LA INFLACIÓN

Y
LA INGENIERÍA
"La educación ayuda a la persona a aprender
a ser lo que es capaz de ser."
Hesiódo
LOS FLUJOS NETO EFECTIVO Y LA INFLACIÓN

La evaluación económica es de gran utilidad para la toma de decisiones

sobre una o varias opciones de inversión. Todos los resultados de la
decisión están expresados en términos monetarios como el VPN y el
CAUE, o en tasas o indicadores que expresan la idea de rendimiento
monetario como la TIR.

La inversión siempre tendrá incertidumbre en las ganancias esperadas, ya

que toda decisión es tomada sobre un evento futuro, aun cuando en el
lugar donde se invierta haya estabilidad económica; sin embargo esta
incertidumbre será mayor si se invierte en un lugar económicamente
inestable, cuyo principal factor caracteriza a la inflación.
 SIGNIFICADO Y MEDICIÓN DE LA INFLACIÓN

Históricamente la economía ha fluctuado de tal manera que

experimenta inflación, una pérdida en el poder adquisitivo del dinero
con el paso del tiempo. La inflación significa que el costo de un artículo
tiende a aumentar con el paso del tiempo, o visto de otra manera, la
misma cantidad monetaria compra menos de lo mismo. La deflación es
lo opuesto a la inflación, en ella los precios disminuyen con el paso del
tiempo y por ende aumenta el poder adquisitivo de una cantidad
monetaria específica.
 MEDICIÓN DE LA INFLACIÓN
Antes de poder introducir la inflación en un problema de ingeniería
económica, es necesario hallar una forma de aislar y medir su efecto.
Los consumidores generalmente tienen un sentido relativo, aunque no
preciso, de la reducción en su poder adquisitivo, con base a su
experiencia al comprar alimentos, ropa, transporte y vivienda, a través
de los años. Los economistas han desarrollado una medición llamada
índices de precios al consumidor (IPC), basada en una cesta de
mercado de bienes y servicios (canasta básica) requeridos por el
consumidor medio. La canasta usualmente contiene elementos de
ocho grupos principales:
1.Alimentos y bebidas alcohólicas.
2.Vivienda.
3.Vestido.
4.Transporte.
5 Servicios médicos.
6 Diversión.
7.Cuidados personales.
8.Otros bienes y servicios
El índice de precios al consumidor compara el
costo de la canasta de mercado de bienes y
servicios en este mes con el costo del mes anterior,
de hace un año o hace 10años. El punto temporal
en el pasado con el cual se comparan los precios
actuales, se denomina periodo base.
Para el tratamiento de la inflación en el análisis económico existen dos
enfoques tradicionales:

a. Análisis a Valores Constantes: Mediante este análisis los ingresos y

costos del proyecto se expresan a valores de un período base, lo
mismo para la TMAR, por lo tanto la inflación no influye en la
decisión.

b. Análisis a Valores Corrientes: Aquí se considera a la inflación como

componente de los flujos de efectivo, lo mismo para la TMAR, el
supuesto que se utiliza generalmente es que los ingresos y costos se
modifican en la misma proporción y al ritmo de la tasa de inflación
lo cual en nuestro medio no se da.
ANÁLISIS DE UNIDADES MONETARIAS
CONSTANTES

Sin importar el paso del tiempo. En aquellos casos donde se han

supuesto efectos inflacionarios y deflacionarios en la estimación de los
flujos de efectivo, estas estimaciones se pueden convertir a unidades
monetarias constantes (unidades en el año base) aplicando una tasa
general de inflación/deflación generalmente aceptada. Suponemos
que el año base siempre es el instante “0”, a menos que se especifique lo
contrario.
Suponga que los elementos del flujo de efectivo se
expresan en unidades monetarias constantes y que desea
calcular el valor presente equivalente de la cantidad
constante(en el año n ). Como no hay efecto inflacionario,
debemos usar i para considerar solo el poder de ganancia
del dinero. Para hallar el valor actual equivalente de esta
cantidad monetaria constante con i se usa:

En otras palabras el análisis de monetarias constantes

ignora el efecto inflacionario en la generación de los flujos
de efectivo; como hasta ahora lo hemos venido manejando.
ANÁLISIS DE UNIDADES MONETARIAS
CORRIENTES
Estimaciones de los flujos de efectivo futuros en el año n, con base
en los cambios anticipados en las cantidades debido a la inflación o
a la deflación. Por lo general estas cantidades se determinan con la
aplicación de una tasa de inflación a las estimaciones monetarias
del año base.

Supóngase que todos los elementos de flujo de efectivo se estiman

en unidades monetarias corrientes (se identificarán con un ' ).Para
hallar el valor presente equivalente de esta cantidad corriente (en el
año n, podemos usar el método de deflación o el método de
actualización ajustada.
 MÉTODO DE DEFLACIÓN.

El método de deflación necesita dos pasos para convertir

las unidades monetarias corrientes a unidades monetarias
de valor presente equivalente. Primero se convierten las
unidades monetarias corrientes a unidades monetarias
constantes equivalentes actualizando la tasa general de
inflación, paso que elimina el efecto inflacionario; y
posteriormente determinar el valor presente equivalente
usando i.
 MÉTODO DE ACTUALIZACIÓN AJUSTADA
El proceso de dos pasos que realiza el método de deflación puede hacerse
mucho más eficiente con el método de actualización ajustada, en el cual la
deflación y la actualización se llevan a cabo en un solo paso. Podemos
combinar matemáticamente este procedimiento de dos para formar uno solo:

Como la tasa de interés de mercado (i' ) refleja el poder de ganancia y el

poder adquisitivo, tenemos la siguiente relación

Las cifras de valor actual equivalente en las ecuaciones anteriores deben ser
iguales en el año 0. por tanto,
De lo anterior se obtiene la siguiente relación entre f, i e i'.

Con la simplificación de los términos se obtiene:

Esto implica que la tasa de interés de mercado es una función no lineal de dos
términos, í y f. Observe que si no hay efecto inflacionario, las dos tasas de interés
son iguales ( f =O entonces i' =i). Al ir aumentando i o f, también aumenta i'.

En resumen, si el flujo de efectivo se estima en unidades monetarias corrientes,

hay que usar la tasa de interés de mercado (i'). Si el flujo de efectivo se estima en
función de unidades monetarias constantes, debemos de utilizar la tasa de interés
libre de inflación (i)
 EL FINANCIAMIENTO Y LA INFLACIÓN
Los flujos netos de efectivo en los problemas se declaraban constantes para
los próximos años, pero en realidad se sabe que es imposible que cualquier
costo o ingreso permanezca constante, ni siquiera el mínimo tiempo de un
año debido a la inflación.

Si los costos tienen un incremento constante cada año durante cierto

número de años en términos de inflación se está pronosticando con certeza,
ya que los costos tendrán un incremento conocido y además constante, pero
en la realidad no funciona así, porque no se puede pronosticar el futuro con
certeza debido a la inflación, debido a que cada año el nivel de inflación es
distinto, ya sea mayor o menor que el obtenido el año anterior.

Si se pudiera pronosticar la inflación con certeza el problema se acabaría.

Ejemplo

Supóngase que se calculan los FNE para evaluar una inversión y que los
pronósticos de inflación del gobierno se toman como válidos. Los datos son los
siguientes: 2002 f = 18%, 2003 f = 15%, 2004 f = 14%, 2005 f = 16%. Se invirtieron
$250 en el 2001 y se calculó que los FNE para el 2002 serán de $ 92. Si la TMAR
para los siguientes cuatro años es de 20%, determínese la conveniencia
económica de invertir.

Construir tabla de los FNE inflados:

AÑO INFLACIÓN FNE

2002 18% 92
2003 15% 105.8
2004 14% 120.6
2005 16% 139.9

Para obtener los FNE del 2003. multiplíquese el FNE = 92 por 1.15 que sería el
aumento siguiente debido a la inflación.
Cálculo del VPN con una TMAR de 20%.

Sin embargo la realidad no funciona así por un lado debe recordarse que el valor
de la TMAR es influido por inflación, debido a lo cual habría que esperar sobre
lo que sucedería si el gobierno se equivoca en su pronóstico de la inflación.

VPN = -250 + 92/(1+0.2) + 105.8/(1+0.2)2 + ………..,= 37.4

Para instalar una empresa fabricante de rodamientos para automóviles se requiere
de una inversión de $ 10.8 millones. El periodo de análisis es de seis años y se ha
determinado que la inversión tendrá un valor de salvamento de $ 3.5 millones al
final de ese periodo. Se espera que cada año la inversión genere ingresos antes de
depreciación, intereses e impuestos de $ 2.2 millones en dinero del año cero. La
inversión se deprecia por SDA. Para realizar la inversión se solicita un préstamo
por$ 4 millones, el cual se liquidará mediante el pago de seis anualidades iguales,
que se empezarán a pagar al final del primer año y el interés que se pagará por el
préstamo es de 15% anual; este valor ya incluye la inflación. La TMAR de la empresa
sin considerar inflación es de 8%, además se espera que la inflación sea de 10% en
cada uno de los tres primeros años y de 13% en cada uno de los últimos tres años. Se
pagan impuestos de 50%. Determínese la TMAR
Calculo de la depreciación con inflación

D= 10.8 – 3.5 = 7.30

Calculo del valor de salvamento con inflación

VSf = 3.50 (1.10)3(1.13)3= 6.72
Calculo de las TMAR con inflación
Se desea adquirir una inversión que pagará SI. 1 000 anuales durante 5 años, la
inflación proyectada es 8 % anual y se quiere obtener un rendimiento efectivo
del 5 % ¿Cuánto se debe pagar por la inversión si los pagos son a) valores de
hoy y b)valores corrientes.

a. Si los pagos son a valores de hoy, el valor presente a un rendimiento del 5 %.

P = 1000 (P/A,5%,5) = 1000 (4.329)

= SI. 4329
b. En esta situación, "existe un compromiso de una serie de pagos o
ingresos uniformes de fin de período. Los cambios en los precios no afectan
estos pagos o ingresos. Pero el valor de estos flujos de caja futuros,
calculando al año O, si queda afectado considerablemente por la tasa de
cambio en los precios".

Entonces el flujo de caja a valores corrientes tenemos que expresarlo a

valores del año O, para ello lo ajustamos con la tasa de inflación f. Si se
representa el flujo de caja a valores del año O. Este sería:
Sea:
Fo : Valor expresado a dólares del año O
Freal : valor corriente

Para una cantidad en cualquier año, su equivalente en el mismo punto del

tiempo, pero a valores del año O.
F0 = Freal (1 + f)·n
El valor presente:

Se define: if como la tasa de interés inflada

Para este caso: i¡ = 0,08 + 0.05 + 0.08 (0.05) = 0.134

Se está dispuesto a pagar: VP0= 1000 (P/A,13.4%,5) = SI. 3483
Como se ha observado en el ejercicio, su solución se pueda realizar utilizando el
interés inflado if en los factores, o convertir el flujo de caja a valores de hoy y luego
utilizar los factores pero con la tasa i.
!
VP = 926 (P/F,5%, 1) + 857 (P/F,5%,2) + 794 (P/F,5%,3) + 735(P/F,5%,4) + 681
(P/F,5%,5)

S/. 3483
"Ayúdennos respetando nuestras costumbres, nuestra dignidad como seres
humanos y nuestra personalidad como naciones por pequeños y débiles que
seamos; practiquen la tolerancia y la verdadera fraternidad que nosotros
sabremos corresponderles, pero dejen ya de tratarnos como simples peones de
ajedrez en el tablero de la política internacional".

Mario Moreno Reyes "Cantinflas",

1911-1993,
Actor mexicano, comediante y filántropo.

"Quien quiera enseñarnos una verdad que no nos la diga: simplemente que
aluda a ella con un leve gesto, gesto que inicie en el aire una ideal trayectoria,
deslizándonos por la cual lleguemos nosotros mismos a los pies de la nueva
verdad".

José Ortega y Gasset, 1883-1955,

Filósofo español, ensayista y profesor.