Universidad Externado de Colombia

Prof. Javier Sandoval

Valoración de Activos

Dayan Eliana Pachón Gómez

Julián Ricardo Gama Pulido

TALLER 1

Para estas preguntas use un modelo de curva de tasas de interés, plana y determinística.

1. El retorno continuo anual para un bono es 12%. Encuentre la tasa efectiva anual
equivalente.

Solución:
- Se tienen los siguientes datos: T=1 y r=0,12. Entonces:

er = (1 + i)
e0,12 = (1 + i)
1,12749 = (1 + i)
1,12749 − 1 = i
i = 0,12749 = 12,749%

Rta: la tasa efectiva anual equivalente es 12,749%.

2. ¿Después de cuantos meses un bono comprado en B(0, 5) = 0.80 produce un retorno

de 10% efectivo para el periodo?

Solución:
- Se tienen los siguientes datos: VF=0,8; VF=1; T=5. A partir de estos se haya el retorno
continuo anual r𝑎 :

VF
eT∗r𝑎 =
VP
1
ln(e5∗r𝑎 ) = ln( )
0,8
5 ∗ r𝑎 = 0,22314
r𝑎 = 0,04463

- Posterior a esto, se halla la tasa continua equivalente del rendimiento efectivo del
10% r𝑏 :

er𝑏 = (1 + i)
ln( er𝑏 ) = ln(1 + 0,1)
r𝑏 = ln(1,1)
r𝑏 = 0,09531

- Por último, para saber después de cuantos meses el bono produce un retorno de
10% efectivo, se halla T en meses:

r 0,09531
T = r𝑏 ∗ 12 = 0,04463 ∗ 12
𝑎

T = 2,13566 ∗ 12
T = 25,6279

Rta: Después de 25, 63 meses el bono produce un retorno del 10% efectivo.

3. Cree el portafolio de replicación de un bono cero cupón a dos años en el siguiente

mercado. Asuma la existencia de bonos cero cupón a 1,3 y 4 años y un bono con
cupón a 4 años y tasa cupón de 10% efectivo anual. También asuma que el nominal
de cada bono es 100 y la r de mercado es del 12% continua anual.

Solución:
- Se tiene el siguiente flujo:

- Para cada plazo se tiene lo siguiente:

 t1 → 0 = a ∗ 100 + b ∗ 0 + c ∗ 0 + d ∗ 10
t1 → 0 = a ∗ 100 + d ∗ 10 (Ec.1)

 t2 → 100 = d ∗ 10
t1 → 100 = d ∗ 10
t1 → d = 10 (Ec.2)
  t3 → 0 = a ∗ 0 + b ∗ 100 + c ∗ 0 + d ∗ 10
t1 → 0 = b ∗ 100 + d ∗ 10 (Ec.3)

 t4 → 0 = a ∗ 0 + b ∗ 0 + c ∗ 100 + d ∗ 110
t1 → 0 = c ∗ 100 + d ∗ 110 (Ec.4)

- Se remplaza (2) en (1), (3) y (4) y se obtiene lo siguiente:

 d = 10

 0 = a ∗ 100 + 10 ∗ 10
−100 = a ∗ 100
a = −1

 0 = b ∗ 100 + 10 ∗ 10
−100 = b ∗ 100
b = −1

 0 = c ∗ 100 + 10 ∗ 110
−1100 = b ∗ 100
c = −11

Rta: Para replicar el bono cero cupón a 2 años, es necesario comprar (posición en largo) 10
del bono con cupón a 4 años, vender (posición en corto) 1 del bono cero cupón a 1 año,
vender (posición en corto) 1 del bono cero cupón a 3 años y vender (posición en corto) 11 del
bono cero cupón a 4 años.

A partir de estas preguntas utilice el modelo de curva Cero Cupón de Nelson y Siegel.

4. Complete y calibre el modelo de Nelson y Siegel para determinar la curva cero

Cupón de TES pesos al día 11 de Noviembre de 2019.

Solución:

5. ¿Qué diferencia existe entre la tasa de cierre y la tasa de valoración por Nelson y
Siegel para el título Julio 24?

Solución:
 6. Utilizando los parámetros encontrados para Nelson y Siegel para el 11 de Noviembre
de 2019, determine cuál sería la Tasa de descuento adecuada para un NUEVO TES
con cupón 7% anual y vencimiento 12/Ago/2035.

Solución: