Como Sera La Europa Post Covid

SU INTELIGENCIA DEL FUTURO
143
17 marzo 2020
SUMARIO
¿Cómo será la Europa
¿Cómo será la Europa
post-Covid-19? post-Covid-19?
Movilidad reducida, crisis del turismo, eco-
nomía verde, virtualización de la economía, #geopolítica #sociedad #europa #guerra
Euroland, digitalización de las monedas del #covid-19 #coronavirus
banco central, la reforma radical del sistema
financiero internacional, la perturbación del
sistema bancario europeo, el fin del liberalis-
mo, un cambio de paradigma... hasta que an-
ticipamos una fase de estabilización… p. 1
Oriente Medio 2020:

hacia un Nuevo Acuerdo
Político
Las guerras indudablemente han generado
plagas. ¿Pero, las plagas generan guerras?
Desde un punto de vista sistémico, la pande-
mia debería ser suficiente para sellar el desti-
no del viejo sistema, inaugurar el siguiente y
salvarnos de seguir la ruta de la «guerra»... Si,
de hecho, esta ruta ha sido evitada. Recorde-
mos que, desde 2011, la misma guerra se ha
desarrollado en… p. 8
Movilidad reducida1, crisis del turismo2, economía verde3,
El sistema financiero virtualización de la economía4, Euroland5, digitalización de las
2020: enfrenta un nuevo monedas del banco central6, la reforma radical del sistema
mundo de dolor financiero internacional, la perturbación del sistema bancario
El año 2019 fue un año récord para los mer-
europeo7, el fin del liberalismo, un cambio de paradigma... hasta
cados americanos, y aunque gran parte de
Europa y Asia se enfrentaron a condiciones que anticipamos una fase de estabilización en 20208…, Al entrar
de crecimiento más difíciles provocadas por
en esta nueva década, tuvimos que preguntarnos cuál iba a ser
preocupaciones más locales (Brexit, Hong-
Kong, etc.), el avance constante estuvo a la el catalizador de todos los trastornos que habíamos previsto
orden del día… p. 14
para el año 2020.
Inversiones, tendencias y
recomendaciones 1 F uente: GEAB, 15/04/2019
2 F uente: GEAB, 15/07/2019
Mercados/productos financieros - 3 F uente: GEAB, 15/02/2020
¿Realmente es necesario decirlo? 4 F uente: GEAB, 15/06/2018
Oro/Plata/Diamantes - Cuidado con lo 5 F uente: GEAB, 15/03/2018
obvio... 6 F uente: GEAB, 15/02/2019
Inmobiliaria - ¡Tampoco! 7 F uente: GEAB, 15/06/2019
Petróleo - ¿Último brote de fiebre? 8 La noción de estabilización tal vez no sea instintiva para describir la situación de
Bitcoin – Lo sentimos pánico que atenaza al planeta... y sin embargo escuchemos las palabras de esta
Estados - Nuestra única salvación p. 24 crisis: “contención”, “control fronterizo”, “suspensión de medidas”, “aviones en tierra”,
“muertes”, ... Fuente: GEAB, 15/11/2019
1 GEAB n°143 – 17 marzo 2020

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No hemos tenido que esperar mucho, es el «miedo a una pandemia»9 lo que decantará la transición
sistémica general. Como los «cisnes negros» del Sr. Taleb10 no importa: cuando un sistema se tiene
que agrietar, se agrieta... Es la vieja regla de la paja que rompe la espalda del camello... y eso es lo que
llamamos «cisnes negros» en el Manual de Anticipación Política...11.
El desafío en tales circunstancias es mantener la razón, tomando la mayor perspectiva posible para
tratar de discernir lo que finalmente surgirá del pánico general. Por supuesto, esto depende de la escala
y la gravedad de la pandemia. Pero nuestro equipo está infinitamente tentado a volver a su visión de lo
que ha estado llamando durante los últimos 14 años «el mundo de después» y que sólo tiene buenas
razones para ver la puesta en marcha bajo el inmenso shock de transición enviado desde China. Tres
argumentos militan a favor del hecho de que el mundo no volverá a la situación anterior al final de la
crisis:
1. Los dirigentes «sólo lo esperaban»: reiteramos el año pasado que la «crisis financiera de 2020»,
tal como se había anticipado en los dos últimos años, no se produciría porque, a diferencia de la de
2008, estaba perfectamente anticipada; durante 12 años, el mundo (chino y europeo en particular)
se ha estado preparando para sustituir el actual sistema financiero disfuncional y está esperando la
oportunidad adecuada. Pero no sólo el dinero, las finanzas y los bancos se verán transformados por
la crisis, sino que también se podrán desarrollar otros proyectos de transición, como intentaremos
mostrar en este artículo.12.
2. Los hábitos se desarrollarán durante la crisis: la situación de crisis está destinada a durar13,
imponiendo una serie de medidas de precaución a largo plazo que van desde el trabajo en casa hasta el
cierre de fronteras. A un ritmo más lento, la economía se reorganizará para funcionar en estas nuevas
condiciones y se establecerán nuevos hábitos, algunos de los cuales arraigarán a largo plazo. Por
ejemplo, prevemos que la reorganización de las cadenas de suministro se moverá en la dirección de
nuevos modelos sostenibles.
3. Se está creando una organización para evitar nuevas pandemias: la anticipación de otras crisis
del mismo tipo justificará la aplicación de innumerables medidas sostenibles que van desde nuevas
normas de higiene urbana hasta la consolidación de los sistemas médicos, pasando por políticas de
reducción de la movilidad y del contacto.
Las anticipaciones sobre reorganización social que se pueden imaginar a partir de la actual crisis
sanitaria son gigantescas. Por lo tanto, hemos decidido centrarnos en Europa, de la que estamos
mucho más seguros que del resto del mundo. Pero ciertas tendencias de transformación serán las
mismas en todas partes.
9 E
s el miedo a la pandemia más que la propia pandemia lo que está en juego.
10 F uente: Wikipedia
11 F uente: Manuel d’Anticipation Politique, Anticipolis, 2010
12 E n un ejemplo trivial (uno entre miles), Rumania ha tenido un proyecto de vacunación obligatoria en trámite durante mucho tiempo y
finalmente está consiguiendo que se adopte. Fuente: RadioRomaniaInternational, 03/03/2020
13 C on grados de intensidad fluctuantes, el mundo permanecerá en alerta durante un buen año, al menos según muchos expertos. Lo que
nos convence de ello es que los mismos países/regiones pueden experimentar recurrencias cuando se producen las peregrinaciones de
los Covid19. China en particular, que no es inmune dada la eficacia de su respuesta, podría experimentar un segundo episodio durante el
año. Fuente: StraitsTimes, 09/03/2020
2 GEAB n°143 – 17 marzo 2020

Gobernanza - Fortalecimiento de los órganos regionales y mundiales de coordinación de políticas:
En el decenio de 2010, los «populistas» se han hecho cargo de las tecnocracias de los años 90 y 2000,
vinculando una vez más la gobernanza a las preocupaciones de las «poblaciones». Dicho esto, aún
no tienen el nivel de poder suficiente, y durante por lo menos un año, hemos estado analizando la
transferencia de sus agendas políticas a niveles supranacionales. Al afectar a todas las economías sin
excepción, el Covid-19 refuerza considerablemente la pertinencia a los «niveles superiores» de decisión
y acción, mucho más, seguramente que la crisis de la migración, por ejemplo, que llevó a la mayoría
de los países a desplegarse solo a las zonas fronterizas (Grecia, Italia, Bulgaria, España), o la crisis
terrorista, cuyo potencial de federación era éticamente peligroso. El virus tiene una gran cualidad, no
diferencia a las personas, sean hombres, mujeres, gays, heterosexuales, judíos, árabes... aunque los
chinos y los americanos están empezando a tirarse los platos a la cabeza acusándose mutuamente de
estar en la raíz del problema, está poniendo a todos en el mismo barco14.
Inflación - hacia un retorno:
Al principio de la crisis sanitaria, la tan esperada inflación ha retrocedido...15. Pero no creemos que este
estado esté destinado a durar mucho tiempo, o más allá de la crisis. De hecho, la consiguiente interrupción
de las cadenas de suministro y producción creará una situación en la que los métodos de producción
se encarecerán y se verán obligados a reorganizarse (China ha vuelto a poner permanentemente el
flujo de su inmensa máquina de producción sobre sí misma) y los bienes se volverán más escasos a
medida que la demanda se recupere... incluso si los precios del petróleo se mantienen por debajo de
los 50 dólares por barril. Otro argumento a favor de la inflación está relacionado con el punto sobre los
bancos (abajo): los bancos están cargados de reservas de liquidez de QE y es este almacenamiento el
que ha impedido que la impresión monetaria produzca una inflación galopante16 ; si tenemos razón y
los bancos europeos se alinean con un plan de reconstrucción económica y financiera del continente,
esta liquidez, al salir de sus arcas, recreará la inflación. Este mecanismo podría incluso sugerir un
riesgo de hiperinflación, pero si todo está listo para absorber este dinero en grandes proyectos de
infraestructura moderna (ferrocarriles, salud, social, defensa, IA...) tal y como nosotros lo vemos, la
tendencia se debería contener.
Sistema monetario - Implementación de un nuevo euro:
Revertir la tendencia inflacionaria sería un cambio de juego para el BCE, que se vería obligado a abordar
cuestiones más arraigadas en su ADN, a saber, la prevención de la inflación excesiva.17 Pero no
basemos demasiado nuestras expectativas en esta posible recuperación inflacionaria18: en términos
más generales, las cuestiones presupuestarias y fiscales comunes a las que se enfrentan los miembros
de la zona del euro contribuirán a acercar las posiciones dentro del Comité Ejecutivo del BCE (hasta
ahora polarizadas entre halcones y palomas sobre las cuestiones de austeridad y rigor fiscal19) y
para desencadenar toda una serie de soluciones, entre ellas este euro digital que conducirá a una
actualización general de la moneda única (descrita en nuestro artículo de junio de 2019).
14 ¿ Podría el humanismo del Renacimiento ser el fruto de las plagas de la Edad Media?
15 F uente: Bloomberg, 10/03/2020
16 F uente: Investopedia
17 F uente: BCE
18 U na de nuestras reglas metodológicas es evitar basar los supuestos de anticipación en otros análisis o supuestos de anticipación.
19 F uente: Bloomberg, 13/09/2019
3 GEAB n°143 – 17 marzo 2020

Sistema bancario - El fin de los bancos europeos tal como los conocíamos20 :
La actual amenaza al sistema bancario europeo (y estadounidense21) de una quiebra del Deutsche
Bank 22 es una gran preocupación. Ésta se ve considerablemente agravada por la crisis sanitaria,
fortaleciendo el poder de negociación del BCE frente a un sistema bancario en vías del colapso: en
realidad, a diferencia de 2008, se puede esperar que el BCE se fortalezca a medida que se debilita el
sistema bancario europeo.
Gráfico 1 - Riesgo sistémico Deutsche Bank - Fuente: FMI, ZeroHedge
Esta última podría aceptar más fácilmente renunciar a su “neutralidad” para ponerse al servicio de
esta forma de planificación económica sugerida por la Sra. Lagarde pidiendo a los bancos que presten
más atención a la “composición” (dirección de las inversiones) que a la “cantidad” de estímulos
fiscales, también conocida como “nueva mezcla de políticas europeas”23. Por otra parte, el proyecto
de “fusión europea” que debería permitir la creación de súper instituciones bancarias europeas (y ya
no nacionales), que ya está en marcha, es un gran paso adelante24, debe reforzarse con la urgente
necesidad de consolidar el sistema como resultado de la crisis sanitaria.
20 C
reemos que teníamos razón sobre la estrategia del BCE en nuestro famoso artículo de junio de 2019 sobre el mismo tema, que les
invitamos a releer. Fuente: GEAB, 15/06/2019
21 M
ientras que el fracaso de Lehman Brothers puede haber pesado más en el sistema bancario europeo que en el estadounidense, un
fracaso del Deustche Bank puede haber tenido un mayor impacto en el sistema bancario estadounidense que en el europeo, dado el
proyecto de reestructuración que creemos ver en las cajas de Lagarde. Fuente: UNZ, 20/02/2020
22 F
uente: Reuters, 09/03/2020
23 F
uente: CNBC, 22/11/2019
24 E
n enero de este año, el regulador europeo, que durante mucho tiempo se ha opuesto a esta opción, adoptó nuevas medidas para facilitar
estas fusiones. Fuente: PYMNTS, 26/01/2020
4 GEAB n°143 – 17 marzo 2020

Sistema político - nacionalizaciones 3.0:
Europa, pero no sólo Europa, va a ser testigo de una gigantesca toma de posesión, por parte de los
poderes públicos, de las herramientas de la economía y de las finanzas. Anticipamos ciertamente que
Christine Lagarde (BCE), de acuerdo con los dirigentes europeos y los responsables de toda la esfera
económica y financiera, que están en estado de pánico, convergerán de alguna manera en torno a un
objetivo común vital de rescate de la economía europea. Un rescate que, a diferencia de 2008, ya no
consistirá en rescatar las finanzas y menos aún las bolsas, sino en su transformación25. Como venimos
anticipando desde hace años, es en efecto la zona euro, dirigida por su banco central, la que está
tomando el control de las operaciones, ya no sólo en ejes técnicos y agendas reaccionarias sino en
una vasta politización del núcleo de Europa26. En el lado de China-Rusia, este modelo ya está en su
lugar. En cuanto a los Estados Unidos, D. Trump tiene todo lo necesario para inducir exactamente la
misma transición, tomando el control de la Fed y probablemente de la GAFA en el mismo movimiento.
Economía liberal DEP... por ahora27.
Sistemas sociales - reinicio:
Entre los primeros proyectos de reconstrucción social, el Covid19 habiendo revelado la fragilidad de los
sistemas de salud, es este último el que se beneficiará del nuevo maná. La formación de los médicos,
las redes de hospitales, la investigación médica, la seguridad social, etc. serán pronto objeto de un
vasto reinicio cuantitativo y cualitativo. Además, el programa de rescate de las PYME no impedirá el
desempleo técnico vinculado a la desaceleración económica y esperamos que los proyectos de Renta
Básica Universal se pongan en práctica en un futuro próximo.28 que están luchando por implementarse
se convertirá en una solución obvia para mantener el poder adquisitivo y para rediseñar un nuevo
sistema social simplificado que abarque la cuestión de las pensiones29. El destino de los antiguos
sistemas sociales pletóricos y disfuncionales se encontrará cortado entre estas dos hojas del cincel
(salud, renta universal).
Movilidad - desafiando la hipermovilidad:
El coronavirus habrá establecido el vínculo entre la movilidad humana y la propagación de los virus por
un lado, pero también entre la movilidad y la contaminación del aire gracias a la renovada respirabilidad
de nuestras ciudades en la crisis. Así es como anticipamos que este tema se convertirá en el centro
del discurso ecológico... haciendo que el consumo, cuyo sentido de utilidad se hará más fuerte en
25 D esde que comenzamos a escribir este número, la intervención del BCE ya ha comenzado a confirmar nuestras suposiciones: la Sra.
Lagarde no está bajando las tasas, sino que está pidiendo a los gobiernos que respondan fiscalmente y que apoyen el crédito para proteger
el tejido de las PYMES. Fuente: RTE, 12/03/2020
26 V er todo el trabajo de Franck Biancheri sobre Eurolandia, así como este artículo resumido de Marie-Hélène Caillol en 2014 (fuente: LEAP,
12/02/2014) o este artículo sobre la UE en el GEAB de marzo de 2018 (fuente : GEAB, 15/03/2018).
27 M ientras escribíamos estas líneas, el reciente discurso del presidente francés sobre el Covid19, entre otros puntos que convergen con
nuestro trabajo, confirma nuestro análisis: “Mañana tendremos que aprender las lecciones del momento que estamos atravesando,
cuestionar el modelo de desarrollo en el que nuestro mundo ha estado comprometido durante décadas y que revela sus defectos a plena
luz del día, cuestionar las debilidades de nuestras democracias. Lo que esta pandemia ya está revelando es que la atención médica
gratuita, independientemente de los ingresos, antecedentes o profesión, y nuestro estado de bienestar no son costos o cargas sino bienes
preciosos, activos indispensables cuando el destino ataca. Lo que esta pandemia revela es que hay bienes y servicios que deben colocarse
fuera de las leyes del mercado. Delegar nuestra comida, nuestra protección, nuestra capacidad de cuidar nuestro entorno de vida a otros es
una locura. Debemos recuperar el control de ella, construir aún más de lo que ya hacemos una Francia, una Europa soberana, una Francia
y una Europa que tengan su destino firmemente en sus manos. Las próximas semanas y meses requerirán decisiones para romper con
esto». No podíamos ser más claros, no podíamos ser más GEAB. Fuente: Le JDD, 12/03/2020
28 A parentemente, no sólo en Europa la idea se está regenerando por la crisis: en los Estados Unidos, Alexandria Ocasio-Cortez está pidiendo
este tipo de solución también. Fuente: BusinessInsider, 12/03/2020
29 Todo esto se hace eco del programa del partido transeuropeo creado por Franck Biancheri para las elecciones europeas de 2009. Fuente:
AAFB, 15/01/2009
5 GEAB n°143 – 17 marzo 2020

esta crisis, pase a un segundo plano (aunque la desmaterialización de este consumo seguirá en
marcha). Sin embargo, al igual que es difícil poner freno al sistema consumista inevitablemente muy
descentralizado, la movilidad puede abordarse más fácilmente con medidas por parte de los actores
públicos: el relanzamiento de los proyectos de trenes de alta velocidad para reducir la movilidad aérea
ultracontaminante, las políticas municipales para reducir el turismo de masas, la continuación de todas
las políticas para reducir el tráfico de automóviles en las ciudades (pensemos en la política de “15
minutos” del actual alcalde de París para que todos los servicios sean accesibles en un cuarto de hora
a pie, etc. 30), y el desarrollo de ofertas de alojamiento por municipios (que está en auge, como se vio en
el pasado mes de julio en nuestro número especial sobre turismo), etc.
Inmigración - refuerzo de las fronteras exteriores:
Anticipamos que la propagación del Covid-19 no perdonará a las regiones en desarrollo como África,
pero que estas regiones tendrán más dificultades para contener rápidamente el virus, ya que puede
aparecer durante varios meses como fuente de recontaminación, poniendo en peligro los esfuerzos
de los países más ricos. Esta situación dará nuevos argumentos a la ya fuerte voluntad de reforzar el
control de las fronteras comunes de Europa.
Medio ambiente - activación de un «plan verde»:
Si la crisis sanitaria hace necesario «liberar» todas estas transformaciones de nuestro modelo
socioeconómico, la ecología tomará el relevo para apoyar la dinámica de transición puesta en marcha y
le ofrecerá la visión positiva que necesita para hacer converger todas las energías (en lugar de polarizar).
Anticipamos el surgimiento de un ecototalitarismo el mes pasado, resultado de una «movilización por
el miedo» sobre el tema del medio ambiente; es posible que la actual crisis sanitaria vuelva a poner en
su sitio los «sueños» suicidas de un consumo radical y un retorno a un estado de naturaleza fantástico,
permitiendo que el proyecto ecológico vuelva a «movilizarse por la esperanza» y en dirección al progreso,
y eso lo cambiaría todo. Pero quizás somos demasiado optimistas... En cualquier caso, el Green Deal
de Von der Leyen del que ya hemos hablado a menudo se estructurará en las políticas de inversión
pública que anticipamos.
Mundo multipolar - una gestión de la crisis bloque a bloque:
No creemos que exista una solución transatlántica para una crisis de esta magnitud. Todos recurrirán
a los niveles de gobierno más relevantes para gestionar su situación. Aparte de las ciudades que
constituyen un nivel de gestión ultra-relevante, en el caso de Europa, están situados en Frankfurt; así
como en Delaware, están situados en Washington y Hubei en Beijing. La primera declaración algo
alarmista de Trump sobre la epidemia, anunciando la interrupción de las conexiones euro-americanas31,
envía una clara señal a tal efecto. En una segunda etapa -esperemos que antes de la decantación de
un conflicto- surgirá otro nivel pertinente de gobernanza, que es el nivel mundial. De hecho, la gestión
bloque a bloque de la crisis actual inducirá a un peligroso proceso de diferenciación centrífuga que
las estructuras supranacionales tendrán que vigilar/coordinar cuidadosamente. Por «estructuras
supranacionales» nos referimos a todas aquellas que integran adecuadamente a los nuevos mega y
30 F
uente: The Guardian, 07/02/2020
31 F
uente: Slate, 11/03/2020
6 GEAB n°143 – 17 marzo 2020

supranacionales actores del siglo XXI: el G20 viene a la mente en particular32. En efecto, son estos
actores los que tendrán que apropiarse y revelar todo el potencial de gestión de los cenáculos políticos
creados a raíz de la crisis de 2008.
Geopolítica - ¿Y si el coronavirus evitara una guerra?
Veremos en el artículo sobre Oriente Medio de este número que esta región está al borde de un conflicto
directo entre Israel e Irán que, a pesar de todos los esfuerzos por evitarlo, parece cada vez más inevitable.
La presencia rusa sobre el terreno, la fragilidad del eje turco-ruso, el posible cambio de rumbo de Arabia
Saudita, los papeles que probablemente asuma Pakistán o incluso Malasia y el reciente despliegue de
tropas estadounidenses en Yemen a pesar del voto del Senado de los Estados Unidos en contra de una
guerra contra Irán, dan una idea de los riesgos de contagio mundial de un conflicto de este tipo. Pero es
de esperar que la prioridad absoluta que el coronavirus representa para los gobiernos de este hermoso
mundo y el imperativo de apoyar un tejido económico bajo ataque total desvíe esta dinámica marcial
por un momento. Y en ese momento, muchas cosas cambiarán...
Los países emergentes - un freno al desarrollo:
Hace ya varios meses que hablamos de este riesgo y las perspectivas abiertas por la crisis sanitaria
nos llevan a recordar la previsión de una inversión de los flujos financieros mundiales hacia los países
de origen, es decir, los países desarrollados, que se enfrentan ahora a los mismos retos de transición de
su modelo económico que los de los países emergentes... con la salvedad de que estos países disponen
de los medios directos para su proyecto en cuanto recuperen el control de los flujos financieros para
poner en marcha sus políticas de inversión pública. Como resultado de ello, el desarrollo de África,
la India o América del Sur podría volver a una lógica de cooperación en lugar de a la lógica liberal
de la inversión que ha prevalecido en los últimos 2-3 decenios. La única esperanza para los países
emergentes residirá entonces en su capacidad de organizarse continente a continente para generar
una voluntad política común, unir fuerzas, poner en común sus recursos naturales para defenderlos y
monetizarlos adecuadamente, y financiar juntos el futuro de su región... Ya sea en África o en Europa, el
problema es siempre el mismo: generar voluntad política... la administración sigue...33.
Estados Unidos - tormenta muy grande:
Como ya podemos ver, lo que el virus chino está decantando es el fin del sistema de petróleo - dólar
americano. El asalto final lo da el trío China-Rusia-Arabia Saudita34 (el que puede decir que todo esto
es totalmente fortuito es muy inteligente): Los precios del crudo se hunden, la industria americana del
esquisto entra en bancarrota, lo que conlleva la pérdida de la energía autárquica de los EE.UU. que,
rompiendo su aislacionismo imperial, tendrá que lidiar con el resto del mundo (empezando por Irán y
Venezuela), los mercados bursátiles se agrietan, el número de bancarrotas explota, la Reserva Federal,
la Casa Blanca, las instituciones financieras (grandes bancos...) y las joyas de la economía americana
(GAFA) afinan sus violines para salvar al soldado Ryan concentrando todo el poder de fuego en su país.
32 F uente: The Guardian, 11/03/2020

33 “La administración seguirá” es una cita atribuida al General De Gaulle que expresa la idea de que cuando se expresa una voluntad
estratégica/política (y esto es lo más difícil de posicionar), las consideraciones materiales dejan de ser problemas para convertirse en
soluciones. Fuente: LeMonde/Dico-Citations
34 E n lo que respecta a Arabia Saudita, entre su responsabilidad en los atentados del 11 de septiembre de 2001 y el papel que acaba de
desempeñar en el colapso de los precios del petróleo, la historia debería recordar que fueron la clave de la gran transición sistémica
mundial en los albores del siglo XXI.
7 GEAB n°143 – 17 marzo 2020

El dólar se derrumba obligando al país a encerrarse en sí mismo para curar sus heridas. El proceso no
es muy diferente en el resto del mundo, pero los Estados Unidos tienen más que perder. Además, no
descartamos que los Estados Unidos utilicen el ejército para gestionar la crisis sanitaria...
Inglaterra - «me voy a casa con mi madre»:
La conmoción bursátil tendrá un fuerte impacto en el Reino Unido, que se encontrará bien aislado - ya
no en la UE, ni aún en los Estados Unidos (!) y sólo al comienzo de la recuperación de la Commonwealth.
Si la zona euro gestiona correctamente la crisis esta vez, el Reino Unido no tardará en adoptar un tono
mucho más conciliador con la Europa que su salida ha ayudado a transformar... y que está en mejores
condiciones de seducir una vez más a su descarada rama isleña.
Nuevas tecnologías - bienvenido al mundo «sin contacto»:
No hay necesidad de repasar demasiado estos hechos obvios que cubren las páginas de nuestros
medios. El coronavirus está acelerando el cambio a la era todo-IA, todo-virtual, todo-online. Además de
la reducción de la movilidad, aumentará la reducción del contacto físico: trabajo, ocio y hospitalización
en casa (y todo lo que ello conlleva), entregas de drones, pagos sin contacto, carteras electrónicas,
control visual y oral, apertura automática de puertas, micromovilidad individual (scooters eléctricos en
lugar de metro y coche), ciber-onanismo, etc.35, el turismo virtual... todas estas tecnologías más bien
“gadgetarias” hasta ahora formarán la base del funcionamiento del próximo mundo. Y Apple irá a la
bancarrota36 porque la próxima víctima de esta tendencia será seguramente el teléfono móvil, al que
pronto se le culpará de la propagación del contagio (es incluso sorprendente que hablemos tan poco
de este dispositivo que no dejamos de manejarlo durante todo el día... antes y después de nuestra
concienzuda limpieza de manos...37).
Si bien nos interesa mostrar que la crisis sanitaria está allanando el camino para los proyectos de
transformación socioeconómica elaborados en los últimos 12 años, también habrá efectos de
concertación y grandes riesgos para las libertades, la paz y la prosperidad en esta etapa emergente.
Por eso hemos elegido centrarnos en Europa, considerando que todas las crisis por las que ha pasado
en los últimos 12 años le han enseñado mucho, que ha resistido bien a las tentaciones extremistas y
que está bien posicionada para liderar en lugar de sufrir. Pero...
Oriente Medio 2020: hacia un Nuevo

Acuerdo Político
#oriente medio #israel #europa #finanzas #guerra #covid-19
Las guerras indudablemente han generado plagas. ¿Pero, las plagas generan guerras?
Desde un punto de vista sistémico, la pandemia debería ser suficiente para sellar el destino del viejo
sistema, inaugurar el siguiente y salvarnos de seguir la ruta de la «guerra»... Si, de hecho, esta ruta ha
sido evitada. Recordemos que, desde 2011, la misma guerra se ha desarrollado en el escenario de
35 S
exualidad tecnificada e individualizada. Fuente: CAIRN, 2014
36 F
uente: Equities, 06/12/2019
37 F
uente: Evening Standard, 10/03/2020
8 GEAB n°143 – 17 marzo 2020

Oriente Medio. Nacida de una revolución (la Primavera Árabe), embargada por los grandes intereses,
que han bloqueado o explotado la situación en su beneficio, la «Guerra de Emancipación de Oriente
Medio» ya ha matado a medio millón de personas en el frente sirio,38 100.000 al menos en Yemen,39 y
15.000 en Libia.40 Bajo el nombre de «guerras civiles», estos conflictos están todos interrelacionados y
son simplemente expresiones de un conflicto mayor y multipolar en el que participan grandes potencias
internacionales (Estados Unidos, Rusia y la UE, con China, India, Pakistán, etc., en segundo plano),
potencias peri regionales (Turquía, Irán e Israel en particular, que no son naciones árabes) y regionales
(Arabia Saudita, Emiratos Árabes Unidos). Este conflicto debería conducir al surgimiento de naciones
soberanas (Marruecos, Túnez, Libia, Egipto, Yemen, Irak, Siria, Jordania, Líbano, Palestina... liberadas de
las tutelas del siglo XX) que deberán ser puestas en consonancia entre sí.
Casi un millón de muertos y decenas de millones de refugiados es demasiado. Pero estamos muy lejos
de los 62 millones perdidos en la Segunda Guerra Mundial, en un mundo mucho más poblado. Lo que
nos deja con esta pregunta candente: ¿los casi 10 años de guerra en Oriente Medio se «resolverán» en
una gran conflagración mundial, o una conciencia más aguda y mejor compartida de este riesgo logrará
contener la explosión?
¿Y es el COVID-19 la fase purgativa que terminará el proceso poniendo todo de nuevo sobre la mesa?
Observando los últimos acontecimientos en la región, hemos identificado una fuerte tendencia de
transición política: los hombres fuertes del «mundo de antes» que han liderado el cambio (Erdogan,
Netanyahu, Putin...) se convertirán en obsoletos (o peligrosos) en el «mundo de después» que han
ayudado a propiciar. Su actual debilitamiento debe ser interpretado como un signo de una nueva
situación política que llevará a la estabilización de la región.
Crónica de una guerra

Para empezar, recordemos los últimos episodios de esta conocida historia. Israel y sus aliados intentan
romper el cerco total que un arco chiíta desde Irán hasta el Mediterráneo ha creado a través de las
guerras americanas. Para ello, los Estados Unidos están ejerciendo la máxima presión sobre Irán:
cancelación del acuerdo nuclear, sanciones económicas y el asesinato simultáneo del General Qassem
Soleimani del Cuerpo de la Guardia Revolucionaria Islámica y de un líder clave del Hashed (al-Shaabi),
Abu Mahdi al-Muhandis.41 Desde entonces, COVID-19 parece haber ayudado a esta causa al extenderse
en un Irán debilitado y aislándolo aún más.42
Es en este contexto en el que hemos observado recientemente un refuerzo de las tropas de EE.UU. en
el Yemen,43 en Irak44 y en el Golfo Pérsico.45 Aunque estas son en cierto modo más medidas destinadas
a neutralizar a Irán en una guerra dirigida principalmente contra Kataeb Hezbollah 46 en Irak y Líbano,
38 F
uente: Wikipedia
39 F
uente: Wikipedia
40 F
uente: Wikipedia
41 U
na experta muestra de “cirugía”, el ataque literalmente “decapitó” a las fuerzas militares internas y externas de la Revolución Islámica.
Fuente: The Guardian, 03/01/2020
42 F
43 F
uente: Politico, 13/03/2020
44 F
uente: AlJazeera, 13/03/2020
45 F
uente: Military, 13/03/2020
46 F
uente: Wikipedia
9 GEAB n°143 – 17 marzo 2020

las condiciones están maduras para una confrontación directa Irán-EEUU que pronto se convertiría en
una confrontación directa Irán-Israel 47 conflicto porque Irán tendrá que evitar caer en la trampa de una
guerra asimétrica (países contra fuerzas móviles).
Por el momento, es en Irak donde se expresan los signos más visibles de la creciente tensión entre EE.UU.
e Irán. El Hezbollah iraquí y la base militar estadounidense de Camp Taji han estado intercambiando
misiles toda esta semana, causando varias muertes en ambos lados.48 Cualquiera que desee de
verdad la paz en esta región sabe que la presencia americana es más un problema que una solución.
Dondequiera que las tropas de EE.UU. aumenten su fuerza, las fuerzas pro-chiítas están haciendo lo
mismo. La historia misma del cerco a Israel en los últimos 30 años es prueba de ello: Líbano, Irak,
Siria, han caído uno tras otro en las garras del Hezbollah iraní como resultado de las guerras de EE.UU.
llevadas a cabo allí.49
Dicho esto, la salida de un ejército colonial no puede llevarse a cabo de la noche a la mañana y las
actuales maniobras de EE.UU. tienen como objetivo asegurar el futuro de Israel y de la región después.
El plan “Paz para la prosperidad” presentado por Trump y su yerno Jared Kushner, que consiste en
anexar el 30% de los territorios ocupados de Cisjordania a cambio del reconocimiento de un Estado
palestino sobre el 70% restante,50 es una propuesta en este sentido. Dado que el jefe de la Autoridad
Palestina, Mahmoud Abbas, no aceptará acudir a la mesa de negociaciones,51 los palestinos se
encontrarán huérfanos de cualquier solución. Deben generar un nuevo liderazgo o encontrarse ante un
hecho consumado de anexión en los términos propuestos en dicho plan.
La diplomacia árabe de Netanyahu nos permite contar con la inmovilidad de los países sunitas a priori.
Sólo queda neutralizar a Irán (el cuerpo de los Guardianes de la Revolución, de Soleimani) y “ocupar”
todos los órganos de su poder regional (el Kataeb Hezbollah, de los difuntos al-Mouhandis).
Entonces, todo está en su lugar...
... excepto para Israel, que también se enfrenta a un hecho consumado, cuyas posibilidades reales
de paz duradera aún no han sido evaluadas, y que se ha visto paralizado políticamente, ya que en
las últimas elecciones no se determinó un ganador entre Netanyahu y Gantz. Por un lado, Netanyahu
quiere una rápida aplicación del plan tal como está, por otro lado, Gantz (un militar israelí responsable
de gestionar las consecuencias de cualquier inconveniente) lo ve como una oportunidad para un doble
cambio de régimen (Israel y Palestina) que crearía las condiciones para una solución verdaderamente
concertada y duradera para ambas partes.
El tiempo se está acabando para los americanos en la región:
§ Al ritmo actual de muertes estadounidenses, la opinión pública de EE.UU. reclamará cada vez más
el regreso de las tropas; el Congreso ya ha adoptado una resolución propuesta en abril de 201952
limitando los poderes militares del presidente sobre Irán.53
47 E
sta guerra en el contexto actual es lo suficientemente “apocalíptica” (en el sentido estricto del término) para que todas las partes hagan
todo lo posible por evitarla.
48 F
uente: ABCNews, 15/03/2020
49 E
sto es tan obvio que uno podría incluso preguntarse si el objetivo de esta maniobra geopolítica podría haber sido Israel en lugar de Irán...
una hipótesis que podría aludir a las travesuras del grupo de evangelistas armagedonistas que tuvieron acceso a los pasillos de la Casa
Blanca en la época de Bush Jr. y que buscaban escenificar el Apocalipsis Bíblico para traer de vuelta al Mesías... Fuente: Times of Israel,
22/01/2019
50 F
uente: White House, 01/2020
51 F
uente: CBSNews, 01/02/2020
52 F
uente: Congress , 04/04/2019
53 F
uente: AlJazeera, 11/03/2020
10 GEAB n°143 – 17 marzo 2020

§ Los recursos humanos y financieros necesarios para la gestión de COVID-19 casi seguro que
obligarán a un retorno de las tropas 54 y el dinero55 de la guerra en Oriente Medio.
Esto muestra lo cerca que estamos del momento de la verdad para Israel y la región. Veamos ahora
esta nueva situación política que vemos tomar forma, que parece indicar que el escenario apocalíptico
puede no ser tan seguro como podríamos pensar.56
Hacia un cambio de estrategia

En vísperas de una victoria de la zona “occidental”, varios problemas aparecen en el horizonte regional
que se pueden resumir en el hecho de que la paz duradera en la región no puede tener perdedores.57
Por lo tanto, Irán no debe ser aplastado. Como Rouhani señaló en diciembre pasado: “Asegurar la paz y
la estabilidad en la delicada región de Oriente Medio y en el Golfo Pérsico es imposible sin la ayuda de
Irán”. A lo que añadió en febrero que “Irán nunca negociará bajo presión”.58
Todo el mundo, empezando por Israel y Arabia Saudita, es capaz de comprender esta realidad y es
necesario un cambio de estrategia, cuyos primeros indicios ya se están haciendo visibles:
En Turquía, Erdogan tiene dificultades en casa: sus ex ministros, Babacan y Davutoglu, dejaron el AKP
para crear partidos políticos cuya característica común es ser más pro-europeos.59 Esta situación explica
en parte el tono más conciliador y “europeo” que Erdogan ha adoptado estos últimos días con Europa,
con el uso de una retórica menos amenazadora. Ha explicado, de manera razonable, los problemas que
plantea a su país el riesgo de una nueva afluencia de migrantes de la región de Idlib y que ha abierto
la frontera con Grecia porque los europeos no vendrán a ayudarle a asegurar su frontera con Siria.60
El nuevo giro de Erdogan se debe a la complicada posición en la que se encuentra: aliado de Rusia,
pero oficialmente en el lado opuesto cuando se trata de territorio sirio y libio. Como hemos explicado
muchas veces, esta complejidad está ligada al carácter esquizofrénico de la Turquía de Erdogan: un
aparato militar en manos de la OTAN y un gobierno nacionalista pro-ruso. Si este reposicionamiento
de la Turquía de Erdogan forma parte de un gran reposicionamiento general de todos los actores
regionales, será necesario encontrar una solución a la incoherencia que genera al final del proceso.
En nuestra opinión, la solución radica en el retorno a un campo europeo que se ha emancipado de la
tutela estadounidense, sin ningún objetivo de integración, sino simplemente de relaciones de vecindad
pacíficas.
Es probable que, si Erdogan contribuye a esta doble emancipación (Europa y Turquía), la dureza que
ha utilizado en el proceso no lo convierta a priori en la persona adecuada para la siguiente etapa de
la historia. El cambio de rumbo de Turquía hará posible la recreación de relaciones armoniosas y la
aparición de nuevos caminos de reorganización, ya que Turquía emerge de un destino en Oriente
Medio - tan ilusorio como su supuesto destino europeo - para ocupar finalmente su lugar natural en la
confluencia de Europa, Asia Central y Oriente Medio. Su relación pacífica con Europa permitirá concluir
la paz con Siria.
54 F
uente: USArmy, 06/03/2020
55 F
uente: NewYorkTimes, 04/03/2020
56 F
uente: The Atlantic, 04/11/2019
57 C
omo ya explicamos en Mayo de 2018. Fuente: GEAB, 15/05/2018
58 F
uente: CNBC, 16/02/2020
59 F
uente: Ahval, 29/11/2019
60 F
11 GEAB n°143 – 17 marzo 2020

Rusia también cambió de opinión hace unos meses: al seguir siendo el actor principal de la región
-sobre todo porque es el único que se lleva bien con todos (y como tal es la piedra filosofal de la paz
en Oriente Medio)- también se ha acercado a Europa en lo que se refiere a las cuestiones ucranianas y
del gas en particular.61 Sin embargo, en cuanto a la cuestión del Oriente Medio, sigue enfurruñada por
la negativa de Europa a permitir que Erdogan celebre una cumbre de Macron-Merkel-Erdogan-Putin en
Ankara el 5 de marzo,62 un asunto que, de hecho, ha puesto a Turquía en la posición de mediador entre
Europa y Rusia (¡si eso no es nada nuevo!). Pero los tres jugadores están ahora en el proceso de tomar
medidas que pronto permitirán decir que la guerra en Siria ha terminado... Dicho esto, la paz se hará en
Siria según los términos decretados por Rusia desde el principio.
Por lo tanto, la Siria de Bashar al-Assad pronto habrá ganado oficialmente su guerra. En realidad, como
acabamos de ver, es Rusia la que está a punto de ganar. Pero siempre hemos creído que la estrategia
rusa consistía en ayudar a Bashar el-Assad a restablecer la calma en su país y luego acompañarlo en
una transición política e institucional. Por lo tanto, Rusia y Turquía (y tal vez Europa) se asegurarán de
supervisar este proceso de transición.63 También el cambio está en el punto de mira en este frente.
En Irán, toda la estrategia consiste en debilitar el “estado dentro del estado” de los Guardianes de la
Revolución para poder negociar con un gobierno iraní más libre (Rouhani). Aunque Irán pueda dar la
impresión de no haber cambiado en apariencia, cualquier concesión y comienzo de una apertura por
parte de ese país sería el fruto de un inmenso cambio interno, esta vez como resultado de la estrategia
americana. Un pequeño indicio positivo de esto fue indicado recientemente por la “autorización”
de un alto funcionario religioso para comprar las vacunas de los “sionistas”... ¡si realmente no hay
alternativa!64 Una vez más, ¿podría COVID-19 acercarnos a la paz...?
La Arabia Saudita de Mohamed Ben Salman (MBS) se ha recuperado del gigantesco tropiezo
relacionado con el asunto Khashoggi. Envió a una nueva serie de príncipes a prisión, fortaleciendo
así su participación en los asuntos del país.65 Aquello por lo que se les acusó dice mucho de lo que
pasó después: se les acusa de haber “establecido contactos con potencias extranjeras, en particular
estadounidenses, con el fin de llevar a cabo un golpe de Estado”. 66 Este tipo de “detalle” en un momento
en que la misma Arabia Saudita, en nombre de una supuesta guerra por la cuota de mercado con Rusia,
provocó una caída de los precios del crudo que puso en peligro la industria petrolífera estadounidense,
no es insignificante y, por lo tanto, es probable que las acciones de Rusia y Arabia Saudita estuvieran
mucho más coordinadas de lo que parecía. Recuerden que la Visión MBS “Saudí 2030”67 presupone la
paz en la región y por lo tanto la paz entre Arabia Saudita e Irán. Recuerden también que Arabia Saudita
aún no ha logrado ganar la guerra en el Yemen y que los Houthis han comenzado a golpear la frontera
nuevamente durante los últimos días.68
61 F uente: New Europe, 06/03/2020

62 La reunión a cuatro bandas propuesta por Erdogan no tuvo lugar (Fuente: Bloomberg, 22/02/2020 En cambio, Erdogan fue solo a ver a
Putin en Moscú... (Fuente: France24, 05/03/2020). Una merecida vejación considerando todo el tiempo, dinero y vidas perdidas por la
posición «americana» adoptada por Europa en 2011 sobre la cuestión siria.
63 E rdogan ha propuesto que el maná del petróleo sirio de la región de Idlib se utilice para financiar la reconstrucción de la región... retirando
a los aliados del Kurdistán turco los medios de una nueva era de conflicto con el gobierno. Fuente: Al-Monitor, 13/03/2020
64 F uente: Times of Israel, 12/03/2020
65 F uente: CNN, 09/03/2020
66 F uente: Le Figaro, 07/03/2020
67 F uente: Saudi2030
68 F uente: Al-Monitor, 12/03/2020
12 GEAB n°143 – 17 marzo 2020

Por lo tanto, creemos que el regreso del MBS es un nuevo giro que nos acerca a un resultado regional y
plantea la siguiente pregunta: ¿Este posible acercamiento saudí-iraní conlleva peligros para Israel? No
lo creemos: el objetivo de toda la estrategia es dar suficiente seguridad a Israel de que sus protectores
americanos pueden volver a casa. Pero sólo podemos imaginar las preocupaciones que se están
suscitando en Israel ante la perspectiva de un giro saudí,69 que podría descarrilar por completo nuestro
hermoso escenario.
En Israel también se están produciendo grandes cambios en el exterior de la parálisis. En realidad, tanto
Netanyahu como Benny Gantz están a favor de la anexión de todos o parte de los territorios. Pero el
“trato del siglo” es lo suficientemente ilegítimo (honestamente, ¿quién puede creer por un momento que
un Estado palestino pueda ser anexionado a Israel?) como para obligar a todo el mundo a renegociar. En
particular, para obligar a los israelíes a ponerse de acuerdo sobre una solución, que no es el problema
más fácil de abordar.
Figura 1 – En verde, “el Estado Palestino” Fuente: Mondoweiss
Recordemos los diferentes puntos de vista sobre este asunto: hay algunos grupos judíos que no
reconocen el Estado de Israel (y se niegan a pagar impuestos o a hacer el servicio militar); 70 está
la extrema derecha que quiere un Gran Israel; 71 hay una derecha dura que quiere anexionar toda
Cisjordania y no quiere conceder el estatus de ciudadanía israelí a los no judíos; hay otro grupo de
derecha que prefiere la solución de los dos estados, para evitar tener demasiados no judíos en Israel;
está el centro, representado actualmente por Gantz, que quiere anexionar Cisjordania, pero también
quiere integrar una ciudadanía no judía aunque no se atreven a decirlo; 72 hay una izquierda que ya no
sabe lo que quiere; y hay árabes israelíes que empiezan a participar útilmente en el debate público del
país, poniendo de relieve la cuestión de la condición de la ciudadanía no judía. 73
El punto de inflexión, en nuestra opinión, es el último sector de la opinión pública israelí que parece estar
en movimiento y que podría ayudar a resucitar el campo secular y democrático israelí. Se ha formado
una coalición de grupos seculares, islamistas y nacionalistas, que ha ganado 10 escaños en el Knesset
69 F
uente: Haaretz, 10/03/2020
70 F
71 F
uente: Wikipedia
72 F
uente: Vox, 14/05/2018
73 F
13 GEAB n°143 – 17 marzo 2020

en un programa a favor de mejores servicios y en contra de las políticas antiárabes.74 En los años 90, la
alianza parlamentaria del rabino con los partidos árabes le valió su triste destino. Por esta razón, Benny
Gantz prometió no aliarse con ellos para obtener la mayoría en la Knesset. Sin embargo, parece que
el éxito de este nuevo partido, y el movimiento de simpatía que está despertando entre los votantes
laboristas e incluso entre las tropas de Gantz, ya está sacudiendo las resoluciones de Gantz sobre este
tema. Recientemente han tenido lugar discusiones entre Lista Conjunta y Azul y Blanco, que podrían
llevar a Gantz a obtener la mayoría que necesita para tomar el lugar de Netanyahu.75
Así como no hay paz en Oriente Medio sin Irán, Israel no tiene futuro sin los árabes. La despolarización
árabe-israelí será inevitablemente sucedida por un proceso idéntico internamente, del que podría nacer
un Israel verdaderamente moderno.
La Autoridad Palestina también necesita un cambio de liderazgo. Mahmoud Abbas no es lo

suficientemente carismático o valiente para crear el cambio positivo requerido. La vacuidad de su
respuesta a la propuesta americana revela el fracaso de todo el sistema y la necesidad imperiosa de
recrear un mecanismo para representar los intereses palestinos.76 Hasta ahora, no hemos encontrado
indicadores de nada nuevo que esté emergiendo, pero pronto aparecerá algo.
En los últimos dos años, todos los actores de la región se han visto impulsados a considerar muchas
soluciones posibles. Esto, en nuestra opinión, ha fomentado la concienciación de todas las falsas
soluciones.
Todos están cansados, cada potencia implicada se enfrenta a fuerzas asimétricas (Hezbollah, Houthis,
tropas Los cambios de rumbo que acabamos de enumerar, combinados con la búsqueda de una retirada
de los Estados Unidos que incluso Israel (bajo el mando de Gantz) podría llegar a exigir, permiten
anticipar, en lugar de un ataque a Irán, la celebración de una conferencia de paz que reuniría a las tres
principales potencias regionales de Arabia Saudita, Irán e Israel bajo la tutela de Rusia, Estados Unidos,
Turquía y Europa.
El sistema financiero 2020: enfrenta un

nuevo mundo de dolor
#covid-19 #coronavirus #finanza #europa #sociedad
El año 2019 fue un año récord para los mercados americanos, y aunque gran parte de Europa y Asia se
enfrentaron a condiciones de crecimiento más difíciles provocadas por preocupaciones más locales
(Brexit, Hong-Kong, etc.), el avance constante estuvo a la orden del día. Al final del año, los dólares
siguieron inundando las casas y el estímulo indirecto a través de los mercados de recompra (repo)
llevó a los índices bursátiles, incluido el Dow Jones, a sus máximos históricos en diciembre (véase el
gráfico 1) y hasta febrero77. El mercado bajista del otoño de 2018 fue olvidado hace mucho tiempo ya
que el S&P500 tuvo un rendimiento anual del 29% de año en año y los bonos se mantuvieron fuertes
74 F
uente: JPost, 05/03/2020
75 F
uente: Times of Israel, 11/03/2020
76 F
uente: AlAraby, 10/03/2020
77 E
l 2009-2020 fue uno de los mercados alcistas más largos de la historia, véase «El mercado alcista de Dows termina después de 11 años
de funcionamiento en medio de una venta relacionada con el coronavirus». Fuente: usnews.com, 11/03/2020
14 GEAB n°143 – 17 marzo 2020

también – pero, por lo tanto, con bajos rendimientos. Mientras que los opositores habituales señalan
los temores relativos a la elevada relación precio/beneficio, el apalancamiento excesivo, la recompra
de acciones y el continuo estímulo del banco central, nadie podía prever la tormenta que se avecinaba
en un mercado de carne fresca en Wuhan78. Si bien su impacto directo en los mercados financieros es
mínimo, la propagación del nuevo virus «Covid-19» ha proporcionado un alfiler que podría pinchar la
mayor burbuja crediticia de la historia del mundo.
Gráfico 1 - Principales resultados de las acciones en 2019. Fuente: a.c-dn.net
¿Cómo está impactando el Covid-19 en las acciones y los bonos?

Un choque lateral en la demanda
En primer lugar, comenzando por China, un número creciente de gobiernos ha intentado retrasar la
propagación del Covid-19 mediante el aislamiento y el control de las poblaciones infectadas. Esto
comenzó con un cierre draconiano en Wuhan, que luego se extendió a la provincia más amplia y hacia
el exterior a nuevos puntos calientes en China y Hong Kong. Mientras el público se encerraba en sus
bloques de apartamentos, las fábricas y otros negocios se paralizaban79. Asimismo, a medida que
el virus se propagó rápidamente a Irán, Italia y, por tanto, a gran parte del mundo desarrollado, los
gobiernos han seguido su ejemplo promulgando leyes para controlar los viajes, la educación y muchos
aspectos de la vida cotidiana80.
Si bien las compras por pánico y el acaparamiento han provocado una escasez a corto plazo, la pérdida
de participación económica ya ha tenido un gran impacto en las industrias del deporte, el ocio y el
entretenimiento. Anticipamos que esta respuesta alcanzará su punto álgido en las próximas 2 a 6
semanas a medida que los nuevos estados europeos y americanos actúen ante el aumento de las
78 F
uente : France Info, 23/01/2020
79 E
sta crisis se ha presentado en los medios de comunicación en tiempo real. El mundo vio las calles vacías de Wuhan y pronto quedó claro
que esto sería un choque de oferta y demanda como nunca antes. Mish.com expuso las posibles consecuencias en un amplio artículo.
Fuente: moneymaven.io/mishtalk, 05/03/2020
80 E
l foro económico mundial ha informado sobre los impactos iniciales centrándose en China. Fuente:: weforum.org, 04/03/2020
15 GEAB n°143 – 17 marzo 2020

tasas de infección. Aunque muchas grandes empresas pueden capear el temporal con facilidad, las
compañías aéreas más pequeñas, las empresas de distribución y los lugares de entretenimiento pueden
sucumbir a la pérdida de ingresos y ser comprados por la competencia. Esto será particularmente grave
si las prohibiciones de viajar continúan hasta el verano y coinciden con un acontecimiento importante
como los Juegos Olímpicos de Japón.
Un colapso en la oferta de un mundo de cadenas de suministro globalizadas
En China y en otros países, las regiones que proporcionaron los puntos de partida de muchas cadenas
de suministro han sido cerradas, al igual que las fábricas. Esto ya ha dado lugar a una falta de piezas
para productos de consumo clave como automóviles, computadoras y teléfonos móviles en China,
Japón y Corea del Sur. A medida que pasen las semanas y se agoten las existencias en el transporte,
el impacto irá siendo cada vez más notable. Si bien China ya se ha declarado en lo peor, puede llevar
meses restablecer las existencias y aliviar los efectos de esta crisis.
Estrés bancario
Los choques repentinos en el precio de las acciones y en el flujo comercial pueden tener un impacto
crítico en las empresas que tienen necesidades de liquidez estrictas. Los trabajadores se quedan en
sus casas y las fábricas cierran, pero todavía hay que pagar los salarios. Los préstamos de emergencia
y a corto plazo de los bancos están provocando una tensión adicional en sus reservas, mientras que
los precios de sus acciones se ven afectados en los mercados por los bajos tipos de interés. Gobiernos
como el de China, Japón, Corea del Sur e Italia intervinieron en primer lugar para proporcionar liquidez
de emergencia y respaldar los préstamos adicionales necesarios; sin duda podemos prever que esta
tendencia se extenderá a la mayoría de los países con la propagación de la enfermedad. Las presiones
adicionales sobre los pequeños bancos de Italia y los que tienen una gran exposición al sector del
esquisto bituminoso de los Estados Unidos podrían dar lugar a algunos fracasos, adquisiciones o
fusiones en un futuro próximo.
Disminución de los viajes internacionales a medida que aumenta el número de países que se encierran
Los viajes internacionales se están viendo afectados por el miedo al Covid-19. Muchos países han
suspendido los vuelos a las regiones más afectadas y las líneas aéreas han visto una disminución
general de los viajes por el temor que surge del desconocimiento o por la posibilidad de quedar atrapados
en el extranjero81. Los Estados que más han sufrido en la actualidad ya están teniendo que considerar
paquetes de estímulo para mitigar los efectos de la crisis en las aerolíneas. Dado que muchos aviones
tienen que volar vacíos para mantener sus rutas y sus franjas horarias en los aeropuertos, la Unión
Europea ya está considerando la posibilidad de flexibilizar los reglamentos82. Si bien los préstamos
gubernamentales y las vacaciones fiscales pueden ayudar a corto plazo, es más difícil prever cómo
responderá el público a largo plazo. La confianza del público en los viajes puede tardar años en
recuperarse, especialmente si la industria se ve afectada por una recesión mundial más general.
Las poblaciones que tienen miedo de salir o gastar
Mientras que el miedo a contraer el coronavirus mantendrá a la gente alejada de las tiendas y
restaurantes, es probable que las compras online aumenten a corto plazo, ya que la gente pide comida
y las poblaciones aburridas sucumben a las tentaciones online. Esto puede ayudar a sostener las
81 J
apón y Corea del Sur lideraron las restricciones de viaje. Fuente: english.kyodonews.net, 09/03/2020
82 F
16 GEAB n°143 – 17 marzo 2020

acciones de algunos de los principales actores de este mercado. Sin embargo, a medida que aumente
la incertidumbre sobre los contratos de cero horas o la indemnización por enfermedad, y disminuyan
los ingresos de los que se ven obligados a quedarse en casa, una recesión general podría golpear al
sector comercial, lo que aumentaría la probabilidad de una recesión mundial prolongada. El temor se
ha extendido a muchos países que todavía tienen muy pocos casos del virus. En la mayor parte de
Europa y los Estados Unidos se han impuesto restricciones a la circulación del público; se han cerrado
escuelas y se ha fomentado el trabajo desde el hogar aún con niveles de infección muy inferiores a los
experimentados por sus compañeros menos afortunados.
Las insolvencias en el transporte, las guerras del petróleo y el

declive del sector del esquisto bituminoso de los Estados Unidos
Como si el coronavirus no fuera suficiente para provocar un colapso en el sistema, la disminución de
la demanda mundial de viajes y, por lo tanto, de petróleo, ha provocado un descenso de los precios
del crudo en todo el mundo. Como se ha detallado anteriormente en este número, el conflicto en los
países de la OPEP+ ha llevado a una guerra de precios en toda regla entre Arabia Saudita y Rusia. El
plan inicial de reducir la producción en 1,5 millones de barriles por día (bpd) fue rechazado por Rusia,
y ahora Arabia Saudita ha reducido el precio de sus productos que están en competencia directa con
su competidor del norte. La caída de los precios de lo que ahora se ha llamado «Lunes Negro» llevó al
anuncio de un aumento de la producción de 2,6 millones de bpd83, mientras el Reino Saudí intentaba
atraer clientes tanto de América como de su archirrival Rusia84. ¡Los comentaristas del mercado están
considerando la posibilidad de que el crudo se mantenga en un rango de 20-30 dólares por muchos
meses más!
Gráfico 2 - El colapso del precio del petróleo en 2020 con eventos significativos. Fuente: calgaryherald.com
83 E
sta cifra inicial de Arabia Saudita comenzará en abril, y otros emiratos podrían seguirla. Fuente: Oilprice.com, 10/03/2020
84 V
eremos en el artículo sobre Oriente Medio que hay otras interpretaciones que hacer, pero este no es el lugar.
17 GEAB n°143 – 17 marzo 2020

El sector de la energía vio una de las mayores caídas en el precio de las acciones el pasado lunes (9
de marzo), ya que la guerra de precios pesó sobre las predicciones de ganancias. Muchos grandes
productores de todo el mundo se verán obligados a recortar sus perforaciones y otras inversiones, así
como a recortar potencialmente su rentabilidad de dividendos altamente clasificados. Sin embargo,
cualquier amenaza a sus preciados dividendos probablemente iniciará una nueva caída en el precio
de las acciones, ¡un ciclo de retroalimentación sin resultados positivos! Por lo tanto, anticipamos que
evitarán esto a toda costa.
Los productores de esquisto de los Estados Unidos, fuertemente endeudados, se verán muy afectados,
lo que llevará a la quiebra y a la reducción de la producción.
Los últimos diez años han visto un aumento en la exploración de petróleo de EE.UU. en varias reservas
de esquisto en todo el país. Esto ha sido llevado a cabo en gran parte por compañías más pequeñas
y altamente apalancadas que hacen uso de tasas de interés históricamente bajas. Sin embargo, a
medida que los precios del petróleo han caído, como se anticipó en el equipo de GEAB, muchas de
estas empresas han visto sus bonos degradados a calificaciones «basura» y ahora se enfrentan a
mayores costes para renovar la deuda. A medida que la liquidez se ha ido agotando, estas empresas
se enfrentan a obstáculos aún mayores y hasta el 50% de ellas podrían estar ahora ante una bancarrota
inminente, ya que los precios del petróleo se establecen muy por debajo de los más de 45 dólares
necesarios para mantener su liquidez 85. Los precios de las acciones también han caído un 30-50% para
los productores más estables, ¡así que nadie va a escapar del dolor en este sector!86 La industria puede
ver alguna ayuda del gobierno si accede a comprar petróleo para la Reserva Estratégica de Petróleo
mientras los precios están bajos.87
Rusia y Arabia Saudita también necesitan un precio más alto para apoyar el gasto del gobierno, pero su
coste real de producción es mucho menor que el de la perforación en alta mar, el esquisto bituminoso
o las arenas alquitranadas canadienses. Los saudíes tienen un gran fondo de guerra en dólares y la
capacidad de pedir prestado más, lo que les permitirá resistir sin sufrir demasiado durante un tiempo.
Mientras tanto, Rusia tiene los costes de producción atados en gran medida a su propia moneda.
Cualquier caída del rublo sólo reduce sus costes de producción. Ambas partes podrían aguantar mucho
tiempo - ¡potencialmente bajando los precios hasta 20 dólares!88 - Demasiado tiempo para las pequeñas
empresas de EE.UU., y para los dividendos de algunos de los grandes jugadores es posible que también!
Reducción de la producción, quiebras y consolidación por delante
Podemos esperar una disminución constante hasta el 2020 en la producción de petróleo de esquisto
de los Estados Unidos. Los pozos que han sido perforados estarán paralizados esperando mejores
condiciones de mercado. A medida que los precios de las acciones caigan, las reservas de los pequeños
productores serán compradas por los grandes actores que aún tienen efectivo o la capacidad de emitir
bonos a precios aceptables. La consolidación ofrecerá cierta protección a la industria a medida que
la guerra del precio del petróleo se agudice. Podemos esperar que Rusia y Arabia Saudita lleguen a
85 E l riesgo de impago de bonos ha estado rondando la industria del esquisto de EE.UU. durante meses y fue claramente descrito en este
artículo en Mish Talk. «El crudo colapsa desde principios de año, una implosión del crédito en el próximo»: moneymaven.io/mishtalk,
06/03/2020
86 M uchas empresas de los sectores petroleros de EE.UU. y Canadá están planeando cómo sobrevivir tras la caída inicial del precio del
petróleo a 32 dólares. Fuente: calgaryherald.com, 09/03/2020
87 Trump para comprar petróleo para la reserva estratégica para ayudar a la industria energética: «Vamos a llenarlo». Fuente: CNBC,
13/03/2020
88 E ste peor escenario ha sido discutido en línea por Goldman Sachs. Fuente: oilprice.com, 09/03/2020
18 GEAB n°143 – 17 marzo 2020

un acuerdo una vez que ambos hayan tenido la oportunidad de mostrar su fuerza y resolución, un
ataque directo a los precios del petróleo americano probablemente traerá una rápida respuesta para un
Presidente naturalmente proteccionista. ¡Podemos anticipar desafíos legales y aranceles!
El aumento de los precios de los bonos traerá consigo una mayor

intervención de los bancos centrales
Los mercados de bonos se han movido tradicionalmente en la dirección opuesta a las acciones,
proporcionando un equilibrio para los inversores que buscan seguridad en tiempos de crisis. Muchos
de estos bonos han mantenido valoraciones muy altas desde 2009, ya que los bancos centrales
han mantenido los tipos de interés bajos o negativos. Ahora, a medida que las acciones caen, estos
bonos están siendo llevados aún más alto con rendimientos por debajo del 1% o incluso negativos.
Muchas pensiones contienen fondos ETF de bonos que ayudan a repartir el capital, pero éstos también
significan que los movimientos pueden quedar rezagados a medida que los fondos tratan de adecuar
sus tenencias a las demandas rápidamente cambiantes de los inversores. Los mercados de bonos son
mucho más grandes que los de acciones, y en muchos aspectos más importantes para la economía
de un país. A medida que el dinero se mueve en los mercados de bonos impulsado por una huida
hacia la seguridad, los bonos soberanos suben y los bonos basura menos atractivos bajan creando
un pico en los diferenciales de rendimiento. Mientras que China actúa directamente para controlar
estas consecuencias, Europa carece de las herramientas para hacer lo mismo. Así pues, a medida que
se agota el capital nuevo, se restringe la liquidez y se amenaza con la emisión de nuevos préstamos,
las empresas más vulnerables se ven privadas de capital y se ven obligadas a cerrar sus puertas. La
renovación de los acuerdos de deuda existentes se hace imposible.
19 GEAB n°143 – 17 marzo 2020

Gráfico 3 - Comparación de los diferenciales de rendimiento de los bonos corporativos 2018-20. Fuente: themarketear.com
Mientras que el presidente de los EE.UU. se ha centrado en el aumento del mercado de valores en los
últimos meses, la Reserva Federal ha estado más preocupada por la creciente burbuja en los precios de
los bonos y la caída de emergencia de las tasas el 3 de marzo89 fue impulsado tan probablemente por
la necesidad de proteger la burbuja de los bonos como por la de proporcionar liquidez a los mercados
de valores. Sea como fuere, la Reserva Federal sólo tiene espacio para una gran caída más antes de
tener que buscar otras formas de estimular el mercado y la economía en general. Anticipamos que
pronto se podría anunciar una nueva ronda de Alivio Cuantitativo (QE4), además de la liquidez adicional
de 500.000 millones de dólares que se acaba de anunciar para el mercado de «repos»90. Aunque el BCE
también puede apoyar a los mercados comprando bonos corporativos, esta opción no está disponible
actualmente para la FED. Además, el presidente de los EE.UU. está considerando dejar caer el «dinero
del helicóptero» en forma de un impuesto sobre la renta, mientras que el Congreso, controlado por
los demócratas, está trabajando en un plan alternativo. En todo el mundo, las administraciones están
planificando grandes inyecciones de capital que estabilizarán la tormenta a corto plazo, pero que
podrían socavar seriamente los ya tambaleantes cimientos de nuestro sistema monetario fiat.
89 E
sta intervención ampliamente anunciada hizo poco para calmar los mercados, ya que muchos sintieron el temor de la Reserva Federal.
Véase «La Reserva Federal hace recortes de emergencia en las tasas, pero los mercados siguen cayendo en picado». Fuente: nytimes.
com, 03/03/2020
90 E
sto fue anunciado el último día de la redacción ‘La Fed promete más de 500.000 millones de dólares para mantener la calma en los
mercados de financiación’, fuente: bloomberg.com, 11/03/2020
20 GEAB n°143 – 17 marzo 2020

Italia lidera el camino en Europa
La presión del sector bancario italiano ya ha puesto en tela de juicio las normas europeas existentes
sobre los préstamos en mora y el gobierno ha presentado un presupuesto deficitario para ayudar a
financiar las provisiones médicas especiales. Se está ofreciendo a las pequeñas empresas una
congelación de los impuestos y de los reembolsos de los préstamos en una forma que recuerda a la
crisis financiera mundial de 2008/9. Además, las familias que no disponen de efectivo pueden retrasar
el pago de sus hipotecas y, potencialmente, obtener ayuda para el pago de los intereses. Estas y otras
medidas fiscales tienen por objeto ayudar a mantener la economía en movimiento y evitar cualquier
descenso más pronunciado.
Sin embargo, estas medidas no son gratuitas. Con la deuda pública ya casi el 140% del PIB, Italia
necesitará el apoyo de la eurozona para extender su deuda a la proporción del PIB. Estas medidas
pueden ser aceptables a corto plazo, pero cualquier retraso en la puesta en marcha de la reducción
afectará negativamente a la rentabilidad de sus bonos soberanos, aumentando el diferencial clave de
la deuda alemana que actualmente se sitúa en torno a los 200 puntos básicos.
En el momento de redactar este informe, el Banco de Inglaterra acaba de reducir sus tipos de interés en
un 0,5% y el BCE, que se reunió el 12 de marzo, puede haber mantenido sus tipos sin cambios, pero ha
adoptado una nueva ronda de financiación a tipos muy bajos para los bancos y ha aumentado la dotación
dedicada a su programa de compra de bonos91. Es muy probable que anuncien nuevas disposiciones
de préstamo para apoyar al sector bancario, en el que cualquier caída sostenida de los valores de los
bonos de «alto rendimiento» afectará gravemente a sus balances. Los numerosos bancos pequeños
del sur de Europa siguen teniendo grandes cantidades de deuda pública y otros bonos corporativos;
para ellos el futuro no se ve demasiado brillante por el momento.
91 « El BCE deja sus tasas sin cambios pero anuncia 120 mil millones de euros en compras de activos adicionales: un programa adicional de
préstamos a largo plazo (LTRO) que se ofrecerá a un tipo de interés equivalente al tipo de interés de los depósitos (-0,5%); condiciones
para facilitar su programa de préstamos específicos TLTRO III durante un período comprendido entre junio de 2020 y junio de 2021, con el
fin de apoyar los préstamos a las empresas afectadas por el coronavirus, en particular las PYME ; una recompra adicional de activos por
valor de 120.000 millones de euros hasta finales de 2020; una reducción de los requisitos de los bancos en materia de capital, de capital
y de coeficiente de liquidez». Fuente: IG.com, 12/03/2020
21 GEAB n°143 – 17 marzo 2020

Gráfico 4 - Gráfico del índice bancario Stoxx 600. De «Colapso de las acciones de los bancos europeos a los niveles de
marzo de 2009 de 1988». Fuente: wolfstreet.com
Los bancos más grandes de EE.UU. están por lo general en mejor forma, pero algunos bancos europeos
importantes ya parecen temblar cuando una recesión más amplia comienza a preverse. Anticipamos
una nueva ronda de acalorados debates dentro de la UE antes de que puedan lograr un consenso
suficiente para construir una red de seguridad y acordar las disposiciones para el rescate de los bancos,
aerolíneas y otras industrias vitales afectadas.
Italia no está sola, los recientes anuncios del presupuesto británico92, las medidas similares decididas
por otros Estados europeos, el despliegue por parte de cada Estado europeo de su propio «bazoca»
financiero para proteger la economía93, así como los planes de la Unión Europea, tienen por objeto
apoyar a las industrias en peligro y aumentar así las necesidades de préstamo de cada uno de estos
países.
Un nuevo paradigma a la vista para la década de 2020

La crisis financiera emergente de 2020 todavía tiene un largo camino por recorrer, y sin embargo ya
podemos ver la forma de muchos resultados posibles. Es evidente que los sistemas financieros del
mundo no han aprendido las lecciones de la última crisis y ya han permitido que se formen nuevas
burbujas, impulsadas por la creación de grandes cantidades de nueva moneda fiduciaria. El equipo del
GEAB ya ha identificado soluciones a esto, en particular en el contexto europeo94, y la situación actual
ofrecerá la oportunidad de que éstas avancen.
92 E
l nuevo Canciller británico anunció una serie de promesas de gastos para reforzar los servicios médicos y apoyar a las pequeñas
empresas que se verán afectadas por las consecuencias del Covid-19. Fuente: euronews.com, 11/03/2020
93 V
éase Virus: Alemania despliega su «bazoca» financiero para proteger la economía. Fuente: Les Echos, 13/03/2020
94 V
éase el artículo sobre la Europa post-cobertura en este número.
22 GEAB n°143 – 17 marzo 2020

Un colapso financiero prolongado en los mercados subrayaría la necesidad de un cambio en todo
el mundo, especialmente en lo que respecta a una moneda de reserva más estable que no esté
indebidamente influenciada por las presiones políticas internas de un solo país. Tal moneda podría
hacer uso de los muchos nuevos modelos digitales que están siendo explorados por el BCE y en otros
lugares. Debemos estar mejor preparados porque, cuando aparece un cisne negro, ya es demasiado
tarde para que la mayoría de los inversores minoristas ajusten y reequilibren sus carteras.
En los próximos meses de 2020 podría producirse una rápida recuperación en forma de «V», pero
esto ahora parece poco probable desde que comenzó la guerra del precio del petróleo. Todavía podría
ser posible una recuperación en forma de «U» más prolongada durante los meses de verano, pero
el peor de los casos -un evento en forma de «L» que podría llevar a años de mercados deprimidos y
estanflación- seguramente debe proporcionar el estímulo necesario para lograr el cambio en todo el
mundo desarrollado.
Si no lo evitamos, la culpa será de nuestro propio miedo y arrogancia, ¡no sólo de un recién descubierto
coronavirus! Una cosa que podemos anticipar es que los gobiernos aprovecharán la oportunidad de
servirse de esta crisis para introducir cambios en la política de préstamos y déficit, y en Europa la
aplicación de un pacto fiscal en la zona del euro. Estos cambios tendrán un amplio impacto en las
futuras estrategias de inversión y de pensiones, por lo que el GEAB seguirá manteniéndoles informados.
¿Es el momento de pivotar su estrategia de inversión?

Los momentos de inesperada agitación y estrés en los mercados financieros suelen ser fáciles de
entender en retrospectiva, pero mucho más difíciles de leer cuando se desarrollan en tiempo real. La
presión de los medios de comunicación financieros para mantener el rumbo, seguir la estrategia de
inversión y finalmente comprar la caída, ya se está ejerciendo para ayudar a calmar los mercados.
Podemos anticipar que este será un viaje prolongado y turbulento durante varios meses; hay demasiados
factores conflictivos tanto en la esfera económica como geopolítica que aún no se han manifestado95.
Los mercados de bonos serán fundamentales para determinar el resultado de esta crisis a escala
mundial. A medida que los gobiernos reducen los tipos de interés, los precios suben y los rendimientos
de la deuda soberana bajan. La presión financiera en los sectores de alto riesgo dará lugar a una
reducción de las inversiones y a una posible venta de los nuevos bonos basura de nueva calificación.
Es probable que los bonos corporativos más seguros mantengan su valor o incluso suban, produciendo
un aumento de los diferenciales entre clases. Si bien no debemos olvidar los millones de pequeñas y
medianas empresas que están siendo directamente afectadas por las consecuencias del Covid-19, es
la respuesta de los bancos centrales y las grandes corporaciones la que decidirá si esto se convierte
en otro obstáculo en el camino hacia el crecimiento globalizado o en el comienzo de una década de
recesión y estanflación. Como inversores, debemos estar preparados para intervenir cuando se asiente
el polvo y trabajar con cualquiera de los dos escenarios a medida que se desarrollen. Salir de los
activos de mayor riesgo y pasar a las acciones de renta con ingresos por dividendos será una forma
95 Y
a el 9 de marzo, Wolf Street advirtió a los inversores que esto podría ser un incidente importante y que tendrían que esperar un tiempo
antes de buscar valor en el mercado. Fuente: wolfstreet.com, 09/03/2020
23 GEAB n°143 – 17 marzo 2020

de asegurar la liquidez durante una recesión prolongada. Al mismo tiempo, puede valer la pena estar
atento a las oportunidades en las acciones petroleras más débiles96, las aerolíneas y los bancos que
podrían levantarse con las noticias de adquisiciones y compras.
Inversiones, tendencias y
recomendaciones
#inversiones #finanzas #criptomonedas #bitcoin #petróleo #oro #inmobiliaria
Mercados/productos financieros - ¿Realmente es necesario

decirlo?
Está bastante claro: es hora de alejarse de los mercados financieros. La fuerza de la evidencia dice
mucho sobre la psicología de los inversores y las perspectivas del mercado. No te dejes engañar por el
discurso: “En un mercado tan bajo, es hora de volver: ¡no puede bajar más!». Por un lado, puede bajar
más y, por otro, la hipótesis de un cambio de paradigma que venimos defendiendo constantemente
desde hace 18 meses nos impide apostar por una recuperación del sistema después de la tormenta.
Oro/Plata/Diamantes - Cuidado con lo obvio...

Los únicos valores seguros son los materiales preciosos. El oro por supuesto, los diamantes que son
“para siempre” como todo el mundo sabe, plata, platino, por qué no también... Todo aquello que siga
siendo precioso a través de los vientos y las mareas, que pueda ser un valor de cambio durante la
tormenta y tenga más o menos el mismo valor antes y después. Sin embargo, los precios, frente a lo
que sería intuitivo, han estado perdiendo puntos recientemente. Hay manipulación en este ámbito. Y
esta hipótesis no debe tomarse a la ligera: las instituciones financieras temen sin duda alguna una
huida desbocada de los mercados y los bancos hacia los productos básicos preciosos, especialmente
hacia el oro, y ciertamente no se quedan de brazos cruzados ante este riesgo de que el dinero quede
inmovilizado en un momento en que los gobiernos van a necesitar tanta liquidez. Hay por tanto
desconfianza a este respecto. Recuerden el Acta de Reserva de Oro de Roosevelt de 1934 para financiar
su New Deal.
Inmobiliaria - ¡Tampoco!
Ni siquiera la piedra es el lugar adecuado para invertir en estos días. Aparte de una casa de supervivencia
en medio de la nada y junto a un pozo de agua potable, deja pasar el año antes de considerar la
posibilidad de invertir en una casa, ya sea para ti o para alquiler. Los precios de las inmobiliarias podrían
bajar como resultado de las medidas del gobierno de limitar las tasas de venta y alquiler.
96 M
uchos gestores de inversiones y activos aconsejan a la gente que espere y mire las acciones de las aerolíneas en particular. La disminución
de los precios de los activos tiene un camino por recorrer. Véase, por ejemplo, Kyle Bass en Marketwatch. Fuente: marketwatch.com,
09/03/2020
24 GEAB n°143 – 17 marzo 2020

Petróleo - ¿Último brote de fiebre?
Como creemos en nuestra anticipación acerca de Medio Oriente, mantenemos nuestra predicción de los
últimos meses para un último pequeño y corto repunte hacia el final del trimestre-principio del próximo.
Después de eso, deben darse las condiciones para una nueva OPEP que sea capaz de estabilizar los
precios en torno al nivel de 50-60 UDF/barril que creemos que es un precio sostenible para todos. Y el
potencial especulativo del petróleo desaparecerá.
Bitcoin – Lo sentimos
Nuestra anticipación de que el Bitcoin podría evolucionar hacia un refugio electrónico parece haber
seguido su curso. La crisis del coronavirus no ha beneficiado al Bitcoin, que ahora se está colapsando
y nuestra teoría con él. No hay nada que diga que el dinero virtual no se levantará de nuevo, pero el hilo
explicativo del oro virtual ya no se sostiene. En este punto estamos renunciando a entender el Bitcoin de
cualquier otra forma que no sea lo que dijimos al principio: “este experimento sólo durará mientras las
instituciones monetarias quieran que dure”. Si nos hubiéramos prestado atención, habríamos deducido
que la llegada de las monedas digitales del banco central que seguimos de cerca habrían puesto fin al
experimento del Bitcoin.
Estados - Nuestra única salvación

¿Pero qué queda entonces? ¿Es nuestra única riqueza nuestros estados? ¿Nuestros únicos bienes,
los servicios de nuestras naciones? ¿Son nuestros gobiernos los únicos capaces de coordinar una
respuesta colectiva que salvará a todos? Estamos tentados a pensar que sí. Y en cierto modo, esto no
es falso: los reflejos individualistas de acaparamiento personal son un síntoma de la ausencia de un
estado. Si, como creemos, las estructuras estatales y supraestatales están preparadas para tomar el
relevo de un sistema liberal en el que prevalece la regla de “cada hombre para sí mismo”, una fase de
confiscación de la riqueza (desencadenada por la pérdida de valor de todos los activos y pasivos) podría
preceder a la inauguración del nuevo sistema de redistribución social y reconstrucción económica.
25 GEAB n°143 – 17 marzo 2020


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SU INTELIGENCIA DEL FUTURO

Oriente Medio 2020:

1 GEAB n°143 – 17 marzo 2020

2 GEAB n°143 – 17 marzo 2020

Inflación - hacia un retorno:

Sistema monetario - Implementación de un nuevo euro:

3 GEAB n°143 – 17 marzo 2020

Gráfico 1 - Riesgo sistémico Deutsche Bank - Fuente: FMI, ZeroHedge

4 GEAB n°143 – 17 marzo 2020

Sistemas sociales - reinicio:

Movilidad - desafiando la hipermovilidad:

5 GEAB n°143 – 17 marzo 2020

Inmigración - refuerzo de las fronteras exteriores:

Medio ambiente - activación de un «plan verde»:

Mundo multipolar - una gestión de la crisis bloque a bloque:

6 GEAB n°143 – 17 marzo 2020

Geopolítica - ¿Y si el coronavirus evitara una guerra?

Los países emergentes - un freno al desarrollo:

Estados Unidos - tormenta muy grande:

32 F uente: The Guardian, 11/03/2020

7 GEAB n°143 – 17 marzo 2020

Inglaterra - «me voy a casa con mi madre»:

Nuevas tecnologías - bienvenido al mundo «sin contacto»:

Oriente Medio 2020: hacia un Nuevo

8 GEAB n°143 – 17 marzo 2020

Crónica de una guerra

9 GEAB n°143 – 17 marzo 2020

Entonces, todo está en su lugar...

El tiempo se está acabando para los americanos en la región:

10 GEAB n°143 – 17 marzo 2020

Hacia un cambio de estrategia

11 GEAB n°143 – 17 marzo 2020

61 F uente: New Europe, 06/03/2020

12 GEAB n°143 – 17 marzo 2020

Figura 1 – En verde, “el Estado Palestino” Fuente: Mondoweiss

13 GEAB n°143 – 17 marzo 2020

La Autoridad Palestina también necesita un cambio de liderazgo. Mahmoud Abbas no es lo

El sistema financiero 2020: enfrenta un

14 GEAB n°143 – 17 marzo 2020

Gráfico 1 - Principales resultados de las acciones en 2019. Fuente: a.c-dn.net

¿Cómo está impactando el Covid-19 en las acciones y los bonos?

15 GEAB n°143 – 17 marzo 2020

Un colapso en la oferta de un mundo de cadenas de suministro globalizadas

Las poblaciones que tienen miedo de salir o gastar

16 GEAB n°143 – 17 marzo 2020

Las insolvencias en el transporte, las guerras del petróleo y el

17 GEAB n°143 – 17 marzo 2020

Reducción de la producción, quiebras y consolidación por delante

18 GEAB n°143 – 17 marzo 2020

El aumento de los precios de los bonos traerá consigo una mayor

19 GEAB n°143 – 17 marzo 2020

20 GEAB n°143 – 17 marzo 2020

21 GEAB n°143 – 17 marzo 2020

Un nuevo paradigma a la vista para la década de 2020

22 GEAB n°143 – 17 marzo 2020

¿Es el momento de pivotar su estrategia de inversión?

23 GEAB n°143 – 17 marzo 2020

Mercados/productos financieros - ¿Realmente es necesario

Oro/Plata/Diamantes - Cuidado con lo obvio...

24 GEAB n°143 – 17 marzo 2020

Estados - Nuestra única salvación

25 GEAB n°143 – 17 marzo 2020

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