A MELHOR

SMALL CAP
PARA
2020
AVISO
IMPORTANTE

O autor não tem nenhum vínculo com as pessoas,

instituições financeiras e produtos, citados, utilizando-os
apenas para ilustrações. Toda e qualquer decisão
tomada após a leitura desse relatório é de única e
exclusiva responsabilidade do leitor.
DISCLAIMER

Este relatório é uma importante fonte de informação para auxiliar e orientar

todos os investidores interessados em acompanhar o desempenho do
mercado de ações brasileiro

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sua exatidão, nem que as mesmas são completas e não confie nelas como
se fossem.

Os destinatários devem, portanto, desenvolver suas próprias análises e

estratégias. O presente relatório não deve ser considerado de forma
isolada. Neste sentido, não só outras informações financeiras, mas também
condições macroeconômicas devem ser consideradas pelo investidor.

* Não foram encontrados os valores consolidados da empresa para calcular

os indicadores da ação, por isso foram utilizados os valores individuais
(não-consolidados).
Caro leitor,

Neste relatório eu vou falar sobre aquela que eu acredito que seja a
melhor Small Cap para o ano de 2020.

A empresa em questão possui riscos e, justamente por isso, possui um

grande potencial de valorização.

A grande questão aqui é que não estamos correndo nenhum risco

irresponsável. Caso você decida investir nessa ação, sugerimos que você
coloque apenas uma parcela do seu patrimônio que você topa perder.

Então, vamos a ela.

 VULC3 Vulcabras Azaleia

A empresa é umas das maiores calçadistas do Brasil, dona de grandes.

Sua fundação tem origem em 1952, na cidade de São Paulo-SP,

inicialmente produzindo calçados de couro com sola de borracha
vulcanizada.

Em 1958 foi fundada a Calçados Azaleia na cidade de Parobé - RS,

destinada a produção de calçados femininos, nascendo assim a marca
Azaleia.

Já em 1973 a Vulcabras ingressa no segmento de marcas esportivas

internacionais, tornando-se nos anos seguintes licenciada para produção e
comercialização exclusiva no Brasil de diversas marcas reconhecidas
internacionalmente tais como: Adidas, Puma, Le Coq Sportif, Lotto,
Reebok e outras.

Em 1975, a empresa ingressa no segmento de calçados esportivos com o

lançamento da marca Olympikus.

A Olympikus não é líder à toa. Nos últimos anos, a marca investiu em

design e tecnologia e um portfólio que abrange várias ocasiões de uso e
práticas esportivas, do fitness ao running.

A década de 70 foi muito importante para a empresa, inclusive foi a

década que ela abriu capital o capital social na Bovespa, impulsionando a
companhia para um novo ciclo de crescimento.

A partir de 2018, a companhia passou a ser a licenciada exclusiva da Under

Armour no Brasil, uma das maiores marcas de confecções, calçados e
acessórios esportivos.Somadas a elas estão Dijean, OLK e as Botas
Vulcabras.

O modelo de negócio da Vulcabras Azaleia também assegura significativa

competitividade, o que resulta em melhores serviços aos clientes. A
empresa domina todas as etapas, da pesquisa à produção, e do marketing
à venda para os lojistas.

Esse modelo dá mais agilidade ao negócio e também ao cliente, permitindo

entregas mais rápidas, compras assertivas e melhor gestão sobre o
estoque.

Com essas vantagens competitivas, os sapatos produzidos pela companhia

estão em lojas de mais de 12 mil clientes no Brasil e em mais de 20 países,
com destaque para a América do Sul.

A Vulcabras Azaleia atua com 65 lojas exclusivas próprias no Peru,

Colômbia e Chile, além dos canais online Olympikus e Azaleia, que operam
no Brasil.

Para abastecer todos esses canais, a empresa lança mais de 800 novos
modelos por ano, projetados e desenvolvidos em um dos maiores centros
de tecnologia e desenvolvimento de calçados da América Latina, instalado
em Parobé-RS.

Os produtos são produzidos em três modernas fábricas no Nordeste, em

Horizonte-CE, Itapetinga-BA e Frei Paulo-SE. O centro administrativo da
companhia, por sua vez, funciona em Jundiaí-SP. Essas cinco unidades no
Brasil empregam diretamente 15 mil colaboradores. Há, ainda, duas filiais e
centros de distribuição no Peru e na Colômbia.
Nos últimos anos, a companhia implementou mudanças profundas em sua
gestão, como resultados, a Olympikus assumiu a liderança na venda de
tênis no Brasil, a companhia migrou ao Novo Mercado (outubro de 2017),
segmento da Bolsa que reúne as empresas de mais alta governança, e
realizou em re-IPO que resultou no aumento expressivo da liquidez das
ações.

A Vulcabras Azaleia não domina apenas os processos, mas também sabe

se transformar.

Com esses valores em sintonia em seu dia a dia, a companhia trabalha em

uma estratégia de diversificação de portfólios e ampliação de base na
América do Sul.

Seu foco está na sustentabilidade e perpetuidade dos negócios, buscando

a inovação constante por meio de suas marcas.

Estrutura acionária
Resultados - 3T2019

A empresa apresentou crescimento de 11,6% na receita operacional líquida

em comparação ao mesmo trimestre do ano anterior, permanecendo com
consistência na evolução dos seus resultados.

O maior percentual de vendas é concentrado no Brasil e, ao menos neste

momento, isso é algo positivo.
 PARTICIPAÇÃO - 3T19

Em relação ao lucro bruto e ao lucro líquido, tivemos um aumento

financeiro e uma leve queda das margens:

3T19 vs. 3T18

O ponto de maior atratividade está na capacidade do resultado relativo a
sua atividade operacional, medido através do Ebitda:

Oportunidade

O Brasil é o 4º maior mercado consumidor de calçados no mundo, ou seja,

temos demanda por produtos do segmento.

O consumo mundial cresce em ritmo saudável.

A azaleia é a marca Brasileira de calçados femininos mais lembrada entre
as consumidoras.
As vantagens competitivas da empresa se destacam:

Base de clientes fragmentada;

Distribuição nacional e internacional;
Mais de 300 profissionais;
Capacidade instalada para sustentar o crescimento;
Tecnologias exclusivas;
Centro próprio de P&D

Veja a comparação abaixo com os principais players do mercado:

A VULC3 apresenta um excelente ROE frente aos níveis dos seus múltiplos
de preço.
Negócio rentável e barato!

Isso ocorre, devido a um passado não muito distante de resultados ruins...

Atualmente a empresa está com resultados semelhantes aos anos
anteriores a 2011, entretanto na época a empresa operava a níveis de P/L
quase 3x maiores que o de hoje.

O fato é que no passado a Vulcabras operava com um ROE mais elevado,

contudo a empresa está apresentando processos cada vez mais alinhados,
favorecendo no ganho de eficiência, redução de custos e
consequentemente aumento do ROE.

Somado a este fato, nossa economia nos próximos anos irá retomar seu
crescimento (já visível), alinhando os drivers para um crescimento de
resultado da empresas.

Os fundamentos da empresa estão melhorando a cada resultado, isto é

fato, e pode ser comprovado com a visível melhora no indicador GI SCORE:
Atualmente a empresa está com resultados semelhantes aos anos Compre
VULC3 antes que o mercado perceba o seu potencial!

Incluída na carteira do Canal Jóias da Bolsa no dia 27/11/2019.

Forte abraço!

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