Banorte Análisis y Estrategia

Boletín Semanal 17 de enero 2020

Análisis Económico Índice

Carta al inversionista 3
En México, se publicará el IGAE de noviembre, anticipando un avance de 0.8%
Estrategia de Mercados 6
m/m, revirtiendo la caída del mes previo, impulsada tanto por la recuperación de la
México 13
industria como de los servicios (+0.7% m/m). Tambien se publicará la inflación de
Global 15
la primera quincena de enero, aumentando 0.25% 2s/2s, reflejando el ajuste al alza
Anexos 16
en impuestos y aumentos en precios al inicio del año. En el entorno internacional, Últimas notas relevantes 21
la atención estará en la publicación de los estimados de crecimiento global del FMI
y en la decisión de política monetaria del ECB y los lineamientos que anuncie para
la revisión a lo largo del año de la estrategia del banco central.
Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio Gabriel Casillas
Director General Adjunto Análisis
El mercado de renta fija local observó un desempeño estable operando bajo bandas Económico y Relación con Inversionistas
gabriel.casillas@banorte.com
relativamente estrechas. En este sentido, la curva de Bonos M registró un
empinamiento con los instrumentos de corta y mediana duración ganando 2pb,
mientras que aquellos de mayor plazo ajustaron +2pb. En este sentido, la referencia Alejandro Padilla
Director Ejecutivo Análisis Económico y
de 10 años cerró en el mismo nivel que el viernes previo en 6.81%. En términos de Estrategia Financiera de Mercados
estrategia, mantenemos nuestra idea de inversión en el Udibono Jun’22 abierta el 9 alejandro.padilla@banorte.com
de enero. En el cambiario, el peso mexicano cerró en 18.67 por dólar, equivalente a
una apreciación semanal de 0.7%, alcanzando su mejor nivel desde octubre 2018. Manuel Jiménez
Esperamos un rango de operación la siguiente semana entre USD/MXN 18.60 y Director Estrategia de Mercados
manuel.jimenez@banorte.com
18.90.
En el Mercado Accionario Juan Carlos Alderete, CFA
Director Análisis Económico
Los inversionistas asimilan menores tensiones geopolíticas y comerciales, cifras juan.alderete.macal@banorte.com
positivas tanto en China como en EE.UU. y el sólido inicio de la temporada de
reportes corporativos del 4T19, lo que ha conducido a los principales índices
accionarios en EE.UU. a seguir marcando nuevos máximos históricos. Apenas
contamos con cerca del 10% de los resultados de empresas del S&P500 y se
observa una disminución en las utilidades del 2.7% (vs -1.6%e). La siguiente
semana se esperan los resultados de otras 43 empresas, entre las que destacan IBM,
Netflix, Johnson & Johnson y Procter & Gamble. En temas corporativos, esta
semana publicamos nuestras expectativas 2020 para las acciones de Axtel y Ienova,
tras lo cual incluimos a la primera en el portafolio y aumentamos la exposición de
la segunda en nuestra Estrategia Capitales.
En los Mercados de Deuda Corporativa
En la semana no se presentaron colocaciones de largo plazo, manteniendo nulo el
monto emitido de 2020. Para la siguiente semana, así como el resto de enero no
tenemos registradas subastas, en línea con el bajo dinamismo observado www.banorte.com
históricamente en el primer mes de cada año. No obstante, esperamos que se
reanude la actividad durante la primera quincena de febrero con la participación de
Coca-Cola FEMSA, con dos bonos por el equivalente a US$ 250 millones, Grupo
Aeroportuario del Pacífico, con un bono por $3,000 millones; así como una
emisión estructurada de Total Play, respaldada por los flujos futuros generados por
la empresa, por $2,500 millones.

Documento destinado al público en general

Calendario Información Económica Global
Semana del 20 al 24 de enero 2020
Hora Evento Periodo Unidad Banorte Consenso Previo
EUA Mercados cerrados por feriado de Martin Luther King
Lun 20

JAP Decisión de política monetaria del Banco de Japón (BoJ) 20 ene % -- -0.10 -0.10

7:00 GBL Actualización de las Perspectivas de la Economía Mundial (WEO) del FMI

GBL Inicia el Foro Económico Mundial de Davos

03:30 GRB Tasa de desempleo* nov % -- 3.8 3.8

04:00 ALE Encuesta ZEW (expectativas) ene índice -- 15.0 10.7

Mar 21

06:00 MEX Tasa de desempleo* dic % 3.56 -- 3.53

09:00 MEX Reservas internacionales 17 ene mmd -- -- 181.1

11:30 MEX Subasta de valores gubernamentales-Cetes 1, 3 y 6m, Mbono 5 años (Sep'24) y Udibono 10 años (Nov'28)

14:30 MEX Encuesta de expectativas (Citibanamex)

Mié 22

09:00 EUA Venta de casas existentes** dic millones -- 5.4 5.4

06:00 MEX Precios al consumidor 15 ene % 2s/2s 0.25 0.24 0.32

06:00 MEX Subyacente 15 ene % 2s/2s 0.27 0.18 0.08

06:00 MEX Precios al consumidor 15 ene % a/a 3.16 3.16 3.02

06:00 BRA Precios al consumidor ene % a/a -- 4.35 3.91

Jue 23

06:45 EUR Decisión de política monetaria (ECB) 23 ene % -- -0.5 -0.5

07:30 EUA Solicitudes de seguro por desempleo* 18 ene miles 210 214 204

09:00 EUR Confianza del consumidor* ene (P) índice -- -7.8 -8.1

17:50 JAP Minutas del BoJ

02:30 ALE PMI manufacturero (Markit)* ene (P) índice -- 44.5 43.7

02:30 ALE PMI servicios (Markit)* ene (P) índice -- 53.0 52.9

03:00 EUR PMI manufacturero (Markit)* ene (P) índice -- 46.8 46.3

03:00 EUR PMI servicios (Markit)* ene (P) índice -- 52.8 52.8

03:00 EUR PMI compuesto (Markit)* ene (P) índice -- 51.2 50.9

03:30 GRB PMI manufacturero* ene (P) índice -- 48.7 47.5

Vie 24

03:30 GRB PMI servicios* ene (P) índice -- 51.0 50.0

06:00 MEX Indicador global de actividad económica (IGAE) nov % a/a -0.2 -1.1 -0.8

06:00 MEX Indicador global de actividad económica (IGAE)* nov % m/m 0.8 -- -0.5

08:45 EUA PMI manufacturero (Markit)* ene (P) índice 52.4 52.5 52.4

08:45 EUA PMI servicios (Markit)* ene (P) índice -- 52.5 52.8

08:45 EUA PMI compuesto (Markit)* ene (P) índice -- -- 52.7

Fuente: Bloomberg y Banorte. (P) dato preliminar; (R) dato revisado; (F) dato final; *Cifras ajustadas por estacionalidad, **Cifras ajustadas por estacionalidad anualizadas.

2
Carta al inversionista
Gabriel Casillas
Director General Adjunto
Estimado inversionista, Análisis Económico y Relación
con Inversionistas
gabriel.casillas@banorte.com
A partir del próximo martes 21 de enero dará inicio el Foro Económico Mundial
en Davos, Suiza, en donde se congregan de manera anual importantes
empresarios, políticos y personas de gran influencia. Esta reunión es de gran
relevancia, ya que a partir de ésta se dictan muchos de los temas que moldearán
la agenda internacional a lo largo del año, siendo el tema central en esta ocasión
la búsqueda de “un mundo unido y sustentable”.

Probablemente de los 7 grandes apartados que se estarán analizando habrá un

especial interés por parte de los inversionistas en los mercados financieros
globales sobre la aseveración que se haga del estado actual de la economía
mundial, los factores geopolíticos más importantes, así como el alcance y diseño
de las políticas económicas. También dentro del marco de este evento, el Fondo
Monetario Internacional dará a conocer su documento de Perspectivas de la
Economía Mundial.

La semana que entra es también relevante en relación a la política monetaria, ya

que los bancos centrales regresan a una actividad más importante. En los
próximos días destacan las decisiones de los organismos monetarios de la Unión
Europea (ECB), Japón, Canadá, China y Noruega. Será de gran interés observar
la estrategia que podrían adoptar los bancos centrales en 2020, después de que
en 2019 observamos un estímulo monetario coordinado con 62 organismos
reduciendo sus tasas de interés.

Antes de despedirme te recomiendo una buena lectura de fin de semana, nuestro

documento de Perspectiva 1T20 el cual titulamos Los riesgos geopolíticos
seguirán afectando al crecimiento, publicado hace un par de días. Esta nota
contiene un análisis sobre los temas relevantes para este año, así como la
actualización de nuestros pronósticos de variables económicas y financieras.

Un fuerte abrazo,

Gabriel Casillas

3
Pronósticos Economía de México
2019 2020
2018 2019 2020 1T 2T 3T 4T 1T 2T 3T 4T
Actividad económica (% anual)
PIB 2.1 -0.1 0.8 1.2 -0.9 -0.3 -0.5 0.9 0.8 1.0 0.6
Consumo privado 2.3 0.8 1.2 0.9 -0.2 0.8 1.8 1.5 1.2 1.4 0.7
Inversión fija 0.9 -4.8 0.3 -0.2 -7.7 -6.5 -4.8 -1.0 1.1 0.9 0.1
Exportaciones 5.9 2.3 1.8 2.8 2.0 3.4 1.0 2.3 1.5 2.2 1.2
Importaciones 5.9 -0.3 1.0 1.8 -1.3 -0.3 -1.4 0.6 1.3 1.2 0.7
Precios al consumidor (% anual) 4.8 2.8 3.6 4.0 3.9 3.0 2.8 3.6 3.6 3.8 3.6
Mercado laboral
Tasa de desempleo (%, fin de periodo) 3.6 3.6 3.7 3.6 3.6 3.5 3.6 3.6 3.6 3.7 3.7
Creación de empleos formales (miles) 661 342 520 269 20 199 -146 270 113 231 -94

Pronósticos Economía de Estados Unidos

2019 2020
2018 2019 2020 1T 2T 3T 4T 1T 2T 3T 4T
Actividad económica (% anual)*
PIB 2.9 2.3 1.8 3.1 2.0 2.1 1.8 1.3 1.9 1.8 1.7
Consumo privado 3.0 2.6 2.4 1.0 4.6 3.1 2.2 2.0 2.2 2.2 2.0
Inversión fija 4.6 1.3 0.3 3.2 -1.4 -1.0 0.0 0.8 1.0 0.5 1.0
Exportaciones 3.0 -0.1 1.1 4.2 -5.7 0.9 1.0 1.5 2.2 1.9 1.8
Importaciones 4.3 1.6 1.9 -1.5 0.0 1.5 1.6 2.2 2.3 2.4 2.2
Precios al consumidor (% anual) 2.4 1.8 2.1 1.6 1.8 1.8 2.0 2.3 2.1 2.1 2.1
Mercado laboral
Tasa de desempleo (%, fin de periodo) 3.9 3.5 3.6 3.8 3.7 3.5 3.5 3.6 3.5 3.5 3.6
Creación de empleos formales (miles) 2,679 2,108 2,200 521 406 564 553 560 570 550 520

Mercados Financieros – Nacional

2019 2020
2018 2019 2020 1T 2T 3T 4T 1T 2T 3T 4T
Cetes – 28 días (% anual) 8.06 7.30 6.50 8.02 8.19 7.69 7.30 6.70 6.45 6.50 6.50
TIIE – 28 días (% anual) 8.59 7.56 6.70 8.52 8.49 8.03 7.56 7.00 6.75 6.80 6.70
IPC (pts) 41,640 43,541 48,000 43,281 43,161 43,011 43,541 48,000
USD/MXN (pesos por dólar) 19.7 18.9 19.8 19.4 19.2 19.7 18.9 18.6 18.9 19.9 19.8
EUR/MXN (pesos por euro) 22.5 21.2 21.7 21.8 21.9 21.5 21.2 20.8 21.4 22.7 22.8

Mercados Financieros – Internacional

2019 2020
2018 2019 2020 1T 2T 3T 4T 1T 2T 3T 4T
S&P 500 – EE.UU. (pts) 2,507 2,942 3,400 2,834 2,942 2,977 3,231 3,400
EUR/USD (dólares por euro) 1.15 1.12 1.15 1.12 1.14 1.09 1.12 1.12 1.13 1.14 1.15
Oro (US$ / oz troy) 1,282 1,517 1,500 1,292 1,410 1,472 1,517 1,503 1,500 1,510 1,525
Petróleo – WTI (US$ / barril) 45.4 61.1 57.1 60.1 58.5 54.1 61.1 59.0 57.0 57.0 57.0
LIBOR – 1 mes (% anual) 2.50 1.76 1.71 2.50 2.39 2.01 1.76 1.71 1.71 1.71 1.71
LIBOR – 6 meses (% anual) 2.88 1.91 1.76 2.66 2.20 2.06 1.91 1.61 1.76 1.76 1.76

* Cifra trimestral anualizada excepto para el año completo. Todos los indicadores se refieren al fin de periodo a menos que se indique. Cifras subrayadas indican pronósticos.
Fuente: Bloomberg en caso de cifras observadas, Banorte para los pronósticos excepto oro, petróleo y EUR/USD (consenso de Bloomberg)

4
Mercados Financieros
Cambio % acumulado* Últimos*
MERCADO DE CAPITALES Índice
En la semana En el mes En el año 30 días 12 meses
NACIONALES
IPC 45,818 2.6 5.2 5.2 3.2 4.3
INTERNACIONAL
IBOVESPA 118,478 2.6 2.4 2.4 5.2 24.3
IPSA (Chile) 4,881 -2.3 4.5 4.5 1.4 -10.2
Dow Jones (EE.UU.) 29,348 1.8 2.8 2.8 3.8 20.4
NASDAQ (EE.UU) 9,389 2.3 4.6 4.6 6.4 32.5
S&P 500 (EE.UU) 3,330 2.0 3.1 3.1 4.3 26.3
TSE 300 (Canada) 17,559 1.9 2.9 2.9 2.8 15.4
EuroStoxxx50 (Europa) 3,808 0.5 1.7 1.7 1.7 24.1
CAC 40 (Francia) 6,101 1.1 2.1 2.1 2.2 27.2
DAX (Alemania) 13,526 0.3 2.1 2.1 1.8 23.9
FT-100 (Londres) 7,675 1.1 1.8 1.8 2.0 12.3
Hang Seng (Hong Kong) 29,056 1.5 3.1 3.1 4.3 7.3
Shenzhen (China) 4,155 -0.2 1.4 1.4 3.4 31.1
Nikkei225 (Japón) 24,041 1.3 1.6 1.6 0.9 16.3
MERCADO DE DIVISAS
(divisa por dólar, excepto en el caso de la libra y el euro)
Peso mexicano 18.67 0.7 1.4 1.4 1.4 1.9
Dólar canadiense 1.31 -0.1 -0.6 -0.6 0.7 1.6
Libra esterlina 1.30 -0.4 -1.8 -1.8 -0.9 0.2
Euro 1.11 -0.3 -1.1 -1.1 -0.5 -2.6
Yen japonés 110.14 -0.6 -1.4 -1.4 -0.6 -0.8
Real brasileño 4.16 -1.5 -3.2 -3.2 -2.2 -10.0
MERCADO DE METALES
(dólares por onza)
Oro-Londres 1,555.20 0.5 2.1 2.1 -3.9 12.4
Plata-Londres 1,801.00 0.6 -0.2 -0.2 -3.9 12.4
Petróleo
(dólares por barril)
Barril de Brent 65.12 0.2 -1.3 -1.3 -5.1 -37.0
Barril de WTI 58.54 -0.9 -4.1 -4.1 -3.8 -34.3
Nivel Cambio en pbs Últimos
MERCADO DE DINERO
(%) En la semana En el mes En el año 30 días 12 meses
LIBOR 3 meses 1.83 -1 -4 -4 -4 -34
Treasury 2 años 1.56 -1 -1 -1 -4 -39
Treasury 5 años 1.62 -1 -4 -4 -5 -37
Treasury 10 años 1.82 0 -5 -5 -3 -34
NACIONAL
Cetes 28d 7.16 -4 -14 -14 29 -80
Bono M Jun 21 6.71 -4 -3 -3 10 -169
Bono M Sep 24 6.74 0 0 0 10 -173
Bono M Nov 47 7.13 3 -7 -7 -4 -186
Cambio % acumulado* Últimos
MERCADO DE DEUDA Índice
En la semana En el mes En el año 30 días 12 meses
NACIONALES
S&P/VLMR Corporativo 503.38 0.1% 0.4% 0.4% 0.4% 9.8%
S&P/VLMR Corporativo 'AAA' Variable 366.54 0.1% 0.4% 0.4% 0.4% 6.7%
S&P/VLMR Corporativo 'AAA' Fija 647.72 0.1% 0.4% 0.4% 0.4% 11.6%
S&P/VLMR Corporativo 'AAA' Fija Real 597.56 0.1% 1.6% 1.6% 1.4% 9.7%
INTERNACIONALES
US Corporate Bond Index 3,264.93 0.2% 0.8% 0.8% 0.5% 9.2%
US Corporate High Yield Bond Index 2,198.26 0.3% 0.7% 0.7% 0.7% 6.4%
EM Investment Grade 522.05 0.3% 0.7% 0.7% 0.7% 8.7%
EM High Yield 1,410.57 0.5% 1.3% 1.3% 1.3% 6.2%

5
Estrategia de Mercados
Alejandro Padilla
 Inversionistas estarán atentos a reuniones de bancos centrales, así Director Ejecutivo Análisis Económico y
Estrategia Financiera de Mercados
como a la publicación de las Perspectivas de la Economía Mundial del alejandro.padilla@banorte.com
FMI en Davos. En México, lo más relevante serán inflación e IGAE
Manuel Jiménez
 En renta fija, mantenemos recomendación sobre largos en el Udibono Director Estrategia de Mercados
manuel.jimenez@banorte.com
Jun’22. En el mercado cambiario evaluamos niveles para nuevos
largos en USD con el USD/MXN perforando resistencia de 18.75 Tania Abdul Massih
Director Deuda Corporativa
 Los índices en EE.UU. continúan marcando nuevos máximos tania.abdul@banorte.com

históricos, apoyados por un favorable inicio de la temporada de

Marissa Garza
reportes. Publicamos nuestras expectativas 2020 para Axtel y Ienova Director Análisis Bursátil
marissa.garza@banorte.com
 En la primera quincena de febrero regresará la actividad al mercado
de deuda corporativa con más de $10,000 millones por colocarse Santiago Leal
Subdirector de Estrategia
santiago.leal@banorte.com
En la semana, China y EE.UU. firmaron la Fase 1 del acuerdo comercial
mientras que el Senado estadounidense aprobó el T-MEC disipando Víctor Hugo Cortés
Subdirector Análisis Técnico
preocupaciones sobre el crecimiento global. Por otro lado, el apetito por activos victorh.cortes@banorte.com
de riesgo continuó al asimilarse reportes corporativos mejores a lo estimado en
EE.UU. y los últimos datos de China (inversión y consumo) que sugieren un
mejor desempeño de la economía hacia el cierre del año. En este contexto, las
bolsas estadounidenses registraron nuevos máximos históricos mientras que el
IPC terminó con una ganancia semanal de 2.6% a 45,818pts. Por su parte, el
USD/MXN logró romper la resistencia de 18.75 para alcanzar un nuevo máximo
de doce meses de 18.67 por dólar (ver gráfica abajo), siendo una apreciación de
0.7% s/s.

La siguiente semana los participantes de los mercados financieros centrarán la

atención en los nuevos lineamientos del ECB, en la decisión de política
monetaria del BoJ así como en la publicación de las Perspectivas de la
Economía Mundial del FMI en el Foro Económico Mundial en Davos. Por otro
lado, continuará el proceso de preparación del juicio político al presidente
Trump en el Senado. En la agenda económica tendremos ventas de casas
existentes y PMIs en EE.UU., en la Eurozona se publicará la encuesta ZEW,
confianza del consumidor y también PMIs. En México, conoceremos inflación
(Banorte: 0.25% 2s/2s), desempleo, IGAE y la encuesta Citibanamex.
MXN / USD
Pesos por dólar
20.20

19.80

19.40

19.00

18.60
ene-19 mar-19 may-19 jul-19 sep-19 nov-19 ene-20

Fuente: Bloomberg
6
TASAS Y DIVISAS: Conservamos
recomendación en el Udibono Jun’22 y
esperamos niveles más atractivos para largos en
USD con el peso bajo canal de lateralidad
De cara al primer reporte de inflación de enero,
mantenemos nuestra idea de inversión en el
Udibono Jun’22 abierta el 9 de enero
Bajo un cuadro de apetito por riesgo global más
firme en las últimas dos semanas, los mercados de
tasas han reflejado un desempeño estable y bajo
bandas de operación relativamente estrechas. Los
Bonos M finalizaron la semana mixtos, apreciándose
2pb en plazos cortos y medios, mientras los
instrumentos de más largo plazo ajustaron +2pb. Por
su parte, los Treasuries en EE.UU. encontraron
pocos cambios en un rango de ±1pb. Esto resultó en
un diferencial de 10 años entre ambos países
cerrando hoy en 499pb, sin cambios respecto al
viernes previo, aunque conservando niveles que se
comparan favorablemente con el promedio de 12
meses en 542pb. Por su parte, los Udibonos
encontraron un desempeño positivo en instrumentos
de corto y mediano plazo.
Mantenemos nuestra perspectiva favorable para los
Udibonos en este 1T20 después de mostrar un
desempeño relativo más débil respecto a Bonos M el
año pasado. En particular, los Udibonos
promediaron ganancias de 66pb en 2019, mientras la
curva de Bonos M se apreció 179pb en casi todos los
plazos. Esta situación obedeció a la dinámica más
favorable de inflación en 2019 en México, con la
lectura anual pasando de 4.83% a 2.93%. En este
sentido, los breakevens de inflación observaron una
revaluación importante con los plazos de 3, 5, 10 y
30 años comprimiéndose en un promedio de 97pb en
el año. En particular, le métrica de 3 años tocó hasta
3.00% en diciembre, nivel que extendió en las
primeras sesiones de 2020 y desde donde ha
repuntado a 3.38% al cierre de hoy. Sin embargo,
este nivel aun es sensiblemente inferior a la media de
12 meses en 3.70% y a un consenso de mercado para
la inflación en este periodo en 3.50%.
7
Vemos un incremento en la inflación en el 1T20,
influido entre otros efectos por el alza del salario
mínimo y la dinámica en el rubro agropecuario, con
lo que esperamos lecturas de 3.5% en el trimestre y
un cierre de año en 3.6%. En este sentido, el
siguiente jueves INEGI publicará la inflación de la
primera quincena de enero, en la que anticipamos un
incremento de 0.25% 2s/2s en el índice general,
llevando a la lectura quincenal anual a 3.16%. Con
base a esto, vemos un beneficio en el carry de las
UDIS en los 74 días que restan del 1T20 de 1.00%
(4.92% anualizado).
Considerando estos argumentos, mantenemos
nuestra recomendación de inversión en el Udibono
Jun’22 abierta el 9 de enero con un nivel de entrada
de 3.53%, objetivo de 3.35%, stop-loss de 3.65% y
último cierre en 3.39%. Adicional al buen
desempeño de la semana de cara al reporte de
inflación del siguiente jueves, estos instrumentos han
reflejado buen apetito en las últimas subastas, como
fue el caso de la emisión sindicada de la nueva
referencia de 3 años Nov’23 el miércoles pasado,
con una tasa 17pb inferior al cierre previo del Jun’22
y una ratio de demanda de 2.5x.
Udibono Jun’22
%
3.75
Stop-loss: 3.65%
3.65
3.55 Entrada: 3.53%
3.45
3.35
Objetivo: 3.35%
3.25
ago-19 sep-19 oct-19 nov-19 dic-19 ene-20
Fuente: Valmer
Esperamos niveles más atractivos para largos en
USD con MXN operando bajo amplia lateralidad
La resilencia en el optimismo de los mercados
conforme 2020 se desenvuelve, aunado a los efectos
de las maniobras de estímulo monetario de los
últimos meses, han resultado en un cuadro de
volatilidad en mercados globales notablemente
deprimido.
El espacio cambiario ha sido un claro receptor de Adicionalmente, hemos actualizado nuestro
este régimen, extendiendo índices de volatilidad pronóstico del USD/MXN para fin de 2020 de 20.20
implícita sobre mínimos históricos. Asimismo, la a 19.80 capturando una escena con un USD
volatilidad realizada en un amplio número de cruces contenido posiblemente hasta el 3T20 y la elección
ha mostrado una dinámica de compresión sostenida, presidencial en EE.UU. en el centro de la agenda
como ha sido el desempeño del peso mexicano geopolítica.
cuyos rangos de operación diarios promediaron esta
semana 7 centavos desde 12 centavos al final de MERCADOS ACCIONARIOS: Índices en
2019, con un promedio de los últimos 6 meses en 15 EE.UU. continúan marcando máximos históricos,
centavos, como muestra la gráfica abajo. tras un sólido inicio de la temporada de reportes
Los últimos cinco días
Rango diario de operación Evolución semanal, datos ajustados base US$
USD/MXN (max-min intradía)
4%
IPC
Rango Diario Promedio
3%
0.45
0.40 2%
S&P500
0.35 1%
0.30
0%
0.25
0.20 -1%
BOVESPA
0.15
-2%
0.10 10-ene 13-ene 14-ene 15-ene 16-ene 17-ene
Fuente: Bloomberg
0.05
0.00 Continúa el apetito por riesgo y los principales
jul-19 ago-19 sep-19 sep-19 oct-19 nov-19 dic-19 ene-20
índices accionarios en EE.UU. siguen marcando
Fuente: Bloomberg y Banorte
nuevos máximos históricos. Los inversionistas
Bajo este contexto, el peso mexicano extendió dos asimilan las menores tensiones geopolíticas y
semanas positivas apreciándose 0.7% s/s a 18.67 por comerciales, cifras positivas tanto en China como en
dólar y perforando el técnico nivel de 19.75 que EE.UU. y el sólido inicio de la temporada de
había fungido como una fuerte barrera de resistencia. reportes corporativos del 4T19. Con ello en mente,
Su rango osciló entre 18.66 y 18.87, siendo el observamos rendimientos semanales del 1.8% para
primero su nivel más fuerte desde principios de el Dow, 2.0% para el S&P500 y 2.3% para el
octubre de 2018. En nuestra opinión, el peso Nasdaq. En México, siguiendo la inercia de sus
continuará operando bajo rangos acotados en el más pares internacionales, el IPC cerró con una ganancia
corto plazo, aguardando en el calendario eventos semanal de 2.6% en términos nominales y 3.3% en
macro con mayor potencial para nutrir volatilidad y dólares, al ubicarse en 45,818 puntos.
mayor convicción de dirección a la acción de precios IPC – Comparativo Internacional
Variación Semanal
como las elecciones primarias demócratas en Iowa el IPC S&P500 Dow Nasdaq Eurostoxx Bovespa
3 de febrero. Aunque con un margen cada vez Índice 45,818 3,330 29,348 9,389 3,808 118,478
Nominal 2.6% 2.0% 1.8% 2.3% 0.5% 2.6%
menor, vemos cierto espacio de fortalecimiento US$ 3.3% 2.0% 1.8% 2.3% 0.2% 1.0%
Fuente: Bloomberg.
adicional para el MXN, reconociendo el siguiente
freno en la zona de 18.60 en el cual evaluaríamos el Con los índices estadounidenses en máximos
momentum y sentimiento del mercado para largos históricos, las valuaciones comienzan a lucir poco
tácticos en USD. Por lo pronto, sugerimos esperar justificables. Para el caso particular del S&P500, los
niveles más atractivos y aprovechar la lateralidad niveles de valuación en términos de múltiplo P/U se
para operaciones de corto plazo. Para la siguiente mantienen 11.6% por arriba del promedio histórico
semana, estimamos un peso entre 18.60 y 18.90. de 5 años al ubicarse en 22.2x.

8
Recordemos que la expectativa de crecimiento en
utilidades para este 2020, de acuerdo con el
consenso de Bloomberg, es del 9.0% a/a, haciendo
difícil justificar una revaluación mayor y más al
considerar posibles revisiones a la baja en el
crecimiento, ante los riesgos en el entorno.
S&P500 – Evolución del múltiplo P/U
Veces
25.0x
P/U U5a 5a + 1σ
23.0x
22.2x
21.0x
19.9x
19.0x
17.0x
15.0x
ene-15 ene-16 ene-17 ene-18 ene-19 ene-20
Fuente: Bloomberg.
Por lo que respecta a la temporada de reportes del
4T19 en EE.UU., ésta inició formalmente hace
apenas unos días con las cifras de las empresas del
sector financiero, destacando positivamente los
resultados de los principales bancos (JP Morgan,
Citigroup, Bank of America, Morgan Stanley) con
cifras que, en el balance, resultaron mejor a lo
estimado. Apenas contamos con cerca del 10% de
los resultados de empresas del S&P500 y se observa
una disminución en las utilidades del 2.7% (vs -
1.6%e), aunque aún falta mucha información
corporativa. Tan sólo la siguiente semana se esperan
los resultados de otras 43 empresas, entre las que
destacan IBM, Netflix, Johnson & Johnson y Procter
& Gamble, entre otras.
Mientras tanto, esta semana observamos que las
acciones de tecnología también tuvieron un sólido
desempeño, tras la firma de la fase 1 del acuerdo
comercial entre China y EE.UU., pero destacando
particularmente el caso de Alphabet (empresa matriz
de Google) al haber alcanzado por primera vez un
valor de mercado por arriba del millón de millones
de dólares, junto con Apple y Microsoft. Lo anterior,
derivado de las favorables perspectivas para la
compañía y el optimismo generado tras el
nombramiento de Sundar Pichai el pasado mes de
diciembre como nuevo Director General, quedando a
la cabeza no sólo de Google, sino ahora también de
Alphabet.
9
Recodemos que Pichai lideró el desarrollo de la
barra de herramientas de Google y el buscador
Google Chrome, mismo que se convirtió en el
explorador más utilizado del mundo.
Compañías de mayor capitalización de mercado en EE.UU.
Millones de dólares
1,500,000 AAPL MSFT
1,400,000
GOOGL AMZN
1,300,000
1,200,000
1,100,000
1,000,000
900,000
800,000
700,000
600,000
ene-19 abr-19 jul-19 oct-19 ene-20
Fuente: Bloomberg.
En otro orden de ideas, esta semana publicamos
nuestras expectativas 2020 para las acciones de
Axtel y Ienova, tras lo cual incluimos las acciones de
Axtel en el portafolio y aumentamos la exposición a
Ienova en nuestra Estrategia Capitales.
En 2020 Axtel continuará enfocada en el
fortalecimiento de su balance y la separación
funcional hacia dos unidades de negocio:
infraestructura para telecomunicaciones y servicios
de valor agregado para empresas y clientes de
gobierno. La venta de 3 centros de datos se verá
reflejada en un ingreso extraordinario por US$115
millones que impulsará el EBITDA (+48.4% a/a) y
disminuirá el apalancamiento a 1.9x desde 3.4x. En
ese sentido, consideramos que el descuento que
históricamente ha guardado la emisora frente a sus
pares ya no está justificado. Con ello en mente,
establecemos un PO2020 en $4.50, el cual representa
un múltiplo FV/EBITDA 2020E de 5.8x, similar a la
mediana de empresas comparables en 2020 y
ligeramente por arriba del actual. Reiteramos nuestra
recomendación de COMPRA.
Rendimiento relativo al IPC ANÁLISIS TÉCNICO: Semana con sentimiento
12 meses
positivo y nuevos máximos históricos en EE.UU.
20%
MEXBOL AXTELCPO
10% El S&P/BMV IPC acumuló 3 semanas apreciándose.
En esta ocasión materializó el rebote técnico que
0%
comentamos en la edición anterior. La línea de
-10% precios logró superar el psicológico de los 45,000
-20% enteros y la resistencia que marcamos en los 45,550
-30%
puntos. En nuestra opinión el rompimiento de este
nivel deberá generar confianza a la tendencia
-40%
ene-19 mar-19 may-19 jul-19 sep-19 nov-19 ene-20
secundaria de alza. En este contexto el siguiente
objetivo que buscará son los 47,000 enteros. Ahora
Fuente: Bloomberg
la zona que deberá servir como apoyo en este
En Ienova, a pesar de los riesgos en el entorno, la rompimiento de alza son los 45,000 puntos. La
estrategia de diversificación de la compañía, de la expectativa y la tendencia de corto a mediano plazo
mano de la estructura de contratos con base firme y siguen siendo positivas. De presentar una corrección,
nuevos proyectos en el horizonte, sustentan un 2020 sugerimos buscar compras de oportunidad al
muy favorable. La contribución del gasoducto aproximarse al psicológico de los 45,000 enteros. Es
marino Texas-Tuxpan y la entrada en operaciones de importante mencionar que la recuperación está
las terminales de hidrocarburos en Veracruz, CDMX siendo acompañada con un volumen superior al
y Puebla impulsarán un crecimiento de 30.5% a/a en promedio de los últimos 12 meses.
el EBITDA 2020. Así, establecemos un PO2020 de IPC nominal
$117.00 que representaría un múltiplo FV/EBITDA Puntos
52,000
2020e de 10.8x (similar al promedio U12m y por PM200
debajo del promedio de comparables de 11.7x). 50,000 PM50

Recomendamos COMPRA, convencidos de que las 48,000

acciones de Ienova deben formar parte de los
46,000
portafolios este año
Rendimiento relativo al IPC 44,000
12 meses
42,000
15%
MEXBOL IENOVA* 40,000
10%
38,000
5% oct-15 may-16 dic-16 ago-17 mar-18 oct-18 may-19 ene-20
Fuente: Thomson Reuters, Banorte
0%

-5% El S&P500 por segunda semana consecutiva

extendió la recuperación y registró un record
-10%
histórico. La línea de precios por primera vez superó
-15% la barrera que trazamos en los 3,300 enteros. Ahora
ene-19 mar-19 may-19 jul-19 sep-19 nov-19 ene-20
estará presionando una banda objetivo que
Fuente: Bloomberg
proyectamos en los 3,335 y 3,350 puntos. En nuestra
opinión, si logra respetar esta zona abre la
posibilidad de generar una pausa. En este contexto,
el soporte lo estamos ubicando en los 3,220 enteros.
Para darle forma a una sana toma de utilidades,
deberá vencer este terreno.

10
Si bien la expectativa y las señales técnicas hasta el El Nasdaq sumó su sexta semana consecutiva
momento continúan siendo favorables, veríamos subiendo y registrando máximos históricos. La línea
sano un descanso. La tendencia alcista está vigente de precios asimiló la toma de utilidades que llegó a
en todos los plazos. generar en la semana y terminó muy cerca del
S&P 500 objetivo que trazamos en los 9,480 enteros. En
Puntos nuestra opinión, si logra romper este nivel la
3,400
siguiente resistencia que dejaría expuesta está en los
3,300 PM200 PM50
3,200 9,800 puntos. Por otra parte, si logra confirmar los
3,100 9,450 enteros como resistencia, abre la posibilidad
3,000 de generar una pausa. En este sentido, el apoyo que
2,900 podría bajar a validar son los 9,000 puntos. Si llegara
2,800
a romper este psicológico podría darle forma a una
2,700
2,600 sana toma de utilidades. Si bien las señales técnicas
2,500 de corto plazo son favorables, veríamos sano un
2,400 descanso para suavizar la pendiente alcista y buscar
2,300 cerrar el spread que tiene vs el promedio móvil de
abr-18 jul-18 oct-18 ene-19 abr-19 jul-19 oct-19 ene-20
50 y 200 observaciones.
Fuente: Thomson Reuters, Banorte
NASDAQ
El Dow Jones registró un nuevo máximo histórico, Puntos
10,000
extendiendo la apreciación por segunda semana PM200 PM50
consecutiva. En esta ocasión logró superar la barrera 9,500

de los 29,000 puntos. Como comentamos la semana 9,000

pasada, el rompimiento de este terreno sumaría una 8,500
nueva señal positiva para ampliar la tendencia. 8,000

7,500
Ahora el objetivo que pondrá a prueba lo ubicamos
en los 29,500 enteros. En nuestra opinión, es 7,000
probable que genere una pausa si logra respetar esta 6,500
zona. En este contexto, la zona que debe servir como 6,000
soporte son los 28,700 puntos. Para darle forma a abr-18 jul-18 oct-18 ene-19 abr-19 jul-19 oct-19 ene-20
una sana toma de utilidades deberá vulnerar este Fuente: Thomson Reuters, Banorte

terreno. La tendencia y las señales técnicas de corto DEUDA CORPORATIVA: En la primera

plazo hasta el momento siguen siendo positivas, no quincena de febrero regresará la actividad al
obstante, verías sano que iniciara una pausa para mercado de deuda corporativa
suavizar la pendiente ascendente.
Noticias Corporativas, de Calificación y de
DOW JONES
Puntos Asamblea. (i) FEMSA anunció la emisión de un
30,500 bono en los mercados internacionales por US$ 1,500
PM200 PM50
29,500 millones y plazo de 30 años; (ii) Fitch Ratings
28,500 colocó en Observación Negativa las calificaciones
27,500 de largo y corto plazo de Mexarrend (antes
26,500 Docuformas); y (iii) Compañía Minera Autlán
25,500 informó que en diciembre de 2019 la planta de
24,500 ferroaleaciones Gómez Palacio suspendió
23,500 temporalmente sus operaciones debido a un
22,500 mantenimiento programado.
21,500
abr-18 jul-18 oct-18 ene-19 abr-19 jul-19 oct-19 ene-20
Fuente: Thomson Reuters, Banorte

11
Resumen de mercado LP. En la semana no se Evolución de Spreads. En la semana el mayor
presentaron colocaciones de largo plazo, movimiento de spreads se dio en la muestra de
manteniendo nulo el monto emitido de 2020. Para la ‘Quirografarios tasa variable AA’ con una baja de
siguiente semana, así como el resto de enero no 2pb.
tenemos registradas subastas, en línea con el bajo
dinamismo observado históricamente en el primer Destaca que el movimiento en el spread de la
mes de cada año. No obstante, esperamos que se muestra ‘Quirografarios tasa variable AA’ se dio por
reanude la actividad durante la primera quincena de el cambio en la sobretasa de las emisiones
febrero con la participación de Coca-Cola FEMSA, ELEKTRA 18 / 19 / 19-2 (-12pb, -6pb y -25pb) y
con dos bonos por el equivalente a US$ 250 MAYACB 12U (-24pb). Es importante mencionar
millones, Grupo Aeroportuario del Pacífico, con un que los cambios en sobretasas fueron causados por
bono por $3,000 millones; así como una emisión movimientos propios del mercado.
estructurada de Total Play, respaldada por los flujos
Ganadoras y Perdedoras – Mercado Corporativo de Largo Plazo
futuros generados por la empresa, por $2,500 P. Limpio Último Spread
Emisión Tasa Calif.
millones. Asimismo, en el mercado de deuda Var 1 Sem. Spread Var 1 Sem.
bancaria en el pipeline se encuentran tres emisiones Ganadores de la semana
91ELEKTRA19-2 TIIE28 AA+ 0.61% 1.97 -25pb
programadas para febrero por parte de BBVA por un
91MAYACB12U UDIS AA 2.03% 2.93 -24pb
monto de hasta $15,000 millones. 91GPROFUT11 FIJA AAA 0.14% 0.87 -12pb
91ELEKTRA18 TIIE28 AA+ 0.13% 1.85 -12pb
Próximos vencimientos LP. Para el resto de enero 91ELEKTRA19 TIIE28 AA+ 0.12% 1.91 -6pb
se tiene programada la amortización de $15,149 Perdedores de la semana
millones a través del vencimiento en su fecha 90ICVCB06U UDIS AA -1.95% 1.75 29pb
95TFOVICB15U UDIS AAA 0.15% 1.08 12pb
original de dos emisiones de Petróleos Mexicanos, 95FOVISCB19U UDIS AAA -0.92% 0.96 11pb
PEMEX 10-2 y 10U. 95CEDEVIS12U UDIS AAA 0.36% 0.69 4pb
90CHIACB07U UDIS AA+ -0.19% 1.30 3pb
Resumen de mercado CP. El monto en circulación Fuente: Banorte con información de Valmer. ND= No Disponible

del mercado de deuda corporativa de corto plazo al

cierre de la semana ascendió a $43,209 millones,
incluyendo las colocaciones de la semana por $3,475
millones. Los participantes con mayor contribución
fueron Volkswagen Leasing con $800 millones,
Daimler México con $618 millones y GM Financial
de México con $600 millones.

Próximos vencimientos CP. Para el periodo del 20

al 24 de enero de 2020 esperamos vencimientos por
$4,232 millones en el mercado de deuda de corto
plazo.
Monto emitido mensual, CP
Millones de pesos
30,000
24,178

23,886

2019 2020
22,948

20,594
19,350

19,016
18,266

17,278
16,791
14,266

20,000
12,269
11,456
7,491

10,000

0
ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic
Fuente: Banorte con información de la BMV y Valmer.

12
México
Juan Carlos Alderete, CFA
 Anticipamos una recuperación de la actividad económica en noviembre, Director, Análisis Económico
impulsada por los servicios juan.alderete.macal@banorte.com

 Esperamos un aumento de 0.25% 2s/2s en la inflación de la primera Francisco Flores

quincena de enero, impactada por aumentos en impuestos y ajustes de Subdirector, Economía Nacional
precios al inicio del año francisco.flores.serrano@banorte.com

El viernes, el INEGI dará a conocer el IGAE de noviembre, el cual esperamos

en -0.2% a/a, mejorando con respecto al -0.8% del mes previo. A pesar de esta
caída a tasa anual, con cifras ajustadas por estacionalidad la actividad repuntaría
0.8% m/m, lo que sería su mayor avance en lo que va del año. En este sentido y
como ya sabemos, la producción industrial rebotó 0.8% m/m en el periodo, que
si bien es positivo, consideramos como relativamente moderado al tomar en
cuenta la contracción acumulada en los dos meses previos ante la afectación por
el choque temporal al sector automotriz dentro de las manufacturas.

En los servicios anticipamos +0.6% anual (0.7% m/m). En nuestra opinión estos
podrían estar apoyados por un buen desempeño de las ventas al menudeo,
recordando que El Buen Fin se llevó a cabo en el mes. En este sentido,
indicadores oportunos sugieren un buen desempeño. Entre ellos, observamos un
fuerte avance de las ventas de ANTAD y Walmart (con este último participando
con su programa específico de descuentos). Tomando en cuenta su reciente
dinámica, creemos que los consumidores podrían haber modificado algunos de
sus patrones de consumo para aprovechar este evento, situación que podría no
estar del todo contemplada todavía por la metodología de ajuste estacional.
También destacamos que las importaciones de bienes de consumo no petrolero
cayeron 1.3% anual (-2.3% m/m), aunque solo tras dos meses de fortaleza,
sugiriendo que la caída podría ser en buena medida por un aumento de
inventarios antes de este evento. Por otro lado, el IMEF no manufacturero
avanzó ligeramente, incluyendo el componente de producción, mientras que la
creación neta de empleos fue relativamente fuerte. Además, el gasto corriente
del gobierno federal creció 4.5%, lo que podría ser positivo para las actividades
gubernamentales, mismas que han registrado persistentes caídas desde
noviembre de 2018.

De materializarse nuestro pronóstico, el PIB del 4T19 habría caído hasta ahora
0.5% a/a, en línea con nuestro estimado para el trimestre. Adicionalmente, las
cifras de diciembre conocidas hasta ahora han sido de mixtas a negativas. Por
otro lado, para este año creemos que el crecimiento mejorará, anticipando un
crecimiento del PIB de 0.8% a/a, con el consumo acelerándose y la inversión
con cierta recuperación, aunque en un entorno global que seguirá siendo difícil y
en donde creemos que los factores geopolíticos podrían continuar afectando los
niveles de actividad.

13
Juan Carlos Alderete, CFA
juan.alderete.macal@banorte.com
Francisco Flores (55) 1670 2957
Francisco.flores.serrano@banorte.com

Esperamos un aumento de 0.25% 2s/2s en la Con estos resultados, la inflación anual subiría a
inflación de la primera quincena de enero 3.16% desde 2.83% al cierre de 2019. El
componente subyacente detendría su reciente caída
El próximo jueves, el INEGI publicará la inflación para ubicarse en 3.79% desde 3.59%, su nivel más
de la primera quincena de enero, para la cual alto desde julio. Es importante mencionar que el
esperamos un avance de 0.25% 2s/2s (ver tabla), Gobernador de Banxico, Alejandro Díaz de León,
inferior al 0.32% de la quincena previa. Por su parte, mencionó que el instituto central esperaba un
anticipamos la subyacente en 0.27% (previo: “chipotito” en la trayectoria de inflación. En su
0.08%), con una contribución de 20pb. Dentro de opinión, esto estaría impulsado principalmente por
esta última las mercancías aportarían 19pb, en gran ajustes al IEPS, lo que hemos incluido en nuestro
medida por alimentos procesados. En este sentido, pronóstico. No obstante, nosotros prevemos que la
cabe recordar la actualización al IEPS de cigarros y trayectoria de la inflación en el corto plazo podría
bebidas azucaradas, en conjunto con impuestos resultar por arriba de lo estimado por la autoridad
nuevos sobre bebidas alcohólicas en algunos estados monetaria, resintiendo el alza del salario mínimo,
–incluyendo la CDMX–. Adicionalmente, reportes otros ajustes en precios al inicio del año y el impacto
en prensa apuntan a que otros alimentos como la de efectos de base relevantes, entre otros.
leche, pan dulce y papas fritas también
Pronóstico de inflación: 1ª quincena de enero
experimentaron ajustes al alza en precios tras el Contribución en puntos base
cambio de año. 2020 E 2019 Diferencia
Total 0.25 0.11 0.14
En servicios esperamos un comportamiento más
Subyacente 0.20 0.06 0.14
moderado, con la caída estacional de servicios
Mercancías 0.19 0.08 0.11
turísticos y tarifas aéreas, compensando por el típico
Alimentos procesados 0.14 0.06 0.08
aumento de las colegiaturas en universidades y
presiones en el resto de otros servicios, con estos Otros bienes 0.05 0.02 0.03

últimos impactados en parte por el alza de 20% en el Servicios 0.01 -0.02 0.03

salario mínimo. Vivienda 0.02 0.02 0.00

Educación 0.01 0.01 0.00
El rubro no subyacente se incrementaría 0.18% Otros servicios -0.02 -0.05 0.03
2s/2s, aportando sólo 5pb al total. En agropecuarios
No subyacente 0.05 0.05 0.00
estimamos -1pb tras el aumento de 2.5% de la
Agricultura -0.01 0.14 -0.15
quincena anterior. Dentro de frutas y verduras
Frutas y verduras 0.02 0.14 -0.12
esperamos mayor estabilidad del jitomate aunque no
Pecuarios -0.03 0.00 -0.03
descartamos presiones en otros bienes, tales como el
plátano. Mientras tanto, los pecuarios caerían (-3pb), Energéticos y tarifas 0.06 -0.09 0.14

ayudados por el precio del pollo. En energéticos, la Energéticos 0.01 -0.13 0.14

gasolina aumentaría ligeramente a pesar de mayores Tarifas del gobierno 0.04 0.04 0.01
Fuente:INEGI, Banorte
precios internacionales, ayudado por el incremento
en el subsidio al IEPS, en conjunto con un tipo de
cambio relativamente fuerte. Otra categoría
relevante serán las tarifas de gobierno (+4pb), la cual
reflejaría incrementos en servicios y tramites
gubernamentales tales como agua, tenencia y
predial.

14
Global
Katia Goya
 El FMI publicará sus pronósticos de crecimiento global, donde esperamos Subdirector Economía Internacional
una reducción del estimado del PIB respecto al 3.4% actual katia.goya@banorte.com

 El ECB tendrá su primera reunión de política monetaria del año, en la

cual se darán los lineamientos de la revisión a la estrategia del banco
central que se realizará a lo largo del año
 La atención estará centrada también en las cifras económicas del Reino
Unido, ante la creciente especulación de un recorte en la tasa de
referencia por parte del BoE

La próxima semana la atención estará en varios eventos a nivel global, entre ellos
la publicación por parte del FMI de sus pronósticos para el crecimiento global, en
un entorno donde se mantienen los riesgos para un menor crecimiento, con la
debilidad enfocada en el sector manufacturero. En nuestra opinión, es probable
que observemos una reducción en dichos pronósticos, con la última actualización
de octubre de 2019 estimando un avance del PIB mundial en 2020 de 3.4% anual.

En este contexto, el Banco Central Europeo celebrará su primera reunión de

política monetaria del año, donde si bien no esperamos un cambio en la postura
monetaria, estaremos muy atentos en los lineamientos que se anunciarán sobre la
revisión a la estrategia del banco central que se llevará a cabo durante el año. Esta
parece enfocada, en buena medida, en realizar cambios al objetivo de inflación.
Actualmente, el objetivo está definido como “cerca pero por abajo del 2.0%” y
es probable que termine definido como un objetivo simétrico. Además, se espera
que se examinen las herramientas para alcanzar el objetivo, donde se ha destacado
que el tema del cambio climático podría ser relevante en la revisión.

Consideramos que la postura actual permanecerá sin cambios por varios meses,
después de que las minutas de la última reunión destacaron que se requiere
tiempo para que el paquete anunciado en septiembre tenga su impacto completo.
Asimismo, las voces de preocupación sobre una política monetaria tan laxa y las
tasas de interés negativas parecen limitar el espacio de acción del banco central en
caso de ser necesario. Por lo tanto, probablemente seguirán las voces que piden
que la política fiscal apoye el crecimiento económico.

Siguiendo con temas de política monetaria, las miradas estarán en los PMI’s del
Reino Unido de enero, después de que las cifras económicas de los últimos días y
el tono de los miembros del banco central han sido más dovish. En cuanto a los
datos, la producción manufacturera se contrajo 1.2% m/m en noviembre, mientras
que el consenso se ubicaba en 0.0% m/m; en tanto, la inflación de diciembre se
situó en 1.3% a/a de un previo de 1.5%. Finalmente, las ventas al menudeo
cayeron 0.8% m/m en diciembre, debajo del pronóstico del consenso de +0.8%
m/m. En este contexto, la última reunión de política monetaria de Mark Carney al
frente del BoE será el 30 de enero, con un Comité formado por 9 miembros, dos
de los cuales han votado en las últimas reuniones por un recorte de 25pb de la tasa
de referencia. En tanto, dos miembros más han hablado en los últimos días acerca
de que podrían apoyar un recorte, mientras que el tono del propio gobernador
también ha sido más dovish.

15
Víctor Hugo Cortes (55) 1670 1800
victorh.cortes@banorte.com

Indicadores Técnicos (BMV)

Niveles de soporte y resistencia
El apoyo para el análisis de los instrumentos es con Las figuras y patrones técnicos ayudan a anticipar un
gráficas de precios diarios y en algunos casos con datos posible cambio de tendencia o movimiento del precio.
semanales. Para determinar la zona de soporte o El intercambio de los promedios móviles confirma la
resistencia y confirmar un cambio de tendencia nos tendencia primaria y secundaria. Hacemos un sorteo en
basamos en los niveles de Fibonacci, líneas de base a la señal, la tendencia y el oscilador RSI.
tendencia, promedios móviles simples y ponderados.
(A) (B) (C) (D) ( E) ( B ) vs ( A ) ( C ) vs ( A ) ( D ) vs ( A ) ( E) vs ( A ) R SI T end encia Lect ur a
R end imient o
Pr ecio So p o r t e R esist encia V ar iació n % 14 d í as C ort o Ind icad o r es
Emiso r a Señal Señales t écnicas r elevant es
17- ene S1 S2 R1 R2 S1 S2 R1 R2 M es A ño >70 =SC Plaz o T écnico s
<3 0 =SV
AM X L 15.50 15.09 14.67 15.63 15.75 -2.67 -5.33 0.82 1.63 2.65 2.65 55.82 Alza Positivo CE Rompe la resistencia, SM A50
CEM EX CPO 7.82 7.37 6.94 8.00 8.50 -5.71 -11.30 2.30 8.70 10.45 10.45 55.17 Lateral Positivo CE Rompe la resistencia, SM A200
FEM SA UBD 176.80 173.50 170.35 182.10 187.55 -1.87 -3.65 3.00 6.08 -1.05 -1.05 44.20 Lateral Débil M /C Regresa a validar la zona de soporte
IENOVA * 87.71 86.17 84.47 89.39 90.91 -1.75 -3.70 1.92 3.64 -1.37 -1.37 50.89 Alza Neutral M /C Genera un patrón de continuidad de alza
TLEVISA CPO 46.52 44.23 42.01 47.70 48.95 -4.92 -9.69 2.54 5.22 4.85 4.85 64.86 Lateral Neutral M /C Presiona el nivel máximo de noviembre
GM XT * 27.48 25.72 23.93 28.71 29.91 -6.42 -12.91 4.46 8.85 9.44 9.44 60.91 Alza Positivo M /C Presiona la zona de resistencia
LAB B 20.30 18.91 17.49 20.97 21.61 -6.86 -13.83 3.28 6.47 8.50 8.50 64.91 Alza Positivo M /C Superó el máximo de diciembre
NAFTRAC ISHRS 45.75 44.90 44.10 45.92 46.14 -1.85 -3.61 0.38 0.85 5.15 5.15 63.74 Alza Positivo M /C Genera un rompimiento alcista
VOLAR A 21.34 20.58 19.86 21.60 21.90 -3.56 -6.94 1.22 2.62 7.89 7.89 58.84 Alza Positivo M /C Pondrá a prueba el máximo de 2019
BSM X B 27.23 26.43 25.68 27.58 27.98 -2.94 -5.69 1.29 2.75 5.42 5.42 65.59 Lateral Positivo M /C Señal positiva si rompe la SM A50
ALSEA * 49.42 48.42 47.38 51.23 53.00 -2.02 -4.13 3.67 7.24 -0.82 -0.82 40.21 Lateral Débil M Pondrá a prueba el soporte, SM A100
ALFA A 15.84 15.13 14.48 16.46 17.14 -4.46 -8.61 3.94 8.19 1.02 1.02 45.15 Baja Débil M En proceso de respetar el apoyo
AXTEL CPO 3.07 2.94 2.81 3.15 3.23 -4.13 -8.58 2.71 5.10 0.00 0.00 55.76 Alza Neutral M Desacelera la apreciación en resistencia
ELEM ENT * 11.20 11.05 10.90 11.30 11.40 -1.34 -2.68 0.89 1.79 4.19 4.19 71.65 Alza Neutral M Conslida con sesgo ascendente
GCARSO A1 75.82 72.50 69.32 78.12 80.56 -4.38 -8.57 3.03 6.26 8.59 8.59 63.14 Alza Neutral M Respeta el máximo del año pasado
KIM BER A 41.25 39.56 37.89 42.09 42.95 -4.10 -8.15 2.04 4.12 10.00 10.00 59.19 Alza Neutral M M antiene expuesto el máximo histórico
PINFRA * 205.11 200.44 196.10 207.53 210.28 -2.28 -4.39 1.18 2.52 5.98 5.98 59.53 Alza Neutral M Busca el nivel máximo de 2018
Q* 79.75 77.29 75.03 82.42 85.29 -3.08 -5.92 3.35 6.95 0.44 0.44 47.76 Alza Neutral M Genera una pausa de corto plazo
TERRA 13 32.65 31.70 30.60 33.20 33.60 -2.91 -6.28 1.68 2.91 5.25 5.25 54.91 Alza Neutral M Extiende los movimientos erráticos
BOLSA A 43.00 42.22 41.36 43.47 43.86 -1.81 -3.81 1.09 2.00 4.02 4.02 52.50 Lateral Neutral M Desarrolla una pausa de CP
CHDRAUI B 27.70 26.84 26.21 28.46 29.45 -3.12 -5.37 2.73 6.33 2.14 2.14 49.74 Lateral Neutral M En proceso de confirmar soporte, SM A50
CREAL * 22.87 22.30 21.73 23.36 23.85 -2.48 -5.00 2.16 4.27 -4.19 -4.19 47.62 Lateral Neutral M Regresa a validar el soporte, SM A200d
CUERVO * 34.21 32.69 31.23 35.36 36.57 -4.43 -8.72 3.37 6.89 -2.70 -2.70 43.97 Lateral Neutral M Desacelera la corrección de CP
ELEKTRA * 1,399.80 1382.96 1363.64 1415.80 1429.32 -1.20 -2.58 1.14 2.11 0.82 0.82 55.85 Lateral Neutral M Desarrolla una canal lateral de M P
GCC * 100.19 98.49 96.69 101.69 103.09 -1.70 -3.49 1.50 2.89 -0.66 -0.66 48.40 Lateral Neutral M Pondrá a prueba la zona de apoyo
GFINBUR O 24.86 24.09 23.39 25.25 25.71 -3.08 -5.93 1.58 3.41 7.20 7.20 57.41 Lateral Neutral M Respeta la resistencia clave, SM A200
KOF UBL 115.98 114.00 112.41 116.34 117.09 -1.71 -3.08 0.31 0.96 0.96 0.96 52.78 Lateral Neutral M Respeta la zona de apoyo, SM A50
SORIANA B 24.69 24.10 23.51 25.04 25.39 -2.38 -4.79 1.43 2.82 -2.95 -2.95 42.16 Lateral Neutral M Desacelera la apreciación de CP
ALPEK A 21.58 20.86 20.22 21.82 22.14 -3.34 -6.30 1.11 2.59 3.30 3.30 58.92 Baja Neutral M Presiona la resistencia, SM A100
BACHOCO B 80.18 78.75 77.49 81.99 83.97 -1.78 -3.35 2.26 4.73 -1.54 -1.54 42.63 Baja Neutral M En proceso de confirmar el apoyo
BBAJIO O 32.05 30.72 29.36 32.72 33.36 -4.14 -8.40 2.10 4.08 1.20 1.20 50.53 Baja Neutral M Rompe la resistencia, SM A100
HERDEZ * 38.26 37.10 36.13 39.46 40.85 -3.03 -5.57 3.14 6.77 1.84 1.84 47.93 Baja Neutral M Respeta la resistencia, SM A100
LACOM ER UBC 23.97 23.33 22.68 24.26 24.54 -2.66 -5.40 1.22 2.36 2.48 2.48 50.67 Baja Neutral M Intenta recuperar la resistencia, SM A200
LALA B 16.41 16.02 15.65 16.66 16.93 -2.36 -4.65 1.54 3.15 0.43 0.43 39.56 Baja Neutral M En proceso de confirmar un doble piso
M EGA CPO 75.94 74.50 72.75 77.02 77.79 -1.90 -4.20 1.42 2.44 -1.94 -1.94 44.28 Baja Neutral M Frena la apreciación en resistencia, SM A100
NEM AK A 8.36 7.92 7.52 8.56 8.80 -5.26 -10.05 2.39 5.26 5.16 5.16 63.07 Baja Neutral M Consolida con sesgo de alza
PE&OLES * 207.64 200.74 193.98 212.13 216.76 -3.32 -6.58 2.16 4.39 4.76 4.76 48.58 Baja Neutral M Respeta la resistencia, SM A50d
ASUR B 384.30 363.32 343.18 399.68 415.90 -5.46 -10.70 4.00 8.22 8.55 8.55 68.08 Alza Positivo M Busca la zona de máximos históricos
FUNO 11 32.77 31.42 30.16 32.92 33.16 -4.12 -7.96 0.46 1.19 11.88 11.88 68.03 Alza Positivo M Superó el máximo de octubre
GAP B 247.79 236.65 225.31 257.10 266.21 -4.50 -9.07 3.76 7.44 10.29 10.29 76.70 Alza Positivo M Generó un nuevo record histórico
GENTERA * 21.24 20.26 19.19 21.90 22.47 -4.61 -9.65 3.11 5.79 9.09 9.09 67.77 Alza Positivo M Se aproxima al máximo de 2018
GM EXICO B 58.70 56.15 53.57 59.24 59.75 -4.35 -8.73 0.91 1.79 13.19 13.19 60.32 Alza Positivo M Presiona el máximo de 2019
ORBIA * 48.04 41.17 34.21 53.45 58.77 -14.29 -28.80 11.27 22.33 19.15 19.15 69.08 Alza Positivo M Desacelera la apreciación de CP
OM A B 150.85 142.81 134.83 155.66 160.53 -5.33 -10.62 3.19 6.42 6.36 6.36 71.95 Alza Positivo M Genera un movimiento libre al alza
RA 112.61 108.83 105.16 113.98 115.46 -3.36 -6.62 1.22 2.53 6.09 6.09 56.31 Alza Positivo M Presiona el máximo de 12 meses
VESTA * 35.83 34.37 32.97 36.21 36.65 -4.08 -7.97 1.05 2.30 5.38 5.38 64.66 Alza Positivo M Consolida en máximos históricos
FIBRAM Q 12 26.60 25.54 24.59 27.16 27.83 -3.97 -7.57 2.12 4.61 8.13 8.13 56.51 Lateral Positivo M Supera la resistencia, SM A50d
LIVEPOL C-1 102.67 99.02 95.37 103.99 105.31 -3.56 -7.11 1.29 2.57 9.32 9.32 58.22 Lateral Positivo M Supera la resistencia, SM A100
WALM EX * 58.12 55.82 53.58 58.90 59.74 -3.95 -7.82 1.35 2.78 7.33 7.33 61.22 Lateral Positivo M Rompe LT superior de baja de CP
AC * 105.75 103.35 100.99 106.20 106.69 -2.27 -4.50 0.42 0.89 5.77 5.77 56.01 Baja Positivo M Pondrá a prueba la resistencia, SM A100
AZTECA CPO 0.79 0.76 0.74 0.82 0.85 -3.13 -6.01 3.85 7.95 8.54 8.54 55.01 Baja Positivo M Rompe la resistencia, SM A50
BIM BO A 35.69 34.77 33.90 36.39 37.14 -2.58 -5.02 1.96 4.06 3.66 3.66 54.07 Baja Positivo M Presiona LT superior de baja de M P
ALEATIC * 28.98 28.34 27.68 29.43 29.86 -2.21 -4.49 1.55 3.04 3.13 3.13 79.83 Alza Débil P Genera señales de agotamiento al alza
Fuente: Thomson Reuters, Bloomberg, Banorte. C: Compra / CE: Compra Especulativa / M : M antener / P: Precaución / VCP: Venta Corto Plazo / SC: Sobre compra / SV: Sobre venta

CEMEX CPO
CEMEX CPO
Desarrolla una consolidación con sesgo de baja. La
emisora reaccionó sobre el psicológico de los $7.00, en
este movimiento superó la resistencia ubicada en $7.60
(PM200). Ahora el objetivo que pondrá a prueba es el
psicológico de los $8.00. En nuestra opinión, el
rompimiento de este nivel deberá generar confianza a la
recuperación. La siguiente resistencia está en $8.50.
Bajo este escenario y con un perfil de tolerancia al
riesgo, recomendamos la compra en niveles de $7.80
Fuente: Thomson Reuters, Banorte
para buscar el rompimiento ascendente. Sugerimos un
stop loss en $7.35.

16
Víctor Hugo Cortes (55) 1670 1800
victorh.cortes@banorte.com

Indicadores Técnicos (ETF’s)

(A ) (B ) (C ) (D ) (E) ( B ) v s ( A()C ) v s ( A()D ) v s ( A ()E ) v s ( A ) R S I T e nde nc ia
P re c io S o po rt e R e s is t e nc ia V a ria c ió n % V a ria c ió n % 14 dí a s C o rt o
E m is o ra C la v e S e ña l S e ña le s t é c nic a s re le v a nt e s
17 - e ne S1 S2 R1 R2 S1 S2 R1 R2 >7 0 =S C P la zo
$ us d <3 0 =S V
iShares M SCI M exico EWW 48.01 46.88 45.75 48.18 48.34 -2.35 -4.71 0.34 0.69 65.45 A lza C Ro mpe el máximo de 2019
iShares M SCI Spain Capped ETF EWP 28.89 28.61 28.32 28.97 29.04 -0.98 -1.96 0.27 0.53 50.85 A lza M /C Regresa a validar el so po rte, SM A 200
iShares M SCI EA FE ETF EFA 70.38 69.77 69.15 70.60 70.81 -0.87 -1.74 0.31 0.62 62.32 A lza M /C Ro mpe el máximo de julio de 2018
iShares M SCI So uth Ko rea Capped ETF EWY 64.04 62.53 61.01 64.86 65.68 -2.36 -4.73 1.28 2.57 64.64 A lza M /C Superó impo rtante resistencia, SM A 100w
iShares M SCI Indo nesia ETF EIDO 26.56 25.98 25.40 26.80 27.04 -2.19 -4.38 0.90 1.79 65.69 A lza M /C B usca el nivel máximo de julio
iShares S&P SmallCap 600 Index IJR 85.37 83.41 81.44 86.57 87.76 -2.30 -4.60 1.40 2.80 72.23 A lza M /C Co nserva el impulso de alza de CP
P ro Shares Ultra Russell2000 UWM 79.97 76.69 73.41 81.97 83.97 -4.10 -8.20 2.50 5.00 74.80 A lza M /C Genera un patró n de co ntinuidad de alza
iShares Russell 2000 Index IWM 169.07 165.47 161.87 171.27 173.46 -2.13 -4.26 1.30 2.60 75.38 A lza M /C Genera un patró n de co ntinuidad de alza
P o werShares DB B ase M etals DB B 15.38 15.18 14.98 15.52 15.66 -1.30 -2.60 0.91 1.82 59.15 Lateral M /C Señal po sitiva si ro mpe la SM A 100
SP DR S&P M etals & M ining ETF XM E 27.46 27.15 26.83 28.05 28.63 -1.14 -2.28 2.14 4.27 42.57 A lza M P o ndrá a prueba el apo yo , SM A 200d
P o werShares DB Co mmo dity Index Tracking DB C 15.77 15.66 15.54 15.89 16.01 -0.73 -1.46 0.76 1.52 43.11 A lza M P o ndrá a prueba el apo yo , SM A 50
iShares M SCI B razil Index EWZ 46.76 45.71 44.65 47.56 48.35 -2.25 -4.51 1.70 3.41 47.25 A lza M En pro ceso de validar el apo yo , SM A 50
P o werShares DB A griculture DB A 16.50 16.33 16.17 16.63 16.77 -1.01 -2.02 0.81 1.62 47.98 A lza M Co nso lida so bre el apo yo , SM A 50
iShares US Energy ETF IYE 31.55 31.32 31.09 31.97 32.38 -0.73 -1.46 1.32 2.63 49.83 A lza M Desacelera la apreciació n en resistencia
Energy Select Secto r SP DR Fund XLE 59.12 58.67 58.21 59.89 60.66 -0.77 -1.54 1.30 2.60 49.88 A lza M Desacelera la apreciació n en resistencia
iShares M SCI Japan Index EWJ 59.74 59.46 59.17 60.00 60.25 -0.47 -0.95 0.43 0.86 50.38 A lza M Genera un pausa de co rto plazo
Glo bal X M SCI Co lo mbia ETF GXG 9.82 9.67 9.51 10.01 10.19 -1.56 -3.12 1.90 3.80 52.21 A lza M Respeta el máximo de 3 meses
M arket Vecto rs Go ld M iners ETF GDX 28.42 27.78 27.14 28.96 29.51 -2.26 -4.52 1.91 3.82 53.93 A lza M Regresa a validar el so po rte, SM A 50
iShares Silver Trust SLV 16.82 16.59 16.36 17.00 17.19 -1.38 -2.76 1.10 2.19 56.46 A lza M P o ndrá a prueba el apo yo , SM A 100
M aterials Select Secto r SP DR Fund XLB 61.14 60.09 59.04 61.58 62.02 -1.72 -3.43 0.72 1.44 57.18 A lza M Desacelera la apreciació n en resistencia
SP DR Euro Sto xx 50 ETF FEZ 41.08 40.82 40.55 41.18 41.27 -0.64 -1.28 0.24 0.47 57.22 A lza M P resio na el máximo de abril de 2018
Financial Select Secto r SP DR XLF 31.03 30.71 30.38 31.22 31.40 -1.04 -2.08 0.60 1.20 57.57 A lza M Co nso lida en máximo s histó rico s
iShares M SCI Taiwan ETF EWT 41.54 41.00 40.47 41.95 42.36 -1.29 -2.58 0.98 1.97 57.59 A lza M Desacelera el ajust en apo yo , SM A 50
iShares Co re High Dividend ETF HDV 98.06 97.41 96.76 98.32 98.58 -0.66 -1.33 0.27 0.53 57.89 A lza M Co nso lida en máximo s histó rico s
iShares M SCI United Kingdo m ETF EWU 34.09 33.75 33.40 34.21 34.32 -1.01 -2.01 0.34 0.68 58.29 A lza M P resio na el máximo nivel de abril
iShares M SCI Germany Index EWG 29.85 29.70 29.54 29.95 30.05 -0.51 -1.03 0.34 0.68 59.09 A lza M Desacelera el ajust en apo yo , SM A 50
iShares M SCI EM U Index EZU 42.30 42.03 41.77 42.37 42.44 -0.63 -1.26 0.16 0.32 59.76 A lza M P resio na máximo s de julio de 2018
SP DR S&P B io tech ETF XB I 96.27 93.06 89.84 98.51 100.74 -3.34 -6.68 2.32 4.65 60.01 A lza M P o ndrá a prueba la resistencia
iShares Nasdaq B io techno lo gy ETF IB B 121.89 118.99 116.10 123.87 125.86 -2.38 -4.75 1.63 3.25 61.02 A lza M Genera una pausa de co rto plazo
M arket Vecto rs Russia ETF RSX 26.57 26.10 25.62 26.74 26.91 -1.78 -3.56 0.65 1.29 61.33 A lza M B usca la parte alta de un canal alcista
iShares M SCI India ETF INDA 36.18 35.66 35.14 36.40 36.62 -1.44 -2.87 0.61 1.22 61.70 A lza M B usca el nivel máximo de junio
Vanguard FTSE Euro pe ETF VGK 59.07 58.52 57.96 59.23 59.39 -0.94 -1.87 0.27 0.55 62.11 A lza M P resio na el máximo de junio de 2018
iShares Euro pe ETF IEV 47.42 46.96 46.51 47.53 47.65 -0.96 -1.93 0.24 0.48 62.53 A lza M B usca el máximo de mayo de 2018
iShares M SCI Russia Capped ETF ERUS 45.27 44.54 43.81 45.60 45.93 -1.61 -3.23 0.73 1.46 62.71 A lza M Ro mpe la resistencia intermedia
iShares US Financial Services ETF IYG 154.92 153.23 151.53 155.45 155.99 -1.09 -2.19 0.34 0.69 63.58 A lza M Co nso lida en máximo s histó rico s
iShares FTSE China 25 Index Fund FXI 45.11 44.47 43.82 45.52 45.93 -1.43 -2.85 0.91 1.83 64.09 A lza M P resio na resistencia clave, 61.8% Fibo nacci
iShares M SCI A ll P eru Capped Index EP U 36.91 36.53 36.15 37.14 37.36 -1.03 -2.07 0.61 1.22 64.14 A lza M Respeta la resistencia, 61.8% Fibo nacci
iShares Co re M SCI Emerging M arkets ETF IEM G 55.41 54.60 53.78 55.84 56.26 -1.47 -2.94 0.77 1.54 64.52 A lza M P resio na la parte alta del canal ascendente
iShares M SCI Emerging M arkets Index EEM 46.23 45.55 44.87 46.62 47.00 -1.47 -2.94 0.83 1.67 64.62 A lza M P resio na la LT superio r de alza de CP
Direxio n Daily Emrg M kts B ull 3X Shares EDC 97.31 93.26 89.21 99.73 102.15 -4.16 -8.32 2.49 4.97 64.83 A lza M B usca el nivel máximo de julio de 2018
SP DR S&P Emerging A sia P acific GM F 107.27 105.70 104.12 108.19 109.11 -1.47 -2.93 0.86 1.72 65.88 A lza M B usca el máximo de junio de 2018
Co nsumer Discret Select Secto r SP DR XLY 127.99 126.87 125.76 128.33 128.68 -0.87 -1.74 0.27 0.54 66.16 A lza M Co nso lida en máximo s histó rico s
iShares M SCI B RIC Index B KF 47.07 46.46 45.84 47.45 47.82 -1.30 -2.61 0.80 1.60 66.85 A lza M B usca la parte alta de un canal alcista
Co nsumer Staples Select Secto r SP DR XLP 63.82 62.83 61.83 64.29 64.75 -1.56 -3.11 0.73 1.46 67.07 A lza M Genera una pausa en máximo s histó rico s
P ro Shares Ultra Financials UYG 55.73 54.45 53.18 56.13 56.54 -2.29 -4.58 0.72 1.45 67.31 A lza M B usca la parte alta de un canal alcista
Direxio n Daily Financial B ull 3X Shares FA S 101.22 97.65 94.08 102.37 103.52 -3.53 -7.05 1.14 2.27 68.28 A lza M Co nso lida en máximo s histó rico s
SP DR S&P China ETF GXC 107.92 106.13 104.34 109.10 110.28 -1.66 -3.32 1.09 2.19 68.75 A lza M Ro mpe el máximo de abril de 2018
iShares M SCI China ETF M CHI 67.44 66.28 65.12 68.22 69.00 -1.72 -3.44 1.16 2.31 69.64 A lza M Ro mpe LT superio r de alza de M P
iShares Glo bal 100 ETF IOO 55.60 55.00 54.41 55.76 55.93 -1.07 -2.14 0.29 0.59 70.10 A lza M Genera un mo vimiento libre al alza
Industrial Select Secto r SP DR Fund XLI 84.41 83.20 81.99 85.03 85.65 -1.43 -2.87 0.73 1.47 70.18 A lza M A no ta un nuevo reco rd histó rico
iShares Select Dividend ETF DVY 107.30 105.71 104.11 107.92 108.53 -1.48 -2.97 0.57 1.15 70.65 A lza M Co nso lida en máximo s histó rico s
P ro Shares Ultra Do w30 DDM 58.79 57.42 56.06 59.38 59.98 -2.32 -4.65 1.01 2.02 71.11 A lza M A no ta un nuevo reco rd histó rico
iShares M SCI A CWI ETF A CWI 81.31 80.43 79.56 81.64 81.98 -1.08 -2.16 0.41 0.82 71.71 A lza M Desarro lla un mo vimiento libre al alza
SP DR Do w Jo nes Industrial A verage ETF Trust
DIA 293.27 289.75 286.23 294.88 296.49 -1.20 -2.40 0.55 1.10 71.84 A lza M Genera un máximo histó rico
iShares S&P M idCap 400 Index IJH 209.15 205.74 202.32 211.10 213.04 -1.63 -3.26 0.93 1.86 73.79 A lza M Genera un nuevo máximo histó rico
SP DR S&P 500 ETF Trust SP Y 331.95 327.79 323.64 333.51 335.08 -1.25 -2.50 0.47 0.94 74.59 A lza M A no ta un nuevo reco rd histó rico
Vanguard To tal Sto ck M arket Index Fund;ETFVTI 168.76 166.52 164.27 169.69 170.61 -1.33 -2.66 0.55 1.10 74.62 A lza M Co nso lida en máximo s histó rico s
iShares Co re S&P 500 ETF IVV 333.50 329.28 325.06 335.06 336.62 -1.27 -2.53 0.47 0.94 75.02 A lza M Genera un mo vimiento libre al alza
Vanguard Utilities Index Fund;ETF VP U 147.35 143.28 139.21 149.00 150.64 -2.76 -5.52 1.12 2.23 75.21 A lza M Genera un mo vimiento libre al alza
iShares S&P M idCap 400 Gro wth Index IJK 243.26 239.60 235.93 245.29 247.31 -1.51 -3.01 0.83 1.67 75.76 A lza M Genera un nuevo máximo histó rico
Utilities Select Secto r SP DR XLU 66.76 64.91 63.06 67.49 68.22 -2.77 -5.54 1.09 2.19 75.90 A lza M Genera una pausa en máximo s histó rico s
iShares M SCI Canada ETF EWC 30.58 30.20 29.81 30.74 30.89 -1.25 -2.51 0.51 1.02 77.18 A lza M P resio na la parte alta del canal ascendente
P o werShares QQQ Trust Series 1 QQQ 223.38 219.96 216.55 224.55 225.73 -1.53 -3.06 0.53 1.05 77.37 A lza M A no ta un nuevo reco rd histó rico
Techno lo gy Select Secto r SP DR XLK 97.12 95.18 93.23 97.78 98.43 -2.00 -4.00 0.68 1.35 77.95 A lza M Genera un mo vimiento libre al alza
iShares Russell 1000 Gro wth ETF IWF 184.57 181.80 179.03 185.60 186.63 -1.50 -3.00 0.56 1.12 77.97 A lza M Co nso lida en máximo s histó rico s
iShares US Techno lo gy ETF IYW 247.73 243.07 238.42 249.31 250.90 -1.88 -3.76 0.64 1.28 78.05 A lza M Genera un mo vimiento libre al alza
iShares M SCI P acific ex-Japan EP P 48.07 47.07 46.08 48.59 49.12 -2.07 -4.15 1.09 2.18 74.70 Lateral M Se apro xima al nivel máximo de julio
P o werShares DB US Do llar Index B ullish ETF
UUP 26.32 26.24 26.16 26.34 26.36 -0.30 -0.61 0.08 0.15 43.09 B aja M Desacelera la co rrecció n de CP
iShares M SCI Chile Investable M kt Idx ECH 33.69 33.14 32.60 34.42 35.16 -1.62 -3.25 2.18 4.35 50.43 B aja M Respeta la resistencia, SM A 100
P o werShares DB Oil DB O 10.32 10.11 9.90 10.51 10.70 -2.03 -4.07 1.84 3.68 41.99 A lza P P resio na el so po rte clave,SM A 200
United States Oil ETF USO 12.33 12.07 11.82 12.56 12.80 -2.08 -4.16 1.89 3.78 43.35 A lza P P resio na la base del canal ascendente
iShares Go ld Trust IA U 14.89 14.77 14.66 14.96 15.04 -0.78 -1.57 0.49 0.99 64.64 A lza P Genera señales de ago tamiento de CP
SP DR Go ld Shares GLD 146.58 145.44 144.31 147.35 148.13 -0.77 -1.55 0.53 1.05 65.62 A lza P Genera señales de ago tamiento de CP
P ro Shares UltraSho rt Russell2000 TWM 12.07 11.74 11.42 12.59 13.12 -2.71 -5.41 4.34 8.67 25.55 B aja P Se ubica en mínimo s histó rico s
P ro Shares Sho rt Do w30 DOG 47.94 47.67 47.41 48.53 49.13 -0.56 -1.11 1.24 2.48 27.52 B aja P Se ubica en mínimo s histó rico s
P ro Shares UltraSho rt Do w30 DXD 21.27 21.04 20.81 21.80 22.33 -1.08 -2.16 2.49 4.98 27.91 B aja P A no ta un nuevo mínimo histó rico
Direxio n Daily Financial B ear 3X Shares FA Z 25.87 25.53 25.18 26.86 27.84 -1.33 -2.65 3.81 7.63 30.40 B aja P Se ubica en mínimo s histó rico s
P ro Shares UltraSho rt Financials SKF 13.20 13.11 13.01 13.50 13.79 -0.71 -1.41 2.25 4.49 31.87 B aja P Se ubica en mínimo s histó rico s
Direxio n Daily Emrg M kts B ear 3X Shares EDZ 30.53 29.73 28.93 31.94 33.35 -2.62 -5.23 4.61 9.22 32.89 B aja P Se ubica en mínimo s histó rico s
Fuente: Thomson Reuters, Bloomberg, Banorte. C: Compra / CE: Compra Especulativa / VCP: Venta Corto Plazo / M : M antener / P: Precaución / SC: Sobre compra / SV: Sobre venta

EWW
iShares MSCI Mexico

Extiende el canal secundario ascendente. En esta

ocasión superó el objetivo clave ubicado en US$47.40.
En nuestra opinión el rompimiento de esta zona
reforzará la apreciación. Ahora la siguiente resistencia
está en el psicológico de los US$50.00. Las señales
técnicas son favorables. Sugerimos la compra en
US$47.80 con un stop loss en US$45.90. Fuente: Thomson Reuters, Banorte

17
 Víctor Hugo Cortes (55) 1670 1800
victorh.cortes@banorte.com

Indicadores Técnicos (SIC)

(A ) (B ) (C ) (D ) (E) ( B ) v s ( A )( C ) v s ( A )( D ) v s ( A )( E ) v s ( A ) R STI e B a ja de B a ja c ia
P re c io S o po rt e R e s is t e B a ja c ia V a ria c ió B a ja % V a ria c ió B a ja % 14 dí a s C o rt o
E m is o ra C la v e S e ña l S e ña le s t é c B a ja ic a s re le v a B a ja t e s
17 - e ne S1 S2 R1 R2 S1 S2 R1 R2 >7 0 =S C P la zo
$ us d <3 0 =S V
Twitter Inc TWTR 34.22 33.03 31.84 34.84 35.46 -3.48 -6.95 1.81 3.62 69.63 A lza C Ro mpe al alza un triángulo ascendente
P fizer Inc. P FE 40.51 39.24 37.98 41.32 42.14 -3.13 -6.25 2.01 4.02 71.33 A lza C Ro mpe la resistencia SM A 200
Uber Techno lo gies Inc UB ER 35.13 33.85 32.57 35.78 36.43 -3.64 -7.29 1.85 3.70 75.40 A lza C Genera un ro mpimiento de alza
Internatio nal P aper Co IP 45.75 44.61 43.47 46.14 46.53 -2.49 -4.98 0.85 1.70 52.81 Lateral C Reaccio nó so bre el so po rte clave, SM A 100
Wells Fargo & Co mpany WFC 49.18 46.95 44.71 52.31 55.43 -4.54 -9.08 6.36 12.72 28.49 B aja C Genera una llave de reversió n alcista
FedEx Co rp FDX 159.98 155.91 151.85 164.27 168.57 -2.54 -5.08 2.68 5.37 55.97 Lateral CE En pro ceso de ro mper al alza, SM A 200
Natio nal Oilwell Varco , Inc. NOV 23.50 22.97 22.43 24.17 24.83 -2.27 -4.54 2.84 5.67 43.55 A lza M /C Regresa a co nfirmar apo yo , SM A 200d
Walt Disney Co . DIS 144.33 142.17 140.02 146.60 148.88 -1.49 -2.99 1.58 3.15 49.33 A lza M /C Genera señales de ago tamiento en ajuste
Caterpillar Inc. CA T 147.78 145.99 144.21 148.77 149.77 -1.21 -2.42 0.67 1.34 54.95 A lza M /C Co nso lida so bre el apo yo , SM A 50
Chico 's FA S Inc CHS 4.17 4.01 3.86 4.39 4.62 -3.76 -7.51 5.36 10.71 55.17 A lza M /C Ro mpe la resistencia clave, SM A 50
A ltria Gro up Inc. MO 51.02 50.09 49.16 51.86 52.71 -1.83 -3.65 1.65 3.31 59.98 A lza M /C Genera un patró n de co ntinuidad alcista
Netflix Inc NFLX 339.67 329.50 319.33 347.61 355.55 -2.99 -5.99 2.34 4.68 61.04 A lza M /C P resio na LT superio r de alza
Verizo n Co mmunicatio ns Inc. VZ 60.13 59.31 58.49 60.40 60.67 -1.36 -2.73 0.45 0.90 44.54 Lateral M /C Reaccio nó so bre el so po rte, SM A 200
Cisco Systems Inc CSCO 49.02 47.69 46.37 49.71 50.41 -2.71 -5.41 1.41 2.83 66.40 Lateral M /C Señal po sitiva si ro mpe el máximo de no viembre
B eyo n M eat Inc B YND 109.12 81.90 54.69 135.78 162.45 -24.94 -49.88 24.43 48.87 70.81 Lateral M /C Descansa so bre el apo yo , SM A 100
The B o eing Co mpany BA 324.15 321.04 317.94 334.49 344.84 -0.96 -1.92 3.19 6.38 45.36 B aja M /C Está respetando el mínimo de ago sto
Internatio nal B usiness M achines Co rp.
IB M 138.31 136.19 134.07 139.31 140.31 -1.53 -3.07 0.72 1.45 63.18 B aja M /C Señal po sitiva si supera la SM 100
P etro leo B rasileiro PBR 15.16 14.64 14.11 15.78 16.40 -3.46 -6.93 4.09 8.18 36.46 A lza M P resio na el so po rte, SM A 100
A T&T, Inc. T 38.38 37.77 37.15 39.00 39.61 -1.60 -3.20 1.61 3.21 40.09 A lza M P o ndrá a prueba el so po rte, SM A 100
Schlumberger NV SLB 38.37 37.64 36.92 39.59 40.82 -1.89 -3.79 3.19 6.38 47.50 A lza M En pro ceso de co nfirmar apo yo , SM A 200
Illumina Inc ILM N 324.72 312.00 299.29 338.47 352.23 -3.92 -7.83 4.24 8.47 50.76 A lza M Regresa a validar el apo yo , SM A 100
B ank o f A merica Co rpo ratio n BAC 34.71 34.14 33.58 35.47 36.24 -1.63 -3.27 2.20 4.40 51.35 A lza M P o ndrá a prueba el apo yo , SM A 50
Spo tify Techno lo gy SA SP OT 148.34 144.38 140.42 156.14 163.94 -2.67 -5.34 5.26 10.52 51.95 A lza M P o ndrá a prueba el apo yo , SM A 50
Freepo rt-M cM o Ran Co pper & Go ld Inc.
FCX 12.87 12.60 12.33 13.39 13.90 -2.08 -4.17 4.01 8.03 52.11 A lza M Genera una pausa de co rto plazo
JP M o rgan Chase & Co . JP M 138.20 135.72 133.23 140.72 143.24 -1.80 -3.59 1.82 3.65 52.69 A lza M Co nso lida en máximo s histó rico s
M aratho n Oil Co rp M RO 13.21 12.90 12.60 13.50 13.80 -2.32 -4.64 2.22 4.44 53.40 A lza M Regresa a validar la zo na de apo yo , SM A 50
B o o king Ho lding B KNG 2,054.69 2,032.82 2,010.95 2,085.28 2,115.87 -1.06 -2.13 1.49 2.98 56.82 A lza M P resio na el máximo de septiembre
General Electric Co mpany GE 11.81 11.54 11.26 12.14 12.46 -2.31 -4.63 2.77 5.53 57.46 A lza M Supera la parte alta de una co nso lidació n
A mazo n.co m Inc A M ZN 1,864.72 1,840.61 1,816.51 1,903.32 1,941.93 -1.29 -2.59 2.07 4.14 58.14 A lza M Desacelera la apreciació n en resistencia
P ro cter & Gamble Co . PG 126.41 123.69 120.96 127.96 129.50 -2.15 -4.31 1.22 2.45 61.19 A lza M Genera una pausa de co rto plazo
B est B uy Co Inc BBY 89.94 87.54 85.15 92.08 94.23 -2.66 -5.33 2.38 4.77 61.45 A lza M Co nso lida en máximo s histó rico s
3M Co . MMM 181.35 179.51 177.66 182.87 184.39 -1.02 -2.03 0.84 1.68 62.17 A lza M Ro mpe la resistencia, SM A 200
M icro n Techno lo gy Inc. MU 57.66 56.17 54.69 58.81 59.97 -2.58 -5.16 2.00 4.00 63.03 A lza M M antiene la apreciació n de co rto plazo
So uthern Co pper Co rp. SCCO 43.93 42.24 40.54 45.22 46.50 -3.85 -7.71 2.93 5.86 63.10 A lza M P resio na el máximo de septiembre 2018
A bbo tt Labo rato ries ABT 89.00 85.90 82.81 90.20 91.41 -3.48 -6.96 1.35 2.70 63.90 A lza M Regresa a presio nar la cima
QUA LCOM M Inco rpo rated QCOM 95.91 92.25 88.59 96.15 96.39 -3.82 -7.63 0.25 0.50 64.06 A lza M Generó un nuevo reco rd histó rico
B aidu Inc B IDU 139.61 135.95 132.30 145.32 151.04 -2.62 -5.24 4.09 8.18 65.25 A lza M B usca cerrar un gap de baja
Ho me Depo t Inc HD 231.91 226.22 220.53 233.23 234.55 -2.45 -4.91 0.57 1.14 65.47 A lza M Ro mpe la resistencia, SM A 100
A libaba Gro up Ho lding Ltd BABA 227.43 221.81 216.18 232.09 236.74 -2.47 -4.95 2.05 4.10 65.48 A lza M Genera una pausa de co rto plazo
M GM Reso rts Internatio nal M GM 34.54 33.70 32.86 34.74 34.93 -2.43 -4.86 0.56 1.13 66.39 A lza M Ro mpe el máximo de abril de 2018
A pple Inc. AAPL 318.73 310.77 302.81 322.12 325.51 -2.50 -4.99 1.06 2.13 66.85 A lza M Genera un mo vimiento libre al alza
Nvidia Co rp NVDA 249.28 242.43 235.57 254.56 259.84 -2.75 -5.50 2.12 4.24 67.82 A lza M B usca la parte alta del canal ascendente
Chipo tle M exican Grill Inc CM G 878.15 860.70 843.26 886.30 894.45 -1.99 -3.97 0.93 1.86 68.18 A lza M P resio na la zo na de máximo s histó rico s
M edtro nic, Inc. M DT 119.03 117.03 115.02 120.17 121.30 -1.68 -3.37 0.95 1.91 68.50 A lza M Desacelera la apreciació n en la cima
Tencent Ho ldings LTD TCEHY 51.60 50.16 48.73 52.77 53.95 -2.78 -5.57 2.27 4.55 68.62 A lza M Supera el nivel máximo de abril
Co mcast Co rp CM CSA 47.50 45.96 44.42 47.98 48.45 -3.24 -6.48 1.00 2.01 68.74 A lza M A no ta un nuevo reco rd histó rico
P aypal Ho ldings Inc P YP L 116.04 113.09 110.13 117.50 118.95 -2.55 -5.09 1.26 2.51 69.77 A lza M B usca cerrar un gap de baja
Las Vegas Sands Co rp. LVS 74.06 72.04 70.01 74.81 75.55 -2.73 -5.46 1.01 2.02 71.38 A lza M B usca el nivel máximo de julio de 2018
Nike, Inc. NKE 104.53 102.23 99.93 105.36 106.19 -2.20 -4.40 0.79 1.59 71.57 A lza M Genera un mo vimiento libre al alza
The Co ca-Co la Co mpany KO 56.94 55.53 54.11 57.67 58.39 -2.48 -4.97 1.28 2.55 71.58 A lza M P resio na el máximo histó rico
Facebo o k Inc FB 222.14 218.07 214.00 224.42 226.70 -1.83 -3.67 1.03 2.05 72.30 A lza M Genera un nuevo reco rd histó rico
Starbucks Co rpo ratio n SB UX 93.62 91.30 88.99 94.27 94.93 -2.47 -4.95 0.70 1.40 72.47 A lza M Extiende el ro mpimiento ascendente
Delta A ir Lines Inc DA L 62.03 59.58 57.13 63.48 64.93 -3.95 -7.90 2.34 4.68 73.02 A lza M B usca el nivel máximo de julio
Tesla M o to rs Inc TSLA 510.50 473.11 435.72 547.65 584.80 -7.32 -14.65 7.28 14.55 73.19 A lza M Genera un mo vimiento libre al alza
M icro so ft Co rpo ratio n M SFT 167.10 163.35 159.59 168.55 169.99 -2.25 -4.49 0.87 1.73 73.28 A lza M Genera un mo vimiento libre al alza
JD.co m Inc JD 40.35 39.04 37.73 41.32 42.30 -3.25 -6.50 2.41 4.82 73.51 A lza M P resio na el máximo de julio de 2018
B risto l-M yers Squibb Co mpany BM Y 66.72 64.86 63.01 67.83 68.94 -2.78 -5.56 1.67 3.33 74.04 A lza M B usca el nivel máximo de 2018
M astercard Inco rpo rated MA 323.66 314.34 305.03 326.65 329.65 -2.88 -5.76 0.92 1.85 74.74 A lza M A no ta un nuevo reco rd histó rico
M cDo nald's Co rp. M CD 211.98 207.92 203.87 213.57 215.17 -1.91 -3.83 0.75 1.50 75.50 A lza M Ro mpe la resistencia, 61.8% Fibo nacci
A lphabet Inc. GOOGL 1,479.52 1,442.92 1,406.32 1,483.41 1,487.30 -2.47 -4.95 0.26 0.53 75.70 A lza M A no ta un nuevo reco rd histó rico
Wynn Reso rts Ltd. WYNN 151.62 144.58 137.54 155.68 159.74 -4.64 -9.29 2.68 5.36 77.39 A lza M Supera el nivel máximo de mayo
The Go ldman Sachs Gro up, Inc. GS 249.46 242.47 235.49 253.13 256.81 -2.80 -5.60 1.47 2.95 79.27 A lza M P resio na el máximo de mayo de 2018
Sho pify Inc SHOP 454.88 433.19 411.49 465.18 475.47 -4.77 -9.54 2.26 4.53 79.87 A lza M A no ta un nuevo reco rd histó rico
Visa, Inc. V 204.70 197.65 190.59 206.63 208.55 -3.45 -6.89 0.94 1.88 80.53 A lza M Desarro lla un mo vimiento libre al alza
3D Systems Co rp DDD 11.41 9.98 8.54 12.48 13.54 -12.56 -25.12 9.35 18.70 82.62 A lza M Ro mpe el nivel máximo de marzo
M o rgan Stanley MS 57.51 53.77 50.02 59.31 61.10 -6.51 -13.02 3.12 6.25 84.04 A lza M B usca el máximo histó rico
Gilead Sciences Inc GILD 62.98 62.04 61.09 65.01 67.03 -1.50 -3.00 3.22 6.44 33.86 Lateral M Extiende lo s mo vimiento s errático s
Wal-M art Sto res Inc. WM T 114.96 113.86 112.77 116.71 118.47 -0.95 -1.91 1.53 3.05 37.45 Lateral M En pro ceso de co nfirmar so po rte
First So lar Inc FSLR 53.52 51.15 48.77 57.50 61.47 -4.43 -8.87 7.43 14.86 40.76 Lateral M Regresa a validar el so po rte
Exxo n M o bil Co rpo ratio n XOM 68.56 68.14 67.71 69.47 70.38 -0.62 -1.23 1.33 2.66 44.44 Lateral M Regresa a validar la zo na de apo yo
Fo rd M o to r Co . F 9.16 9.06 8.96 9.31 9.46 -1.09 -2.18 1.64 3.28 46.37 Lateral M Co nso lida en lo s pro medio s mó viles
Co rning Inc. GLW 30.06 29.58 29.11 30.49 30.92 -1.59 -3.17 1.42 2.85 56.99 Lateral M P resio na la resistencia, SM A 200
M o ndelez Internatio nal, Inc. M DLZ 55.16 54.28 53.40 55.69 56.22 -1.60 -3.19 0.96 1.92 61.09 Lateral M Regresa a validar el so po rte, SM A 50
Co stco Who lesale Co rpo ratio n COST 304.68 299.56 294.44 306.92 309.16 -1.68 -3.36 0.74 1.47 64.24 Lateral M B usca el máximo histó rico
A merican A irlines Gro up Inc AAL 28.40 27.57 26.74 28.82 29.23 -2.92 -5.85 1.46 2.92 71.71 Lateral M P o ndrá a prueba el so po rte intermedio
United States Steel Co rp. X 10.50 10.23 9.95 10.96 11.41 -2.60 -5.21 4.35 8.70 32.40 B aja M Se apro xima a impo rtante apo yo de M P
Do wDuP o nt Inc DD 61.56 59.74 57.93 62.94 64.33 -2.95 -5.90 2.25 4.49 45.00 B aja M Desacelera la deprecació n de CP
General M o to rs Co mpany GM 35.60 34.58 33.55 36.54 37.47 -2.87 -5.75 2.63 5.26 47.25 B aja M Se apro xima a una LT inferio r alcista de LP
eB ay Inc. EB A Y 35.82 34.89 33.96 36.37 36.92 -2.60 -5.19 1.54 3.07 54.90 B aja M Ro mpe la resistencia intermedia, SM A 50
FueBajate: ThomsoBaja Reuters, Bloomberg, BaBajaorte. C: Compra / CE: Compra Especulativa / VCP: VeBajata Corto Plazo / M : M aBajateBajaer / P: PrecaucióBaja / SC: Sobre compra / SV: Sobre veBajata

IP
International Paper Co

Mantiene el canal secundario de alza. Generó un rebote

técnico al respetar el soporte ubicado en US$43.40
(PM200). En este movimiento terminó presionando los
US$45.70 (PM50), si logra vencer este nivel buscará
los US$47.65 con posibilidades de ampliar la
apreciación. En este sentido recomendamos la compra
para buscar el rompimiento alcista, sugerimos el stop Fuente: Thomson Reuters, Banorte
loss en US$43.50.
18
Análisis Bursátil (55) 1670 2251
analisisbursatil@banorte.com

Calendario de Asambleas y Dividendos

México – Derechos vigentes
Fecha de
Clave Descripción
Asamblea
ALPEK Asamblea Ordinaria. I. Decreto de un div idendo en efectiv o. II. Designación de delegados. III. Lectura y , en su caso, aprobación del 20/01/2020
Acta de la Asamblea.

CREAL Asamblea Ordinaria.1. Presentación, discusión, y en su caso, aprobación de las operaciones de financiamiento que podrá realizar la 27/01/2020
Sociedad. 2. Presentación, discusión, y en su caso, aprobación para cancelar ciertas acciones representativ as del capital social de
la Sociedad, sin que se reduzca éste, adquiridas a trav és del fondo de recompra de la Sociedad. 3. Presentación, discusión, y en su
caso, aprobación de: a) la renuncia de la actual Prosecretaria no miembro del Consejo de Administración de la Sociedad; y , b) el
nombramiento del nuev o Prosecretario no miembro del Consejo de Administración de la Sociedad. para y /o en el ejercicio social del
año 2020. 4. Presentación, discusión, y en su caso, aprobación de la designación de delegados de la Asamblea. 5. Clausura.

Fuente: BM V

Precio Fecha
Emisora Derecho Rendimiento
17-ene-20 Ex cupón Pago
LALA B Div idendo en efectiv o de $0.15 16.41 0.94% 17/02/2020 19/02/2020
*ORBIA * Div idendo en efectiv o de $0.45 48.04 0.93% 24/02/2020 26/02/2020
GRUMA B Div idendo en efectiv o de $1.16 207.53 0.56% 08/04/2020 10/04/2020
Fuente: BM V NOTA: *Dividendo se calcula con el TC FIX del 17 de enero de 2020.
**Dividendo Ordinario y Extraordinario

19
Últimas recomendaciones de renta fija
Ideas de inversión más recientes Registro histórico de recomendaciones direccionales de renta fija
Recomendación P/G Apertura Cierre Recomendación Entrada Objetivo Stop-loss Cierre P/G Apertura Cierre
Invertir en Udibono Jun'22 09/ene/2020 Invertir Udibono Dic'20 3.05% 2.90% 3.15% 3.15% P 09/ago/2017 06/oct/2017
Invertir en Bono M Nov'47 P 25/oct/2019 20/nov/2019 Steepener 5-10 años en TIIE-IRS 28pb 43pb 18pb 31pb G2 15/feb/2017 15/mar/2017
Invertir en Bonos M Nov'38 y Nov'42 G 16/ago/2019 24/sep/2019 Steepener 5-10 años en TIIE-IRS 35pb 50pb 25pb 47pb G 05/oct/2016 19/oct/2016
Invertir en Bonos M de corto plazo G 19/jul/2019 02/ago/2019 Invertir Mbono Jun'21 5.60% 5.35% 5.80% 5.43% G 13/jul/2016 16/ago/2016
Invertir en Bono M Nov'42 P 05/jul/2019 12/jul/2019 Invertir Udibono Jun'19 1.95% 1.65% 2.10% 2.10% P 13/jul/2016 16/ago/2016
Invertir en Bonos M Nov'36 y Nov'38 G 10/jun/2019 14/jun/2019 Recibir TIIE-IRS 1 año (13x1) 3.92% 3.67% 4.10% 3.87% 1 G 12/nov/2015 08/feb/2016
Invertir en Bonos M Jun'22 y Dic'23 G 09/ene/2019 12/feb/2019 Largo dif TIIE-28 vs US Libor de 10 años 436pb 410pb 456pb 410pb G 30/sep/2015 23/oct/2015
Invertir en Bondes D G 31/oct/2018 03/ene/2019 Recibir TIIE-IRS 9 meses (9x1) 3.85% 3.65% 4.00% 3.65% G 03/sep/2015 18/sep/2015
Invertir en Udibono Jun'22 P 07/ago/2018 31/oct/2018 Dif.TIIE-28 2/ 10 años (aplanamiento) 230pb 200pb 250pb 200pb G 25/jun/2015 29/jul/2015
Invertir en Bondes D G 30/abr/2018 03/ago/2018 Invertir Mbono Dic'24 6.12% 5.89% 6.27% 5.83% G 13/mar/2015 19/mar/2015
Invertir en Bonos M de 20 a 30 años G 25/jun/2018 09/jul/2018 Recomendación de valor relativo - Bonos M 10 años (Dic'24) / aplanamiento curva G 22/dic/2014 06/feb/2015
Cortos en Bonos M G 11/jun/2018 25/jun/2018 Pagar TIIE-IRS 3 meses (3x1) 3.24% 3.32% 3.20% 3.30% G 29/ene/2015 29/ene/2015
Invertir en Udibono Jun'19 G 07/may/2018 14/may/2018 Pagar TIIE-IRS 9 meses (9x1) 3.28% 3.38% 3.20% 3.38% G 29/ene/2015 29/ene/2015
Invertir en Bonos M de 7 a 10 años P 26/mar/2018 23/abr/2018 Pagar TIIE-IRS 5 años (65x1) 5.25% 5.39% 5.14% 5.14% P 04/nov/2014 14/nov/2014
Invertir en Udibono Jun'19 G 20/mar/2018 26/mar/2018 Invertir Udibono Dic'17 0.66% 0.45% 0.82% 0.82% P 04/jul/2014 26/sep/2014
Invertir en Bonos M de 5 a 10 años G 05/mar/2018 20/mar/2018 Recomendación de valor relativo - Bonos M de 5 a 10 años G 05/may/2014 26/sep/2014
Invertir en Bondes D G 15/ene/2018 12/mar/2018 Recibir TIIE-IRS 2 años (26x1) 3.75% 3.55% 3.90% 3.90% P 11/jul/2014 10/sep/2014
Invertir en UMS (USD) de 10 años Nov'28 P 15/ene/2018 02/feb/2018 Recibir TIIE-IRS 1 año (13x1) 4.04% 3.85% 4.20% 3.85% G 06/feb/2014 10/abr/2014
G = Ganancia, P = P érdida Invertir Udibono Jun'16 0.70% 0.45% 0.90% 0.90% P 06/ene/2014 04/feb/2014
Invertir Mbono Jun'16 4.47% 3.90% 4.67% 4.06% G 07/jun/2013 21/nov/2013
Recibir TIIE-IRS 6 meses (6x1) 3.83% 3.65% 4.00% 3.81% G 10/oct/2013 25/oct/2013
Recibir TIIE-IRS 1 año (13x1) 3.85% 3.55% 4.00% 3.85% S/C 10/oct/2013 25/oct/2013
Invertir Udibono Dic'17 1.13% 0.95% 1.28% 1.35% P 09/ago/2013 10/sep/2013
Recibir TIIE-IRS 9 meses (9x1) 4.50% 4.32% 4.65% 4.31% G 21/jun/2013 12/jul/2013
Diferencial TIIE-Libor 10 años 390pb 365pb 410pb 412pb P 07/jun/2013 11/jun/2013
Recibir TIIE-IRS 1 año (13x1) 4.22% 4.00% 4.30% 4.30% P 19/abr/2013 31/may/2013
Invertir Udibono Jun'22 1.40% 1.20% 1.55% 0.97% G 15/mar/2013 03/may/2013
Recibir TIIE-IRS 1 año (13x1) 4.60% 4.45% 4.70% 4.45% G 01/feb/2013 07/mar/2013
Invertir Mbono Nov'42 6.22% 5.97% 6.40% 5.89% G 01/feb/2013 07/mar/2013
Invertir Udibono Dic'13 1.21% 0.80% 1.40% 1.40% P 01/feb/2013 15/abr/2013
Recibir TIIE-IRS 1 año (13x1) 4.87% 4.70% 5.00% 4.69% G 11/ene/2013 24/ene/2013
Recibir TIIE Pagar Mbono 10 años 46pb 35pb 54pb 54pb P 19/oct/2012 08/mar/2013
Diferencial TIIE-Libor 10 años 410pb 385pb 430pb 342pb G 21/sep/2013 08/mar/2013
Invertir Udibono Dic'12 +0.97% -1.50% +1.20% -6.50% G 01/may/2012 27/nov/2012
Invertir Udibono Dic'13 +1.06% 0.90% +1.35% 0.90% G 01/may/2012 14/dic/2012

1. Ganancias de carry y ro ll-do wn de 17pb

2. Cerrada en un nivel meno r al o bjetivo y antes del plazo pro puesto debido a co ndicio nes de mercado que cambiaro n relativo
a nuestra perspectiva. G = Ganancia, P = P érdida

Últimas recomendaciones en el mercado cambiario

Ideas de inversión tácticas de corto plazo Registro histórico de recomendaciones direccionales en el mercado cambiario*
Recomendación P/G* Entrada Salida Apertura Cierre Recomendación Entrada Objetivo Stop-loss Cierre P/G* Fecha apertura Fecha Cierre
Largo USD/MXN G 19.30 19.50 11-oct-19 20-nov-19 Direccional: Largo USD/MXN 18.57 19.50 18.20 18.20 P 19-ene-18 02-abr-18
Largo USD/MXN G 18.89 19.35 20-mar-19 27-mar-19 Direccional: Largo USD/MXN 14.98 15.50 14.60 15.43 G 20-mar-15 20-abr-15
Largo USD/MXN G 18.99 19.28 15-ene-19 11-feb-19 Direccional: Corto EUR/MXN 17.70 n.a. n.a. 16.90 G 5-ene-15 15-ene-15
Largo USD/MXN G 18.70 19.63 16-oct-18 03-ene-19 Direccional: Corto USD/MXN 13.21 n.a. n.a. 13.64 P 10-sep-14 26-sep-14
Corto USD/MXN G 20.00 18.85 02-jul-18 24-jul-18 USD/MXN call spread** 12.99 13.30 n.a. 13.02 P 6-may-14 13-jun-14
Largo USD/MXN G 19.55 19.95 28-may-18 04-jun-18 Corto direccional USD/MXN 13.00 12.70 13.25 13.28 P 31-oct-13 8-nov-13
Largo USD/MXN G 18.70 19.40 23-abr--18 14-may-18 Corto límite USD/MXN 13.25 12.90 13.46 -- -- 11-oct-13 17-oct-13
Largo USD/MXN G 18.56 19.20 27-nov-17 13-dic-17 Corto EUR/MXN 16.05 15.70 16.40 15.69 G 29-abr-13 9-may-13
Largo USD/MXN P 19.20 18.91 06-nov-17 17-nov-17 Largo USD/MXN 12.60 12.90 12.40 12.40 P 11-mar-13 13-mar-13
Largo USD/MXN G 18.58 19.00 09-oct-17 23-oct-17 Largo USD/MXN 12.60 12.90 12.40 12.85 G 11-ene-13 27-feb-13
Corto USD/MXN P 17.80 18.24 04-sep-17 25-sep-17 Táctico corto límite en USD/MXN 12.90 12.75 13.05 -- -- 10-dic-12 17-dic-12
Largo USD/MXN G 14.40 14.85 15-dic-14 5-ene-15 Corto EUR/MXN 16.64 16.10 16.90 16.94 P 03-oct-12 30-oct-12
Largo USD/MXN G 13.62 14.11 21-nov-14 3-dic-14 * Únicamente rendimiento de la posición en el spot (sin incluir carry)
Corto EUR/MXN G 17.20 17.03 27-ago-14 4-sep-14 ** Strike bajo (long call) en 13.00, strike alto (short call) en 13.30. Costo de la prima de 0.718% del nocional
Fuente: B ano rte

20
Últimas notas relevantes
Economía de México
 El Senado estadounidense aprueba el T-MEC sin contratiempos, 16 de enero de 2020, <pdf>

 Perspectiva 1T20 – Los riesgos geopolíticos seguirán afectando al crecimiento, 15 de enero de 2020,
<pdf>

 Esperamos la inflación de 2020 en 3.6%, tras cerrar el año pasado en 2.8%, 9 de enero de 2020, <pdf>

 El salario mínimo se incrementará 20% en 2020, 17 de diciembre 2019, <pdf>

Economía de Estados Unidos

 Decisión del FOMC – Tono neutral apunta a que el Fed se mantendrá en pausa durante 2020, 11 de
diciembre de 2019, <pdf>

 Guerra comercial – EE.UU. escala tensiones con China, 6 de agosto 2019, <pdf>

Economía Global
 Reflexiones sobre el conflicto entre EE.UU. e Irán, 6 de enero 2020, <pdf>

 Reino Unido – Amplio triunfo del Partido Conservador apunta a que el Brexit se materializará a finales de
enero, 13 de diciembre 2019, <pdf>

Renta fija, tipo de cambio y commodities

 Idea de inversión: Posiciones largas en el Udibono Jun’22, 9 de enero de 2020, <pdf>

 La SHCP accede a financiamiento en mercados internacionales exitosamente, 7 de enero 2020, <pdf>

 Calendario de emisiones 1T20: sin cambios en montos de colocación, 19 de diciembre 2019, <pdf>

 Nota técnica: Hacia una nueva tasa de referencia – TIIE de Fondeo, 25 de noviembre de 2019, <pdf>

Mercado accionario
 IENOVA: Fuerte crecimiento de la mano de nuevos proyectos, 16 de enero 2020, <pdf>

 AXTEL, El descuento vs comparables ya no está justificado, 15 de enero 2020, <pdf>

 CHDRAUI: Atractiva valuación aunque sin catalizadores claros, 9 de enero 2020, <pdf>

 LACOMER: Seguirían los crecimientos de doble dígito en 2020, 9 de enero 2020, <pdf>

 NEMAK: Estructurales y eléctricos apoyarían recuperación, 9 de enero 2020, <pdf>

Deuda Corporativa
 Lo Último en Deuda Corporativa: Regreso de Pemex al mercado de deuda nacional, 8 de enero 2020,
<pdf>

 Anuario 2019 – Año de cautela y refinanciamientos, 8 de enero 2020, <pdf>

Nota: Todas nuestras publicaciones pueden encontrarse en esta liga

21
Certificación de los Analistas.
Nosotros, Gabriel Casillas Olvera, Alejandro Padilla Santana, Delia María Paredes Mier, Juan Carlos Alderete Macal, Manuel Jiménez Zaldívar, Marissa
Garza Ostos, Tania Abdul Massih Jacobo, Francisco José Flores Serrano, Katia Celina Goya Ostos, Santiago Leal Singer, José Itzamna Espitia
Hernández, Valentín III Mendoza Balderas, Víctor Hugo Cortes Castro, Hugo Armando Gómez Solís, Miguel Alejandro Calvo Domínguez, Luis Leopoldo
López Salinas, Leslie Thalía Orozco Vélez, Gerardo Daniel Valle Trujillo, Jorge Antonio Izquierdo Lobato y Eridani Ruibal Ortega, certificamos que los
puntos de vista que se expresan en este documento son reflejo fiel de nuestra opinión personal sobre la(s) compañía(s) o empresa(s) objeto de este
reporte, de sus afiliadas y/o de los valores que ha emitido. Asimismo, declaramos que no hemos recibido, no recibimos, ni recibiremos compensación
distinta a la de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. por la prestación de nuestros servicios.

Declaraciones relevantes.
Conforme a las leyes vigentes y los manuales internos de procedimientos, los Analistas tienen permitido mantener posiciones largas o cortas en
acciones o valores emitidos por empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores y que pueden ser el objeto del presente reporte, sin embargo,
los Analistas Bursátiles tienen que observar ciertas reglas que regulan su participación en el mercado con el fin de prevenir, entre otras cosas, la
utilización de información privada en su beneficio y evitar conflictos de interés. Los Analistas se abstendrán de invertir y de celebrar operaciones con
valores o instrumentos derivados directa o a través de interpósita persona, con Valores objeto del Reporte de análisis, desde 30 días naturales
anteriores a la fecha de emisión del Reporte de que se trate, y hasta 10 días naturales posteriores a su fecha de distribución.

Remuneración de los Analistas.

La remuneración de los Analistas se basa en actividades y servicios que van dirigidos a beneficiar a los clientes inversionistas de Casa de Bolsa Banorte y de sus
filiales. Dicha remuneración se determina con base en la rentabilidad general de la Casa de Bolsa y del Grupo Financiero y en el desempeño individual de los
Analistas. Sin embargo, los inversionistas deberán advertir que los Analistas no reciben pago directo o compensación por transacción específica alguna en banca
de inversión o en las demás áreas de negocio. Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses.
Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses.
Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V., a través de sus áreas de negocio, brindan servicios que incluyen, entre otros, los correspondientes a banca de
inversión y banca corporativa, a un gran número empresas en México y en el extranjero. Es posible que hayan prestado, estén prestando o en el futuro brinden
algún servicio como los mencionados a las compañías o empresas objeto de este reporte. Casa de Bolsa Banorte o sus filiales reciben una remuneración por parte
de dichas corporaciones en contraprestación de los servicios antes mencionados.

En el transcurso de los últimos doce meses, Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V., no ha obtenido compensaciones por los servicios prestados por parte de la
banca de inversión o por alguna de sus otras áreas de negocio de las siguientes empresas o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el
presente reporte.

Actividades de las áreas de negocio durante los próximos tres meses.

Casa de Bolsa Banorte, Grupo Financiero Banorte o sus filiales esperan recibir o pretenden obtener ingresos por los servicios que presta banca de inversión o de
cualquier otra de sus áreas de negocio, por parte de compañías emisoras o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente reporte.

Tenencia de valores y otras revelaciones.

Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no mantiene inversiones, al cierre del último trimestre, directa o indirectamente, en valores o instrumentos financieros
derivados, cuyo subyacente sean valores, objeto de recomendaciones, que representen el 1% o más de su cartera de inversión de los valores en circulación o el
1% de la emisión o subyacente de los valores emitidos.

Ninguno de los miembros del Consejo, directores generales y directivos del nivel inmediato inferior a éste de Casa de Bolsa Banorte, Grupo Financiero Banorte,
funge con algún cargo en las emisoras que pueden ser objeto de análisis en el presente documento.

Los Analistas de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no mantienen inversiones directas o a través de interpósita persona, en los valores o instrumentos
derivados objeto del reporte de análisis.
Guía para las recomendaciones de inversión.

Referencia

COMPRA Cuando el rendimiento esperado de la acción sea mayor al rendimiento estimado del IPC.
MANTENER Cuando el rendimiento esperado de la acción sea similar al rendimiento estimado del IPC.
VENTA Cuando el rendimiento esperado de la acción sea menor al rendimiento estimado del IPC.
Aunque este documento ofrece un criterio general de inversión, exhortamos al lector a que busque asesorarse con sus propios Consultores o Asesores
Financieros, con el fin de considerar si algún valor de los mencionados en el presente reporte se ajusta a sus metas de inversión, perfil de riesgo y posición
financiera.

Determinación de precios objetivo

Para el cálculo de los precios objetivo estimado para los valores, los analistas utilizan una combinación de metodologías generalmente aceptadas entre los
analistas financieros, incluyendo de manera enunciativa, más no limitativa, el análisis de múltiplos, flujos descontados, suma de las partes o cualquier otro método
que pudiese ser aplicable en cada caso específico conforme a la regulación vigente. No se puede dar garantía alguna de que se vayan a lograr los precios objetivo
calculados para los valores por los analistas de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V, ya que esto depende de una gran cantidad de diversos factores
endógenos y exógenos que afectan el desempeño de la empresa emisora, el entorno en el que se desempeña e influyen en las tendencias del mercado de valores
en el que cotiza. Es más, el inversionista debe considerar que el precio de los valores o instrumentos puede fluctuar en contra de su interés y ocasionarle la
pérdida parcial y hasta total del capital invertido.

La información contenida en el presente reporte ha sido obtenida de fuentes que consideramos como fidedignas, pero no hacemos declaración alguna respecto de
su precisión o integridad. La información, estimaciones y recomendaciones que se incluyen en este documento son vigentes a la fecha de su emisión, pero están
sujetas a modificaciones y cambios sin previo aviso; Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no se compromete a comunicar los cambios y tampoco a mantener
actualizado el contenido de este documento. Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no acepta responsabilidad alguna por cualquier pérdida que se derive del
uso de este reporte o de su contenido. Este documento no podrá ser fotocopiado, citado, divulgado, utilizado, ni reproducido total o parcialmente sin previa
autorización escrita por parte de, Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V.
GRUPO FINANCIERO BANORTE S.A.B. de C.V.

Dirección General Adjunta de Análisis Económico y Relación con Inversionistas

Director General Adjunto Análisis Económico y
Gabriel Casillas Olvera gabriel.casillas@banorte.com (55) 4433 - 4695
Relación con Inversionistas
Asistente Dir. General Adjunta Análisis Económico y
Raquel Vázquez Godinez raquel.vazquez@banorte.com (55) 1670 - 2967
Relación con Inversionistas
Lourdes Calvo Fernández Analista (Edición) lourdes.calvo@banorte.com (55) 1103 - 4000 x 2611
Análisis Económico y Estrategia Financiera de Mercados
Director Ejecutivo Análisis Económico y Estrategia
Alejandro Padilla Santana alejandro.padilla@banorte.com (55) 1103 - 4043
Financiera de Mercados
Itzel Martínez Rojas Analista itzel.martinez.rojas@banorte.com (55) 1670 - 2251
Análisis Económico
Juan Carlos Alderete Macal, CFA Director Análisis Económico juan.alderete.macal@banorte.com (55) 1103 - 4046
Francisco José Flores Serrano Subdirector Economía Nacional francisco.flores.serrano@banorte.com (55) 1670 - 2957
Katia Celina Goya Ostos Subdirector Economía Internacional katia.goya@banorte.com (55) 1670 - 1821
Luis Leopoldo López Salinas Analista Economía Internacional luis.lopez.salinas@banorte.com (55) 1103 - 4000 x 2707
Estrategia de Mercados
Manuel Jiménez Zaldívar Director Estrategia de Mercados manuel.jimenez@banorte.com (55) 5268 - 1671
Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio
Subdirector Estrategia de Renta Fija y Tipo de
Santiago Leal Singer santiago.leal@banorte.com (55) 1670 - 2144
Cambio
Leslie Thalía Orozco Vélez Gerente Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio leslie.orozco.velez@banorte.com (55) 5268 - 1698
Análisis Bursátil
Marissa Garza Ostos Director Análisis Bursátil marissa.garza@banorte.com (55) 1670 - 1719
José Itzamna Espitia Hernández Subdirector Análisis Bursátil jose.espitia@banorte.com (55) 1670 - 2249
Valentín III Mendoza Balderas Subdirector Análisis Bursátil valentin.mendoza@banorte.com (55) 1670 - 2250
Víctor Hugo Cortes Castro Subdirector Análisis Técnico victorh.cortes@banorte.com (55) 1670 - 1800
Jorge Antonio Izquierdo Lobato Analista jorge.izquierdo.lobato@banorte.com (55) 1670 - 1746
Eridani Ruibal Ortega Analista eridani.ruibal.ortega@banorte.com (55) 1103 - 4000 x 2755
Análisis Deuda Corporativa
Tania Abdul Massih Jacobo Director Deuda Corporativa tania.abdul@banorte.com (55) 5268 - 1672
Hugo Armando Gómez Solís Subdirector Deuda Corporativa hugoa.gomez@banorte.com (55) 1670 - 2247
Gerardo Daniel Valle Trujillo Gerente Deuda Corporativa gerardo.valle.trujillo@banorte.com (55) 1670 - 2248
Estudios Económicos
Delia María Paredes Mier Director Ejecutivo Estudios Económicos delia.paredes@banorte.com (55) 5268 - 1694

Miguel Alejandro Calvo Domínguez Subdirector Estudios Económicos miguel.calvo@banorte.com (55) 1670 - 2220

Banca Mayorista
Armando Rodal Espinosa
Alejandro Eric Faesi Puente
Alejandro Aguilar Ceballos
Arturo Monroy Ballesteros
Gerardo Zamora Nanez
Jorge de la Vega Grajales
Luis Pietrini Sheridan
René Gerardo Pimentel Ibarrola
Ricardo Velázquez Rodríguez
Víctor Antonio Roldan Ferrer
Director General Banca Mayorista armando.rodal@banorte.com (81) 8319 - 6895
Director General Adjunto de Mercados y Ventas
alejandro.faesi@banorte.com (55) 5268 - 1640
Institucionales
Director General Adjunto de Administración de
alejandro.aguilar.ceballos@banorte.com (55) 5268 - 9996
Activos
Director General Adjunto Banca Inversión Financ.
arturo.monroy.ballesteros@banorte.com (55) 5004 - 1002
Estruc.
Director General Adjunto Banca Transaccional y
gerardo.zamora@banorte.com (81) 8318 - 5071
Arrendadora y Factor
Director General Adjunto Gobierno Federal jorge.delavega@banorte.com (55) 5004 - 5121
Director General Adjunto Banca Patrimonial y
luis.pietrini@banorte.com (55) 5004 - 1453
Privada
Director General Adjunto Banca Corporativa e
pimentelr@banorte.com (55) 5268 - 9004
Instituciones Financieras
Director General Adjunto Banca Internacional rvelazquez@banorte.com (55) 5004 - 5279
Director General Adjunto Banca Empresarial victor.roldan.ferrer@banorte.com (55) 5004 - 1454