INGENIERÍA ECONÓMICA Y FINANCIERA

DR. JAVIER FRANCO GONZALES

INTRODUCCION
Entorno competitivo dinámico ……….
• Globalización de la economía
• Bloques Comerciales
• Desarrollo tecnológico

• Competencia Global

• Privilegio del conocimiento

• Complejidad e incertidumbre

• Expectativas cambiantes de los

clientes

• Desarrollo Sostenible

• Velocidad del cambio

 EL CAMBIO

“Nada es constante, excepto el cambio”

(Heráclito, 500 AC)

 Velocidad del Cambio : Siglo - Décadas - Años

 Resistencia al cambio
 Sensación de cercanía (“Aldea Global”)
 Se derriban barreras económicas y políticas
 “Analfabetismo Digital”
 Capacitación y actualización permanente
 En el entorno actual
Entonces :
“No se puede mirar el futuro como una continuación del pasado…
porque sabemos que el futuro va a ser diferente”
El camino de la excelencia y de la orientación estratégica permiten
a las organizaciones estar mejor preparadas para lo que viene….

…y que apenas conocemos

... los cambios son inevitables

... estamos ante grandes tendencias organizacionales

1. Configuración de la Década (I)
A) Características

Globalidad

3 Velocidad Conocimiento 2
1. Configuración de la Década (I)
A) Características

1 VISION Y
ESTRATEGIAS

Globalidad

INFORMACION Y KNOWLEDGE
ENTRENAMIENTO MANAGEMENT

3 Velocidad Conocimiento 2
1. Configuración de la Década (II)

B) Medios

D C
Multi - culturalidad Idioma Extranjero

B
Comunicación
Tecnología de la Información
A
 1. Configuración de la Década (II)

Globalidad 1
Globalidad 1 Conocimiento 2
D C
Multi -culturalidad Idioma Extranjero

B
Comunicación

Tecnología de la Información
A
Globalidad 1 Conocimiento 2 Velocidad 3
 1. Configuración de la Década (III)
1
Globalidad

D C
Multi -culturalidad Idioma Extranjero

B
Comunicación
Velocidad Conocimiento 2
3
Tecnología de la Información
A
 ..... LAS ORGANIZACIONES
EVOLUCIONAN O INVOLUCIONAN ......

Hoy el cambio es inusualmente :

• Veloz
• Múltiple
• Desbaratador
 EN CONSECUENCIA LAS ORGANIZACIONES DE
HOY NECESIAN :

COLABORADORES

• Lideres proactivos

• Bien enterados y entrenados

• Destacadamente hábiles
• Altamente motivados
....Y ...SÓLO ASÍ; NUESTRAS ORGANIZACIONES
PODRÁN :

• Subsistir
• Competir con éxito
• Ser lideres
• Lograr rentabilidad
• Es decir, ser
COMPETITIVAS
 EL RETO ES CLARO
• Tenemos que innovar, tenemos que cambiar, el
mundo no nos espera
• Tenemos que cambiar para poder ser competitivos
• Tenemos que dejar de mirar hacia atrás y dejar de
vivir el pasado
• La COMPETITIVIDAD es un compromiso con
nosotros mismos y la sociedad, es la única opción real
para poder mejorar el nivel de vida de la población
Es la única opción para que las empresas se
mantengan en el mercado
Herramientas para Mejorar la Competitividad
•Total Quality
•Reengineering
•Benchmarking
•Outsourcing
•Empowerment
•Learnig Organizatión
•Team Work
•Strategic Planning
•Teoría Financiera
MARCO GENERAL DE LAS FINANZAS
 MARCO GENERAL DE LAS FINANZAS
¿QUE SE ENTIENDE POR FINANZAS?

•FINANZAS, es la palabra usada para describir los recursos

monetarios disponibles a los gobiernos, empresas o individuos
y la administración de esos recursos

•Es el conjunto de actividades relacionadas con la obtención y

uso eficiente del dinero, activos financieros o sus equivalentes.
 MARCO GENERAL DE LAS FINANZAS

¿QUE SE ENTIENDE POR FINANZAS?

“ Ganar Dinero”
“....Pero que pasa con la liquidez

“....Qué pasa con la posibilidad

de perder”

“ y el crecimiento autosostenido en el
tiempo”
 MARCO GENERAL DE LAS FINANZAS

Entonces las finanzas puede ser definida,

como la combinación de cuatro elementos
importantes:
•Riesgo
•Liquidez
•Rentabilidad
•Creación de valor

Riesgo : Posibilidad de perder

Liquidez : Capacidad de cumplir con las
obligaciones al corto plazo
Rentabilidad :Posibilidad de generar utilidades
Creación de valor : Crecimiento sostenido de largo plazo
 MARCO GENERAL DE LAS FINANZAS

Dentro de la RENTABILIDAD,
es necesario que se considere
los conceptos de:

• Rendimiento que
alguien deja de percibir
por ocuparse de una
Costo de oportunidad actividad diferente

• Es un costo no
contable
 MARCO GENERAL DE LAS FINANZAS
Dentro de la rentabilidad, es necesario que se
considere los conceptos de:

Un dólar de hoy
vale más que
valor de dinero en el tiempo
mañana.

•Ganancias o pérdidas originadas

por inflación
 finanzas

LAS FINANZAS TIENE

COMO OBJETIVO BUSCAR
UN EQUILIBRIO ENTRE LA
LIQUIDEZ, EL RIESGO Y LA
RENTABILIDAD DENTRO
DE LAS ORGANIZACIONES

De la Economía Financiera deriva la Teoría Financiera, que es el

estudio del comportamiento racional (prefiere más riqueza a
menos) de los agentes económicos en sus decisiones financieras,
es decir, ante la decisión de asignar y gestionar sus recursos
monetarios en el TIEMPO.
 MARCO GENERAL DE LAS FINANZAS

OBJETIVO PRINCIPAL DE LAS FINANZAS

Crear valor, descrito en términos de maximización

del valor que reclaman los accionistas de la empresa
.

•Este valor es creado y reconocido solamente por las

acciones de otros (accionistas) en el mercado de
valores
•En el orden de crear valor, es necesario que nos
centremos en los flujos de efectivo, sus magnitudes,
el tiempo y el riesgo.
 MARCO GENERAL DE LAS FINANZAS
EL VALOR DE LA EMPRESA PARA EL INVERSIONISTA

Esta determinado por:

• La magnitud de los futuros retornos o flujos de
tesorería derivados de su inversión
• El tiempo de los flujos, cuando éstos son recibidos y
desembolsados
• Lo relacionado con el riesgo, la incertidumbre de
que algo suceda o la posibilidad de que ocurra
desembolsos no esperados
• Valoración, esto significa el proceso de determinar
el valor de los activos, basados en las experiencias
de riesgo y retornos
 VALORIZACION DE UNA
EMPRESA

1. LA CORRIENTE ESPERADA DE
INGRESOS FUTUROS.

2. El RIESGO DE QUE LOS INGRESOS

ESPERADOS DIFIERAN DE LOS
INGRESOS REALES.
 MARCO GENERAL DE LAS FINANZAS
FINANZAS, ECONOMIA Y FINANZAS

•CONTABILIDAD Y FINANZAS

a) APORTES
- La contabilidad aporta a las Finanzas información ordenada
- Permite el control de las operaciones de la empresa

b) LIMITACIONES
- No toma en cuenta el costo de oportunidad
- Ni menos el valor del dinero en el tiempo
- Los gastos e ingresos son iguales en el tiempo
- Considera parcialmente el riesgo
- Para proyectos de diferentes riesgos, la utilidad tiene el
mismo valor
 MARCO GENERAL DE LAS FINANZAS
CORPORATIVAS
FINANZAS, ECONOMIA Y FINANZAS

•ECONOMIA Y FINANZAS

a) APORTES
- Aporta a las Finanzas las perspectivas del marco global
del Sistema Económico.
- Proporciona las herramientas para las principales
proyecciones de las variables que la afectan: Economía
internacional, inflación, devaluación, tasa de interés.

b) LIMITACIONES
-El marco global de los aspectos económicos pierde de vista
los pequeños detalles, como es el caso de la administración
de los inventarios, caja, cuentas por cobrar, etc.
 MARCO GENERAL DE LAS FINANZAS
CORPORATIVAS

FINANZAS Y ELUSION
TRIBUTARIA
•La presión tributaria a que están sometidas las
empresas, ha logrado que muchos profesionales
dedicados a las finanzas se dediquen a la
elusión tributaria (evitar pagar impuestos
legalmente)

•La planificación financiera da esta

oportunidad a las empresas, reduciendo sus
cargas tributarias
 MARCO GENERAL DE LAS FINANZAS
CORPORATIVAS

RELACION ENTRE LAS FINANZAS Y

LA ECONOMIA
MACROECONOMIA
•Esta relacionada con la estructura Institucional del
Sistema Bancario e Intermediarios Financieros
•Política gubernamentales, controlando el nivel de la
actividad de la Economía a través del BCR, Ministerio
de Economía, etc.
•Crea un marco institucional, donde debe desarrollarse
el Gerente Financiero, frente a variaciones de los
niveles de la Economía
•El Gerente Financiero debe estar alerta a las
variaciones de los niveles de la actividad económica y a
los cambios de la política para la toma de decisiones.
 MARCO GENERAL DE LAS FINANZAS
CORPORATIVAS

RELACION ENTRE LAS

FINANZAS Y LA ECONOMIA

MICROECONOMIA

•Relacionada con la determinación óptima de las

operaciones estratégicas de las empresas y los individuos
•Los conceptos de Oferta y Demanda, así como la
maximización de las utilidades, son base de la teoría
financiera
•La depreciación de los activos
•Análisis Marginal: Las decisiones financieras deben ser
tomadas cuando los ingresos marginales superan los
costos marginales.
 MARCO GENERAL DE LAS FINANZAS
CORPORATIVAS
PRINCIPALES FUNCIONES DE LA ADMINISTRACION
FINANCIERA

•Las principales funciones de la administración financiera son:

PLANIFICAR, ADQUIRIR Y UTILIZAR LOS RECURSOS de tal forma
que se incremente al máximo la eficacia de operación de la organización.
•Lo anterior se resume en las FUNCIONES OPERATIVAS de
Administradores Financieros:
- Conseguir fondos del Sistema Financiero
- Aplicación de los fondos de acuerdo a las necesidades de la empresa
-Proveer la rentabilidad a los inversionistas y localizar fuentes de
financiamiento.
 MARCO GENERAL DE LAS FINANZAS
CORPORATIVAS

FUNCIONES Y OBJETIVOS DEL

GERENTE FINANCIERO
FUNCIONES
•Análisis y Planeamiento Financiero
•Manejo de la Estructura de los Activos
•Manejo de la Estructura Financiera
OBJETIVOS
•Mantener suficiente efectivo para cumplir con las
obligaciones de la empresa
•Aumentar al máximo la rentabilidad de la empresa

•En una S.A. , maximizar el precio de las acciones

 DECISIONES FINANCIERAS

DESICIONES
DESICIONES ENEN
MATERIA DE INVERSION
MATERIA DE
FINANCIAMIENTO

DESICIONES EN
DESICIONES
MATERIA DE EN
MATERIA DE INVERSION
POLITICA DE
DIVIDENDOS

DESICIONES EN
DESICIONES EN
MATERIA DEINVERSIO
MATERIA DE INVERSION
N
 DESICIONES
DESICIONES ENEN
MATERIA DE INVERSION
MATERIA DE
FINANCIAMIENTO

• COMBINACION DE FUENTES DE FINANCIAMIENTO.

• DETERMINAR LA ESTRUCTURA OPTIMA DEL CAPITAL.
• DETERMINAR LA CAPACIDAD DE ENDEUDAMIENTO DE LA
EMPRESA.
• ENDEUDAMIENTO DE CORTO O LARGO PLAZO.
• ENDEUDAMIENTO EN DOLARES O SOLES.
• IMPACTO DEL FINANCIAMIENTO SOBRE EL VALOR DE LAS
ACCIONES.
 DESICIONES EN
DESICIONES EN
MATERIA DE
MATERIA DE INVERSION
INVERSION

• QUE TIPOS DE ACTIVOS ADQUIRIR.

• NUEVOS PROYECTOS, FUSIONES,
• HACER ALIANZAS ESTRATEGICAS,
ETC.
• VARIACION DE LA COMPOSICION
DE LOS ACTIVOS.
• ESTIMAR Y DIVERSIFICAR EL
RIESGO DE LAS INVERSIONES
 DESICIONES EN
DESICIONES
MATERIA DE EN
MATERIA DE INVERSION
POLITICA DE
DIVIDENDOS

• PAGAR DIVIDENDOS
• REINVERSION DE UTILIDADES
EN LA EMPRESA
• VALOR DE LA ACCION DE LA
EMPRESA.
 DECALOGO DE
REESTRUCTURACION EMPRESARIAL

• Las facturas siempre se pagan.

• Precisa dónde estás y a dónde vas.
• Recuerda que el quebrado no vale
nada.
• Es mejor un porcentaje de algo
que 100% de nada.
• No creas que la virgen se aparece
más de una vez.
 DECALOGO DE
REESTRUCTURACION EMPRESARIAL

• La peor muerte es por terquedad.

• No gastes más de lo que tienes.
• No olvides que dos muertos no hacen
un vivo.
• Haz lo posible por salir en la foto.
• Ten presente que los pasivos son
ciertos y los activos , inciertos.
MARCO GENERAL DE LAS FINANZAS
CORPORATIVAS
IMPACTO DE LA INFLACION EN LAS
FINANZAS
•Tasa de interés
•Planeamiento
•Demanda de recursos de capital
•Disminución de los precios de los bonos
•Planeación de inversiones
•Problemas contables
RIESGO Y RENDIMIENTO
REVISION DE MATEMATICAS
FINANCIERAS
 REVISION DE MATEMATICAS FINANCIERAS
VALOR DE DINERO EN EL TIEMPO
•Es el cambio en la cantidad de dinero en un período de tiempo.

•Ej: Si invertimos dinero hoy mañana habremos acumulado más dinero que el
que teníamos originalmente. ¿Por qué?

•Una persona que cuenta con dinero para gastarlo hoy, estará dispuesta a esperar
por hacer uso de este derecho sólo si se lo compensa debidamente por éste
sacrificio.

•Una persona que hoy no cuenta con dinero, pero que si lo tendrá en el futuro,
estará dispuesta a pagar por tener el privilegio de contar con este dinero hoy
 REVISION DE MATEMATICAS FINANCIERAS

VALOR DEL DINERO EN EL

TIEMPO
•El valor del dinero en el tiempo requiere del
uso de las siguientes herramientas: el interés
simple y el interés compuesto, valor futuro y
presente del dinero, tasas de interés,
nominal, real y efectiva.
•El conjunto de herramientas que a
continuación analizaremos se denomina
comúnmente matemáticas financieras.
EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
INTERES SIMPLE
El interés simple es aquel cuyo cálculo se hace en función del
capital inicial; es decir, los intereses no se capitalizan.
Matemáticamente se expresa:

I=P i t

Donde:
I es el interés en unidad monetaria
P es el principal o capital
i es la tasa de interés
t es el tiempo, fracción del periodo en que está expresada la tasa
de interés.
 EJEMPLOS DE INTERES SIMPLE
Si se presta 100 y se cobra 20% anual de intereses por el préstamo,
a) ¿ cuánto es el interés?,
b) ¿ y si fuera por medio año cuanto sería?
Solución:
a)
P = 100
i = 0.20 P = 100 x 0.20 (1) = 20
t = 1

b)
P = 100
i = 0.20 P = 100 x 0.20 /1/2) = 10
t = 1/2
 VALOR FUTURO Y VALOR ACTUAL
Toda decisión financiera es una comparación de beneficios y costos a un
mismo tiempo. Pero, ¿cómo llevar esos beneficios y costos a un mismo
tiempo? Los conceptos de valor futuro y responden a esta pregunta. Ambos
pueden calcularse a interés simple y compuesto.

VALOR FUTURO A INTERES SIMPLE

S = P(1+it)

Donde:
S = Valor futuro o monto
P = Principal
i = Tasa de interés
t = tiempo
 VALOR FUTURO Y VALOR ACTUAL
VALOR PRESENTE A INTERES SIMPLE
S
P =
(1+it)

En conclusión:
•El valor futuro equivale a llevar una cantidad
de dinero a un tiempo adelante.
•El valor actual equivale llevar una cantidad de dinero a un
tiempo atrás.
•Veamos algunos ejemplos
 EJEMPLOS DE VALOR FUTURO Y
VALOR ACTUAL
1. Cuál será el monto al cabo de 5 años de un capital de $ 10,000
colocado a un interés del 50%.
2. Cuál será el saldo en la cuenta de ahorros por un depósito de
100 soles que genera un interés simple de 60% anual, dentro de
55 días.
3. Que capital fue colocado al 55% de interés simple que al cabo
de 10 años se convierte en 1,000,000 de soles.
4. Cuál será el monto final de un capital de $ 100,000 ahorrado a
un interés de 4% anual, durante un año, 4 meses y 5 días.
 INTERÉS COMPUESTO
•El interés compuesto se da en cada periodo llamado periodo de
capitalización
•Es el interés calculado sobre el capital original y los intereses
vencidos y no pagados.
•El crecimiento en el interés compuesto es exponencial mientras
que el interés simple es lineal..
VALOR FUTURO

n
S =P(1 + i)

( 1 + i ) n se llama factor simple de capitalización

Esta fórmula se aplica cuando la capitalización es una sola
vez al año
 INTERÉS COMPUESTO
VALOR PRESENTE

S
P =
(1 + i)n

• ( 1 + i ) se denomina factor simple de actualización

CALCULO DE LA TASA DE INTERES

S 1/n
i = ( ) P
-1
 EJEMPLOS DE INTERES COMPUESTO
1. Cuál será el monto después de 5 años de un depósito de $
50,000 colocados al 26% anual capitalizándose anualmente.
2. Hallar el capital inicial que debe colocarse al 26% anual durante
10 años para que capitalizándose anualmente produzcan un monto

de $ 150,000.
3. Con un capital de $100,000 colocado a interés compuesto y
capitalizado anualmente, se cobra un monto de &209,715.20
después de 3 años ¿ a que tasa anual de interés se ha colocado?
4. Un capital de $240,000 estuvo colocado a interés compuesto
durante 4 años y produjo $148,000 de intereses ¿ cual fue la tasa
de interés compuesta?
 INTERES COMPUESTO CON VARIAS
CAPITALIZACIONES AL AÑO
En este caso se aplica la siguiente fórmula:

mxn
S = P( 1 + i )
m

Donde:
S = Monto
P = Principal o Capital
i = Tasa de interés
n = n° de periodos
m = n° de capitalizaciones
 INTERES COMPUESTO CON VARIAS
CAPITALIZACIONES
•Para solucionar estos problemas primero se tiene que uniformizar
la información.
•En el siguiente cuadro se presenta m aplicable a una tasa de
interés anual:

Capitalización m
•Anual 1
•Semestral 2
•Trimestral 4
•Bimestral 6
•Cada 45 días 8
•Mensual 12
•Quincenal 24
•Diario 360
 EJEMPLOS DE INTERES COMPUESTO
CON VARIAS CAPITALIZACIONES
1. ¿Cuál es el monto producido por un capital de $ 20,000 durante
6 años al 18% anual y capitalizado trimestralmente?
2.Calcular el capital que debe colocarse durante 4 años en un
Banco que paga el 32% anual y capitaliza trimestralmente, si se
desea cobrar un capital de $ 85,325.
3. ¿Qué capital inicial debe colocarse al 28% anual para que
produzca un monto de S/ 320, 528 después de 4 años
capitalizándose los intereses trimestralmente.
4. Juan Pérez coloca un depósito al 26% anual para que se
capitalice trimestralmente durante 5 años y produzca un monto de
S/ 530,122 ¿ a cuánto ascendía dicho depósito?.
 EJERCICIOS
1. ¿ A qué tasa anual se colocará durante 5 años un capital de S/
100,000 para que produzca un monto de S/ 206,103.16
capitalizándose semestralmente.
2. Cuánto se cobrará de intereses al colocar S/ 300,000 durante dos
años al 37% anual capitalizándose trimestralmente.
3. Halle el monto a cobrarse al colocar S/ 3,000,000 durante 7 años
en un Banco que paga el 35% anual y capitaliza semestralmente
los intereses.
4. Un préstamo de S/ 400,000 se solicitó al 24% anual durante 3
años capitalizándose semestralmente. Si a los 2 años se recibe la
oferta de cancelarlo al 26% anual capitalizable trimestralmente.
¿Cuánto se ahorraría en pago de intereses?.
ANALISIS FINANCIERO
 ANALISIS FINANCIERO
DEFINICION
Es el proceso analítico dirigido a evaluar la posición
financiera y los resultados de las operaciones presentes y
pasadas de la empresa.
OBJETIVO PRINCIPAL
Determinar las mejores estimados y predicciones
posibles acerca de las condiciones y performance futura
de la empresa
•El proceso de análisis consiste en la aplicación de
herramientas y técnicas analíticas a los Estados
Financieros y datos financieros con el fin de derivar de
ellos medidas y relaciones que son significativas y útiles
para tomar decisiones
•Se trata de convertir datos (existentes en cantidad) en
información útil (siempre escasa).
 ¿QUIENES ESTAN INTERESADOS EN EL ANALISIS
FINANCIERO? ¿CON QUE FIN?

INTERESADO DECISION O ASPECTOS DE

PROPOSITO MAYOR INTERES

1. Acreedor Otorgar o ampliar el Solvencia

(Analista de crédito) crédito de una empresa (capacidad de pago CP)

2. Accionistas Mantener, aumentar o Rentabilidad

vender sus acciones Valor de la Acción

3. Inversionista Comprar Acciones Rentabilidad

Valor de la Acción
 ¿QUIENES ESTAN INTERESADOS EN EL ANALISIS
FINANCIERO? ¿CON QUE FIN?
INTERESADO DECISION O ASPECTOS DE
PROPOSITO MAYOR INTERES

4. Otra empresa Compra o fusión Valor económico de la

empresa

5. Gerencia Planeamiento y control Solvencia y

de operaciones Rentabilidad

6. Estado Cobro de Impuestos Rentabilidad

7. Sindicato Negociación Rentabilidad

Pliego Solvencia
 HERRAMIENTAS DE ANALISIS
FINANCIERO
SON LOS ESTADOS FINANCIEROS
Los básicos son:

•Balance General

•Estado de Ganancias y Pérdidas

•Estado de Cambio Patrimonial

•Estado de Cambio de la posición

financiera Fuentes y Usos
PLANEACION FINANCIERA

DR. JAVIER FRANCO GONZALES

 PLANEACION FINANCIRA
Introducción
Los planes financieros y presupuestos proveen un
panorama de ventas para alcanzar los objetivos, además
estos instrumentos proveen una estructura para coordinar
las actividades diversas de la empresa y actúan como un
mecanismo para establecer un estándar de ejecución sobre
el cual los resultados obtenidos pueden ser evaluados.

Definición
•La Planeación financiera consiste en estudiar el pasado
para decidir en el presente lo que se hará en el futuro en el
aspecto financiero de la empresa; y de esta manera se sabrá
lo que se va a hacer después, cuándo y cómo va a hacerse y
quien lo hará.

•Acción que se planifica para hacer frente en la forma más

efectiva a las necesidades de dinero futuras.
 PLANEACION FINANCIRA
PROCESO DE PLANEAMIENTO FINANCIERO

OBJETIVOS

METAS

PRESUPUESTOS OPERATIVOS
•Presupuesto de ventas
•Presupuesto de costos de producción
•Presupuesto de gastos de administración
•Presupuesto de gastos de ventas
•Presupuesto de gastos financieros

Planeación de Efectivo Planeación de Utilidades

 PLANEACION FINANCIRA
DEFINICION
Son los propósitos que TIPOS
espera cumplir la empresa Objetivos comerciales
para el periodo de Objetivos económicos
OBJETIVOS
planeamiento financieros Objetivos financieros
(se formula en términos
cualitativos)

DEFINICION TIPOS
Consisten en conseguir para Metas comerciales
la empresa determinados Metas de Producción
resultados en materia de
ventas, producción, etc. (se Metas de resultados
METAS formula en términos Metas de personal
cuantitativos) Metas financieras

A continuación vamos a desarrollar un ejemplo de Presupuestos Operativos

 PLANEACION DE EFECTIVO

PRESUPUESTO DE CAJA

•Denominado también Flujo de Caja, Presupuesto de Tesorería o

Cash Flow, es un instrumento que permite mantener un adecuado
control sobre la disponibilidad del efectivo, e indicador de la
posible liquidez de la empresa.
•Permite al gerente financiero tener una visión de los ingresos y
egresos esperados en un periodo determinado
•Normalmente el flujo de caja es diseñado para un periodo de un
año, que al mismo tiempo puede ser dividido en intervalos.

OBJETIVOS
1. Diagnosticar cual será el comportamiento del flujo de caja
2. Determinar cuando habrá faltante o sobrante de efectivo
3. Determinar si las políticas de cobro y de pago son las
mejores para la gestión empresarial
 NUEVO ORDEN ECONOMICO
FINANCIERO MUNDIAL
• La globalización financiera:
ofrece oportunidades a los países emergentes, pero entraña
también grandes riesgos. No ha logrado resolver la
ecuación de un desarrollo con equidad y la volatibilidad de
los capitales internacionales, ante la falta de todo tipo
regulación, provoca desequilibrios fatales para las
economías de la periferia.

30/10/2011 66
 LA GLOBALIZACION DE LA
PRODUCCION
• Hoy en día la producción se ha globalizado, es así que para fabricar un
producto, sus partes o accesorios son construidos en diversos países.
• Toyota fabrica las autopartes en los diferentes países del Asia,
coordina la producción desde Singapur y lo comercializa mediante
Mitsui en Japón ante el mundo. El algodón que se cosecha en Egipto,
se hila en Turquia, se convierte en tela en India, se diseña desde Italia
y finalmente se transforma en prenda en Taiwán para venderlo al
mundo

30/10/2011 67
 DETERMINANTES DE LA INCERSION
EXTRANJERA
• Existen diversas razones para que una empresa decida invertir en otro
país. Casi todos los argumentos que se han ofrecido para la existencia
de IED pueden agruparse bajo tres objetivos básicos: el intento de
participar en nuevos mercados, aumentar la eficiencia productiva a
través de reducciones de costos y el intento de explotación de ciertos
activos estratégicos.

30/10/2011 68
 EL PERU EN EL RANKING
LATINOAMERICANO: Inversión Extranjera
Directa 2010

30/10/2011 69
 INCERSION EXTRANJERA EN EL
PERU
• Si bien se sabía que nuestro país había logrado en el año 2010 su más alto
registro en cuanto a inversión extranjera directa (IED), es toda una
alentadora novedad comprobar que también ha escalado posiciones en el
ámbito regional.
En efecto, con los US$ 7,328 millones captados el año anterior, el Perú
desplazó a Colombia y se ubicó como el cuarto país latinoamericano en
cuanto a captación de estas inversiones de largo plazo, fundamentales para
la creación de capacidad productiva y generación de empleo.

30/10/2011 70
 INVERSION EXTRANJERA DIRECTA
EN EL PERU
• El Banco Central de Reserva (BCR) elevó de 8.169 millones
de dólares a 8.512 millones su proyección de inversión directa
extranjera en el Perú para el presente año.
Según el Reporte de Inflación Junio 2011 del BCR, también se
elevó de 8.500 millones a 8.950 millones de dólares la
expectativa de inversión directa extranjera en el mercado
peruano para el 2012, mientras que para el 2013 se estiman
9.512 millones de dólares.

30/10/2011 71
 EL INTERCAMBIO EN EL
MUNDO GLOBAL
• En economía, el término Tríada designa el conjunto de las tres regiones que
dominan la economía mundial y los grandes lineamientos de la política
internacional: América del Norte (Estados Unidos + Canadá), Europa
occidental (Unión europea + Noruega + Suiza), y el Asia-Pacífico (Japón +
Corea del Sur), con 3 polos dominantes que son: EEUU, Unión Europea, y
Japón. Esos países realizan entre ellos el 80 % del comercio mundial (70% de
la producción mundial, 90% de las operaciones financieras, y 80 % de los
nuevos conocimientos científicos). Ellos son por cierto los actores principales
y esenciales de la mundialización y de la internacionalización.

30/10/2011 72
 TOP 5 LAS EMPRESAS MAS GRANDES
DEL MUNDO 2011
• 1. Exxon Mobil Corporation $368,712 ESTADOS UNIDOS

• 2. Apple Inc. $295,887 ESTADOS UNIDOS

• 3. BHP Billiton Limited $256,344 AUSTRALIA

• 4. Industrial & Commercial Bank Of China Ltd $253,594 CHINA

• 5. Microsoft Corporation $238,785 ESTADOS UNIDOS

30/10/2011
73
 CHINA EN EL MUNDO
GLOBAL
• La economía china se posicionó como segunda potencia a nivel
mundial detrás de los Estados Unidos, tras superar en 2010 el Producto
Interno Bruto (PIB) de Japón, que ocupaba ese puesto desde 1968.
Japón registró en el último trimestre de 2010 una retracción interanual
de 1,1 por ciento en su PIB, confirmaron fuentes del gobierno nipón

30/10/2011 74
 LOS NUEVOS ENFOQUES DE LAS
FINANZAS
• Actualmente, los activos financieros globales (incluyen capitalización
de los mercados de valores, mas toda la deuda pública, los bonos de las
entidades financieras y los de las empresas de la economía real,
préstamos (con seguro y no asegurados), en fin toda esta masa de
dinero hoy en día supera los u$s210 billones y representan cerca de
cuatro veces el PBI de la economía mundial.

• Hace treinta años atrás, a principios de 1980, los activos financieros

globales no llegaban a los u$s12 billones, cifra que era muy
equivalente al del PBI de la época.

30/10/2011 75
 ENTORNO MICROECONOMICO DE UNA EMPRESA

INVERSIONISTAS CLIENTES
ACREEDORES

EMPRESA

OTROS PROVEEDORES
ENTORNO MACROECONOMICO DE UNA EMPRESA

PRODUCTO
BRUTO INTERNO
BALANZA
INFLACION
DE PAGOS
EMPRESA

POLITICA
POLITICA
MONETARIA
FISCAL
DEVALUACION
Globalización Financiera
Globalización Financiera
Globalización Financiera
El Mercado Monetario es el conjunto de mercados en los que se
intercambian activos financieros a corto plazo, de reducido riesgo y elevada
liquidez

El precio de los activos intercambiados en estos mercados, al tener dichos

activos el carácter de cuasi dinero, se considera que es el precio de
referencia del dinero al representar el coste de los fondos líquidos.
Globalización Financiera
El Mercado de Capitales es el conjunto de mercados en los que
intercambian activos financieros de amortización a medio y largo plazo.

Mercado de renta variable: Mercado de acciones de empresas

financieras y no financieras.

Mercado de renta fija: Mercado de títulos de deuda.

-Mercado de deuda pública: mercado de títulos de

deuda emitidos por el Estado y otros organismos
públicos

-Mercado de renta fija privada: Mercados de

títulos de deuda emitidos por empresas.
Globalización Financiera
El Mercado de Divisas es el mercado internacional donde se efectúan las
transacciones de divisas y se fijan los precios o tipos de cambio de las
mismas.

La internacionalización de la economía a través del comercio internacional o

las transferencias de ahorro/inversión, da lugar a la necesidad de una
materialización de las transacciones en una moneda aceptable por ambas
partes, denominada Divisa.

PRECIO DE UNA DIVISA = TIPO DE CAMBIO

Mercado Monetario
 Mercado Monetario
Funciones

Las principales funciones del Mercado Monetario son las siguientes:

1. Permiten una financiación ortodoxa del déficit publico, de tal manera que no
provoca tensiones inflacionistas.

2. Permite una eficaz ejecución de la política monetaria por parte del banco
central, ya que mediante su actuación en el mercado controla la liquidez del
sistema mediante diversos tipos de operaciones.

3. Debe de contribuir a la formación adecuada de la estructura temporal de los

tipos de interés.
Mercado Monetario - activos
Mercado Monetario
Mercado Monetario
 Mercado de Capitales
El mercado de capitales, también conocido como mercado accionario, es un
tipo de mercado financiero en los que se ofrecen y demandan fondos o
medios de financiación a mediano y largo plazo.

Su principal objetivo es participar como intermediario, canalizando los

recursos frescos y el ahorro de los inversionistas; para que los emisores,
lleven a cabo dentro de sus empresas operaciones de: financiamiento e
inversión.

Frente a ellos, los mercados monetarios son los que ofrecen y demandan
fondos (liquidez) a corto plazo.
 Mercado de Capitales
1. En función de los que se negocia en ellos:
1.1 Mercados de valores
- Instrumentos de renta fija.
- Instrumentos de renta variable.

1.2 Mercado de crédito a largo plazo (préstamos y créditos bancarios).

2. En función de su estructura:

2.1 Mercados organizados

2.2 Mercados no-organizados ("Over the Counter") negocia instrumentos

financieros (acciones, bonos, materias primas, swaps o derivados de crédito)
directamente entre dos partes

3. En función de los activos:

3.1 Mercado primario: el activo es emitido por vez primera y cambia de manos
entre el emisor y el comprador (ej: Oferta Pública de Venta en el caso de renta
variable, emisión de bonos en el caso de renta fija).

3.2 Mercado secundario: los activos se intercambian entre distintos

compradores para dotar de liquidez a dichos títulos y para la fijación de precios.
 Mercado de Capitales
Dentro del mercado accionario intervienen diversas instituciones del sistema
financiero que participan regulando y complementando las operaciones que
se llevan a cabo dentro del mercado.

Las siguientes cuatro entidades son las más importantes:

Bolsa de Valores: Su principal función es brindar una estructura operativa a

las operaciones financieras, registrando y supervisando los movimiento
efectuados por oferentes y demandantes de recursos. Además, da fé de
cotizaciones e informa al inversionista de la situación financiera y económica
de la empresa y del comportamiento de sus instrumentos financieros.

Emisoras: Son entidades que colocan acciones (parte alícuota del capital
social) con el fin de obtener recursos del público inversionista. Las emisoras
pueden ser sociedades anónimas, el gobierno federal, instituciones de crédito
o entidades públicas descentralizadas.
 Mercado de Capitales
Dentro del mercado accionario intervienen diversas instituciones del sistema
financiero que participan regulando y complementando las operaciones que
se llevan a cabo dentro del mercado.

Las siguientes cuatro entidades son las más importantes:

Intermediarios (Casa de Bolsa): Realizan las operaciones de compra y

venta de acciones, así como, administración de carteras y portafolio de
inversión de terceros.

Inversionista: Los inversionistas pueden ser persona física, persona moral,

inversionista extranjero, inversionista institucional o inversionista calificado).
Son personas o instituciones con recursos económicos EXCEDENTES Y
DISPONIBLES para invertir en valores.
 Mercado de Divisas
 El mercado de divisas (también conocido
como Forex, abreviatura del término inglés
Foreign Exchange) es un mercado mundial y
descentralizado en el que se negocian
divisas.

 Las monedas de mayor transacción a abril

del 2010 fueron:
Mercado de Divisas
 Mercado de Divisas

En la figura se
muestran las horas
de apertura y cierre
según el horario local
de algunos de los
principales mercados
de divisas con
relación al horario de
Londres.

Como se aprecia,
durante cada una de
las 24 horas del día
hay algún mercado
abierto y operando en
el mundo.
 Mercado de Divisas
Funciones

1. Permite transferir poder adquisitivo entre países

2. Proporciona instrumentos y mecanismos para financiar el comercio y las

inversiones internacionales

3. Ofrece facilidades para la administración de riesgos y especulación

Mercado de Divisas
Mercado de Divisas
Factores fundamentales que determinan la variación
del tipo de cambio
Factores fundamentales que determinan la
variación del tipo de cambio
Mercado de Divisas – tipo de cambio
Cobertura del riesgo de variación del tipo de
cambio – caso forward
Mercado de Divisas – caso 1
Mercado de Divisas – caso 2
Mercado de Divisas – caso 3
Mercado de Divisas – costos de forward en el
BCP
Beneficios de la cobertura cambiaria

Cobertura
cambiaria

Menor variabilidad
de los flujos de efectivo

Menor riesgo Mejor planificación

Mejores relaciones
Mejor acceso Menor
con clientes,
a crédito costo de crédito
proveedores, etc.
Contenido SECTOR BANCARIO
1 Operaciones bancarias típicas
o 1.1 Operaciones pasivas
o 1.2 Operaciones activas
▪ 1.2.1 Encaje bancario
▪ 1.2.2 Préstamos y créditos
▪ 1.2.2.1 Clasificaciones de préstamos
▪ 1.2.2.2 Cuentas de crédito
▪ 1.2.2.3 El descuento de efectos
▪ 1.2.3 Cartera de valores
▪ 1.2.4 Cesiones temporales de activos
▪ 1.2.5 Margen de intermediación
▪ 1.2.6 Prestación de servicios
• 2 Clases de banco/
1. Operaciones bancarias típicas

Muchas de estas operaciones

bancarias básicas se derivan de
parámetros de los Estados
Financieros creando nuevos índices
para medir .
 1.1 OPERACIONES PASIVAS
TOTALMENTE LIQUIDAS

PERSONAS
NATURALES
INTERMEDIACION
FINANCIERA
PERSONAS
JURIDICAS BANCO

BANCOS INTERNOS $1, t1 , i1

BANCOS EXTERNOS
 1.1 OPERACIONES PASIVAS

CUENTAS
CORRIENTES
INTERMEDIACION
FINANCIERA
CUENTAS DE AHORRO
LIBRETAS DE AHORRO BANCO

DEPOSITO $1, t1 , i1
A PLAZO FIJO
 1.1 OPERACIONES PASIVAS

CHEQUES
PAGARES
INTERMEDIACION
FINANCIERA
VENTANILLA
CAJEROS BANCO

SE PUEDE RETIRAR $1, t1 , i1

ANTES DEL VENCIMIENTO
 1.2 OPERACIONES ACTIVAS

PERSONAS
NATURALES
INTERMEDIACION
FINANCIERA PERSONAS
JURIDICAS
BANCO
OTRAS
ORGANIZACIONES
$2, t2 , i2
 1.2.1 ENCAJE BANCARIO

UNIDAD INTERMEDIACION
CON FINANCIERA
SUPERAVIT BCR
BANCO
$1
t1 $1 = $2
i1 0.4 $1, t1
i2 > i1
t1 = t2
1.2.2 PRESTAMOS Y CREDITOS

1.2.2.1 CLASIFICACION DE PRESTAMOS

NATURALEZA DEL BIEN

TIPO DE MONEDA

INTERMEDIACION TIPO DE INTERES

FINANCIERA
SISTEMA DE AMORTIZACION
BANCO

TIPO DE GARANTIA

POERACIONES BURSATILES
1.2.2.2 CUENTAS DE CREDITO

PERSONAL

INTERMEDIACION PERSONA JURIDICA

FINANCIERA

BANCO
ORGANIZACIONES
1.2.2.3 EL DESCUENTO DE EFECTOS

FACTORING

INTERMEDIACION PAGARES
FINANCIERA
c
BANCO
LETRAS DE CAMBIO
1.2.3 Cartera de valores

La segunda parte de los activos

rentables está constituida por la
cartera de valores donde se
distingue renta fija por una parte
tanto pública como privada y
renta variable por otra.
 1.2.4 CESION TEMPORAL DE ACTIVOS

PROPIEDAD

INTERMEDIACION
FINANCIERA PROPIEDAD

BANCO

ORGANIZACION
1.2.5 Margen de intermediación
Sabiendo que los bancos pagan una cantidad de dinero a las
personas u organizaciones que depositan sus recursos en el
banco (intereses de captación) y que cobran dinero por dar
préstamos a quienes los soliciten (intereses de colocación), cabe
preguntarse de dónde obtiene un banco sus ganancias. La
respuesta es que los tipos de interés de colocación, en la mayoría
de los países, son más altos que los intereses de captación; de
manera que los bancos cobran más por dar recursos que lo que
pagan por captarlos. A la diferencia entre la tasa de interés de
colocación y la de captación se le denomina margen de
intermediación. Los bancos, por lo tanto, obtienen más ganancias
cuanto más grande sea el margen de intermediación.
Tasa interés de colocación – tasa de interés de captación =
margen de intermediación.
Los bancos actúan como intermediarios. Su negocio es comerciar
con dinero como si fuera cualquier otro tipo de bien o de
mercancía.
 UNIDAD INTERMEDIACION UNIDAD
CON FINANCIERA CON
SUPERAVIT DEFICIT
BANCO
$1
t1 $2
$1 = $2
i1 T2
i2 > i1
i2
t1 = t2
 $3 UNIDAD
CON
t2 DEFICIT
i3
UNIDAD INTERMEDIACION UNIDAD
CON FINANCIERA CON
SUPERAVIT DEFICIT
BANCO
$1
t1 $2
$1 = $2 +$3
i1 t2
i3>i2>i1
i2
t1 = t2
 UNIDAD
SUPERAVIT UNIDAD $3
BCR 2 CON
t2
DEFICIT
40% $1
40% $1 i3
UNIDAD INTERMEDIACION UNIDAD
CON FINANCIERA CON
SUPERAVIT DEFICIT
BANCO
$1 $2
t1 $1 = $2 +$3 t2
i1 I3>i2>i1 i2
t1 = t2
 UNIDAD
SUPERAVIT UNIDAD $3
BCR 2 CON
t2
DEFICIT
$4, t4,i4
$5,t5,i5 i3
UNIDAD INTERMEDIACION UNIDAD
CON FINANCIERA CON
SUPERAVIT DEFICIT
BANCO
$1 $2
t1 $1 > $2 +$3 t2
i1 i3>i2>i1 i2
t1 = t2
1.2.6 Prestación de servicios
•En la actualidad, el cambio en las necesidades de las empresas, familias e
instituciones, ha reconducido la actividad bancaria orientándola a los servicios, que se
convierten en su principal fuente de ingresos por la reducción de margen de
intermediación, reducción más acusada cuanto más maduro es el sistema financiero de
un país y cuanto más bajos son los tipos de interés. Los medios de pago (tarjetas,
cheques, transferencias), garantizar el buen fin del comercio internacional entre las
partes, asegurando la solvencia en importación-exportación, intermediación en
mercados financieros y operaciones con grandes empresas e instituciones públicas,
marcan el enfoque de la banca como empresas de servicios financieros universales.
Mención aparte merecen las importantes participaciones empresariales de la gran
banca, otra gran fuente de negocio y poder para estas instituciones, llegando a formar
poderosos grupos multinacionales con intereses en las más diversas áreas.
•Dependiendo de las leyes de los países, los bancos pueden cumplir funciones
adicionales a las antes mencionadas; por ejemplo negociar acciones, bonos del
gobierno, monedas de otros países, etc. Cuando estas actividades las realiza un solo
banco se denomina banca universal o banca múltiple. Igualmente, estas actividades
pueden ser realizadas de manera separada por bancos especializados en una o más
actividades en particular. Esto se denomina banca especializada.
Independiente de los tipos de bancos, éstos permiten que el dinero circule en la
economía, que el dinero que algunas personas u organizaciones tengan disponible
pueda pasar a otras que no lo tienen y que lo solicitan. De esta forma facilita las
actividades de estas personas y organizaciones y mejora el desempeño de la economía
en general. De lo anterior se colige la importancia de la banca en la historia económica
de la humanidad.1
•Bancos privados: El capital es aportado por accionistas
particulares.
•Bancos mixtos: Su capital se forma con aportes privados y
públicos.

Según el tipo de operación:

•Bancos corrientes: Son los mayoristas comunes con que opera
el público en general. Sus operaciones habituales incluyen
depósitos en cuenta, caja de ahorro, préstamos, cobros, pagos y
cobros por cuentas de terceros, custodia de artículos y valores,
alquileres de cajas de seguridad, financieras, etc.
•Bancos especializados: Tienen una finalidad crediticia
específica.
•Bancos de emisión: Actualmente se preservan como bancos
oficiales, estos bancos son los que emiten dinero.
•Bancos Centrales: Son las casas bancarias de categoría
superior que autorizan el funcionamiento de entidades crediticias,
las supervisan y controlan.
•Bancos de segundo piso: son aquéllos que canalizan recursos
Bancos Peruanos
Banco Central del Reserva BCR
Banco de Comercio
Banco Continental
Banco de Crédito del Perú
Banco de la Nación
Scotiabank
Banco Falabella Peru
Banco Financiero del Perú
Banco Interamericano de Finanzas
HSBC
Interbank
Cajas Municipales y Rurales
Cooperativas del Perú
MiBanco
SBS Superintendencia de Banca
Pagum Scotiabank- Tarjeta Virtual
Seguros, Compañías de
Tarjetas de Crédito del Peru
Cómo Recibir Dinero del Extranjerol
Financieras
Cofide
Edyficar
Finandaewoo
Financiera TFC - Volvo
 Evolución del Sistema Bancario
El sistema bancario experimentó durante los últimos años un
proceso de crecimiento, fortalecimiento de indicadores y mayor
bancarización. En el año 2006, Scotiabank adquirió y fusionó el
Banco Sudamericano y el Banco Wiese, e ingresó al mercado
HSBC Perú Bank, siendo de esta forma, 11 los bancos al cierre
de dicho año. Durante el 2007, ingresaron el Banco Falabella
(marzo) y el Banco Santander (octubre). En el 2008, ingresaron
Banco Ripley, Banco Azteca Perú y Deutsche Bank; asimismo, en
julio del mismo año, el Banco de Trabajo fue adquirido por
Scotiabank que lo transformó en financiera Crediscotia.
A marzo de 2011, el número de entidades bancarias ascendió a
15. A pesar del mayor número de bancos presentes en el sistema,
aún existe una fuerte concentración: de esta forma al cierre del
primer trimestre 2011, los cuatro bancos más grandes (Banco de
Crédito, BBVA Banco Continental, Scotiabank e Interbank)
concentran el 83.62% de los créditos, el 82.97% de los depósitos
y el 80.58% del patrimonio del sistema bancario
TASAS DE INTERÉS MÁS USADAS EN EL SISTEMA
FINANCIERO

• Tasa de interés efectiva y nominal

– Tasa Nominal( TN) : Llamada también tasas
proporcionales, pueden ser anuales,
trimestrales, mensuales etc.
• TNA=12%
• TNT=0.12/12*3=0.03=3%
• TNM=0.12/12*1=0.01=1%
• TN55=0.12/360*55=0.0183=1.83%
TASAS DE INTERÉS MÁS USADAS EN EL SISTEMA
FINANCIERO

• Tasa de interés efectiva y nominal

– Tasa Efectiva(TE) : Es la máxima tasa de
interés que rinde una operación financiera en un
periodo de tiempo determinado. También se le
denomina tasa de interés compuesta o
capitalizable.
• TEA=12%
• TEB=[(1+0.12)2/12-1]=1.91%
• TET= [(1+0.12)3/12-1]=2.87%
 TASA PASIVA
• Es la tasa que pagan las instituciones
financieras.
– TIPMN Tasa de interés pasiva en moneda
nacional .
– TIPMEX Tasa de interés pasiva en moneda
extranjera
 TASA ACTIVA
• Es la tasa que cobra una institución
financiera.
– TAMN Tasa activa moneda nacional.
– TAMEX Tasa activa en moneda extranjera.
 COSTO FINANCIERO
Banco A Banco B

Tasa de interés “básica” 11% 10%

Gastos de evaluación y otorgamiento Sin cargo $500 (al momento de otorgar el crédito).

Gastos de mantenimiento de la cuenta y asociados Sin cargo $11 mensuales

Seguro de vida mensual sobre saldo de deuda 0,04% 0,09%

Costo Financiero Total 12,10% 14,96%

 TASAS EQUIVALENTES
• Conversión de una tasa nominal a una tasa
efectiva.
– TEX= [(1+J/M)H/F-1]
• J/M: Tasa en el periodo de capitalización.
• H/F=n: periodo de la tasa efectiva deseada.
• TEX: Tasa efectiva al periodo que deseo
• J: Tasa nominal, en el periodo del dato
• M: Periodo de capitalización
• H: Periodo al que deseo la tasa efectiva(lo que quiero)
• F: Periodo de la tasa capitalizable ( lo que tengo )
 EJEMPLOS
• Hallar la TET a partir de una TNA de 36%
capitalizable bimestralmente.
– TET= (1+0.36/12*2)3/2-1 = 9.13%
• Hallar la TEM a partir de una TNA de 21%
capitalizado bimestralmente.
– TEM=(1+0.21/12*2)1/2-1 = 1.73%
INFLACION EN AMERICA LATINA 1985-1990

HISTORIA: la inflación en América Latina era alentada

por los severos desequilibrios fiscales de los gobiernos.

Cuando el gasto público creció de manera exponencial y

los ingresos gubernamentales se estancaron o redujeron,
los políticos latinoamericanos recurrieron a los bancos
centrales para financiar sus excesos.

El resultado fue catastrófico: lahiperinflación devastó

economías comolas de Argentina, Bolivia, Perú y
Nicaragua.
INFLACION
EN PERU1985-1990

HISTORIA:

La economía peruana tuvo dos

hiperinflaciones

En 1988 que duro solo un mes yotra en 1990 que duro

solo dosmeses

El comienzo de la hiperinflaciónestuvo vinculado a la

excesivacreación de dinero que se llevó acabo en 1985
y1986, desencadenando el procesode aumentos
persistentes de losprecios a partir de 1988 llegandoa su
tope en 1990.
 TASA DE INFLACION
EFECTIVA
• f = (1+f 1)n -1
– f = Inflación por conocer
– f 1= Inflación conocida
• El INEI ha informado que durante el primer
bimestre del año 2008, la inflación
registrada fue del 1.13%. Cuál sería la
inflación proyectada para el presente año.
– f = (1+0.0113)12/2-1=6.97%
 TASA DE INTERES REAL
• i= (1+r )(1+f) -1
– i= tasa ajustada por la inflación
– r=tasa real o verdadera
– f= inflación
• Si ud. Dispone de S/. 5,000 y quiere ganar realmente 5%
mensual. A que tasa de interés deberías colocar tu dinero si
sabes que existe una inflacion mensual de 2.5%
i = (1+0.05)(1+0.025)-1 = 7.63%
RIESGO Y RENDIMIENTO
 RIESGO Y RENDIMIENTO

Introducción
•Toda decisión financiera posee ciertas características
de riesgo y rendimiento, y cada una de ellas debe
considerarse en términos de tanto de riesgo como
rendimientos esperados.
•Es difícil medir estos valores esperados, por tanto el
proceso de decisión financiera requiere de un criterio
adecuado así como de experiencia.
•Si tuviese la oportunidad de invertir en tres distintos
activos cuyos rendimientos alcanzan 8%, 9%, 10%
respectivamente, ¿CUAL ELIGERIA?
•Probablemente el afán de rentabilidad lo llevaría a
colocar el monto total de su inversión en el tercer
activo
•Sin embargo, se estaría dejando de lado un aspecto
muy importante: EL RIESGO.
 RIESGO Y RENDIMIENTO
CÓMO DEFINIR EL RIESGO?
 Variabilidad de los rendimientos que se espera obtener.
 Implica la posibilidad de acontecimientos desfavorables,
ocasiona posibles pérdidas o resultados alternativos.
 Del punto de vista de una inversión, el riesgo se refiere a
la posibilidad de que sus rendimientos sean distintos a
los esperados.
 La posibilidad de perder

Ejemplos:
 Una disminución en las cotizaciones de las acciones de
una cartera que originará un menor valor de la cartera.
 Aumento inesperado en la tasa de interés de un crédito.
 Aumento inesperado en el tipo de cambio.
 Variaciones en los precios de los commodities.
 RIESGO Y RENDIMIENTO
RIESGO
• Es la posibilidad de perder
• Probabilidad que ocurra acontecimientos no favorables

INCERTIDUMBRE
Se refiere a la variabilidad de los retornos esperados asociado con un activo

DIFERENCIA ENTRE RIESGO E INCERTIDUMBRE

•EXISTE RIESGO. Cuando el que toma decisiones le es posible estimar las

probabilidades asociadas con varios resultados
Ejemplo:
Una distribución de probabilidades: es objetiva

•EXISTE INCERTIDUMBRE: cuando el que toma decisiones no cuenta con

una base histórica de datos y debe desarrollar una Distribución de Probabilidades
Subjetiva.
•Pueden suceder más cosas de las que en realidad no ocurrirán
 RIESGO Y RENDIMIENTO
DISTRIBUCION DE PROBABILIDADES

Probabilidad Posibilidad de que ocurra algún evento.

DISTRIBUCIÓN Conjunto de todos los resultados o eventos

PROBABILIDAD posibles, en el cual se asigna una probabilidad
o posibilidad de ocurrencia a cada resultado.

Resultado Probabilidad
La probabilidad que llueve
Lluvia 0.4 = 40% es 40% y que no llueve
No lluvia 0.6 = 60% 60%, la suma debe ser igual
a la unidad.
1.0 = 100%
RIESGO Y RENDIMIENTO
TIPOS DE RIESGO
a) Riesgo económico y financiero
b) Diversificable y no diversificable

•Riesgo Económico: Es el riesgo de no poder cubrir

los costos de operación

•Riesgo Financiero: es el riesgo de no poder cubrir las

cargas financieras

•Riesgo Diversificable: Es aquel que disminuye

cuando se invierte en más de un activo

•Riesgo no Diversificable: Es aquel que no puede

reducirse aún cuando se invierta en varios activos,
porque afecta a todos los sectores.
 MEDICION DEL RIESGO
En finanzas el Riesgo se calcula a partir de la Desviación Estándar y del
Coeficiente de Variación:

DESVIACION ESTANDAR
▪ Es una medida de dispersión de la distribución de probabilidad.
▪ Se utilizada para medir el riesgo individual de un activo.
▪ Mientas más estrecha sea la distribución de probabilidad, más bajo será
el riesgo que se asigne a un activo debido a que es más probable que el
rendimiento real se acerque a su valor esperado y menos probable que
éste termine siendo inferior al mismo.
▪ Al cuadrado de la desviación estándar (s2) se le denomina varianza.

Mide la variabilidad de una

s=
n


i=1
[K - K]2 . px
distribución de probabilidad
alrededor de su media.
 RIESGO Y RENDIMIENTO

▪ Relaciona la desviación estándar de una

distribución de probabilidad con el
rendimiento esperado de esa distribución.
COEFICIENTE ▪ Permite comparar el riesgo de los activos o
DE VARIACION proyectos de inversión que tienen diferentes
- CV- expectativas de rentabilidad y riesgo.

si Mide el riesgo relativo por

CVi = unidad de rendimiento esperado.
X
 RIESGO Y RENDIMIENTO
EJEMPLO 1:

Dos activos, A y B, tienen la misma probabilidad de obtener

cualquiera de las rentabilidades que se presentan en el siguiente
cuadro: ¿ Qué proyecto elegiría?
Periodo Rendimiento Px
Activo A Activo B

1 13% 7% 0.25
2 15% 15% 0.50

3 17% 23% 0.25

 RIESGO Y RENDIMIENTO

EJEMPLO 2:
Dos proyectos, A y B, tienen una misma probabilidad de obtener
cualquiera de las rentabilidades que se detallan en el siguiente
cuadro. ¿Qué proyecto escogería?.
Px Proyecto A Proyecto B Px

1/3 13% 7% 1/3

1/3 15% 20% 1/3

1/3 17% 33% 1/3

 RIESGO Y RENDIMIENTO

EJEMPLO 3:
Una empresa puede invertir en una de las dos alternativas que son
mutuamente excluyentes. Ambas requieren la misma inversión y
presentan la siguiente distribución y la probabilidad de flujo netos

Flujo de Alternativa A Alternativa B

Fondos

1000 0.20 0.10

2000 0.30 0.40
3000 0.30 0.40
4000 0.20 0.10
 RIESGO Y RENDIMIENTO
Cuando no existe probabilidades se aplica la, siguiente
formula:

Ejemplo:
Años Activo A Activo B Activo C

2005 12 16 12

2006 14 14 14

2007 16 12 16
 EJERCICIO SOBRE RIESGO
Jorge puede invertir en tres activos financieros distintos: X, Y o
Z, los cuales ofrecen los siguientes rendimientos:

Periodo X Y Z

1 8% 16% 8%
2 10% 14% 10%
3 12% 12% 12%
4 14% 10% 14%
5 16% 8% 16%

Sugiera a Jorge en cuál de las siguientes alternativas invertir:

a) Todo en X d) 50% en X y 50 en Y
b) Todo en Y e) 50% en X y 50% en Z.
c) Todo en Z