Valor económico agregado EVA

El concepto del EVA es una variación o modificación de lo que tradicionalmente se

conocía como “Ingreso o beneficio residual”, es decir, el resultado que se obtenía al
restar a la utilidad operacional los costos del capital.

El valor económico agregado EVA (en inglés, Economic Value Added) es un método
de desempeño financiero para calcular el verdadero beneficio económico de una
empresa. El EVA puede calcularse restando de la Utilidad Operativa Neta después
de impuestos, la carga del costo de oportunidad. Según Amat (1999), “el costo de
oportunidad es una forma de valorar el costo que tiene para la empresa el hecho de
que se financie con fondos aportados por los accionistas. Este costo está
relacionado, esencialmente, con los dividendos” (p. 87).) del capital invertido, que
es “el importe que queda una vez que se han deducido de los ingresos, la totalidad
de los gastos, incluidos el costo de oportunidad del capital y los impuestos” (Amat,
1999, p. 92). El EVA (marca registrada de Stern Stewart & Co.) es una estimación
del monto de las ganancias que difieren de la tasa de rentabilidad mínima requerida
(contra inversiones de riesgo parecido) para los accionistas o acreedores; siendo la
diferencia entre la creación de valor o la destrucción de valor (Moreno, 2015).

¿Cómo se crea Valor en el Negocio?

Se podría responder a dicha interrogante diciendo que se crea valor cuando los
administradores (de la empresa o del negocio), hacen las cosas bien; es decir,
cuando las acciones tomadas generan una rentabilidad económica superior al costo
de los recursos económicos o capital utilizados en el giro empresarial. Los
resultados de esta aseveración se detallan a continuación

1. La rentabilidad económica no es igual a la rentabilidad contable. La

rentabilidad económica es la generación de flujos de fondos, los cuales no
pueden ser maquillados por la contabilidad creativa; en tanto la rentabilidad
contable es la relación de datos contables (relación de beneficio contable /
recurso contable), esto se visualiza en el verdadero rendimiento económico
 (creando valores en el negocio: dinero), en tanto el beneficio contable es
histórico y normalmente queda registrado en libros.
2. Los recursos utilizados para obtener estos flujos, tienen un costo económico.
3. La creación de valor en el negocio se refiere a expectativas futuras, no a
referencias pasadas o históricas.
4. En relación con las expectativas, éstas deben estar bien planificadas y
fundamentadas para ser realistas y alcanzables, lo que supone un
compromiso serio y profundo para poder obtener las metas fijadas;
estableciendo mecanismos de seguimiento para cuantificar el logro y corregir
las desviaciones.
5. Al crear valor se hace referencia a un futuro, el cual siempre es incierto, por
lo que la rentabilidad económica esperada está asociada a un nivel de riesgo
que, en la medida de lo posible, hay que controlar, conocer y asumir. 6. Crear
valor es parte fundamental de la visión y la misión de toda la organización
empresarial y no de unos cuantos colaboradores. Como corolario a la
creación de Valor en el Negocio, se debe tener un cambio total y profundo,
de mejoramiento continuo, de educación y compromiso que abarque todos
los niveles: desde la Junta Directiva, Directores, Gerentes hasta el Personal
de toda la organización.

En la creación del Valor del Negocio, se necesita la voluntad de los altos

directivos, el seguimiento de los mandos intermedios y la voluntad de los demás
colaboradores para con la empresa; su implantación, además, debe ser
convincente, profunda, estrecha y realizada con tiempo, a fin de obtener
rendimientos económicos a futuro (largo plazo). La confianza es algo intrínseco
al Valor del Negocio, y para lograrlo es necesario contar con firmes
encadenamientos a largo plazo con proveedores, clientes, colaboradores,
entorno social, entorno ecológico, accionistas y acreedores, entre otros. No se
debe olvidar el mejoramiento continuo y la calidad total, el evitar gastos
innecesarios en activos tangibles, y cada vez apostar más por el conocimiento y
las nuevas Tecnologías de Información y Comunicación. (TICs) (Moreno, 2015).
 La Medición de la creación del Valor

Para saber si realmente se ha creado valor, se debe medir dicha creación

económica en el negocio o empresa. Para ello, es necesario conocer los flujos
de fondos (dinero) y cuantificar el empleo de los recursos utilizados para la
obtención de dichos flujos monetarios; además, se debe medir el riesgo asociado
a esas decisiones futuras, para poder así cuantificar la rentabilidad económica
que se crea. Ninguna de las mediciones del desempeño económico es nueva y
en la actualidad es posible encontrar y aplicar diferentes cálculos o métricas para
cuantificar la creación o destrucción de Valor al Negocio.

Ventajas.
 Permite identificar los generadores de valor en la empresa.
 Provee una medición para la creación de riqueza que alinea las metas de los
administradores con las metas de la compañía.
 Permite determinar si las inversiones de capital están generando un
rendimiento mayor a su costo.
 Combina el desempeño operativo con el financiero en un reporte integrado
que permite tomar decisiones.
 Mejorar la comunicación entre los inversionistas y accionistas. El modelo de
las partes involucradas.
 Considerar todos los costos que se producen en la empresa. “Por ejemplo,
proporcionar un producto comparable con los de la competencia, pero a
menor coste, o proporcionar más valor al cliente gracias a una calidad
superior, unas características especiales, o unos servicios posventa.

Principales diferencias entre el EVA y la Utilidad

 El EVA considera el costo de toda la financiación. En cambio, la cuenta de
pérdidas y ganancias utilizadas para el cálculo de la utilidad solo considera
los gastos financieros correspondiente a la deuda y no tiene en cuenta el
costo de oportunidad de los accionistas.
  El EVA considera solo las utilidades ordinarias.
 El EVA no está limitado por los principios contables y normas de valoración.
Por tanto, para calcular el EVA se ajustan aquellas transacciones que puedan
distorsionar la medición de la creación de valor por parte de la empresa. Para
ello la cuenta de utilidades debe ser ajustada para obtener una utilidad real,
independientemente de aquellas normas de la contabilidad financiera que se
alejan de la realidad. Entre las partidas que se deben ajustar para calcular la
utilidad real estarían, por ejemplo, las depreciaciones, las provisiones y los
gastos de investigación y desarrollo.
 A diferencia de otras herramientas financieras, se trata de un concepto de
fácil comprensión.

Existen básicamente cinco estrategias para incrementar el EVA

 Mejorar la eficiencia de los activos actuales. Se trata de aumentar el

rendimiento de los activos sin invertir más. Para ello, hay que aumentar el
margen con el que se vende (a través de un aumento en el precio de venta,
o de una reducción de los costos, o con ambas medidas simultáneamente);
o bien se debe aumentar la rotación de los activos (activos fijos y activos
circulantes) para generar más ingresos sin necesidad de aumentar las
inversiones.
 Una forma de conseguir aumentar el rendimiento es invertir en aquellas
divisiones que generan valor y desinvertir en aquellas que destruyen valor o
que generan poco valor.
 Reducir la carga fiscal mediante aun planificación fiscal y tomando decisiones
que maximicen las desgravaciones y deducciones fiscales. Con ello se
incrementar el UAIDI:
 Aumentar las inversiones en activos que rindan por encima del costo del
pasivo. De esta forma, el incremento de la utilidad superara el aumento del
costo de su financiación, con lo que el EVA será mayor:
  Reducir los activos, manteniendo el UAIDI, para que se pueda disminuir la
financiación total. Así, al reducir el pasivo será menor el costo del mismo, que
es lo que se deduce de la utilidad. Por lo tanto, aunque la utilidad (UAIDI)
siga siendo la misma, el EVA aumentara al reducirse el costo financiero así
como los activos:
 Medidas como reducir el plazo de las existencias, alquilar equipos
productivos en lugar de comprarlos, reducir el plazo de cobro a clientes o
reducir los saldos de tesorería.
 Reducir el costo promedio de capital para que sea menor la deducción que
se hace al UAIDI por concepto de costo financiero:
 Esta estrategia depende de la evolución de los tipos de intereses en el
mercado, pero también de la capacidad de negociación de la empresa ante
las entidades de crédito y del riesgo financiero que represente para sus
financiadores.

Cálculo y concepto del EVA

A partir de esta ecuación se puede decir que EVA es ingreso residual o utilidad operacional
menos un cargo por el uso del capital. Con EVA como medida de desempeño, a una
compañía le están cobrando sus inversores por el uso de capital a través de una línea de
crédito que paga intereses a una tasa c*.

Ejemplo e calculo EVA.

La empresa pertenece al sector de transporte aéreo cuya beta es 1,45. Los propietarios
esperan un 19.95% de rendimiento por el uso de su dinero, menos rentabilidad no sería
atractiva. Lo anterior tiene que ver con el rendimiento que podrían obtener invirtiendo a
largo plazo en actividades de igual riesgo (fondos, acciones o en otras empresas).
 Datos generales de la empresa.

Pasos para calcular el EVA

1. Calcular la UODI
2. Identificar el capital de la empresa.
3. Determinar el costo promedio ponderado de capital

Tabla 1. Estado de resultados.

4. Calcular el Valor Económico Agregado (EVA) de la empresa.

Paso 1: calcular el UODI Otra manera de calcularlo

Tabla 2. Total, de activos y pasivos

Tabla 3. Estado de resultados Tabla 4. Estado de resultados (otra forma de calcular)
Paso 2: Identificar el capital

Tabla 5. Total de capital

Paso 3: Determinar el CPPC

(costo promedio ponderado de capital)

Donde:
1) C = Costo en porcentaje
2) Y1 = (capital/total de activos)
3) Ci = Costo de Intereses (porcentaje)
4) Y2 = (total de pasivos/totoal de activos)
5) T = tasa impositiva

Cálculo del CPPC

Tabla 6. Calculo de CPPC

Calcular el EVA

Bibliografía

Moreno Eufracio L.C.C. Óscar. (2015). Determinación del EVA Valor Económico
Agregado. 2019, de PAF Sitio web:
https://www.ccpm.org.mx/avisos/determinacion_de_eva.pdf
Cursos-U. (2014). Ejemplo de EVA. 22 de octubre de 2019, de website Sitio web:
https://www.u-
cursos.cl/ingenieria/2008/1/IN584/1/material_docente/previsualizar?id_material=173997
Página web. (2016). Que es el EVA?. 22 de octubre de 2019, de website Sitio web:
https://www.dinero.com/empresas/articulo/que-es-el-eva-y-como-se-calcula/239711