VPN (VALOR PRESENTE NETO)

Para determinar una decisión de inversión, una empresa utiliza el valor presente neto
(VPN) del ingreso futuro proveniente de la inversión. Para calcularlo, la empresa utiliza el
valor presente descontado (VPD) del flujo de rendimientos netos (futuros ingresos del
proyecto) tomando en cuenta una tasa de interés, y lo compara contra la inversión
realizada. Si el valor presente descontado es mayor que la inversión, el valor presente
neto será positivo y la empresa aceptará el proyecto; si el valor presente descontado fuera
menor que la inversión la empresa lo rechazaría.

El objetivo del Valor Presente Neto es determinar si una inversión es redituable, es decir,
si vamos a obtener una ganancia o una pérdida.

Ejercicios

1. Se tiene un negocio con el siguiente flujo de caja y se quiere evaluar por el método VPN
con una tasa de interés de oportunidad TIO del 12% efectivo anual.
Años 1 2 3 4 5

100 20 20 15 122 120

Flujo de caja (millones

de pesos)

Aplicamos la fórmula de VPN:

VPN(12%)=
-100 +20(1+0,12)^-1+20(1+0,12)^-2+15(1+0,12)^-3+12(1+0,12)^-4+120(1+0,12)^-5
VPN(12%)= 20.2
Usando la función financiera $ 20.20 millones
Conclusión: Como el VPN es positivo, significa que el proyecto rinde al 12% efectivo anual
con una ganancia de 20.20 millones
 2. un inversionista hizo un estudio y toma en cuenta la posibilidad de invertir en una
industria de textiles. Se calculó una inversión inicial de 2,000 dólares con la posibilidad de
obtener las ganancias de fin de año que se muestran en la gráfica 1.1. La pregunta que se
hace el inversionista es si conviene invertir en este proyecto dadas las expectativas de
ganancia e inversión. Si la TMAR es del 20% anual calcule el vpn.

Años
Grafica 1.1 1 2 3 4 5

Dólares
2,000 520 620 660 800 1,010

520 620 660 800 1,010

VPN (20%)= -2,000 + + + + + = 37.51 dólares
¿¿ ¿¿ ¿¿ ¿¿ ¿¿
Conclusión: por lo tanto es conveniente realizar la inversión, ya que se estará granando
37.51 dólares con una TMAR del 20%
3. Se tienen dos proyectos de inversión con los siguientes flujos de caja y se quiere
selección considerando una TIO del 12% efectivo anual.

Flujo de caja (Millones de pesos)

Año Alt. 1 Alt. 2
0 -150 -200
1 25 30
2 30 35
3 35 40
4 40 50
5 130 250
Como tienen el mismo periodo de evaluación, será mejor el de mayor VPN.

Alternativa 1

VPN(12%)1= -150+25(1,12)^-1+30(1,12)^-2+35(1,12)^-3+40(1,12)^-4+130(1,12)^-
5VPN(12%)= 20.34

Alternativa 2

VPN(12%)2=-200+30(1,12)^-1+35(1,12)^-2+40(1,12)^-3+50(1,12)^-4+250(1,12)^-
5VPN(12%)= 56.79

En el computador usando función VNA

Alternativa 1 VPN(12%)= $ 20.34

Alternativa 2 VPN(12%)= $ 56.79

Conclusión: Como la alternativa 2 tiene un mayor VPN, es la mejor para llevar a cabo el
proyecto, ya que me generara mayores ganancias
TIR (TASA INTERNA DE RETORNO)

Es la tasa de interés o rentabilidad que ofrece una inversión. Es decir, es el porcentaje de

beneficio o pérdida que tendrá una inversión para las cantidades que no se han retirado
del proyecto. Es una medida utilizada en la evaluación de proyectos de inversión que está
muy relacionada con el Valor Actualizado Neto (VAN). También se define como el valor de
la tasa de descuento que hace que el VAN sea igual a cero, para un proyecto de inversión
dado.

Ejercicios

1. Nos proponen que participemos en dos proyectos de inversión. En ambos casos

debemos desembolsar hoy 120.000€.

 El primer proyecto nos ofrece un flujo de caja de 66.600€ al finalizar el primer año
y de 73.926€ al finalizar el segundo.
 El segundo proyecto nos ofrece 182.168,44 € al finalizar el cuarto año.

¿Qué rentabilidad interna (TIR) me ofrece cada uno de los proyectos?

Primer proyecto

120.000 +66.600 (1+i)-1+ 73.926 (1+i)-2 = 0

120.000 + 66.600 /X + 73.926/x2 = 0

120.000 X2 + 66.600 X + 73.926 = 0

Sustituimos a por 120.000, b por 66.600 y c por 73.926. Para que resulten más sencillos los
cálculos, dividimos todos los términos por 100

a = 1.200; b = 666; c = 739'26;

= 1’11

De las dos soluciones, la única congruente desde el punto de vista económico es la que
tiene resultado positivo:

x = 1'11

Como x = 1 + i; i = 1'11 - 1; i = 0'11 o lo que es lo mismo, expresado en tanto por cien, una
tasa de retorno del 11%.
Segundo proyecto

Como hay un único flujo de caja, averiguar la tasa de retorno es sencillo. Ya que: -120.000
+ 182.168'44 (1+i)-4 = 0

182.168'44 (1 + i)-4 = 120.000; (1+i) -4 = 120.000 /182.168'44; ( 1+i)-4 = 0'658731007;

(1 + i)4 = 1 / 0'658731007 (1 + i)4 = 1'518070334 ; (1 + i) = ;

i= - 1 ; i = 0'11 , expresado en tanto por ciento, i = 11 %

Conclusión: Por tanto, ambos proyectos presentan la misma tasa de retorno, así que con
este método resulta indiferente la elección, ya que el TIR elige la tasa de retorno mayor.
2. La sociedad minera "Diente de Oro" tiene previsto acometer una importante inversión
en la región de Katanga (República del Congo). Tiene dos opciones:

A. Pagar 6.000 UM por los derechos de explotación de una mina durante los próximos
dos años. Los flujos de caja esperados son de 4.000 UM cada año.
B. Pagar 10.000 UM por la explotación de una mina durante un año. Este derecho se
ejerce durante el tercer año desde que se realizó la inversión, ya que durante los
dos primeros años la mina permanecerá cerrada. Se esperan para ese tercer año
uno cobros de 15.000 UM y unos desembolsos (pagos) de 1.000 UM.

Se pide:

Calcular la tasa interna de retorno (TIR) de los dos proyectos.

Comprobarás que el proyecto que tiene la TIR más alta no es aquel cuya cantidad de
beneficio es mayor en unidades monetarias. Esto se debe a dos factores: ¿cuáles son?

Primer proyecto

-6.000 X2 + 4.000 x + 4.000 = 0

Para facilitar los cálculos, divido por 100 todos los términos de ambos miembros:

- 60 x2 + 40 x + 40 = 0

Resuelvo la ecuación, desecho el resultado negativo y me quedo con el positivo:

x = 1´21; luego i = 1´21 - 1; TIR = 21%

Segundo proyecto

El flujo de caja del tercer año será 15.000 - 1.000 = 14.000

- 1; TIR = 8´77%

Conclusión: Elegiríamos el primer proyecto ya que tiene una tasa de retorno mayor.

Sin embargo, podemos comprobar que la diferencia entre cobros y pagos es mayor en el
segundo proyecto. Su menor TIR se debe a que el flujo de caja se produce en el tercer
periodo, por lo que tiene un descuento mayor y, sobre todo, a que el desembolso inicial es
mucho mayor.
3. Una empresa está considerando invertir en un proyecto que genera flujos anuales de
22.000 € por tres años. La inversión inicial es de 50.000 €. ¿Cuál es el valor actual neto de
los flujos generados por el proyecto, si la tasa a aplicar es del 8 % anual? ¿Le conviene a la
empresa invertir en este proyecto? Si la tasa de descuento es ahora de un 11 % anual,
¿Conviene llevar a cabo el proyecto?

Solución:

 En este caso estamos ante varios capitales iguales, por lo tanto en vez de actualizar
uno a uno emplearemos la fórmula de la renta para ello:

VAN = - 50.000 + 22.000 • a 30,08 = 6.696,13 €.

 Vamos a comprobar el efecto que tiene la elección del coste del capital en el
análisis de un proyecto de inversión, disminuyendo en este caso su valor al ser
mayor la tasa de actualización escogida:

VAN = -50.000 + 22.000 • a 30,11 = 3.761,72 €.

Conclusión: el proyecto que conviene llevar a cabo es el de 8% anual, ya que tiene un

mayor margen de ganancia
BAUE (Beneficio Anual Equivalente)

El Beneficio anual equivalente es utilizado en la evaluación de proyectos de inversión y

corresponden a todos los ingresos y desembolsos convertidos en una cantidad anual
uniforme equivalente que es la misma cada período.

Ejercicios

1.
CAUE (Costo Anual Equivalente)

El costo anual equivalente es utilizado en la evaluación de proyectos de inversión y

corresponden a todos los ingresos y desembolsos convertidos en una cantidad anual
uniforme equivalente que es la misma cada período.

Ejercicio

1. Los siguientes costos son los estimados para dos máquinas peladoras de tomates en
una fábrica de conservas:

Maquina A Maquina B
Costo inicial $26.000 $36.000
Costo a. de mantenimiento 800 300
Costo a. de mano de obra 11.000 7.000
Valor de salvamento 2.1000 2.600 3.000
Vida útil, años 6 10
Si la tasa de retorno mínima requerida es 15% anual, ¿qué máquina debe seleccionarse?

Solución. El diagrama de flujo de caja de cada alternativa se muestra en la Figura siguiente

El CAUE de cada máquina, utilizando el método del fondo de amortización de salvamento,

se calcula así:

CAUEA = 26.000(.4/P, 15%, 6) - 2.000(/1/F, 15%, 6) + 11.800 = $18.442

CAUEB = 36.000(/1/P, 15%, 10) - 3.000{,4/F, 15%, 10) + 9.900= S16.925

Conclusión: Se seleccionará la máquina B, puesto que CAUEB< CAUEA

2. CAUE de una inversión perpetúa

Si un inversionista deposita $10.000 hoy, a una tasa de interés de 7% anual, ¿cuántos años
deberá acumular el dinero antes de que pueda retirar $ 1.400 anuales indefinidamente?

Solución. El flujo de caja se muestra en la Figura El primer paso es hallar la cantidad de

dinero que debería ser acumulada en el año n (Pn), un año antes del primer retiro, |para
permitir el retiro perpetuo de $1.400 anuales.
A 1,400
Pn= = = $20.000
i 0,07

Cuando se hayan acumulado $20,000, el inversionista puede retirar $ 1.400

indefinidamente. El paso siguiente es determinar cuándo el depósito inicial de $10.000
acumulará $20.000. Esto puede hacerse con el factor F/P:
20.000 = 10.00 (F/P 7%n)

Por interpolación, (F/P, 7%, n) es 20.000 cuando n = 10,24 años.