Capitulo 2 Conceptos Básicos de Economía

Tabla de contenido
2 Conceptos Básicos de economía ........................................................................................... - 2 -
2.1 Introducción ................................................................................................................ - 2 -
2.2 Fundamentos de los mercados ................................................................................... - 2 -
2.2.3 Equilibrio del mercado .................................................................................... - 4 -
Los costos a corto plazo: Costos fijos y variables .................................................... - 5 -
El costo total y el costo marginal ............................................................................. - 6 -
2.3.2 Costo a corto plazo........................................................................................... - 6 -
2.4 Tipos de mercados ....................................................................................................... - 8 -
2.4.1 Mercado Spot ................................................................................................... - 8 -
2.4.2 Contratos en adelanto y Mercados en adelanto ............................................. - 9 -
2.4.3 Contratos de Futuro y Mercados de Futuros ............................................... - 11 -
2.4.4 Opciones ......................................................................................................... - 12 -
2.4.5 Contratos por diferencia ............................................................................... - 13 -
2.5 Mercados con competencia imperfecta .................................................................... - 13 -
2.5.1 Mercados de energía ...................................................................................... - 13 -

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Capitulo 2 Conceptos Básicos de Economía

2 Conceptos Básicos de economía

2.1 Introducción
Introduciremos los conceptos de la teoría de la microeconomía que son necesarios para entender
los mercados eléctricos. Tomamos también esta oportunidad de explicar algunas terminologías
económicas que están siendo cada vez más común en la literatura de la ingeniería. Este capítulo tiene
una visión limitada y utilitaria y no pretende proporcionar una completa o riguroso curso en
microeconomía.
Como veremos, la electricidad no es un simple commodity y los mercados de electricidad son más
complejos que cualquier otro mercado de productos.

2.2 Fundamentos de los mercados

Los mercados son una invención muy antigua que pueden ser encontrados en muchas
civilizaciones. A lo largo de los años, ellos han evolucionado de ser un simple lugar donde unas pocas
personas se reúnen para intercambiar bienes a ambiente virtuales donde la información circula
electrónicamente y los acuerdos son hechos con un simple click del mouse. A pesar de estos cambios
tecnológicos, el principio fundamental no ha cambiado: un mercado es un lugar donde compradores y
vendedores se encuentran para ver si los acuerdos pueden ser hechos.

2.2.1.3 Función de la demanda y la demanda inversa

La curva representa la función inversa de la demanda de todos los consumidores. Si representa
la cantidad consumida y el precio del commodity, podemos escribir

Si miramos la misma curva desde la otra dirección, tenemos la función de la demanda para este
commodity

Relación típica entre el precio del commodity y la demanda para un

grupo de consumidores. Esta curva es llamada de función inversa de la
demanda o función de la demanda dependiendo de la perspectiva adoptada.

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2.2.1.4 Elasticidad de la demanda

Aumentando el precio de un bien incluso por una pequeña cantidad claramente disminuirá la
demanda. Pero cuanto? Para responder esta pregunta, podemos utilizar la derivada de la curva de la
demanda dq/dπ. Utilizando ésta pendiente directamente presenta el problema que el valor numérico
depende en las unidades que usamos para medir la cantidad y el precio. Comparando la respuesta de la
demanda a los cambios del precio para diversos bienes sería imposible. Para evitar esta dificultad,
definimos el precio de elasticidad de la demanda como la relación del cambio relativo en la demanda y
el cambio en el precio:

La demanda de un bien se dice que es elástica si para un cierto porcentaje de cambio en el precio
produce un cambio grande en el porcentaje de la demanda. Por el otro lado, si el cambio relativo en la
demanda es más pequeño que el cambio relativo en el precio, la demanda se dice que es inelástica.
Finalmente, si la elasticidad es igual a la unidad, la demanda es unitaria.
La elasticidad de la demanda para un bien depende en gran media en la disponibilidad de un
sustituto. Por ejemplo, la elasticidad de la demanda para el café será mucha más pequeña si los
consumidores no tiene la opción de beber té. Al discutir sobre elasticidades y sustitutos, uno debe ser
claro en cuanto al tiempo de la sustitución. Suponga que aparato de calentador eléctrico, esté muy
extendido en la región. A corto plazo, el precio de la elasticidad del a demanda para la electricidad es
muy baja debido a que los consumidores no tienen opción si desean mantenerse cálidos. A largo plazo,
sin embargo, ellos pueden instalar calentadores a gas y el precio de la elasticidad de la demanda para la
electricidad será mucho más alto.
El concepto de producto sustituto puede ser cuantificado definiendo una elasticidad cruzada
entre la demanda de un bien i y el precio del bien j:

Si bien la elasticidad de un bien a su propio precio (su auto-elasticidad) es siempre negativa,

(Libro: Economía, autor: Larroulet coloca un signo negativo) la elasticidad cruzada entre los productos
sustitutos son positivos ya que un aumento en el precio de uno estimulará la demanda por el otro. Si
dos bienes son complementarios, un cambio en la demanda de uno será acompañado por un cambio
similar en la demanda por el otro bien. La electricidad y los calentadores eléctricos son claramente
complementarios. La elasticidad cruzada de bienes complementarios son negativos.

2.2.2.2 Función de la oferta y de la función inversa de la oferta

Esta curva representa la función inversa de la oferta para un commodity:

Esta función indica el valor que el precio del mercado debe tomar para hacer valer la pena para el
productor de ofertar una cierta cantidad del commodity al mercado. Podemos, por supuesto, mirar a la
misma curva desde otra dirección y definir la función de la oferta, lo que no da la cantidad ofertada en
función del precio del mercado:
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2.2.2.4 Elasticidad de la oferta

Un aumento en el precio de un commodity incentiva a los productores a disponer de grandes
cantidades de este commodity. La elasticidad del precio de la oferta cuantifica esta relación. Su
definición es similar a la definición del precio de elasticidad de la demanda, pero involucra la derivada
de la curva de la oferta en lugar de la derivada de la curva de la demanda:

2.2.3 Equilibrio del mercado

Hemos considerado a los productores y consumidores separadamente. Es tiempo de ver como
ellos interactúan en un mercado. En esta sección, suponemos que cada vendedor o consumidor no
puede afectar el precio debido a sus acciones. En otras palabras, todos los participantes del mercado
aceptan el precio como viene. Si la suposición es cierta, se dice que el mercado es un mercado
perfectamente competitivo. Esta suposición a menudo no es cierta para los mercados de electricidad.
En un mercado competitivo, es la acción combinada de todos los consumidores por un lado y de
todos los vendedores por el otro lado que determina el precio. El equilibrio de mercado o precio de
equilibrio de mercado π* es tal que la cantidad que los vendedores desean suministrar es igual a la
cantidad que los consumidores desean obtener. (VER Libro: Economía Autor: Larroulet)
La figura 2.12 ilustra estos conceptos.

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En el punto de intersección de las curvas representa un equilibrio estable del mercado. El

mercado inevitablemente se ajustará a este punto. Suponga, como se muestra en Fig 2.13 que el precio
del mercado es π1 < π*, en que la demanda es mayor que la oferta. Algunos vendedores
inevitablemente se darán cuenta que hay algunos compradores insatisfechos a quienes podrían vender
sus productos a más que el precio π1. La cantidad aumentará y también lo hará el precio hasta que la
condición de equilibrio sea alcanzada. Similarmente, si el precio del mercado es π2 > π*, la oferta
excede la demanda y algunos vendedores se quedan con sus productos por los cuales no pueden
encontrar comprador. Para evitar caer en esta situación, reducirán su producción hasta que la cantidad
que los productores deseen vender sea igual a la cantidad demandada por los consumidores.

Los costos a corto plazo: Costos fijos y variables

Los costos fijos son los costos de los factores fijos de la empresa, y por tanto, a corto plazo son
independientes del nivel de producción. Los costos variables dependen, por el contrario, de la cantidad

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empleada de los factores variables y, por tanto, del nivel de producción. Los costos totales son iguales a
los costos fijos más los costos variables.
En el caso de una empresa textil que produce camisas, los costos fijos son los costos del edificio,
de la maquinaria, de la iluminación y de calefacción del local. Estos costos no dependen del nivel de
producción y, por tanto, solo se pueden evitar, dejando de producir. Los costos variables son los costos
de la utilización de los factores de producción variables, que en nuestro caso son el trabajo y las
materias primas. Dado que las cantidades de factores aumentan conforme se incrementa la producción,
los costos variables aumentan cuando esta aumenta.
Otro ejemplo, una compañía de generación ha comprado propiedades y construido una planta de
generación en estas propiedades, el costo de las propiedades y de la planta no depende en la cantidad
de energía que esta planta produce. Por el otro lado, la cantidad de combustible consumido por esta
planta y, hasta un cierto punto, la mano de obra requerida para operarla depende en la cantidad que
esta produce.
Costos de combustible y mano de obra son por lo tanto ejemplos de costos variables. Hay
también un tercer tipo de clase de costos llamado de costos cuasi-fijos. Estos son costos que a la
compañía incurre si la plata produce cualquier cantidad de potencia pero no incurre si la planta no
produce nada. Por ejemplo, en el caso de una planta de generación, el costo del combustible necesario
para arrancar la planta es fijo en el sentido de que no depende en la cantidad de energía que la planta
función cuando produce. Sin embargo, el costo de arranque no necesita ser pagado si la planta está
ociosa.

El costo total y el costo marginal

Resulta interesante conocer como se incrementan los costos totales cuando la producción
aumenta un una unidad. Para ello se emplea el costo marginal (CMg)
El costo marginal es el aumento del costo total necesario para producir una unidad adicional del
bien. La curva del CMg tiene una etapa decreciente, alcanza un mínimo y posteriormente tiene una
etapa creciente.
Para niveles de producción reducidos, el costo marginal disminuye cuando se incrementa la
producción, pues este costo, se está produciendo en la zona en la que el producto marginal del trabajo
es creciente.
El producto marginal del trabajo (PMgL) se define como el aumento de producto que se obtiene
cuando la cantidad de trabajo utilizada se incrementa en una unidad.

2.3.2 Costo a corto plazo

La figura ilustra una función costo a corto plazo. La derivada de la función costo, que es llamada
de función costo marginal, es una función creciente de la cantidad producida. La función costo marginal
correspondiente es mostrada en la Figura 2.17(b). Note que si el costo de producción se expresa en
unidades monetarias (u.m), el costo marginal se expresa en unidades monetarias por unidad. A un nivel
dado de producción, el valor numérico de la función costo marginal es igual al costo de producir una
unidad a más del bien.

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Utilizando estas funciones, podemos determinar el comportamiento a corto plazo de una

empresa en un mercado completamente competitivo. En tal mercado, ninguna empresa puede
influenciar el precio del mercado. Por lo tanto, la única acción que una empresa puede hacer es
maximizar su lucro o ganancia neta de su producción. Como el lucro o ganancia neta se define como la
diferencia entre la ganancia de la empresa y el costo, el nivel óptimo de producción está dado por:

Al nivel optimo, debemos tener

La empresa aumentará su producción hasta el punto en que el costo marginal sea igual al precio
del mercado.

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2.4 Tipos de mercados

Hasta aquí, hemos tratado a los mercados solo como un mecanismo para igualar la oferta y la
demanda para un comodity por medio del equilibrio del precio. Iremos ahora a discutir como un
mercado debería operar y como los diferentes tipos de mercado atienden diferentes propósitos.
Además de la obvia necesidad de acordar en la calidad, cantidad y precio de los bienes, tres otros
asuntos importantes deben ser decidido cuando un comprador y un vendedor acuerdan una
transacción:
 La fecha de entrega del bien;
 El modo del arreglo;
 Cualquier condición que puede adjuntarse a esta transacción.
Como los compradores y vendedores arreglan estos puntos define el tipo de contrato que ellos
concluyen y por lo tanto el tipo de mercado en el cual ellos participan.

2.4.1 Mercado Spot

En el mercado spot, el vendedor entrega los bienes inmediatamente y el comprador paga por
ellos al momento. No hay condición anexada a esta entrega. Esto significa que ninguna de las parte
puede dar marcha atrás al acuerdo. Un mercado de frutas y vegetales es un buen ejemplo de un
mercado spot: uno inspecciona la calidad del producto y le dices al vendedor cuantas manzanas deseas,
el lo entrega, tu pagas el precio indicado y la transacción esta completa. Si más tarde decides qué
prefieres comer peras, tú probablemente ni pensarías en tratar de retornar las manzanas y solicitar de
vuelta tu dinero. Las reglas de tal mercado podrían parecer muy informales. Mercados spot modernos
para commodities tales como aceite, café o cebada son superficialmente más sofisticado porque las
cantidades negociadas son más grandes y porque los negociantes se comunican electrónicamente. Sin
embargo, los principios son exactamente los mismos.
Un mercado spot tiene la ventaja de la inmediatez. Como productor, puedo vender exactamente
la cantidad que tenga disponible. Como consumidor, puedo comprar exactamente la cantidad que yo
necesito. Desafortunadamente, los precios en el mercado spot tienden a cambiar rápidamente. Un
incremento repentino en la demanda (o una caída en la producción) envían los precios al alza debido a
que el stock de los bienes disponibles para entrega inmediata puede ser limitado. Similarmente, un
exceso en la producción o una caída en la demanda rebajan el precio. Los mercados spots también
reaccionan sobre la disponibilidad futura de un commodity. Por ejemplo, un pronóstico sobre cosecha
abundante de un commodity agrícola podría enviar sus precio en el mercado spot (el precio spot) muy
bajo si suficientes consumidores tienen la habilidad de esperar esta cosecha llegue al mercado. Los
cambios en el precio spot son esencialmente impredecibles debido a que si fueran predecibles, los
participantes del mercado lo anticiparían.
Estar en el negocio significa tomar algunos riesgos, una cantidad excesiva de riesgo compromete
la supervivencia de un negocio. Muchos negocios trataran por los tanto reducir su exposición al riesgo
del precio. Por ejemplo, el productor de un comodity tratara de evitar ser forzado a vender su
producción a un precio muy bajo. Similarmente, un consumidor no quiere estar obligado a comprar un
comodity esencial a un precio muy alto. Este deseo de evitar estar expuesto a una fluctuación salvaje de
precio que son comunes en los mercados spots ha llevado a la introducción de otros tipos de
transacciones y mercados. Estos mercados están descritos en la siguiente sección.

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2.4.2 Contratos en adelanto y Mercados en adelanto

Imagine que el Sr. McDonald es un granjero que cultiva trigo. Mismo si es comienzo de verano, él
está muy confiado que será capaz de entregar 100 toneladas en la época de cosecha. Por el otro lado,
está muy preocupado por la fluctuación del precio. A él le gustaría mucho “cerrar” un precio aceptable
ahora y dejar de preocuparse de tener que vender a un precio bajo cuando el trigo este maduro. Será
capaz de encontrar alguien que esté listo en aceptar tal acuerdo? Así como los granjeros están
preocupados en tener que vender a un precio bajo, la compañía de procesamiento de comida de
desayuno no quiere pagar un precio alto por el trigo que utiliza en hacer sus productos. Si un precio
aceptable puede ser acordado, está listo a firmar un contrato con el granjero McDonald ahora para la
entrega de su cosecha de trigo en unos meses más tarde. Este contrato futuro especifica lo siguiente:
 La cantidad y calidad del trigo a ser entregado
 La fecha de entrega
 La fecha de pago después de la entrega
 Las multas si una de las partes falla
 El precio a ser pagado
En base a que puede el granjero y la compañía de procesamiento de comidas acordar en un
precio por la entrega de un comodity en unos pocos meses de tiempo cuando que el precio spot es
volátil? Ambas partes comienzan por calcular su mejor estimativa de qué precio spot podría ser al
momento de entrega. Esta estimativa lleva en cuenta datos históricos sobre el precio spot y cualquier
otra información que el granjero y la compañía de procesamiento de comida podrían tener sobre los
campos de cultivo, pronóstico del tiempo a largo plazo y un pronóstico de la demanda. Ya que un
montón de información está públicamente disponible, las estimativas de ambas partes en cualquier
momento son improbables de ser muy diferente.
Sin embargo, el precio acordado por el contrato puede diferir de las mejores estimativas debido a
las diferencias en las posiciones de negociación. Si el granjero McDonald está preocupado sobre la
posibilidad de un precio muy bajo en el mercado spot, el puede acordar un precio por debajo del valor
esperado del precio del mercado spot. La diferencia entre lo que espera del precio del mercado spot y el
precio acordado en el contrato en adelante representa una prima que él está deseando pagar para
reducir su exposición al riesgo del precio a la baja. Por el otro lado, si la compañía procesadora de
comida esta vulnerable a una alza del riesgo del precio, el granjero McDonald podría ser capaz de
obtener un precio que refleje una prima por arriba de sus expectativas del precio del mercado spot.
Si el precio spot al momento de la entrega es mayor que el precio acordado, el contrato forward
representa una pérdida para el vendedor y una ganancia para el comprador. Por el otro lado, si el precio
spot es menor que el precio acordado, el contrato forward representa una pérdida para el comprador y
una ganancia para el vendedor. Estas ganancias y pérdidas son “ganancias de papel” y “perdidas de
papel” debido a que solo reflejan el hecho de que una parte podría haber hecho mejor y la otra peor
negociando en el mercado spot. Sin embargo, una perdida en papel hace a la compañía menos
competitiva porque significa que ha comprado o vendido un commodity a un peor precio en
comparación a sus competidores.
Contratos forwards hace posible que las partes negocien a un precio aceptable en ambos lados, y
de esa manera proporcionar una manera de compartir el riesgo de precio. A lo largo de los años, las dos
partes pueden entrar en contratos forwards con una prima sobre o por debajo del precio spot esperado.
Si sus estimativas de los precios spots futuros son justos, a largo plazo la diferencia entre el precio spot
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Capitulo 2 Conceptos Básicos de Economía

medio y el precio forward medio debería ser igual al recargo medio. La parte que recibe el recargo esta
por lo tanto siendo remunerada por aceptar el riesgo de precio.
Volviendo a nuestro ejemplo de agricultura, suponga que la Compañía Pretty Good Breakfast
firma cada año un contrato forward con el granjero McDonald a un precio por debajo del precio spot
esperado del trigo al momento de la entrega. A largo plazo, la compañía debería obtener ganancia al
haber aceptado en asumir este riesgo. A corto plazo, sin embargo, podría tener que soportar una
cadena de grandes pérdidas si el precio spot se mueve en la dirección equivocada. Para llevar adelante
con esas pérdidas, debe tener una gran reserva financiera o exigir una prima substancial. Si la prima que
exige es muy grande, el granjero McDonald puede decidir que firmar un contrato forward con la
compañía no valdría la pena.
Puede otra compañía de procesamiento de comida ofrecerle un mejor acuerdo? Similarmente, la
compañía de procesamiento de desayuno buscará por otros granjeros que podrían estar de acuerdo en
firmar un contrato forward. Si existen suficientes granjeros o compañías que están interesados en
negociar trigo con entrega anticipada, un mercado forward para trigo se desarrollará. La aparición de tal
mercado da a todos los participantes un acceso a un gran número de posibles compañeros de negocio y
ayudarlos a determinar si el precio que está siendo ofrecido es razonable.
En algunas casos, dos partes pueden querer negociar todos los detalles de un contrato forward.
Este abordaje está justificado si el contrato está diseñado para cubrir la entrega de una gran cantidad de
un commodity en un lapso de tiempo grande o si términos especiales necesitan ser discutidos. Ya que
tales negociaciones son caras, muchos contratos forwards utilizan condiciones y términos
estandarizados. Esta estandarización hace posible la reventa de contratos forwards. Por ejemplo,
supongamos que la venta de un nuevo producto desarrollado por la compañía de procesamiento de
desayuno no alcanza las expectativas. En verano, la compañía se da cuenta que no utilizará todo el trigo
por el cual ha firmado los contratos forwards. En lugar de esperar hasta la fecha de entrega contratada
para vender el exceso de trigo en el mercado spot, puede revender el contrato forward del cual es
titular a otra compañía de procesamiento de comida. Otros productores habrán firmado contratos
durante la primavera. A medida que el verano se va, algunos de ellos pueden haberse dado cuenta de
que han sobreestimado la cantidad que serian capaz de producir. Si no pueden entregar la cantidad
especificada en sus contratos, ellos tendrán que cubrir el déficit comprando trigo en el mercado spot. En
lugar de esperar que el precio spot sea favorable en la fecha de entrega, estos productores podrían
comprar el contrato forward de la COMPAÑÍA PRETTY GOOD para compensar su déficit anticipado. El
precio al cual el contrato forward son negociados será al precio de mercado actual para contratos
forward con la misma fecha de entrega.
Dependiendo del punto de vista de la evolución del precio spot, este precio de reventa puede ser
mayor o menor que el precio acordado por los que originaron el contrato.

¿Qué documentación debe contener un contrato forward?

Al firmar un contrato forward debemos comprobar que contiene la siguiente información:
 Fecha de suscripción
 Período de vigencia del contrato
 Monto mínimo que se contrata
 Tasa de interés, moneda o instrumento de renta fija
 Fechas de vigencia del contrato
 Entrega de garantías

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 Modalidad de entrega
 Procedimiento de devolución de la garantía
 Plazos involucrados en la liquidación
 Precio referencial del mercado
 Posibilidad de anticipar el proceso de liquidación

2.4.3 Contratos de Futuro y Mercados de Futuros

La existencia de un mercado secundario donde productores y consumidores del commodity
pueden comprar y vender contratos forward estandarizados ayudan a las partes a administrar su
exposición a la fluctuación del precio spot. La participación en este mercado no tiene que estar limitada
a firmas que producen o consumen el commodity. Las partes que no pueden realizar una entrega física
del commodity podrían querer hacer parte en tal mercado. Estas partes son especuladores que quieren
comprar un contrato para una entrega a una fecha futura, con la esperanza de ser capaz de venderlo
más tarde a un precio mayor. Similarmente, un especulador puede vender un contrato primero,
esperando comprar otro más tarde a un precio menor. Dado que estos contratos no están respaldados
por una entrega física, estos son llamados de contratosde futuros en lugar que forwards. A medida que
la fecha de entrega se aproxima, el especulador debe balancear su posición ya que estos no pueden
producir, consumir o almacenar el commodity.
A este punto, nos preguntaríamos por qué una persona racional podría querer comprometerse en
este tipo de especulación. Si los mercados son suficientemente competitivos y todos los participantes
tienen acceso a suficiente información, el precio forward debería reflejar la expectativa de consenso del
precio spot. Así que comprar poco con la esperanza de vender mucho parecería más como una apuesta
que una estrategia de negocio. Para tener éxito como especulador, por lo tanto, uno necesita una cierta
ventaja sobre las otras partes. Esta ventaja suele ser menos riesgoso que otros participantes del
mercado. Los accionistas en algunas compañías esperan un retorno estable pero no extraordinario. La
administración de estas compañías de riesgo adverso por lo tanto, tratará de limitar su exposición a los
riesgos que podrían reducir lucros significativamente por debajo de o esperado.
Por el otro lado, los accionistas en las compañías que se comprometen en la especulación de los
commoditys esperan por un retorno muy alto pero no deben ser sorprendidos por pérdidas grandes
ocasionales. La gestión de estas empresas amantes del riesgo por lo tanto se sentirá libre de tomar
riesgos significantes de forma a asegurar grandes lucros. Una compañía con aversión al riesgo
usualmente aceptará un precio de alguna manera peor de los que podría ser capaz de obtener más
tarde en cambio por la seguridad de obtener un precio fijo ahora. Un especulador, por el otro lado,
preferirá un mejor precio en cambio de aceptar asumir el riesgo de futuras fluctuaciones. En esencia,
una compañía con aversión al riesgo remunera a los especuladores por su voluntad de comprar el
riesgo.
Como discutido es la sección de mercados spot, productores y consumidores de un commodity
encaran otros tipos de riesgos aparte del riesgo del precio. Por lo tanto, ellos están usualmente ansiosos
de pagar a otra parte para reducir su exposición a este riesgo adicional. Un especulador no encara otros
riesgos y tienen grandes recursos financieros que lo ponen en una mejor posición para compensar
pérdidas contra beneficios sobre un largo periodo de tiempo. En adición, la mayoría de los
especuladores no se limitan a sólo un commodity. Diversificando en mercados para diferentes
commoditys, ellos reducen grandemente si exposición al riesgo. Mismo si los especuladores se
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Capitulo 2 Conceptos Básicos de Economía

benefician de sus transacciones, el mercado como un todo, se beneficia de sus actividades ya que su
presencia aumenta el número y diversidad de los participantes del mercado. Los participantes físicos
(esto es, aquellos que producen o consumen un producto) por lo tanto encuentra su contraparte para su
transacción más fácilmente. Este aumento de liquidez ayuda al mercado a descubrir el precio de un
producto.

2.4.4 Opciones
Contratos de futuro y forwards son contratos firmes en el sentido que la entrega es incondicional.
Cualquier vendedor que es incapaz de entregar la cantidad acordada debe comprar la cantidad faltante
en el mercado spot. Similarmente, cualquier comprador que no puede entregar la totalidad debe vender
el exceso en el mercado spot. En otras palabras, el desequilibrio es liquidado al precio spot en la fecha
de entrega.
En algunos casos, los participantes podrían preferir contratos con una entrega condicional, que
significa contratos que son aplicados solo si el poseedor del contrato decide que está en su interés en
aplicarlo. Tales contratos son llamados de opciones y vienen en dos variedades: calls y puts. Una opción
(call) da a su titular el derecho a comprar un dado monto de un commodity a un precio llamado de
precio de ejercicio. Una opción put da a su titular el derecho de vender una dada cantidad de un
commodity al precio de ejercicio. Si el titular de una opción decide ejercer su derecho bajo el contrato
depende en el precio spot del commodity.

Ejemplo 2.4.4.1 Ejemplo 2.1

El 1 de junio, la compañía Pretty Good Breakfastast compra del granjero McDonald una opción
tipo call europea por 100 toneladas de trigo con una fecha de vencimiento el 1 de setiembre y un precio
de ejercicio de 50 $/ton. El 1 de setiembre, el precio spot para el trigo se cotiza a 60$/ton. Comprando
trigo en el mercado spot le costará a la compañía 10 $/ton más que aplicar la opción. Esta opción tipo
call tiene por lo tanto un valor de 100 x 10 = 1000$. La opción por lo tanto se ejecuta: el granjero
McDonald entrega 100 toneladas de trigo y la compañía paga 100 x 50 = 5000$.
Por el otro lado, si el precio spot el 1 de setiembre es menor que el precio de ejercicio del call, la
opción no vale la pena y expira ya que es más barato para la compañía comprar trigo en el mercado
spot.

Ejemplo 2.4.4.2 Ejemplo 2.2

El 1 de julio, el granjero McDonald compró una opción tipo put por 100 toneladas de trigo de la
compañía Great Northern Wheat Trading. El precio de ejercicio de este contrato es 55$/ton y vence el 1
de setiembre. Si el 1 de setiembre el precio spot para el trigo es 60$, el granjero McDonald no ejecuta
esta opción y vende su trigo en el mercado spot. Por el otro lado, si el precio spot es 50$/ton, la opción
tiene el valor de 100 x (55 – 50) = 500$ y obviamente se ejecuta.
La compra de un contrato opción puede por lo tanto se vista como una manera para el titular del
contrato de protegerse contra el riesgo de tener que negociar el commodity a un precio menos
favorable que el precio spot. Al mismo tiempo, deja al titular libre de negociar a un precio que es mejor
que el precio de ejercicio de la opción. El vendedor de la opción asume el riesgo en lugar del titular.

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Capitulo 2 Conceptos Básicos de Economía

2.4.5 Contratos por diferencia

Productores y consumidores de algún comodity están algunas veces obligados a negociar
solamente a través de un mercado centralizado. Como ellos no están autorizados a entrar en un
acuerdo bilateral, ellos no tienen la opción de utilizar contratos forward, de futuro u de opción para
reducir su exposición al riesgo del precio. En situaciones como tales, las partes a menudo recurren a
contratos por diferencia que operan en paralelo con el mercado centralizado. En un contrato por
diferencia, las partes acuerdan en un precio de ejercicio (strike price) y en una cantidad del comodity.
Luego ellos toman parte en el mercado centralizado así como los otros participantes. Una vez que el
negociado en el mercado centralizado esté completo, el contrato por diferencia se determina como
sigue:
 Si el precio de ejercicio en el contrato es mayor que el precio del mercado centralizado, el
comprador paga al vendedor la diferencia entre estos dos precios veces el monto
acordado en el contrato.
 Si el precio de ejercicio es menor que el precio del mercado, el vendedor paga al
comprador la diferencia entre estos dos precios veces el monto acordado.
Un contrato por diferencia por lo tanto protege a las partes del precio en el mercado centralizado
mientras que le permite hacer parte de este mercado. Un contrato por diferencia puede ser descrita
como una combinación de una opción tipo call (call option) y tipo put con el mismo precio de ejercicio.
Al menos que el precio del mercado sea exactamente igual al precio de ejercicio, una de estas opciones
necesariamente será ejercido.

2.4.5.1 Ejemplo 2.3

La compañía de aceros Syldavia (Syldavia Steel Company) es obligada a comprar su energía
eléctrica del Mercado Central de Electricidad de Syldavia. Debido a que el precio en ese mercado es
altamente volátil y quiere limitar su exposición al riesgo de precio, la compañía Syldavia ha firmado un
contrato por diferencia con la Compañía de Generacion Quality Electrons. Este contrato especifica una
cantidad uniforme de 500 MW y un precio uniforma de 20 $/MWh en todas las horas del día por un
periodo de un año. Supongamos que el precio del mercado para un periodo de negocio de una hora es
22 $/MWh.
La Compañía de Aceros Syldavia paga al Mercado Central de Electricidad 22 x 500= $11.000 para
comprar 500 MW durante esa hora. A Quality Electrons, el Mercado Central de Electricidad le paga 22 x
500= $11000 por el suministro de 500 MW durante la misma hora.
Para estableer el contrato por diferencia establecido con anterioridad, Quality Electrons le paga a
Aceros Syldavia (22-20) x 500 = $1000. Ambas empresas han efectivamente negociado 500MW a 20
$/MWh. Si el precio del mercado hubiera sido menos que 20$/MWh, Aceros Syldavia hubiera pagado a
Quality Electrons para arreglar el acuerdo.

2.5 Mercados con competencia imperfecta

2.5.1 Mercados de energía

Hasta aquí hemos asumido que ningún participante tiene la habilidad de influenciar el precio de
mercado a través de su acción individual. Esta suposición es válida si la cantidad de participantes del
mercado es grande y si ninguno de ellos controla una gran proporción de la producción o del consumo.

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Capitulo 2 Conceptos Básicos de Economía

Bajo estas circunstancias, cualquier proveedor que solicitada más que el precio del mercado y cualquier
consumidor que ofrece menos que el precio del mercado será simplemente ignorado porque otros
pueden reemplazar su contribución al mercado. El precio es por lo tanto establecido por interacciones
de los compradores y del os vendedores, como un grupo. Un mercado en el cual todos los participantes
actúan como tomadores del precio es dicho que tiene competencia perfecta. Logrando o aproximando
una competencia perfecta es un objetivo muy deseable desde la perspectiva global porque asegura que
el costo marginal de producción es igual al valor marginal de los bienes a los consumidores. Tal situación
estimula un comportamiento eficiente en ambos lados.

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