ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

CLASE 1 DE 10
JOSÉ A. OLIVARES
Ingeniero comercial UC y contador
auditor UC.
Ph.D. en Finanzas, University of
Texas – Austin, EE.UU.
Profesor Full Time de la Facultad
de Economía y Negocios de la
Universidad del Desarrollo.
Consultor de empresas.

LUNES 31 DE JULIO DE 2006

¿Para qué es útil

la información financiera?
LOS ESTADOS FINANCIEROS SINTETIZAN LAS DECISIONES TOMADAS POR QUIENES ADMINISTRAN UNA EMPRESA. SABER INTERPRETARLOS ES VITAL PARA TOMAR DECISIONES.
(Figura 3).
1. Estados financieros: 3. Los estados financieros: De acuerdo a la Figura 3, Alfa
vendió $16.000 (recibió activos:
Estado de resultados
un cúmulo de decisiones cómo van las utilidades facturas por cobrar o efectivo) y
entregó inventario valorizado en
Alfa Ltda. entre el
período 1/1/06 - 30/06/06
$10.000. Los gastos de adminis-
EL OBJETIVO DE ESTOS REPORTES ES MEDIR EL DESEMPEÑO FINANCIERO DE TODOS LOS RECURSOS QUE TIENE UNA EMPRESA SE LE DEBEN A ALGUIEN: A tración suman $4.000, lo que
UNA EMPRESA, EXPRESADO EN LAS UTILIDADES. LOS ACREEDORES O A LOS DUEÑOS. arroja un Resultado Operacional
de $2.000.
(patrimonio). (Ver Figura 1).

B
ienvenidos, estimados (con aportes de los dueños, con

E
l objetivo básico de estos Estado de flujo efectivo:
alumnos y lectores. reinversión de utilidades gana- reportes financieros es La Figura 1 denota que Alfa Muestra la variación de los flujos
Los objetivos de este das o con la obtención de prés- otorgar información acerca posee recursos por $3.000 para de caja en un período prove-
curso son presentarles la impor- tamos). del desempeño financiero de la funcionar. Recibió de terceros niente de las actividades del giro
tancia de comprender la infor- El objetivo primordial de los firma medido por las ganancias, $1.000 y de los dueños $2.000 operacional, de financiamiento y
mación financiera condensada estados financieros es la medi- en un determinado período. (nótese el uso del verbo en de inversión. Es decir, refleja
en los Estados Financieros, y ción desempeño financiero de la Siendo más extensivo, el pasado). Todo lo que tiene Alfa cómo la firma ha obtenido los
mostrarles cómo los distintos organización en términos de objetivo es informar oportuna- se lo debe a alguien. fondos y cómo los ha gastado. tamos bancarios y desembolsó
agentes económicos toman utilidades. mente sobre los recursos que Un mayor desglose del balan- La Figura 4 ilustra que Alfa $3.000 por inversiones que
decisiones de inversión y finan- Los reportes financieros de- posee la empresa (activos), ce se presenta en la Figura 2. Se obtuvo recursos por $5.000 comprenden compras de terre-
ciamiento basados en la lectura berán proporcionar información sobre las obligaciones de la podría decir que Alfa tiene acti- desde sus operacionales nor- nos o maquinarias. En resumen,
de estos informes. útil y veraz a los diferentes entidad en transferir recursos vos compuestos por caja y males (compra y ventas de la Alfa generó $4.000 de flujo de
Los Estados Financieros agentes para la toma de deci- acreedores (pasivos) y a los terrenos, financiados por los inventario), $2.000 desde prés- caja en el primer semestre.
reflejan el cúmulo de decisiones siones. Esta información deberá dueños (patrimonio) así como bancos y los dueños.
tomadas por los administrado- ser comprensible para evaluar la de los efectos de las transaccio- En otras palabras, los dueños
res de la empresa sobre áreas naturaleza de la empresa, los nes sobre los recursos y las crearon Alfa con $2.000. Poste-
de inversión (compra de máqui- riesgos en la generación de obligaciones. riormente Alfa pidió un présta-
nas, terrenos), de financiamiento ingresos y gastos en el tiempo, Los estados financieros se mo por $1.000. Con los recursos
(deuda con bancos, con provee- así como de los montos y ocu- dividen en Balance General, recibidos ($3.000), Alfa compró
dores) y de operación (niveles rrencia en el tiempo de los flujos Estado de Resultados y Estado un terreno valorizado en $1.500.
de ventas, costos, gastos). de caja, los cuales son vitales de Flujo Efectivo. El resto de los recursos perma-
Si la empresa compró terre- para cancelar a los acreedores y Como norma básica se dirá nece en caja.
nos, entonces se podrá inferir mantener las funciones nor- que todos los recursos que tiene Si la empresa decidiese pagar
cómo éstos fueron financiados males de la empresa. la empresa se le deben a al- el préstamo vigente con los
guien, ya sea a los acreedores o bancos, entonces rebajaría la
a los dueños, es decir, los recur- cuenta Caja y la cuenta Obliga-
sos de la firma deben ser igua- ciones Bancos, producto del
2. Las reglas del juego: les a sus obligaciones.
Balance general: Muestra la
concepto de Partida Doble.
4. Uso de la información
los principios contables posición financiera a una fecha
determinada expresada por la
RESULTADOS Y UTILIDAD
financiera
cantidad de activos, pasivos y Estado de resultados: Este
INTERESAN, POR EJEMPLO, LAS COMPRAS DE LA EMPRESA, NO LAS QUE patrimonio. reporte resume los ingresos y
REALICE EL DUEÑO A TÍTULO PERSONAL. Los recursos de la empresa gastos durante un período y UNA EMPRESA PUEDE MOSTRAR UTILIDADES CRECIENTES, PERO TENER
SERIOS PROBLEMAS FINANCIEROS CON EL PAGO A SUS ACREEDORES.

L
a información proveniente ra registra hechos económicos
de los Estados Financieros
es utilizada por distintas
entidades.
Los proveedores querrán
conocer la capacidad de pago
que posee la empresa sobre las
cuentas que se les adeudan.
que afectan sólo a la empresa y
no a sus dueños. Si Francisco
Hernández crea la sociedad
Francisco Hernández y Cía.
Ltda., entonces los gastos per-
sonales que realice él no serán
reconocidos por la sociedad. Si
,, U NA EMPRESA PUEDE TENER UTILIDADES
Y NO TENER CAJA.

son los activos como caja,

cuentas por cobrar, inventario,
terrenos y maquinarias. Éstos
,,
cuyo resultado final es la utilidad
del ejercicio.
A diferencia del Balance Ge-
C
ada uno de los estados
financieros entrega distinta
información. El balance
general sólo entrega un saldo
(stock) de los activos y pasivos
a una fecha determinada, similar
al de una cartola bancaria.
flujos de caja para cancelar el
préstamo y utilidades para
poder pagar dividendos a sus
accionistas.
¿Qué busca el banco? Éste
analizará la capacidad actual de
generar flujos de la empresa y el
Los bancos estimarán el flujo la firma compra un terreno, el son usados para generar benefi- neral, éste tiene un período de La gran diferencia entre el potencial aumento que podría
operacional de caja de la firma dueño es Francisco Hernández cios económicos a través del inicio y fin. Estado de resultados estado de resultados y el estado tener con el nuevo proyecto. El
para cancelar las obligaciones. y Cía. Ltda. y no él. tiempo (utilidades). se descompone en Resultado de flujo efectivo es el uso de objetivo básico de la institución
Los accionistas desearán Costo histórico: Las transac- Los pasivos que se adeudan Operacional y No Operacional. utilidad y flujo de caja. es la recuperación del monto
evaluar la gestión de sus geren- ciones de la empresa se debe- a terceros, como obligaciones En la primera categoría se Una empresa puede tener prestado, más una ganancia por
tes en incrementar las utilidades rán registrar a su valor de costo con bancos y cuentas por pagar encuentra la utilidad proveniente utilidades y no tener caja. Una intereses.
producto de aumentos en las o al valor cancelado en la adqui- a proveedores, se originan por del giro desglosada en los ingre- empresa puede mostrar utilida- ¿Qué analizan los accionis-
ventas, reducciones en los sición de un bien. Si la compra activos recibidos previamente sos por venta menos los costos des crecientes, pero tener serios tas? Como el objetivo de ellos
costos o gastos. de un terreno fue realizada a $ por la firma (dinero e inventario). de los bienes vendidos y los problemas financieros con el es aumentar el valor de sus
A partir de los movimientos 1.000 y posteriormente su valor El patrimonio o el pasivo con gastos de administración. pago a sus acreedores. acciones o derechos en la em-
de IVA de compras y ventas y de se incrementa a $ 1.200, el bien los dueños se origina producto Dentro del grupo no operacio- ¿Por qué ocurre esta situa- presa, ellos mirarán con deten-
ganancias anuales, el gobierno seguirá valorizado en la contabi- del aporte que éstos realizan en nal están aquellos ingresos y ción? Suponga que una empre- ción el resultado operacional; es
querrá saber el monto de im- lidad a los $ 1.000 que se can- la empresa y que ésta se los gastos incurridos no correspon- sa tiene como único activo un decir, la evolución de las ventas,
puesto que deberá recaudar. celó por él. debe. Las utilidades que percibe dientes a las actividades del giro terreno valorado en $ 2.000, costos y gastos.
A pesar de los distintos tipos una compañía pasan a formar como utilidades por venta de pasivos con bancos $ 1.000 y Adicionalmente, estarán
de decisiones que se pueden VENTA AL ENTREGAR parte del pasivo con los dueños activo fijo y gastos por intereses capital $ 1.000. Si el terreno es interesados en conocer los
tomar, los agentes económicos vendido hoy en $ 5.000 y se orígenes y usos de los flujos de
tienen la certeza de la forma Realización: Cuando se recibe un cheque a un año, caja de la empresa para evaluar
cómo se han registrados los “realiza” una venta, se producen entonces la empresa presentará la gestión de su gerente.
hechos económicos que afecta- dos eventos: la empresa que una utilidad de $ 3.000 (venta: $ La comprensión de los esta-
ron a la empresa. vende entrega un bien (diremos: 5.000 y costo $ 2.000), pero no dos financieros permite a los
salida de activo) y al instante se tendrá dinero para pagar el inversionistas comparar distin-
REGLAS DEL JUEGO produce la recepción de un préstamo de $ 2.000 hoy si éste tas empresas, evaluarlas y deci-
derecho por cobrar o dinero en venciese. dir quién realiza mejor sus acti-
Las reglas del juego para efectivo (diremos: ingreso de El estado de resultado pre- vidades. La información finan-
confeccionar la información activo). senta antecedentes positivos, ciera es el lenguaje común.
contable se llaman Principios Si el cliente entrega por ade- pero el estado de flujo efectivo En las próximas sesiones
Contable Generalmente Acepta- lantado dinero por un bien que presenta flujo negativo. analizaremos en mayor detalle
dos (PCGA). recibirá en el futuro, entonces se ¿Qué información extraer de cada uno de estos reportes
Algunos de ellos son: dirá que la venta no está realiza- los estados financieros? financieros.
Entidad contable: Quizás da, sino hasta que se entregue El gerente estudiará si el
uno de los más importantes fisicamente el bien o el servicio impacto en las ventas, costos y Próximo lunes:
PCGA. La contabilidad financie- que ha adquirido. gastos generará aumentos de El balance general.

LA CLASE®EJECUTIVA 2006 MATRÍCULAS ABIERTAS CLUB YO LEO LA CLASE®EJECUTIVA

nPrograma de perfeccionamiento en administración de negocios. nCurso “Análisis de los estados financieros”: saber leer la información financie- nEstimado lector de la clase®ejecutiva, su opi-
n24 cursos y 7 diplomados. ra permite tomar mejores decisiones empresariales. nión es importante para nosotros, lo invitamos a
nModalidades para tomar un curso: nLas clases se publican los lunes, del 31 de julio al 2 de octubre. contestar una pequeña encuesta en el sitio http://
-Sólo diario. www.claseejecutiva.cl/yoleo que le permitirá ob-
-El Mercurio+internet (Certificado Participación). nMás informaciones y matrículas: tener sin costo una clase publicada en El Mercurio
-El Mercurio+internet+clase presencial (Certificado de Aprobación). -Teléfono 354 59 17. de cualquier curso. Están disponibles las clases
nDiplomado: 6 cursos El Mercurio+internet+clase presencial. -Correo: contacto@claseejecutiva.cl. desde al año 2001 hasta la fecha.
nDirección académica: Patricio del Sol. -Web: www.educacion.emol.com
 ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
CLASE 1 DE 10
JOSÉ A. OLIVARES
Ingeniero comercial UC y contador
auditor UC.
Ph.D. en Finanzas, University of
Texas – Austin, EE.UU.
Profesor Full Time de la Facultad
de Economía y Negocios de la
Universidad del Desarrollo.
Consultor de empresas.

LUNES 31 DE JULIO DE 2006

¿Para qué es útil

la información financiera?
LOS ESTADOS FINANCIEROS SINTETIZAN LAS DECISIONES TOMADAS POR QUIENES ADMINISTRAN UNA EMPRESA. SABER INTERPRETARLOS ES VITAL PARA TOMAR DECISIONES.
(Figura 3).
1. Estados financieros: 3. Los estados financieros: De acuerdo a la Figura 3, Alfa
vendió $16.000 (recibió activos:
Estado de resultados
un cúmulo de decisiones cómo van las utilidades facturas por cobrar o efectivo) y
entregó inventario valorizado en
Alfa Ltda. entre el
período 1/1/06 - 30/06/06
$10.000. Los gastos de adminis-
EL OBJETIVO DE ESTOS REPORTES ES MEDIR EL DESEMPEÑO FINANCIERO DE TODOS LOS RECURSOS QUE TIENE UNA EMPRESA SE LE DEBEN A ALGUIEN: A tración suman $4.000, lo que
UNA EMPRESA, EXPRESADO EN LAS UTILIDADES. LOS ACREEDORES O A LOS DUEÑOS. arroja un Resultado Operacional
de $2.000.
(patrimonio). (Ver Figura 1).

B
ienvenidos, estimados (con aportes de los dueños, con

E
l objetivo básico de estos Estado de flujo efectivo:
alumnos y lectores. reinversión de utilidades gana- reportes financieros es La Figura 1 denota que Alfa Muestra la variación de los flujos
Los objetivos de este das o con la obtención de prés- otorgar información acerca posee recursos por $3.000 para de caja en un período prove-
curso son presentarles la impor- tamos). del desempeño financiero de la funcionar. Recibió de terceros niente de las actividades del giro
tancia de comprender la infor- El objetivo primordial de los firma medido por las ganancias, $1.000 y de los dueños $2.000 operacional, de financiamiento y
mación financiera condensada estados financieros es la medi- en un determinado período. (nótese el uso del verbo en de inversión. Es decir, refleja
en los Estados Financieros, y ción desempeño financiero de la Siendo más extensivo, el pasado). Todo lo que tiene Alfa cómo la firma ha obtenido los
mostrarles cómo los distintos organización en términos de objetivo es informar oportuna- se lo debe a alguien. fondos y cómo los ha gastado. tamos bancarios y desembolsó
agentes económicos toman utilidades. mente sobre los recursos que Un mayor desglose del balan- La Figura 4 ilustra que Alfa $3.000 por inversiones que
decisiones de inversión y finan- Los reportes financieros de- posee la empresa (activos), ce se presenta en la Figura 2. Se obtuvo recursos por $5.000 comprenden compras de terre-
ciamiento basados en la lectura berán proporcionar información sobre las obligaciones de la podría decir que Alfa tiene acti- desde sus operacionales nor- nos o maquinarias. En resumen,
de estos informes. útil y veraz a los diferentes entidad en transferir recursos vos compuestos por caja y males (compra y ventas de la Alfa generó $4.000 de flujo de
Los Estados Financieros agentes para la toma de deci- acreedores (pasivos) y a los terrenos, financiados por los inventario), $2.000 desde prés- caja en el primer semestre.
reflejan el cúmulo de decisiones siones. Esta información deberá dueños (patrimonio) así como bancos y los dueños.
tomadas por los administrado- ser comprensible para evaluar la de los efectos de las transaccio- En otras palabras, los dueños
res de la empresa sobre áreas naturaleza de la empresa, los nes sobre los recursos y las crearon Alfa con $2.000. Poste-
de inversión (compra de máqui- riesgos en la generación de obligaciones. riormente Alfa pidió un présta-
nas, terrenos), de financiamiento ingresos y gastos en el tiempo, Los estados financieros se mo por $1.000. Con los recursos
(deuda con bancos, con provee- así como de los montos y ocu- dividen en Balance General, recibidos ($3.000), Alfa compró
dores) y de operación (niveles rrencia en el tiempo de los flujos Estado de Resultados y Estado un terreno valorizado en $1.500.
de ventas, costos, gastos). de caja, los cuales son vitales de Flujo Efectivo. El resto de los recursos perma-
Si la empresa compró terre- para cancelar a los acreedores y Como norma básica se dirá nece en caja.
nos, entonces se podrá inferir mantener las funciones nor- que todos los recursos que tiene Si la empresa decidiese pagar
cómo éstos fueron financiados males de la empresa. la empresa se le deben a al- el préstamo vigente con los
guien, ya sea a los acreedores o bancos, entonces rebajaría la
a los dueños, es decir, los recur- cuenta Caja y la cuenta Obliga-
sos de la firma deben ser igua- ciones Bancos, producto del
2. Las reglas del juego: les a sus obligaciones.
Balance general: Muestra la
concepto de Partida Doble.
4. Uso de la información
los principios contables posición financiera a una fecha
determinada expresada por la
RESULTADOS Y UTILIDAD
financiera
cantidad de activos, pasivos y Estado de resultados: Este
INTERESAN, POR EJEMPLO, LAS COMPRAS DE LA EMPRESA, NO LAS QUE patrimonio. reporte resume los ingresos y
REALICE EL DUEÑO A TÍTULO PERSONAL. Los recursos de la empresa gastos durante un período y UNA EMPRESA PUEDE MOSTRAR UTILIDADES CRECIENTES, PERO TENER
SERIOS PROBLEMAS FINANCIEROS CON EL PAGO A SUS ACREEDORES.

L
a información proveniente ra registra hechos económicos
de los Estados Financieros
es utilizada por distintas
entidades.
Los proveedores querrán
conocer la capacidad de pago
que posee la empresa sobre las
cuentas que se les adeudan.
que afectan sólo a la empresa y
no a sus dueños. Si Francisco
Hernández crea la sociedad
Francisco Hernández y Cía.
Ltda., entonces los gastos per-
sonales que realice él no serán
reconocidos por la sociedad. Si
,, U NA EMPRESA PUEDE TENER UTILIDADES
Y NO TENER CAJA.

son los activos como caja,

cuentas por cobrar, inventario,
terrenos y maquinarias. Éstos
,,
cuyo resultado final es la utilidad
del ejercicio.
A diferencia del Balance Ge-
C
ada uno de los estados
financieros entrega distinta
información. El balance
general sólo entrega un saldo
(stock) de los activos y pasivos
a una fecha determinada, similar
al de una cartola bancaria.
flujos de caja para cancelar el
préstamo y utilidades para
poder pagar dividendos a sus
accionistas.
¿Qué busca el banco? Éste
analizará la capacidad actual de
generar flujos de la empresa y el
Los bancos estimarán el flujo la firma compra un terreno, el son usados para generar benefi- neral, éste tiene un período de La gran diferencia entre el potencial aumento que podría
operacional de caja de la firma dueño es Francisco Hernández cios económicos a través del inicio y fin. Estado de resultados estado de resultados y el estado tener con el nuevo proyecto. El
para cancelar las obligaciones. y Cía. Ltda. y no él. tiempo (utilidades). se descompone en Resultado de flujo efectivo es el uso de objetivo básico de la institución
Los accionistas desearán Costo histórico: Las transac- Los pasivos que se adeudan Operacional y No Operacional. utilidad y flujo de caja. es la recuperación del monto
evaluar la gestión de sus geren- ciones de la empresa se debe- a terceros, como obligaciones En la primera categoría se Una empresa puede tener prestado, más una ganancia por
tes en incrementar las utilidades rán registrar a su valor de costo con bancos y cuentas por pagar encuentra la utilidad proveniente utilidades y no tener caja. Una intereses.
producto de aumentos en las o al valor cancelado en la adqui- a proveedores, se originan por del giro desglosada en los ingre- empresa puede mostrar utilida- ¿Qué analizan los accionis-
ventas, reducciones en los sición de un bien. Si la compra activos recibidos previamente sos por venta menos los costos des crecientes, pero tener serios tas? Como el objetivo de ellos
costos o gastos. de un terreno fue realizada a $ por la firma (dinero e inventario). de los bienes vendidos y los problemas financieros con el es aumentar el valor de sus
A partir de los movimientos 1.000 y posteriormente su valor El patrimonio o el pasivo con gastos de administración. pago a sus acreedores. acciones o derechos en la em-
de IVA de compras y ventas y de se incrementa a $ 1.200, el bien los dueños se origina producto Dentro del grupo no operacio- ¿Por qué ocurre esta situa- presa, ellos mirarán con deten-
ganancias anuales, el gobierno seguirá valorizado en la contabi- del aporte que éstos realizan en nal están aquellos ingresos y ción? Suponga que una empre- ción el resultado operacional; es
querrá saber el monto de im- lidad a los $ 1.000 que se can- la empresa y que ésta se los gastos incurridos no correspon- sa tiene como único activo un decir, la evolución de las ventas,
puesto que deberá recaudar. celó por él. debe. Las utilidades que percibe dientes a las actividades del giro terreno valorado en $ 2.000, costos y gastos.
A pesar de los distintos tipos una compañía pasan a formar como utilidades por venta de pasivos con bancos $ 1.000 y Adicionalmente, estarán
de decisiones que se pueden VENTA AL ENTREGAR parte del pasivo con los dueños activo fijo y gastos por intereses capital $ 1.000. Si el terreno es interesados en conocer los
tomar, los agentes económicos vendido hoy en $ 5.000 y se orígenes y usos de los flujos de
tienen la certeza de la forma Realización: Cuando se recibe un cheque a un año, caja de la empresa para evaluar
cómo se han registrados los “realiza” una venta, se producen entonces la empresa presentará la gestión de su gerente.
hechos económicos que afecta- dos eventos: la empresa que una utilidad de $ 3.000 (venta: $ La comprensión de los esta-
ron a la empresa. vende entrega un bien (diremos: 5.000 y costo $ 2.000), pero no dos financieros permite a los
salida de activo) y al instante se tendrá dinero para pagar el inversionistas comparar distin-
REGLAS DEL JUEGO produce la recepción de un préstamo de $ 2.000 hoy si éste tas empresas, evaluarlas y deci-
derecho por cobrar o dinero en venciese. dir quién realiza mejor sus acti-
Las reglas del juego para efectivo (diremos: ingreso de El estado de resultado pre- vidades. La información finan-
confeccionar la información activo). senta antecedentes positivos, ciera es el lenguaje común.
contable se llaman Principios Si el cliente entrega por ade- pero el estado de flujo efectivo En las próximas sesiones
Contable Generalmente Acepta- lantado dinero por un bien que presenta flujo negativo. analizaremos en mayor detalle
dos (PCGA). recibirá en el futuro, entonces se ¿Qué información extraer de cada uno de estos reportes
Algunos de ellos son: dirá que la venta no está realiza- los estados financieros? financieros.
Entidad contable: Quizás da, sino hasta que se entregue El gerente estudiará si el
uno de los más importantes fisicamente el bien o el servicio impacto en las ventas, costos y Próximo lunes:
PCGA. La contabilidad financie- que ha adquirido. gastos generará aumentos de El balance general.

LA CLASE®EJECUTIVA 2006 MATRÍCULAS ABIERTAS CLUB YO LEO LA CLASE®EJECUTIVA

nPrograma de perfeccionamiento en administración de negocios. nCurso “Análisis de los estados financieros”: saber leer la información financie- nEstimado lector de la clase®ejecutiva, su opi-
n24 cursos y 7 diplomados. ra permite tomar mejores decisiones empresariales. nión es importante para nosotros, lo invitamos a
nModalidades para tomar un curso: nLas clases se publican los lunes, del 31 de julio al 2 de octubre. contestar una pequeña encuesta en el sitio http://
-Sólo diario. www.claseejecutiva.cl/yoleo que le permitirá ob-
-El Mercurio+internet (Certificado Participación). nMás informaciones y matrículas: tener sin costo una clase publicada en El Mercurio
-El Mercurio+internet+clase presencial (Certificado de Aprobación). -Teléfono 354 59 17. de cualquier curso. Están disponibles las clases
nDiplomado: 6 cursos El Mercurio+internet+clase presencial. -Correo: contacto@claseejecutiva.cl. desde al año 2001 hasta la fecha.
nDirección académica: Patricio del Sol. -Web: www.educacion.emol.com