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Finanzas corporativas I

Ejercicios de riesgo, rendimiento y carteras para resolverse en clase:


1. Suponga que hoy es el primero de enero de 2020, y que se necesitarán $ 1,000 el 1ro de enero de
2024. El banco sujeta el interés a un proceso de composición anual con una tasa del 8%.
a. ¿Qué cantidad se deberá depositar el 1 de enero de 2021 para tener un saldo de $ 1,000 el
1ro de enero de 2024?
b. Si se desea hacer pagos iguales cada 1ro de enero desde 2021 hasta 2024 para acumular
$1,000 ¿Qué tan grande deberá ser cada uno de los cuatro pagos?
c. Si una persona quisiera hacer los pagos que se calcularon en la parte b. ($221.92) o
proporcionar una suma acumulada de $ 750 el 1ro de enero de 2021 ¿Cuál opción sería
mejor?
d. Si se tuvieran sólo $ 750 el 1ro de enero de 2021 ¿Qué tasa de interés, anualmente
compuesta, se tendría que ganar para tener los $1,000 necesarios el 1ro de enero de 2024?
e. Supóngase que se depositan tan sólo $ 186.29 cada 1ro de enero desde 2020 hasta 2024,
pero que aún se necesitan $ 1,000 el 1ro de enero de 2024. ¿Qué tasa de interés, con una
composición anual, se requiere para lograr esa meta?
f. Para ayudar a lograr la meta de $1,000 un familiar cercano le ofrece proporcionarle $400 el
1ro de enero de 2021. Usted obtendrá un empleo de medio tiempo y se harán seis pagos
adicionales de montos iguales cada seis meses después de esa fecha. Si todo este dinero se
deposita en un banco que paga un 8% anual, semestralmente compuesto, ¿qué tan grande
deberá ser cada uno de los seis pagos?
g. ¿Cuál es la tasa anual efectiva que está siendo pagada por el banco en la parte f?

2. Suponga que Mr. Phillips depositará 1,000 dólares en una cuenta de ahorro dentro de un año
exactamente, 2,000 dólares dentro de dos años, 3,000 dentro de tres años y 1,000 dentro de cuatro
años. ¿Cuánto habrá en su cuenta, al final del quinto año, si ésta gana 8 por ciento anual?

3. Se tienen dos flujos de efectivo:


Flujo Hoy Dentro de un año en dos años
A 100 100 0
B 20 100 100
¿Cuál de los dos flujos es más valioso al 5, 10, 15 y 20 por ciento?

4. Su hermanita menor se inscribirá en Hilbard College dentro de 19 años. El costo de esta escuela es
de 20,000 dólares por año, que deben pagarse al principio de cada uno de los cuatro años que durará
la carrera. ¿Cuánto debe ahorrar su familia por los próximos 19 años, a una tasa del 6 % anual, para
pagar la educación de la niña?

5. Determine el valor el valor futuro y el valor actual al 8% de los flujos de efectivo provenientes de un
contrato que reporta las entradas siguientes:
Final año Ingreso
1 $ 1,000
2 2,000
3 3,000
4 1,000
5 1,000
6 1,000
7 1,000
8 1,000

6. En el 2006 Mr. Saunders adquiere una acción de crecimiento puro (no paga dividendos) de Citygroup,
cuyo precio evoluciona de la manera siguiente:
Año Precio al final del año
2006 $11.50
2007 14.75
2008 12.30
2009 15.60
Se pide obtener la tasa de rendimiento promedio anual de esa inversión.

7. La Sra. Jones compró una acción de la Cía. X, S.A. en 88 dólares y la vendió en $ 94.50 sólo tres mes
después. Calcular la tasa de rendimiento anual.

8. La empresa, que usted administra, estudia la posibilidad de invertir 100 millones de pesos, que ahora tiene
invertidos en una casa de bolsa, en un fondo de inversiones agresivo, durante un año. El precio de cada acción
en el fondo es de 100 pesos. Los administradores del fondo prometen pagar por lo menos un 4 por ciento de
dividendo anual y esperan que el valor de las acciones al final del primer año sea de 110 millones de pesos.
Calcular las tasas de rendimiento en el primer año. Sin embargo, el panorama es incierto, ya que el estado de
los negocios afecta significativamente los rendimientos en la forma siguiente:

Estado de la economía Probabilidad Precio final Rendimiento


Boom 0.25 $ 140
Crecimiento normal 0.50 110
Recesión 0.25 80

Por lo que usted y su empresa no están seguros de obtener el rendimiento calculado arriba. Calcular el
rendimiento y el riesgo esperados de los tres estados de la economía en el horizonte de inversión. Si en la
cuenta de inversión de la casa de bolsa se recibe el 18 por ciento anual de rendimiento promedio y con una
desviación estándar estimada del 25.21 por ciento, ¿Qué decisión debe tomar: hacer la nueva inversión en
el fondo o dejar el dinero en la casa de bolsa ?

9. Una inversión de 1,000 millones de pesos se distribuye de la manera siguiente:


Activo Importe invertido Porcentaje Rend. anual
A $ 100 millones 1.05
B 650 1.04
C 250 0.93

a. Calcular el rendimiento medio de la cartera


b. Determinar el riesgo de la cartera (desviación estándar y coeficiente de variabilidad)

10. Una persona que adquirió hace 90 días una acción de IBM en $ 56.20 dólares la vendió el día de hoy
a $ 61 dólares. Calcular la tasa de rendimiento anual.

11. Juan Gonzáles adquiere un carro que vale 15,000 dólares , con un crédito bancario a tres años, de 14 por
ciento anual sobre saldos insolutos. El deudor se compromete con el banco a hacer tres pagos anuales iguales
al final de cada uno de los tres años hasta saldar la deuda. ¿De qué tamaño debe ser cada uno de los tres
pagos? Calcule el saldo al inicio de cada año. Separe el interés y el pago de capital. Construya la tabla de
amortización del crédito.

12. Una empresa desea evaluar el impacto de los cambios en el rendimiento del mercado en un activo en
particular que tiene un coeficiente beta de 1.20.
a. Si el rendimiento del mercado aumenta un 15%
b. Si el rendimiento del mercado no cambia
c. Si el rendimiento del mercado disminuyera un 8 por ciento
d. ¿Qué resultaría más riesgoso invertir en la cartera del mercado o en este activo?

13. Activo Coef. Beta Proporciones de las carteras


Cartera A Cartera B
A 1.30 10% 30%
B .70 30 10
C 1.25 10 20
D 1.10 10 20
E 0.90 40 20
______________ ________
Total 100 100
a. Calcule los coeficientes beta de cada una de las carteras
b. Compare el riesgo de las carteras entre sí y de cada cartera con el mercado.
14.
Activo Coef. beta
A 0.5
B 1.6
C -0.2
D 0.90

a. ¿Qué impacto se esperaría que un aumento del 10 por ciento del rendimiento de mercado
produjera en el rendimiento de cada activo?
b. ¿Qué impacto se esperaría que una disminución del 10 por ciento del rendimiento de mercado
produjera en el rendimiento de cada activo?
c. Si usted tuviera la seguridad de que el rendimiento del mercado va a aumentar ¿ Qué activo
preferiría? ¿porqué?
d. Si usted tuviera la seguridad de que el rendimiento del mercado va a caer ¿ Qué activo
preferiría? ¿explique porqué?
e. Con un rendimiento medio de la cartera del mercado del 11 por ciento y un rendimiento de las
letras del tesoro de 5 por ciento ¿Qué rendimiento le exigirá usted a cada uno de esos activos?

15. El fondo Austin, que es una compañía de inversión, quiere determinar el riesgo no diversificable (o
coeficiente beta) de dos carteras de inversión – la cartera V y la cartera W- , los dos portafolios contienen
cinco activos financieros cuyas proporciones y coeficientes betas se incluyen en la tabla siguiente:
Portafolio V Portafolio W
_______________________________________ ______________________
Activo Proporción Coef. Beta Activo Prop. Coef. Beta
1 0.10 1.65 1 0.10 0.80
2 0.30 1.00 2 0.10 1.00
3 0.20 1.30 3 0.20 0.65
4 0.20 1.10 4 0.10 0.75
5 0.20 1.25 5 0.50 1.05

16. En el año 2005 Mr. Jones decidió invertir en acciones comunes de Blug Laundry Powder´s. Los
precios que observaban las acciones comunes de Blug Laundry Powder´s, eran los siguientes:
Año Precio al final del año
2005 $1.25
2010 1.65
2011 1.95
2012 2.20
2013 2.50
a. ¿Cuál es la tasa anual de crecimiento de la inversión de Mr. Jones?
b. Calcular el rendimiento anual
c. ¿Cuál fue el rendimiento promedio anual?
d. Calcular el riesgo (desviación estándar) de la inversión del Mr. Jones
e. Determinar el coeficiente de variación de dicha inversión.

17. Juan Corso logró obtener un valor presente de 14,000 dólares al 12 por ciento anual de un número
desconocido de pagos de 2,450 dólares al final del período. Calcular el número de pagos futuros.

18. Suponga que usted quiere invertir $ 100,000 en una combinación de un activo libre de riesgo con una tasa
de interés del 6 por ciento y un activo riesgoso que tiene 14 por ciento de rendimiento y una desviación
estándar de 20 por ciento. La tabla siguiente muestra algunas combinaciones de ambos tipos de activos, así
como su rendimiento esperado y su riesgo:
Cartera Prop. del Prop. del Tasa de Desv. Coeficient
activo activo libre rendimiento Estándar (σ) e de
riesgoso de riesgo correlación
F 0% 100% 0.06 0.00 0.00
G 25% 75%
H 50% 50%
J 75% 25%
S 100% 0%
a. Llene las columnas que faltan
b. Dibuje un gráfico que represente las tasas de rendimiento esperado en el eje vertical y la desviación
estándar en el eje horizontal.
c. Calcule el monto anual esperado de la combinación F del cuadro de arriba
d. Calcule el monto anual esperado de la combinación S del cuadro de arriba
e. Si decide invertir la mitad de su dinero en el activo riesgoso y la otra mitad en el activo sin riesgo su
rendimiento será de ____por ciento y su riesgo de ____por ciento
f. Seleccione la combinación de los dos tipos de activos que le producirá un rendimiento esperado de
12 por ciento con un riesgo de 15 por ciento. ¿Qué monto de sus ahorros invertirá en cada tipo de
activo ?
g. ¿Qué parte del monto de su inversión debe colocar en cada tipo de activo, a fin de obtener un
rendimiento del 9 por ciento en la cartera?
h. Calcule la desviación estándar de la cartera anterior.
i. Así mismo, encuentre las proporciones y los montos correspondientes a una cartera que tenga un
rendimiento esperado del 11 por ciento y determine la desviación estándar de dicha cartera de
inversiones.
j. Calcule la pendiente de la recta de la gráfica de arriba y explique su significado.

19. Calcule el riesgo y el rendimiento de las carteras de la tabla de abajo formada por los dos activos
riesgosos del problema anterior. Se supone que no hay correlación entre los rendimientos de los dos
activos riesgosos (ρ=0)
Cartera Prop. del Prop. del Tasa de Desv. Coef. de
activo 1 activo 2 rend. Estándar variación
esperada
R 0% 100 %
C 25 % 57 %
D* 36 % 64 %
E 50 % 50 %
M 100 % 0%

a. Calcular la proporción del activo riesgoso 1 y del activo riesgoso 2 que minimiza la varianza de
la cartera, si se supone que los rendimientos de ambos activos no están relacionados (ρ = 0)
b. Calcular el rendimiento y la desviación estándar de la cartera anterior, si su coeficiente de
correlación es cero
c. Calcule la media y la desviación estándar de los rendimientos de una cartera que tiene un 60 por
ciento del activo riesgoso 1 y 40 por ciento del activo riesgoso 2, si el coeficiente de correlación
es de 0.1.
d. Calcular las proporciones de los activos riesgosos 1 y 2 en la combinación óptima (T) de los dos
activos riesgosos con el activo libre de riesgo, se supone que ρ=0
e. Calcular el rendimiento y el riesgo de la cartera de la combinación óptima de los dos activos
riesgosos y el activo libre de riesgo, si se supone que ρ = 0
f. Calcular la pendiente de la nueva línea que parte del punto F al punto T de la cartera óptima
g. De acuerdo con su tolerancia al riesgo un inversionista decide invertir el 50 por ciento de sus
ahorros en el activo libre de riesgo y un 50 por ciento en la cartera T de los dos activos
riesgosos, calcule el rendimiento de esta cartera (E) y su desviación estándar
h. Si se invierten 100 mil dólares en en la cartera E, ¿cuánto se debe invertir en el activo riesgoso
1, cuánto en el activo riesgoso 2 y cuánto en el activo libre de riesgo?

20. La de abajo es una tabla de oferta. La primer columna muestra el periodo, la segunda la cantidad ofrecida
por período y la tercera el precio promedio del período. Calcule el coeficiente de correlación.
Periodo Cantidad (Y) Precio (X)
1 10 $ 2.00
2 20 4
3 50 6
4 40 8
5 50 10
6 60 12
7 80 14
8 90 16
9 90 18
10 120 20

Donde Yi es la cantidad ofrecida y Xi es el precio del bien. Note que x=X-prom. X y y=Y - prom. Y.
Calcular el coeficiente de correlación entre la cantidad ofrecida y su respectivo precio (r XY).

21. Ejercicio de regresión: estimar la función de regresión Qd= a + bP


Año Rendimiento Rendimiento del
Del Mercado Activo Y
2010 4 $ 24
2011 7 20
2012 8 17
2013 13 17
2014 16 10
2015 15 15
2016 19 12
2017 20 9
2018 22 5
a. Calcular el coeficiente beta-estimado y la constante a-estimada.
b. La función de regresión estimada.
c. Use las fórmulas siguientes:
∑ xy
ρ =r XY =n ∑ XY −¿ ¿ ¿ =
√∑ x 2 √∑ y 2
b−est=n ∑ XY −¿ ¿ ¿ =
∑ xy
∑ x2
a-est = ∑ X 2 ∑ Y −¿ ¿ ¿ = Prom Y - b est (Prom X)
Donde Yi es la cantidad ofrecida (Q=Y) y Xi es el precio del bien X=P. Note que x=X-prom. X y y= prom. Y.
Elasticidad =E-estimada = (dQ/dP)*(P/Q) donde P= Prom de P y Q= Prom de Q

22. Marilyn Ansbro hace una revisión de acciones con la intención de incluirlas en su cartera de inversiones.
Las acciones que quiere analizar corresponden a Danhaus Industries, Inc. (DII), fabricante de productos
diversos para mascotas. Una de las preocupaciones clave de Marilyn es el riesgo; su regla es que sólo invertirá
en acciones cuyo coeficiente de variación sea menor a 0.75. Marilyn ha recabado la información sobre precios
y dividendos de DII para los años 2014-2016, que se presenta en la tabla siguiente:
año Precio inicial Precio final Dividendos pagados
2014 $35.00 $36.50 $3.50
2015 36.50 34.50 3.50
2016 34.50 35.00 4.00
Se pide determinar:
a. Las tasas de rendimiento anual
b. El rendimiento anual promedio
c. La desviación estándar
d. El coeficiente de variación Y
e. La decisión que tomará la Sra. Ansbro en relación con las acciones de DII.

23. Suponga que usted es el gerente de una tienda de ropa y tiene que decidir el número de trajes que
tiene que ordenar para venderlos en la próxima temporada. Si se piden 100 trajes el costo es de 180
dólares cada uno, sin embargo, si usted pide 50 trajes el costo será de 200 dólares. La tienda puede
devolver los trajes que desee, pero se los recibirán a la mitad de su costo. Existe una probabilidad de
50 por ciento de que se vendan todos los 100 trajes y una probabilidad del 50 por ciento de que sólo
se venda la mitad (50 trajes). El precio de venta de los trajes es de 300 dólares. Se pide calcular:
a. La ganancia de la tienda de vender 100 trajes, cuando de ordenan 100 trajes
b. La ganancia de la tienda vender 50 trajes, cuando se piden 50 trajes
c. La ganancia de la tienda vender 50 trajes, cuando se piden 100 trajes
d. El valor esperado de la ganancia con información completa
e. El valor esperado de la ganancia con información incompleta
f. El valor de la información

24. La Sra. Fogg planea hacer un viaje alrededor del mundo. La utilidad del viaje es una función de la
cantidad de dinero que gasta (Y) , y se representa por:
U (Y) = log Y
Donde Y es el gasto en el viaje y log es el logaritmo vulgar o de base 10.
La Sra. Fogg tiene 10 mil dólares para gastar en el viaje. De tal modo que si gasta todo ese dinero su
utilidad será:
U (10,000) = log 10,000 = 4
a. Si hay una probabilidad de 25% de que la Sra. Fogg pierda 1,000 dólares en efectivo durante el
viaje ¿cuál será la utilidad esperada del viaje?
b. Suponga que la Sra. Fogg puede comparar un seguro contra la pérdida de los 1,000 dólares, con
una prima actuarialmente justa de 250 dólares. Muestre que su utilidad es mayor con este seguro que
si se enfrenta a la posibilidad de perder los 1,000 dólares sin seguro.
c. ¿Cuál es la cantidad máxima que pagaría la Sra. Fogg para asegurar sus 1,000 dólares?
d. En virtud de que las personas que compran seguro tienden a ser menos cuidadosas con su efectivo
que las que no compran seguro y que la probabilidad de perder los 1,000 dólares es ahora de 30%
¿cuál es la prima actuarialmente justa en este caso? ¿Cree usted que en esta situación la Sra. Fogg
comprará un seguro?

25. Generalmente cuando hay recesión el precio de las acciones cae, mientras que el precio de las
obligaciones se eleva o por lo menos no cae. En el cuadro de abajo se presenta los rendimientos de
dos instrumentos de renta variable: un fondo agresivo de acciones y un fondo más estable de
obligaciones

Escenario Probabilidad Rendimiento Rendimiento Rend. esp. de Rend. esp. de


acciones de bonos las acciones los bonos
Recesión 0.3 - 11 16
Normal 0.4 13 6
Boom 0.3 27 -4
E(K)
a. Con base en la información anterior calcule los rendimientos esperados de la inversión en un fondo
de acciones y el rendimiento de la inversión en un fondo de obligaciones
b. Calcule la desviación estándar del fondo de acciones y la del fondo de obligaciones
c. Calcule la rentabilidad de una cartera de inversiones que lleve 60 por ciento en el fondo de acciones
y 40 por ciento en el fondo de obligaciones (de la misma forma en que calculó el rendimiento de
cada fondo individualmente)
d. Calcule el riesgo (desv. estándar) de la cartera con las proporciones de la parte c (de la misma forma
en que calculó el riesgo de cada uno de los fondos)
e. Calcule el coeficiente de correlación
f. Determine las ponderaciones de la cartera de mínima varianza
g. Calcule el rendimiento y el riesgo de la cartera de mínima varianza
h. Calcule las ponderaciones de la cartera óptima, si la tasa libre de riesgo es de 4 por ciento
i. Calcule el riesgo y el rendimiento de la cartera óptima
j. Calcule los porcentajes de una inversión de 100,000 dólares que, un inversionista renuente al riesgo,
pondrá en una cartera de los dos activos riesgosos (fondo de acciones y fondo de obligaciones) y un
activo libre de riesgo, si el inversor, dado su nivel de renuencia al riesgo, ha decidido invertir la
mitad de sus ahorros en el activo libre de riesgo y lo demás en los dos activos riesgosos.
k. Calcule el monto anual esperado de la cartera anterior y la tasa anual de rendimiento de la inversión.

26. Rendimiento esperado por cada $1,000 invertidos en dos tipos distintos de inversiones:
===============================================================
P(x y ) Condiciones económicas Fondo pasivo X Fondo agresivo Y
i i
__________________________________________PX_________________PY________
0.2 Recesión - $ 25 - $200
0.5 Economía estable + 50 + 60
0.3 Ec. en expansión + 100 + 350
================================================================
a. Calcular el rendimiento esperado en cada una de las inversiones
b. Calcular la desviación estándar de cada inversión
c. Calcule la covarianza de los rendimientos de los dos activos
d. Suponga que 40% (W1 =0.4) del dinero invertido en la cartera (W) está en el fondo X y 60%
(W2 =0.6) está en el fondo Y. Calcule el rendimiento y el riesgo esperados de la cartera

27. La función de utilidad de Roberta es U(I)=√ 10 I donde I representa la renta anual en miles de
dólares

a. ¿Roberta es amante del riesgo, neutral ante el riesgo o renuente al riesgo? Explique su
respuesta.
b. Suponga que Roberta gana actualmente una renta de 40 mil dólares (I=40) y que puede
ganar esa misma renta el próximo año con seguridad. Le ofrecen un nuevo empleo en el
que tiene una probabilidad de 0.6 de ganar 44 mil dólares y una probabilidad de 0.4 de
ganar 33 mil dólares ¿debe aceptarlo?
c. En el inciso b., ¿Estaría dispuesta Roberta a comprar un seguro para protegerse de la
variable del nuevo empleo? En caso afirmativo ¿Cuánto estaría dispuesta a pagar por ese
seguro? Pista: ¿Cuál es la prima por el riesgo?

28. Suponga que dos inversiones tienen los tres mismos rendimientos, pero la probabilidad de cada uno
es diferente, como se muestra en el cuadro siguiente:
Rendimiento ($) Probabilidad (inversión A) Probabilidad (inversión B)
$ 300 0.10 0.30
$ 250 0.80 0.40
$ 200 0.10 0.30
a. Halle el rendimiento esperado y la desviación estándar de cada inversión
b. Julia tiene la función de utilidad U = 5 (I), donde I representa el rendimiento. ¿Qué inversión
elegirá julia?
c. César tiene la función de utilidad U =5 √ I ¿Qué inversión elegirá?
2
d. Laura tiene la función de utilidad U = 5 (I ) ¿Qué inversión elegirá?

29. Rendimiento esperado por cada $1,000 invertidos en dos tipos distintos de inversiones:
===============================================================
P(x y ) Condiciones económicas Fondo pasivo X Fondo agresivo Y
i i
__________________________________________PX_________________PY________
0.2 Recesión - $ 25 - $200
0.5 Economía estable + 50 + 60
0.3 Ec. en expansión + 100 + 350
================================================================
a. Calcular el rendimiento esperado en cada una de las inversiones
b. Calcular la desviación estándar de cada inversión
c. Calcule la covarianza de los rendimientos de los dos activos
d. Suponga que 40% (W1 =0.4) del dinero invertido en la cartera (W) está en el fondo X y 60%
(W2 =0.6) está en el fondo Y. Calcule el rendimiento y el riesgo esperados de la cartera

30. La función de utilidad de Roberta es U(I)=√ 10 I donde I representa la renta anual en miles de
dólares

a. ¿Roberta es amante del riesgo, neutral ante el riesgo o renuente al riesgo? Explique su
respuesta.
b. Suponga que Roberta gana actualmente una renta de 40 mil dólares (I=40) y que puede
ganar esa misma renta el próximo año con seguridad. Le ofrecen un nuevo empleo en el
que tiene una probabilidad de 0.6 de ganar 44 mil dólares y una probabilidad de 0.4 de
ganar 33 mil dólares ¿debe aceptarlo?
c. En el inciso b., ¿Estaría dispuesta Roberta a comprar un seguro para protegerse de la
variable del nuevo empleo? En caso afirmativo ¿Cuánto estaría dispuesta a pagar por ese
seguro? Pista: ¿Cuál es la prima por el riesgo?

31. Suponga que dos inversiones tienen los tres mismos rendimientos, pero la probabilidad de cada uno
es diferente, como se muestra en el cuadro siguiente:
Rendimiento ($) Probabilidad (inversión A) Probabilidad (inversión B)
$ 300 0.10 0.30
$ 250 0.80 0.40
$ 200 0.10 0.30

e. Halle el rendimiento esperado y la desviación estándar de cada inversión


f. Julia tiene la función de utilidad U = 5 (I), donde I representa el rendimiento. ¿Qué inversión
elegirá julia?
g. César tiene la función de utilidad U =5 √ I ¿Qué inversión elegirá?
2
h. Laura tiene la función de utilidad U = 5 (I ) ¿Qué inversión elegirá?

!Qué disfrute estos ejercicios¡