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Diritto Commerciale

Niccolò

Assicurazioni, Banche e Mercato Mobiliare


Introduzione

Cos'è un'assicurazione? E una banca?

Cos'è il mercato mobiliare?


Panoramica

Presentate una panoramica dei contenuti


didattici.
Illustrate le connessioni.
Stabilite un orientamento pratico per il pub-
blico.
Terminologia

Assicurazione: Contratto con il quale l'assicuratore,


verso pagamento di un premio, si obbliga a rivalere
l'assicurato, entro i limiti convenuti, del danno ad esso
prodotto da un sinistro, ovvero a pagare un capitale o
una rendita al verificarsi di un evento attinente alla vita
umana. (1917)
Contratto bancario: tutti i contratti nei quali il cliente
fruisca di servizi offerti dalla banca nell'esercizio del-
l'attività bancaria.
Strumenti finanziari: valori mobiliari , strumenti del
mercato monetario, quote di organizmi di investimento
collettivo, strum. fin. derivati
Le assicurazioni

L'assicurazione fa parte dei contratti per la


prestazione di opera e di servizi

Es: ass. auto, ass. vita, ass. responsabilità


civile. ecc
L'impresa e il
contratto

Riserva di attività: istituto pubblico o S.p.A.


autorizzate, soc. cooperativa, mutua assiscuratrice
Cause: delicatezza sul piano economico: il ciclo è
invertito = entrate-premi precedono uscite-indennizzi
Aleatorietà: se e quando sono incerti → problema
superato dalla statistica
Fonti: cc e codice delle assicurazioni private d. lgs.
209/2005 (es. di limiti previgenti: autorizzazione, limite
all'acquisto di partecipazioni, riserve tecniche)
Vigilanza: Isvap
Caratteri generali

Forma: scritta ad probationem, obbligo di consegna della poliza sottoscritta (contratti


standard → clausole vessatorie)

Agenti: necessità iscrizione al registro Isvap

Broker: grandi contratti, svincolato

Rappresentanza senza potere: deroghe al diritto comune 1)rappresentato può ratificare


dopo la scadenza o il verificarsi del sinistro; 2)falsus procurator è sempre tenuto, fino
alla ratifica o al rifiuto, a pagare il premio

Beneficiario: stipulante, per conto altrui o per conto di chi spetta (parametri oggettivi: es.
possessore capannone) → al beneficiario sono opponibili le eccezioni opponibili allo
stipulante.

Rischio: quando viene meno il contratto si scioglie (princ. Generale) → obbligo di


trasparenza → 1)annullabilità per dolo o colpa grave, senza colpa grave possibilità di
recesso con indennizzo ridotto. 2) modifica rischio → modifica premio.

Premio: corrispettivo a favore dell'assicuratore (anticipato o a scadenze periodiche).


Sospensione o risoluzione se assicuratore non agisce per l'adempimento entro sei mesi
Polizze-vita

Prodotto di investimento finanziario


Collegati ad eventi della vita umana in
astratto (vedi def.)
Funzione di investimento del risparmio al
fine di ottenere a scadenza una rendita o un
capitale assicurato
Regolate anche dal TUF come prodotti
finanziari assicurativi.
Assicurazione contro i
danni

“l'assicuratore è tenuto a risarcire, nei modi e nei limiti stabiliti dal


contrtto, il danno sofferto dall'assicurato in conseguenza del sinistro”
Principio indennitario
→ l'indennizzo non può superare il valore delle cose (1908)
→ ass. invalida se con dolo si effettua per un valore superiore (1909)
→ se il bene aumenta di valore il limite resta (es: metà danno = metà
risarcimento)
→ assicurare lo stesso rischio → massimo ottenibile è l'ammontare del
danno (1910)
Coassicurazione: + assicuratori VS unico rischio (indennizzo in quote)
Riassicurazione: copertura del rischio dell'assicuratore
Obbligo di avviso e “prudenza attiva”
Assicurazione della
responsabilità civile

“L'assicuratore è obbligato a tenere indenne l'assicurato di quanto


questi, in conseguenza del fatto accaduto durante il tempo
dell'assicurazione, deve pagare a un terzo, in dipendenza della
responsabilità dedotta nel contratto.”
Assicurazione contro i danni nell'esercizio dell'impresa → risarcimento
verso terzi
L'attività dolosa non è coperta
Assicurazione obbligatoria (veicoli a motore e natanti)
→ azione diretta contro l'assicuratore (114 c.a.p.) = danneggiato è
immune dalle eccezioni che l'assicuratore avrebbe potuto opporre
all'assicurato.
→ procedura: richiesta danno e passaggio 60 gg. Nel periodo c'è
l'obbligo di corresponsione di una somma in via provvisoria.
→ per danni al veicolo o danni lievi al conducente la richiesta può
essere fatta al proprio assicuratore (stanza compensazione)
I contratti bancari

In un sistema bancocentrico queale è il nostro, le


banche sono attori nel: finanziano le imprese (<in-
vestimenti da altre fonti: capitali e risparmiatori);
investimento in strumenti finanziari, operazioni pa-
rabancarie (leasing, factoring, cartolarizzazione
dei crediti), intermediari dei sistemi di pagamento

es. conto corrente, fidi, anticipazioni, fondo titoli.


Contratti e impresa
bancaria

Attività bancaria: la raccolta del risparmio fra il pubblico e l'esercizio del


credito
Riserva: raccolta e credito sono riservate, le banche possono svolgere ogni
tipo di attività finanziaria. Debbono essere S.p.A. o cooperative con
determinati requisiti (art 14 TUB)
Vigilanza: autorità creditizie assicurano una 1) sana e prudente gestione dei
soggetti vigilati, 2) stabilità complessiva, 3) l'efficienza e la competitività del
sistema finanziario (art 5 TUB)
→ autorizzazione dalla Banca d'Italia
→ vigilanza del Comitato Interministeriale per il Credito e il Risparmio
(CICR) e della Banca d'Italia (attività ispettiva e regolatoria)
→ la modifica delle partecipazioni richiede l'autorizzazione della Banca
d'Italia
→ disposizioni particolari per i gruppi bancari e “vigilanza consolidata”
→ esonero dal fallimento (v. fallimento e altre procedure concorsuali)
Con la riforma (TUB) le autorità di vigilanza sono diventati anche regolatori
Fonti: Cost. (art 47), cc, TUB, Regolamenti autorità creditizie, nub
Ambito di applicazione
e disposizioni comuni

Contratti bancari (artt 115 a 129 TUB): tutti i


contratti nei quali il cliente fruisca di servizi
offerti dalla banca nell'esercizio dell'attività
bancaria
Derogabilità solo a favore del cliente
Controversie gestibili extragiudizilmente ma
il cliente può adire le vie ordinarie (manca la
regolamentazione del CICR)
Pubblicità, forma e
contenuto

Le condizioni debbono poter essere conosciute dal cliente prima della stipulazione del contratto (116
TUB) (in ciascun locale aperto al pubblico debbono essere pubblicizzate le condizioni economiche più
rilevanti: tassi, spese per le comunicazioni, ecc.)

→ Il Cliente ha diritto ad ottenere copia del contratto prima della stipula (art 8 CICR)

Tassi e condizioni più sfavorevoli sono nulli e comportano una sanzione.

Forma: scritta e consegna di una copia + documento di sintesi (117.1 TUB e 9 CICR) + Indicatore
Sintetico dei Costi per alcune operazioni
→ le operazioni di modico valore o occasionalità, determinate dalla Banca d'Italia non hanno obbligo di
forma scritta)
→ per l'home banking è richiesta la firma elettronica
→ diritto di ricevere copia cartacea
→ obbligo del rispetto delle norme sul commercio elettronico e le vendite a distanza dei servizi di
investimento ai consumatori
→ l'inosservanza comporta la nullità

Contenuto del contratto: indicazione di ogni prezzo o condizione economica


→ nullità dei rinvii agli usi (v. 117.6 e .7)

Nullità del massimo scoperto e di ogni “remunerazione in favore della bancadevirsa da quella prevista
dalla legge indipendente dall'utilizzo del credito o della sua durata”

Documentazione: 1) obbligo dell'invio annuale di un'informativa chiara e completa sullo svolgimento dei
contratti di durata, 2) diritto del cliente di ottenere copia della documentazione inerente ad ogni
operazione
Modifiche unilaterali e
recesso

La possibilità per la banca di modificare unilateralmente il contratto


deve essere prevista da apposita clausola.
Procedura: 1)approvazione specifica della clausola
2) variazioni comunicate per iscritto su supporto durevole
3) la modifica si ritiene accettata trascorsi 60 gg
4) inefficacia delle modifiche non rispettose
5) le modifiche dei tassi di interesse non debbono recare
pregiudizio al cliente
Facoltà di recesso: sempre nei contratti di durata senza penalità né
spese di chiusura a seguito della l 248/2006 (lenzuolata Bersani)
Portabilità del mutuo: né limiti, né oneri convenzionali né spese per
la concessione del nuovo mutuo → 1% valore mutuo ogni mese di
ritardi nella cessione a carico del cedente
Mutui immobiliari: nulle le penali di estinzione anticipata
Interessi

Valuta: giorno dal quale dipende la determinazione del saldo


su cui maturano gli interessi attivi e passivi. Ex lege giorno
del versamento per contanti e assegni, 1 giorno i bonifici.
Anatocismo bancario: capitalizzazione. Oggi le banche
possono applicare tassi attivi e passivi diversi ma il calcolo
deve esser fatto alle stesse condizioni cronologiche (CICR
09/02/2000
Usura: presunzione assoluta di usurarietà: tassi maggiori del
50% rispetto quelli mediamente praticati dalle banche in
relazione alla categoria di finanziamento.
→ giudizio di usurarietà al momento della promessa o
convenzione
→ calcolo da farsi tenendo conto di qualsiasi onere in
ragione della durata di utilizzazione
Credito al consumo

“Operazione di concessione, nell'esercizio di un attività commerciale o professionale, di credito


sotto forma di dilazione di pagamento, finanziamento o di altra analoga facilitazione finanziaria a
favore di un consumatore” (art 121 TUB)

Può essere concesso da: intermediari finanziari, soggetti abilitati alla vendita nella Repubblica,
soggetti che si interpongono nell'attività di credito al consumo

Tutela del consumatore


→ Obbligo dell'indicazione del TAEG (tasso annuale effettivo globale)
→ Nei contratti riguardanti l'acquisto di B&S vanno indicati: la descrizione dei B&S, il prezzo di
acquisto in contanti, prezzo stabilito + acconto, condizioni per il passaggio di proprietà.
→ Invalidità dei rinvii agli usi. Assenza o nullità: TAEG → tasso minimo bot, scadenza → 30
mesi, no garanzie assicurative né costituibile né richiedibile
→ Possibilità di estinzione anticipata senza penali e con equo riduzione del costo complessivo
→ Possibilità di opporre tutte le eccezioni opponibili al cedente
→ Se c'è inadempimento del fornitore il consumatore può agire contro il finanziatore che abbia
un accordo in esclusiva con il fornitore

Operazioni esenti: costruzione e ristrutturazione immobili, importi inferiori a quelli stabiliti dal
CICR, somministrazione se stipulati in forma scritta con copia alconsumatore.

Carta di credito: fornitore stipula abbonamento con l'emittente che paga al fornitore il prezzo
diminuito di una percentuale. Il consumatore sottoscrive una convenzione di rilascio con
l'emittente
Conto corrente
bancario

...o conto corrente di corrispondenza è il tronco nel quale si innestano i


principali servizi, specie i servizi di pagamento
Il saldo attivo è disponibile (VS conto corrente ordinario)
Assegni, servizio di cassa
Saldi: 1) contabile: risulta dalle annotazioni in conto di accrediti e addebiti in
mero ordine cronologico di esecuzione; 2) per valuta derivante dalla valuta di
ogni rimessa e preso a base per il calcolo degli int.; 3) disponibile: importo di
cui, in un dato momento, il correntista può liberamente disporre
Conto cointestato: clienti sono debitori solidali e creditori se la facoltà di
operare è disgiunta;
Informazione periodica: l'estratto conto dopo 60 gg dall'invio si intende
approvato
Recesso: libertà di recesso reciproca per i contrtti a tempo indeterminato,
salvo preavviso
Vedi anche deposito
Contratti bancari
attivi

Apertura di credito: la banca si obbliga a tenere a disposizione del cliente una somma di
denaro per un dato periodo o a tempo indeterminato
→ recesso: legge t. determinato – giusta causa; t. indeterminato ad nutum con preavviso;
n.u.b. t. determinato e indeterminato ad nutum, esclusi i consumatori, previsto un
preavviso minimo di 15 gg; giurisprudenza illegittimo se contrario alla BF: ingiustificato
arbitrario e imprevedibile

Anticipazione bancaria: possibilità di ritirare somme pari alla differenza tra l'anticipazione
e i titoli o le merci poste a garanzia; se il valore dei beni diminuisce di oltre 1/10 la banca
può chiedere un supplemento di garanzia, in caso gli venga negato, previa diffida, può
vendere i beni posti a garanzia.

Mutuo: Dazione di denaro VS apertura di credito (v. sopra: portabilità)


→ Credito fondiario: regole a favore della banca in tema di: costituzione di garanzia;
riduzione del periodo sospetto (10 gg) e altri

Finanziamento a medio e lungo termine alle imprese, Credito agrario (43 ss 44.2 e 46
TUB) → alla banca viene dato un privilegio speciale sui beni mobili. Ha il carattere della
rotatività.

Sconto o Prestito garantito da cessione di credito ovvero vendita di crediti o di titoli di


credito. Funzione: trasformare i crediti in liquidità. Cessione pro slvendo, se oggetto è una
cambiale la banca accumulacontro lo scontatario az. cambiaria di regresso e causale
Garanzie in favore
della banca d. lgs.
170/2004
Contratto di garanzia finanziaria: regolazione unitaria di figure negoziali bancarie al
fine di creare un modello europeo.
Garanzie reali: disciplina 2004 non comprende i consumatori.
→ Pegno omnibus: garanzia per tutte le obbligazioni del debitore
→ Pegno irregolare: la banca ha facoltà di disporre e obbligo di restituire l'equivalente
→ Cessione di crediti in garanzia: restituire la differenza
→ Mandato all'incasso: l'interesse è anche della banca [cessione e mandato
equiparati al pegno art 6 d.lgs 170/2006)]
→ Garanzia reale rotativa: 1) clausola di sostituzione 2) clausole di integrazione 3)
close out netting
Garanzie personali:
→ Fideiussione omnibus: importo massimo garantibile e divieto per la banca di
concedere ulteriore liquidità in caso di peggioramento delle condizioni del debitore
senza autorizzazione del fideiussore; deroghe al principio di accessorietà; la
fideiussione non si estingue se per fatto della banca il fideiussore no può surrogare la
stessa.
→ Patronage: garanzia del capogruppo
Contratto autonomo di garanzia: manca l'accessorietà, pagamento a semplice
richiesta; impossibilità di opporre eccezioni in base al rapporto sottostante
Contratti parabancari:
Leasing

Non sono riservati alle banche ma chi li esercita nei confronti del pubblico deve: 1)
essere iscritto in un elenco tenuto dall'ufficio italiano cambi 2) requisiti (SpA, soc. coop.;
oggetto esclusivo; capitale minimo rafforzato; onorabilità e professionalità dei soci

Leasing: contratto atipico finalizzato al finanziamento delle imprese o dei consumatori.

Leasing operativo (prevale la funzione locatizia; Leasing finanziario (prevale la funzione


finanziaria); Lease-back (proprietario vende alla soc. di leasing incassando il prezzo un
bene che questa contestualmente gli concede in leasing)

Rischi: gravano sull'utilizzatore;


Concedente deve garantire da evizione;
Inadempimento: risoluzione anche se manca un solo canone, trattenere il bene e i
canoni riscossi, richiedere il risarcimento corrrispondente a tutti i canoni a scadere

Normativa applicabile: Conv. Unidroit di Ottawa 28/05/1988, regole sulla vendita con
riserva di proprietà se il bene ha un valore residuo superiore al valore di riscatto (leasing
traslattivo), regole sulla locazione se al termine il bene ha un valore così modesto che
non permetterebbe al concedente di rientrare del finanziamento concesso.

Azioni: art 13 Ottawa: az. di adempimento, az. di risoluzione. Il risarcimento del danno
non può mai porre il concedente in una situazione più favorevole rispetto al corretto
adempimento.
Factoring e
Cartolarizzazione

Factoring:
→ Normativa: l. 52/1991, Ottawa
→ Oggetto: cessione dei crediti d'impresa, esistenti o futuri, anche in massa
e anche sorgenti da contratti non ancora stipulati
→ Compito del Factor: gestire il credito, anticipa al cedente prima
dell'incasso.
→ Cessione: è solitamente pro solvendo, ma può essere pro soluto. Va
notificata ai creditori. Non è necessaria per l'opponibilità ai terzi quando i
crediti siano stati in tutto o in parte pagati.
→ Fallimento: esenzione dall'az. Revocatoria a meno che non si provi che il
factor non conoscesse lo stato di insolvenza del cedente
Cartolarizzazione dei crediti:
→ cessione a titolo oneroso → soc. veicolo → bond
→ somme incassate da crediti destinate in via esclusiva al soddisfacimento
dei dir incorporati e al pagamento dei costi dell'operazione, si tratta di un
patrimonio separato cioè aggredibile dai soli portatori dei titoli
→ Regole: sollecitazione all'investimento (prospetto informativo, rating)
→ Efficacia: alla pubblicazione in Gazzetta Ufficiale
Il Mercato Mobiliare

Normativa applicabile: TUF, Mifid


Soggetti: Intermediari, Mercati, Emittenti
→ Sogg. abilitati: Banche e SIM; SGR; SICAV; intermediari finanziari
→ Consulenza (più categorie): anche P.F. S.p.A. con requisiti di
professionalità, onorabilità, indipendenza.
Presupposti abilitazione: forma S.p.A.; capitale minimo;
professionalità e onorabilità dei soci di riferimento e esponenti
aziendali; struttura capace di garantire l'esercizio effettivo della
vigilanza
Vigilanza svolta da Banca d'Italia e Consob
→ obiettivi: fiducia del sistema finanziario; tutela degli investitori;
stabilità; competitività; osservanza disposizioni.
BdI: vigilanza sulla prudenziale stabilità degli intermediari
Consob: vigilanza sulla trasparenza e sui comportamenti
E' prevista una collaborazione mediante protocollo di intesa
Crisi → amministazione straordinaria (v. procedure concorsuali)
Offerta al pubblico di
prodotti finanziari

Offerta al pubblico di prodotti finanziari

Fasi: 1) revisione contabile: strumento comunitario esprime un giudizio. Per i prodotti


finanziari diversi dagli strumenti comunitari il giudizio non può essere negativo.
2) prospetto, quando è uno strumento comunitario è approvato dallo stato d'origine negli altri
casi dalla Consob. E' escluso il meccanismo del silenzio-assenso, la verifica è fatta sulla
completezza delle info., la coerenza e la comprensibilità.
→ vi è contenuta la nota integrativa.
3) informazioni aggiuntive: richiedibili dalla Consob per gli strumenti finanziari Comunitari e
strumenti finanziari diversi dalle azioni Oicr.
Le adesioni effettuate prima della pubblicazione del prospetto sono revocabili

Poteri Consob: in caso di fondato sospetto o accertata violazione delle norme ci può essere
una sospensione cautelare o un divieto d'offerta

Responsabilità da prospetto: se le informazioni si rivelano false o incomplete l'investitore può


agire in giudizio per risarcimento verso: l'emittente; l'offerente; l'eventuale garante; le persone
responsabili delle informazioni contenute; l'intermediario per le false informazioni e le
omissioni idonee ad influenzare un investitore ragionevole; la Consob in caso di negligenza

Limite minimo per applicabilità: numero di soggetti coinvolti (100 persone) e ammontare
complessivo dell'operazione (2.500.000 € in 12 mesi)

Inapplicabilità: strumenti garantiti da Stato membro e destinazione ai soli investitori qualificati


Servizi di investimento
e accessori; strumenti
e prodotti finanziari
Normativa: Mifid
Servizi e attività di investimento (abilitati): negoziazione per conto autonomo,
esecuzione ordini, collocamento, gestione portafogli, ricezione e trasmissione
ordini, consulenza, gestione dei sistemi multimediali.
Servizi accessori (chiunque): custodia e amministrazione strumenti, locazione
cassette di sicurezza, finanziamenti, consulenza alle imprese (merchant banking),
servizi connessi all'emissione, ricerche e anlalisi
Strumenti finanziari art. 2 TUF:
valori mobiliari, strumenti del mercato monetario, quote, strumenti finanziari derivati
(speculazioni su variazioni di prezzi v. es. libro)
Prodotti finanziari: strumenti finanziari e ogni altra forma di investimento di natura
finanziaria (sono esclusi i depositi bancari e postali)
Forma: i contratti debbono essere stipulati per iscritto a pena di nullità (è sufficiente
la forma scritta per il contratto-quadro non per i singoli ordini di negoziazione.
Per il corrispettivo e gli altri oneri non può esser fatto rinvio agli usi
Contenuto minimo previsto dal regolamento intermediari
Servizi e attività di
investimetno

Attività esecutive dell'intermediario


→ ricezione e trasmissione di ordini (mera trasmissione a terzi)
→ esecuzione di ordini per conto della clientela (attuazione)
→ negoziazione per conto proprio (internalizzatori sistematici o market-makers)
necessità per gli intermediari di acquisire determinate informazioni dai clienti e avvertirli qualora
l'operazione non sia appropriata al loro profilo.

Collocamento e distribuzione
→ assunzione a fermo ovvero garanzia nei confronti dell'emittente
→ senza assunzione a fermo né garanzia verso l'emittente

Gestione del portafoglio: è accentuato il carattere fiduciario: l'investitore perde pressoché interamente il
controllo sulle scelte relative ai suoi risparmi.
E' prassi generalizzare le scelte per clienti con caratteristiche omogenee (una quasi gestione collettiva)
→ Tutela affidata al contratto e ai vincoli posti all'intermediario (23 TUF)
→ Poteri dell'investitore: intervenire nella gestione e diritto di recedere (24.1 TUF)
→ Contenuto minimo: caratteristiche della gestione, profilo di rischio
al cliente deve essere fatto un test di adeguatezza e non semplice appropriatezza

Consulenza: attività soggetta ad autorizzazione. Incluse le raccomandazioni personalizzate ma non la


semplice consulenza generica mediante raccomandazioni generali.
Necessari test di adeguatezza

Gestione di sistemi multilaterali di negoziazione: mercati non regolamentati, valorizzati come alternativa
dalla direttiva Mifid. E' stata recentemente estesa a questi mercati la disciplina sanzionatoria di quelli
regolamentati.
Regole di
comportamento dei
soggetti abilitati
Fonti: Mifid (condotta e org.ve); TUF (principi generali); reg. intermediari [Consob] (indicazioni specifiche); reg.
congiunto (requisiti org.vi, procedurali, conflitti d'interesse, reclami alla clientela; interventi di “terzo livello”
[Autorità] (puntualizzano i regolamenti e sono le comunicazioni e le raccomandazioni)

Criteri generali: 21 TUF “riempito” dal regolamento intermediari. La tutela aumenta in maniera inversamente
proporzionale al livello di competenza del cliente (cioè i regolamenti stabiliscono di volta in volta cosa NON si
applica)

Tipi di cliente:
→ Controparti qualificate (investitori qualificati) art 6.2-quater n. 1→5 TUF (es. banche)
→ Clienti professionali: di diritto privati (imprese che superano certe soglie); privati su richiesta (richiesta
espressa + ritenzione ragionevole + rispetto formale della richiesta); pubblici (da definire mediante regolamento
Min. Eco.)
→ Clienti al dettaglio: individuati in via residuale (26 reg. intermediari); qualificati e professionali possono
richiedere di essere trattati come clienti al dettaglio, l'intermediario può assumere un'iniziativa analoga.

Informazioni e comunicazioni alla clientela:


comprensibili, appropiate e tali da far capire al cliente la natura del servizio di investimento
→ Adeguatezza: (Treccani: proporzionato, conveniente, giusto)
se il cliente si rifiuta di fornire informazioni relative alle sue conoscenze, alla sua situazione finanziaria e ai suoi
obiettivi l'intermediario deve rifiutarsi di prestare il servizio (39-40 reg. intermediari)
→ Appropiatezza: per servizi diversi dalla gestione di portafoglio e di consulenza (Tereccani: adattare, applicare
convenientemente) se il cliente si rifiuta di fornire informazioni relative alla sua esperienza riguardo al prodotto
richiesto l'intermediario può prestare il servizio dopo aver avvertito specificamente il cliente della inappropriatezza
dell'operazione ovvero dell'impossibilità di valutare l'appropiatezza (41-42 reg. intermediari)
→ Execution only (mera esecuzione) l'intermediario non deve effettuare alcun controllo: il servizio non può
permettere l'acquisto di derivati e deve essere effettuato su un mercato regolamentato, deve svolgersi su
iniziativa del cliente, cliente deve essere informato che l'intermediario non valuta l'appropriatezza, l'interrmediario
deve rispettare gli obblighi in materia di conflitti di interesse
Regole di
comportamenteo dei
soggetti abilitati bis
Conflitto di interessi
soluzioni: 1) chinese walls barriere informative o operative 2)
eliminazione dei legami remunerativi tra soggetti che svolgono attività
di investimento e soggetti con cui possa insorgere un conflitto di
interessi 3) best execution (assicurare il miglior risultato possibile)
Le norme comunitarie hanno affievolito la tutela (soprattutto riguardo
l'attività di mera esecuzione unito all'esplicita accettazione dell'utilizzo
di formule standardizzate)
Tutela processuale:
→ Inversione dell'onere della prova. La responsabilità derivante dalla
violazione dei precetti comporta per la giurisprudenza e la maggior
parte della dottrina il risarcimento e non la nullità (23.6 TUF)
→ Nullità per la rivendita di strumenti senza prospetto (100 bis TUF)
→ Soluzione controversie: tutela collettiva azionabile dalle
associazioni di consumatori (139 140 cod. cons.); soluzioni
stragiudiziali in Camera di conciliazione e arbitrato presso la Consob)
Terzo tema

Presentate una panoramica.


Spiegate basandovi su esempi.
Eseguite una verifica dell'argomento tratta-
to.
Riepilogo

Riassumete quanto imparato.


Descrivete nuovamente l'orientamento pra-
tico.
Rispondete alle domande del vostro pubbli-
co rimaste aperte.
Chiedete al vostro pubblico l'opinione su
questa seduta.