TRABAJO FINAL

Programa formativo:
MBA Administración y Dirección de Empresas
Bloque:
Bloque 3 Dirección Financiera
Enviar a: areacontable@eneb.es

Apellidos: Vargas de Suero

Nombres: Wendy Altagracia
ID/Pasaporte/DNI/NIE/Otros: 001-1878756-3
Dirección: Calle 6 #10 Urbanización Fernandez
Provincia/Región: Distrito Nacional
País: Republica Dominicana
Teléfono: 809-566-7927, 809-756-7927
E-mail: wendyvargas24@hotmail.com
Fecha: 09/08/2018

Escuela de Negocios Europea de Barcelona

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 Instrucciones del Trabajo Final

A continuación, se adjunta el trabajo final que debes realizar correctamente

para la obtención del título acreditativo del curso que estás realizando.
Recuerda que el equipo de tutores está a tu completa disposición para
cualquier duda que tengas a lo largo de su desarrollo. Recuerda que no se
realizan correcciones parciales del trabajo, solo se admite la versión
finalizada. Dicho envío se realizará en esta plantilla y las respuestas deberán ir
redactadas a continuación del enunciado.
La presentación de los casos prácticos deberá cumplir los siguientes requisitos:

 Letra Arial 12
 Márgenes de 2,5
 Interlineado de 1,5
 Todos los campos de la portada deben estar cumplimentados
 Tener una correcta paginación

Los casos entregados deben ser originales e individuales. Cualquier

similitud entre ejercicios de distintos alumnos, ejemplos y/o extractos de la Red
u otros documentos, conllevará la devolución inmediata de los ejercicios y la no
obtención de la titulación en el caso de reiteración. Recuerda que solo podrás
enviar hasta dos veces por asignatura el trabajo final, en caso de no superarse
en esos intentos, el alumno/a deberá abonar el precio correspondiente a los
créditos de la asignatura para poder volver a ser evaluado.

Los trabajos solo serán aceptados en formato de procesador de texto (Word,

docx, odt, etc.) o en pdf. En caso de presentar otro formato deberá ser
consultado con el asesor y si es necesario, proporcionar el software necesario
para su lectura.

Página 2
El archivo que se enviará con el trabajo deberá llevar el siguiente formato:

ddmmaa_Nombre del Bloque_Apellidos y Nombres.pdf

Ejemplo:
11052018_Estrategia Empresarial_Garcia Pinto Marina.pdf

La extensión del trabajo no podrá sobrepasar las 18 páginas, sin contar la

portada, bibliografía y anexos.

Criterios de Evaluación

El trabajo final se evaluará en función de las siguientes variables:

 Conocimientos adquiridos (25%): Se evaluarán los conocimientos

adquiridos a lo largo de la asignatura mediante el análisis de los
datos teóricos presentes a lo largo del trabajo presentado por el
alumno/a.

 Desarrollo del enunciado (25 %): Se evaluará la interpretación del

enunciado por parte del alumno/a y su desarrollo de manera
coherente y analítica.

 Resultado final (25%): Se evaluará el resultado final del enunciado,

si el total del redactado aporta una solución correcta a lo planteado
inicialmente y si el formato y presentación se enmarca dentro de los
parámetros establecidos.

 Valor añadido y bibliografía complementaria (25%): Se evaluarán

los aportes complementarios por parte del alumno/a para la
presentación y conclusión del trabajo final que den un valor añadido a
la presentación del enunciado: bibliografía complementaria, gráficos,
estudios independientes realizados por el alumno/a, fuentes
académicas externas, artículos de opinión, etc. Todas fuentes tanto
impresas como material en línea, deberán ir anexadas al trabajo
siguiendo la normativa APA

Página 3
 ENUNCIADO

1. La empresa ABC, S.L. manufactura unos productos con un precio medio

de venta de 25 €/unidad, siendo los costes fijos anuales de 110.000 €.
Los costes variables medios unitarios son de 5 €. Se pide:
A) ¿Para qué volumen de producción se alcanzará el umbral de
rentabilidad?
Respuesta.
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑒𝑠 𝐹𝑖𝑗𝑜𝑠 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑒𝑠 𝑓𝑖𝑗𝑜𝑠
Q= =
𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎−𝑐𝑜𝑠𝑡𝑒𝑠 𝑣𝑎𝑟𝑖𝑎𝑏𝑙𝑒𝑠 𝑢𝑛𝑖𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠 𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑏𝑟𝑢𝑡𝑜 𝑢𝑛𝑖𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜
110,000
Q= = 5,5000 𝑈𝑛𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠
25−5

El volumen de producción para poder alcanzar el umbral de rentabilidad es de

5500 unidades.

B) Suponiendo que las ventas anuales se estiman en 20.000 unidades,

siendo la distribución uniforme a lo largo de un año, ¿En qué fecha se
alcanzará el umbral de rentabilidad?
Respuesta.
𝑈𝑛𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠 𝑣𝑒𝑛𝑑𝑖𝑑𝑎𝑠 𝑥 𝑡
Umbral de rentabilidad =
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑢𝑛𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠 𝑣𝑒𝑛𝑑𝑖𝑑𝑎𝑠
5,500 𝑥 365
Umbral de rentabilidad = = 100.375 días
20,000
5,500 𝑥 12
Umbral de rentabilidad = = 3.3 Meses
20,000

Como podemos observar la cantidad de tiempo que tiene que pasar para
alcanzar el umbral de rentabilidad es de 3.3 meses con exactitud 101 días.

C) ¿Cuál sería el valor de ventas o cifra de negocios correspondiente al

umbral de rentabilidad?
Respuesta
Valor de ventas = 25 x 5,500 = 137,500

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El valor de ventas correspondientes al umbral de rentabilidad es de 137,500
euros.

2. La empresa Derabel, S.A. se está planteando adquirir una nueva

máquina para su proceso productivo. Este proyecto supone un
desembolso inicial de 200.000 € y se estima una vida útil de 5 años. La
capacidad productiva máxima de la máquina es de 200.000 unidades
anuales, no obstante, el primer año se prevé que la actividad será el
70% de la capacidad máxima instalada, llegando al 100% a partir del
segundo año.
Durante el primer año el precio de venta unitario será de 2,50 €, el coste
variable unitario de 1,50 € y el coste fijo anual de 60.000 €,
produciéndose a partir de entonces unos incrementos anuales
acumulativos del 4% en el precio de venta, del 3% en los costes
variables y del 2% en los costes fijos.
Además, se supone que:
 La empresa utiliza un sistema de amortización lineal y el valor residual de la
máquina es de 25.000 €. Además, se sabe que el valor de venta de la
máquina al final de su vida física será de 30.000 € que se cobrarán al
contado.
 La tasa de descuento nominal (kn) utilizado por la empresa es del 8% anual
y constante para el periodo planificado.
 El tipo impositivo que grava los beneficios es del 25%. Los impuestos se
pagan en el periodo siguiente al que se devengan.
 Toda la producción se vende en el periodo de referencia.
 Todos los ingresos y los gastos se cobran y pagan al contado.
Con los datos anteriores, determina los Flujos Netos de Caja después de
impuestos del proyecto descrito anteriormente. Calcula la rentabilidad absoluta
neta.
Respuesta.

Página 5
 FLUJO NETO DE CAJA
AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
Maquinaria $ (200,000.00) $ 30,000.00
Fabricación 140,000.00 200,000.00 200,000.00 200,000.00 200,000.00
Precio de venta
unitario 4% $ 2.50 $ 2.60 $ 2.70 $ 2.81 $ 2.92
INGRESOS
TOTALES $ (200,000.00) $ 350,000.00 $ 520,000.00 $ 540,800.00 $ 562,432.00 $ 584,929.28
Coste fijo 2% $ 60,000.00 $ 61,200.00 $ 62,424.00 $ 63,672.48 $ 64,945.93
Coste variación
unitario 3% $ 1.50 $ 1.55 $ 1.59 $ 1.64 $ 1.69
Coste total $ 270,000.00 $ 370,200.00 $ 380,694.00 $ 391,490.58 $ 402,598.57
TOTAL $ (200,000.00) $ 80,000.00 $ 149,800.00 $ 160,106.00 $ 170,941.42 $ 182,330.71
Amortizaciones $ 25,000.00 $ 25,000.00 $ 25,000.00 $ 25,000.00 $ 25,000.00
BAI $ 55,000.00 $ 124,800.00 $ 135,106.00 $ 145,941.42 $ 187,330.71
Impuesto
Sociedades (25%) $ 13,750.00 $ 31,200.00 $ 33,776.50 $ 36,485.36
BDI $ 55,000.00 $ 111,050.00 $ 103,906.00 $ 112,164.92 $ 150,845.35
FLUJO NETO DE
CAJA $ (200,000.00) $80,000.00 $ 136,050.00 $ 128,906.00 $ 137,164.92 $ 175,845.35

80,000 136,050 128,906 137,164.92 175,845.35

𝑉𝐴𝑁 = −200,000 + (1+0.08) + (1+0.08)2+(1+0.08)3+ (1+0.08)4 + (1+0.08)5

𝑉𝐴𝑁 = −200,000 + 513,542.5

𝑉𝐴𝑁 = 313,542.5

3. El responsable de finanzas de la empresa MGT, S.A. desea conocer su

situación respecto a la del sector industrial al que pertenece. Para ello
dispone de la siguiente información referida al sector:
a. Ratio de liquidez general es 1,55; la prueba ácida es 1,20 y la
relación entre el disponible y el pasivo circulante es 0,95.
b. El ratio de endeudamiento se sitúa en 1,25. El margen sobre ventas
es del 21 %. La rotación de la inversión es 1,45 veces.
c. La rentabilidad económica está alrededor del 23 % y la financiera en
el 29 %.

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 Los datos referidos a la empresa (en miles de €) son los siguientes:

Activo Pasivo y Patrimonio Neto

Activo no corriente (neto) 170 Capital 125
Existencias de productos Reservas 25
terminados 45
Clientes 65 Recurso ajenos l/p 105
Caja y bancos 70 Créditos bancarios c/p 65
Proveedores 30
Total Activo 350 Total Pasivo 350

Además, se sabe que:

 El volumen de ventas es de 250.000 € y su coste directo de 105.000 €.
 Amortización de 70.000 €.
 Las deudas a largo plazo generan un interés del 5 %, los créditos
bancarios a corto plazo del 7 %, y la partida de proveedores no devenga
ningún interés.
 El tipo de Impuesto de Sociedades es del 25 %.

Calcula las ratios de liquidez, prueba ácida y de endeudamiento, y compararlos

con los datos del sector. Calcula también las rentabilidades económica y
financiera, y el margen sobre ventas y rotación de la inversión, haciendo
también una comparación entre empresa y sector.

 Ratio de liquidez
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒
Liquidez general =
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒
45+65+70
Liquidez = = 1.894
65+30

Página 7
  Prueba Acida
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒−𝐸𝑥𝑖𝑠𝑡𝑒𝑛𝑐𝑖𝑠
Liquidez estricta o acida test =
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒
65−70
Liquidez estricta o acida test = = 1.421
65+30

 Ratio de endeudamiento
𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙
Ratio de endeudamiento =
𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑃𝑟𝑜𝑝𝑖𝑜𝑠
105+65+30
Ratio de endeudamiento = = 1.33
125+25
Estado de Resultados
Volumen de ventas $ 250,000.00
Costo directo $ (105,000.00)
Beneficio Bruto $ 145,000.00
Amortización $ (70,000.00)
Resultado de Explotación (BAII) $ 75,000.00
Resultado Financiero $ (9,800.00)
BAI $ 65,200.00
Impuestos de sociedad (25%) $ (16,300.00)
Resultado BDI $ 48,900.00

 Rentabilidad Financiera
𝐵𝑒𝑛𝑒𝑓𝑖𝑐𝑖𝑜𝑠 𝑑𝑒𝑠𝑝𝑢𝑒𝑠 𝑑𝑒 𝑖𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜𝑠 (𝐵𝐷𝐼)
ROE (%) =
𝐹𝑜𝑛𝑑𝑜𝑠 𝑃𝑟𝑜𝑝𝑖𝑜𝑠
48,900
Rentabilidad Financiera = = 32.60 %
150,000

 Rentabilidad Económica
𝐵𝑒𝑛𝑒𝑓𝑖𝑐𝑖𝑜𝑠 𝑑𝑎𝑛𝑡𝑒𝑠 𝑑𝑒 𝑖𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠 (𝐵𝐴𝐼𝐼)
ROI (%) =
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙

75,000
Rentabilidad Económica = = 21.24%
350,000

Página 8
 Rentabilidad sobre ventas
𝐵𝑒𝑛𝑒𝑓𝑖𝑐𝑖𝑜𝑠 𝑑𝑎𝑛𝑡𝑒𝑠 𝑑𝑒 𝑖𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠 (𝐵𝐴𝐼𝐼)
Margen comercial (%) =
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙
75,000
Margen comercial = = 3.0%
250,000

 Rotación de inversión
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑛𝑒𝑡𝑎𝑠
Rotación =
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙
250,000
Rotación = = 0.71 veces
350,000

Calculo de indicadores Empresa Sector

Ratios de Liquidez 1.89 1.55
Prueba Acida 1.42 1.2
Ratio de endeudamiento 1.33 1.25
Rentabilidad económica 21.42% 23%
Rentabilidad financiera 32.60% 29%
Rentabilidad sobre las ventas 3% 21%
Rotación de inversión 0.71 veces 1.45 veces

4. Una inversión requiere un desembolso inicial de 2.500.000 € y la

duración del proyecto es de 3 años, en el primero de los cuales genera
un flujo neto de caja de 1.500.000 €, en el segundo 3.700.000 € y el
tercero 4.100.000 €.

a) Calcula el Valor Actual Neto de la inversión sabiendo que la

inflación es del 3% anual acumulativo y que la rentabilidad
requerida en ausencia de inflación es del 8%.
Respuesta.
Para resolver dicho caso debemos iniciar con la siguiente formula.
r= R+G+(R*G)

Página 9
 r= 0,08 + 0,03+ (0,08 X 0,03)
r= 11.24%
Luego calcularemos el van dicha formula es:

1,500,000 3,700,000 4,100,000

𝑉𝐴𝑁 = −2,500,000 + (1+0.1124) + (1+0.1124)2 +(1+0.1124)3 = 4,817,017,566

VAN = 4,817,017,566

b) Calcula la tasa de rentabilidad interna real de la inversión anterior.

1,500,000 3,700,000 4,100,000
0= −2,500,000 + (1+𝑟)
+ (1+𝑟)2
+
(1+𝑟)3
= 0,8650
Despejar r
R= 86.50%
𝑇𝐼𝑅 − 𝑔
𝑅𝑟 =
1+𝑔
0.8650−0.02
𝑅𝑟 = = 0.8106
1+0.03
TIR = 81.06%

5. Conocemos los siguientes datos de la empresa Perfilados, S.A.:

a) Compró y consumió para la fabricación de su producto 105.000 € en

materias primas y, por término medio, mantuvo un nivel de existencias
de las mismas en almacén de 9.250 €. Calcula el período medio de
almacenamiento.
𝐶𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎𝑠 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑑𝑒 𝑚𝑎𝑡𝑒𝑟𝑟𝑖𝑎𝑠 𝑝𝑟𝑖𝑚𝑎𝑠
Rotación 𝑛𝑎 = 𝐸𝑥𝑖𝑠𝑡𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎𝑠 𝑚𝑒𝑑𝑖𝑎𝑠 𝑑𝑒 𝑚𝑎𝑡𝑒𝑟𝑖𝑎𝑠 𝑝𝑟𝑖𝑚𝑎𝑠

105,00
Rotación 𝑛𝑎 = 9,250 = 11.35

P𝑀𝑎 = 360/𝑛𝑎
365
P𝑀𝑎 = = 32.15
11.35

Página 10
 El período de almacenamiento es de 32.15 días

b) El coste de su producción anual es 198.000 € y el valor medio de los

productos en curso de elaboración es 11.000 €. Calcula el periodo medio
de fabricación.
𝐶𝑜𝑛𝑠𝑢𝑚𝑜 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑚𝑎𝑡𝑒𝑟𝑖𝑎𝑠 𝑝𝑟𝑖𝑚𝑎𝑠
Rotación 𝑛𝑓 =
𝐸𝑥𝑖𝑠𝑡𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎𝑠 𝑚𝑒𝑑𝑖𝑎𝑠 𝑑𝑒 𝑝𝑟𝑜𝑑𝑢𝑐𝑡𝑜𝑠 𝑒𝑛 𝑐𝑢𝑟𝑠𝑜
198,000
Rotación 𝑛𝑓 = = 18
11,000

P𝑀𝑓 = 360/𝑛𝑓
365
P𝑀𝑓 = = 20.27
18
El período medio de fabricación es de 20.27 días

c) Teniendo en cuenta que la empresa vendió exclusivamente toda su

producción anual y que el valor medio de sus existencias en almacén de
productos terminados fue 18.500 €, calcula su período medio de venta.

𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 𝑎 𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑠𝑡𝑒

Rotación 𝑛𝑣 =
𝐸𝑥𝑖𝑠𝑡𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎𝑠 𝑑𝑒 𝑝𝑟𝑜𝑑𝑢𝑐𝑡𝑜𝑠 𝑡𝑒𝑟𝑚𝑖𝑛𝑎𝑑𝑜𝑠

P𝑀𝑣 = 360/𝑛𝑣
365
P𝑀𝑣 = = 34.11
10.70
El período promedio de ventas es de 34.11 días

d) Suponiendo que la empresa vendió su producción por un importe de

290.000 € y que los clientes tuvieron por término medio una deuda con
la empresa de 17.000 €, calcula el período medio de cobro.

𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 𝑎 𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎

Rotación 𝑛𝑐 =
𝑆𝑎𝑙𝑑𝑜 𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑟𝑒𝑑𝑖𝑡𝑜𝑠 𝑐𝑜𝑛 𝑐𝑙𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒𝑠
P𝑀𝑐 = 360/𝑛𝑐
290,000
P𝑀𝑐 = = 17.05
17,000

Página 11
 365
P𝑀𝑐 = = 21.40 días
17.05
El período promedio de ventas es de 21.40 días
e) Con los datos obtenidos en los puntos anteriores, calcula el período
medio de maduración económico de Perfilados, S.A.
PME = 𝑃𝑀𝑎 + 𝑃𝑀𝑓 + 𝑃𝑀𝑣 + 𝑃𝑀𝑐

PME = 32.15 + 20.27 + 34.11 + 21.40 = 107.93 días

El período medio de maduración es de 107.93 días

6. Conocemos los siguientes datos de una inversión que ha realizado la

empresa:
 Desembolso inicial de 2.000.000 € y genera los cobros y pagos en
los sucesivos años de su duración que se recogen en la siguiente
tabla:
Años Cobros (€) Pagos (€)
Año 1 4.500.000 3.800.000
Año 2 5.500.000 4.500.000
Año 3 6.000.000 5.000.000
Año 4 4.000.000 3.200.000

Calcula la TIR del proyecto anterior. Justifica para qué tipo de descuento
será efectuable esta inversión.
Respuesta.
Años Cobros Pagos Flujo Neto de Caja
0 $ (2,000,000.00) $ (2,000,000.00)
1 $ 4,500,000.00 $ 3,800,000.00 $ 700,000.00
2 $ 5,500,000.00 $ 4,500,000.00 $1,000,000.00
3 $ 6,000,000.00 $ 5,000,000.00 $1,000,000.00
4 $ 4,000,000.00 $ 3,200,000.00 $ 800,000.00

𝑛
𝑉𝐹 𝑡
𝑉𝐴𝑁 = ∑ = −𝐼0
(1 + 𝑇𝐼𝑅)𝑡
𝑡=1
=0
700,000 1,000,000 1,000,000 800,000
VAN= −2,000,000 +
(1+𝑇𝐼𝑅)
+ +
(1+𝑇𝐼𝑅)2 (1+𝑇𝐼𝑅)3
= (1+𝑇𝐼𝑅)4= 0

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TIR = 26.075%
La tasa de descuento es de 26.075% el cual es aceptado, ahora bien, si supera
este monto entonces el proyecto no será de buena inversión.

Página 13