UNIVERSIDAD SAN CARLOS DE GUATEMALA

CENTRO UNIVERSITARIO DE SUR OCCIDENTE –CUNSUROC

MAZATENANGO, SUCHITEPEQUEZ

Docente: Doc. San Juan

Curso: Matemática Financiera II

Semestre: 4to Semestre

Trabajo de Investigación “ACCIONES Y BONOS”

Nombre: Yasmin Danisa Orozco Matías 201840361

Brisna Daniela Estrada González 201841366

Mónica Lisbeth Mérida Pappa 201645200

Franky Estuardo García Gramajo 201843015

Axel Miguel Herrera Álvarez 201844966

Bryan Luis Antonio Obregón de León 201845530

Mazatenango, Suchitepéquez 14 de octubre del 2019

 Acciones

Cuando se constituye una sociedad anónima, se adquiere el derecho de emitir cierto

número de acciones que forman su capital autorizado.

Las acciones son títulos que representan una parte del capital de una sociedad
anónima; y dan derecho a sus tenedores, a cobrar un dividendo que varía según las
utilidades que obtenga en la empresa.

Desde el punto de vista matemático, solo se puede valuar las acciones que tienen
dividendo garantizado, que forman una renta perpetua o perpetuidad.

Simbología: para la valuación de las acciones, se usan los siguientes símbolos:

D: dividendo anual
i: tasa de interés del mercado (rendimiento)
j: tasa nominal anual de interés (rendimiento), con “m” capitalizaciones al año
A: precio de la acción

Dividendo anual y tasa efectiva de rendimiento

Como los dividendos garantizados forman una renta perpetua y por la formula
#403 se sabe que:

=R*1
i

A oo i

Entonces, cuando R= D:

A =D*1 fórmula 478

i

A= D
i

b. Varios dividendos al año y tasa nominal de interés

p
A=D*a
oo j (m) fórmula 479

este factor hay que desarrollarlo, por las fórmulas de las

perpetuidades, según el caso que se trate
APLIACIONES:

¿Qué precio se debería pagar por una acción que garantiza dividendos anuales de
Q. 100?00, suponiéndose que la tasa de interés del mercado es del 6% anual?

D: Q.100.00
i: 0.06
A: ? Aplicando la fórmula # 478

A= D
i

A= 100 = Q. 1,666.67
0.06

Un comisionista tiene en venta acciones de valor nominal de Q. 1,000.00

c/u que han venido pagando dividendos de Q.40.00 por semestre. Si la tasa de
interés que rige en el mercado es el 6% anual capitalizable por semestre ¿Cuánto
se debería pagar por unos dichos títulos?

D: Q.40.00 * 2 = Q.80.00
P: 2
j: 0.06 aplicando la fórmula 479, desarrollada d
m: 2 según el caso IV, sub caso 3 de las
A: ? Perpetuidades.

A=D*1
j

A = 80* 1 = 80* 16.6667

0.06

A= Q.1, 333.34

RENDIMINETOS DE LAS ACCIONES

Cuando las acciones pagan dividendos anuales y se tiene tasa efectiva de interés
en el mercado, su rendimiento se determina por el cociente del dividendo anual
entre el precio de compra.
Por la formula #478

D =A
i despejando “i”

i=D
A fórmula 480

APLICACIÓN
por una acción que se tiene dividendos de Q.60.00 cada año se ha pagado la
suma de Q.1, 000.00 ¿Qué rendimiento esta obtenido en dicha inversión?

A: Q.1, 000

D: Q.60 usando la fórmula 480

I:?

i = 60
1000

i = 0.06 = 6%

BONOS U OBLIGACIONES

Los bonos u obligaciones (debentures) son certificados por préstamo mediante los
cuales la entidad que los emite se compromete a pagar cierta suma de dinero en
una fecha futura; además a cancelar periódicamente los intereses respectivos. Los
bonos generalmente se emiten al portador para que sea fácilmente negociable.

Por consiguiente, el bono da derecho al portador a cobrar ciertas fechas de

intereses sobre el capital lo cual hace mediante los cupones que traen adheridos.
También, tiene derecho a recuperar su capital, en una fecha futura

¿QUE CONSTITUYE UN BONO?

Los bonos son promesas de pago de:

A. Cierta suma especificada en el bono (valor nominal) que se pueda

pagar por un precio de amortización (o de redención) mayor o
menor que el valor nominal, según las condiciones del mercado
 B. Los intereses que se pagan en fecha determinada, hasta que se amortiza el
bono.

Precio o Valor de Compra

Los bonos se compran en los mercados a precios diferentes de su valor nominal,
porque el comprador debe pagar en la fecha en que los adquiere:

a.) El valor actual del precio de amortización; y

b.) El valor actual de todos los intereses futuros hasta la fecha en que se
amortiza.
De allí que el precio de compra, es un valor actual o presente que incluye dos
sumas:

a.) El valor actual de una cantidad a pagar en el futuro (Precio de amortización

o de redención); y
b.) El valor actual de una anualidad formada por los pagos reguladores de
intereses.
Ambos valores actuales se calculan tomando en consideración el tipo de interés que
el comprador desea obtener en su inversión; que no es otra cosa que, la tasa de
interés que prevalece en el mercado o el tipo de rendimiento que se desea obtener
sobre el capital invertido.

Simbología

En los cálculos inherentes al precio de compra de los bonos u obligaciones,

intervienen los siguientes factores:

c = valor nominal del bono o precio de amortización.

g = tasa anual de cupón, calculada sobre el valor nominal (con P si es capitalizable).

i = tasa efectiva de interés que rige en el mercado (o tipo de rendimiento anual del
capital invertido).
j = tasa nominal anual de interés que rige en el mercado, con “m” capitalizaciones
al año.

n = el tiempo que, a la fecha de comprarse el bono, queda para su vencimiento.

A = precio o valor de compra del bono.

Clases de bonos

De acuerdo con el sistema usado para amortizar los bonos, pueden ser:
 a.) Amortizables en un solo pago, en la fecha de su vencimiento.
b.) Por anualidades
c.) Con Premio
d.) Por sorteo

Precio de compra de bonos amortizables en un solo pago

En el cálculo del precio de compra de los bonos que son amortizados a su

vencimiento y en un solo pago, se pueden presentar los siguientes casos:

Intereses de Tasa de Interés

Caso Cupón del mercado
Pagaderos (rendimiento)
I Una vez al año Efectiva
II Una vez al año Nominal
Varias veces al
III año Efectiva
Varias veces al
IV año Nominal

Sub-caso 1. p dá cociente entero diferente de la unidad.

m

Sub-Caso 2. m dá cociente entero diferente de la unidad.

p

Sub-Caso 3. m=p.

Sub-caso 4. Cuando no se dá ninguna de las tres condiciones anteriores.

Caso I. Intereses de cupones pagaderos anualmente, con tasa efectiva de
rendimiento.

Tomando como base la fórmula No. 481 y haciendo las adaptaciones necesarias,
según sea el número de veces que, en el año, se pagan intereses de cupón y la
clase de tasa de rendimiento, se obtienen las fórmulas para los otros casos y sub-
casos, así:

Caso II. Intereses de cupones pagaderos anualmente, tasa nominal de rendimiento.

Caso III. Intereses de cupones pagaderos varias veces al año, tasa efectiva de
rendimiento.
Caso IV. Intereses de cupones pagaderos varias veces al año, tasa nominal de
rendimiento.

Aplicación:

¿Cuánto se debería pagar por un bono valor nominal de Q. 500?00 que se

amortizará por esa misma suma dentro de 20 años con intereses de cupón del 6%
anuales pagaderos por trimestre, si el comprador deseara obtener en la
negociación, un rendimiento del 8% anual capitalizable trimestralmente?
 Prima y Descuento en la Compra de Bonos

Cuando los bonos se amortizan a su valor nominal, que es lo más corriente, se

pueden comprar en el mercado:

a.) A la par
Precio de compra = Valor nominal
g = i (El comprador recibe por su inversión el mismo tanto por ciento que el
devengado por el bono).

b.) Bajo par o con descuento

Precio de compra < Valor nominal
g < i (El comprador recibe por su inversión, un tanto por ciento menor que el
devengado por el bono)

c.) Sobre par o con Prima

Precio de compra > Valor nominal
g > i (El comprador recibe por su inversión, un tanto por ciento mayor que el
devengado por el bono.
Cuando el bono se compra con descuento (g<i), el valor del descuento (D) se
obtiene:
Cálculo Indirecto (Fórmula 489)
O bien directamente razonado así:

En cada fecha de pago de intereses de cupón, el comprador recibe: Cg

El bono fue comprado para rendir Ci

Como g < i El comprador considera como déficit de ganancia, la diferencia.

Aplicaciones:
1.) ¿Cuál será el descuento correspondiente a un bono con valor nominal de
Q. 100?00, intereses de cupón del 5% anual que vence dentro de 4 años.
La tasa de interés del mercado es del 6% anual.
 2.) Se ha comprado un bono con valor nominal de Q.500.00, cupones del 6%
anual que vence dentro de 4 años. Si el interés que rige en el mercado
fuera del 5% anual, ¿Cuál es el importe de la prima?

AMORTIZACION DE LA PRIMA Y ACUMULACION DEL DESCUENTO EN

BONOS

El hecho de que los bonos u obligaciones rara vez se compran a la par, da un

lugar a un problema contable que también lo es matemático.

¿Qué se hace con la diferencia entre la prima o el descuento en bonos y su valor

nominal?

La prima o el descuento en bonos debe amortizarse o acumularse según sea el

caso para que al final de la vida del bono, el saldo según los libros de contabilidad,
sea igual al valor nominal.

APLICACIONES.

1) Un bono con valor no anual de Q. 1000.00 interese de cupón al 8 % anual

con vencimiento a 4 años plazo fue comprado por el precio de Q. 1069.31
Para rendir un 6% anual. ¿Cuál será el importe de la prima y en qué forma
se amortizaría en los libros de contabilidad?

A= Q. 1069.31 1069.31 – 1000.00

C= Q. 1000.00
n= 4 años
g= 0.08
i= 0.006
p= 69.31
Para la amortización de la prima hay dos métodos:

a) Proporcional o de la línea recta

P
___ = 69.31 / 4 = Q. 17.33 suma que anualmente se tendría que amortizar
n en los libros de contabilidad.

b) Científico de la diferencia de intereses.

Anualmente se restan los intereses calculados la tasa de mercado de los

interese de cupón, esto dará la parte de la prima que anualmente se tendrá que
amortizar.

ESTADO DE AMORTIZCION DE LA PRIMA

Interés de cupón 8% Interés 6% sobre Prima Valore en

Año anual sobre C= valor en libros amortizada libros
1000
0 ----- ----- ----- 1069.31
Precio de compra
1 80.00 64.16 15.84 1053.47

2 80.00 63.21 16.79 1036.68

3 80.00 62.20 17.80 1018.88

4 80.00 61.12 18.88 1000.00

Valor nominal
TOTAL 320.00 250.69 69.31
 2) Un bono con valor nominal de Q. 1000.00 intereses de cupón del 7%
anual con vencimiento a 5 años plazo se compró por Q 960.09 para
rendir el 8% anual. ¿Cuál es el importe del descuento y en qué forma e
acumularía en los libros de contabilidad?

A= Q. 960.09 1000-960.09

C= Q. 1000.00 Proporcional o de línea recta

n= 5 años D / n = 39.31 / 5 = Q. 7.98 suma que anualmente se

g= 0.07 debería ir acumulando en los libros

i= 0.08 de contabilidad.

D= 39.31

b) Científico de la diferencia de intereses: se calcu8lan los intereses que

devenga la inversión a la tasa de mercado y se comparan con los intereses
de cupón. La diferencia entre ambas sumas, será la parte del descuento que
se deberá acumular anualmente.

ESTADO DE ACUMULACION DEL DESCUENTO

Interés 8% sobre Interés de cupón Descuento Valor en

valor en libros 7% anual sobre acumulado
Año C= 1000 libros

0 ----- ------ ----- 960.09

1 76.81 70.00 6.81 966.90

2 77.35 70.00 7.35 974.25

3 77.94 70.00 7.94 982.19

4 78.57 70.00 8.57 990.76

5  79.24 70.00 9.24 1000.00

total 389.91 350.00 39.91

 BONOS REDIMIBLES POR ANUALIDADES
A veces los bonos no se amortizan a su vencimiento en un solo pago, sino en
sumas anuales iguales. Por consiguiente, las cláusulas del contrato estipulan que
el valor nominal del bono, juntamente con sus intereses, tendrán que amortizar en
cantidades iguales, todos los años.

Por la formula No. 96) se sabe que:

Rxa =A
n i

Como en este caso, es “C” el valor que se reembolsara en forma anualidades, y

“g” tipo de interés de cupón, entonces:

Rxa =C

n g

Despejando “R” se obtiene la fórmula de la renta necesaria para la amortización

del bono y de sus intereses

R= C

n g

Como se dese el precio de compra para que la inversión produzca un interés dado
(i) entonces, basta multiplicar la suma anterior por el valor actual de una anualidad
de Q. 1.00 en “n” años a la tasa de rendimiento “i”

A= C a

a * ni

n g

TABLA VI TABLA VI
APLICACIÓN:

Un comisionista ofrece en venta bonos con valor nominal de Q. 100.00 cada uno
que serán amortizados en 5 pagos anuales iguales siendo su interés del 6% anual.
Qué precio se debería de pagar por uno de esos bonos si el comprador deseara
obtener en su inversión, un rendimiento del 8% anual.

C= Q. 100.00

g= 0.06

i= 0.08

n= 5 años

A=

A= 100 a

a * 5 0.08

5 0.06

TABLA VI TABLA VI

A= 100 / 4.2124 * 3.9927 = Q. 94.78

BONOS REDIMIBLES CON PRECIO

Un bono se amortiza con PREMIO cuando a su vencimiento se pagan una suma

mayor que su valor nominal. Exceso se puede dar como una cantidad fija (por
ejemplo Q. 20.00) o como un porcentaje sobre el nominal (como el 2% sobre Q.
1000.00)

El premio se identifica por “K”

C + K + F

C= Valor nominal F= Valor de amortización.

K= premio
BONOS REEMBONSALBES ANTICIPADAMENTE Y CON PREMIO, A OPCIÓN
DEL DEUDOR.
Algunas compañias emiten bonos, previendo que pueden ser amortizados antes de
la fecha de vencimiento, concediendo un premio sobre su valor nominal.

EJERCICIO

Se tiene un bono que será redimido a su valor nominal de Q.1,000.00 a 10 años

plazo, con cupones de 6%anual. Este bono puede ser reembonsable, en forma
opcional por el deudor, anticipadamente a los 5 años con premio de 4% anual. Si
se deseara obtener en el negocio un rendimiento del 2.5% semestral, ¿qué precio
se debería pagar por dicho título?

En estos casos, el invesionista debe suponer que los bonos serán amortizados en
la fecha que es más desfavorable para él, para tener así la certeza de obtener el
rendimiento deseado y quizá más.
PRECIO DE COMPRA CUANDO LAS TASAS DE INTERES DE CUPON SE
EXPRESAN EN TERMINOS DIFERENTES AL ANUAL.

APLICACIÓN:

¿A cuánto ascenderá el producto de la venta de una emisión de bonos con

cupones del 3% semestral si la tasa de interés del mercado es del 7% anual con
capitalización semestral, suponiéndose que se trata de un préstamo por
Q200,000, cuya emisión total será redimida a 15 años plazo de la fecha ¿

Aplicando la formula No. 487)

C= Q200,000.00
2x15
G= 0.03 x 2 = 0.06
A= 200,000 x v + 200,000*0.06/ 2
J= 0.07
(0.07/2)
M= 2

N= 15
xa (0.07/2)

P= 2 2x15

A= ? 30

A= 200,000 x v + 6000 x a

(0.035) 30 0.035

Tabla V Tabla VI

A= 200,000 x 0.3563 + 6000 * 18.3920

A= 71,260 + 110,352

A= Q 181,612.00

PRECIO DE COMPRA ENTRE DOS FECHAS DE PAGO DE INTERES DE

CUPON

En los ejemplos anteriores, se ha supuesto que las compras de los bonos se han
verificado en la misma fecha en que los títulos se han emitido o en las épocas de
pago de intereses de cupón. Esta situación es más bien la excepción y no la regla
general, ya que por lo regular, los bonos se compran en fecha que no son las
señaladas para el pago de sus intereses.
 An Valor de Amortización (C)
A

n–k=?
Cg
Cg Cg Cg

1 AÑO 1 AÑO
1 AÑO

ÑO

“N” años
ÑO
ÑO

k
n – k (periodo por transcurrir)

Fecha del
Fecha de pago al Fecha de Fecha de
próximo
último interés compra amortizaci
pago de
de cupón ón del
interés de
bono
cupón

Para determinar el valor de compra de un bono adquirido entre dos fechas de

pago de intereses de cupón, se encuentra su valor actual en la fecha del último
pago de cupón, (An) acumulándose este valor, hasta la fecha de compra, así:

A =A (1 + i ) 503)

n–k n

Precio en la fecha Factor de acumulación

del último pago de tablas III o IX
cupón.
Si el bono pagara intereses anuales de cupon de tipo de efectivo de rendimiento,
se sustituiría el valor A por su igual

N k 504)

A= Cv + Cg x a (1 + i )

N-K (I) n i

Tabla IV Tabla VI Factor

acumulación
tabla III o IX

Valor equivalente a A

(Formula No. 481) n

Un procedimiento semejante se seguiría en cualquiera de los otros casos (II, III o IV)

APLICACIONES:

1) El primero de julio de 1972, se compró un bono con un valor nominal de Q500 con
cupones al 8% anual y vencimiento a 2 años plazo en que se hará efectivo el próximo
cupón. ¿Cuánto se debería pagara por este bono, si se deseara lograr un rendimiento del
6% anual de intereses?

C= Q500.00

N= 3

G= 0.08

I= 0.06

K= ½

A= ?
 1ero de enero de 1971
An-k=?
A

n=?
Cg Cg Cg Cg

1972 1973 1974

Fecha del Fecha de Fecha

último del Fecha de redención
compra
cupón próxi
pagado mo
cupón
2 años
K= 1/2

N= 3 años

Usando la fórmula No. 504)

2 ½=