UNIVERSIDAD DE SAN CARLOS DE GUATEMALA

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS

ESCUELA DE ESTUDIOS DE POSTGRADO
MAESTRÍA EN ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
FINANZAS II

ENSAYO:
“RETOS FINANCIEROS MULTINACIONALES DE LA ACTUALIDAD: LA
CRISIS DEL CRÉDITO DE 2007-2009”

Guatemala, 14 de Julio de 2017.

La crisis financiera del año 2008 tuvo sus orígenes en la crisis y colapso de los mercados
accionarios que se dio a finales de los años 90´s, ya que a raíz de ella el mercado se
centró en el sector inmobiliario de Estados Unidos, repercutiendo en el alza del precio de
la vivienda y una creciente demanda de bienes raíces.

En el sector bancario se dio un incremento de préstamos hipotecarios y con la

desregularización los bancos participaron en transacciones cada vez más riesgosas y se
tuvo menos cuidado de la calidad de los préstamos hipotecarios que se otorgaban,
ofreciendo cada vez tasas de interés más bajas, con lo cual se incrementó la cantidad de
préstamos hipotecarios Alt-A y Subprime, que tienen mayor riesgo de impago.

Con el mecanismo de la bursatilización, los bancos encontraron la manera de volver el

mercado de las hipotecas en un mercado líquido, ya que transformaban estos activos en
líquidos al venderlos en el mercado bursátil para poder tener efectivo el cual volvían a
invertir otorgando préstamos hipotecarios. Con esto, ya no se preocupaban de que los
prestatarios incumplieran con los pagos, ya que ellos ya no tenían esa carga, por lo que
el monto de préstamos que existían en el mercado creció de una manera exorbitante.

Como porcentaje del ingreso familiar disponible, la deuda hipotecaria alcanzó máximos
históricos nunca vistos en Estados Unidos en el entorno económico posterior a 2000. Si
la deuda subprime fuese malaria, la bursatilización sería el mosquito portador, es decir,
el mecanismo de transmisión aérea del parásito protozoario. El vehículo de transporte
de la creciente deuda de baja calidad fue una combinación de bursatilización y
reempacado vía títulos respaldados por hipotecas (MBS) proporcionados por una serie
de nuevos derivados financieros. El crecimiento de los préstamos subprime y alt-A en los
mercados de deuda estadounidenses posteriores a 2000 dependió del uso de la
bursatilización. Las instituciones financieras otorgaron cada vez más préstamos de todos
tipos (hipotecarios, corporativos, industriales y respaldados por activos), y luego sacaron
del balance general estos contratos de préstamos y bonos y los trasladaron a mercados
cada vez más líquidos usando bursatilización.
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Con la bursatilización de la deuda, los portafolios de préstamos y otros instrumentos de

deuda pudieron empacarse y revenderse en un mercado más líquido, lo que liberaba
recursos de las instituciones originadoras para otorgar más préstamos y aumentar el
acceso al financiamiento de deuda a más buscadores de hipotecas o prestatarios de
crédito comercial. No obstante, la bursatilización puede degradar la calidad del crédito.

Uno de los principales instrumentos de la bursatilización fueron las Obligaciones de

Deuda con Colateral o CDO por sus siglas en inglés, ya que con ellos los bancos creaban
portafolios con los préstamos hipotecarios y préstamos y bonos corporativos y los
convertía en un paquete que tenía como respaldo un activo, con esto los bancos se
hacían de fondos para seguir realizando dando préstamos hipotecarios. La
comercialización de estos CDO estuvo a cargo de las principales casas bancarias de
inversión como Lehman Brothers, Bear Stearns, AIG, entre otras. Las empresas
calificadoras de riesgo también tuvieron una participación activa en estas transacciones,
ya que ellas debían otorgar una calificación a los títulos que se comercializaban y muchas
veces la información que proporcionaba el asegurador era la base que utilizaban para
emitir su opinión, ya que la mayoría de veces tenían la presión de dar esta calificación de
manera rápida.

Otro factor que contribuyó a la crisis fue la aparición de las SWAP de incumplimiento de
pago, que permitieron trasladar el riesgo de incumplimiento de pago de los préstamos a
una tercera parte. Con estos instrumentos los prestatarios especularon con el riesgo en
préstamos cada vez más riesgosos. Estas transacciones estaban fuera de la regulación
legal.

Hacia finales del año 2005, el mercado inmobiliario inició a tener dificultades las cuales
se incrementaron a lo largo del 2006 y tuvo su colapso a mediados del año 2007. Esta
quiebra tuvo un efecto dominó iniciando con el colapso de los préstamos y títulos y
siguiendo con los fondos de las instituciones que eran las propietarias de estos títulos.
En Julio de ese año dos fondos de cobertura en Bear Stearns quebraron.
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Este colapso financiero se dio a nivel internacional, ya que una gran cantidad de
instituciones financieras en todos los continentes sufrieron retiros masivos, las tasas de
interés se elevaron, los mercados de capital cayeron y se dieron las primeras etapas de
la crisis de la economía global. En el año 2008 se elevaron los precios del petróleo crudo
y de materias primas durante el primer semestre de ese año y posteriormente se
desplomaron.

En septiembre del 2008 el Gobierno Estadounidense intervino la Federal National

Mortage Association y la Federal Home Loan Mortage Corporation debido a que eran
prácticamente insolventes. Así también en ese mismo mes Lehman Brothers se declaró
en quiebra.

Desde septiembre 2008 y hasta mediados del año 2009 los mercados de crédito se
paralizaron a nivel mundial, varias monedas a nivel mundial cayeron frente a las tres
principales monedas, que eran referencia de tipos de cambio a nivel mundial, que eran
el dólar, el euro y el yen y en el año 2009 la crisis hipotecaria empeoró.

La crisis hipotecaria que se dio durante el año 2008, tuvo como origen la ambición de las
empresas financieras que vieron en el mercado hipotecario una fuente de ingresos y
comisiones rentable, con lo cual descuidaron el garantizar que esos préstamos que
otorgaban tuvieran un respaldo sólido que garantizara el pago de las mismas, con lo cual
crearon un sistema en el cual para reponer de manera más rápida los fondos que
erogaban en los préstamos que otorgaban, recurrieron a comercializar estos títulos en el
mercado bursátil, aprovechando también las condiciones legales que permitió el gobierno
de Estados Unidos, al desregularizar el sistema financiero.

Así también, la liquidez del mercado será una de las preguntas duraderas acerca de la
crisis financiera global. La mayoría de los cálculos matemáticos y el comportamiento
racional que fundamentaron el diseño de los productos financieros complejos, derivados
y vehículos de inversión modernos se basan en principios de mercados ordenados y
líquidos. Cuando las transacciones con títulos convertidos en productos de consumo
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masivo o las posiciones tan claras como los préstamos interbancarios a veinticuatro horas
se vuelven la causa principal de inestabilidad en el sistema, se ponen en entredicho
muchos supuestos financieros básicos.