Metodi quantitativi per la finanza (30025)

Homework 2 (2018/2019)

2.1 (Mercati finanziari completi e incompleti)

Siano Ω = { 1   2   3 } e   ∈ R. Si considerino i seguenti titoli
⎡ ⎤ ⎡ ⎤ ⎡ ⎤ ⎡ ⎤
6 4 5 10
1 = ⎣ 10 ⎦ 2 = ⎣ 8 ⎦ 3 = ⎣ 9 ⎦  4 = ⎣ 18 ⎦
20 18  

(a) Stabilire, al variare di , la completezza per il mercato finanziario rappresentanto

dalla matrice  dei pagamenti seguente
£ ¤
 = 1 2 3

(b) Stabilire, al variare di , la completezza per il mercato finanziario rappresentanto

dalla matrice  dei pagamenti seguente
£ ¤
 = 1 2 4

(c) Stabilire, al variare di , , la completezza per il mercato finanziario rappresentanto

dalla matrice  dei pagamenti seguente
£ ¤
 = 1 2 3 4

Restringere la matrice  dei pagamenti in maniera opportuna.

2.2 (Mercato finanziario completo)

Sia Ω = { 1  2 } (insieme degli stati del mondo). Un mercato finanziario uniperiodale
(e senza interessi) quota i seguenti titoli
∙ ¸ ∙ ¸
1 6 2 4
 =  =
10 12
con prezzi unitari, rispettivamente,  1 = 8,  2 = 9.
(a) Mostrare che il mercato finanziario è completo.

(b) Determinare i vettori dei pagamenti finali per i seguenti portafogli

£ ¤ £ ¤
1 = 1 1 2 = −1 1

e calcolarne il loro costo.

1
(c) Al mercato finanziario iniziale per aggiunto un terzo titolo con vettore di pagamenti
£ ¤
 3 = 24 56 , quindi la matrice  dei pagamenti definita da
∙ ¸
∗ 6 4 24
 =
10 12 56

descrive
¡ 3 ¢ il mercato finanziario iniziale. Tale mercato è completo? Quale prezzo
  occorre attribuire al terzo titolo?

2.3 (Matrice dei pagamenti, portafogli e vettore dei pagamenti)

Sia Ω = { 1  2 } (insieme degli stati del mondo). Un mercato finanziario uniperiodale
(e senza interessi) quota i seguenti titoli
∙ ¸ ∙ ¸ ∙ ¸
1 10 2 6 3 14
 =  =  =
10 10 7
con prezzi, rispettivamente,  1 = 10,  2 = 8 e  3 = 10 5.
(a) Il mercato finanziario è completo o incompleto? Trovare il vettore  dei pagamenti
fornito dal portafogli  che prevede: acquisto di 2 unità del titolo 1, vendita di 3
unità del titolo 2 e acquisto di 3 unità del titolo 3. Calcolare il prezzo del portafogli
.
£ ¤
(b) Sia  = 50 30 . Determinare l’insieme dei portafogli  (infiniti) tale che sia
possibile ottenere .

(c) Mostrare
¡ 3 ¢ che il terzo titolo si può replicare con i primi due. Verificare la coerenza
di   .

2.4 (Mercato finanziario completo, probabilità neutra)

Sia Ω = { 1  2 } (insieme degli stati del mondo). Un mercato finanziario uniperiodale
(senza interessi) è descritto dalla matrice  dei pagamenti finali e dal vettore  dei prezzi
seguenti ∙ ¸
5 10 £ ¤
 =  = 8 7 6
10 6
(a) Determinare l’unico vettore  di probabilità neutra. Fornire l’interpretazione fi-
nanziaria delle componenti di .

(b) Sia  ∈ R2 un vettore di pagamenti (qualsiasi). Mostrare che il vettore  dei

pagamenti è sempre replicabile e che

 () = 1 · 1 + 2 · 2

£ ¤
(c) Sia  = 10 27 . Trovare l’unico portafogli  tale che   = . Mostrare che
 () può calcolarsi in due modi diversi.

2
2.5 (Mercato finanziario incompleto, probabilità neutra e arbitraggi )
Sia Ω = { 1   2   3 } (insieme degli stati del mondo) e si consideri un mercato finanziario
uniperiodale (senza interessi). La matrice  dei pagamenti finali e il vettore  dei prezzi
che caratterizzano tale mercato sono
⎡ ⎤
10 10 £ ¤
 = ⎣ 12 10 ⎦  = 13 10
16 10

(a) Determinare l’insieme dei vettori dei pagamenti  replicabili con  1 ,  2 .

(b) Calcolare il vettore  di probabilità neutra, fornire l’interpretazione finanziaria delle

sue componenti e mostrare che non sono possibili arbitraggi.

(c) Mostrare che il prezzo di qualsiasi  replicabile non cambia (ossia non dipende da
).

(d) Siano
£ ¤ £ ¤
0 = 10 20 40 e 0 = 10 20 50

Che cosa possiamo dire sulla loro replicabilità e sui loro prezzi?

2.6 (Mercato incompleto e assenza di arbitraggio)

Un mercato finanziario è descritto dalla matrice  dei pagamenti e dal vettore  dei
prezzi seguenti ⎡ ⎤
10 8 10 £ ¤
 = ⎣ 12 10 6 ⎦  = 12 11 2 9
14 16 12
(a) Determinare il vettore  di probabilità neutra e stabilire se sono possibili arbitraggi.

(b) Mostrare che  1 si può ottenere come un portafogli di titoli elementari e verificare
la correttezza del suo prezzo.
¡ ¢
(c) Sia ∗ = 29 16 25 . Calcolare il prezzo di NA di ∗ e il portafogli di
replicazione  tale che   = ∗ (e il costo del portafogli ).