  net  cash  flows.  When  the  loan  is  repaid  the  cash  flows  that 
continue to be produced by the investment are paid into a deposit account at the bank. If 
the bank pays interest on the deposit at 9 per cent determine how much can be expected 
to be held in the deposit account at the end of year 4? 
      Loan or deposit  Loan or deposit at  Loan or deposit at 
at the beginning  the end of the  NCF at end of  the end of the period 
Period  of the period  Interest  period  period  adjusted for NCF 
      1  ‐18000.00  ‐1620.00  ‐19620.00  5000.00  ‐14620.00 
      2  ‐14620.00  ‐1315.80  ‐15935.80  6000.00  ‐9935.80 
      3  ‐9935.80  ‐894.22  ‐10830.02  7000.00  ‐3830.02 
      4  ‐3830.02  ‐344.70  ‐4174.72  7000.00  2825.28 
              PV(2825.28)=  2001.50 
     
  d)  Determine the present value of a payment of £5,000 anticipated at the end of years one to 
eight if the interest rate is 12 per cent. 
    PV = A × PVAF8 ,12%  
= 5000 × 4.9676 = 24,838
     
  e)  You win a lottery that claims to pay a prize of £1 million in the form of a payment of £50,000 
at the end of each year for the next twenty years.  What is the real value of the prize if the 
interest rate is 14 per cent? 
    Calculate present value 
V0 = 50,000 x PVAF20 / 0.14  
= 50,000 × 6.6231 = 331,156.3
     

2
  f)  A Government bond, issued many years ago with a nominal value of £100, promises to pay 
interest  of  £4  per  annum  indefinitely  into  the  future  (it  has  no  redemption  date).    If  the 
longterm interest rate has increased since the board was issued and is now 6 per cent, and is 
not expected to change, determine a value for the bond. 
    V0 = 4 × PVAF∞ .08
 
1
= 4× = 66.67
.06
     
Q4.  a)  A  loan  of  £30,000  is  to  be  paid  back  in  six  annual  and  equal  instalments.    Interest  of  8  per 
cent is charged on the outstanding balance of the loan.  Determine the annual instalments. 
    Present value of repayments must equal the loan at the specified interest rate. 
 
Instalment = Loan / PVAF
 
= 30,000 / 4.6229 = 6,489.46
     
    Year  Loan at the  Interest 8% Loan at the  Repayment 
start of the  end of the 
period  period 
1  30000.00  2400.00  32400.00  6489.46 
2  25910.54  2072.84  27983.38  6489.46 
3  21493.92  1719.51  23213.43  6489.46 
4  16723.97  1337.92  18061.89  6489.46 
5  11572.43  925.79  12498.22  6489.46 
6  6008.76  480.70  6489.46  6489.46 
     
  b)  A  loan  of  £30,000  is  to  be  paid  back  in  six  equal  instalments  of  £7,297.    Determine  the 
effective interest rate (i) on the loan. 
    If 
Instalment = Loan / PVAF
 
PVAF = Loan / Instalment
and gives tables and values of  PVAF and  n it is possible to determine  r  
PVAF6 / r = 30,000 / 7,297 = 4.113  
Using tables 
PVAF6 / r = 4.113
 
r ≅ 12%
  Year  Loan at the  Interest  Loan at the  Repayment 
start of the  12%  end of the 
period  period 
1  30000.00  3600.00  33600.00  7296.77 
2  26303.23  3156.39  29459.62  7296.77 
3  22162.84  2659.54  24822.39  7296.77 
4  17525.61  2103.07  19628.69  7296.77 
5  12331.92  1479.83  13811.75  7296.77 
6  6514.97  781.80  7296.77  7296.77 
     
Q5.  a)  The present value annuity factor for seven years at an interest rate of 9.75 per cent is 4.9088.  
Determine  the  annuity  factors  for  years  six  and  eight  by  adjusting  the  given  annuity  value 
rather than by calculating new annuity factors from scratch. 
     

3
    To determine the present value annuity factor for year 6 deduct the discount factor for year  
7 from  PVAF (7,9.75%) , ie. 4.9088 – 0.5214 = 4.3874. 
To determine the present value annuity factor for year 8 add the discount factor for year 8 to 
PVAF (7,9.75%) , ie. 4.9088 + 0.4751 = 5.3839. 
     
  b)  A contract specifies that a company will receive £80,000 each year for a period of 10 years, 
but  the  first  payment  will  not  be  received  until  three  years  from  now.  What  is  the  present 
value of these payments if the interest rate is 6 per cent? (Develop an appropriate annuity 
factor to do the calculation) 
               YEAR             NCF  PVF(6%)  PV 
1  0  0.9434  0.00 
2  0  0.8900  0.00 
3  80000  0.8396  67169.54 
4  80000  0.7921  63367.49 
5  80000  0.7473  59780.65 
6  80000  0.7050  56396.84 
7  80000  0.6651  53204.57 
8  80000  0.6274  50192.99 
9  80000  0.5919  47351.88 
10  80000  0.5584  44671.58 
11  80000  0.5268  42143.00 
12  80000  0.4970  39757.55 
  Present Value = 524036.10 
     
    PVAF  (3‐12, 6%) =  PVAF (10,6%) x  PVF  (2,6%) = 7.3601* 0.89000 = 6.5505 
PV of 80,000 in years 3‐12 = 80,000 x 6.5505 = 524,037 
 
 
Present Value Annuity factor 
 
PVAF10|0.06 x PVF3|0.06
1
1−
(1 + 0.06)10 x
1
r (1 + 0.06)3  
or
1 1
−
(1 + 0.06) (1 + 0.06)13
3

r