See discussions, stats, and author profiles for this publication at: https://www.researchgate.

net/publication/326081325

PENGARUH WACC TERHADAP NILAI PERUSAHAAN (Studi Kasus pada PT

Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk dan PT Gudang Garam Tbk)

Article · April 2010

CITATIONS READS

0 1,593

3 authors, including:

Yoyon Supriadi Tarida Marlin Surya Manurung

Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Kesatuan, Bogor, Indonesia Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Kesatuan, Indonesia, Bogor
52 PUBLICATIONS   60 CITATIONS    8 PUBLICATIONS   103 CITATIONS   

SEE PROFILE SEE PROFILE

Some of the authors of this publication are also working on these related projects:

Management Research View project

Financial Research View project

All content following this page was uploaded by Yoyon Supriadi on 30 June 2018.

The user has requested enhancement of the downloaded file.

 JURNAL ILMIAH RANGGAGADING
Volume 10 No. 1, April 2010 : 32 - 44

PENGARUH WACC TERHADAP NILAI PERUSAHAAN

(Studi Kasus pada PT Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk dan
PT Gudang Garam Tbk)
Oleh:
*Yoyon Supriyadi, *Tarida M. S. Manurung dan Fanny Atmaja Nataputra

*Dosen Tetap Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Kesatuan Bogor

ABSTRACT
The purpose of the research is to find out how much the capital structure influences the WACC
(Weighted Average Cost of Capital ) and how much the WACC influences the company value at PT
Hanjaya Mandala and PT Gudang Garam, Tbk.
The analysis method applied is correlation coefficient to find out the relationship between the variables
and the determination coefficient measuring the closeness of the relationship between the variables and
the regression coefficient. This will then be applied to measure the influence of the free variables towards
related variables as well as ration analysis to find out the proportion of each variables.
The results of the research show that the proportion of the capital structure has significant influence
towards WACC with t-count is 3591 bigger than t table with the score 2776 as well as the influence
of WACCtowrds the value of shares with the score of t-count is 3624 and t table is 2776. At PT
Gudang Garam, tbk the proportion of the capital structure also has significant influence towards
WACC with the score of t-count is 3917 bigger than t table (2776) and influence of WACC towards
the value of shares also significant.

Key words: Weighted Average Cost of Capital, Company Value

PENDAHULUAN dana untuk kemudian menentukan biaya

Penghitungan biaya modal memegang
peranan penting untuk membimbing
perusahaan dalam membuat keputusan
investasi. Tingkat biaya penggunaan modal
yang harus diperhitungkan oleh perusahaan
adalah tingkat penggunaan biaya modal secara
keseluruhan, karena itu biaya dari masing-
masing sumber itu berbeda-beda, maka untuk
menetapkan biaya modal dari perusahaan
secara keseluruhan perlu menghitung rata-rata
tertimbang dari berbagai sumber dana tersebut.
Konsep biaya modal dimaksudkan untuk
dapat menentukan besarnya biaya rill dari
penggunaan modal masing-masing sumber
modal rata-rata atau biasa disebut biaya modal
rata-rata tertimbang atau weighted average cost of
capital (WACC).
Upaya yang dapat dilakukan perusahaan
dalam memaksimalkan nilai perusahaan, salah
satunya melalui pengelolaan aspek keuangan
dimana pimpinan perusahaan dituntut untuk
melakukan pengelolaan asset-asset ini dikaitkan
dengan hal penarikan sumber dana dan
pengelolaan dana yang merupakan salah satu
fungsi manajer keuangan. Permasalahan yang
timbul adalah bagaimana pimpinan perusahaan
mengelola keuangan agar dapat mencapai
tujuan atau sasaran yang diinginkan yang di
dalam hal ini adalah laba perusahaan.
Jurnal Ilmiah Ranggagading, Vol. 10 No. 1, April 2010
Laba atau mungkin bahkan rugi yang
diperoleh perusahaan berpengaruh terhadap
nilai perusahaan itu sendiri. Artinya apabila
perusahaan mengalami laba, maka nilai
perusahaan akan naik atau meningkat, tetapi
apabila sebaliknya yaitu perusahaan mengalami
rugi maka nilai perusahaan akan turun.
Tujuan perusahaan adalah memaksimalkan
nilai perusahaan dengan meminimalkan biaya
modal. Nilai perusahaan sangat penting bagi
perusahaan karena dengan memaksimalkan
nilai perusahaan maka akan memaksimalkan
kesejahteraan para pemegang saham.
METODE PENELITIAN
Metode penelitian yang dilakukan pada
dasarnya adalah untuk mengembangkan teori
dan pemecahan masalah melalui analisa yang
sistematis. Metode penelitian menggunakan
metode deskriptif komparatif yang merupakan
penelitian fenomena yang menjelaskan aspek-
aspek yang relevan dengan fenomena yang
diamati sehingga dapat membantu penelitian
dalam menjelaskan karakteristik tertentu serta
dengan komparatif yaitu dengan mencari
sebab-sebabnya.
HASIL DAN PEMBAHASAN
1. Hasil dan Pembahasan
Sebelum menghitung biaya masing-
masing data laporan keuangan dari PT .
Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk dan PT.
Gudang Garam, Tbk, perlu diketahui dulu
sumber dana atau sumber modal dari kedua
perusahaan tersebut, sehingga dapat
menguraikan data dengan perhitungan sebagai
berikut:
1.1 Proporsi Struktur Modal pada PT.
Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk.
Dalam laporan Keuangan yang berasal
dari data PT. Hanjaya Mandala Sampoerna,
Tbk pada tahun 2003 sampai 2008 diperoleh
struktur modal pada PT. Hanjaya Mandala
Sampoerna, Tbk. Hasil perhitungan debt to equty
rasio PT. Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk
dari tahun 2003 sampai dengan 2008 dapat
dilihat pada tabel berikut:
Tabel 1.
Debt to Equity Rasio (DER) PT. Hanjaya
Mandala Sampoerna, Tbk
Tahun 2003 sampai dengan 2008
Tahun Debt to Equity Rasio
(DER)
2003 0.727729
2004 0.944298
2005 1.004434
2006 1.20709
2007 1.342217
2008 1.55453
Untuk lebih memperjelasnya kenaikan
atau penurunan Debt to Equity Rasio PT.
Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk grafik
struktur modalnya setelah menghitung indeks
sederhana maka pergerakan dari Debt to Equity
yang merupakan proksi dari biaya rata-rata
tertimbang dan nilai pasar yang merupakan
proksi dari nilai perusahaan dapat dilihat pada
gambar 1 yaitu sebagai berikut:
33
 SUPRIYADI, MANURUNG dan NATAPUTRA, Pengaruh WACC terhadap Nilai Perusahaan

HMSP

1.8
1.6
1.4
1.2
persen

1
DER
0.8
0.6
0.4
0.2
0
2003 2004 2005 2006 2007 2008
tahun

Gambar 1. Struktur Modal PT. Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk

Tahun 2003 sampai dengan 2008

1.2 Proporsi Struktur Modal pada PT. PT. Gudang Garam, Tbk
Gudang Garam, Tbk. Tahun 2001 sampai dengan 2008

Dalam laporan Keuangan yang berasal Tahun Debt to Equity

dari data PT. Gudang Garam, Tbk pada tahun Rasio
2003 sampai 2008 diperoleh struktur modal (DER)
pada PT. Gudang Garam, Tbk dengan cara 2003 0.551166
menghitung DER dengan formula sebagai 2004 0.580448
berikut: 2005 0.635433
Fungsi untuk menghitung DER agar 2006 0.650473
dapat mengetahui perbandingan hutang dan 2007 0.686552
ekuitas dalam pendanaan perusahaan dan 2008 0.68895
menunjukan kemampuan modal sendiri
perusahaan tersebut untuk memenuhi seluruh
kewajibanya. Hasil perhitungan debt to equty Untuk lebih memperjelasnya kenaikan
rasio PT. Gudang Garam, Tbk dari tahun 2003 atau penurunan Debt to Equity Rasio PT.
sampai dengan 2008 dapat dilihat pada tabel Gudang Garam, Tbk grafik struktur modalnya
berikut: dapat dilihat pada gambar 2 yaitu sebagai
berikut:

Tabel 2. Debt to Equity Rasio (DER)

34
Jurnal Ilmiah Ranggagading, Vol. 10 No. 1, April 2010

GGRM

0.8
0.7
0.6
0.5
persen

0.4 DER
0.3
0.2
0.1
0
2003 2004 2005 2006 2007 2008
tahun

Gambar 2. Struktur Modal pada PT. Gudang Garam, Tbk

Tahun 2003 sampai dengan 2008

1.3 Biaya Modal Rata-rata Tertimbang Tabel 3.

pada PT. Hanjaya Mandala Sampoerna, Weighted Average Cost of Capital (WACC)
Tbk. PT. Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk
Tahun 2003 sampai dengan 2008
Hasil perhitungan Weighted Average
Cost of Capital (WACC) PT. Hanjaya Tahun Weighted Average
Mandala Sampoerna, Tbk dari tahun 2003 Cost of Capital (WACC)
sampai dengan 2008 dapat dilihat pada tabel 2003 0.08444775
berikut: 2004 0.08754834
2005 0.15654221
2006 0.19835303
2007 0.22813423
2008 0.58154261

Untuk lebih memperjelasnya kenaikan

atau penurunan Weighted Average Cost of
Capital (WACC) PT. Hanjaya Mandala
Sampoerna, Tbk grafik WACCnya dapat
dilihat pada gambar 3 yaitu sebagai berikut:

35
 SUPRIYADI, MANURUNG dan NATAPUTRA, Pengaruh WACC terhadap Nilai Perusahaan

HMSP

0.7
0.6
0.5
persen

0.4
WACC
0.3
0.2
0.1
0
2003 2004 2005 2006 2007 2008
tahun

Gambar 3. WACC pada PT. Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk

1.4 Biaya Modal Rata-rata Tertimbang Tabel 4.

pada PT. Gudang Garam, Tbk. Weighted Average Cost of Capital (WACC)
PT. Gudang Garam, Tbk
Dalam laporan keuangan yang berasal Tahun 2003 sampai dengan 2008
dari data perusahaan PT. Gudang Garam, Tbk
pada tahun 2003 sampai 2008 hasil dari Tahun Weighted Average
perhitungan Weighted Average Cost of Capital Cost of Capital (WACC)
(WACC) PT. Gudang Garam, Tbk dari tahun 2003 0.17789667
2003 sampai dengan 2008 dapat dilihat pada 2004 0.25631025
tabel berikut: 2005 0.28528333
2006 0.2909224
2007 0.29244317
2008 0.30193451

Untuk lebih memperjelasnya kenaikan

atau penurunan Weighted Average Cost of
Capita (WACC) PT. Gudang Garam, Tbk
grafik WACCnya dapat dilihat pada gambar 4.4
yaitu sebagai berikut:

36
Jurnal Ilmiah Ranggagading, Vol. 10 No. 1, April 2010

GGRM

0.35
0.3
persen 0.25
0.2
WACC
0.15
0.1
0.05
0
2003 2004 2005 2006 2007 2008
tahun

Gambar 4. WACC pada PT. Gudang Garam, Tbk

2. Analisis Statistik

Data diatas kemudian dilakukan analisis statistik untuk mengetahui kontribusi masing-masing
variabel yang diteliti. Variabel yang diteliti adalah PT. Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk dan PT.
Gudang Garam, Tbk. Adapun hasil pengolahan data analisis deskriptif adalah sebagai berikut:
Tabel 5. Data perusahaan Yang Diteliti
Tahun 2003 sampai dengan 2008

HMSP
Tahun DER WACC HARGA
SAHAM
2003 0.72772899 0.084448 327039
2004 0.94429818 0.087548 521705
2005 1.00443445 0.156542 750738
2006 1.20709017 0.198353 877519
2007 1.34221668 0.228134 1323718
2008 1.55453032 0.581543 801350

GGRM
Tahun DER WACC HARGA
SAHAM
2003 0.55116576 0.177897 12052
2004 0.58044781 0.25631 12264
2005 0.6354334 0.285283 10956
2006 0.65047324 0.290922 9592
2007 0.68655203 0.292443 8173
2008 0.68894963 0.301935 4250

2.1 Pengaruh Proporsi Struktur Modal terhadap WACC PT. Hanjaya Mandala Sampoerna,
Tbk.

37
 SUPRIYADI, MANURUNG dan NATAPUTRA, Pengaruh WACC terhadap Nilai Perusahaan

Tabel 6.
Pengaruh proporsi struktur modal terhadap WACC
PT. Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk.

Model Summary

Adjusted Std. Error of

Model R R Square R Square the Estimate
1 .874a .763 .704 .10064
a. Predictors: (Constant), DER_HMSP

ANOVAb

Sum of
Model Squares df Mean Square F Sig.
1 Regression .131 1 .131 12.896 .023a
Residual .041 4 .010
Total .171 5
a. Predictors: (Constant), DER_HMSP
b. Dependent Variable: WACC_HMSP

Coefficientsa

Unstandardized Standardized
Coefficients Coefficients
Model B Std. Error Beta t Sig.
1 (Constant) -.391 .176 -2.224 .090
DER_HMSP .543 .151 .874 3.591 .023
a. Dependent Variable: WACC_HMSP

Data diatas menunjukkan nilai F hitung Persamaan diatas menunjukkan bahwa

sebesar 12,896 memiliki tingkat signifikansi
sebesar 0,023 atau p-value lebih kecil dari 0,05.
Hal ini menunjukkan bahwa model persamaan
yang disusun adalah signifikan, dimana variabel
bebas (independent variabel) memiliki pengaruh
yang signifikan terhadap variabel terikatnya
(dependent variabel).
Tabel hasil pengolahan data diatas
menunjukan nilai R sebesar 0,874 artinya 87,4
persen keragaman variabel biaya rata-rata
tertimbang dapat dipengaruhi oleh variabel
struktur modal, sedangkan sisanya 12,6 persen
variabel struktur modal dipengaruhi oleh
variabel lain.
Persamaan regresi untuk pengaruh
proporsi struktur modal terhadap biaya rata-
rata tertimbang berdasarkan nilai koefisien
regresi dapat dituliskan sebagai berikut:
WACC = 0,391 – 0,543 DER
38
biaya modal rata-rata tertimbang perusahaan
memiliki pengaruh yang negatif terhadap
struktur modal yang dihasilkan. Artinya, jika
struktur modal semakin rendah, maka terdapat
kecenderungan yang negatif untuk
memperoleh tingkat biaya modal rata-rata
tertimbang yang semakin kecil.
Pengaruh dan hubungan struktur modal
(X) terhadap biaya modal rata-rata tertimbang
(Y1) untuk PT. Hanjaya Mandala Sampoerna,
Tbk, secara grafis dinyatakan sebagai berikut:
U1
-0,543
X Y1
Jurnal Ilmiah Ranggagading, Vol. 10 No. 1, April 2010

Gambar 5. Koefisien regresi diatas adalah -0,543,

Pengaruh Variabel X terhadap Y1
Pada PT. Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk.
Keterangan:
X = Struktur Modal.
Y1 = Biaya Modal Rata-rata Tertimbang.
U1= Variabel lainnya yang mempengaruhi
Y1.
2.2 Pengaruh Proporsi Struktur Modal terhadap WACC PT. Gudang Garam, Tbk.
artinya jika struktur modal naik sebesar 1
satuan, maka biaya rata-rata tertimbang akan
naik sebesar 0,543 satuan. Nilai t hitung untuk
koefisien regresi adalah 3,591, sedangkan nilai t
tabel pada alpha 0,05 dan derajat bebas 4
adalah 2,776, disamping itu signifikansi
koefisien parameter regresi diatas juga dapat
dilihat dari nilai p-value sebesar 0,023 atau lebih
kecil dari 0,05. Dengan demikian pengaruh
struktur modal berbeda nyata terhadap biaya
rata-rata tertimbang.

Tabel 7.
Pengaruh proporsi struktur modal terhadap WACC
PT. Gudang Garam, Tbk.

Model Summary(b)

Adjusted R Std. Error of

Model R R Square Square the Estimate Durbin-Watson
1 ,891(a) ,793 ,742 ,02366 1,823
a Predictors: (Constant), DER_GGRM
b Dependent Variable: WACC_GGRM

ANOVA(b)

Sum of
Model Squares df Mean Square F Sig.
Regression ,009 1 ,009 15,346 ,017(a)
Residual ,002 4 ,001
Total ,011 5
a Predictors: (Constant), DER_GGRM
b Dependent Variable: WACC_GGRM

Coefficients(a)

Unstandardized Standardized
Model Coefficients Coefficients t Sig.

B Std. Error Beta

1 (Constant) -,199 ,120 -1,666 ,171
DER_GGRM ,738 ,188 ,891 3,917 ,017
a Dependent Variable: WACC_GGRM

39
 SUPRIYADI, MANURUNG dan NATAPUTRA, Pengaruh WACC terhadap Nilai Perusahaan
Data diatas menunjukkan nilai F hitung
sebesar 15,346 memiliki tingkat signifikansi
sebesar 0,017 atau p-value lebih kecil dari 0,05.
Hal ini menunjukkan bahwa model persamaan
yang disusun adalah signifikan, dimana variabel
bebas (independent variabel) memiliki
pengaruh yang signifikan terhadap variabel
terikatnya (dependent variabel).
Tabel hasil pengolahan data diatas
menunjukan nilai R sebesar 0,891 artinya 89,1
persen keragaman variabel biaya rata-rata
tertimbang dapat dipengaruhi oleh variabel
struktur modal, sedangkan sisanya 10,9 persen
variabel struktur modal dipengaruhi oleh
variabel lain.
Persamaan regresi untuk pengaruh
proporsi struktur modal terhadap biaya rata-
rata tertimbang berdasarkan nilai koefisien
regresi dapat dituliskan sebagai berikut:
WACC = 0,199 – 0,738 DER
Persamaan diatas menunjukkan bahwa
biaya modal rata-rata tertimbang perusahaan
memiliki pengaruh yang negatif terhadap
struktur modal yang dihasilkan. Artinya, jika
struktur modal semakin rendah, maka terdapat
kecenderungan yang negatif untuk
memperoleh tingkat biaya modal rata-rata
tertimbang yang semakin kecil.
2.3 Pengaruh WACC terhadap Nilai Perusahaan PT. Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk.
dengan Nilai Harga Saham
Tabel
PT. U1
Model
-0,738
X Y1
Adjusted R
Model R R Square Square
1 ,876(a) ,767 ,708
a Predictors: (Constant), WACC_HMSP
b Dependent Variable: Harga Saham_HMS
ANOVA(b)
40
Pengaruh dan hubungan struktur modal
(X) terhadap biaya modal rata-rata tertimbang
(Y1) untuk PT. Hanjaya Mandala Sampoerna,
Tbk, secara grafis dinyatakan sebagai berikut:
Gambar 6.
Pengaruh Variabel X terhadap Y1
Pada PT. Gudang Garam, Tbk.
Keterangan:
X = Struktur Modal.
Y1= Biaya Modal Rata-rata Tertimbang.
U1=Variabel lainnya yang mempengaruhi Y1.
Koefisien regresi diatas adalah -0,738,
artinya jika struktur modal naik sebesar 1
satuan, maka biaya rata-rata tertimbang akan
naik sebesar 0,738 satuan. Nilai t hitung untuk
koefisien regresi adalah 3,917, sedangkan nilai t
tabel pada alpha 0,05 dan derajat bebas 4
adalah 2,776, disamping itu signifikansi
koefisien parameter regresi diatas juga dapat
dilihat dari nilai p-value sebesar 0,017 atau lebih
kecil dari 0,05. Dengan demikian pengaruh
struktur modal berbeda nyata terhadap biaya
rata-rata tertimbang.
8. Pengaruh WACC terhadap Nilai Perusahaan
Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk.
Summary(b)
Std. Error of
the Estimate Durbin-Watson
183567,86070 1,188
Jurnal Ilmiah Ranggagading, Vol. 10 No. 1, April 2010

Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.

1 Regression 442540435852,068 1 442540435852,068 13,133 ,022(a)
Residual 134788637929,432 4 33697159482,358
Total 577329073781,500 5
a Predictors: (Constant), WACC_HMSP
b Dependent Variable: Harga Saham_HMSP

Coefficients(a)

Standardized
Model Unstandardized Coefficients Coefficients t Sig.

B Std. Error Beta

1 (Constant) 408806,258 124041,970 3,296 ,030
WACC_HMSP 1608022,332 443723,309 ,876 3,624 ,022
a Dependent Variable: Harga Saham_HMSP

Data diatas menunjukkan nilai F hitung
sebesar 13,133 memiliki tingkat signifikansi
sebesar 0,022 atau p-value lebih kecil dari 0,05.
Hal ini menunjukkan bahwa model persamaan
yang disusun adalah signifikan, dimana variabel
bebas (independent variabel) memiliki
pengaruh yang signifikan terhadap variabel
terikatnya (dependent variabel).
Tabel hasil pengolahan data diatas
menunjukan nilai R sebesar 0,876 artinya 87,6
persen keragaman variabel biaya rata-rata
tertimbang dapat dipengaruhi oleh variabel
nilai perusahaan, sedangkan sisanya 12,4
persen variabel struktur modal dipengaruhi
oleh variabel lain.
Persamaan regresi untuk pengaruh biaya
rata-rata tertimbang terhadap nilai perusahaan
berdasarkan nilai koefisien regresi dapat
dituliskan sebagai berikut:
Harga Saham = 408806,258 +1608022.332
WACC
Persamaan diatas menunjukkan bahwa
biaya modal rata-rata tertimbang perusahaan
memiliki pengaruh yang positif terhadap nilai
perusahaan yang dihasilkan. Artinya, jika biaya
modal rata-rata tertimbang semakin tinggi,
maka terdapat kecenderungan yang positif
untuk memperoleh tingkat niai perusahaan
yang semakin besar.
Pengaruh biaya modal rata-rata
tertimbang (X) terhadap nilai perusahaan (Y1)
untuk PT. Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk,
secara grafis dinyatakan sebagai berikut:
U2
1608022,332
X Y2
Gambar 7.Pengaruh Variabel X terhadap Y2
Pada PT. Hanjaya Mandala Sampoerna
Keterangan:
X = BIaya Modal Rata-rata Tertimbang.
Y2 = Nilai perusahaan.
U2 = Variabel lainnya yang
mempengaruhi Y2.
Koefisien regresi diatas adalah
160822,332, artinya jika biaya modal rata-rata
tertimbang naik sebesar 1 satuan, maka nilai
perusahaan akan naik sebesar 160822,332
satuan. Nilai t hitung untuk koefisien regresi
adalah 3,624, sedangkan nilai t tabel pada alpha
0,05 dan derajat bebas 4 adalah 2,776,
disamping itu signifikansi koefisien parameter
regresi diatas juga dapat dilihat dari nilai p-value
sebesar 0.022 atau lebih kecil dari 0,05. Dengan
demikian pengaruh biaya modal rata-rata
tertimbang tidak berbeda nyata terhadap nilai
perusahaan.

41
 SUPRIYADI, MANURUNG dan NATAPUTRA, Pengaruh WACC terhadap Nilai Perusahaan

2.4 Pengaruh WACC terhadap Nilai Perusahaan PT. Gudang Garam, Tbk. dengan Nilai
Harga Saham
Tabel 10.
Pengaruh WACC terhadap Nilai Perusahaan
PT. Gudang Garam, Tbk.

Model Summary(b)

Adjusted R Std. Error of

Model R R Square Square the Estimate Durbin-Watson
1 ,634(a) ,402 ,252 2610,82308 1,006
a Predictors: (Constant), WACC_GGRM
b Dependent Variable: Harga Saham_GGRM

ANOVA(b)

Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.

1 Regression 18324912,233 1 18324912,233 2,688 ,176(a)
Residual 27265588,600 4 6816397,150
Total 45590500,833 5
a Predictors: (Constant), WACC_GGRM
b Dependent Variable: Harga Saham_GGRM
Coefficients(a)

Unstandardized Standardized
Model Coefficients Coefficients t Sig.

B Std. Error Beta

1 (Constant) 20551,557 6795,251 3,024 ,039
WACC_GGRM -41140,791 25091,645 -,634 -1,640 ,176
a Dependent Variable: Harga Saham_GGRM

Data diatas menunjukkan nilai F hitung
sebesar 2,688 memiliki tingkat signifikansi
sebesar 0.176 atau p-value lebih besar dari
0,05. Hal ini menunjukkan bahwa model
persamaan yang disusun adalah tidak
signifikan, dimana variabel bebas (independent
variabel) memiliki pengaruh yang tidak
signifikan terhadap variabel terikatnya
(dependent variabel).
Tabel hasil pengolahan data diatas
menunjukan nilai R sebesar 0,634 artinya 63,4
persen keragaman variabel biaya rata-rata
tertimbang dapat dipengaruhi oleh variabel
nilai perusahaan, sedangkan sisanya 36,6
persen variabel nilai perusahaan dipengaruhi
oleh variabel lain.
42
Persamaan regresi untuk pengaruh biaya
modal rata-rata tertimbang terhadap nilai
perusahaan berdasarkan nilai koefisien regresi
dapat dituliskan sebagai berikut:
Harga Saham = 20551,557 – 41140,791
WACC
Persamaan diatas menunjukkan bahwa
biaya modal rata-rata tertimbang perusahaan
memiliki pengaruh yang negatif terhadap nilai
perusahaan yang dihasilkan. Artinya, jika nilai
saham semakin rendah, maka terdapat
kecenderungan yang negatif untuk
memperoleh tingkat biaya modal rata-rata
tertimbang yang semakin kecil.
Jurnal Ilmiah Ranggagading, Vol. 10 No. 1, April 2010
Pengaruh biaya modal rata-rata
tertimbang (X) terhadap nilai perusahaan (Y2)
untuk PT. Gudang Garam, Tbk, secara grafis
dinyatakan sebagai berikut:
U2
-441140,791
X Y2
Gambar 8.
Pengaruh Variabel X terhadap Y2
Pada PT. Gudang Garam, Tbk.
Keterangan:
X = Biaya Modal Rata-rata Tertimbang.
Y2 = Nilai perusahaan.
U2 = Variabel lainnya yang
mempengaruhi Y1.
Koefisien regresi diatas adalah –
41140,791, artinya jika nilai perusahaan naik
sebesar 1 satuan, maka biaya rata-rata
tertimbang akan naik sebesar – 41140,791
satuan. Nilai t hitung untuk koefisien regresi
adalah -1,640, sedangkan nilai t tabel pada
alpha 0,05 dan derajat bebas 4 adalah 2,776,
disamping itu ketidak-signifikansi koefisien
parameter regresi diatas juga dapat dilihat dari
nilai p-value sebesar 0,176 atau lebih besar dari
0,05. Dengan demikian pengaruh biaya modal
rata-rata tertimbang tidak berbeda nyata
terhadap nilai perusahaan.
KESIMPULAN
Berdasarkan pengamatan dan penelitian
yang dilakukan dengan data laporan keuangan
yang diperoleh dari dua perusahaan dengan
penelitian selama enam tahun, yaitu 2003
sampai dengan 2008 maka ada beberapa
kesimpulan sebagai berikut:
1. Dari peneliti menunjukkan bahwa
proporsi struktur modal ( X ) mempunyai
pengaruh terhadap biaya rata-rata
tertimbang ( Y1 ), Karena hasil dari dua
perusahaan dengan enam tahun penelitian
pada PT. Hanjaya Mandala Sampoerna,
Tbk tingkat 0.023 atau mempunyai tingkat
signifikansi lebih kecil dari 0,05, artinya
hasil penelitian menunjukan bahwa
proporsi struktur modal mempunyai
pengaruh terhadap biaya modal rata-rata
tertimbang. Sedangkan PT. Gudang
Garam, Tbk tingkat signifikansi sebesar
0,017 atau mempunyai tingkat signifikansi
lebih kecil dari 0,05, artinya bahwa
proporsi struktur modal mempunyai
pengaruh terhadap nilai perusahaan.
2. Dari penelitian menunjukkan bahwa biaya
modal rata-rata terimbang ( X )
mempunyai pengaruh terhadap nilai
perusahaan ( Y2 ). Karena hasil penelitian
dari dua perusahaan dengan enam tahun
penelitian pada PT. Hanjaya Mandala
Sampoerna, Tbk tingkat 0,02 atau
mempunyai tingkat signifikansi lebih kecil
dari 0,05, artinya hasil penelitian
menunjukan bahwa biaya modal rata-rata
tertimbang mempunyai pengaruh terhadap
nilai perusahaan. Sedangkan PT. Gudang
Garam, Tbk tingkat signifikansi sebesar
0,176 atau mempunyai tingkat signifikansi
lebih besar dari 0,05, artinya bahwa biaya
modal rata-rata tertimbang tidak
mempunyai pengaruh terhadap nilai
perusahaan.
DAFTAR PUSTAKA
Dewi Astuti. 2002. Manajemen Keuangan
Perusahaan. Jakarta : Ghalia Indonesia.
Diah Ratih Sulistyastuti. 2002. Saham dan
Obligasi, Uni atmajaya, Yogyakarta.
Effendy, M., Surya, T.M. and Mubarak, M.M.,
2009. Pengaruh Struktur Modal
Terhadap Resiko Keuangan
Perusahaan. Jurnal Ilmiah Kesatuan (JIK),
11(1).
Eugene F. Bringham, Joel F. Houston. 2001,
Manajemen keuangan. ERLANGGA,
Jakarta.
G. Sugiyarso . F. Winarni 2005. Manajemen
Keuangan . Yogyakarta : Penerbit Media
Presindo.
43
 SUPRIYADI, MANURUNG dan NATAPUTRA, Pengaruh WACC terhadap Nilai Perusahaan

J Gitman, Lawrence. 2003. Principles of

Managerial Finance, Penerbit: Addison
Wesley in the U.S.A and Canada.
Keown, Artur J., David F. Scott, Jr., John D
Martin and J William Petty. 2001. Dasar
- dasar Manajemen Keuangan, Buku 2,
Penerbit: Salemba Empat, Jakarta.
Martono dan Agus Harjito. 2003. Manajemen
Keuangan, Penerbit Ekonisia,
Yogyakarta.
Noor Achmad et all., 2005. Struktur Modal.
Bogor; STIE Kesatuan Bogor (Diktat
Kuliah).
Ridwan S. Sundjaja. 2002. Manajemen Keuangan
2, edisi ketiga, penerbit: PT.
Prenhallindo, Jakarta.
Siswanto Sutoja. 2000. Mengenali Arti dan
Penggunaan Neraca Perusahaan. Jakarta :
PT. Damar Mulia Pustaka.
Sutrisno, 2002. Manajemen keuangan (teori, konsep
dan aplikasi). Penerbit: Ekonisia FE UI,
Yogyakarta.
http://www.ggrm.co.id
http://www.hmsp.co.id
http://www. indoexchange.com
http://www. idx.co.id

44

View publication stats