Factores que afectan la política de dividendos

La política de dividendos: Plan de acción que debe seguirse siempre que se tome una
decisión acerca de los dividendos.
1. Restricciones legales La mayoría de los estados de EUA prohíben que las
compañías paguen como dividendos en efectivo cierta porción del “capital legal”
de la empresa, el cual normalmente se mide por el valor a la par de sus acciones
comunes. Otros estados determinan que el capital legal incluye no solo el valor a
la par de las acciones comunes, sino también cualquier capital pagado en exceso
del valor a la par. Estas restricciones sobre el capital generalmente se establecen
con la finalidad de brindar una base patrimonial suficiente para proteger los
derechos de los acreedores.
2. Restricciones contractuales: A menudo, la capacidad de la empresa para pagar
dividendos en efectivo se ve limitada por disposiciones restrictivas en acuerdos
de préstamo. Por lo general, estas restricciones prohíben el pago de dividendos en
efectivo hasta que la compañía alcance un cierto nivel de ganancias, o bien,
limitan los dividendos a un cierto monto de dólares o un porcentaje de las
ganancias. Las limitantes sobre los dividendos ayudan a proteger a los acreedores
de pérdidas generadas por la insolvencia de la compañía.
3. Perspectivas de crecimiento: Los requerimientos financieros de la empresa están
directamente relacionados con cuánto espera crecer y con los activos que
necesitará adquirir. Debe evaluar su rentabilidad y riesgo con la finalidad de
determinar su capacidad para conseguir capital de fuentes externas. Además, la
empresa debe determinar el costo y la rapidez con la que puede obtener el
financiamiento. Por lo general, una compañía grande y madura cuenta con un
acceso adecuado a capital nuevo, mientras que una compañía de rápido
crecimiento quizá no tenga los fondos suficientes a su disposición para financiar
sus proyectos aceptables. Es probable que una compañía en crecimiento tenga que
depender considerablemente del financiamiento interno a través de las ganancias
retenidas, por lo que quizá pague solo un pequeño porcentaje de sus ganancias
como dividendos.
4. Consideraciones de los dueños: La compañía debe establecer una política que
tenga un efecto favorable sobre la riqueza de la mayoría de los propietarios.
 Estatus fiscal de los dueños de una empresa. Si una firma tiene un gran
porcentaje de accionistas acaudalados que cuentan con ingresos considerables,
 puede decidir pagar un porcentaje menor de sus ganancias para permitir así
que los dueños retrasen el pago de impuestos hasta que vendan las acciones.
 Oportunidades de inversión de los dueños. Una empresa no debería retener
fondos para invertir en proyectos que generen rendimientos menores a los que
los dueños podrían obtener a partir de inversiones externas de igual riesgo.
 Posible disolución de la sociedad. Si una empresa paga un alto porcentaje de
ganancias en forma de dividendos, se deberá recaudar nuevo capital a partir
de acciones comunes. El resultado de la emisión de acciones nuevas puede ser
la disolución tanto del control como de las ganancias para los dueños
existentes. Si la compañía paga un porcentaje menor de sus ganancias, puede
minimizar la posibilidad de dicha disolución.
5. Consideraciones de mercado Una de las más recientes teorías propuestas para
explicar las decisiones de pago de las compañías es la llamada teoría de la
restauración de los dividendos. De acuerdo con esta teoría, las demandas de
dividendos de los inversionistas fluctúan con el tiempo. Por ejemplo, durante un
periodo de auge económico, caracterizado por un mercado de valores en ascenso,
los inversionistas pueden sentirse más atraídos por acciones que ofrecen enormes
ganancias de capital. Cuando la economía se encuentra en recesión y el mercado
de valores está en declive, los inversionistas suelen preferir la seguridad de un
dividendo. La teoría de la restauración de los dividendos sugiere que las empresas
tienden a iniciar pagos de dividendos o a incrementar los pagos existentes cuando
los inversionistas muestran una marcada preferencia por los dividendos. Las
compañías satisfacen las preferencias de los inversionistas.