Endeudamiento, fuente de

crecimiento riesgoso

Juan Claudio López V.

 “Endeudamiento”... Algunas definiciones
 Se produce cuando una empresa hace uso de créditos y
préstamos bancarios o emite obligaciones y bonos
 La utilización de recursos de terceros obtenidos vía
deuda para financiar una actividad y aumentar la
capacidad operativa de la empresa.
 También es endeudamiento la posición
deudora de la empresa en relación con sus
proveedores

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 ¿Cuándo puede ser correcto endeudarse?
 La sabiduría financiera
recomienda que toda deuda es
buena, siempre y cuando
mantenga los niveles
adecuados de deuda/capital de
la empresa.

 Pero la respuesta a esta

interrogante ha de ser resultado
de las decisiones tomadas por
el directorio y requerirá
necesariamente comparar y
evaluar las diferentes
alternativas del mercado.

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 Política de
financiamiento

Cantidad que se debe

emplear tanto de deuda
como de recursos propios
para financiar las
necesidades de inversión,
presentes y futuras que se
derivan de los
requerimientos de capital
de trabajo a emplear.
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 Apalancamiento financiero es el efecto que se
produce en la rentabilidad de la empresa como
consecuencia del empleo de deuda en su estructura de
financiamiento.
Rentabilidad: resultado en relación con la inversión,
que genera los ratios del ROE (rendimiento sobre el
capital contable) y el ROA (rendimiento sobre los activos
totales)

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  Estos nuevos
fondos, obtenidos
mediante un
 Un mayor empleo aumento en el nivel
de deuda generará de endeudamiento,
un incremento en la
serán empleados en
rentabilidad sobre
los recursos nuevos proyectos de
 Incrementar el inversión que
propios, siempre y
apalancamiento proporcionen una
cuando el costo de
financiero tiene rentabilidad que
la deuda sea menor
un efecto sobre
que la rentabilidad asegure la creación
la rentabilidad
del negocio sobre de valor en la
que depende del
los activos netos. empresa
costo financiero
de la deuda.

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 ¿Es entonces, el costo de la deuda el único factor
determinante para establecer una política de financiación
correcta, bajo el punto de vista de la rentabilidad?

 NO, ya que tener una mayor

cantidad de deuda lleva consigo
un nivel adicional de riesgo, que
de no ser manejado
cuidadosamente, puede
conducir a resultados muy
malos.  Si se utiliza inteligentemente
traerá como consecuencia
utilidades extraordinarias
para los accionistas.

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 ¿Dónde está el límite en la cantidad de
deuda que un negocio puede asumir?

¿Cuanto?  Dependerá de la capacidad

del equipo directivo para
gestionar el
endeudamiento.
 De la Relación
rentabilidad-riesgo.
 No sólo se debe mejorar la
rentabilidad, sino que,
además las decisiones
deben ser viables.

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Inversión de las Empresas

• Las empresas realizan una actividad de inversión

para mantener y acrecentar la capacidad productiva
de sus activos.

• Su actividad corriente les permite generar un ingreso

neto del cual un porcentaje queda a disposición de la
empresa, son las utilidades retenidas, mientras que
el resto remunera a los propietarios, mediante el
pago de dividendos.

• Las utilidades retenidas, junto con otros ingresos

que poseen un carácter esporádico, cubren sólo
parte de los gastos de inversión que las empresas
realizan.

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 Existe una necesidad de Recursos de Capital “emisión
de acciones”
financiamiento externo
que permite completar los
recursos necesarios Recursos de Deuda
para la inversión de la
empresa.
Emisión de títulos a corto
o largo plazo
(financiamiento directo e
Recursos de el mercado de valores)
Deuda
Obtenidos mediante un
intermediario o financiero,
generalmente el banco
financiamiento indirecto).

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 Recordar…
 Largo Plazo: Obligaciones
de pago de una empresa
con vencimiento superior
 La empresa puede a un año. Financiamiento
obtener de carácter permanente.
financiamiento a
corto y largo plazo  Corto Plazo: Obligaciones
de pago de una empresa
con vencimiento no superior
a un año. Financiamiento
de carácter temporal.

Las deudas a corto plazo requieren una

fuerte rotación de ventas y stocks. Si la
empresa no cuenta con dicha rotación, es
muy probable que esta tenga problemas
de pago.
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Indicadores de Endeudamiento a Corto plazo o
apalancamiento
 El endeudamiento
es un problema de
flujo de efectivo
El riesgo de endeudarse es
inversamente proporcional a
la habilidad de la
administración de la empresa
para generar los fondos
necesarios y suficientes para
pagar las deudas a medida
que van venciendo.

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Indicadores de Endeudamiento a Corto plazo o
apalancamiento
 Endeudamiento Circulante: Es el nivel de endeudamiento circulante de
la empresa, proporción en la que la empresa esta financiada por terceros

¿Cuántos pesos de deuda tiene adquirido por cada peso de capital?

 Endeudamiento Bancario: Nivel de endeudamiento bancario de la

empresa, proporción en que la empresa esta financiada por bancos

¿Cuántos pesos de deuda bancaria tiene adquirido por cada peso de

capital?

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 Rotación de Cuentas por Pagar: Numero de veces que se hacen
exigibles las cuentas por pagar en el periodo de un año.

(Compras = Costo de Ventas – Inv. Inicial + Inv. Final)

 Días a mano cuentas por pagar: Cantidad promedio de tiempo

que se requiere para liquidar las cuentas por pagar.

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Indicadores de Endeudamiento a largo plazo
 Endeudamiento Total: Proporción en que la empresa esta
financiada por terceros. Mientras mas bajo sea, mayor es el
control de los accionistas.

(No mayor a 1)

 Relación deuda total / Activo total: Proporción de los

fondos proporcionados por los acreedores para financiar los
activos de la empresa, A mayor índice, mayor cantidad de
dinero prestado por terceras personas.

(Menor a 0,5)

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Índice de Rentabilidad y Productividad
 Determinan la capacidad de generación de utilidad por
parte de la empresa.
 Permite apreciar el resultado neto obtenido a partir de
las decisiones y políticas de la administración de fondos
de la empresa.

 Razón Capital Neto al activo fijo: Proporción en la cual el

capital esta distribuido en activos permanentes.

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 Rotación de la planta o activo fijo: Mide la eficiencia de
la inversión hecha en activos fijos. Cuantas veces la
empresa puede colocar entre su clientes un valor igual a
la inversión realizada en activos fijos.

 Productividad de la empresa:
 Es el rendimiento de los activos totales.
 Efectividad de la administración para producir utilidades sobre
los activos totales en operaciones disponibles.
 Se compara con la tasa activa del mercado

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 Rentabilidad del Capital (ROE): Rendimiento obtenido por el
capital invertido por los accionistas dentro de la empresa.
Eficiencia con la que la empresa emplea el capital de los
accionistas.

(Se compara con la tasa pasiva del mercado)

 Ventas/ Activo Total: Mide la eficiencia de la compañía en la

utilización de sus activos totales.

¿Cuánto activo se necesita para producir las ventas?

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 Beneficio Operativo / Ventas: Porción de ventas que se
traducen en beneficio operativo.

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 Indicadores de Situación Económica
% Costo de Ventas:

% Gastos de Administración:

% Gastos Financieros:

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 Indicadores de Situación Económica

 Margen de Utilidad:
(0,30 – 0,35)

 Cobertura de Intereses: Numero de veces que puede disminuir

la utilidad antes de crear problemas financieros a la empresa
por incapacidad de cobertura de intereses.

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 Indicadores de Capacidad de Pago
 Ventas/ Pasivo Circulante: Necesidad de endeudamiento de
la compañía para generar ventas.

 Flujo de Caja Libre:

(Flujo de caja operativo + Inversión de trabajo)

 Flujo de Caja antes de financiamiento:

(Flujo de caja libre – servicio de la deuda – dividendos)

 Flujo de caja libre / total pasivo promedio: Este ratio da una

idea de si la compañía esta excediendo su capacidad de
endeudamiento

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 En síntesis…
El uso apropiado del
endeudamiento es Como en tantas otras
una vía para actividades, la clave
conseguir mejorar la está en gestionar con
rentabilidad sobre los acierto la cantidad de
recursos propios de la deuda asumida,
empresa ..

El equipo directivo debe

Los ratios de
analizar y tomar decisiones
endeudamiento, de
sobre: costo real de la
rentabilidad, de
deuda, naturaleza del tipo
situación económica y
de interés, naturaleza del
de capacidad de pago
endeudamiento y actitud
son las herramientas
ante el riesgo, y tener clara
utilizadas por las
la diferencia entre la
empresas al momento
especulación y la gestión
de tomar decisiones.
empresarial

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