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Tal fato pode induzir o titular da opção de venda a encerrar antecipadamente a sua
posição comprada na opção de venda, pela reversão de sua posição de compra
(assumindo uma posição de venda em igual quantidade, na mesma série de opções de
venda, sobre o mesmo ativo-objeto, e para a mesma data de vencimento), e realizando o
lucro desejado.
Da mesma forma que nas opções de compra, a relação entre o preço da ação-objeto da
opção negociado no mercado à vista, e o preço de exercício da opção de venda,
determina se uma opção de venda está:
Uma opção de venda está dentro do dinheiro quando o seu preço de exercício, é
maior do que o preço pelo qual a ação-objeto está sendo negociada no mercado à vista.
Exemplo:
Se a ação-objeto está sendo negociada por R$ 130,00 e o preço de exercício da opção
de venda é de R$ 140,00 então a opção de venda está R$ 10,00 dentro do dinheiro.
Esse valor de R$ 10,00 dentro do dinheiro deve ser interpretado como o valor
intrínseco do prêmio da opção ou, simplesmente, como o seu valor intrínseco.
Da mesma forma que na opção de compra, o prêmio pelo qual uma opção de venda
dentro do dinheiro estará sendo negociada no mercado de opções será formado pela
soma do seu valor intrínseco acrescido de um valor no tempo, que é uma função do
tempo a decorrer até o vencimento da opção, da taxa de juros de mercado livre de risco,
e da volatilidade histórica da ação-objeto no mercado à vista.
Exemplo:
Uma opção de compra está fora do dinheiro quando o seu preço de exercício, é
menor do que o preço pelo qual a ação-objeto está sendo negociada no mercado à vista.
Exemplo:
Essa opção de compra não tem valor intrínseco, ou melhor, o seu valor intrínseco é
zero.
O prêmio pelo qual uma opção de compra fora do dinheiro estará sendo negociada no
mercado de opções será formado unicamente pelo seu valor no tempo, que, como já
vimos, é uma função do tempo a decorrer até o vencimento da opção, da taxa de juros
de mercado livre de risco, e da volatilidade histórica da ação-objeto no mercado à vista.
Uma opção de compra está no dinheiro quando o seu preço de exercício, é igual ao
preço pelo qual a ação-objeto está sendo negociada no mercado à vista.
Exemplo:
Essa opção de compra também não tem valor intrínseco, ou melhor, o seu valor
intrínseco também é zero.
A mesma observação prática deste conceito também é válida para as opções de venda,
ou seja, podemos dizer que, se a ação-objeto do nosso exemplo está sendo negociada no
entorno dos R$ 140,00 - suponhamos entre R$ 139,00 e R$ 141,00 -, ela ainda pode ser
referenciada como no dinheiro.
Em relação ao valor do prêmio pelo qual são negociadas as opções de venda, são
válidos os mesmos conceitos mencionados quando do estudo das opções de compra.
• O titular que exercer sua opção junto ao lançador, pode vender as ações?objeto à
vista no mesmo pregão; e,
• O lançador exercido pode cobrir sua posição, com a compra à vista no mesmo
pregão, ou a entrega das ações-objeto em D + 2.
• O titular que exercer sua opção pode comprar as ações?objeto à vista no mesmo
pregão para entregá-las ao lançador da opção; e,
• O lançador exercido pode, imediatamente após a aquisição das ações-objeto,
vende-las no mesmo pregão.
Comprar uma posição no mercado de ações ou opções com recursos próprios representa
o menor nível de risco, pois a perda potencial máxima é conhecida e paga
antecipadamente. Enquanto que comprar esta mesma posição "na margem", envolve
assumir um débito que deve ser pago no seu vencimento, independente do valor da
posição. É esta exigibilidade potencial, que dá à conta margem sua reputação de risco.
Um investidor considerando que o preço de uma ação irá subir pode obter um
empréstimo com a corretora com a qual opere, para comprar ações no mercado à vista.
A conta margem permite também que o investidor obtenha ações por empréstimo, as
venda em bolsa e as reponha posteriormente.
As operações de conta margem se dão no mercado à vista e só podem ter como objeto
ações de grande liquidez a critério das bolsas.
Tanto os recursos (dinheiro) quanto as ações envolvidas nessas operações podem ser
próprios da corretora ou tomados de empréstimo de clientes ou ainda de bancos.
• tomá-las emprestadas;
• vende-las no mercado até o completo ajustamento de seu preço, quando, então;
• elas são compradas de volta para a devolução do empréstimo e a realização do
lucro.
No Brasil existem restrições ao uso da conta margem tanto para as operações com ações
no mercado à vista, como para as operações no mercado de opções.
O Aluguel de Ações
Para não haver riscos nessas operações, o BC exige o depósito e garantias no valor
integral do empréstimo mais um adicional, normalmente, num total de 120%, que varia
de ação para ação.
Na transação ocorre a transferência de fato das ações do doador para o tomador, porém
a valorização e os direitos inerentes às ações (subscrição, dividendos e bonificação)
continuam sendo do doador, à exceção do direito de voto.
Exemplo:
Não tem regras formais para a criação de séries de negociação de opções. A decisão da
escolha das séries é específica da Bovespa em função de sua sensibilidade às
expectativas do mercado e, também, por solicitação direta deste.
Não tem uma tabela fixa de corretagem (embora tenha como base uma tabela antiga),
pois as corretoras são livres para dar os descontos negociado com seus clientes, em
função de suas estratégias mercadológicas para obtenção de market share e, de acordo
com o poder de barganha de cada um.