Universidad Abierta Para Adultos

ASIGNATURA:
Elaboración y Evaluación de Proyectos

Recinto Cibao Oriental (Nagua) Rep. Dom.

Desarrolle un ejemplo del cálculo de Riesgo en una empresa determinada, suba
el ejemplo a la plataforma en este mismo espacio.

Cuando en un proyecto se realiza el cálculo del valor presente neto (VPN) sin
considerar inflación, y el resultado de la evaluación indica que el proyecto presenta
rentabilidad económica, la primera pregunta de los promotores es: ¿cómo sería la
rentabilidad del proyecto bajo condiciones imprevistas y cambiantes de inflación en la
economía?

Ahora se realizarán una serie de demostraciones con cálculos de rentabilidad

tomando los datos del caso práctico presentado de una empresa X. Sólo se
practicarán determinaciones del VPN ya que, en cuanto al método, este cálculo
presenta más consistencia que el cálculo de la TIR (tasa interna de rendimiento). Para
tomar un punto de comparación inicialmente se calcula el VPN sin inflación con los
datos siguientes:

 Inversión inicial = $6 000 (miles).

 Valor de salvamento = $3 500 (miles).
 TMAR sin inflación = 18%.
 Inflación considerada = 22% anual constante durante cada uno de los cinco
años de análisis.
 Flujo neto de efectivo sin inflación = $2 000 (miles).

De hecho, se repetirán algunos cálculos hechos en la evaluación económica pero

ahora, y con fines de demostración, se realizarán con mayor precisión. Los diagramas
son los mismos, por lo que ya no se volverán a dibujar. El cálculo del VPN sin inflación
y con producción constante es el siguiente:
VPN = −6 000 + 2 000 / (1.18)1 + / 2 000(1.18)2 + 2 000 / (1.18)3 + 2 000 / (1.18)4 + 2
000 + 3 500 / (1.18)5 = 1 784.2244

Ahora se calculará el VPN para una inflación de 22% anual constante durante cada
uno de los cinco años. Se modifica la TMAR y el VS (valor de salvamento), tal y como
muestran los siguientes cálculos:

VS = 3 500 (1.22)5 = 9 459.4785712

TMARf=22% = 0.18 + 0.22 + (0.18)(0.22) = 0.4396

Por las razones señaladas en el punto subtitulado: “Cálculo de la TIR con producción
constante y considerando inflación”, del capítulo 5, se toman los valores de los FNE
de la tabla 6.2:

Año 0 1 2 3 4 5
FNE 2000 2440 2976.8 3631.696 4430.66912 5405.4163264

De nueva cuenta se aclara que la razón de tanta precisión en los cálculos es la

demostración que se realizará. Se siguen expresando las cifras en miles, pero ahora
de manera exacta. Con estos datos se calcula el VPN con un nivel de inflación de
20% el resultado es exactamente el mismo que el VPN sin considerar inflación:

VPN = −6 000+ 2440 / (1.4396)1 + 2976.8 / (1.4396)2 + 3631.696 / (1.4396)3 +

4430.66912 / (1.4396)4 + 5405.4163264 +9459.4785712 / (1.4396)5 = VPN = $ 1
784.2244

Ahora se calculará el VPN con una inflación anual mucho mayor, pero aún constante
para cada año de 80% anual. Se modifican los cálculos de la TMAR, del VS y de los
FNE:
TMARf=80% = 0.18 + 0.8 + (0.18)(0.8) = 1.124

VS = 3 500(1.8)5 = $66 134.88

Los FNE inflados se calculan ahora con base en el FNE del año cero, que es $2000 y
multiplicando cada cifra obtenida por (1 + 0.8) = 1.8 (tabla 6.3).

Año 0 1 2 3 4 5
FNE 2000 3600 6480 11664 20995.2 37791.36

El cálculo del VPN ahora es:

VPN = −6000 + 3600 / (2.124)1 + 6480 / (2.124)2 + 11664 / (2.124)3 + 20995.2 /

(1.955)4 + 37791.36 + 66134.88 / (2.124)5 = $1 784.2244

Como se observa, el resultado numérico es idéntico a los dos resultados previos.

Ahora, para obtener un resultado un poco más cercano a la realidad, se propondrá
una tasa de inflación variable cada año. Las tasas consideradas serán: f 1 = 30%; f 2 =
43%; f 3 = 60%; f 4 = 17% y f 5 = 23%. Estas cifras no obedecen a algún pronóstico
especial. Ahora no se puede obtener una TMAR igual para todos los años, ya que la
inflación es distinta para cada año. El VS y los FNE se modifican de la siguiente
forma:

VS = 3 500(1.30)(1.43)(1.70)(1.17)(1.23) = $15 917.95706

Los FNE son los que se muestran en la tabla 6.4.

Año 0 1 2 3 4 5
FNE 2000 2600 3718 6320.6 7395.102 9095.97546
El cálculo del VPN es:

VPN = −6000 + 2600 / (1.30) (1.18)1 + 3718 / (1.30)(1.43)(1.18)2 + 6320.6 /

(1.30)(1.43)(1.70)(1.18)3 + 7395.102 / (1.30)(1.43)(1.70)(1.17)(1.18)4 + 9095.97546 +
15917.95706 / (1.30)(1.43)(1.70) (1.17) (1.23)(1.18)5 = $1.784.2054

El resultado volvió a ser idéntico, pero esto no es simple manipulación de datos.