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  • Memorando Mef SFP 2019 0036 1

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    Carlos Gustavo Berti
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    EL FMI EN ECUADOR MEMORANDO DEL MINISTERIO DE FINANZAS

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    memorando-mef-sfp-2019-0036-1

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    ue MYSTERIO DE ECONOMIA Y FINANZAS. MEMORANDO No. MEF-SFP-2019-0036 PARA: Econ. Richard Martinez Alvarado MINISTRO DE ECONOMIA ¥ FINANZAS. DE Econ. Gonzalo Maldonado Albén ‘SUBSECRETARIO DE FINANCIAMIENTO PUBLICO ASUNTO: —Operacién de financiamiento por haste DEG 3.035 millones entre la Reptiblica del Ecuador, a través del Ministerio de Economia y Finanzas y el Fondo Monetario Internacional, bajo la modalidad de Facilidad de Financiamiento Bxtendido, FECHA: 9de marzo de 2019 L Antecedentes 1a Republica del Ecuador, a través del Ministerio de Economia y Finanzas y todas las entidades competentes, elaboré su programa social y macroeconémico, denominado Plan de Prosperidad. Dicho reado en 1945, el Fondo Monetario Internacional (FMI) es una organizacién conformada por 189 paises ‘miembros, cuyos objetivos principales son el fomentar la cooperecién monetaria global, asegurar la eebbilidad financiea, faciliar ef comercio internacional, promover el empleo y el crecmiento 1a estbilidad y el crecimiento econémico, También oftecefinanciamiento precautorio afin de prevents Puente: Bloomberg a eeeR. w MNSTERO DE ECONOMIA Y FINANZAS Brat vo 50550 ona | sate "2/17 — [eas bo sien | “ae [PONCE someon ater—| “a5 /ayaiiz | —aavaar —| aoa ware | ~ae [Besos sonesancs ane —|~“arapentr —| “sare —t rosnseaameae Tones | ae SORERNGS | — 37/7 —| — aye) — [te Toss | as Sos soneaNs ae |“Tiyizyaoe—| “arias asreon ee Toisas | “aa [RONOSSORERANGE a= | a/7/anie —| ~ag/aysaa—[aroaneaeroe 195 Tae BONDS SORERANGS aT —473/anis | ~auainn —| tSoncoseoent-] Toss (POMS SonamANOS ams | ~aaveraoe | yeast —t sears 729% | a mir diene Ri ST peter TOT Rendimiento de los Bonos Ecuador 2029, 2028, 2027, 2026, 2024, 2023, 2022 y 2020 ——SSttitiento de foe Bonos Ecuador 2029, 2028, 20 ks 23, UD um iene tem 21 ot tase ena — Fee Shonterg tastes eum ee) a> a MINSTER DE FL EO cosem ECONOMIA Y FINANZAS “A pea) £6128 de diciembre al llegar a 631 bps. Durante el ao 2017 la fendencia se mantuvo estable alcanzando valor de 459 bps al 31 de diciembre de dicho ato, En el periodo 2018 mantuvo una tendencia al alza, Cormando éste periodo con wh valor de 826 bps. En lo que va del afo 2019 Ia tencencia se ha mantenido a la baja, alcanzanclo un valor de 646 bps al 7 de marzo 2019. Indicador de Bonos de Mercados Emergentes oeeeckGi ee’ 4. Objeto del Financiamiento Gobre la base det azticulo 290 de la Constitucion de la Repitblica y el articulo 126 del COPLAFIP, al ratarse de una operacion de endeudamiento piibico, de acuerdo a la definicién contenida en el articulo "Oa del mismo. cuerpo legal, los recarsos provenientes de In operacion podrén destinarse al finanelamiento de programas, proyectos de inversién en infraestractura y que tengan capecidad ‘Bnanciera de pago, ast como para el efinanciamiento de deuda pdblica externa en mejores condiciones, 4:1. Programa de Preservacién de Capital 4:11, Descripei6n General La potencial operacién de endeudamiento pablico, objeto del presente informe; tiene como parte do sus ‘Djetives el financiamionto parcial del "Programa de Proservacion de Capital” del afto 2019, ast como die los afos posteriores, considerando que los desembolsos correspondientes podrén realizerse durante qos 36 meses siguientes a la aprobacién de la operacién, 'E1“Programa de Preservacin de Capital”, correspondiente al ao 2019, fue suscrito por elSubseeretario de Financiamiento Publico con fecha enero de 2019. Dicho programa ests enfocado en ”..precautelar el eapta dl Estado treo de i apace financiers de jpg de sus cligaciones, ante aa graves consecuences que podria tener el no cxmplémiento de las misma, element dels corespodietes a amortizaciones del dude pie ors pasios no corintes nulos Peeler Elmo cumpliniento del pago de amortizaiones de deuca publica supondria wn deft de ta Repti, ara tenria efectos etoersos en Ta imagen del pas, 1a percepcin de viego de os mercados internacionales, y Concccententente as poselidades y condiciones de asceso a nuevos financiamients.” cen euanto a eu alcance programa busca ayudar “a pats a maine? ou econo etude y wa Teagan inertial rcoable, que et definition gencra wn benefice pare tx toalidad dele poblacén MINGTERO DE f ECONOMIA Y FINANZAS sw arias @ través de contr con ndecuados niveles de empleo, acceso a servicios de salud, eddie voienda, Prenin tributaria reletioamente baja en comparacion con otros pases de la regiin, mayors ingrsey ‘Taponbles pare consumo ye ator nivel inlacionarios bes, entre oro Benefcios econdimicory soci: * 0005 44.2. Objetivos En concordancia con lo anterior, los objetivos del programa son los siguientes: Objetioo General: © Preseroarelcoptal del Estado asegurando la capacidad financiera de pago. Objetives Espectfcos: ‘Asegurar el pago oportuno de la amortizacin de la deus publica, © Asegurar el pago de otras obligaciones del Estado, 413, Fuentes de Financiamiento [LFregrama contempla dos fuentes de financiamiento: Deuda Intema y Deuda Externa, de acuerdo a Ta siguiente deseripcién: et jnlrta puede inchir operaciones de préstamos y créitos con entndesnaconles y enisn y qtececiin de tulos walares de largo plao en el mercaio interno. La Deuda Eterna compresde tants 414, Usos El presente programa considera dos usos para las fuentes de financlamiento antes detalladas: Aitortizacin de Dewda Piblica: Comprene el pago del amorizacion dela deuda pica, El pag de ests Frisaciones significa que el Estado ecuatorano presroar st ptrimonio, asl como coalyoard a pc epee Financiers, al garantzar el cumplimiento de sus obligaciones de deuda pibicn, Al respecto, es necesario aclarar eee ae otras obligaciones del Estacdo: Comprende el pago de obligacionescerrespontientes a Laudos en el {fem 990103; Al eumplr com dichas obligaciones, se evita que se linilen las fuentes de fnanetanicnte ove ‘internacional, por lo que su cumplimiento contrébuye a la capacidad financiera del Estate.” 415, Estructura de financiamiento |Laeestructura de financiamiento de este programa, se presenta en la tabla a continuacién: way, = MINSTERIO DE ECONOMIA Y FINANZAS. ; rena imooveu HOTA’ oman repeated ene 2036 he opel fat Cif as 1 ei de anos pl amptnade deine pris pr pale sir, fae dt maven Wanna ceed anenaey dar ras ex fucso foc nse mee Wl egrens Gopi acme (20 por) de es ntms y ecan Cabo Gna at 018 (Gg 6 ayant eho pr pr ens nal os 99003. baci: Sabeceaia de RasntaientPSblico 4.2, Plan Anual de Inversiones La potencial operacion con et FM, permitsa también financar parcialmente os programas y proyectos capeereign que seencuentren incuidos en el Plan Anual de Inversiones (PAL), tanto del aio 2019 como Ge tow afos posteriores, en funcién de las fechas de ingreso de los recursos de los desembolsos correspondientes, ‘EL Plan Anual do Taversiones es un conjunto de programas y proyectos de inversion que han sido priorizados, programados y territorializados, Para la jecucion del PAI se asignan recursos en el Precuguesto General del Estado, en funcién de lao politioas gubernameniales y de Tos recursos Kisponibles siendo responsabilidad de Jas insituciones publica su elecucin, La Secretaria Nacional se Planiicacion y Desarrollo (SENPLADES) es la entidad responsable de la priorizacién e inclusion de proyectos en ios planes de inversion de acuerdo a Ia normativa legal vigente, 43. Refinanciamiento de douda pablica externa en condiciones mas beneficiosas para el pais bl artculo 126 de Codigo Orghnico de Planificacién y Finanzas Pablicas, establece como uno de los vieinos del endeudamiento public el efinanciamiento de deuda externa.en mejores condiciones para ol pats El refinanclamiento 0 restructuracién de la deuda externa tiene un impacto positive en Ia economia al reucir la presign en le aja y el presupuesto en el mediano y largo plazo, por concepto de servicio de vein deuda, iberando recursos que pueden ser direccionados al desarrollo econémico y social del pais. "EL Manejo de Pasivos (Lnhlty Managemen!) es un proceso de reestructuracion del saldo de préstamos y Speraciones de financiamiento con el objetivo de mejorar la composicién del portafolio de deuda Publica, El Manejo de Pasivos puede perseguir diferentes objetivo e irchur una amplia variedad de Eperaciones, como, por ejemplo, la recompra de deuda antigua o su intercambio por nueva deuday qpnslonnar cupenes de tasafija a tasa flotante o viceversa; cambiar la moneda de denominacién de la dlenda antigua 0 realizar coberturas Gel riesgo de tipo de cambio en la deuda externa, entre otros. Todas + Cécino Postal 170507 / Quit - Eouedor «Teléfono: 389-2 298800 MINSTER: DE ECONOMIA Y FINANZAS. las operaciones de Manejo de Pasivos tienen una caracteristica en comiin: reestructuran eb Geuda actual y su objetivo no es obtener financiamiento adicional, sino mejorar la composicicn de deuda. El Manejo de Pasivos cumple con cinco funciones principales: 1) Incrementar Ia liquider en el mercado de ttulos soberancs, 2) Adiministrar el riesgo del portafolio de deuda, 8) Disminuir el costo del nuews Seanciamiento 4) Corregir y/o aprovechar las oportunidades de las dstorsiones del mercado, y 5) Reducit en servicio de Ia deuda y clisminuir la ratio de deuda piblica/PIB + Incrementar la liquidez.en el mereado de titulos soberanos: La emisién ce bonos de referencia (benchmark bonds) incrementa la liguidez. del mercado de ‘ftulos soborance y mejora la tansparencia en los precios de otros bonos emitidos en el mismo rango de vencimiznto. A {ravés de la recompra o intercambio de bonos se puede retirar gradualmente del mercado bonos de referencia con una vida remanente corta; extendiendo el vencimiento a través de un nuevo ‘bono de referencia. En los mercados maduros, la recompra ointercambio de boos de referencia. La recompra o intercambio de bonos pueda aplicarse también para retirar del mercado nes de bonos iliquidos, y eemplazarlos por bonos de referencia, que asegure la prima de Mauides para futurasrenperturas. Al mismo tiempo, retirar bonosiliquidos del mercado mejora Ja transparencia de precios, a través de un proceso que se conoce como “optimizacién de la rendimientos”. ‘curva de rendi * Administra el riesgo del portafolio de deuda: Fl Manejo de Pasivos permite administrar el riesgo de refinanclamiento y de tasa de interés, al suavizar el perfil de vencimiento, 1o cual Petite reduci el riesgo de mercado. El riesgo de tipo de cambio se puede administrar a través

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